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第1篇：負債籌資的優缺點范文

論文關鍵詞：籌資方式，權益籌資，債務籌資

權益籌資是指以發行股票支付股息的方式籌集資金。

（一）直接投資

⒈ 定義：是指一個經濟體系的投資者在另一經濟體系的企業所作的投資，而此等投資令該投資者能長期有效地影響有關企業的管理經營決定。在統計上，若投資者持有某一企業10%或以上的股權，便被視為能長期有效地影響有關企業的管理經營決定。直接投資包括股權資本、再投資收益及其他資本。股權資本包括所持有分行的股本，附屬及聯營公司的股票；再投資收益是指未分發的分行利潤及投資者從其附屬或聯營公司應得但未以股息形式分發的利潤；其他資本涉及公司之間長期或短期的債務交易，包括母公司與其附屬公司、聯營公司及分行之間的借貸。吸收直接投資是指企業按照“共同投資、共同經營、共擔風險、共享利潤”的原則來吸收國家、法人、個人、外商投入資金的一種籌資方式。

⒉ 適用性及其條件：

對于籌資方：⑴主體要求：采用吸收直接投資方式籌措資本的企業應當是非股份有限責任公司。⑵需要要求：企業投入資本的出資者以現金、實物資產、無形資產出資時，必須符合企業生產經營和科研發展的需要。⑶消化要求：企業籌集的投入資本，如果是實物和無形資產，必須在技術上能夠消化。

對于投資方：⑴投資者對企業具有經營管理權。企業經營狀況好，盈利多，各方按出資比例分享利潤，但企業經營狀況差，連年虧損，甚至破產清算，投資各方則按其出資比例在出資限額內承擔損失。⑵投資者的出資方式有：現金投資、實物投資、工業產權投資、土地使用權投資等。投入資本的出資方式除國家規定外，應在企業成立時經批準的企業合同、章程中有詳細規定。對于出資方式，我國《公司法》有以下規定：股東以實物、工業產權、非專利技術或土地使用權作為出資的，必須進行作價評估，核實財產，不得高估或者低估作價，并依法辦理其財產權的轉移手續。以工業產權、非專利技術作價出資的金額一般不得超過公司注冊資本的20%，但國家特殊規定的以高科技成果入資的可達到35%。

⒊ 直接投資的優缺點：

優點：

⑴有利于盡快形成生產經營規模，增強企業實力。

⑵有利于獲取先進設備和先進技術，提高企業的生產水平。

⑶吸收直接投資根據企業經營狀況好壞，向投資者進行回報，財務風險較小。

缺點：

⑴資本成本較高，特別是企業經營狀況較好和盈利較多時，向投資者支付的報酬是根據其出資的數額多少和企業實現利潤的多少來計算的。

⑵容易分散企業控制權。采用吸收直接投資，投資者一般都要求獲得與投資數量相適應的經營管理權，如果達到一定的比例，就能擁有對企業的完全控制權。

⑶由于沒有證券為媒介，產權關系有時不夠明晰，不便于產權的交易。

（二）發行普通股

⒈ 定義：普通股是股份有限公司依法發行的具有管理權、股利不固定的股票，它是指在公司的經營管理和盈利及財產的分配上享有普通權利的股份，代表滿足所有債權償付要求及優先股東的收益權與求償權要求后對企業盈利和剩余財產的索取權，是股份有限公司資本的最基本部分。

⒉ 適用性及條件：⑴普通股股東一般具有如下基本權利：公司管理權、分享盈余權、出售或轉讓股份權、剩余財產要求權。⑵普通股沒有固定的利息負擔，沒有固定到期日。

發行股票籌集的資金屬于企業的資本金，它沒有到期日，不必償還本金，可為企業提供長期穩定的資金來源。而且普通股股利沒有限定支付的條件，不存在無法償還的風險。

⒊ 發行普通股的優缺點：

優點：

⑴發行普通股籌措資本具有永久性，無到期日，不需歸還。這對保證公司對資本的最低需要、維持公司長期穩定發展極為有益。⑵普通股籌資沒有固定的股利負擔。企業沒有盈利，就不必支付股利；企業有盈利，根據適合的股利政策，多支付、少支付或不支付股利。⑶能增加企業的信譽。普通股股本以及由此產生的股本公積金和盈余公積金等，是企業籌措債務的基礎。有了較多的自有資金，就可為債權人提供較大的損失保障。因此，普通股籌資。一方面，可以提高公司的信用價值；另一方面，也為使用更多的債務資金提供了強有力的支持。⑷籌資限制較少。利用優先股或債券籌資，通常有許多限制，這些限制往往會影響企業經營的靈活性，而利用普通股籌資則沒有這些限制。⑸能激勵職工的積極性。通過安排職工購買企業股份，使其成為企業的股東，從而把自身利益與企業前途緊密結合起來。這樣有助于提高企業職工的工作效率，調動其積極性。⑹由于普通股的預期收益較高并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響(通常在通貨膨脹期間，不動產升值時普通股也隨之升值)，因此普通股籌資容易吸收資金。

缺點：

⑴籌資成本較高。一般來說，普通股籌資的成本要大于債務籌資。這主要是由于投資普通股風險較高，投資者相應要求較高的報酬，并且股利應從所得稅后的凈利潤中支付，而債務籌資其債權人風險較低，支付利息允許在所得稅前扣除；普通股的發行成本也較高，一般情況下，發行費用最高的是普通股，其次是優先股，再次是企業債券，最后是長期借款。

⑵分散控制權。利用普通股籌資，會增加企業的股東數量，所以可能將企業的部分控制權轉移給新股東，分散企業的控制權。同時新股東對企業已積累的盈余具有分享權，這就會降低普通股的每股凈收益，從而可能引起普通股股價的下跌。

⑶股票價格下跌。新股東對企業已積累的盈余具有分享權，這就會降低普通股的每股凈收益，從而可能引起普通股市價的下跌。

（三）發行優先股

⒈ 定義：優先股是具有某些優惠條件的股票，是一種性質比較復雜的有價證券，優先股票的優先首先是指在企業清算時對償付債務后所余凈資產要求權的優先，即它的索賠權優先于普通股票；其次，是指獲取勝利的權利優先，即它的股利支付應先于普通股票股利的支付。優先股票實際上是一種混合性籌資形式，既具有債券的特點，又具有普通股票的特點。優先股票持有者對公司資產的要求權小于債權人，但大于普通股票持有人。

⒉ 適用性及條件：優先股票規定有固定股利，但實際上，公司對這種股利的支付卻帶有隨意性，并非必須支付不可。不支付優先股股利，并不會像不支付債券利息那樣，使企業面臨破產的境地。公司不支付優先股股利，并不是就必然意味公司不履行合同義務或喪失了償付能力，這可能是由于公司的其他決策原因所致。

優先股票的收益是股票面值與其規定股利率之積，它們一般不參與公司剩余利潤的分配，就這點而論，優先股票與債券的性質相同；但優先股票無到期日，不需要還本，甚至可以不支付股利，就這點而論，優先股票與普通股票的性質相同，因而我們說，優先股票是一種混合性的籌資形式，它既有債券又有普通股票的特點。

⒊ 發行優先股籌資的優缺點：

優點：

⑴財務負擔輕。優先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金。發行優先股籌集資金，實際上近乎得到一筆無限期的長期貸款，公司不承擔償本義務，也無需再做籌資計劃。如果公司財務狀況惡化時，這種股利可以不付，從而減輕了企業的財務負擔。

⑵財務上靈活機動。由于優先股票沒有規定最終到期日，它實質上是一種永續性借款。優先股票的收回由企業決定，企業可在有利條件下收回優先股票，具有較大的靈活性。

⑶財務風險小。由于從債權人的角度看，優先股屬于公司股本，從而鞏固了公司的財務狀況，提高了公司的舉債能力，因此，財務風險小。

⑷保持普通股東對公司的控制權。當公司既想向外界籌措自有資金，又想保持原有股東的控制權時，利用優先股籌資尤為恰當。

缺點：

⑴資金成本高。由于優先股票股利不能抵減所得稅，因此其成本高于債務成本。這是優先股票籌資的最大不利因素。

⑵可能形成較重的財務負擔。優先股要求支付固定股利，但又不能在稅前扣除，當

盈利下降時，優先股的股利可能會成為公司一項較重的財務負擔，有時導致不得不延期

支付，從而也影響公司的形象。

⑶優先股籌資的限制較多。例如：對普通股支付股利的限制，對公司借債的限制等。

優先股籌資也有其自身的缺點。

（四）權證

⒈ 定義：權證是一種金融衍生產品（工具），是依附于標的證券的有價證券，是持有者一種權利（但沒有義務）的證明。其英文名稱為Warrant。在證券市場上，Warrant是指一種具有到期日及行使價或其它執行條件的金融衍生工具。而根據美交所（American Stock Exchange）的定義，Warrant是指一種以約定的價格和時間（或在權證協議里列明的一系列期間內分別以相應價格）購買或者出售標的資產（the underlying）的期權。

⒉ 適用性及條件：⑴權證發行人是標的證券的發行公司或證券公司等機構。⑵從法律角度分析，認股權證本質上為一權利契約，投資人于支付權利金購得權證后，有權于某一特定期間或期日，按約定的價格（行使價），認購或沽出一定數量的標的資產（如股票、股指、黃金、外匯或商品等）。權證的交易實屬一種期權的買賣。與所有期權一樣，權證持有人在支付權利金后獲得的是一種權利，而非義務，行使與否由權證持有人自主決定；而權證的發行人在權證持有人按規定提出履約要求之時，負有提供履約的義務，不得拒絕。簡言之，權證是一項權利：投資人可于約定的期間或到期日，以約定的價格（而不論該標的資產市價如何）認購或沽出權證的標的資產。

⒊ 基本要素：

⑴發行人。股本權證的發行人為標的上市公司，而衍生權證的發行人為標的公司以外的第三方，一般為大股東或券商。在后一種情況下，發行人往往需要將標的證券存放于獨立保管人處，作為其履行責任的擔保。

⑵看漲和看跌權證。當權證持有人擁有從發行人處購買標的證券的權利時，該權證為看漲權證。反之，當權證持有人擁有向發行人出售標的證券的權利時，該權證為看跌權證。認股權證一般指看漲權證。

⑶到期日。到期日是權證持有人可行使認購（或出售）權利的最后日期。該期限過后，權證持有人便不能行使相關權利，權證的價值也變為零。

⑷執行方式。在美式執行方式下，持有人在到期日以前的任何時間內均可行使認購權；而在歐式執行方式下，持有人只有在到期日當天才可行使認購權。

⑸交割方式。交割方式包括實物交割和現金交割兩種形式，其中，實物交割指投資者行使認股權利時從發行人處購入標的證券，而現金交割指投資者在行使權利時，由發行人向投資者支付市價高于執行價的差額。

⑹認股價（執行價）。認股價是發行人在發行權證時所訂下的價格，持證人在行使權利時以此價格向發行人認購標的股票。

⑺權證價格。權證價格由內在價值和時間價值兩部分組成。當正股股價（指標的證券市場價格）高于認股價時，內在價值為兩者之差；而當正股股價低于認股價時，內在價值為零。但如果權證尚沒有到期，正股股價還有機會高于認股價，因此權證仍具有市場價值，這種價值就是時間價值。

⑻認購比率。認購比率是每張權證可認購正股的股數，如認購比率為0.1，就表示每十張權證可認購一股標的股票。

⑼杠桿比率（Leverage ratio）。杠桿比率是正股市價與購入一股正股所需權證的市價之比，即：杠桿比率＝正股股價/（權證價格&pide;認購比率）。

杠桿比率可用來衡量“以小博大”的放大倍數，杠桿比率越高，投資者盈利率也越高，當然，其可能承擔的虧損風險也越大。

⒋ 發行權證籌資的優缺點：

優點：

⑴吸引投資者。認股權證是企業發行證券，特別是發行扎債券的一種誘餌。由于認股權證通常與債券一起發行，它可以引誘原來不打算買證券的人來購買，這些人包括那些想參與企業利潤的增長又不愿意直接購買公司普通股的投資者。

⑵追加資金來源。當認股權證的持有者行使認股權時，企業可以籌集到新的權益資金。這些資金有助于企業進一步擴大再生產。

缺點：

⑴保留債務。與可轉換債券不同，認股權證的持有者一旦行使其權利，原附有認股權證的債券仍作為企業的負債保留在賬上。

⑵稀釋每股收益。認股權證和可轉換債券一樣會稀釋每股收益，因為認股權證的行使會使公司流通在外的普通股股數增加，導致公司的凈利潤被更多的股份數分攤。

債務籌資(debt financing)

債務籌資是指企業按約定代價和用途取得且需要按期還本付息的一種籌資方式。就其性質而言，是不發生所有權變化的單方面資本使用權的臨時讓渡。

債務籌資是與權益籌資性質不同的籌資方式，與權益籌資相比，債務籌資的優點表現為：籌集的資金具有使用上的時間性，需要到期償還；不論企業經營好壞，都有固定支付債務利息的義務，從而形成了企業固定的負擔，但其籌資成本一般比普通股等權益籌資的成本低，并且不會分散投資者對企業的控制權。債務籌資的財務杠桿效應主要體現在節稅及提高權益資本收益率(包括稅前和稅后)等方面。其中節稅功能反映為負債利息記入財務費用報減應稅所得額，從而相對減少應納稅額。在息稅前收益(支付利息和所得稅前的收益)不低于負債成本總額的前提下，負債比率越高，額度越大，其節稅效果就越顯著。當然，負債最重要的杠桿作用在于提高權益資本的收益水平及普通股的每股盈余(稅后)方面。

債務籌資的必要性

負債是企業的一項重要的資金來源，企業只憑自有資金，而不運用負債很難滿足企業發展的需要，在西方市場經濟發達的國家，那些高負債的企業之所以能夠以較低的成本舉債并能使企業效益不斷提高，往往是因為他們信譽好且善于經營。負債籌資是指通過負債籌集資金，而長期負債是指償還期限在一年或一年以上的一個經營周期以上的債務。

在我國負債籌資的方式主要有長期借款和長期債券，長期借款是企業采用較多的一種籌資方式，長期借款可以產生財務杠桿的作用，企業籌資來的資金具有使用上的時間性，需到期償還，不論企業經營如何，都需固定支付債務利息，在一定時期內可以起到抵減稅款、提高每股收益的作用，正是由于固定的利息支出和財務杠桿效應，使企業負債的資本成本較低。另外由于長期借款的歸還期較長，不但能滿足企業長期資金的需要，也能減少還債壓力，風險也相對較小，因而成為公司的一個重要資金來源。

（一）長期借款

⒈ 定義：長期借款是企業向銀行、非銀行金融機構和其他組織借入償還期再一年以上的資金而發生的各種借款。主要用于滿足企業的各種長期資金的需要，相對于短期借款以及其他借債方式而言，長期借款不僅使用期限長，而且融資效率也高。

⒉ 條件及適用性：商業性銀行貸款是企業取得長期借款的最主要來源。長期借款手續較為簡便，借款彈性較大，資金成本較低。但銀行借款的額度受國家銀根松緊的直接影響，且借款用途的限制性較大，長期借款一般還要以資產作抵押，對企業舉債能力有較大影響。與企業債券一樣，銀行借款必須按期還本付息，企業可能因無法償付本息而破產。所以長期借款也屬于資金成本低而財務風險較大的籌資方式。

⒊ 優缺點

優點：

⑴籌資速度快。企業利用長期借款籌資，一般所需時間較短，程序較為簡便，可以快速得到現金。

⑵借款成本較低。長期借款的利息可以在稅前扣除，這就使公司減輕了利息負擔，使借款成本低于股票成本。長期借款和長期債券的利息都可以稅前支付，同時，長期借款不需要經過證券機構，籌資成本較低。

⑶借款彈性大。在借款時，公司與銀行直接商定貸款時間、數額和利率等，再用款期間，公司如財務狀況發生某些變化，亦可以與銀行再協商，變更還款數額及期限等，因此長期借款對公司而言具有較大的靈活性。

缺點：

⑴籌資風險大。借款通常都有固定的利息負擔和固定的到期日。在公司狀況不佳時，可能長生不能償付的風險，且無法償還到期債務，就會有破產的危險。

⑵限制條件多。貸款銀行為了保護自己的利益，通常都會在與公司簽訂借款合同時附加許多限制性條款，這些條款會限制公司的經營活動，降低了借款的效果，也有可能給企業經營管理帶來許多不利的影響。

⑶籌資數量有限。借款數量受銀行或其他貸款機構貸款能力的限制，一般長期借款難以籌到股票、債券可以籌到的大額資金。

（二） 發行債券

⒈ 定義：債券籌資是指企業通過發行債券來籌集資金的方式。債券籌資是企業一種重要的籌資方式，其籌資范圍很廣。若發行的債券符合國家有關規定，債券可以在市場上自由轉讓、流通。公司債券是指公司按照法定程序發行的、預定在一定期限還本付息的有價證券。

⒉ 債券籌資條件：我國《公司法》規定，股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業或者其他兩個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司，有資格發行公司債券。 我國《公司法》還規定，有資格發行公司債券的公司，要想實現債券的真正發行，還必須具備以下的條件：

⑴股份有限公司的凈資產額不低于3000萬元，有限責任公司的凈資產額不低于6000萬元

⑵累計債券總額不超過凈資產額的40％

⑶利潤足以支付公司債券1年的利息

⑷所籌集資金的投向符合國家產業政策

⑸債券利率不得超過國務院規定的水平

⑹國務院規定的其它條件

⒊ 債券籌資的優缺點：

優點：

⑴資本成本較低。與股票的股利相比，債券的利息允許在所得稅前支付， 公司可享受稅收上的利益，故公司實際負擔的債券成本一般低于股票成本。

⑵可利用財務杠桿。無論發行公司的盈利多少，持券者一般只收取固定的利息，若公司用資后收益豐厚，增加的收益大于支付的債息額，則會增加股東財富和公司價值。

⑶保障公司控制權。持券者一般無權參與發行公司的管理決策，因此發行債券一般不會分散公司控制權。

缺點：

⑴財務風險較高。債券通常有固定的到期日，需要定期還本付息，財務上始終有壓力。在公司不景氣時，還本付息將成為公司嚴重的財務負擔，有可能導致公司破產。

⑵限制條件多。發行債券的限制條件較長期借款、融資租賃的限制條件多且嚴格，從而限制了公司對債券融資的使用，甚至會影響公司以后的籌資能力。

⑶籌資規模受制約。公司利用債券籌資一般受一定額度的限制。

（三） 融資租賃

⒈定義：融資租賃是企業需要添置設備時，不是立即籌資購置而是委托租賃公司根據企業的需要代為購置然后以租賃的方式租賃過來，從而實現融資的目的。企業在獲得資產使用權的同時，必須按期支付一定的租金作為使用該項資產的費用。融資租賃實質也是一種負債籌資，它可使企業獲得相當于租入固定資產的全額貸款。

⒉ 融資租賃有兩個必要條件：

⑴出租人對承租人的信用狀況（包括對承租人企業的產業特點，經營狀況，項目情況，償還能力等）經過審查后認同，同意于其開展該項目的融資租賃交易。

⑵承租人必須對融資租賃的特點和實際運做有基本認識和一定了解，出租人和承租人雙方能配合在一起開展工作。

⒊ 適用性：從理論上講，從事融資租賃業務的主體，既可以是法人之間，公民之間，也可以是法人與公民之間。但從目前國內的管理體制和有關規定來看，專業從事融資租賃的出租人的主體資格還是有些限制的。一是由中國人民銀行批準的非銀行金融機構可以主營或兼營融資租賃業務。這類法人機構在經營融資租賃業務的同時，仍可以從事人民銀行批準的如信托、債券、投資等其他金融業務。二是由對外貿易經濟合作部審批成立的專門從事融資租賃業務的中外合資融資租賃公司。這類公司作為一個引進外資的窗口，營運資金來源主要是國外股東或外資金融機構。他們不能從事任何其他金融業務。第三類，是生產和流通部門為促進產品銷售和流通，經國內貿易局批準成立的專業租賃公司。這些公司直接依托制造商也開始把融資租賃作為一種營銷方式開展銷售租賃。其應運資金主要是自有資金或銀行貸款。未經人民銀行批準也不能從事任何其他金融業務。在市場經濟中，這些承擔出租人角色的主體，既是一個融資中介（對承租人），又是一個貿易中介（對出賣人）。而出租人在承租人和出賣人之間又是一個自擔租金回收風險的信用中介。對承租人和出賣人的主體資格，我國目前沒有法律法規的特別限制。

⒋ 融資租賃的優缺點

優點：

⑴迅速獲得所需資產。租賃是一種兼融資和融物于一體的籌資方式，相當于在取得購買資產所需資金的同時立即用這筆錢購買了資產。

⑵限制少，靈活性強。企業運用股票、債券、長期借款等籌資方式都受到很多條件的限制，相比之下，融資租賃的限制條件較少。

⑶租金固定，可以獲得杠桿效應。

⑷租金費用可以在稅前抵扣，承租企業可以享受一定的避稅收益。

⑸免遭設備陳舊過時的風險。

缺點：

⑴融資租賃的主要缺點是籌資成本高，租金總額通常要高于設備價值，不僅包括租賃資產的購買成本和出租人購入資產時的借款利息，還應包括作為出租人收益的手續費。

⑵在發生通貨膨脹時企業也將失去資產增值的好處。

（四）商業信用

⒈ 定義：商業信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關系，是企業之間相互提供的，與商品交易直接相聯系的信用行為。對籌資企業來說，商業信用包括

賒購商品、商業承兌匯票、預收貨款等幾種方式。

⒉ 商業信用條件：

⑴預付貨款

⑵延期付款，但不提供現金折扣

⑶延期付款，但早付款有現金折扣

如果銷貨單位提供現金折扣，購買單位應盡量爭取獲得此項折扣，因為喪失現金折扣的機會成本很高。

⒊ 商業信用籌資的優缺點：

優點：

⑴商業信用非常方便。

⑵如果沒有現金折扣，或企業不放棄現金折扣，則利用商業信用籌資沒有實際成本。

⑶限制少。與其它負債籌資方式相比，限制條件較少，有時甚至根本沒有限制。

缺點：

⑴商業信用規模的局限性。受個別企業商品數量和規模的影響。

⑵商業信用方向的局限性。一般是由賣方提供給買方，受商品流轉方向的限制。

⑶商業信用期限的局限性。受生產和商品流轉周期的限制，一般只能是短期信用。

⑷商業信用授信對象的局限性。一般局限在企業之間。

⑸它還具有分散性和不穩定性等缺點。

參考資料：[1] 廖磊。論企業籌資方式的優化選擇[J]。會計師，2009，(02)

[2] 翁曉苞，林竹華。淺談中小企業籌資方式的選擇及對策[J]。中國新技術新產品，2008，(14)

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[4] 崔健。淺談企業籌資方式[J]。現代商業，2009，(03)

[5] 周愛云。論金融危機下企業籌資方式的選擇[J]。中國總會計師，2009，(03)

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[8] 李瑩，梅立功。企業籌資方式最優組合的探討[J]。中國集體經濟，2009，(10)

第2篇：負債籌資的優缺點范文

關鍵詞：中小企業 籌資方式 對策

近年來，中小企業已出現超常發展態勢，已經成為我國各地區經濟最為活躍、發展最為迅速的因素。但是，由于中小企業本身規模小，可流動資金少等的特點，資金問題是各中小企業發展的瓶頸。企業籌資難，同時制約著我國民營經濟乃至整個國民經濟的進一步發展。

1中小企業選擇籌資方式考慮的因素

籌資方式是企業籌資決策的重要部分，外部的籌資環境和企業的籌資能力共同決定了籌資方式。在籌資活動中須考慮的因素是多種多樣的，但最基本的因素是成本和風險。每種籌資方式的成本和風險都是不同的，還有企業的資金結構會直接影響到企業的綜合資金成本和財務風險水平。

1.1資金成本

資金成本作為一種耗費，最終要通過收益來補償，體現了一種利益分配關系。企業籌集和使用資金，不論是短期的還是長期的，都存在一定的資金成本。不同的籌資方式的資金成本差別較大，同時不同籌資方式的稅負輕重程度也存在差異，所以資金成本的高低決定著企業的籌資方式，它是選擇籌資方式、進行資金結構決策的依據。從三個方面看，首先個別資金成本是比較各種籌資方式的依據，在其他條件相同時應選擇資金成本最低的籌資方式；其次，加權平均資金成本時衡量資金結構合理性的依據，衡量資金結構是否最佳的標準主要是資金成本最小化；最后，邊際資金成本是選擇追加籌資方案的依據。

1.2財務風險

財務風險是指企業由于籌資原因引起的資金來源結構的變化所造成的股東收益的可變性和償債能力的不確定性。財務風險不是企業本身固有的，當企業全部資金均為自有資金時， 企業的財務風險就為零。因此，財務風險是企業能夠加以控制的。財務風險是一柄“雙刃劍”，運用得當可以為企業帶來利益；運用不當，則會造成損失。財務風險的大小與各種具體資金來源的比重密切相關，調控財務風險就是要調節各種具體資金來源的比重。（1）財務風險的最顯著優點是在總資產收益率高于負債成本率的前提下，企業可以獲得財務杠桿效應所帶來的股權資金收益率的加速上升。股權資金收益率的提高，即意味著每股收益的增加，在其他條件不變的情況下，這會導致企業價值增大。另一優點是通過負債籌資可以保證控制權不被削弱。這一特點對股本比較小的企業尤為突出。（2）財務風險的缺點有二：一是給企業帶來償債壓力，如果企業負債過大，在資金使用不當時，就很容易導致企業財務失敗。負債所帶來的財務失敗的可能性會在很大程度上抵消其低資金成本所帶來的好處。二是，一旦企業的資產收益率低于負債成本率，負債的存在將會導致企業的股權資金收益率低于資產收益率，因為此時企業必須用股權資金賺取到的收益去支付負債利息，更有甚者，當企業總資產賺取的收益還不足以償還利息時，企業就會出現虧損，從而導致股權資金收益率為負，使企業負債籌資完全得不償失。

1.3企業規模和籌資規模

“企業的規模大小和籌資規模大小也是企業籌資方式選擇的主要判斷因素，也就是說只有資產規模和發行規模較大的企業才能產生企業債券籌資的規模成本效應，從而傾向于通過發行企業債券的籌資方式；而中小企業因為債券市場高昂的發行成本而不得不尋求銀行貸款等成本較小的籌資方式。”

1.4籌資結構

“在多種籌資方式中選取合適的比例就是所謂的籌資結構。其合理性包含兩方面的內容：

（1）短期與長期籌資所構成的合理比例。長期或者短期籌資結構的調配主要取決于所抽資金的用途。若要求資金能夠保持較快的運轉速度，金額比較小，且周期短易于變現，比如用于流動資產，就應選用短期籌資方式。如果用于需求資金數額較大，占用時間比較長的投資，比如長期的投資，無形資產亦或購買固定資產，比較適合選用長期籌資方式。

（2）股權與負債籌資所構成的合理比例。如果負債籌資比重增加有助于提升企業經營的靈活性，可在一定程度下為企業帶來財務杠桿利益；若是股權籌資增加可有效提升企業的競爭力，籌資風險會降低，且舉債能力會增強。但是若負債比例過高會使企業的所承擔風險增加，所以一定選取一個合適的負債比例，這個比例的選取應充分考慮降低風險，并且最大程度提高凈資產收益率等多方面因素。據長期經驗，中小企業負債比例適于控制在40%-60%。”

2.中小企業籌資方式選擇的建議

2.1綜合資金成本和風險結合

由于多種因素的制約和對風險的考慮，企業不可能只從某種資金成本較低的來源籌資，而必須從多種來源獲取資金，這樣就產生了各種來源的資金組合問題。因為每種籌資方式都有不同的優缺點，既要綜合資金成本低，又要財務風險小是不可能的，所以在進行籌資決策時，應在控制籌資風險與謀求最大投資收益之間尋求一種均衡，即：公司可以對不同的籌資方式進行組合得出多種籌資方案，對不同的方案分別計算出加權平均資本成本，然后選擇加權成本較低幾種方案，再根據公司財務現狀、項目預算以及證券市場的未來趨勢等綜合分析最終選擇最合適的方案。

2.2根據企業自身規模及發展狀況選擇

由于企業規模和自身發展情況不同，所以企業在選擇籌資方式上也有很大的不同。從規模而言而對于小型企業由于其資金的需要量相對較少，應選擇機動靈活的籌資方式，其籌資順序可以是：銀行借款、利用商業信用、融資租賃。而除了考慮企業自身規模還應更多的考慮公司近幾年的經營發展狀況，根據企業自身發展情況來選擇相對適合的籌資方式。

2.3借鑒發達國家經驗

“在發達的市場經濟國家中，企業的融資模式主要有兩種類型：一是以美國為企業融資代表的證皇諧≌賈韉嫉匚壞謀3志嗬胄腿謐誓J劍歡是以日本為代表的關系型融資模式。我國企業應根據所在地金融服務產業情況，結合企業自身的特點選擇最合適的融資方式，大膽嘗試，勇于突破。”

2.4關注信息

在日新月異的信息時代，一個企業要想很好的發展離不開信息，作為一個企業要時刻關注國內外經濟走勢和我國政府出臺的相關政策，了解有關信息，充分利用相關政策來籌集資金，發展企業。

參考文獻：

第3篇：負債籌資的優缺點范文

一、為什么要研究負債資金的結構

負債結構是指企業負債中各種負債數量比例關系，其中最主要的是短期負債與長期負債的比例關系。因此，負債結構問題，實際上是短期負債在全部負債中所占的比例關系問題。筆者認為，在研究企業資金結構時，不能忽略短期負債資金問題，這是因為：

1.短期負債影響企業價值。短期負債屬于企業風險最大的融資方式，但也是資金成本最低的籌資方式，因此，短期負債比例的高低，必然會影響企業價值。研究資金結構就是要通過分析各種資金之間的比率關系，揭示財務風險與資金成本是否達到均衡。在現代市場經濟中，隨著資金市場和各種融資工具的發展，短期債務資金由于其可轉換性、靈活性和多樣性，更便于企業資金結構的調整。因此，判斷企業是否擁有最佳資金結構，已不能完全依靠長期負債資金和權益資金的比例關系，必須考慮短期負債的影響。

2.短期負債中的大部分具有相對穩定性。反對將短期負債納入資金結構研究范疇的人通常認為，短期負債完全是波動的，沒有任何規律可循。我們認為，在一個正常生產經營的企業，短期負債中的大部分具有經常占用性和一定的穩定性。例如，工業企業最低的原材料儲備、在產品儲備和商業企業中存貨最低儲備等占用的資金，雖然采用短期負債方式籌集資金，但一般都是短期資金長期占用。一筆短期資金不斷循環使用，也有一定的規律性，需要納入資金結構進行研究。

3.短期負債的償還問題。從短期負債的償還順序可以看出，企業首先要償還短期負債，其次才是長期負債，而長期負債在其到期之前要轉化為短期負債，與已有的短期負債一起構成企業在短期內需要償還的負債總額，形成企業的償債壓力。所以，企業在分析財務風險時，要充分考慮短期負債給企業帶來的風險。從實踐上來看，企業所償還的均是短期債務，因為長期債務在轉化為短期債務后才面臨償還問題。我國目前企業償債能力較弱，主要是短期負債過度所致。這與理論上不注意研究負債結構有直接關系。

二、長、短期負債優缺點的分析

當企業資金總額一定、負債與權益的比例關系一定時，短期負債和長期負債的比例就成為此消彼長的關系。現分析長期負債結構。

1.資金成本。一般而言，長期負債的成本比短期負債的成本高。這是因為：①長期負債的利息率要高于短期負債的利息率。②長期負債缺少彈性。企業取得長期負債，在債務期間內，即使沒有資金需求，也不易提前歸還，只好繼續支付利息。但如果使用短期負債，當生產經營緊縮，企業資金需要減少時，企業可以逐漸償還債務，減少利息支出。

2.財務風險。一般來說，短期負債的財務風險比長期負債的財務風險高，這是因為：①短期負債到期日近，容易出現不能按時償還本金的風險。②短期負債在利息成本方面也有較大的不確定性。因為利用短期負債籌集資金，必須不斷更新債務，此次借款到期以后，下次借款的利息為多少是不確定的。金融市場上的短期負債的利息率就很不穩定。

3.難易程度。一般而言，短期負債的取得比較容易、迅速，而長期負債的取得卻比較難，花費的時間也比較多。這是因為，債權人在提供長期資金時，往往承擔較大的財務風險，一般都要對借款的企業進行詳細的信用評估，有時還要求以一定的資產做抵押。

三、影響負債結構的基本因素

在企業負債總額一定的情況下，究竟安排多少流動負債、多少長期負債，需要考慮如下因素。

1.銷售狀況。如果企業銷售穩定增長，便會提供穩定的現金流量，以便用于償還到期債務。反之，如果企業銷售處于萎縮狀態或者波動的幅度比較大，則大量借入短期債務就要承擔較大風險。因此，銷售穩定增長的企業可以較多地利用短期負債，而銷售大幅度波動的企業，應少利用短期負債。

2.資產結構。資產結構對負債結構會產生重要影響。一般而言，長期資產比重較大的企業應少利用短期負債，多利用長期負債或發行股票籌資；反之，流動資產所占比重較大的企業，則可更多地利用流動負債來籌集資金。

3.行業特點。各行業的經營特點不同，企業負債結構存在較大差異。利用流動負債籌集的資金主要用于存貨和應收賬款，這兩項流動資產的占用水平主要取決于企業所處的行業，如美國礦產行業流動負債占總資金的比重為15.5％，而批發行業為47.1％。

4.企業規模。經營規模對企業負債結構有重要影響，在金融市場較發達的國家，大企業的流動負債較少，小企業的流動負債較多。大企業因其規模大、信譽好，可以采用發行債券的方式，在金融市場上以較低的成本籌集長期資金，因而，利用流動負債較少。

5.利率狀況。當長期負債的利率和短期負債的利率相差較少時，企業一般較多地利用長期負債，較少使用流動負債；反之，當長期負債的利率遠遠高于短期負債利率時，則會促使企業較多地利用流動負債，以便降低資金成本。

四、負債結構的確定

1.確定負債結構的基本假設。在研究負債結構時，為了順利地進行分析，我們可作如下假設：①利用短期負債可以降低資金成本，提高企業報酬；②利用短期負債會增加企業風險；③企業資金總額一定，負債與權益的比例已經確定；④企業的營業現金流量可以準確預測。上述假設中的前兩項假設說明在財務風險得到控制的情況下，應盡量多利用短期負債。第三項假設排除了負債結構與資金總量、負債與權益結構同時變動的可能性，有利于簡化分析過程。第四項假設說明的是現金流量的可預測性，因為企業的短期負債最終要通過營業現金流量來償還，如果現金流量無法預測，我們便無法確定負債的結構。

2.傳統分析方法的缺陷。在中外財務管理中，一般都是通過一定的資產與流動負債的對比來分析短期償債能力和流動負債水平是否合理。例如，通過流動資產與流動負債進行對比計算流動比率，通過速動資產與流動負債進行對比計算速動比率，并根據這兩項比率來分析企業短期償債能力以及流動負債的水平是否合理。筆者認為，采用上述指標來分析企業短期償債能力，有一定的合理性。但這種分析思路存在一些問題：①這是一種靜態的分析方法，沒有把企業經營中產生的現金流量考慮進來。②這是一種被動的分析方法，當企業無力償債時被迫出售流動資產以便還債，實際上這種資產的出售會影響企業的正常經營。

3.充分考慮現金流量的作用，合理確定企業的負債結構。企業的短期負債最終由企業經營中產生的現金流量來償還，以現金流量為基礎來確定企業的流動負債水平是合理的。在確定企業負債結構時，只要使企業在一個年度內需要歸還的負債小于或等于該期間企業的營業凈現金流量，這樣，即使在該年度內企業發生籌資困難，也能保證用營業產生的現金流量來歸還到期債務，即能夠保證有足夠的償債能力。這種以企業營業凈現金流量為基礎來保證企業短期償債能力的方法，是從動態上保證企業的短期償債能力，比以流動資產、速動資產等從靜態上來保證更客觀、更可信。

當然，由于流動資產變現能力較強，在實際確定負債結構時，可以將流動資產與現金流量結合起來使用。這樣，確定負債結構便有如下三種計算基礎：一是以流動資產為基礎；二是以營業凈現金流量為計算基礎；三是將流動資產和營業凈現金流量結合起來作為計算基礎。當把二者結合在一起時，又可細分為如下幾種方法：①簡單最低限額法。在采用此種方法時，流動負債不能低于流動資產或營業凈現金流量中較低者。②簡單最高限額法。在采用此種方法時，流動負債不能超過流動資產和營業凈現金流量中的較高者。③加權平均法。在采用此種方法時，流動負債不能超過流動資產和營業凈現金流量的加權平均數（權數可根據具體情況確定）。此時確定流動負債的計算公式為：流動負債＝流動資產×b＋營業凈現金流量×（1－b）

第4篇：負債籌資的優缺點范文

關鍵詞:資本結構;籌資決策;籌資風險;財務杠桿

中圖分類號:F27

文獻標識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)23-0221-01

作為企業,如何更好地籌集運用資金,直接關系到企業的財務利益。因此企業在籌資過程中必須進行籌資決策分析,尋求最優資本結構,以最小的資金成本使財務利益最大化。對企業籌資決策有重要影響的因素有很多,主要探討企業的資本結構與杠桿作用對籌資決策的影響。

1資本結構對籌資決策的影響

1.1資本結構的決定因素

資本結構又稱資金來源結構,是企業各種資金籌集來源的構成及其比例關系。影響企業資本結構的因素,實際上就是在特定籌資環境和理財目標下,影響企業負債、避稅收益和破產風險成本函數的因素集合以及籌資環境和理財目標本身。

1.1.1未來銷售收入的增長及穩定程度

如果企業未來銷售收入增長幅度大,現金流入量多,獲利能力強,則其生機勃勃的形象對投資者有很強的吸引力,在籌資方面,無論是取得債權資本還是權益資本均比較容易。銷售收入增長幅度低或沒有增長的企業,對投資者的吸引力較差,所以負債資本在其資本結構中的比值應小一些。

1.1.2資產結構的影響`

由于流動負債期限很短,償付本息必須用流動資產特別是現金支付,因此流動資產較多的行業其主要資金來源應為流動負債。固定資產投資較多的企業,特別是銷路有保證的企業,其賴以償還債務的主要資金來源是固定資產本身帶來的收益。具體采用哪種籌資方式還應依據當時資金市場形勢而定。

1.1.3股東及經營者所持態度

小公司的股東和合作人因其對盈利有一定的把握,所以寧愿承擔較多的債務以保持對企業的控制權。另一方面,如果企業的股東和經營者對財務風險持回避態度,那么他們必然傾向于使用權益資本,資本結構中負債占的比值就會小一些;如果股東和經營者采取一種激進、積極的態度,企業必然會舉借較多債務,會充分利用財務杠桿帶來的額外受益。

1.1.4債權人所持態度及稅收因素

由于負債資本利息屬于免稅費用,因此企業所得稅稅率越高,負債資本抵稅利益就越大,稅收因素對增加負債資本的客觀刺激作用表現也就越明顯,企業資本結構中負債所占的比例就會大一些。

1.2資本結構類型對企業籌資的影響

資本結構的類型很多,不同的資本結構在企業財務活動中發揮的作用不同,從籌資角度分析主要有:

1.2.1純普通股的資本結構

普通股籌資的優點是只要企業存在,該資本來源的企業無需考慮償還,企業可長期使用,無還本付息的風險。其缺點是:普通股籌資的發行手續費較高,企業為了吸引投資者,需支付較高的股利,并要發放紅利,故該方式籌資的資金成本最高。

1.2.2普通股加優先股的資本結構

由于優先股籌資其股利是預先確定的,并且股利率稍低于普通股的股利率,故該籌資組合可適當降低企業的籌資成本,并且能為企業帶來財務杠桿的收益。其不足之處,該籌資組合資本成本率仍偏高,且股利的支付均為稅后支付,不能減輕企業稅負,若經營不當,可使企業蒙受財務杠桿的負效應。

1.2.3普通股加優先股加債券的資本結構

由于發行債券籌集的資本成本較股權籌資低,故企業可由此降低綜合的資本成本率,而且企業發行債券,其支付的債息是在企業稅前開支的,故可減輕企業稅負,若企業的總資本收益率高于應支付的債券利息率,債券的發行和使用,可為企業帶來正的財務杠桿作用;當然,若企業決策失誤,經營不當,總資本收益率低于應支付的債券利息率,會給企業帶來財務杠桿的負作用。

1.2.4普通股加優先股加債券加借款的資本結構

這種資本結構的優缺點與第三種結構相同。只不過企業向金融機構借入的長期貸款,其籌資的成本要低于同期發行債券籌集的資金,這是因為企業的這一資本來源無需支付諸如發行債券的發行審批費用、證券印制費用、發行手續費用等,這就可以使企業的綜合資本成本率有所降低。

1.2.5普通股加優先股加債券加借款加留用利潤的資本結構

企業的留用利潤其性質屬于所有者權益,可在具體分配之前參與企業的資金運轉,這部分資金由于屬于所有者權益,故籌資成本較高,而且其參與資金運轉的時間取決于企業決策者的安排。一般地,這部分資金參與的時間較短。

2籌資風險

籌資風險,又稱財務風險,是指由于負債籌資而引起的到期不能償還的可能性。不同的籌資渠道,方式表現出的償債壓力的大小并不相同。權益資本屬于長期占用的資本,不存在還本付息的壓力,從而其風險較小,企業為此付出的“代價”就比較大,即資本成本較高。而債務資本則需還本付息,且不同期限、利率、金額所帶來的償債壓力不同,其風險也就較大。企業用較低的“代價”換來較大的風險。若企業主要依靠投資者投資,將會加大籌資的資本成本,但籌資風險會大大降低,而若依靠負債籌資,企業資本成本相對會降低,但會大大提高企業的籌資風險,故企業在安排資本結構時應盡可能地選擇籌資成本低、籌資風險小的方案,提高資本使用效益。但實際操作過程中,降低籌資成本,減少籌資風險,往往不可兼得。因此在進行籌資決策時應在籌資的資金成本和籌資風險之間進行權衡。

主要是各類長期負債,故研究籌資風險不能不結合財務杠桿原理,研究財務杠桿收益與財務籌資風險之間的關系。

3資本結構與財務杠桿作用

財務杠桿是指長期債務的運用對每股收益的影響。它可以產生正財務杠桿的有利影響,也會產生負財務杠桿的不利影響。財務杠桿的基本原理是:在企業資本結構中,若存在一定比例的負債,若負債的資本成本率低于總資本收益率,則負債的提高,會增加自有資本收益率或普通股的收益率,這就為財務杠桿的正作用;反之,若債務的資本成本率高于總資本收益率,則企業負債比例越高,企業自有資金收益率或普通股收益率越低,這就為財務杠桿的負作用。企業在籌資中,若選擇負債方式,就應以負債的資本成本率與預期的項目資本收益率進行比較確定。企業的籌資決策須在籌資風險和財務杠桿收益之間進行均衡,確定最佳資本結構。

理論上說,任何企業都能找到最佳資本結構,但實際工作中,由于:

(1)籌資風險的量化、財務杠桿收益的確定還難以找到令人滿意的計算模型來確定,無法直接得到均衡點;

(2)企業籌資風險的大小會受到企業資產變現能力、借款能力等因素影響。如企業資產變現力強,會降低籌資風險,反之,資產變現能力弱,會加大企業籌資風險。企業借款能力強也會降低籌資風險等。

(3)理財管理人員的素質也是影響籌資風險財務杠桿收益的一個不可忽視的重要因素,理財人員素質高會降低籌資風險,取得正的財務杠桿收益;反之,會加大籌資風險,帶來營運效果更大的不確定性。這些因素的存在,使得在籌資決策中無法完全按圖索驥,直接通過決策找到企業最佳資本結構。故在實踐生活中,根據資本結構的要求,一般先對某一籌資方案對應的資本結構測算綜合資本成本率(即加權平均資本成本率)經過不同方案綜合資本成本率的比較,找到綜合資本成本率最低的方案,然后對方案相對應的資本結構中財務風險和財務杠桿收益進行判斷。先計算出財務杠桿收益系數,以此分析籌資方案對資本結構中權益資本的影響;再通過期望值、均方差及變異系數測算出籌資風險,并考慮籌資風險對籌資方案的影響程度,再根據企業自身經營狀況和風險管理能力,由決策者根據其自身的經驗和膽識作出選擇。因此,籌資決策與資本結構優化是一個不斷探索的實踐過程,企業對籌資方案的決策和資本結構的優化只能是一個相對較低水平標準。

參考文獻

[1]郭學新.談融資決策中的資金成本及最佳資本結構[J].蘭州交通大學學報(社會科學版),2006,(10).

[2]林勝泉.試論資本結構與杠桿作用對籌資決策的影響[J].經濟與社會發展,2005,(7).

第5篇：負債籌資的優缺點范文

隨著我國改革開放的進程不斷推進，給我國中小企業的發展帶來了新的機遇，使中小企業進入迅速增長期，從數量上，及所涉及的領域和行業都得到了迅速增長，在解決就業問題、增加國內需求、推動經濟增長方面起到很大作用，為推動我國國民經的增長起到了很大的促進作用。

二、中小型企業籌資風險的現狀

(一)銀行籌資的現狀

作為一種重要的籌資方式，是很多中小企業常選的主要籌資渠道。但是，銀行籌資都需要企業提供不動產作為擔保，同時，銀行籌資還有許多的附加條件，其要求比較苛刻，部分企業難以滿足這些條件，所以這就限制了此方式的推廣范圍，使得只有部分企業才能獲得銀行籌資。

(二)商業信用籌資的現狀

應付賬款籌資的現狀。因為這種籌資方式風險較高，要求企業具有較高的誠信，由于有的中小企業不誠信的問題，導致這種籌資方式在實際應用過程中出現了較多的連還債，致使部分企業受到牽連，時相互合作的企業發生糾紛，所以這種籌資方式逐漸減少，特別是隨著人們法律意識的增強，其應用越來越少。

(三)其他籌資方式的現狀

直接投資是不少中小企業采取的方式，他們通過向新朋好友、企業職工等渠道獲得資金，但是，由于國家在這方面的法律法規不健全，采用這種方式容易引發貸款糾紛，對國家進行金融調控和秩序維護不利。民間借貸也是中小企業常有的一種籌資方式，但是民間借貸的成本較高，企業籌資風險加大，也加大了企業償還資金的壓力。

三、中小企業籌資風險產生的原因分析

(一)企業自身經營管理原因

中小企業信譽問題。我國許多中小企業自身規模小，實力小，資產數額也小，在社會上的聲望缺乏是造成中小企業信譽不足的原因主要;同時中小企業逃避債務的現象較為嚴重，某些中小企業為了自身利益，往往不顧銀行的利益而不按時甚至不償還銀行貸款，使銀行承擔重大損失，導致了銀行對企業的不信任，使中小企業的自身形象極大的降低了，削弱了金融機構對中小企業的資金貸款的支持力度和信心。

(二)籌資風險的內在原因

負債規模。隨著企業負債規模的增大，企業要支付的利息費用就會增多，由于利息增多，導致企業利潤隨之降低，從而降低了企業償付能力，致使企業破產的可能性變大。所以隨著負債規模的增加，其面臨的籌資風險也要對應增大。因此，如果企業沒有把握好籌資度的話，則會導致負債規模過大，造成籌資風險增大。

(三)籌資風險的外在原因

金融市場利率、匯率變動。當國家對財政政策和貨幣政策實行緊縮的金融政策時，市場上貨幣的供給量就會減少，貸款的利息率隨之提高，企業支付的利息就會增加，籌資資金成本增加，企業為籌資所要付出的經營成本負擔就提高，導致企業盈利利潤下降，甚至有的企業無力支付高漲的利息而破產。另外，金融市場的利率、外幣的匯率的變動，都是使企業產生籌資風險的重要因素。

四、中小企業籌資風險的規避

(一)提高籌資風險規避技術

1、選擇最佳資本結構

確定適合企業的最佳資本結構是控制籌資風險、最大發揮資本價值、降低加權平均資金成本的有效管理方式。是企業財務管理人員在充分掌握企業資金成本來源、籌資資金的規模，充分結合資金的還款期限、還款方式、籌資風險、財務風險、限制條件等各種風險因素的基礎上，合理配置確定的最佳籌資方案。確定最佳資本結構有多種方法，比如公司價值風險法、比較資金成本法等等。

2、確定適當的籌資方式

一是不同的時期，國家對于不同融資方式的支持不一樣，企業要充分掌握國家對不同籌資方式的政策，以確定合適的籌資方式。二是企業在不同的發展時期，所選擇的籌資方式也不盡相同，通常情況下，對于已經發展起來的企業，特別是資金、規模實力都較為雄厚的企業，比較適宜于選擇負債籌資的方式，因為負債籌資方式在不大影響企業控制權的情況下，能夠實現快速補充資金。

3、合理安排籌資期限組合方式

長期籌資和短期籌資各有其自身的優缺點，短期籌資的成本比較低，彈性強，但是風險大;長期投資成本較高，彈性小，但是風險卻較小。所以企業要在權衡風險和收益的基礎上，確定合理安排這兩種籌資期限的比例。一是采取中庸的籌資方式，即企業根據資產的變現時間，合理的安排長短期限籌資，從而使資產的變現日期可以和還款日期一致，這樣不會產生額外的籌資風險。二是保守籌資法。即企業以長期期限的籌資方式為主，以長期期限資金來支付固定資產、長久性流動資產甚至短期性流動性資產。這種期限結構安排方式，極大的降低了不確定的籌資風險。三是風險籌資法，即企業多采用短期性籌資方式來籌集資金，滿足企業的資金需求。短期籌資方式成本低，所要支付的利息費用也少，獲利也大，但是風險高，用這種方式籌集的資金越多，企業要面臨的籌資風險就會越大。

(二)建立籌資風險制度

1、建立籌資風險管理制度

籌資風險具有不確定性，但是任何事情都有其規律性和可控性，通過制定有效防范風險的措施，規避籌資風險。中小企業一定要建立行之有效的籌資風險管理制度，成立分析管理小組，對籌資風險進行預測、規范和控制，合理分散降低籌資風險，提高企業的經濟效益和盈利，防止因為管理不善、決策失誤而導致企業發生財務風險，盡最大可能把利用最大化、風險最小化。

2、強化經營管理人員的風險意識

我國中小企業都是自負盈虧、自我經營、自我管理的，經營生產中的各種風險企業都要獨自承擔。作為財務管理人員，也要不斷提高自己的職業水平，能夠樹立正確的風險意識，并將籌資風險意識貫穿于整個工作過程中，統籌協調各個環節，迅速識別、預測、應付風險，能夠結合公司的實際情況，為企業制定有效的風險規避方案。當企業面臨籌資風險時，能夠迅速反應，進行協商，積極采取措施，克服風險，使企業免受損失。

3、科學的籌資決策

提高科學化管理決策機制是降低籌資風險的核心。首先，企業要通過制定企業籌資的科學化規范程序及方法，對籌資決策做好可行性分析，以客觀公正的計算方法以及各種決策模型進行規范化決策，以制度控制決策失誤的發生，從源頭降低籌資風險。其次，在決策中，要充分考慮企業的整體戰略目標和階段發展目標、企業目前的發展階段、企業現有資金的結構、企業目前的生產經營狀態，以及要嚴格根據企業所投資項目對資金的需求量進行籌資，避免導致籌資量不足或者籌資過度，引起企業的惡性循環，導致企業面臨籌資風險。

第6篇：負債籌資的優缺點范文

關鍵詞：上市鋼鐵企業；償債能力；對策

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）24-0066-03

一、企業償債能力及評價指標

企業的償債能力是指企業用其資產償還長期債務與短期債務的能力，也可以說是用企業資產和經營過程創造的收益償還債務的能力。它是企業能否生存和健康發展的關鍵，是企業償還到期債務的承受能力或保證程度。

企業償債能力包括短期償債能力和長期償債能力，企業短期償債能力分析指標主要有流動比率、速動比率，反映企業可以在短期內轉變現金的流動資產償還到期的流動負債的能力。長期償債能力分析指標可根據資產負債率等來分析，反映債權人發放貸款的安全程度，該指標值越小，說明企業有較好的償債能力和負債經營能力。本文選取這三個指標衡量上市鋼鐵企業的償債能力。

二、短期償債能力現狀

按國際慣例，速動比率為1較適宜，只要不遇到收款困難，償還流動負債的變現能力就強，企業不會有償債壓力，如果速動比率越大，企業的償債安全系數越高。從2011年度情況來看，速動比率的30個樣本年度平均值為0.506。只有杭鋼股份、新興鑄管的速動比率超過1，遠高于樣本平均值，接近行業最佳值，有較好的短期償債能力，其余28家鋼鐵企業的速動比率都小于1，山東鋼鐵的速動比率最低，為0.12，速動比率急劇下降，償債的風險很大。從鋼鐵企業2011年度速動比率同比增長率來看，大部分企業的增長率為負數，久立特材、首鋼股份、韶鋼松山、鞍鋼股份、重慶鋼鐵、山東鋼鐵共6家企業的速動比率下降幅度超過了20%。在這30家企業中只有12家企業的速動比率有一定的增長，增長率超過50%的只有杭鋼股份、攀鋼釩鈦、柳鋼股份3家企業，攀鋼釩鈦的增長率為116.67%，但其速動比率只為0.52，流動比率低于1，表明該企業在較低水平的基礎上增長，短期償債能力還是較弱，速動比率排名第十三位。總體來看，上市鋼鐵企業的速動比率較低，遠低于最佳比率，樣本的30家企業其速動比率就有16家低于這30個樣本在本年度的速動比率均值。

通常認為流動比率指標的下限為1，當生產企業的流動比率為2時，其流動資產足以償還短期債務，償債能力比較強。由表1可知，只有10家企業的流動比率等于或大于1，變現能力較強，其中只有6家企業的流動比率呈上升趨勢，但還是離最佳水平還有很大的差距。有20家上市鋼鐵企業的流動比率小于1，現金流較小，短期償債能力存在風險，因而短期償債壓力非常大。從流動比率增長來看，30家企業中有17家企業是負增長，流動比率急劇下降，流動資產不能及時變現。總體而言，鋼鐵行業短期償債能力不理想。

三、長期償債能力現狀

資產負債率反映在總資產中有多大比例是通過借債來籌資的。國際上認為，企業將資產負債率控制在30%左右比較穩妥。不過隨著市場經濟的發展，越來越多的企業資產負債率普遍偏高，在進行負債經營時，資產負債率的適用標準越來越來難把握。對于債權人來說該比例越低越好，資產負債率過大，風險就會越大，大于100%，表明企業資不抵債，有破產的風險。一般認為鋼鐵行業的資產負債率警戒線為60%。從表2可以看出，2008—2011年鋼鐵企業的資產負債率持續偏高，且負債水平幾乎都是處于上漲的趨勢，到了2011年度，30家鋼鐵企業當中就有20家企業的資產負債率超過了60%的警戒線，且有逐漸遞增的趨勢，只有大冶特鋼、久立特材、鞍鋼股份、寶鋼股份、首鋼股份等10家企業的資產負債率小于60%，保持較低的資產負債率，債務風險可控，有較強的長期償債能力和較合理的資本結構。2011年度30家鋼鐵企業中就有久立特材、鞍鋼股份、寶鋼股份等19家企業的資產負債率在上升，財務風險較大，稍有不慎，就會面臨破產的風險，本鋼板材有一定的鐵礦石自給能力，但其負債水平還是有所增高，償債能力減弱，其他企業的償債能力雖然有一定的增長，但增長幅度不大。*ST廣鋼在近四年當中資產負債率一直保持較高水平，到2011年度竟高達105.6381%，企業已資不抵債，面臨極大的財務風險。總體來說，鋼鐵行業舉債規模大幅上升，大部分企業發行更多的短期融資券和債券，并向銀行借款，負債率普遍上升，財務風險在增加，長期償債能力較弱。

四、提高上市鋼鐵企業償債能力對策建議

1.適度負債經營

經營者注重負債的同時也要注重償債。適度負債是必要的，但負債到什么程度才不會對鋼鐵企業造成不利的影響，是企業經營者必須引起重視的問題。如果企業舉債過度，企業就極有可能陷入財務困境，甚至使企業破產倒閉，最終阻礙企業的健康發展。在西方國家，一般認為企業負債經營時，其負債比率不應該超過50%，2011年度中國鋼鐵企業除了大冶特鋼、久立特鋼和鞍鋼股份的負債水平小于50%外，其余的27家企業4年中每年的負債率幾乎都超過50%。這樣會使投資者對其投資或債權的安全性存在懷疑而不進行投資，也會讓實際債權人產生債權不能保證的危機感。因此，中國鋼鐵企業舉債必須適當。

2.優化資本結構

中國上市鋼鐵企業，其舉債方式多種多樣，主要形式有銀行借款、公司債券、商業信用等，其負債資金是企業依法籌借、使用、并按期還本付息的資金，企業只具有一定期限內的使用權。如何選擇籌資方式，降低風險，從而改變其資本結構具有重要意義。如債券籌資的資本成本低，可籌集到更多的資金，影響企業的資本結構，使企業資本結構中負債比重增加，保證股票控制權，可利用財務杠桿利益，但財務風險同時也會加大。要是合理科學地利用舉債資金，經營得當，可以提高企業的償債能力，利用財務杠桿取得較大的收益。因而鋼鐵企業可以事先制訂合理的計劃，分析各種舉債方式的優缺點，根據企業自身的實際情況，即需要借款多少，負債的期限長短以及鋼鐵企業自身的資產負債結構特點等選擇合理的籌資方式，降低風險。

3.控制經營成本

2011年鋼材價格急劇上漲，企業經營成本相應增加，負債水平有所提升，大部分上市鋼鐵企業負債率過高，這樣會影響企業的安全生產。因而企業要提高償債能力，在當前形勢下可以縮小規模，放緩擴張的步伐，提供高質量的產品，進行技術改造，降低成本，節能降耗，利用余能做到電力自給，確保企業有足夠的流動資金進行經營活動，以實現提升償債能力的目的。

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第7篇：負債籌資的優缺點范文

關鍵詞：籌資風險；成因；防控策略

中圖分類號：F27

文獻標識碼：A

原標題：企業籌資風險的管理研究

收錄日期：2013年2月28日

面臨著當今世界日趨激烈的國內外市場的雙重競爭，企業為了謀求生存和發展，獲得更多的經濟利益而進行籌資經營的同時也產生了與此相對的籌資風險，此時如果缺乏對風險的防范意識和管理能力，就很有可能影響到企業正常的生產經營活動，甚至導致引發財務危機。所以，企業有必要正確識別籌資風險，并運用各種行之有效的策略，加強對風險的防范和控制，防止籌資風險造成的不良后果，提高籌資效率。

一、企業籌資風險的定義

企業籌資風險，即企業在籌資活動中因受到一些因素的影響造成企業收益的不確定性，進而導致企業可能面臨財務危機和財務失敗的風險。這些因素既有企業內部可以控制的因素，也有企業不可控制的外部因素。

二、籌資風險成因分析

企業籌資風險按照分析角度的不同可以分為多種類別，本文從籌資風險的受控與否來考慮，將其分為企業可以控制的內部風險和不受企業控制的外部風險。二者互相聯系、互相作用，共同誘發企業籌資風險。

（一）企業籌資內部風險因素

1、負債籌資風險。負債籌資又稱借入資金籌資，是指企業通過向金融機構借款、發行債券等方式籌集資金。因為到期要歸還其本金和利息，所以負債籌資還是有代價和風險的，主要表現在以下方面：

（1）負債的籌資規模。負債規模是指企業負債總額的大小或負債在資金總額中所占比重的高低。企業負債規模越大，則利息費用支出就會越多。由于收益降低而導致財務危機出現的可能性也會越大。同時，負債比例越大，企業的財務杠桿系數也越大，股東收益變化幅度也隨之增大。所以，負債規模越大，財務風險就越大。

（2）負債的期限結構。負債的期限結構是指企業所使用的長期借款與短期借款的相對比例。企業可能存在多種債務，如果負債的期限結構安排不當，會給企業造成較大到期償債的壓力，增加企業的籌資風險。

（3）負債的利息率。在同樣負債規模的情況下，負債的利息率越高，企業所要承擔的利息費用的支出就越多，企業出現財務風險的可能性也就越大。同時，負債的利息率也影響著股東的收益，在息稅前利潤一定的條件下，負債的利息率越高，股東收益所受影響就越大。

（4）資本結構。資本結構是指企業各種資本的構成及其比例關系，它是由不同的籌資渠道和籌資方式而形成的，不同的籌資方式有各自的優缺點，如果選擇不恰當，就會增加企業的額外費用，減少企業的應得收益，影響企業的資金周轉而形成籌資風險。通常企業的資本結構由債務資本和權益資本構成。資本比例關系即債務資本和權益資本各占多大比例，一般以資產負債率或產權比率來表示。在財務杠桿作用下，企業借入資本比例越大，資產負債率越高，財務杠桿利益越大，伴隨其產生的財務風險也就越大。

2、權益籌資風險。權益籌資又稱股票籌資，是指以發行股票支付股息的方式籌集資金，涉及到股票發行種類、規模、方式、價格、時機、承銷機構的選擇，如若決策不當，不僅籌集到目標資金的可能性減小，還會給企業造成經營成果損失，主要表現在以下方面：

（1）股票發行規模。股票發行的規模就是股份有限公司通過發行股票所籌集資金的數量，該數額的大小決定著企業今后的資本結構、經營風險和籌資成本。如果股票發行數量不當，不但會影響著公司控制權的變化，出現被迫改變經營目標或者被收購的風險等，而且還會改變股東的收益水平，進而影響到股價，影響企業的繼續籌資。

（2）股票發行價格。股票發行價格包括面值、折價和溢價三種，如果發行價格定的合理，既易于推銷，又對投資者有較大的吸引力；反之，則會帶來籌資風險。

（3）股票發行時機。選擇股票發行時機應綜合考慮股市行情、社會經濟階段、銀行利率水平，使籌資成本最低、承擔風險最小、籌資收益最大。正確的時機選擇應在國家經濟政策寬松、經濟繁榮、銀行利率水平較高、股市交易活躍、價格上漲的時期發行股票。反之，發行股票會面臨籌資困難，影響發行計劃的順利實現。

（4）股票發行方式與證券承銷機構的選擇。我國法律規定，企業在公開發行股票時應當由證券經營機構承銷。因此，企業選擇采用包銷還是代銷的發行方式上面臨的風險不同，同時還受到證券承銷機構自身資本實力、銷售網絡、員工素質的影響，直接影響發行成本和籌資效果。

3、其他內部風險

（1）經營風險。經營風險是企業生產經營活動本身所固有的風險，它不同于籌資風險，但又影響籌資風險，其直接表現為企業息稅前利潤額或利潤率的不確定性。當企業完全用股本籌資時，經營風險即為企業的總風險，完全由股東負擔。當企業采用股本與負債籌資時，由于財務杠桿對股東收益的擴張性作用，股東收益的波動性會更大，所承擔的風險將大于經營風險，其差額即為籌資風險。如果企業經營不當，營業利潤不足以支付利息費用，則不僅股東收益為零，而且還需用股本支付利息，嚴重時導致企業喪失償債能力，將被迫宣告破產。

（2）預期現金流入量和資產的流動性。現金流入量反映企業現實的償債能力，資產的流動性反映企業潛在償債能力。負債的本息一般要求以現金（貨幣資金）償還。能否按照合同規定償還本息，還要看企業預期的現金流入量是否足額、及時和資產流動性的強弱。若企業沒有及時足額地實現預期的現金流入量，以支付到期的本息，就會面臨財務危機。此時，企業為了防止破產可以變現其資產，當企業資產整體流動性較強，變現能力強的資產較多時，其財務風險就較小。

（3）投資項目及其收益能力。投資項目的收益能力是指企業所籌集資金的投入產出能力。當投資收益率明顯高于公司凈資產收益率時，企業才會有利可圖。反之，則應改善對外投資結構或者更換投資項目。

（4）監管風險。企業籌資活動監管不嚴，籌資風險預測與分析機制缺失，規避籌資風險能力弱，且存在私利行為。當前，我國的資本市場整體上缺乏完善有效的監管體制，出現不合法的行為也不能得到及時的懲罰。企業也未建立健全的籌資管理制度，對所籌資金用途、應收賬款回款、資金風險管理、人員管理績效考核都是不太規范的，無形中又加大了籌資風險。

（二）企業籌資外部風險包括下列因素

1、政治風險。政治風險指由于東道國或投資所在國國內政治環境或東道國與其他國家之間政治關系發生改變而給外國企業或投資者帶來經濟損失的風險。政治環境往往能影響經濟環境。

2、經濟風險。經濟風險是指因經濟前景的不確定性，可能影響籌資風險的經濟因素發生變動而給企業帶來的風險。主要有宏觀經濟狀況影響下的經濟周期性波動、國民經濟整體的形勢、金融危機爆發、新的經濟改革措施的出臺與實施等。

3、法律政策。法律政策風險是指與企業經營相關的法律政策的變動而給企業籌資活動帶來的風險，相關法律政策的變動往往給企業帶來或好或壞的影響，使企業籌資承受一定的風險。

4、金融市場。金融市場的波動，如利率、匯率的變動，都會導致企業的籌資風險。利率水平的高低直接決定企業資金成本的大小。籌資規模越大，債務利息因利率變動的影響也就越大，相應籌資風險也增大。企業倘若籌借外幣，還可能面臨匯率變動帶來的風險。

三、企業籌資風險防控策略

（一）建立和完善籌資風險管理制度。企業應該借鑒已有經驗，結合自身經營情況，建立和完善籌資風險管理制度，明確風險管理的范圍和內容，以控制籌資成本和降低籌資風險為目標，通過財務預算科學預計籌資風險，制定風險管理策略，建立切實可行的籌資風險管理體系，加大執行力度，提高企業對籌資風險的防范能力。

（二）建立和健全風險預警機制。企業必須立足市場，結合自身經營管理特點，引進先進的風險管理辦法，建立一套完善的風險預警機制和財務信息網絡，對涉及籌資活動的重要指標進行分析，并利用這些變量進行籌資風險分類和識別，及時地對籌資風險進行預測和防范，制訂適合企業實際情況的風險規避方案，把風險減少到最低限度。

（三）強化經營管理人員的風險意識。企業的經營管理人員必須樹立風險觀念，強化風險意識，將防范籌資風險貫穿于財務管理工作的始終，認真分析財務管理的宏觀環境變化情況，在生產經營和理財活動中能保持靈活的適應能力，并采取有效措施降低和防范風險。

（四）加強經營管理者的水平，全面提高理財人員素質。企業應該建立和完善相應的組織機構，對籌資風險實施及時有效的管理，提高企業財務管理和財務控制水平，強化財務管理的各項工作，以便及時發現、及時化解風險。與此同時，企業應對經營管理人員進行專業培訓，不斷提高他們的管理水平和創新能力，掌握先進的財會理論知識和操作能力，全面提高人員素質，保證企業持續穩定發展。

（五）努力實現科學的籌資決策。企業應該建立切實可行的籌資決策機制，降低籌資風險。籌資決策在籌資過程中占有主導地位，企業可以依據自身特點和宏觀經濟運行情況，做好籌資決策可行性研究，盡量采用定量計算及分析方法，并運用科學的決策模型進行決策，并制定多種應變措施，將風險盡可能地降到最低限度，使籌資給企業帶來巨大的正面作用，增強企業的市場競爭力。

（六）優化企業資本結構。最優資本結構是指在企業可接受的籌資風險以內，使得企業權益資本和負債資本加權平均資金成本最低、企業價值最大的資本結構。企業在經營過程中，要根據所處的行業特點，結合企業不同發展階段的實際情況，在權益資金和債務資金之間進行權衡，確定一種最優籌資方案，使風險收益相均衡，風險規模適度，籌資成本最小，增強企業市場競爭力，提高企業抗風險能力。

（七）保持和提高資產流動性。企業可以根據自身的經營需要和生產特點來決定流動資產規模，在合理安排流動資產結構的過程中，既要確定理想的現金余額，又要提高資產質量，保持資產流動性不低于警戒水平，確保企業償債能力。

（八）合理安排籌資期限組合方式。長短期籌資各有其優劣之處，籌措短期借款，成本低、彈性大、風險大；而長期借款成本則與之相反。因此，企業應結合自身的具體情況和經濟形勢的要求，靈活運用各種籌資方法，合理安排兩種籌資方式的比例，做好債務資金的來源與資金運營期的合理搭配，減少籌資風險，提高資本收益率。

（九）選擇科學的籌資方式。企業應根據自身的經營狀況，結合行業自身特點，制定科學的長期籌資戰略規劃，選擇不同方式籌集資金，形成多渠道、多方式、多種類的籌資格局，減低財務風險。

（十）重視由利率、匯率變動帶來的籌資風險。企業應加強對宏觀金融形勢的分析研究，根據利率、匯率走勢，把握其發展趨勢，并以此制定利率、匯率的管理策略，做出合理的籌資安排，減少籌資成本，確保企業利潤，規避利率、匯率變動帶來的風險。

（十一）強化企業資金管理，加強資金預算控制。企業應加強對財務預算的管理，把資金管理作為重點，加強流動資金、應收賬款、存貨的動態管理，滿足企業資金的需求，做到債務期限和周期與經營周期相匹配，避免由于兩者脫節造成企業的資金周轉困難，確保投資收益，減少企業收不抵支的可能性和破產風險。

總之，企業在進行籌資活動時，就不可避免地要面對籌資風險。因此，企業要正確分析籌資風險形成的原因，同時更要積極探討籌資風險的防范控制對策，使企業既獲得籌資經營帶來的收益的同時，又能將籌資風險降低到最低限度，保證企業的長遠發展與自身競爭力的提高。

主要參考文獻：

[1]溫貞寧，企業籌資風險及其防范[J]，合作經濟與科技，2012，8

第8篇：負債籌資的優缺點范文

關鍵詞：財務風險； 風險識別； 財務活動； 風險防范

1.財務風險的概念

財務風險是指企業在各項財務活動中，由于各種難以預料和控制的因素存在，使企業的財務收益與預期收益有所差異的不確定性。財務風險按其包含的內容有廣義與狹義之分。

狹義的財務風險通常被稱為舉債風險，是指由于企業舉債而給企業帶來的財務不確定性。舉債給企業帶來更多流動資金，為企業創造財富帶來有利條件，但同時也給企業到期還債帶來負擔。這種風險的大小和借債規模有關。規模越大，風險越大。一旦負載過重，企業不能到期還款，很可能導致企業破產。

廣義的財務風險是指在企業的各項財務活動中，由于環境及其他難以預料的因素的影響，使企業的預期財務收益與實際的收益有所差異。它是從企業生產經營的全過程看待企業的風險的。

因此，現代企業財務風險可以定義為企業在籌資、投資、營運及收益分配各項財務活動過程中，由于各種無法預料的因素作用，使企業的實際財務收益與預計財務收益發生背離，因而存在蒙受經濟損失或獲取超額利潤的機會和可能性。

2. 企業財務風險的成因分析

2.1 籌資風險成因分析

企業的創立、生存與發展壯大，都必須以投入、保持和再投入一定的資金為前提。資金是企業經濟活動的第一動力。但是資金又是一種稀缺的資源，企業的籌資過程實質上是一種以資金供求形式表現出來的資源配置過程，即企業能否取得資金、以何種形式、何種管道取得資金。一般企業取得資金主要通過信貸形式。籌資活動是一個企業生產經營活動的起點，企業籌集資金的主要目的，是為了擴大生產經營規模，提高企業經濟效益。但企業籌資特別是銀行性融資后，會導致企業的債務增加，償債壓力增大，而負擔沉重的舉債成本也會影響企業總體的經濟效益。企業籌資風險主要受以下幾方面影響：

2.1.1金額大小

負債是企業法定承擔的責任，到期必須償還，市場經濟條件下，企業的償債能力如何，是否存在償債風險，關系到企業能否持續經營。所以籌資金額大小主要影響企業的資產結構，企業能否及時足額還本。

2.1.2資金成本

企業籌集資金和使用資金需付出一定的成本。資金成本主要是利息費用，利息一般隨額度大小及時間長短而正比例變化，它會影響企業流動資金的周轉。

2.1.3負債結構

企業負債結構主要影響企業短期和長期償債能力。如果負債中流動負債比重過大，則需要大量的流動資產作償還保證。流動資產是盈利能力比較低的資產，如果企業擁有過多的流動資產，則說明企業資金利用效率比較低，盈利能力會受到影響，對企業的生產經營和長遠發展不利。但長期負債過大，相應的資金成本也比較大。

2.2 投資風險成因分析

投資是繼籌資之后資金運動的第二個環節。企業把資金籌集到之后，接著的任務主要就是把資金投放出去，運作起來，實現資金保值和增值。投資是以資金增值為目的而發生支出，但是影響投資的各種主客觀因素極其復雜與多變，存在著巨大的不確定性，所以投資活動充滿著巨大的風險。投資風險是指投資過程中或投資完成后投資者發生的經濟損失和不能收回投資、不能帶來預期收益的可能性。產生投資風險，主要有以下因素：（1）規模大小

（2）內部報酬率（3）投資回收期（4）投資項目與本企業經營相關度。投資相關度是指企業由于投資的目標不當而導致的損失。如果企業隨意進入一些自身不熟悉的投資行業和領域，則會導致企業自身的主業也被拖垮的情況發生。所以如果企業投資的項目是新的行業，與原來經營的產品沒有關聯，相應的投資風險就較大。

3.3 營運風險成因分析

營運風險直觀上是指企業采購、生產、銷售活動產生的風險，實質上是企業資金的使用和回收風險。在企業理財活動中，造成企業資金使用風險的因素較多，按資金使用的具體形式分，有短期資金風險因素和長期資金風險因素。造成短期資金風險的因素，主要是存貨；造成長期資金風險的因素，主要是項目投資風險因素。

3.3.1短期資金風險的相關因素分析

存貨是短期資金風險的主要因素之一，指企業在生產經營過程中為銷售或者耗用而儲備的物資，包括材料、燃料、低值易耗品、在產品、半成品、產成品、協作件、商品等。存貨占用資金是有成本的，占用過多會使利息支出增加并導致利潤的損失，各項開支的增加直接使成本上升。

3.3.2長期資金風險的相關因素分析

與項目微觀投資效益指標有直接聯系的因素都是影響項目投資風險的直接因素，如產品價格，銷量，成本等；而企業投資的內部決策，是影響企業投資效益的各種因素的總和，投資決策的變化會帶來其他風險因素的變化，因此，投資決策的不準確性是產生項目投資風險的主要根源，導致了投資收益的不確定性， 產生項目投資風險。

4. 企業財務風險控制對策

4.1籌資風險控制對策

企業在籌資前必須針對各種方案進行籌資效益預測分析，以最小的籌資資本實現最大的綜合經濟效益。投資收益和籌集資金的資金成本是決定應否籌資和籌資多少的重要因素，因此必須事先做好籌資效益分析。不同的資金來源有不同的資金方式，企業為了減少支出，需要分析各種籌資方式的資金成本，進行合理配置，確保以低成本籌集的資金能得到最大的利潤收益，使籌集資金有意義的同時控制企業籌資風險。

4.1.1確定合適的籌資方式

企業籌資的每種方式都有優缺點，并與金融市場密切相關，企業籌資時機的把握，籌資對象的確定，證券發行的價格，發行期限，發行方式以及利率的確定，付款方式和回收期限等的設立，都會對企業籌資成功與否，籌資成本大小，籌資風險的強弱產生不同程度的影響。所以必須對各種籌資機會進行比較研究，確定合適的籌資方式，以降低籌資風險。

4.1.2確定合理的資金結構

企業應根據本企業財務狀況，確定一個合理的資金結構。企業可以通過資產負債率、各種籌 集資金所占比例及各種資金成本比率等因素來確定最佳籌資結構比率，從而控制企業籌資風險。

4.1.3確定合理的還款期限

企業應采用還款期限稍長于項目投資回收期的籌資方式，還款期限太長，可能造成長期借款短期使用，利率太高，增加資金成本；反之會造成企業資金周轉困難，無力償還負債。因此企業必須做好預期的核算工作，從而更好的確定還款期限，以減少損失，降低企業籌資風險。企業應把內部、外部因素結合起來，綜合考慮、制定好籌資決策，以最小的籌資資本和籌資風險獲得最大的籌資效益。

4.2投資風險控制對策

風險越大，報酬率越高；風險越小，報酬率越低。企業進行投資時，各投資項目的風險是不同的。一般地，企業為減少風險，應把資金分布在不同的投資項目上，進行不同的投資組合。作為企業的領導者、決策者及財務人員，必須加強風險意識，充分認識各種潛在的風險因素以及發生損失的可能性，對于企業在投資中所面臨的風險有明確的了解，提高對風險的客觀性和預見性的認識，密切注意并采取科學的方法去預測、控制，掌握風險管理的主動權，力求避免、減少或轉嫁風險。

企業必須綜合考慮資金的投放時間和資金的投入量，適時投資，制定較科學的資金投放計劃，合理安排，只有這樣，才能提高資金收益率。要堅持集中財力、物力保證重點工程建設的原則。在項目資金能夠滿足的前提下，嚴防出現戰線長、資金散的情況發生，要加強和改善企業的經營管理，壓縮不合理的支出，加快投資資金的回收，提高資金的運行效率和使用效益，以確保投資項目取得最佳經濟效果，將投資風險降到最低限度。

4.3營運風險控制對策

4.3.1合法經營，規避資金使用風險

合法經營是確保資金安全的前提，也是規避資金使用風險的第一要素。企業必須知道和明確界定哪些業務活動是合法的，哪些是被禁止的。同時企業在進行風險投資及貨物賒銷時，應該充分考慮資金回收及回收期限問題。因為回收期限越長，企業所承受的利息負擔越大，利潤越低，并且企業要對賬款計提壞賬準備金，這樣企業又損失了所計提的壞賬準備金的機會成本。

4.3.2加強資金運作的程序化、規范化管理，降低資金使用風險

(1)對嚴禁從事的業務活動及財務活動，企業各部門要嚴格把關，不得從事。對于那些可以從事的業務活動，企業則一定要按規定章程辦事，這也是防范資金使用風險的最重要、最具體的措施。

(2)對于其他風險較大的投資項目、長期借款提供經濟擔保的事項等，要堅持企業領導決策層集體討論決定，嚴禁獨斷專權、個人說了算，以防少數人的決定給企業造成重大經濟損失。

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第9篇：負債籌資的優缺點范文

關鍵詞：財務管理 納稅籌劃 結合

實施納稅籌劃是企業納稅和財務管理的重要方面。它有利于提高企業財務管理水平，提高國家宏觀經濟政策的運行效果，有利于增強納稅人的法制觀念，提高公民納稅意識 有利于保障國家稅收收入的源泉，研究企業納稅籌劃問題也是當前企業關注的重點。

一、納稅籌劃與企業財務管理結合的意義

對企業而言，一方面稅收籌劃可以使企業直接或間接降低稅收成本，盡可能的降低企業稅收負擔，提高企業的獲利能力和投資回報率，使企業的生產經營處于良性循環之中；另一方面稅收籌劃可以促使企業合理安排其經營管理活動，特別是財務管理活動，實現資源的有效配置，實現企業價值最大化或股東價值最大化的目標。因此，稅收籌娜不只是在稅負上避重就輕，更重要的是通過納稅方案的優化選擇，有利于合理利用自然資源，增強企業納稅意識，從而促進其社會目標的實現。而企業所得稅作為國家參與企業經濟利益的分配的一個稅種，貫穿于財務決策的始終，制約著企業的會計收益和企業目標的實現，而且它的稅源廣，稅負彈性大，具有很大的籌劃空間，是企業開展稅收籌劃的重點。

二、納稅籌劃在企業財務管理中的誤區

納稅籌劃的根本出發點是在現行稅法許可的情況下，通過經濟形式或賬務處理的合理表現形式，降低綜合稅負，或者減少現金流出，以實現利潤最大化或現金流量優化。從這個角度上說，納稅籌劃是歸屬于企業財務管理的一個工作內容，其目標與企業財務管理目標是一致的。但在現實操作中，若干企業的領導者或者財務、稅務人員卻對于納稅籌劃的認識與行為存在一些誤區，制約了企業納稅籌劃的健康發展，嚴重的甚至為企業人為地制造了一些稅務風險隱患。筆者認為，具體表現在以下幾個方面：

（一） 注重一時的成本/現金節約，忽視可能的稅務風險

從理論上講，納稅籌劃可以針對一切稅種和所在經濟活動，但實際上納稅籌劃要進行成本一收益分析、籌劃風險分析和分析其經濟上的可行性。當前，一些企業過分偏重納稅籌劃給公司帶來的收益，忽視籌劃成本，使納稅人眼睛僅僅盯向納稅籌劃的獲得性，忽略了其成本付出和籌劃風險。一個比較典型的例子就是以前房地產企業拍賣土地后，其契稅繳納金額高達數千萬元，甚至上億。為了“節稅”，某些地產企業就通過“籌劃”，也政府簽訂“陰陽合同”，降低土地成交標的金額，以達到減稅的目的。這種行為，往往不是真正意義的籌劃，一般會被稅務機關定為“偷稅”，給企業帶來極大的風險。又如，某些企業由于簽批流程麻煩，或者一時的現金流短缺，對于代扣代繳境外所得稅不按時申報，又不主動承擔滯納金，看起來一時形成了現金節約，但也造成了稅收風險，會給企業帶來潛在的稅務風險。因此，正確權衡成本和收益之間的關系，才能實現納稅籌劃的終極目標。

（二） 注重靜態的策劃方案，忽視現實的操作實施

大多數企業在選定籌劃方案后，忽略稅收政策、經營環境、經營模式等內、外部因素的變化，致使原本很好的籌劃方案，由于沒有適時調整而失效，有的只重視方案設計，忽視方案制造，相關部門也不預以配合，使得納稅籌劃方案在實施中流于形式。

（三） 注重個案的經驗影響，忽視稅務法規的變化

由于經濟事項的千差萬別，稅務法規的逐步完善，稅務人員認識水平的提高，導致前期納稅籌劃個案的經驗往往不能成功運用于后期的類似案例。但往往不少企業過于看重過往案例的成功經驗，從而對于經辦人員、籌劃人員、稅務機關存在看法。這方面需要企業的管理者及財務人員有正確的認識，要動態分析經濟事項，不斷學習新的稅收法規與征管政策，保持納稅籌劃的靈活性。

（四） 片面夸大稅收籌劃的作用，忽視籌劃的局限性

企業重視納稅籌劃在當前已經是一個普遍的現象。但往往若干的企業夸大了籌劃的作用，認為籌劃可以解決一切稅收問題，從而對于企業的財務人員或者是辦稅人員提出了過高的要求。認為如果辦不了籌劃，或者不能達到節稅，就是工作沒有做好，或者是與稅務機關的“溝通出了問題”。如前所述，企業所在的納稅環境總是在不斷的發展變化，企業必須認識到，納稅籌劃在很大程度上是利用現行政策中對于企業有利的條款，而并且一勞永逸。納稅籌劃總是在稅法的不斷完善與征收力度的不斷加強這個大趨勢中進行的，任何納稅籌劃都具有這方面的局限性，這也需要企業有著正確的認識。

三、企業財務管理在納稅籌劃中的作用與改進

事實上，納稅籌劃完全可以貫穿在企業財務管理的各個環節之中，作為財務管理的常規工作引起各級財務人員的重視，通過對企業財務管理的籌資、投資、資金運營、利潤分配的各個環節進行分析，尋求稅收籌劃點，并通過案例的對比分析，為企業稅收籌劃的具體實施提供可行方案。由于稅收籌劃有風險，如何減小風險對稅收籌劃的影響，充分利用這些不確定性，來提高稅收籌劃決策方案的準確性和價值，也是需要企業財務人員進行相應考慮。

（一）利用政策法規進行納稅籌劃

如新企業所得稅法實施后，基本稅率變為25%， 所以企業應采取不同的所得稅籌劃策略。稅率增加的企業，可以采取盡早確認收入和延遲費用的方法以減輕其實際稅負。此外，我國增值稅從2009年起實行“消費型”政策，因此，在購置動產時，可以充分考慮時間因素，以便盡可能的享受進項稅沖抵。企業需要繳納的企業所得稅等于營業收入扣除營業成本、營業稅金及附加、三項期間費用等后的余額乘以對應的稅率。可見，由于所得稅的計算比較復雜，扣除的項目比較多，因此，在扣除項目下，企業可以多下工夫，研究稅法規定，采用稅收籌劃手段，對可以依法扣除的項目絕不遺漏，對有多種選擇的扣除方案，選擇最有利企業的方案，從而可以減少所得稅的繳納，獲得稅收利益。

（二）利用融資方式借助財務杠桿的籌劃

企業融資的方式主要有兩種：一是權益方式融資，二是負債方式融資。從財務效益角度考慮，兩者的區別主要在于資本成本的差異，而 所得稅的存在正是這種差異產生的主要原因之一，雖然新稅法的基本稅率33%降低到25%， 但負債融資仍能夠獲得“稅收擋板”的好處。如果只考慮稅收負擔，不考慮企業的最佳資本結構和負債的財務風險，負債籌資所具有的優勢在于，企業的借款利息可以在稅前作為費用列支，有抵稅的效應，在一定程度上降低企業的資本成本。考慮到企業的最佳資本架構和負債的財務風險后，如何識別負債籌資方式與權益籌資方式的優越性以及不同規模的負債籌資的優缺點?這里以權益資本收益率來作為衡量標準。根據財務杠桿原理，只要企業息稅前投資收益率高于負債成本率(稅前)，增加負債額度，提高負債的比重，就會帶來權益資金收益水平提高的效應。但是隨著負債比例的提高，企業權益的財務風險及負債籌資成本必然相應增加，以致負債的稅前成本超過了息稅前投資收益率，權益資金收益率就會隨著負債額度提高而下降。因此，企業必須確定負債的總規模，將負債控制在一定的范圍內，即負債籌資所帶來的收益要能抵消由于負債籌資比重的增大所帶來的財務風險及籌資風險成本的增加。

（三）企業設立分支機構形式的所得稅籌劃

原內資企業所得稅稅法是以獨立核算單位為納稅人進行就地納稅，外資企業所得稅稅法則是實行企業總機構匯總納稅。新稅法統一了企業所得稅的納稅方式，明確規定“企業和其他取得收入的組織（以下統稱企業）為企業所得稅的納稅人”，也就是以企業法人為納稅人。另外，“居民企業在中國境內設立不具有法人資格的營業機構的，應當匯總計算并繳納企業所得稅”，因此在新 企業所得稅法制度下，企業在設立分支機構時應該進行納稅籌劃，就應該考慮幾個方面的因素，如：分公司與子公司的選擇、注冊地選擇等等。

（四）選擇會計政策有利于稅收籌劃

會計政策是指企業在會計核算時所遵循的具體原則以及企業所采納的具體會計處理方法，企業納稅籌劃也要包括會計政策選擇籌劃。企業與納稅籌劃相關的主要會計政策如存貨計價方法、固定資產折舊方法、收入確認原則等都有實施納稅籌劃的空間。比如當前，融資租賃已成為借以實現稅收籌劃的一種重要手段。其稅收籌劃是融資租賃費用中由承租方支付的手續費及安裝交付使用后的利息(體現為未確認融資費用的攤銷，計入財務費用)，可以在納稅所得額中扣除(租金不能扣除)，因此其籌資成本較權益資金成本要低。二是融資租入設備的改良支出可以作為長期待攤費用在不短于五年時間內攤銷，而企業自有固定資產的改良支出，則應作為資本性支出，只能增加原值，在該項資產的剩余折舊期限(一般不會少于五年)內攤銷。因此，在考慮貨幣的時間價值情況下，融資租入設備更能體現節稅效應。

四、結論

稅收是任何國家的主要財政收入來源。對企業來說，也是一個與會計核算和財務管理聯系最緊密的經濟事項，涉及到企業財務管理的方方面面，因此納稅籌劃對企業的經營成果與現金流量情況有舉足輕重的作用。無論企業納稅的理由多么合理，稅收都會導致企業經濟利益的流出。因此納稅籌劃與企業財務管理的目標是一致的。這需要企業在所處的經濟環境與納稅環境中，合理協調好二者的關系，實現企業價值最大化與企業利益相關者價值最大化。

參考文獻：

[1]徐芬.新企業所得稅法下的企業所得稅納稅籌劃的變化.現代經濟信息，2008，(7).