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第1篇：債務性籌資的優缺點范文

Abstract: Liability is economic responsibility that the enterprise undertakes measurable money, and in the future will pay back with assets or services. Liability can increase the enterprise's economic strength, but also increases the risks of an enterprise. This paper discusses the advantages and disadvantages of indebted operation, are puts forward suggestions on decreasing the risk of indebted operation and expanding benefit.

關鍵詞：負債經營；權益資本；財務風險

Key words: indebted operations；equity capital；financial risk

中圖分類號：F272 文獻標識碼：A文章編號：1006-4311（2011）02-0110-01

0引言

隨著市場經濟的日益深入，企業要在激烈的市場競爭中尋求生存，或立于不敗之地，必須不斷增強其自身經濟實力。通常情況下，企業通過負債籌資，利用負債經營，由于其自身的特點――負債成本相對較低以及顯著的抵稅效應，具有相對優勢。負債經營，是指企業在一定量的自有資金基礎上，為了擴展生產經營規模、開展技術創新等，通過向外籌集資金，來開展正常的生產經營活動。只有通過借入方式取得的債務資金才構成負債經營的內涵。資金是企業的血液，沒有資金企業就不能進行生產經營，而企業的資金來源主要有兩種方向，一是企業自有資金，也就是所有者權益的權益資金，另一部分就是負債資金。資金進入企業，是企業進行正常生產經營的前提。

1負債資本的重要性

負債是現代企業經營不可缺少的資金來源，是構成企業資產的基本組成部分。任何企業都或多或少有一定的負債，幾乎沒有一家企業是只靠自有資本，而不運用負債進行經營的。企業通過借款、發行債券、租賃等方式籌集的資金，形成企業的負債。負債投入生產經營過程中，就會轉化為資本，給企業帶來新的更多的財富，實現價值的增值，債務就轉變成了資本。負債經營是提高競爭力和獲利能力，能獲得快速而采取的一種積極、主動和進取經營理念。負債經營的合理運用，既可以提高企業財務管理的水平，又能為企業增效益。因此，它既是一種財務策略，又是一種經營戰略，對企業經營有著非常重要的意義。

2負債經營的優缺點

負債經營既可為企業帶來厚利，又可使企業面臨巨大的風險。負債的存在對企業的經營活動具有雙重作用和影響，企業必須在效益和風險之間做出適當的權衡。

2.1 負債經營的優點對于負債經營，眾所周知，其債務有抵稅、激勵、不會分散控制權、降低資本成本和傳遞積極信號的好處。當然這些積極作用對企業負債經營起一定的刺激作用。從對經營負債的理解可以看出負債經營不等于企業負債，負債經營是一種積極、進取的企業負債，企業成功負債經營具有以下方面的積極作用：

2.1.1 享受財務杠桿效應財務杠桿是主要是由于存在著固定的財務利息，會產生財務杠桿效應，通過借入資金可以調節自有資金的盈利能力。債務利息一般有固定比例,不論利潤多少,債務利息是不變的。當借入資金的利息率小于借入資金的收益率時,在企業總資產收益率發生變動時會使權益收益率帶來更大幅度的變動。較小的正向變動，帶來很大的經濟效應，稱為財務杠桿的正作用。

2.1.2 有利于降低企業綜合資金成本一般情況下，企業采用負債籌資，要承擔較大風險，但付出的資金成本較低。而采用權益資金的方式籌集資金，財務風險小，但付出的資金成本相對較高。對于企業來說，負債籌資的資金成本低于權益資金籌資的資金成本。另一方面，負債經營可以從“減稅效應”中獲益。由于負債籌資的利息支出是稅前支付，使企業能獲得減少交納所得稅的好處，而實際負擔的債務利息一般都低于其向投資者支付的股息。

2.1.3 在通貨膨脹時期，負債經營具有舉債效應由于債務的實際償還數額以帳面價值為準，不考慮通貨膨脹因素，所以，通貨膨脹會給負債經營的企業帶來額外收益，通貨膨脹率越高，企業因負債經營而得到的貨幣貶值利益就越大，這種因負債經營而可能獲得的收益，稱舉債效應。

2.1.4 有利于企業控制權的保持在企業面臨新的籌資決策時，如果以發行股票等方式籌集權益資本，勢必帶來股權的分散，影響到現有股東對于企業的控制權。而負債籌資在增加企業資金來源的同時不影響到企業控制權，有利于保持現有股東對于企業的控制。

2.2 負債經營的缺點企業負債越多，還款壓力就越大，承擔的財務風險也就越大，很容易會導致財務危機。由于債務利息的存在，企業在經營好的時候能夠帶來財務杠桿的好處，但是如果遇到經濟低落時候，企業經營利潤不善的時候也會放大損失，帶來財務杠桿風險。同樣，由于存在著固定的財務利息，企業必須到期償還債務，如果不能到期償債，就會使得企業財務惡化，陷入財務危機，這樣會使得企業出現信譽問題，嚴重得會出現破產。

3負債經營的風險控制措施

3.1 選擇適當的籌資渠道，采用的適宜的籌資方式籌資渠道是資金的來源和源泉，不同的渠道其風險也不同，例如企業間的資金拆借和銀行借款就有很大的差異，其資金成本也不一樣。而方式像發行債券、融資租賃、和借款的籌資難度和風險也相對不同。可以采用最適合的方式，適時取得資金，不能過早也不能過晚。

3.2 保持資金的流動性和適當的償債能力資產流動性是衡量一個企業償付到期債務的能力的尺度。保持高度的資產流動性是企業控制財務風險，減輕財務壓力的重要保證，企業的資產越容易變現，則清償能力越強，抵御財務風險的能力就越強。當出現危機時，可以用流動資產去償還，保持適當的償債能力。

3.3 建立最優的資本結構企業必須根據自己的風險承受能力來選擇對企業最有利的資本結構。以最低資金成本，最小風險程度，取得最大的投資收益，在風險和利益之間尋求最佳配合。在好的市場環境中，采取進取型策略，并對可能的風險有充分的估計和準備，可以適當多借入資金；在不利的環境中，應謹慎從事，耐心等待有利時機的轉化，以此組織調整資本結構，并做到胸有成竹，機動靈活，可以有效地控制財務風險。

3.4 樹立風險意識現代企業都是自主經營、自負盈虧的，因此企業的生產經營者必須獨立承擔風險。經營者對負債經營的風險應當有充分的認識，科學評估風險，同時必須采取相關措施以防范負債經營風險。

總之，負債經營既是企業的一項經營戰略，科學的使用負債資金，獲得負債經營的利益，最大限度避免負債經營風險，對于企業經營的意義十分深遠。

參考文獻：

第2篇：債務性籌資的優缺點范文

關鍵詞：風電發展現狀 風電融資

1 風電發展的現狀與前景

隨著國民經濟的快速發展和人民生活水平的不斷提高，“十五”期間，我國提出了能源結構調整戰略，能源是國民經濟發展的重要基礎，對能源的需求也越來越高。它是人類生產和生活必需的基本物質保障。為改變過度依賴煤炭能源的局面，我們需要積極推進核電、風電等清潔能源供應。2005年我國通過《可再生能源法》后，我國風電產業迎來了加速發展期。2008年我國風電總裝機容量達到1215.3萬千瓦，2009年容量達到2200萬千瓦。屆時，風電將成為火電、水電以外的中國第三大電力來源，而中國也將成為全球風能開發第一大國。風能是一種可再生清潔能源，與其他能源相比，它的污染少，不僅節能節水無污染，而且對保護生態環境大有好處。

2 風電項目目前融資方式及存在問題

2.1 風電融資方式單一，融資風險高

大規模的債務融資一方面增加了企業的經營成本，影響企業再籌資能力，降低企業資金周轉速度；另一方面風電企業導致資金鏈非常脆弱，增加企業的財務風險，負債率居高不下，貸款過度集中，風電項目至少80%資金靠債務融資，資本金僅20%。因此，融資方式的優化、融資渠道的拓寬已經勢在必行。

2.2 風電生產缺乏優惠信貸政策支持，融資相對較難 目前仍執行一般競爭性領域固定資產投資貸款利率，金融機構對風電項目的貸款要求必須有第三方擔保，相對而言，它貸期相對較短，而且缺乏優惠信貸政策支持，雖然風電屬國家鼓勵發展的新興產業，但實際上只是使風電企業融資更加困難。

2.3 風電融資成本偏高

由于風電的固定資產投入比例較大，資金運轉周期較長，為企業的經營發展帶來沉重的債務負擔，造成風電項目建成后財務費用居高不下，一般為6-10年，形成的貸款利息較高，而風電的融資成本主要就是貸款利息。

3 風電項目融資方式的優化

3.1 采用BOT項目融資模式

項目融資是上世紀70年代興起的一種重要籌資手段。BOT代表著一個完整的項目融資概念，主要用于基礎設施、能源、公用設施、石油和礦產開采等，它是依賴項目本身良好的經營狀況作為償還債務的資金來源，除此之外，還有項目建成、投入使用后的現金流量，它不是以項目業主的信用或者項目有形資產作為擔保獲得貸款，融資是“通過項目融資”，而非“為了項目而融資”。它將項目的資產而不是業主的其他資產作為借入資金的抵押。

3.1.1 BOT項目融資模式的優缺點。

缺點：對項目發起人而言，基礎設施，合同文件繁多、復雜，有時融資杠桿能力不足，融資期長、收益有一定的不確定性，基礎設施融資成本較高，投資額大，母公司仍需承擔部分風險（有限追索權）。

優點：

一是拓寬項目資金來源，極小化項目發起人的財務風險，轉移特定的風險給放貸方（有限追索權），減輕借款方的債務負擔。

二是減少資本金支出，實現“小投入做大項目”或“借雞下蛋”，充分利用項目財務收益狀況的彈性。

三是降低建設成本，保證項目的經濟效益。

四是擴大借債能力。項目主建人的償還能力不作為項目貸款的主要考慮因素，是否發放貸款根據項目的預期收益來決定，主借人的資信不會受到影響，借進的款項不在主建人的資產負債表上反映。

3.1.2 BOT項目融資模式特點

BOT項目融資與傳統意義上的貸款相比，有以下兩個特點：

一是項目融資中的貸款人日后的還款來源，主要為項目資產以及項目投產后所取得的收益，項目主辦人不承擔從其所有資產及收益中償還全部貸款的義務，將原來由借款人承擔的風險部分地轉移，項目融資的最重要特點，就是將部分責任轉移到其他地方，分擔項目主辦人原來應承擔的還債義務，將其分擔出去，這樣就可以減輕自身的壓力。

二是項目融資中的項目主辦人只投入自己的部分資產，將項目資產與其他財產分開，一般都是專為項目而成立的專設公司，貸款人（債權者）僅著眼于該項目的收益向項目公司貸款，項目公司是一個獨立的經濟公司，他不是向項目主辦人貸款。

3.2 ABS資產證券化融資

ABS融資是原始權益人將其特定資產產生的、未來一段時間內穩定的可預期收入轉讓給特殊用途公司（SPV），ABS是項目融資的新方式，給投資者帶來預期收益的一種新型項目融資方式，由SPV將這部分可預期收入證券化后，在證券市場上融資，它的全文是Asset-Backed Securitization。

3.2.1 ABS資產證券化融資的特點

ABS資產證券化融資有兩個特點：

一是ABS發起人出售的是資產的預期收入，沒有增加負債率，也不改變原股東結構，同時獲得了資金，而不是增加新的負債。

二是ABS融資方式實質上是“公司負債型融資”。 與銀行貸款相比，一方面能使非上市公司尋求到資本市場融資渠道，另一方面節省了融資成本，主要是由于ABS能夠以企業本身較低的信用級別換得高信用級別。

3.2.2 ABS資產證券化融資的優缺點

缺點：可能會加大資產證券化的融資成本，主要是由于我國信用評級的不完善和我國法律環境存在的缺陷造成的。

優點：

一是能改善資本結構。能降低資產負債率，提高資信評級，融入的資金不是公司負債而是收入，資產證券化是一種表外融資方式。

二是不改變資產所有權。實物資產所有權不改變，目前資產證券化模式下，企業出售未來一定時間的現金收益權。

三是資金用途不受限制。可用于償還利率較高的銀行貸款，資產證券化融入的資金，在法律上沒有用途限制，這一點和債券融資也有很大區別。

四是時間更短。債券發行需向發改委審批額度，證監會批準需9個月到一年。資產證券化受國家支持，只需兩個月到半年，由證監會審批。

五是成本較低。資產證券化的資金成本包括籌資費用（根據現行標準測算，年成本約1%）和資金占用費（票面利率）兩個方面。這些成本要顯著低于股票和貸款融資，也略低于債券融資，只要達到一定規模即可。

六是內容靈活。資產證券化可以做相對靈活的設計：利率可以在發行時給出票面利率區間，與投資者協商而定，可以有較多的選擇；融資的期限可以根據需要設定。

七是效率較高。通過破產隔離，資產證券化變資產信用融資，只與相對獨立的這部分資產有關，避免了對一個龐大企業全面的經營、財務分析，投資者只需根據這部分資產狀況來決定投資與否，資產支持證券的信用級別與發起人的信用沒有關系，投資決策更加簡便，市場運行效率得到提高。

八是門檻較低。企業只要擁有產權清晰的資產，現金流歷史記錄完整，就能以該資產為支撐發行資產支持證券，同時，該資產又要能產生可預測的穩定現金流。

3.3 采用PPP融資模式

PPP融資模式，是政府基于某個項目而形成的相互合作關系的形式，即“public-private partnership”，通過這種合作形式，政府并不是把項目的責任全部轉移給私人企業，合作各方參與某個項目時，合作各方可以達到比預期單獨行動更有利的結果。它強調的是優勢互補、風險分擔和利益共享，在這個過程中，政府是項目的監督者和合作者。

3.3.1 PPP融資模式最主要的目的是提高資金的使用效率，不僅意味著從私人部門融資，更是為納稅人實現“貨幣的價值”，PPP融資模式主要有5個特點。

一是由于投入了資金，政府為保證公眾利益而服務，私人參與者保證項目在經濟上的有效性。

二是能夠使項目準確地為公眾提供其真正所需要的服務。

三是私人部門合作者為實現規模經濟效應，通常會關聯到經濟中的相關項目。

四是伙伴關系能夠使私人部門和公共部門各司所長。

五是私人部門能夠按時按質完成，并且更容易創新，在設計、建設、運營和維護一個項目時通常更有效率。

3.3.2 PPP融資模式的優缺點

缺點：

雖然PPP模式近些年來在我國有了一定的發展，但在應用過程中也遇到了很大的問題，需要逐步完善，主要是由于其操作程序也比較復雜、實踐經驗的不足、專業人才的缺乏、系統的法律規范的缺乏等等。

優點：

一是私人部門與政府合作，當他們缺乏資金時，向商業銀行借款也會相對容易，政府為他們做后盾，他們的地位也會相對提高，甚至有時會有特定的優惠。

二是政府的地位發生了改變。在傳統的基礎設施建設過程中，私人企業總是屬于從屬地位和被管理者的身份，政府往往都是項目的管理者和所有者，政府往往處于核心主導地位，因此，項目建設過程中總是顯得效率低下。但PPP模式政府和私人的關系由過去的管理與被管理轉變為合作的關系，有效地改變了這一切，政府不再是項目的唯一管理者，當遇到意見不合的時候，相互交流，相互協商，政府部門與企業相互信任、相互協調。

三是PPP模式有時可以將新技術引進項目的建設過程中。它們基本上都有自己的優勢所在，這些私人部門，大多都是市場優勝劣汰后發展出來的強者。

四是PPP模式可以有效地分散風險。不像傳統的基礎設施建設一樣，風險僅有政府自身來承擔，通過采取PPP模式，參與者各方都承擔了一定的風險，新型融資模式下，更符合市場經濟的運作機制，各參與方根據自己承擔風險的大小享受對等的收益，獲得相應的回報。

企業在進行籌資方式的選擇時，綜合考慮資本結構、籌資成本、貨幣時間價值、風險等因素，應根據項目自身建設與管理的需要，為緩解企業融資壓力，對比分析，從優選擇一種或多種籌資方式。

參考文獻：

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第3篇：債務性籌資的優缺點范文

關鍵詞：混合性；資金；籌資

混合性資金是指既具有某些股權性資金的特征又具有某些債權性資金的特征的資金形式。企業常見的混合性資金包括優先股、可轉換債券和認股權證。本文對混合性資金的籌資進行簡要的分析。

一、發行優先股

相對于普通股而言，優先股享有一定的優先權。雖然優先股在法律形式上屬于股權性資金，但它具有某些債權性資金的特征，因此將其歸入混合性資金進行討論。我國實務中，發行優先股的情況非常少見。

1.優先股籌資的優點

優先股從法律形式看屬于股權性資金，能夠提高企業的資信和借款能力。優先股沒有固定的到期日，不用償付本金；其股利雖然固定但具有一定的靈活性，當公司沒有足夠的利潤時可以不支付優先股股利。因此，與債權性資金相比，優先股的財務風險較低。發行優先股有利于保持普通股股東的控制權。由于優先股股東一般無表決權，不能參與公司的管理決策，因此不會分散普通股股東對公司的控制權。

2.優先股籌資的缺點

優先股的資金成本較高。首先，根據風險與報酬原則，從籌資企業的角度看，由于發行優先股的財務風險比籌集債權性資金的財務風險低，因而其資金成本通常較高；反過來，從投資者的角度來看，優先股與債權性投資相比，投資風險更高，因而投資者要求更高的報酬率，從而決定了股份有限公司必須以較高的代價才能夠籌得優先股資金。其次，債務利息在稅前扣除，具有抵稅作用，優先股股利則只能從稅后支付。

優先股可能形成較重的財務負擔。為了保證優先股的固定股利，在公司盈利不多時就會影響普通股的收益。如果盈利不足以支付優先股股利，則可能影響公司的形象。

二、發行可轉換債券

可轉換債券具有債權性資金和權益性資金的雙重性質。在我國，只有上市公司和重點國有企業才有資格發行可轉換債券。

1.發行可轉換債券的條件

上市公司經股東大會決議可以發行可轉換債券，并在公司債券募集辦法中規定具體的轉換辦法。上市公司發行可轉換債券，除應當符合發行債券的條件， 還應當符合《證券法》規定的公開發行股票的條件，并報國務院證券監督管理機構核準。

2.可轉換債券的轉股

(1)可轉換債券的轉股期限。可轉換債券的轉股期限是指按發行企業的規定，持有人可將其轉換為普通股的期限。可轉換債券轉換期限的長短通常與可轉換債券的期限相關。我國可轉換債券的期限最短為3年，最長為5年。上?公司發行的可轉換債券，在發行結束6個月后，持有人可以依據約定的條件隨時轉換股份。

(2)可轉換債券的轉股價格。可轉換債券的轉股價格是指將可轉換債券轉換為普通股時采用的每股價格。轉股價格由發行企業在發行可轉換債券時約定。上市公司發行的可轉換債券，以發行可轉換債券前1個月普通股的平均價格為基準，上浮一定幅度作為轉股價格。

(3)可轉換債券的轉股比率。可轉換債券的轉股比率是指每份債券可換得的普通股股數，它等于可轉換債券的面值除以轉股價格。如果出現不足以轉換1股股票的余額，發行企業應當以現金償付。

3.可轉換債券籌資的優缺點

(1)發行可轉換債券是一種特殊的籌資方式，其優點主要包括：可轉換債券的利率通常低于普通債券，因此轉換前的資金成本低于普通債券。可轉換債券在轉換前屬于發行公司的負債，轉換后屬于發行公司的所有者權益，因此發行公司可以通過引導持有人的轉換行為來調整公司的資本結構。

(2)可轉換債券也存在著缺陷，主要體現在不確定性上。如果發行人發行可轉換債券的本意在于變相進行普通股籌資，但普通股價格并未如期上升，債券持有人不愿轉股，則發行人將被迫承受償債壓力。

三、發行認股權證

認股權證是由股份有限公司發行的以其股票為標的物的買人期權。它賦予持有者在規定期限內以事先約定的價格購買發行公司一定數量股票的權利。

1.認股權證的種類

(1)長期認股權證與短期認股權證。根據認股權證的有效期限可以將其分為長期認股權證和短期認股權證。長期認股權證的認股期限通常持續幾年，有的甚至是永久性的。短期認股權證的認股期限比較短，一般在90天以內。

(2)單獨發行的認股權證與附帶發行的認股權證。按照認股權證的發行方式可將其分為單獨發行的認股權證和附帶發行的認股權證。單獨發行的認股權證是指不依附于其他證券而獨立發行的認股權證。附帶發行的認股權證是指依附于債券、優先股、普通股等證券發行的認股權證。

2.認股權證籌資的優缺點

(1)認股權證籌資十分靈活，其優點主要包括：為公司籌集額外的資金。認股權證不論是單獨發行還是附帶發行，大都能為發行公司籌得一筆額外資金。促進其他籌資方式的運用。

(2)認股權證籌資的缺點主要表現在：認股權證的執行時間不確定。投資者何時執行認股權證是公司所不能控制的，往往會導致公司陷于既有潛在資金又無資金可用的被動局面。稀釋普通股收益和控制權。當認股權證執行時，提供給投資者的股票是新發行的股票，并非二級市場的股票。這樣，當認股權證執行時，普通股股份增多，每股收益下降，同時也稀釋了原有股東的控制權。

參考文獻:

第4篇：債務性籌資的優缺點范文

一、為什么要研究負債資金的結構

負債結構是指企業負債中各種負債數量比例關系，其中最主要的是短期負債與長期負債的比例關系。因此，負債結構問題，實際上是短期負債在全部負債中所占的比例關系問題。筆者認為，在研究企業資金結構時，不能忽略短期負債資金問題，這是因為：

1.短期負債影響企業價值。短期負債屬于企業風險最大的融資方式，但也是資金成本最低的籌資方式，因此，短期負債比例的高低，必然會影響企業價值。研究資金結構就是要通過分析各種資金之間的比率關系，揭示財務風險與資金成本是否達到均衡。在現代市場經濟中，隨著資金市場和各種融資工具的發展，短期債務資金由于其可轉換性、靈活性和多樣性，更便于企業資金結構的調整。因此，判斷企業是否擁有最佳資金結構，已不能完全依靠長期負債資金和權益資金的比例關系，必須考慮短期負債的影響。

2.短期負債中的大部分具有相對穩定性。反對將短期負債納入資金結構研究范疇的人通常認為，短期負債完全是波動的，沒有任何規律可循。我們認為，在一個正常生產經營的企業，短期負債中的大部分具有經常占用性和一定的穩定性。例如，工業企業最低的原材料儲備、在產品儲備和商業企業中存貨最低儲備等占用的資金，雖然采用短期負債方式籌集資金，但一般都是短期資金長期占用。一筆短期資金不斷循環使用，也有一定的規律性，需要納入資金結構進行研究。

3.短期負債的償還問題。從短期負債的償還順序可以看出，企業首先要償還短期負債，其次才是長期負債，而長期負債在其到期之前要轉化為短期負債，與已有的短期負債一起構成企業在短期內需要償還的負債總額，形成企業的償債壓力。所以，企業在分析財務風險時，要充分考慮短期負債給企業帶來的風險。從實踐上來看，企業所償還的均是短期債務，因為長期債務在轉化為短期債務后才面臨償還問題。我國目前企業償債能力較弱，主要是短期負債過度所致。這與理論上不注意研究負債結構有直接關系。

二、長、短期負債優缺點的分析

當企業資金總額一定、負債與權益的比例關系一定時，短期負債和長期負債的比例就成為此消彼長的關系。現分析長期負債結構。

1.資金成本。一般而言，長期負債的成本比短期負債的成本高。這是因為：①長期負債的利息率要高于短期負債的利息率。②長期負債缺少彈性。企業取得長期負債，在債務期間內，即使沒有資金需求，也不易提前歸還，只好繼續支付利息。但如果使用短期負債，當生產經營緊縮，企業資金需要減少時，企業可以逐漸償還債務，減少利息支出。

2.財務風險。一般來說，短期負債的財務風險比長期負債的財務風險高，這是因為：①短期負債到期日近，容易出現不能按時償還本金的風險。②短期負債在利息成本方面也有較大的不確定性。因為利用短期負債籌集資金，必須不斷更新債務，此次借款到期以后，下次借款的利息為多少是不確定的。金融市場上的短期負債的利息率就很不穩定。

3.難易程度。一般而言，短期負債的取得比較容易、迅速，而長期負債的取得卻比較難，花費的時間也比較多。這是因為，債權人在提供長期資金時，往往承擔較大的財務風險，一般都要對借款的企業進行詳細的信用評估，有時還要求以一定的資產做抵押。

三、影響負債結構的基本因素

在企業負債總額一定的情況下，究竟安排多少流動負債、多少長期負債，需要考慮如下因素。

1.銷售狀況。如果企業銷售穩定增長，便會提供穩定的現金流量，以便用于償還到期債務。反之，如果企業銷售處于萎縮狀態或者波動的幅度比較大，則大量借入短期債務就要承擔較大風險。因此，銷售穩定增長的企業可以較多地利用短期負債，而銷售大幅度波動的企業，應少利用短期負債。

2.資產結構。資產結構對負債結構會產生重要影響。一般而言，長期資產比重較大的企業應少利用短期負債，多利用長期負債或發行股票籌資；反之，流動資產所占比重較大的企業，則可更多地利用流動負債來籌集資金。

3.行業特點。各行業的經營特點不同，企業負債結構存在較大差異。利用流動負債籌集的資金主要用于存貨和應收賬款，這兩項流動資產的占用水平主要取決于企業所處的行業，如美國礦產行業流動負債占總資金的比重為15.5％，而批發行業為47.1％。

4.企業規模。經營規模對企業負債結構有重要影響，在金融市場較發達的國家，大企業的流動負債較少，小企業的流動負債較多。大企業因其規模大、信譽好，可以采用發行債券的方式，在金融市場上以較低的成本籌集長期資金，因而，利用流動負債較少。

5.利率狀況。當長期負債的利率和短期負債的利率相差較少時，企業一般較多地利用長期負債，較少使用流動負債；反之，當長期負債的利率遠遠高于短期負債利率時，則會促使企業較多地利用流動負債，以便降低資金成本。

四、負債結構的確定

1.確定負債結構的基本假設。在研究負債結構時，為了順利地進行分析，我們可作如下假設：①利用短期負債可以降低資金成本，提高企業報酬；②利用短期負債會增加企業風險；③企業資金總額一定，負債與權益的比例已經確定；④企業的營業現金流量可以準確預測。上述假設中的前兩項假設說明在財務風險得到控制的情況下，應盡量多利用短期負債。第三項假設排除了負債結構與資金總量、負債與權益結構同時變動的可能性，有利于簡化分析過程。第四項假設說明的是現金流量的可預測性，因為企業的短期負債最終要通過營業現金流量來償還，如果現金流量無法預測，我們便無法確定負債的結構。

2.傳統分析方法的缺陷。在中外財務管理中，一般都是通過一定的資產與流動負債的對比來分析短期償債能力和流動負債水平是否合理。例如，通過流動資產與流動負債進行對比計算流動比率，通過速動資產與流動負債進行對比計算速動比率，并根據這兩項比率來分析企業短期償債能力以及流動負債的水平是否合理。筆者認為，采用上述指標來分析企業短期償債能力，有一定的合理性。但這種分析思路存在一些問題：①這是一種靜態的分析方法，沒有把企業經營中產生的現金流量考慮進來。②這是一種被動的分析方法，當企業無力償債時被迫出售流動資產以便還債，實際上這種資產的出售會影響企業的正常經營。

3.充分考慮現金流量的作用，合理確定企業的負債結構。企業的短期負債最終由企業經營中產生的現金流量來償還，以現金流量為基礎來確定企業的流動負債水平是合理的。在確定企業負債結構時，只要使企業在一個年度內需要歸還的負債小于或等于該期間企業的營業凈現金流量，這樣，即使在該年度內企業發生籌資困難，也能保證用營業產生的現金流量來歸還到期債務，即能夠保證有足夠的償債能力。這種以企業營業凈現金流量為基礎來保證企業短期償債能力的方法，是從動態上保證企業的短期償債能力，比以流動資產、速動資產等從靜態上來保證更客觀、更可信。

當然，由于流動資產變現能力較強，在實際確定負債結構時，可以將流動資產與現金流量結合起來使用。這樣，確定負債結構便有如下三種計算基礎：一是以流動資產為基礎；二是以營業凈現金流量為計算基礎；三是將流動資產和營業凈現金流量結合起來作為計算基礎。當把二者結合在一起時，又可細分為如下幾種方法：①簡單最低限額法。在采用此種方法時，流動負債不能低于流動資產或營業凈現金流量中較低者。②簡單最高限額法。在采用此種方法時，流動負債不能超過流動資產和營業凈現金流量中的較高者。③加權平均法。在采用此種方法時，流動負債不能超過流動資產和營業凈現金流量的加權平均數（權數可根據具體情況確定）。此時確定流動負債的計算公式為：流動負債＝流動資產×b＋營業凈現金流量×（1－b）

第5篇：債務性籌資的優缺點范文

關鍵詞：現金并購 融資風險 企業并購

一、現金并購的資金來源及籌資方式

現金并購融資方式是多種多樣的。現金并購融資按資金的來源不同一般可分為兩大類融資方式,即內源融資方式和外源融資方式。內源融資是指從企業內部開辟資金來源,籌措所需資金。但由于并購活動所需的資金數額往往是非常巨大的,而企業內部資金畢竟是有限的,利用并購企業的營運資金流進行融資對于并購企業而言有很大的局限性,因為一般不作為企業并購融資的主要方式。

現金并購中應用較多的融資方式是外源融資,指企業從外邊有開辟資金來源,向企業以外的經濟主體籌措資金。外源融資作為企業籌集資金的一條重要渠道,對企業擴大經營規模、增加資本的收益具有直接作用。

二、不同融資方式的風險分析

1.債務性融資風險。采取債務性融資的企業,可能出現不能按時支付利息、到期不能歸還本金的風險。另外負債具有財務杠桿的作用,當投資報酬率高于利率時,就能提高股東的收益。反之,就會降低股東收益,甚至危及股東資本,因此債務性融資還包括使普通股收益變動的風險。債務性融資因必須按時還本付息,剛性很強,籌資風險最大。

2.普通股融資風險。權益性融資不存在還本付息,故無財務風險。但籌資使用不當,會降低普通股收益,因此存在使股東收益變動的風險。如果完全使用股票進行交易,主要會涉及兩個因素。首先是由于股權數額的增加,交易期間可能會引起股東每股盈余被稀釋。第二個因素是使用股票交易可能使投資者認為是并購企業的股票價格高于其價值的信號。這兩種可能就能解釋為什么使用股票融資不如使用債務融資的交易對企業的財務狀況及股票價值更為有利。

3.優先股融資風險。優先股股東對公司的資產與盈余擁有優先于普通股股東受償的權利,并取得固定的股息,具有債券者的特征。在正常經營的環境下,運用優先股籌集長期資金來源不會構成企業的財務風險,而避免財務風險的代價則表現為有限股的股息要在稅后利潤中支付,從而失去所得稅的抵減效應。

三、中國現金并購中融資風險問題的防范措施

1.制定正確的融資決策

要制定正確的融資決策,必須考慮到企業現有的資本結構和融資后的資本結構的變動,—方面盡量利用債務資本的財務杠桿利益,另—方面又要盡量避免債務資本帶來的財務風險。

(1)債務融資方式。采用債務融資方式,很可能導致企業權益負債率過高,使權益資本的風險增大,從而可能會對股票的價格產生負面的影響,這就使得并購企業希望是用債務融資避免股權價值稀釋的愿望相違背。因此,在利用債務融資方式時,并購融資企業應當特別重視在杠桿利益發揮與負債比率升高兩者之間尋求一個平衡點。

(2)權益融資方式。采用權益性融資方式,由于股權數額的增加,將有可能會導致股權價值被稀釋。影響這種情況發生與否的因素主要在于支付給被并購企業股票的數量與這部分股票能為合并后企業增加的盈利的價值比較。另一方面,權益融資中除了要關注EPS與市盈率等指標的影響以外,還需要考慮的一個重要因素即企業控制權的分散程度的影響,必須合理設定一個可以放棄的股權數額的限額,以避免控制權又落入他人之手的風險。

2.拓展融資渠道,保證融資結構合理化

企業在制定融資決策時,應視野開闊,積極開拓不同的融資渠道,通過將不同的融資渠道相結合,做到內外兼顧,以確保目標企業一經評估確定,即可實施并購行為,順利推進重組和整合。政府有關部門也要致力于研究如何豐富企業的融資渠道,如完善資本市場,建立各類投資銀行、并購基金等。

(1)優化企業的融資結構。融資結構既包括企業自有資本、權益資本和債務資本之間的比例關系,也包括債務資本中的短期債務與長期債務的比例關系等。優化融資結構必須是在融資方式選擇的基礎上,將融資風險與成本綜合考慮。

(2)以優先債務、從屬債務和股權部分形成的倒三角圖形可以扼要地說明融資的結構安排。在倒三角的并購融資安排中,最上層為優先債務,第二層為從屬債務,最后是優先股和普通股。對于企業來說融資成本由上到下越來越高,而風險由下到上越來越大。因此,不同融資方式所占的比重也是由上到下逐漸減少。這樣的結構安排,對于整個并購融資項目而言是比較穩健的,使得資金成本盡量減少,融資風險得到合理的控制。合理確定融資結構還應遵循以下原則:一要遵循資本成本最小化原則,既要將自有資本、權益資本和債務資本的籌資成本進行比較,也要對三者分別分析其邊際收益和邊際成本;二是自有資本、權益資本和債務資本要保持適當的比例,在這個前提下,再對債務資本組成及其期限結構進行分析,將企業未來的現金流入和償付債務等流出按期限組合匹配,找出企業未來資金的流動性薄弱點,然后對長期負債和短期負債的期限、數額結構進行調整。

3.合理規劃并購融資的資本成本

資本成本一般指企業籌集和使用長期資金而付出的代價,它包括資金籌集費和資金占用費兩部分。融資決策與資本結構管理是實現并購融資優化的重要一環。因此,在確定完融資類型后,企業應進一步根據金融市場變化趨勢,運用金融工程技術,通過融資方案專業設計,不斷降低融資成本。

4.借鑒杠桿收購融資

盡管杠桿收購具有高風險性,但伴隨而來的也是其具有高收益性。它的強勢財務杠桿效應,能帶來極高的股權回報率,使之成為一種頗為有效的融資方式。我國目前的資本市場環境以及企業自身狀況的限制,杠桿收購在我國還不具備條件。但是由于我國目前并購融資方式還很有限,債務融資仍是主要的方式之一,許多并購融資活動中債務比例都比較高,因此,借鑒杠桿收購融資的經驗具有很強的現實意義。

參考文獻:

[1]王輝.股權分置條件下的并購動機與績效變化之關系.現代財經,2006,(5).

[2]張琰,崔瑛.企業并購中的財務風險及規避探析.全國商情(經濟理論研究),2006,(5).

[3]黃麗萍.企業并購的財務動因分析.財會通訊,2006,(5).

第6篇：債務性籌資的優缺點范文

資金作為一種優先的經濟資源，有著自己的流向、流量和流速，從資金的流向來看，電力資金是指流向電力企業生產、營運及基建等各個方面資金的總稱。隨著我國社會主義市場經濟的深入發展，資金市場的不斷完善，電力資金市場也迅速發展，并逐步成熟。在新形勢下，如何科學籌資，實現電力企業理財目標，就顯得尤為重要。本文就電力企業籌資理財的目標、籌資方式的選擇，以及籌資理財的戰略思考作以探討。

一、電力企業籌資理財目標

電力企業籌資戰略管理是要規定電力企業籌資的基本目標和基本方向，明確電力企業籌資活動的預期成果，是電力企業各項籌資活動的行為指南和努力方向。因此，制定籌資戰略的首要任務，就是要明確相應的戰略目標。

1　滿足電力企業資金需要目標。資金是企業維持正常生產經營活動和擴大生產經營規模的基本物質條件。為滿足電力企業資金需要而進行的籌資活動是電力企業最經常性的財務活動，也是電力企業籌資戰略的一項基本目標。概況來說，電力企業資金需要：一是維持企業正常生產活動的需要；二是企業發展的需要；三是應付臨時資金短缺的需要。

2　滿足電力企業資本結構調整需要目標。資本結構的調整，是電力企業為了降低籌資風險、降低資本成本、提高權益資本凈利潤，對各種資金的構成及其比例進行合理的調整。通過對資本結構的調整來降低籌資風險、降低資本成本和提高權益資本凈利潤，這對增強電力企業的競爭力，順利實現電力企業戰略與投資戰略均有著十分重要的作用。

3　提高電力企業籌資競爭能力目標。從長遠來看，提高籌資競爭能力是電力企業不斷獲得穩定、低成本、低風險資金的可靠保證。該目標具體包括：一是籌資市場地位目標，即相對于籌資競爭者而言，本企業在資本市場上的競爭地位。二是籌資市場信譽目標，即各資金供應者對企業的信任和滿意程度。三是籌資手段與技術不斷創新目標。四是提高籌資效率目標。即籌資過程的組織決策的高效率。

二、電力企業籌資戰略選擇

不同的籌資渠道與方式具有不同的優缺點，從戰略角度來選擇籌資渠道與方式時，應在對各種籌資渠道與方式進行全面深入考察的基礎上，根據電力企業戰略目標及資金結構戰略的要求，做出合理的戰略選擇。

1　內部籌資戰略。從電力企業內部開辟財源，籌措所需資金。例如，留存收益、固定資產折舊、無形資產攤銷、內部資金融通、減少資金占用和加速資金周轉所節約資金來源較為充裕，能夠滿足目前資金需要；企業戰略要求從內部籌措資金；等等。為了成功地實施這種籌資戰略，必須采取切實可行的措施，如加強內部管理，節約資金占用和資金消耗；降低利潤分配率，提高留存收益；合理制定和利用折舊政策等會計政策，以增加積累，減少稅收支出；加速資金周轉，提高資金使用效率；加強對企業內部資金的調度，避免閑置資金；等等。

2　金融信貸籌資戰略。電力企業通過與金融機構建立密切的協作關系，有效地利用各種金融機構的信貸資金，以獲得長期而穩定的貸款。金融機構的信貸資金主要有政策性銀行和信貸資金、商業銀行的信貨資金、非銀行金融機構的信貸資金和融資租賃公司的資金等。

3　證券籌資戰略。通過發行各種有價證券，特別是股票和債券來籌集所需的資金。通過發行有價證券來籌措資金的來源較廣，既有家庭和個人的資金，也有金融機構的資金，還有其他企業和社會公共團體的資金。因此，實施證券籌資戰略可以為企業籌措到大規模并可長期使用的資金。隨著證券市場的發展和股份制經濟的推廣，這種籌資戰略的運用范圍和作用將越來越大。

4　聯合籌資戰略。主要依靠企業間的聯合、信用、吸取、合并、收買、投資等方式籌措資金，其形式主要有：一是通過企業間的商業信用來籌資，如應付賬款、應付票據等。二是通過企業間的聯合，突破單個企業籌措資金的能力界限，取得金融機構的貸款或政府的資金援助。三是通過吸收、合并、收買等方式來增強企業的實力和籌措能力。四是通過開辦合資企業、合營企業和補償貿易等方式來利用外資，以解決資金短缺問題。

5　結構型籌資戰略。就是上述四種戰略的綜合運用。對于大多數電力企業而言，為了獲得足夠的資金或保持穩定的資金來源，建立合理的資本結構，常常是采取這種綜合性的籌資戰略。

三、著眼國際、國內資金市場，采取切實措施，做好電力企業籌資理財工作

1　充分認識和利用國際資金市場。在千變萬化的國際資金市場中，電力企業要對其變化趨勢給予密切關注，仔細研究，慎重參與。在國際、國內兩個電力資金市場上，充分利用國內電力資金市場為主：在國際資金市場上融資要以債券融資為主；在債務結構方面，要以中長期借款為主。只有這樣，國內電力資金不至于受到大的影響，電力企業才有較強的抗風險能力。

2　謹慎培育國內電力資金市場，逐步與國際資金市場接軌。國際資金市場的發展為我國電力資金市場的發展提供了許多啟示，一些發達國家實行開放資金市場的經驗也值得我們研究和借鑒。在培育國內電力資金市場的同時，要十分注意完善政策與市場的關系，一方面，要重視對市場預期的調查研究，另一方面，要逐步提高政策對電力資金市場的引導作用。

3　資金投向要圍繞“電”字做文章。在電力資金市場上籌集的資金要圍繞電力主業優化資源配置，這是來自電力市場上資金的初衷，體現了廣大電力用戶和全社會的要求和希望，也是電力企業實現穩健經營的保障。

第7篇：債務性籌資的優缺點范文

    從中國知網搜索的文獻來看，研究財務管理本科專業教材存在問題的學者寥寥無幾,到目前為止，研究的學者有郭冰,郭澤光（2003）、祝建軍（2008）、李冬姝（2011）等。他們認為財務管理專業教材存在以下問題：教材理論背景與國情存在差異；教材體系以理論知識傳授為主，缺乏對能力的培養；教材內容更新速度慢，與實踐脫節嚴重等。對于應用型財務管理本科教材的研究只有王東、王偉（2012），他們在“應用型財務管理人才培養模式探討”一文中提到了我國現有應用型財務管理專業大多借用普通本科教材，存在著內容多、理論深、實踐性弱、教材內容與財務管理工作實際脫節等問題。這些研究在一定程度上揭示了財務管理專業教材和應用型本科財務管理專業教材的問題。經過研究發現，應用型財務管理本科專業教材還存在以下問題。

    （一）內容結構是普通本科教材的“濃縮本”或者是“翻版”

    通過對標明應用型本科字樣教材的調查，我們發現許多應用型財務管理本科專業教材無論從章節結構還是每一章節的具體內容基本上都是普通本科教材的“濃縮本”或者是翻版。目前標明應用型本科的院校并不多，我們隨機選擇了有財務管理專業的10所非“211”、“985”大學，①研究他們的專業課程開設情況。筆者發現，10所院校全部開設了《財務管理學》這門課程，于是，我們選擇《財務管理學》教材作為研究對象。由于目前還沒有官方或者學者公認的應用型本科財務管理專業代表性教材，我們選用了兩本標明為應用型本科教材《財務管理學》和標明普通高校的教材進行了分析研究。比較的教材中一本為著名財會出版社立信出版社2010年8月出版，其封面標明“21世紀應用性經濟管理規劃教材”，以下簡稱立信版；另一本為浙江大學2010年7月出版，其封面標明為“應用型本科規劃教材”，以下簡稱浙大版；普通院校的教材為人民大學出版社2009年9月出版，其封面標明“國家級優秀教學成果獎、普通高等教育‘十一五’國家級規劃教材、教育部推薦教材”，以下簡稱人大版。

    人大版共有八個知識模塊，第一模塊為財務管理基礎知識，講述財務管理的概念、目標、企業組織形式與財務經理、財務管理環境、貨幣時間價值、風險與收益以及證券估價等；第二模塊為財務分析，分別講述財務分析基礎、財務能力分析、財務趨勢分析以及財務綜合分析；第三個模塊為財務戰略與預算，分別講述財務戰略、全面預算體系、籌資數量的預測以及財務預算；第四個模塊為財務管理籌資，分別講述長期籌資概述、股權性籌資、債務性籌資、混合型籌資、資本結構的理論、資本成本的測算、杠桿利益與風險的衡量、資本結構決策分析、短期資產管理、短期籌資政策、自然性融資、短期借款籌資以及短期融資券；第五個模塊為財務管理運營資金，分別講述營運資本管理、現金管理、短期金融資產管理、應收賬款管理、存貨規劃及控制；第六個模塊為財務管理投資，分別講述長期投資概述、投資現金流量的分析、折現現金流量方法、非折現現金流量方法、投資決策指標的比較、現實中現金流量的計算、項目投資決策、風險投資決策以及通貨膨脹對投資分析的影響；第七個模塊為財務收益分配，講述股利及其分配、股利理論、股利政策及其選擇以及股票分割與股票回購；第八個模塊分兩章介紹為公司并購管理和公司重組、破產和清算等知識。

    立信版和浙大版均沒有第模塊的并購重組模塊，其他模塊與人大模塊大同小異，除章節及三級標題名稱、順序有所區別外，其知識點和文字字數也基本相同。經過仔細對比分析，我們認為兩本應用型財務管理本科教材只是普通大學教材的簡單刪減或重排，并沒有實質性差別。

    （二）教材內容可操作性不強

    現有應用型財務管理專業教材與普通本科教材基本一樣，都側重于對概念、作用、原理以及決策工具和分析工具等知識的介紹，對于實際工作的流程、方式方法以及與工作崗位直接相關的法律法規等很少涉及或一筆帶過，更缺乏對實際工作過程中重點、要點、難點及注意事項等知識介紹。學生學完以后既沒有得到“魚”，也沒有得到“漁”，從而無法在實際工作中加以運用。

    《財務管理學》的幾個模塊除基礎知識模塊外，其他模塊應該都是應用性很強的知識模塊，是培養學生動手能力和解決財務實際問題的基礎。然而，現有所謂應用型教材與普通院校教材基本一樣，都是以介紹基本理論、分析工具、決策工具等為主，可操作性不強。我們以立信版和浙大版的融資模塊及其中的長期借款為例予以說明。

    立信版第四章為籌資模塊，共分為四節，分別講述籌資概述、資本成本、杠桿價值的利用和資本結構決策。長期借款為其籌資概述中“籌資方式”標題下的一個知識點。該書用800字左右篇幅對長期借款概念、種類、條件、償還方式、償還計劃以及長期借款的優缺點六個方面進行了介紹，沒有提到長期借款的程序和其他知識點。

    浙大版籌資模塊由其第三、四章和第二章的第三節組成。該模塊共十節分別講述資金成本觀念、籌資概述、權益資產籌資、長期債務籌資、短期資金籌資、期權工具籌資、杠桿原理、資本結構、資本結構決策方法。“長期借款”為其“長期債務”節中的一個子標題。該書用500多字對長期借款概念、種類、程序以及長期借款優缺點四個方面進行了介紹，其中長期借款程序僅用“長期借款通常按照以下步驟進行：提出申請、履行審批手續；審批貸款；簽訂借款合同；使用貸款；歸還貸款。”一句話概括。此外，沒有其他知識點。

    可見，兩本教材都缺乏“應用性”。一是缺乏對不同資金來源特點的分析介紹，不能告訴學生可以從哪里融資；二是沒有或者基本沒有對籌資的條件和操作程序進行系統、詳細的介紹，不能告訴學生怎樣籌資；三是沒有結合具體融資方式介紹相關的法律法規和監管機構，不能培養學生合法融資的理念；四是沒有真實完整的實際案例分析，既不能讓學生通過案例了解實際融資的完整過程，也不能幫助學生掌握理論與實際結合的要領，更不能幫助學生掌握融資的難點、要點和注意事項；五是課后習題和思考題局限于對課本知識的理解和鞏固 ，缺乏對能力拓展和分析能力、動手能力等訓練，不能達到讓學生舉一反三、觸類旁通的效果。教材這些缺陷的存在，學生學完后自然就無法勝任融資任務，也就沒有達到動手操作能力的培養目的。

    （三）教材內容不能與時俱進

    隨著市場經濟的發展，財務管理的環境和內容在不斷發生變化，各種財務工具和手段也在不斷創新。然而，現有應用型財務本科專業教材卻不能及時反映這些變化，進行知識更新，與時俱進。如并購重組等是我國經濟轉型時期非常重要的財務工具，也是市場經濟條件下常用的財務手段。2009年人大版對此已經安排了兩章篇幅進行專門介紹，而2010年出版的立信版和浙大版均沒有這部分內容。又如，中小企業融資是我國多年來的一大難題，為此進行的金融創新如中小企業集合債券等，立信版和浙大版也都沒有介紹。

    二、應用型本科財務管理教材存在問題的原因

    有學者認為應用型本科教材存在問題的原因是教學管理制度不健全缺乏對教材編寫質量的監控，①以及教材建設是一項艱巨復雜的工程,從規劃、立項、編寫到出版發行,需要較長的時間。②筆者認為除了這些原因之外，還有以下兩個方面的原因。

    （一）對應用型財務管理本科的定位認識不到位

    對應用型財務管理本科專業的人才培養定位不明確，對“應用性”沒有引起足夠的重視是原因之一。目前對于應用型財務管理本科人才培養的定位有不少學者進行了研究，如徐行、張紅認為本科院校應用型人才培養的目標定位是以培養將高新科技轉化為生產力（包括管理能力、服務能力）的應用性高級專門人才。王成、甘亞蓉、唐瑋認為獨立學院應該樹立“應用型市場化人才”培養目標。黃嘉濤，張德鵬，韓小花認為應用型人才的培養應直接適應地方經濟社會發展，能夠補充和完善區域經濟發展的人才結構，適應區域經濟發展對人才多樣化的需要。朱開悉認為財務管理專業建設目標是具備“寬、厚、強、高、熟”，具有財務管理專業能力素質要求的財務管理專業執業人才的培養，財務管理專業的大學本科教育應以素質為基礎、以知識為主體、以技能為手段、以能力素質提高為目的。以上學者對應用型本科人才培養定位的認識都有一定的道理，都肯定了“應用型”的意義。但應用型財務管理本科的定位過于寬泛、抽象，對于“應用性”的實現方式與途徑還沒有形成共識。因而很難有公認的應用型本科教材面世。

    （二）編寫教材的教師缺乏實踐經驗

    應用型財務管理本科專業是一門實踐性很強的專業，沒有實際工作經驗和扎實的理論基礎，很難寫出高質量的專業教材。在企業單位從事實際工作的財務管理工作人員不乏有豐富的實際工作經驗者，然而他們往往缺乏對理論的興趣或缺乏編寫教材的動力和壓力。因而現階段教材基本上由學校教師編寫。由于應用型本科辦學時間不長，教師隊伍還比較薄弱，穩定性也差，缺乏實際工作經驗，學校又缺乏對編寫優秀教材的激勵機制。一些民辦院校的財務管理本科院校更是如此。盡管學校中也有一些雙師型教師，但多數是徒有虛名，他們沒有實際工作經驗，只是通過考試取得“會計師”等職稱而已。多數教師編寫教材是迫于職稱的壓力，一旦沒有這種壓力，也就沒有編寫教材的動力。有些教師確實來自企業財務管理工作崗位，但年輕、穩定性差，理論功底欠扎實，教師沒有精力也沒有能力編寫出滿足培養應用型人才的教材。另外一部分既有實踐經驗也有教學經驗的老教授，由于沒有職稱評定的需要，以及精力等原因，因而也沒有參與應用型教材編寫的動力和壓力。從而參與編寫教材的教師有些雖然有著扎實的理論功底，但是沒有經過企業實踐的錘煉也就不能很好地將理論與實踐聯系起來。即使有實務內容，所謂的實務內容往往缺乏可操作性，沒有真正深入企業的具體業務。

    三、我國應用型財務管理本科專業課教材建設的構想

    （一）以“培養具有一定的理論基礎和分析能力的操作性人才”為教材建設的核心理念

    “一定的理論基礎”是指教材全面、系統、扼要的介紹該門課程的基本理論知識，為實務知識的學習奠定基礎，同時有利于培養學生的分析能力和持續學習能力。

    “一定的分析能力”是指教材內容的安排和教學方式既要讓學生知其然，又要知其所以然，能起到觸類旁通、舉一反三的作用，便于培養學生思考和探索的習慣與能力。

    “操作性”是指通過課程的學習培養學生解決實際問題的能力，包括了解工作過程中應遵循的法律法規、掌握工作流程、要點、難點以及應對可能出現的問題等能力。

    （二）教材建設的基本思路：以理論概述為先導，以實際操作流程為主線，以實際案例及評析為支撐，以課后作業作為鞏固與擴展

    “以理論概述為先導”是指介紹實務內容前首先扼要介紹相關理論知識。理論概述由兩部分組成，即全書的理論章和實務章中的理論節。理論章主要介紹本門課程的基本概念、相關的理論、發展趨勢等以及本課程的基本內容、結構與其他課程的關系等；理論節部分為實務章的第一節，主要介紹每一章的基本概念，原理、特點，與其他章的關系以及創新等業務內容。

    “以實際操作流程為主線”是指以實際財務業務的工作流程為順序介紹每種財務業務的工作內容、工作方法與工作標準，以及特點、要點。由于每一大類財務業務又可以分為不同的小類，而不同的工作類別的工作流程又有差異，因此選擇具有代表性的業務流程進行介紹尤為重要。

    每一實務章，通過一個真實完整的案例展示整個工作內容的實際操作流程，并進行評析。首先，通過案例展示讓學生進一步加深對實際操作流程的理解，有助于學生對基本概念等理論知識的理解和鞏固。其次，通過對案例點評，能幫助學生更好地把握要點、難點和注意事項，有助于培養學生分析問題的能力和探究的習慣。最后，通過案例分析，解決學生學習過程中理論枯燥乏味、學生學習積極性不高的問題。

    每一章節后面的思考題作為補充，拓展學生觸類旁通、舉一反三的能力。例如，要求學生查找工商銀行和中國銀行所有貸款的種類、流程，并進行比較，通過這個練習題既強化了學生對信貸融資的理解，同時又鍛煉了學生查閱資料、歸類整理和分析比較的能力。

    （三）編寫隊伍的組成

    教材最好由專職教師和財務管理實務工作人員共同編寫，并由具 有高級職稱的雙師型教師擔任主編或實際負責人。專職教師應該具有扎實的財務管理理論基礎、較強的科研能力，較豐富的教學經驗和教材編寫經驗，同時具有一定的財務管理相關的工作經驗。專職教師主要負責理論部分、案例分析、能力拓展、課后作業等內容的編寫工作。從事實務工作的作者必須具有較扎實的財務管理理論基礎和豐富的財務管理實務工作經驗，熟悉相關財務管理工作流程、要點和難點，負責業務流程、案例提供與整理等編寫工作。

第8篇：債務性籌資的優缺點范文

關鍵詞：高校負債 財務風險

一般來說，風險是指在一定條件下和一定時間內可能發生的各種結果的變動程度。財務風險有廣義與狹義之分，廣義的財務風險是指在經濟活動中由于各種不確定性因素影響，財務收益與預期收益發生偏離，因而造成損失的機會和可能，是風險的貨幣化表現；狹義的財務風險是指企業用貨幣資金償還到期債務的不確定性，具體包括籌資風險、投資風險、資金回收風險和收益分配風險。

高校屬于公益性事業單位，其運營活動不以盈利為目的，主要向社會提供“準公共產品”，因此，高校的財務風險既不同于廣義的財務風險，也不同于狹義的財務風險。從概念的性質上看，更接近于狹義的財務風險概念，也就是高校的財務風險主要表現在籌資帶來的風險。因此，高校財務風險是指存在由于債務負擔過重而影響高校正常財務支付和不能按期償還到期貸款本金和利息的可能性。

高校財務風險的特征

高校財務風險管理的重要目的就是權衡風險、收益之間的利弊關系，做出在期望收益下風險最小，在風險一定下收益最大的決策，將風險控制在所能承受的限度之內。因此，高校在負債籌資中必須充分認識其財務風險的特征。

客觀性。高校的財務風險是舉債辦學的必然產物。高校只要舉債籌資，就會面臨財務風險，不論人們是否意識到，財務風險都是客觀存在的。在政府對高等教育投入不足、高校自有資金短缺的情況下，財務風險是不可能消失的。

損失性。財務風險的損失性是指風險與損失相關聯，不管有多少種可能后果，只要不帶來損失，都無所謂風險。高校由于舉債過度而無法到期支付本金和利息，都會給高校帶來直接或間接、有形或無形的損失，嚴重影響高校的可持續發展。

潛在性。財務風險的潛在性指財務風險發生的可能性和不確定性。不確定性指無法預知損失會不會發生，肯定損失發生或肯定損失不會發生，都不存在風險。高校理財過程中所面臨的財務風險是必然的，而風險發生的具體時間、空間和形式卻是偶然的，表現在一定的潛在性上，財務風險發生的概率也是難以計算的。

危害性。由于各種因素的作用和各種條件的限制，財務風險不僅影響高校財務資金的運動，而且危及貸款高校日常教育教學活動。資產負債率高的高校有可能因資不抵債陷入財務危機，學校運轉資金無以為繼，教師學生無法上課，嚴重影響高等教育辦學質量；金融機構為避免收貸風險會全面關注高校貸款，提高貸款門檻，提前收貸，最終會導致高校的全面財務危機。

高校負債籌資的利弊分析

（一）高校負債籌資發展的成效

高校負債籌資使高校實現了跨越式發展。高校擴招后，給高校的發展帶來了新的機遇和挑戰。高校為了解決擴招后教學硬件建設資金的缺口問題，紛紛采取負債籌資以尋求發展的模式。實踐證明，高校通過負債籌資進行基本建設，在較短時間內高校的辦學規模不斷擴大，學科建設、師資隊伍、科研能力、教學質量得到提高，其次，高校負債籌資拉動了社會經濟，取得了明顯的社會效益。為了配合高速發展的社會對人才資源的渴求，我國從1998年起就逐步實施擴招計劃，緩解了人才資源的供求失衡。據統計，在最初的三年擴招過程中至少拉動了800億元以上的社會資金投入高校基礎設施，有力促進了以擴大內需為主要特征的經濟發展。

（二）高校負債籌資所帶來的風險

高校舉債行為，一方面表現為高校債務產生的財務風險；同時，高校又是一種投資，增加了學校的資產，改善了辦學條件，提高了辦學競爭力，這說明舉債是一把“雙刃劍”。據了解，有個別高校的資產負債率已達到60%-70%，這樣的資產負債率在以盈利為目的的工商企業都已進入了財務高風險區域，何況不以盈利為目的的高校；甚至有的高校已虧損運行，連債務利息都無法償還，而且我國高校由于產權不清導致債務的責任人缺位，類似于過去的國有企業債務問題。個別高校由于一直在緊縮其他開支集中財力搞基建，開始限制專職教師工資、獎金和福利待遇的提高，使高校在吸引、培養和留住人才方面失去了很多優勢，優秀骨干教師不斷流失，直接導致教育質量下降。高校的債務問題使銀行增加了財務風險，將有可能最終成為商業銀行新的不良債務。高校舉債的財務風險問題已引起了教育主管部門和社會各界的高度關注，教育部有關負責人稱少數高校貸款額度已達到警戒線。因此，貸款高校潛伏的財務風險不容忽視。

防范高校負債籌資財務風險的對策

高等教育經費需求與供給的矛盾將長期存在，而負債籌資是高校發展解決資金缺口的重要來源，因此需要充分發揮財務杠桿的作用，促進高校持續穩定的發展。但同時我們應看到，貸款高校的財務風險是客觀存在的，如果高校到期一旦不能償還銀行貸款，甚至資不抵債，財務風險就會轉化為財務危機，嚴重影響貸款高校的生存和發展。因此，防范高校財務風險是政府和高校的共同責任。

（一）宏觀上財務風險的防范對策

1.加大政府財政投入，制定一套高等學校籌資的配套政策，優化高等教育的籌資環境。需要強化政府財政投入責任，保證貸款高校正常運轉。高校是提供準公共產品的事業單位，高等教育擴招后所面臨的問題和整個高等教育的辦學質量，政府應承擔應有的責任和義務。因此，增加政府對高等教育的日常維持投入和發展投入，是貸款高校可持續發展的重要保障。另外還要完善高校利用信貸政策，保持高校利用貸款辦法的可持續性：建立專門為高校提供融資擔保的分級擔保機構；政府應對教學樓、圖書館、實驗及教學設備等教學基本設施的貸款項目進行全額貼息，減輕貸款高校付息壓力；規范和完善高校后勤社會化改革配套政策，允許社會閑散資金進入高等教育領域，在高校與高校之間引入競爭機制。也可以考慮組建地方高教投資公司，搭建多級投融資平臺。組建地方高教投資公司，利用社會化低成本資金解決高校快速發展中短期資金不足的問題。高教投資公司的資金來源可以地方財政一次性撥款5-10億左右作為注冊資金，以后每年通過發行高教發展債券獲取低利率融資資金。高教投資公司不以盈利為目的，只要求保持收回成本，資產不沉淀，現金能收回，能自我循環、良性發展。

2.加強教育主管部門對貸款高校籌資活動過程進行有效的監控。建立高校負債籌資規模和投資項目的審批制度。高校負債籌資規模過大而引起的財務風險，教育主管部門缺乏宏觀政策上的引導和監督。雖然高校是辦學主體，獨立承擔民事責任，對貸款規模和投資項目有自，但從產權角度看，教育主管部門以所有者的身份有對國有資產保值增值實施監督的權力。教育主管部門應建立高校銀行貸款和投資項目審批制度。教育部和部分省市教育部門對高校貸款制定了相應制度進行規范，要求高校貸款的額度一定要掌握在可以償還的限度之內，不允許學校用校產作抵押進行貸款，未經批準擅自向銀行貸款，要追究學校及有關人員的責任。建立負債籌資及使用情況的報表制度。一方面，修訂完善高校會計制度，對高校貸款及其使用、融資租賃等會計核算進行規范，全面反映高校負債籌資及使用情況，提供真實可靠的會計信息；另一方面，教育主管部門制定專門的高校貸款及其使用情況的報表，要求貸款高校每月或每季度向教育主管部門上報貸款規模和投資項目的進展情況，以便教育主管部門及時對高校貸款及使用情況進行監督，以防止可能產生的財務風險。

（二）微觀上財務風險的防范對策

1.建立現代大學治理結構，逐步形成高校投資主體的多元化。建立現代大學治理結構，首先需要明確責任，提高籌資決策的科學性。建立現代大學治理結構，就是將高等教育由單純的政府投資轉變為廣泛吸收社會力量多渠道投資辦學的發展模式，提高高校籌資和投資項目的科學性。因此，建議在高校建立大學理事會，對決策者權利進行有效的監督，實行民主管理。理事會的功能是監督學校的運行情況，制定有關整體建設發展規劃，審核批準經費預算和投資項目。同時要求在計劃財務處的基礎上，設置籌資委員會和投資部，明確三者的職責，強化經濟責任制，對貸款投資項目實行立項公開、論證公開和結果公開，自覺接受群眾、銀行和社會有關部門的監督，使學校領導和有關職能部門承擔起財務安全與風險控制的責任。另外還要建立高校多元化籌集資金機制。實踐表明，高教投資主體的多元化，是解決高等教育資源短缺的有效途徑，也是高等教育投資體制改革的必然選擇。因此，高校要打破傳統籌資觀念，充分利用資本市場吸引社會閑散資金，通過社會投資、融資、教育國債等多種市場手段積聚教育資金，有條件的高校大膽探索股份制改革，創新高等教育投融資體制，挖掘高校面向社會融資和自籌資金的能力，實現多方籌集教育資金的目的。

2.優化籌資結構，降低高校舉債風險：合理控制高校負債籌資規模。高校籌資規模就是高校事業發展過程中某階段實際需要的資金與可能擁有的資金的差額。高校的辦學成本由經常性成本和建設性成本兩部分組成。合理的籌資規模就是確定貸款規模的均衡點，即學校收入扣出經常性成本后，剩余部分大于或等于銀行利息。貸款均衡點的確定必須堅持可持續發展、效益性和合理額度的原則。優化籌資的時間結構。由于短期借款從風險上看要比長期借款高，而從資金成本上看，長期借款要比短期借款高，因此，要合理安排借款結構，將長期借款與短期借款相結合，權衡長短期負債的優缺點，盡可能以長期貸款為主，必要時輔以短期貸款。確定最佳的資本結構。資本結構是指各種資金來源的構成及其比例關系，它是由籌資方式決定的。資本結構狀況在一定程度上反映了高校辦學活力與能力和發展的潛力。反映資本結構、衡量財務風險承受能力的主要指標是資產負債率。高校必須確定最佳的資本結構，在籌資風險與籌資成本之間進行權衡，只要保持風險與成本的適當比例，高校才能取得效益的最大化。

第9篇：債務性籌資的優缺點范文

Abstract: In recent years, the overall strength of SMEs has grown up, indicating the potential power of SMEs in the future economic development. However, due to the small size, low credit and overall relatively low technological degree, small and medium enterprises are facing many difficulties in the fierce market competition, among which financing is the most important problem, which must be considered.

關鍵詞: 淺析;中小企業;籌資

Key words: analysis;SME;financing

中圖分類號:F832.7 文獻標識碼:A文章編號:1006-4311(2010)25-0040-01

0引言

目前我國中小企業數已達到4200多萬戶,占全國企業總數的99.8%.中小企業創造的最終產品和服務的價值占國內生產總值的58%,上繳稅收占50.2%。中小企業已經成為保證我國經濟發展、市場繁榮和實現就業的重要基礎。

1中小企業籌資的意義及基本狀況

資金是公司經濟運行的血液,是公司進行生產經營活動的必要條件,沒有足夠的資金,公司的生存、發展就沒有保障。因此,積極地籌措資金就成為決定公司資金運動規模和經營發展的重要環節。企業可以從多種渠道,用多種方式來籌集。不同來源的資金,其使用時間的長短、附加條款的限制、財務風險的大小、資金成本的高低都不一樣。

我國中小企業籌資的基本狀況:①籌資渠道狹窄;②外部籌資渠道銀行貸款;③民間借貸、內部集資等非正規籌資在融資中發揮了重要作用;④資產規模小。

2解決中小企業籌資難的問題

2.1 中小企業自身存在問題及需要采取的措施中小企業自身存在問題:①內部管理混亂;②信用觀念淡薄;③抵押擔保困難。

從企業自身存在問題角度講,應加強內部管理,優化資產組合。一般企業可采用發動職工在企業內部籌資資金;清倉查庫盤活資金;清理外欠回收資金;通過代銷來借占資金;爭取延、分期付款以減輕資金使用壓力;由預售商品來吸收經營資金,乃至在企業內各部門間進行滲透,挖掘部門內的各項滯留資金等,這些方式將大大降低企業對銀行等金融機構提供的外來資金的依賴度,更利于企業的健康經營。同時,企業應注重利用公關手段加強銀企聯系,建立良好的互信關系,避免在因急需引進大量資本時才向銀行提供拼湊的財務狀況說明,導致由于信息不對等銀行不愿借款的局面。

2.2 中小企業籌資存在的外部問題及政府需要采取的措施中小企業籌資存在的外部問題:①金融機構經營理念對小企業不利。適合中小企業發展的小資本市場體系尚未健全,整體的金融制度對中小企業的籌融資來講存在諸多不公平的。②間接籌資方式發展緩慢。在直接籌資困難重重的情況下,很多中小企業選擇了轉投間接籌資。然而,目前很多間接籌資手段在我國都屬于不合法的或處于灰色地帶,籌資渠道不夠暢通,并承擔著巨大的道德風險。

在我國,由于資本體制的不同,應結合我國特色,政府需從以下途徑逐步解決中小企業籌資難題。

2.2.1 施行稅收優惠政策稅收優惠是支持中小企業生存發展最直接、最有效的途徑從流轉稅到所得稅,通常以降低稅率、減免稅收、提高稅收起征點和提高固定資產折舊率為手段,通過降低征稅額來幫助中小企業進行資金的積累。

2.2.2 設立風險創新基金此種基金的作用在于充分利用政府對于宏觀經濟的分析預測能力和其在社會中的可信度,由政府的少量種子資金引導帶動大量的非政府資金到高風險卻可擁有高回報的企業中去。

2.2.3 建立中國特色信保體系在完善中小民營企業信用體系法律法規外,結合我國宏觀經濟的發展規劃,側重高新技術型和利于擴大就業的勞動密集型中小企業,分列國家、省、地市三級為其進行信用擔保。并注意避免制度的缺陷,加強政府監管,動員社會力量,建立激勵和懲罰機制。

3中小企業籌資過程中注意的問題

3.1 控制籌資規模合理地確定籌資規模是籌資風險管理的重要組成部分。企業一方面應籌集到足夠的資金以滿足生產經營的需要;另一方面籌集的數額又不能過多,造成資金的閑置,增加不必要的財務負擔,以實現風險與報酬的最優組合。

3.2 選好籌資方式籌資方式不同其財務風險也不同,這就要求企業應充分考慮其各自的優缺點,避免由于籌資方式選擇不當引發財務風險。籌資渠道日漸增多,企業可供選擇的籌資方式也日益多元化,企業應在籌資渠道既定的情況下采用最合理的方法籌措資金。

3.3 合理安排負債期限結構長期資金和短期資金長期資金是保證企業長期、持續、穩定發展的前提條件。短期資金在企業資金中的比例不能過大,否則會使企業在短期內承擔過大的償還債務的壓力,容易造成企業經營活動的波動,增加破產風險。長期資金和短期資金構成企業全部資金的期限結構,合理安排企業的期限結構有利于實現企業資金的最佳配置和籌資組合,降低籌資風險,企業要根據項目情況選擇恰當的資金組合,合理搭配資金,降低財務風險。

3.4 防范利率變動帶來的融資風險利率的經常變動會給企業的籌資帶來很大的風險,針對這種情況,我們可以采取以下幾種防范措施。認真研判黃金市場的供求情況,根據利率的走勢,把握其發展趨勢,并以此作出相應的籌資安排。金融市場的日益發達和完善,對于與其聯系漸趨緊密的企業來說,是一柄“雙刃劍”。如利率互換、遠期利率合約、利率期貨和利率期權。

3.5 科學決策,避免失誤根據企業外部環境的變化和企業內部條件科學決策舉債籌資的策略,采用科學方法對舉債籌資方案的可行性、經濟性和安全性進行充分的論證,適時調整運用好舉債空間,努力追求舉債籌資風險陛、收益性、穩健性的最佳結合。

參考文獻:

[1]李冬梅.對企業籌資渠道及籌資風險管理的分析[J].經濟技術協作信息,2009,(6).