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歐元是自羅馬帝國以來歐洲貨幣改革最為重大的成果。作為單一貨幣，它有效地避免了外部沖擊帶來的有害匯率波動，消除了歐元區國家原有的匯兌風險和匯兌成本，形成了更高透明度的物價、更低成本的產品、更有競爭活力的企業，為歐洲金融市場進一步統一奠定了基礎，極大地促進了歐盟經濟的穩定和長期增長。歐元的誕生使歐洲單一市場得以完善，歐元區國家間自由貿易更加方便，是歐洲經濟一體化的重要標志和里程碑，也是世界經濟史上的偉大創舉。
然而，歐元設計上固有的缺陷使歐元區各國基本失去了利用貨幣政策手段調控本國宏觀經濟的能力，貨幣政策和財政政策的實施主體不同，難以形成合力，由統一貨幣引發的成本承擔和收益分配不均衡引發了成員國之間的矛盾，降低了成員國之間的凝聚力，部分國家利用歐元制度設計上的漏洞，大量發行債務以獲得利益，當債務規模超過一定限度的時候，歐洲債務危機便不可避免地爆發了。
歐洲債務危機爆發已有四年多的時間，在這四年中，歐洲債務危機爆發的原因是什么？它對歐洲乃至世界經濟產生的影響如何？它是通過何種渠道傳導到歐洲以外的國家和地區的？我國是否也存在債務風險？諸多關于歐洲債務危機的問題，一直困擾著經濟學者和愛好者。在這樣的大背景下，山東管理學院沈君克教授帶領他的研究團隊對歐洲債務危機進行了深入、細致的研究，并申請了山東省社會科學規劃項目。經過近三年的努力，項目順利結題，并出版了同名著作――《歐洲債務危機研究》。這本書對歐洲債務危機爆發的各種原因、演進過程、傳導機制、發展前景、啟迪啟示等諸多問題都做了準確且詳細的解釋。
《歐洲債務危機》一書全面梳理了歐洲債務危機的演進過程，揭示了歐元區國家統一的貨幣政策和分散的財政政策之間的深刻矛盾，明晰了債務危機的傳導機制，分析了債務危機對各國經濟的影響，比較了歐洲、美國和中國的財政債務管理體制，提出了危機對世界儲備貨幣建設的啟示。此外，《歐洲債務危機》借鑒歐洲經驗，對我國債券市場的規模、結構等進行了系統分析，并對我國債務管理體制改革提出了建設性的意見。
歐洲債務危機不僅對我國政府債務管理有眾多的啟示，對我國上海自由貿易區的發展和人民幣國際化也有重要啟迪。希望沈君克教授能夠繼續帶領他的研究團隊持之以恒，躍馬揚鞭，在國際金融的研究中取得更大的成績。
[關鍵詞]歐債危機 中歐貿易 影響 對策
歐盟自成立以來一直倡導歐盟區成員國經濟和社會共同發展，并取得了卓有成效的業績，其在國際社會上的話語權與日俱增。然而，自2009希臘爆發債務危機以來，整個歐盟很快被拉入泥潭。
一、歐債危機產生的原因
歐洲債務危機爆發的導火索是2009年希臘債務危機的發生。
首先，單一的產業結構容易受外界因素的影響，政府和企業的收入很難保持穩定，在面對債務危機時，顯得異常脆弱，無法有效的振興經濟。
其次，歐盟國家的福利制度如醫療、住房、教育、養老等非常完善，這種完善的福利制度需要巨大的財政支出，據統計，歐盟一半的財政支出用于支付社會福利。可以說，歐盟的巨額債務跟高福利是有很大關系的。
最關鍵因素，歐盟區實行統一的貨幣政策，各成員國喪失了獨立制定本國貨幣政策的權力，各成員國很難根據本國經濟運行中存在的問題有針對性的調整國家宏觀政策來應對危機，無法有效地按照自身經濟發展水平來調節經濟戰略，國家宏觀調整能力下降。
二、歐債危機對中歐貿易的影響
歐債危機爆發后，歐元區成員國購買力下降，對中歐貿易產生了消極影響。但同時也透露著一些積極的信號。
（1）歐債危機對中歐貿易的消極影響
歐債危機對中歐貿易消極影響突出體現在中國對歐出口貿易萎縮上。
歐盟民眾購買力下降。歐債危機導致部分國家國家財政萎縮、公共支出能力下降、社會福利降低等問題產生，并進而導致民眾購買力下降，直接影響到進口需求。
歐盟貿易保護主義升溫。歐盟各國要采取措施推動經濟發展，促進就業，這必然要求保護本國行業和企業，歐盟對中國的貿易保護主義重新抬頭，貿易保護措施屢見不鮮。
（2）歐債危機對中歐貿易的積極影響
促進中國進口業發展。歐盟區成員國國內市場萎縮，歐盟企業將更加重視國外市場的開拓。中國市場潛力巨大，歐盟必然加強與中國溝通合作，擴大中國市場。此外，歐盟可以適當放寬高新技術的出口條件，換取資金，謀求出路。
在某種程度上促進中國產品出口。中國農產品、機電產品等相對還是具有非常大的價格優勢和很強的實用性的，在歐洲居民購買力下降的情況下，歐盟區居民可能會通過加大對中國低價產品的購買以緩解經濟壓力，這在一定程度上會促進中國產品的出口。
歐債危機緩解了人民幣升值的壓力。全球經濟危機背景下，2009年中國經濟率先回暖，來自于外界關于人民幣升值的呼聲也此起彼伏，中國政府飽受巨大壓力。歐債危機爆發，歐元大幅貶值，人民幣也因此相對升值，由此部分地緩解了人民幣升值的壓力。
三、應對歐債危機、促進中歐貿易的對策建議
歐洲債務危機的爆發，重創了歐元區的經濟體系，中歐貿易同樣也深受其影響。中歐各國政府及企業必須采取有效措施，促進中歐貿易順利正常進行。
1. 加強政府和企業間的交流與合作，激發貿易潛能
首先，中國政府要主動加強與歐盟成員國政府的溝通與合作，爭取創造貿易條件、降低貿易壁壘、減少關稅等。
其次，中國國內企業要完善自身貿易體制制度，要加強交流，研究歐盟各項規章制度。此外，中國企業要針對歐盟市場開發適銷對路的產品，真正滿足歐盟民眾的需求。
2.加快企業轉型升級，提高競爭力
歐債危機導致中國對歐貿易價格優勢減弱，特別是低技術含量的優勢幾乎喪失，對此中國政府和企業必須要推動企業轉型升級。
3.擴大內需
歐債危機下，國際市場需求萎縮，中國出口受阻，中國政府和企業就應該注重開拓本國市場，激發本國居民的貿易潛能，在依靠出口的同時，加大內銷力度，促進經濟良性發展。
四、結語
歐元區經濟發展過程中內憂外患的集體爆發導致了債務危機的爆發的必然，歐債危機有直接與間接的影響了中歐貿易的進程。應對危機，中歐各國政府和企業要加強合作，保持溝通，密切配合，共同促進中歐貿易繼續前進發展。
參考文獻：
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愛爾蘭在過去10年中年平均經濟增長率達到了7.2%，人均GDP排在歐盟第二，愛爾蘭也因其經濟快速增長被稱“凱爾特之虎”。但是，在愛爾蘭十幾年經濟繁榮的同時，房地產的泡沫也在不斷累積，房價一路飆升，房地產業的發展對愛爾蘭經濟增長發揮著明顯的推動作用。然而，在國際金融危機的沖擊之下，房地產泡沫悄然破滅，這就使得此前一直對房地產大量放貸的銀行業遭遇巨額虧損。為了維護金融穩定，愛爾蘭政府只能投入巨額援助資金，這又導致其財政赤字猛增，并最終誘發了愛爾蘭債務危機。可見，愛爾蘭陷入債務危機背后的簡單邏輯就是：房地產綁架了該國銀行，而銀行又綁架了愛爾蘭政府，因此，愛爾蘭危機又被稱為愛爾蘭式“房地產魔咒”。
雖然愛爾蘭債務危機，直接導火索是其房地產泡沫的破滅導致銀行財務狀況惡化，但其根本原因則緣于歐元機制的內在缺陷，即統一的貨幣政策與分立的財政政策之間難以協同。在應對全球性金融危機方面，各國政府所能動用的手段大多限于財政政策和貨幣政策，而且往往將二者結合起來使用。例如，2008年金融危機爆發后，希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙等國政府紛紛推出經濟刺激計劃和寬松的貨幣政策以防止本國經濟的衰退。但歐盟成員國政府能夠采取的宏觀調控手段則僅限于財政政策，這無疑增加了調控的難度，而且也難以取得良好的效果。正因為如此，各成員國在2008年金融危機襲來之際，只能通過擴大財政赤字來達到刺激經濟的目標，在貨幣政策的協作方面則無所作為，這也是導致希臘、愛爾蘭債務危機的最終原因。因此，只要不能消除歐元機制的痼疾，歐盟成員國的債務危機將可能接踵而至，歐元債務危機的再次爆發也是早晚的事情。屆時，其影響將不僅僅限于某個成員國，而是整個歐洲經濟，進而影響整個世界經濟。
此外，國際游資的炒作在一定程度上放大和加劇了債務危機的危害，希臘危機的起因就是高盛的“融資”及對沖基金的炒作。理性來看，愛爾蘭財務問題本不足為慮。一則愛爾蘭政府手中仍握有200億歐元現金儲備，至少到2011年年中之前尚足以償還所有現存債務本息；二則愛爾蘭政府已公布大規模減債計劃，2011年赤字將降至占GDP的10％以下；三則愛爾蘭的GDP在歐元區25國所占比重不足2％，在“歐洲金融穩定基金”保駕護航之下，愛爾蘭國債還不至于有背約之虞。由此看來，愛爾蘭危機的影響程度之所以超出了應有的范圍，國際游資在其中的作用不言而喻。
愛爾蘭債務危機是否會演變為第二次金融危機
2008年金融危機的陰霾尚未散去，歐洲國家債務危機又成為世界經濟復蘇的障礙。希臘債務危機尚未偃旗息鼓，愛爾蘭債務危機又接踵而至。受此消息影響，全球資本市場一片跌聲，其中不乏對愛爾蘭自身經濟和財務問題的擔心，但更多的則是對歐元區和歐盟救援機制的擔憂。在救助愛爾蘭等國債務危機中，由于歐盟沒有統一的財政，只有統一的央行，歐盟無法動用財政手段，只能使用金融手段，依賴歐洲央行投放更多的貨幣，加之債務危機對歐盟經濟產生拖累，歐元貶值不可避免。
同時，愛爾蘭債務危機加劇歐元區的銀行業風險。據國際清算銀行披露，歐元區除希臘、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭四國以外的銀行對這四國債務的風險敞口就達1.57萬億歐元，而這個風險敞口中債只占16％。如果債務違約，歐元區的銀行將遭受重大沖擊。現在歐元區銀行需要依靠歐洲央行提供大量的流動性，這進一步加大了歐元貶值風險。
但是，就目前情況看，由于有歐盟以及美國等其他西方國家的協助，希臘、愛爾蘭等南歐國家的經濟規模不大，其財政危機演變成第二次金融危機的可能性很小。盡管這樣，希臘、愛爾蘭債務危機爆發后，南歐國家債務評級被下調，利差急劇擴大，引發了全球金融市場動蕩，仍然給歐洲經濟前景蒙上了巨大陰影。
破解愛爾蘭式“房地產魔咒”，促進未來中國經濟的持續增長
房地產泡沫的破裂，特別是經濟增長過度依賴于房地產業發展、為了維持經濟增長而放任房地產泡沫的滋生與蔓延，成為導致愛爾蘭債務危機爆發的導火索。然而，中國當前也面臨著類似的情況。 自2008年國際金融危機爆發以來，投資特別是房地產投資已經成為推動當前中國經濟的主要引擎之一。中國在借助房地產投資來拉動經濟增長的同時，通過增加房地產投資信貸規模和放寬個人按揭貸款門檻等措施，也放任了房地產泡沫的滋生與蔓延，導致自2009年以來的房價快速上漲。
正是鑒于目前房地產泡沫破裂的潛在風險，中國近期采取了嚴厲的房地產調控，試圖避免因房地產泡沫的破裂引發銀行的信貸危機，進而危及整個國家的金融經濟安全，阻礙中國經濟的持續增長。那么我們應如何借鑒愛爾蘭債務危機的教訓，破解愛爾蘭式的“房地產魔咒” ，促進未來中國經濟的持續增長呢？
首先，對房地產市場的持續調控不可松懈。縱覽主要國家經濟大蕭條的誘因，其中大部分與房地產泡沫緊密相連。從20世紀日本經濟的蕭條到最近的美國次貸危機，從迪拜危機到愛爾蘭危機，無一不是源于房地產泡沫的破滅。因此，中國政府應給予房地產業正確的定位，在房價的調控上要自始至終地保持政策的穩定性，避免房地產泡沫的形成和發展，以保障中國經濟的良性發展。
就發展中國家債務危機特點而言，中國目前也存在這種債務危機。中國目前大量地搞投資、興建大項目，而這些項目都是依靠國內印刷貨幣實現。1990年我國貨幣量是1.53萬億，到2012年6月已經達到92.5萬億，印刷貨幣量超過美國46%。這也是為什么我們會日益感覺到錢不值錢，物價飛漲的原因。
近年股市總是一蹶不振也是因為投資過剩的影響。中國百姓在股市上很難賺到錢，而美國股市已經接近歷史新高，究其根源也在于投資過大。政府要依靠投資拉動經濟，一方面投資的錢來自貨幣印刷、稅收，另一方面也需要從股市圈錢，即不斷發新股。中國股市一個很大的特點就是政策股太多，而且沒有持續性，這種狀態很難讓股民收益，也很難讓百姓實現財富積累。
中國還具備發達國家不具備的隱患。發達國家的債務危機是因為福利過高，其經濟發展速度無法承擔而爆發，但中國卻恰恰相反。中國福利過低，諸如養老福利缺口過大。這個窟窿是需要大量的錢去填，這實際上也是一種負債。盡管以往中國經濟得到了快速發展，但負面效應也不斷顯現，其中最顯著的就是環境問題。經濟發展有一個規律，先開始環境會污染，然后發展到一定程度的時候會拿錢再去治理環境，而現在中國的缺口太大了，這種負債最終又要落到通過增發貨幣、增加稅收解決，這兩點都不利于富民，陷入一種惡性循環。
中國的債務危機一旦爆發，將比歐債所表現的更為可怕，因為它是發展中國家危機與發達國家債務危機的雙重疊加。
關鍵詞：歐債危機；地方政府債務；財政政策
一、歐債危機概況介紹
危機概述：歐債危機全稱歐洲主權債務危機或者說是國家破產，即國家資產負債表失衡，在主權信用遭到破壞時，主要債權人紛紛要求償還到期負債，而該國在經濟增長低迷的情況下又不能通過繼續舉債融資來償還債務，使國家出現債務危機而面臨破產的威脅。2007年美國次貸危機爆發，為了抑制經濟不斷下滑，歐盟的幾乎所有的國家開始實施寬松的經濟政策，同時，歐盟普遍加大了政府赤字以及擴大了債務的規模。2009年11月，希臘政府披露其債務達到了3000億歐元。隨后，希臘政府的主權信用評級，被惠譽、標準普爾和穆迪相繼下調。歐債危機拉開序幕，由歐元區邊緣國家向核心國家蔓延，給歐盟的債券市場、銀行系統以及實體經濟帶來了非常嚴重的影響和后果[1]。
二、歐債危機發生的原因分析
（一）外部原因：2008年金融危機爆發以來，為了支持經濟增長，歐元區里面的各國開始陸陸續續地出臺一系列計劃來刺激經濟：推出財政刺激方案，對處于困境的銀行進行注資等。王義桅認為，國際金融危機發生以后，出臺的一系列經濟刺激計劃有著后遺癥，并且產生了輸入性風險，而這些就是歐債危機發生的外因[2]。其次，歐債危機背后摻雜的是更深層次的較量，美國評級機構對歐債危機起到了推波助瀾作用[4]。
（二）內部原因：①“凱恩斯綜合征”集中發作：經濟增長依賴政府支出，通過發新債還舊債，長期保持赤字財政。同時，建立了現代化的社會福利保障體系，“從搖籃到墳墓”的社會保障政策制度有利于緩解社會矛盾。但隨著時間的推移，社會保障赤字不斷累積上升，成為國家難以承載的重負，終于導致主權債務危機集中爆發。②經濟增長模式存在缺陷，經濟結構失衡是希臘經濟危機的深層原因：歐洲國家的制造業等基礎產業在國民經濟中占的比重較低，其經濟主要是由服務業和旅游業帶動的，導致其經濟結構失衡。自身經濟體抵御危機的能力較弱。③歐元區的政策與制度安排是希臘經濟危機的制度性根源：首先，貨幣政策與財政政策相分離。歐元區的建立對于推進歐洲經濟的一體化，促進資源的流動和優化配置起到了積極作用，但最大問題是導致了歐元區的財政政策缺乏協調性。另一個方面，統一貨幣和歐元區的不同經濟結構之間的矛盾，因為歐元區的國家經濟發展水平各不相同。最后，沒有建立相應的金融穩定和危機防范機制：歐元區設計上沒有退出機制，出現問題后協商成本很高，歐元區銀行體系互相持有債務令危機牽一發而動全身。
三、中國地方債與地方財政政策（中國地方債務現狀）
圖1顯示了2001-2011年間，中國地方政府的顯性債務、地方國有企業債務總額以及地方債務總額的變化趨勢。由圖1表明，2008年以來，地方政府債務余額都有較大幅的增長：與2008年相比，2011年地方政府債務增長了1.4倍，2011年地方政府的顯性債務和城投債增長了2.3倍，國有企業國有債務余額增長了1.8倍。
四、對中國地方政府債務治理的啟示
目前，中國地方債務問題日益嚴重，因此需要加強控制地方債務的風險。地方政府債務風險大小的影響因素主要為三點：原始負債規模、已有債務違約水平、逾期債務清償能力，所以加強控制地方政府債務的風險可以從上述三方面人手。
（一）嚴控地方政府原始舉債規模：地方政府盲目舉債缺少有效的監管機制，地方政府要把控制原始舉債規模作為債務風險控制最初的環節。因為一切債務問題形成的源頭是政府最為原始的借債行為。地方政府很多沒有清醒的評估自身經濟與財力條件，為了投資生產建設項目，大肆舉債，最后導致政府資源配置的比重過大，信貸資源過度向政府集中，而政府支出過大會對民間投資產生擠出效應，進而引發財政風險和金融風險，并且很多政府投資的直接經濟回報率也很低。
（二）降低地方債務違約率：對中央政府和地方政府的事權進行合理劃分，明確各級政府各自的責任，避免不必要的責任推諉和違規融資行為的發生。同時，提高地方政府所籌措資金的使用效率。
關鍵詞：債務危機；外匯儲備；歐元區；中國；影響
一、緒論
希臘政府在2009年財政赤字占GDP比例一舉超過12%，由此全球三大評級機構相繼對其債務評級進行下調，至此希臘國內債務危機正式爆發。2011年至2012年，希臘國內危機迅速擴大，最終蔓延至整個歐洲。到2012年，歐洲債務危機不斷加劇擴大，上升為系統性危機，使全球經濟再次陷入危機中。我國經濟發展也隨著歐債危機的迅速擴散而遇到挫折，面對這種情況，我們必須打起十二分精神，及時采取應對措施，防止我國發生此類危機。
二、歐洲債務危機爆發的原因
（1）對周期性較強產業過度依賴。歐債危機中，周期性產業受到的影響最大，希臘等國家對此過于依賴。在希臘，旅游業、造船業、文化業和農業是它的支柱產業，其中旅游業比重超過了20%。在金融危機的影響下，2009年希臘國家的旅游業收入較前年減少了12億歐元。而西班牙的情況也不容樂觀，在金融危機的影響下，它的支柱產業房地產和旅游業也屢屢受挫。房地產市場遇冷，價格持續下滑，房地產的空置率一直居高不下。另一方面，對旅游資源的過度開發，導致旅游業發展情況不容樂觀，在金融風暴的席卷下，旅游業迅速衰敗，度假勝地的酒店入住率不到一半。在愛爾蘭，它的主導產業――農業，也因為金融危機的關系出口受阻。
（2）畸形收入分配制度積累隱患。1945年后，歐洲國家相繼建立了以高福利為代表的社會收入分派與社會保障體制。歐洲各國建立了覆蓋社會生活各個方面的社會福利，其中包括兒童津貼、病假補助、失業救濟、養老保險、殯葬補助、醫療、教育等，尤其是為事業人口提供的高額補助，嚴重增加了政府負擔。
（3）國際市場投機行為推波助瀾。2001年希臘加入歐元區時，因為未能達到《馬斯特里赫特條約》規定的“公共赤字占GDP的比重不得突破3%、公共債務占GDP的比例不能超過60%”兩個關鍵標準，選擇了與世界著名投資銀行高盛集團攜手。高盛集團舉著“創新”的旗幟，為希臘政府設計了一種“貨幣掉期交易”方式，使希臘政府借助金融衍生品渠道隱瞞了其高達10億歐元的公共債務，這樣一來希臘終于有機會邁入歐元區，高盛集團也因此獲得3億元的傭金。由此，我們可以意識到國際市場中投機行為的“推手”進一步催化了風險的擴大和問題的發生。
三、歐洲債務危機對中國的影響
（1）對我國出口貿易的影響。歐洲債務危機對中國外貿發展起到了不小的負面作用，不同的出口產品所受打擊程度也有所差別。我國的機電產品、高薪技術產品、紡織品受危機打擊十分明顯。由于其價格敏感、替代性強的特點，在歐債危機的影響下，原來出口額占我國出口貿易總額60%的機電產品，在2009年下降幅度達到最大，較去年下降13.4%。同年我國紡織品和家具的出口貿易情況也與機電產品呈相同態勢。而需求彈性小、價格靈敏度差的農產品受危機影響較小，2009年僅下降了2.5%，低于我國出口總體下降幅度值。
（2）對我國外匯儲備的影響。我國外匯儲備在近年一直保持快速增長的態勢，到2013年12月底，外匯儲備規模已高達4億美元，美國資產占據了70%。為了平安度過這次次貸危機，美國政府實施了史無前例的量化寬松貨幣政策，這樣一來，就為美元日后的貶值埋下了伏筆。面對這一局面，要想緩解和避免我國外匯儲備遭遇貶值的潛在風險，我國開始實行多元化的外匯儲備政策，增持了更多的歐元資產來緩解風險。但隨之而來的歐洲債務危機，歐元對美元顯著貶值，匯率大幅下滑，由2009年11月26日的1.514下降至2013年12月31日的1.198，貶值幅度將近18%，并且存在進一步貶值風險。這無疑為我國外匯儲備的保障增值增加了新的風險，為其多元化發展提出了新的難題。
四、歐洲債務危機對中國的啟示
（1）謹慎對待和處理中國的債務問題。據我國財政部調查數據顯示，截至2013年底，除去地方政府債務，中央政府債務占我國GDP17%。面對我國如此龐大的公債規模，政府必須加大財政監管力度，采取有效的宏觀調控手段加以控制。細觀我國債務問題，中央政府的債務時遠低于警戒線，而地方政府債務卻存在很大問題。截至2013年底，數據顯示我國地方政府債務總額已高達1007174.91億元，其中67109.51億元債務附有償還責任，占比62.62%。除此之外，23369.74億元附有擔保責任，占比21.80%；還有16695.66億元附有救助責任，占比15.58%。
（2）強化金融監管，加強金融機構改革。首先，強化金融業監管體系，重點加強行業的合規性合法性檢查，進一步加強風險監控，嚴格把關政府負債規模。建立與之相匹配的風險預警和處理體系。其次，面向銀行等行業推行切實可行的市場進出機制。另外，建立和完善市場的法律法規，強化金融機構存款保險制度，可以對金融危機所帶來的財政影響起到防范和緩解作用。我國的國有銀行和政府有著特別的聯系，它作為國家的堅強后盾，肩負著以低成本吸納社會資金的重任，當銀行陷入危機中，可以向國家申請援助，這樣一來國有銀行的市場危機意識得以削弱，經營不佳累積了大量壞賬，政府不能繼續充當國有銀行的庇護神，干涉銀行的經營管理，政府應盡可能減少所持銀行股份。
（3）穩步推進人民幣區域化。在2012年我國政府負債總額占GDP比重高達82%，截至2013年底，我國政府負債總額達15.7億萬元，占GDP的48%。即使我國擁有充足的外匯儲備，但銀行和企業壞賬的擴大，就會引發償債高峰。為了防止出現由國際資本沖擊引發的金融機構和企業破產問題，我們必須建立科學完善的債務監控機制，防止我國爆發類似債務問題，讓人民幣保持穩定，進一步推動其區域化發展。歐債危機加劇了歐元貶值，2012年年底時歐元兌人民幣貶值已達到20%。為了給經濟發展創造穩定的環境，政府必須有效控制人民幣增幅，防止出現匯率的大幅波動。人民幣不斷升值，對我國經濟產生了許多負面作用。一方面，國內產業結構無法在短時間得到調整，影響出口行業發展；另一方面，也給投資結算帶來了很大風險，讓許多投資商望而卻步。只有控制好人民幣的升值幅度，拉長其升值周期，才能讓追求短期利益的海外熱錢推出我國市場。
五、結論
歐債危機自爆發以來，一直呈現出擴大蔓延的態勢，為歐洲經濟強國帶來了不小的威脅。這種日益嚴峻的局勢，不斷引起了金融市場和全球經濟的恐慌，也使我國經濟發展難逃其害。因此，細致了解過歐債危機后，更有利于中國看清世界發展的大勢所趨，從危機中汲取寶貴經驗，避免重蹈覆轍。這樣一來，才能從清醒和理性角度出發，制定相應發展扶持措施，保證中國經濟實現又好又快的發展。
參考文獻：
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關鍵詞：希臘；經濟危機
中圖分類號：F831.6 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2015）018-000-01
目前，由于金融危機和債務危機交織，歐洲中央銀行雖然開始實現寬松的貨幣政策，但是其對南歐各國經濟沒有發揮任何有效的作用。希臘在2001年加入歐元區，其實體經濟不斷增長，通貨膨脹開始下降，在2010年希臘國債相比于德國國債而言，其利率不斷下降，直降為10～50個基點[1]。希臘財政難以持續，外部失衡處于積累的狀態、出口成本競爭力的降低等，這些情況導致希臘金融市場缺乏穩定性，市場難以及時作出有效反應，導致經濟危機的爆發。
一、希臘經濟危機的爆發
從2009年開始，隨著金融市場的不穩定性，希臘財政赤字已經達到GDP的15.5%，政府債務也已經約占據GDP的130%，其國債與德國的國債利差不斷增加，并且國際金融市場拒絕希臘國債。面對這種現狀，希臘政府為了滿足融資的需求，開始積極進行調整計劃，與歐元區國家和國際貨幣基金組織形成了相關的調整計劃，改革銀行體系的結構以及經濟。該調整計劃主要包括兩個方面的調整，分別是結構性改革、財政整頓。但是在實際過程中，希臘政府更關注財政整頓，過于依賴稅收的增加，而不是對支出加以減少。希臘央行曾要求政府在進行財政整頓的過程中，適當減少三分之二的支出，并增加三分之一的收入。希臘在財政整頓方面，由于缺乏結構性改革，導致經濟難以進行持續性增長。此外，銀行體系深受債務危機的影響，導致經濟危機爆發。在債務危機發生之前，銀行業具有很高的資本充足率以及較低的貸存，不存在有毒資產導致國際金融危機爆發。同時銀行資產總額占據GDP的200%，遠低于其他爆發過危機的國家，這說明希臘銀行業危機是由債務危機的影響而發生。
希臘經濟危機發生的原因主要體現在兩個方面：一是流動性問題。由于銀行評級和債的評價不斷下降，導致銀行難以融入到全球金融市場中。而不確定性使得大量存款流出銀行，導致銀行需要向中央銀行借款，雖然有歐元系統貨幣政策的操作，但是由于抵押品缺乏合格性，銀行從中央銀行中取得流動性支持時，需要用較高利率加以獲取[2]。2012年PSI（私人部門參與希臘政府債務減計）計劃使得銀行債券資產組合面臨巨大的損失。此外，由于經濟的衰退，銀行不得不持續增加不良貸款，這樣導致最初流動性問題轉變成了償付能力問題。二是銀行危機和債務危機的惡性循環。該惡性循環導致信息危機的出現，進一步加劇了銀行體系問題，導致GDP不斷下滑，惡化了債務的指標。2012年大部分人猜測希臘會退出歐元，市場上出現了“希臘出局”的說法。
二、希臘經濟危機的改革
希臘面對經濟危機，也為此進行了一系列的改革和調整，以便降低經濟危機的負面影響，降低宏觀經濟失衡，增強市場競爭實力。其改革主要表現在三個方面：一是外部調整的改革；二是財政調整的改革；三是銀行業戰略的改革。
（一）外部調整
希臘相較于主要的貿易伙伴國家相比，其在2001年至2009年約失去了30%的競爭力。在2010年之后，希臘積極開始進行結構性改革，并已經逐漸恢復相關的競爭力，有效促進了產品市場和勞動力靈活性的提升。隨著競爭力的不斷增強，希臘整體經濟區域平衡，在2009年至2012年期間，其出口占GDP的比重從18%上升為25%，并將持續提升。此外，在2008年至2012年期間，希臘財政赤字在GDP中的比重從15%下降到3.5%，并在今后會持續降低。
（二）財政調整
希臘在2009年至2012年期間，在其GDP中財政赤字的比重不斷下降，已降低了9個百分比，并在2009年基本財政赤字占據GDP的10.5%，并在今后會逐步轉變為少量的盈余。相較于其他國家而言，希臘在財政調整方面取得的成果最為突出。此外，希臘在今后幾年將會實行其他的財政措施，使基本財政盈余能夠占據到GDP的3%，并積極強化結構性改革和財政整頓，有效防止私有化和逃稅等行為。
（三）銀行業戰略
由于流動性問題變為償付能力的問題，希臘為了保證金融的穩定性，其開始要求中央銀行加以介入。首先是將資本金額增加在銀行體系中，并計算出所需總額，明確銀行債券資產組合中所損失的數額。其次對增加的資本金加以評估，保證銀行選擇增加的資本金更趨于合理化和科學化[3]。貝恩公司與希臘中央銀行共同推出了“生存力評估”，在公共資金使用中增加資本金時，可以有效采用生存力評估，確保銀行體系更具效率性和科學性。
三、歐元區對經濟危機的反應
在希臘經濟危機爆發后，歐元區要想成為強大的貨幣聯盟，必須要對結構性經濟進行改革，并對經濟治理的結構加以完善，采取有效措施有效預防宏觀經濟的失衡。同時應建立完善的支持機制，如歐央行對成員國債務進行直接購買，歐洲的穩定機制等，并積極建立和健全銀行聯盟的具體步驟，促進歐洲經濟的持續穩定發展。
四、結束語
綜上所述，希臘經濟危機的爆發，其受流動性問題以及銀行危機和債務危機惡性循環影響，導致希臘經濟面臨著巨大的挑戰。因此希臘可以從外部調整、財政調整以及銀行業戰略等方面出發，不斷改革結構性經濟，降低銀行對歐元系統融資的依賴性，從而促進金融市場的復蘇，確保希臘經濟的持續健康發展。
參考文獻：
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[2]喬治?波沃伯拉斯，康以同.從希臘經濟危機到希臘變革[J].中國金融，2013，14：35-36.
三、歐洲主權債務危機的形成機理
(一)分散財政與統一貨幣的制度性缺陷
本輪經濟衰退充分暴露出歐元區體系深層次的制度性缺陷，即在歐元區內部貨幣政策由歐洲央行統一行使，而財政政策卻由主權國家分而治之，這種分散的財政政策和統一貨幣政策之間的失衡導致成員國失去了熨平危機的宏觀經濟調控手段——貨幣政策。財政政策與貨幣政策是一個主權國家調節經濟運行的兩個最基本、最核心工具，只有二者松緊搭配才會有效地對經濟運行實施調節。由于歐元區實施統一貨幣政策，各國缺少了利率和匯率兩大工具的支持，為了走出由美國次貸危機所帶來的經濟衰退，成員國只能借助擴張性財政政策來刺激經濟復蘇。加之，這些國家的債券也會成為國際市場上的投機對象，結果造成希臘、愛爾蘭、西班牙等國家物價和工資迅速上漲，財政赤字不斷擴大，各國早已突破了《穩定與發展公約》規定的財政赤字不得超過本國gdp的3％，主權債務總額不得超過本國gdp60％的上限，已經完全脫離了經濟發展水平與國家還款能力，以至于投資者對政府債券的信任度降到了冰點，進而引發主權債務危機。 (二)歐元區各國經濟發展不均衡
歐元區一體化之后各國經濟結構存在很大差別，盡管都是歐元區國家，但各國的預算狀況千差萬別。各國經濟發展所處的不同階段也使財政政策難以有效協調，但為了建立更為龐大的組織，擁有27個成員國的歐盟極力拉攏那些希望加入進來但經濟狀況卻不容樂觀的國家。加人歐元區后，各國自身的優勢與劣勢逐步明顯地表現出來，例如希臘這樣的國家沒有資源優勢，沒有領先的創新優勢，而德國、法國這樣的大國就壟斷了對外出口，強勢國家與弱勢國家之間的矛盾越來越突出。以往在維護歐元與歐洲一體化的更高訴求下，經過歐洲政治精英的努力得以調和妥協，但全球金融危機的爆發，使得這些問題凸顯，外圍國與核心國之間的財政政策與貨幣政策存在著明顯的不相適應，歐元區無法滿足成員國不同的貨幣政策偏好，外圍國無法利用貨幣貶值快速形成對外盈余，也無法維持當前的財政赤字，使其陷入一種結構性的衰退，并且還面臨債務膨脹，外圍國與核心國差距越拉越大。同時，當經濟發展不平衡的時候還會造成搭便車行為的出現，希臘無節制的信貸最后需要德國這樣的大國來埋單，這種只靠成員國的相互救濟渠道單一且不持續，使得歐元區的救助機制極難建立，危機爆發之初并未及時得到解決，導致歐洲主權債務危機愈演愈烈。
(三)經濟結構單一，偷逃稅嚴重，稅收來源有限
希臘主權債務危機的發生原因很復雜，其中一個重要的原因就是希臘自身經濟發展狀況。希臘的經濟基礎比較薄弱，經濟結構單一，主要是以海運、旅游等外需型產業作為自己的支柱產業，而這些產業非常容易受外部因素的影響，在次貸危機的影響下，希臘海運市場急劇萎縮，航運業2009年的年收入下降了27.6％；旅游收入快速下滑，2009年赴希臘旅游的美國游客減少了24.2％，同時歐盟成員國進入希臘的游客也銳減了19.3％，來自兩地的旅游業收入分別減少16.2％和14％，這些支柱產業的萎縮直接導致了希臘財政收入銳減。在希臘，偷、逃稅現象十分嚴重，希臘政府在打擊偷逃稅方面一直不理想，據估計，希臘政府因偷逃稅行為每年損失的稅收至少相當于國內生產總值的4％，嚴重制約了稅收收入的增加。
(四)高福利，加之人口老齡化，財政支出負擔過重
希臘具有以高福利為特色的社會保障制度。希臘公務員的隊伍相當龐大，公共部門雇員工資的漲幅甚至超過了勞動生產率的增長速度，臃腫的公務員體系使得財政狀況每況愈下；希臘人口老齡化問題日益突出，國家的產業競爭力顯著削弱，而長期富裕的生活環境養成的高消費習慣無法自動作出調整，政治家為了選票必然通過政府舉債支出來維持高生活水平與社會福利，導致財政赤字不斷擴大、政府債務高居不下；希臘的失業率常年維持在10％左右，失業救濟便成了希臘非常沉重的負擔。希臘政府一直奉行無節制的赤字財政政策和高貿易赤字發展模式，對經濟造成嚴重透支。希臘加入歐元區后，享受到歐盟區帶來的諸多好處，其中最大優勢就是更容易獲得廉價的貸款，曾一度使希臘經濟快速增長，平均年增長達到4％，但是希臘政府沒有主動控制負債，遵守《穩定與增長公約》，而是一味地保持寬松的財政政策。在經濟上行時，高福利和高赤字可以維持，一旦經濟進入下行期，以債養債的做法便使希臘的主權信用風險逐步升級，最終演變成歐洲主權債務危機。
(五)刺激計劃不當，陷入“救市陷阱”，由金融危機演變成財政危機
希臘的債務危機還未平息，美國又出現了地方債務危機，據前洛杉磯市長理查德·賴爾登2010年5月在《華爾街日報》中聲稱，洛杉磯很有可能會在2014年宣布破產。希臘危機不過是冰山一角，由于其自身問題以及歐元區體制上的缺陷導致債務危機首先在希臘爆發，其實全球普遍存在著債務危機，究其根源主要是各國為了阻止美國金融危機的蔓延，紛紛采取經濟刺激計劃，從而扭曲了資源配置的結果，這是美國次貸危機的延續。金融危機第一階段是由于格林斯潘長期執行低利率政策，使得大量廉價資金競逐資產和資源，衍生出越來越大的證券資產泡沫和金融衍生品泡沫，最終資產泡沫無法維持，吞噬了華爾街金融大鱷；為了挽救金融體系，美聯儲印出更多鈔票，這種行為本質是將金融機構的債務危機轉移到政府身上，這是金融危機第二階段。2009年的大救市其實就是各國政府以債治債，借債投資，雖然全球的大救市使得經濟回暖，但是并未解決核心問題，最終政府規模巨大的財政刺激計劃和投資計劃，造成許多經濟體財政赤字攀升，同時政府的過分干預使得資源錯配的局面最終以債務危機的形式表現出來。可以說，各國出臺的系列救市計劃，造成資金錯配，由次貸危機、金融危機演變成財政危機，世界陷入“經濟刺激計劃的陷阱”。
關鍵詞:迪拜;債務危機;房地產;國有企業
中圖分類號:F74文獻標識碼:A 文章編號:1672-3198(2010)06-0022-02
迪拜,這個美麗的海濱城市,被譽為海灣明珠。隨著經濟的復蘇,“石油美元”經濟走強,海灣地區迅猛發展。在發生債務危機之前,迪拜,一直是我們眼中如空中花園一樣的存在,世界第一家七星級酒店就誕生于此,另外上文提到的棕櫚島項目也是世界上最大的人工島項目,更遑論在建的世界第一高塔818米的阿拉伯塔,這些都是引起舉世矚目的建筑。但是,這些驕人的成績單后面掩藏的是怎樣的財政政策?建造這些項目的資金都是如何得來?所以這次的迪拜債務危機,從表面上是突然之舉,其實禍源已經深深植根于迪拜的經濟體制和經濟政策,我們不難從以前的迪拜政府政策中尋到蛛絲馬跡。
1 迪拜政府政策導向性
進入新千年,隨著經濟發展持續高漲,各國積極開始基礎設施建設。迪拜不像其他阿拉伯國家盛產石油,迪拜的經濟發展模式是自由貿易區與旅游業,做為自由貿易免稅區,它吸引了無數人來迪拜投資和消費。從2001年開始,迪拜政府旗下的國有企業在世界各地推展大型項目,涉及領域包括房地產開發、港口貿易、私募基金等等。另外,它又開展了無數震動世界的建筑項目,例如已經封頂的阿拉伯塔項目,為了建造這世界第一高樓,迪拜背負了近590億的債務。
迪拜政府實行的大力發展房地產的經濟政策推動經濟發展,使得迪拜在短時間內成為擁有世界地標最多的國家。正是因為這樣的政策導向性,迪拜的國有企業紛紛投資房地產業,過去四年多來,迪拜以建設中東地區物流、休閑和金融樞紐為目標,推進了3000億美元規模的建設項目。在此過程中,迪拜政府與國有企業的債務像滾雪球一樣不斷增加,估計目前債務總量達到了近800億美元。這樣舉債構建一個個舉世無雙的項目,內部極盡奢華,創人類享受之極,可是卻是真真正正建造在沙子上,經不起時間的考量。因為大量舉借外債,可是這些房地產項目在短期內又難以實現收益,沒有充足的現金流的保證,使得迪拜政府舉步維艱,于是“迪拜世界”宣布推遲還債。
2 國際金融危機的影響
2008年的全球金融危機波及多國,許多國家因此經濟大受創傷,迪拜也是如此。因為金融危機的爆發,房價大幅下跌,建筑項目多被停工等多方面的因素,使得在建的這些項目價值大幅縮水。并且,因為迪拜政府近年來大舉進入金融業,金融危機的爆發使得公司的股價紛紛下跌,迪拜政府的投資也因此大幅減少。另外,在金融危機中,美元走勢疲軟,美元持續貶值,也讓一直和美元掛鉤的迪拜貨幣迪拉姆價值縮水,造成迪拜的通貨膨脹率支持走高,CPI值不斷高漲。正是這些種種因素,加劇了迪拜政府的財政危機,導致了還債不利。
這次迪拜的債務危機可謂波及甚廣,造成的影響也是十分巨大的。
首先,最先反應的就是歐洲地區。先是消息爆出后,歐洲股市跌聲一片,英國、德國、法國、俄羅斯等歐洲大國股市都重挫3%以上,歐洲幾乎所有國家的股票全部下跌。原油,黃金期貨等價格全部下跌。更加相關的是債務市場,債券受到挑戰。先是希臘因為財政赤字占GDP的比重高達12%,遠遠超過歐元區設定的3%上限,公共債務余額占GDP的比重則高達110%,債務的信貸違約互換利率高達200基點,國際多家評級機構下調希臘的長期信貸評級,這樣的舉動引發了希臘股市大跌和國際市場避險情緒大幅升溫。接著,因為財政狀況同樣嚴峻,債務纏身,西班牙、葡萄牙、奧地利等國紛紛被信用評級機構下調債券信用等級。這樣的金融環境下,這些國家的主體債券均遭到投資者的拋售,歐洲投資者陷入恐慌,歐元匯率大幅下跌。在迪拜債務危機之后爆發的一連串債券危機正深深震動著歐洲市場,人們對于債券的恐慌將對剛剛復蘇的歐洲經濟雪上加霜,歐元區國家的經濟復蘇面臨嚴峻挑戰。
其次,美國雖然表示他們正在密切關注迪拜這回的債務危機,而且美國股市并未受到太大震動,但是美國依然存在很深的債務危機。據統計,美國目前的整體債務,包括聯盟債務和地方債務,占GDP的比例接近150%。美國2009財年的赤字超過1.4萬億美元,相當于美國GDP的11.2%,這已經遠遠超過了3%的國際警戒線,創60年之最。根據國際經濟研究所的數據指出,如果此趨勢繼續,美國聯邦政府需要償還的利息很快就將占財政收入的20%。而歷史顯示,一旦將財政收入的1/5用于債務還本付息,一個國家就會面臨問題。
另外,對整個金融危機的復蘇的影響也是十分深遠的。“迪拜世界”推遲還債,被金融界視為另一次雷曼事件,而被此次迪拜債務危機深套其中的“迪拜世界”的債權人包括匯豐控股、巴克萊、萊斯以及蘇格蘭皇家銀行等全球多家知名大銀行,而它們此前就已因金融危機大受打擊。
從迪拜債務危機看中國經濟的發展,不難看出我們的經濟發展具有相似性,所以這次的債務危機也應該對中國經濟敲響警鐘。我國和迪拜一樣處于經濟高速增長的階段,國有經濟占據重要地位,并且房地產泡沫一樣嚴重,這些所有,都應該讓我們引以為鑒。
2.1 對國有企業的警示
處于以公有制為主體、多種所有制經濟共同發展中的公有經濟,尤其是國有經濟控制國民經濟命脈,對經濟發展起到主導性作用。所以國有企業的發展會極大影響我國的經濟形勢。這同迪拜一樣,國有企業是國民經濟發展的最大推動力,在整個經濟發展中占據絕對重要的地位。并且國有企業在國家政府的控制和影響下反映國家政策的導向,所以國有企業投資涉及的領域對國民經濟具有導向性作用,這點也與迪拜相同。雖然同這回迪拜債務危機不一樣,在我國的實體經濟強大,不會產生迪拜一樣的債臺高筑、現金流缺乏的危機,但是在本質上卻是相同的,即企業投資面臨的風險問題。
每年國有企業創造的經濟產值占整個國民生產總值的33%左右,但是大部分人對這個數字卻并不滿意,因為國有企業每年都從國家獲得大力的財政支持,但是每年的投資回報卻不甚良好。例如從2007年年末爆發的金融危機可以看出,國企投資的金融衍生品被證明是一場“災難”,國航、東航、中遠等國企曾與高盛、瑞信、德意志銀行等簽署了多份期權合約,以對沖燃油價格上漲帶來的成本增加。但他們卻錯誤估計了國際燃油形勢,2008年東方航空、中國國航、中國遠洋等央企投資虧損合計上百億元。其中東航衍生品虧損高達62億元,幾乎是其2008年全部的利潤。
我們可以看到國有企業在國際投資上面臨巨大風險,雖然我們這次并沒有太過涉及迪拜的債券,但是我們還是擁有巨大的其他國家的債券,在國際金融形勢瞬息萬變的今天,國有企業更應該謹慎利用手中的資金,避免國有資產的流失。
2.2 對我國房地產經濟的影響
本次迪拜事件就是發生在其房地產領域,過高的利用財務杠桿,過高過快的金融融資,對房地產業的不斷貸款,大力發展房地產產業,導致其過快膨脹,在金融危機爆發后,房價迅速下跌,房地產泡沫顯露無疑。在中國,高漲的樓市,新樓盤一開就會被搶購一空,房價的節節高漲均是我國房地產經濟現在的表現。在金融危機爆發后,我國的房地產越發高漲,一些權威人士甚至拋出“房地產業拯救中國”之說,這種說法自然引導了樓市不斷走高的預期。但是我們面臨的現實是過高的房產空置率以及人們買房的非理性。
我國的房地產經濟正在蓬勃發展,一線城市的房價節節高漲,但是工薪階層卻對越來越高的房價望之卻步,大部分在此情況下選擇了租房或者在二、三線城市購房。我們可以肯定房地產產業對我們經濟復蘇起了極大作用,但是我們仍然同樣看到它的市場風險,完全靠恐慌性的熱炒加速了我國房地產泡沫的擴大,威脅經濟的長期有效地發展。
綜上所訴,我們可以看到從這次迪拜債務危機給我們的挑戰。第一,債券面臨投資者恐慌性拋售,從迪拜的債券到歐洲一些國家的債券均受到危機,歐元區的經濟在明年將走向寒冬。第二,我國國企的投資風險,每年國企的利潤都創新高,據統計2008年雖然受到兩次自然災害的打擊,國企仍創造了7000億的利潤。去年工商銀行更以1108億元成為全球最賺錢的銀行。面對如此多的資金利用空間,我們更應該謹慎的進行投資管理,帶動經濟發展。第三,面臨現今房地產如此巨大的泡沫,過度的投資只會加大其中的危險,投機性的購房仍是主流,希望從這次迪拜的債務危機中我們可以吸取教訓,促進房地產業健康有序的發展。