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第1篇：股票型基金范文

暖風頻吹 股指迅速反彈

受管理層將對股市問題發表講話等因素影響，2月2日的A股市場自開盤后一路震蕩走高，最終以大幅上漲報收。此后，股指在保險資金入市配套文件出臺、銀行可設立基金管理公司、設立投資者保護基金等多項利好政策出臺的背景下震蕩攀升，并于2月22日重回1300點上方。多項利好政策的出臺，一方面顯示了中央對于股票市場的密切關注，另一方面給積弱已久的市場帶來了可貴的信心。

劍指股票型基金

在這樣一個背景下，投資者可以適當贖回貨幣市場基金，將部分資金屯兵于股票型基金上。投資者可能會問，為什么不贖回債券型基金呢？因為債券市場自去年4月見底后就逐漸回暖，而且債券基金的最近表現亦較為不錯。那么，哪些股票型基金值得申購呢？

股票型基金依投資策略不同可以劃分為主動型股票型基金和被動型基金，后者即為指數型基金。 通常，當股指處于深跌后反彈的態勢時，盤面往往比較凌亂，普漲的畫面往往比較多。此時，選擇股票往往比較困難。而指數型基金以其高倉位、低成本、復制指數的投資組合等特點非常適合反彈時的操作。當然，除了選擇被動型投資的指數基金，投資者亦可以申購表現穩定、業績持續的主動型基金，我們這里推薦幾只基金，供投資者參考，它們是南方穩健增長、易方達平穩增長、海富通精選。這些基金不僅在中信基金評級體系中獲得了3星以上的業績評級，而且經過研究員的上門調研和定性評估，被認為具有中長期的投資價值。下面是簡單評述。

推薦3只股票型基金

南方穩健成長：在成立以來的3年中，業績始終保持在中上游水平，穩定性很強。尤其值得一提的是在業績穩健的同時，該基金的凈值波動風險大多處于中低水平，表明該基金具有很強的倉位控制和個股選擇能力。從公司和管理團隊角度而言，南方基金內部架構一直保持穩定，公司的投資制度和流程能有效地監控風險，基金管理團隊也保持相對穩定。從未來發展看南方基金公司層面累積的資源將為旗下基金提供良好的投資平臺，我們對其保持穩健發展的趨勢持樂觀態度，給予推薦的投資評級。

易方達平穩增長：易方達平穩增長在成立以來的兩年半中業績始終保持在中上游水平，業績的穩定性很強。在基金業績普遍下滑的2004年，易方達平穩增長在老基金中業績排名第一。在業績穩健的同時，該基金的凈值波動風險處于中游水平，凈值波動程度較低，在2004年的表現也尤為出色。基于該基金的集中投資理念，做到收益和風險間的恰當平衡要求很強的擇股能力，而這在該基金上表現得比較突出。從公司和管理團隊層面而言，易方達基金是發展最快的基金公司之一。在快速發展的同時公司架構一直保持穩定，投資制度和流程能有效地監控風險，基金管理團隊也保持相對穩定。我們對其在未來一段時間內保持穩健發展的趨勢持樂觀態度，給予推薦的投資評級。

第2篇：股票型基金范文

現金分紅：非貨幣基金的默認方式，紅利會直接劃轉至活期賬戶；

紅利再投資：即直接增加為該基金份額，一般貨幣基金多默認此方式；

分紅方式以投資者在分紅權益登記日前的最后一次選擇為準；

第3篇：股票型基金范文

關鍵詞：開放式基金、投資風格、投資策略、業績評估

一、引言

作為一種投資產品，開放式基金集合投資、專家管理、組合投資、利益共享、風險共擔及流動性較好的優勢，已成為眾多投資者偏好的金融產品。我國的證券投資基金始于20世紀90年代初期，2001年在中國證監會“超常規發展機構投資者”的方針指引下，我國證券投資基金業實現了飛躍式發展，目前已成為我國證券市場上最重要和最具影響力的機構投資者。根據wind數據庫的統計，截止2011年3月底，我國共有開放式股票型基金約515只，管理的資產規模達1.94萬億，約占A股流通市值的10%左右，開放式股票型基金在A股市場上占據著主導的地位。而對開放式基金業績進行科學合理的評估，具有十分重要的現實意義。但目前國內對開放式基金的研究大多將國外已有的業績評估指標直接在國內進行應用，特別是新聞媒體在宣傳時往往以基金的凈值增長率作為衡量基金業績好壞的標準，而忽略了基金約定的投資風格和投資策略對基金業績的影響作用，本文的研究嘗試彌補目前國內研究的不足，以增強基金業績評估的科學性。

二、相關研究綜述

開放式基金業績評價一直是理論界和實務界關注的熱點問題之一，無論是對于投資者、監管層、財務顧問或開放式基金管理人自身都迫切需要對不同類型基金的業績進行有效評估。

傳統的證券投資基金的業績評價主要利用凈值變化指標如基金單位凈值、凈值增長率和投資收益率等來進行的，但忽視了基金獲取投資收益所遭受的風險。Markowitz(1952)首次用數學的方法量化了單項資產或組合資產的風險，并且從理論上說明了投資分散化能夠減少組合資產的總風險，提出了資產組合選擇的均值-方差理論。隨后，在Markowtiz研究的基礎上，由Sharpe（1964）、Lintner（1965）以及Mossin（1966）引入無風險資產后提出的CAPM模型。在CAPM模型的基礎上，一些學者開始考慮將風險因素引入到基金的業績評估模型中，這些績效評估方法中，比較精典的有Treynor指數、Sharpe 指數及Jensen 指數。Treynor指數用以評估投資組合的績效。依據CAPM模型，只有系統性風險才能得到補償，因此Treynor采用系統風險測度即貝塔系數，作為基金績效衡量的風險調整因素；Sharpe 指數用來衡量基金承擔每單位總風險所能獲得的額外報酬。Sharpe 指數考慮了投資組合的總風險，在非充分分散化投資和非完全有效的證券市場中，較Treynor指數更合理，也是投資基金業績評價中最常用的方法之一。Jensen 指數是Jensen（1968）提出的，他認為根據基金資產超額收益率與基準資產組合的超額收益率進行回歸分析得到的常數項，可以作為基金風險調整后的績效，稱為Jensen 的Alpha 值。Jensen 的Alpha 值是第一個以收益率的形式表達風險調整績效的指標。

三、本文中樣本數據的選擇

本文以2008年9月30日之前成立的122只開放式股票型基金（包括指數基金）作為研究樣本。根據投資類型，并結合其持股集中度、持股特征等將其分為四大類：成長型、價值型、平衡型和指數型基金。

本文所選取的樣本區間為2009年1月1日至2010年12月31日，所選取的數據包括基金的日單位凈值、業績比較基準指數的收盤指數。對于無風險資產利率，我們選用銀行1年期定期存款利率進行替代，考慮到在樣本期內，央行分別于2010年10月19日和2010年12月25日各上調金融機構一年期存款基準利率0.25個百分點。我們利用簡均法調整基金在樣本期間的無風險利率為2.278%。

在進行基金日單位凈值增長率時，我們以2009年1月1日的凈值為基準向后復權，利用復權后的基金日單位凈值指標來進行基金日凈值變化率，具體計算公式為：

這樣可以計算出所選取的122只基金486個交易日的基金日凈值變化率指標。同時，我們計算每一只基金的業績基準所對應的指數日收益率。以交銀股票精選為例，其業績比較基準為：75%×滬深300指數 + 25%×中信全債指數，首先計算第 交易日滬深300指數的日收益率和中信全債指數的日收益率，然后按照75%、25%的權重計算加權平均收益率即為基金對應業績基準的日收益率。

四、實證結果及分析

首先計算出每一只基金在樣本區間內的不同業績評估指標，然后從整體上和不同分類上對基金的業績進行描述性統計分析，統計結果見表1。

由表1可知，從整體上分析，經風險調整后的所有開放式股票型基金的收益指標Sharpe比率和Treynor指標均大于0，表明基金可以獲得超過無風險收益率的超額正收益率。但在基金管理能力方面，盡管從整體上基金能夠獲得均值約為0.0002%的超額收益，但不同基金之間存在較大差異，以樣本基金中Jensen指標的最高值與最低值比較，兩者相差0.0018，或者從不同基金的Jensen指標的波動率來分析，波動率高于均值水平，表明基金獲取超額收益的能力存在較大差異。 而估價比率和M2測度均有與Jensen指標相類似的情景。從投資風格角度分析，平衡型基金的Sharpe比率高于成長型和價值型，但平衡型與成長型的Treynor指標又相差不大。那么不同風格之間經風險調整后的收益是否有差異呢？我們利用獨立樣本T檢驗來對不同風格的股票型基金的五個業績評估指標進行檢驗，檢驗結果如表2、3、4所示：

由表2、3、4的檢驗結果可知，不同風格之間五個業績評估指標的Levene檢驗結果表明均是同方差，同時根據T統計量及檢驗結果的顯著性，表明不同風格之間的業績評估指標之間不存在較大的差異。

那么積極型的基金管理者和消極型的基金管理者在不同的業績評估指標上是否有差異呢？本論文同樣利用獨立樣本T檢驗來進行分析，獨立樣本T檢驗結果表明，積極型基金和指數型基金之間在某些業績評估指標上服從同方差分布，如Treynor指標、Jensen指標和M2測度指標在10%的檢驗水平下均拒絕同方差的假設。而根據統計的結果也可表明積極型基金與指數型基金的不同業績評估指標的均值之間存著著顯著的差異。這也表明投資策略會對基金的業績水平產生一定的影響。

五、主要結論

本論文主要是結合基金的投資風格和投資策略對我國開放式股票型基金的業績進行評估。針對目前國內外學者在進行基金業績評估時往往采用市場指數來代替市場組合方法的不足，本文有針對性的進行了改進，并結合投資風格和投資策略，比較了基金的業績，結論如下：

本文利用Sharpe比率、Treynor、Jensen指標、估價比率、M2測度等方法對不同風格的基金的這五個業績評估指標進行了獨立樣本T檢驗，發現不同投資風格的基金他們的同一業績評估指標之間沒有太大差別。但若考慮到基金的投資策略，則積極型的投資者與消極型的指數投資者他們的業績除M2測度指標無明顯差異外，其余的指標都存在著顯著的差異。研究結果表明：不同風格的股票型基金的業績評估差異不大；但不同策略的業績差異相對較大，也即資產配置策略的重要性。

參考文獻：

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[3] 馮辰.我國開放式股票型基金規模與績效關系的實證研究[J].財經界，2007(6).

第4篇：股票型基金范文

關鍵詞：業績―流量關系；基金業績；市場狀態；開放式股票型基金

中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A 文章編號：1674-2265（2016）09-0003-07

一、引言

證券投資基金對完善多層次資本市場、服務實體經濟和國家經濟發展有著重要的作用。2001年，我國成立了第一支開放式證券投資基金華安創新。在此后的十余年，伴隨著我國資本市場的迅猛發展，我國開放式基金規模迅速擴大，截至2015年底，開放式基金達到2670只，資產規模超過81000億元。但與歐美等發達國家相比，我國基金業在量和質上都仍有很大的差距。因此，研究如何增加證券投資基金規模、提高證券投資基金質量，具有積極的意義。

我國基金管理公司的管理費收入主要采用固定費率制，基金管理公司追求利益最大化的途徑是增大資產管理規模。一般說來，投資者為了獲得投資收益會選擇申購歷史業績較好的基金，因此業績較好的基金將獲得更多的資金流入，從而資產規模和管理費收入增加。這種邏輯決定了投資者選擇對基金管理公司有一種隱性的激勵：基金管理公司為增大資產管理規模和實現利益最大化，必須通過提升旗下基金業績吸引投資者，投資者的申購表現為資金的流入。因此，基金業的良性發展需要基金業績和資金流量發揮優勝劣汰的作用。然而我國基金業績―流量是否為正向相關關系，以及“贖回異象”和“明星效應”的爭論，到目前為止還沒有得到很好的回答。由于股票是開放式股票型基金的主要投資標的，股市行情必然會直接影響投資者的申購贖回選擇，因此，本文將研究不同股市周期下開放式股票型基金業績―流量的關系和投資者選擇問題。

二、文獻綜述與研究假設

卡彭等（Capon 等，1996）針對美國基金投資者的問卷調查和中國證券投資基金業協會（2013）的《基金投資者情況調查分析報告》都指出，投資者在選擇基金管理公司和基金時，最看重基金歷史業績。由于投資者的選擇會導致基金的資金流動，大量研究選取“資金流量”作為投資者選擇的變量，基金歷史業績―資金流量關系（FPR）得到了廣泛的探討。

施皮茨（Spitz，1970）、史密斯（Smith，1978）、 帕特爾等（Patel等，1991）針對國外共同基金的研究表明，共同基金的歷史業績與資金流量之間表現為正相關關系，投資者傾向于選擇歷史業績相對較好的基金。隨后大量的深入研究也證實了歷史業績對基金資金流量的正向影響，不同的是格魯伯（Gruber，1996）、希瓦利埃和艾爾森（Chevalier和Eilison，1997）、西里和圖凡（Sirri和Tufan，1998）、南達等（Nanda等，2004）、黃等（Huang等，2007）等認為基金歷史業績和資金流量的關系并非是單調線性相關，而呈現為非對稱性關系，即歷史業績較好的基金受到投資者的認可，能夠吸引更多的申購和更大的資金流入，而歷史業績較差的基金并沒有超常規模資金流出。

盡管在方法上基本相同，但針對國內開放式股票型基金的基金業績―資金流量關系的研究，卻有著不盡相同的結論。劉志遠和姚頤（2005）、李耀和于進杰（2004）、陸蓉等（2007）、汪慧建等（2007）、馮金余（2009）的研究結果表明，我國開放式股票型基金的歷史業績和資金流量關系為負相關，即基金歷史業績越好，贖回率越高，這一反常的現象被稱為中國開放式基金市場的“贖回異象”。“贖回異象”意味著基金歷史業績越好，反而越易引發投資者贖回和基金公司管理的資金流出。在存在“贖回異象”的市場中，基金業績會對基金管理人產生負向激勵，引發基金管理公司和投資者嚴重的利益沖突，這將造成基金市場上“劣幣驅逐良幣”。然而林樹等（2009）、肖峻和石勁（2011）、楊坤等（2013）、馮旭南和李心愉（2013）的研究認為所謂的“贖回異象”只是一種假象，總體上來說投資者還是表現為追逐業績而非反向選擇。

已有文獻研究結論不一致的原因可能在于研究選取的時間長度、樣本數量均不相同，以及中國股市市場環境的快速變化。本文最大限度地選取樣本量，采用2004―2014年開放式股票型基金作為樣本，提出假設如下：

H1：基金歷史業績與資金流量總體表現為正相關關系，即投資者表現為追逐業績。

中國股市市場環境的快速變化對投資者行為產生了重要影響。陸蓉和徐龍炳（2004）、史永東等（2009）、于全輝和孟衛東（2010）的研究認為，在不同股票市場周期下，我國投資者的投資行為有明顯的分化現象：“牛市”期間，投資者表現為過度自信，對市場過度樂觀或選擇性對利好信息敏感，投資行為更加激進；而“熊市”期間，投資者的表現則相反。例如史永東等（2009）以2005年6月上證綜指最低點為分界點，將樣本期股市周期劃分為“牛市”和“熊市”，研究表明“牛市”期間投資者買入行為顯著增加，而“熊市”期間買入行為顯著下降。

已有部分學者開始關注股市周期對基金市場的影響。例如高等（Kao等，1998）根據市場超額回報率指標來判斷股市的上升和下降周期，研究了不同股市周期下基金管理人的擇股和擇時能力；卡波西等（Capocci等，2005）選取2000年3月的階段性高點來劃分1994―2002年股市周期的“牛市”和“熊市”，比較研究了對沖基金在不同市場周期下的業績表現和持續性；法迪拉和伊沙克（Fadillah和Ishaq，2011）選取東南亞金融危機和美國次貸危機作為標志性事件來劃分股市周期的“牛市”和“熊市”，研究了不同市場周期下馬來西亞共同基金的投資績效。然而，股市周期對我國基金投資者影響的研究相對較少，雖然馮旭南和李心愉（2013）提到市場的整體走勢對基金投資者的行為具有重要影響，但沒有進行深入具體的實證分析。考慮到不同的市場周期下投資者行為的分化和股市周期對基金市場的影響，本文在采取更加直觀和細化的市場周期識別方法的基礎上，提出如下假設：

H2： 牛市情形下基金投資者對業績敏感程度較熊市情形下大。

三、研究設計

（一）樣本數據

本文的基金樣本是存續于2004年第一季度至2014年第四季度的開放式股票型基金，剔除了指數基金、QDII、ETF、LOF和分級基金，除此之外還剔除當季度申購贖回處于異常狀態（封閉期、集中認/申購、暫停大額申購、暫停申購、暫停申購與贖回、暫停贖回）的基金。樣本數據來自于國泰安數據庫，包括基金基本信息（基金成立日期、所屬基金管理公司等）、復權月末單位凈值、季度末基金凈值總額、季度內日收益標準差等數據。為了確保數據的完整性和正確性，對于國泰安數據庫中少數缺省的數據和異常值，本文對比了萬得數據庫，并與國泰安數據庫工作人員進行了溝通和確認。

四、實證結果與分析

（一）描述性統計

表1給出了主要變量的描述性統計結果。可以看到，單季度基金資金流量[Flow]均值和中位數均為負值，說明總體而言基金資金存在凈流出，資金凈流出的基金占多數。同時，單季度資金流量[Flow]最大值和最小值相差較大，表明基金之間資金凈流入有較大差異。基金原始回報率均值為0.018，中位數為

-0.001，說明較多基金的單季度收益小于0。基金收益標準差最大值達到12.182，而均值、中位數和最小值分別只有1.379、1.303、0.046，說明存在個別基金出現較大的收益變動。

表1：主要變量的描述性統計

[變量名＼&樣本＼&均值＼&中位數＼&標準差＼&最小值＼&最大值＼&Flow＼&6066＼&-0.021＼&-0.035＼&0.222＼&-0.519＼&2.045＼&Raw return＼&6066＼&0.018＼&-0.001＼&0.127＼&-0.807＼&0.535＼&Jensen alpha＼&6066＼&0.034＼&0.027＼&0.108＼&-2.024＼&0.463＼&lnSize＼&6066＼&21.107＼&21.328＼&1.544＼&15.723＼&24.598＼&Std＼&6066＼&1.379＼&1.303＼&0.452＼&0.046＼&12.182＼&lnFamilysize＼&6066＼&23.916＼&24.141＼&1.572＼&5.239＼&27.097＼&lnAge＼&6066＼&6.836＼&6.974＼&0.807＼&4.205＼&8.229＼&]

（二）股市周期診斷結果

股票市場周期診斷中使用的數據采用上證綜合指數的日收盤價格，數據來自于國泰安數據庫（CSMAR），樣本區間為2004年1月―2014年12月。為使月度上證指數價格更真實地反映當月股市的實際指數水平，本文中股市月度上證指數價格采用當月各交易日收盤指數的平均值，股票市場周期識別結果如圖1所示。圖1展示的是上證綜合指數的時序圖，將已判別出的波峰波谷用直線連接起來，可直觀地得到股市的牛熊市周期。在2004年1月―2014年12月期間，總共出現8次波峰、8次波谷，從而可以看出股市上升區間為2004.01―2004.03、2005.07―2005.09、2005.11―2007.10、2008.11―2009.07、2009.09―2009

.12、2010.7―2010.11、2011.01―2011.04、2012.11―2013.02、2013.07―2014.12；股市下降區間為2004.03

―2005.07、2005.09―2005.11、2007.10―2008.11、200

9.07―2009.09、2009.12―2010.07、2010.11―2011.01、

2011.04―2012.11、2013.02―2013.07。

（三）回歸結果與分析

基金業績采取基金原始回報率和風險調整后的收益詹森指數兩種度量方法，對不區分股市周期的模型（3）進行面板回歸，得出結果如表2所示。由表2可得到以下結論：

第一，回歸模型（3）無論采用何種業績度量方法，固定效應檢驗F統計量在1%的水平上均顯著，從而拒絕了混合回歸模型而支持固定效應模型。Hausman檢驗統計量在1%水平上均顯著，從而拒絕隨機效應模型而支持固定效應模型。方差膨脹因子Mean VIF均在1.10以下，因此不存在多重共線性問題。對回歸模型（3）各變量進行逐步回歸，回歸系數和顯著性沒有明顯改變（限于篇幅省略采用Jensen Alpha作為業績度量的逐步回歸結果）。

第二，基金資金流量與滯后季度的基金業績正相關，假設H1成立。原始回報率和Jensen Alpha的系數分別為0.174、0.204，并且在1%水平上顯著，說明無論滯后季度業績采用原始回報率還是風險調整后的收益Jensen Alpha，基金滯后季度回報率對基金凈流量的影響總體顯著為正。這與陸蓉等（2007）存在贖回異象的結論不同，與楊坤等（2013）研究結論一致：我國基金投資者總體上依舊表現為追逐業績而非反向選擇。

第三，基金的風險對資金流量有顯著的正影響。基金收益標準差[Std]系數都顯著為正，即基金收益波動性越大，資金流入越多，說明我國基金投資者并不表現為典型的風險厭惡型，與馮旭南和李心愉（2013）的研究結論相反。基金投資者更注重回報而相對忽視風險可能與基金形成的機理有關，基金的投資者出于基金風險共擔機制和對具有專業知識的基金管理人的信任，對基金的風險感知較小，從而相對忽視風險。

第四，基金規模對資金流量有顯著為負的影響，基金公司規模對基金資金流量有顯著為正的影響。這說明投資者傾向于選擇基金規模較小的基金，同時又偏好規模較大的基金公司。這與陸蓉等（2007）、肖峻和石勁（2011）等學者研究結果一致。大基金公司相對吸引投資者，可能是由于大基金公司具有更高的知名度和更強的實力，也可能與市場中的羊群效應有關。

在對樣本區間上股市周期進行識別之后，模型（4）進一步考察不同市場周期下，基金業績―資金流量的敏感性。實證結果如表3所示。由表3可得到以下結論：

第一，回歸模型（4）無論采用何種業績度量方法，固定效應檢驗F統計量在1%的水平上均顯著，從而拒絕了混合回歸模型而支持固定效應模型。Hausman檢驗統計量在1%水平上均顯著，從而拒絕隨機效應模型而支持固定效應模型。方差膨脹因子Mean VIF均在1.23以下，因此不存在多重共線性問題。對回歸模型（4）各變量進行逐步回歸，回歸系數和顯著性沒有明顯改變（限于篇幅省略采用Jensen Alpha作為業績度量的各變量逐步回歸結果）。

第二，在區分股市周期情況下，無論采用何種業績度量方法，解釋變量[returni，t-1×Dummy_Bull]的回歸系數β1均為正值，且均在1%的水平上顯著，這表明在“牛市”周期下，基金資金流量與歷史業績存在顯著的正相關關系。而解釋變量[returni，t-1×Dummy_Bear]的回歸系數β2在兩個回歸中一正一負，也均小于β1，且只有部分結果顯著，這表明在熊市情形下基金資金流量對業績相對不敏感，也證明了假設H2成立。

第三，進一步來看，兩次回歸中，β1和β2的差值均約為0.266，且均在1%的水平下顯著。這表明不同股市周期下，資金流量和基金業績的關系存在顯著的不對稱性，不同股市周期下投資者對基金歷史業績的敏感性明顯不同。這一差異直觀地表現為，滯后季度回報率都上升10%的情況下，“牛市”周期中的基金資金流入高出“熊市”周期中資金流入2.66%。

五、研究結論

本文利用2004―2014年開放式股票型基金非平衡面板數據，以滯后季度回報率作為解釋變量，研究了基金歷史業績對資金流量的影響。研究發現，基金滯后季度回報率對基金凈流量的影響總體表現為顯著為正，歷史業績越好，基金凈流入越大，這說明我國基金投資者總體上是追逐業績而非反向選擇，投資者的這種行為保證了對基金管理人的激勵和基金市場的健康發展。同時，本文研究還發現基金投資者更注重基金業績而相對忽視風險，這可能是基金的屬性所決定的。投資者偏好規模較小的基金和大的基金公司，這可能與投資者心理及公司本身實力有關。

進一步，通過識別股市“牛市”、“熊市”周期，從市場周期的角度細化對資金流量―基金業績關系的研究。結果表明，不同股市周期下，資金流量―基金業績的關系存在顯著的不對稱性，“牛市”周期下資金流量和基金業績顯著正相關，投資者傾向于追逐業績；“熊市”周期下資金流量對基金業績并不敏感，投資者傾向于忽視業績。前期的大量研究之所以對是否存在“贖回異象”有爭論，本文認為主要原因是沒有區分股市周期，且選取的 “牛市”、“熊市” 樣本區間周期長短不同所致。

參考文獻：

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第5篇：股票型基金范文

《投資者報》數據研究部統計，國慶節前后的一周，偏股型基金平均收益率為-1.01%，而同期上證指數的漲幅為0.2%。

指數型基金表現最佳，約一半取得正收益；股票型基金和混合型基金基本上全線潰敗，僅有寥寥幾只為正收益，九成基金在最近一周虧損。

難堪的業績讓基金公司新產品發行速度明顯減緩，9月份成立的新基金不及8月份的一半，10月現在正在發行的新產品有11只，普遍為普通股票型基金，其中有3只產品主要投資方向為未來的消費品。

指數基金成反彈贏家

“十一”長假海外市場出現反彈跡象，但節后開盤第一天，A股繼續創出新低。好在隨后就傳來匯金公司入股四大國有銀行的利好消息，展開絕地反擊，10月12日上證綜指漲幅超過3%。

而最近一周，上證指數幾乎沒有變化，僅上漲了0.2%。偏股型基金再度跑輸了上證指數，納入統計的583只偏股型基金，平均收益率為-1.01%。業績分化明顯，收益率最高的接近4%，最低的虧損逾4%，一周首尾業績相差近8個百分點。

各基金類別中，指數型基金表現較好。統計的131只指數型基金，平均收益率為-0.18%，但是比普通股票型基金和混合型基金強不少。

最近一周指數型基金中有68只取得正收益，約占一半。收益率較高的是ETF及及其聯接基金，如國泰上證180金融ETF及聯接基金最近一周分別獲得了3.74%和3.65%的收益率，此外，國投瑞銀滬深300金融ETF及聯接基金、 華寶興業上證180價值ETF及聯接基金、海富通上證周期ETF及聯接基金、交銀180治理ETF及聯接基金等均獲得了超過1%的收益率。

在指數型基金中，收益率較差的主要是跟蹤中證500的基金，如廣發中證500、南方中證50、鵬華中證500等，它們最近一周虧損超過2.5%。

普通股票型基金這一周遠遠跑輸上證指數，統計的281只基金平均收益率為-1.27%。僅有17只獲得正收益，其余264只均虧損，占總數的90%。

最近一周跌幅超過3%的有9只，分別是天治創新先鋒、東吳行業輪動、金鷹穩健成長、信達澳銀中小盤、信達澳銀紅利回報、華夏盛世精選、銀河行業優選、長信量化先鋒和長城雙動力。

天治創新先鋒在最近一周，成為下跌的急先鋒，短短5個交易日下跌了4.24%。

普通股票型基金收益最高的超過天治創新先鋒近6個百分點。收益率最高的10只基金依次是長城品牌優選、國泰價值經典、東方策略成長、博時主題行業、嘉實主題新動力、諾德中小盤、鵬華新興產業、鵬華價值優勢、工銀瑞信紅利和國泰區位優勢。

混合型基金也沒有明顯優勢，跌幅大于指數型基金，也沒有跑贏上證指數，統計的171只混合型基金，最近一周平均虧損1.23%。其中僅有10只基金取得正收益，收益率超過1%的僅有東方龍混合基金。

新基金發行放緩

隨著發行渠道的放開，基金公司各類型產品上報的速度加快，今年以來已經成立了170只基金，相當于去年全年的總數。

今年前八個月基金成立速度較快，最高峰是7月和8月份，分別成立了24只和22只，但是在9月份，基金成立的數明顯減少，僅成立了8只。

基金發行速度也趨緩。統計數據顯示，近期發行的基金共有11只，分別是長信內需成長、泰信中小盤精選、長盛同祥泛資源、工銀瑞信主題策略、中郵上證380、博時回報靈活配置、匯豐晉信貨幣、大成中證內地消費主題、海富通國策導向、中海消費主題精選和天治穩定收益；此外還有兩只正在等待發行，它們是天弘豐利分級基金和大摩深證300。

新發基金主要是普通股票型基金，僅有兩只債券型基金和一只貨幣型基金。

新發的股票型基金，普遍看好消費需求的投資潛力。如大成基金公司推出的大成中證內地消費主題基金，采用完全復制標的指數的方法跟蹤中證內地消費指數。

第6篇：股票型基金范文

關鍵詞：開放式股票基金 凈資產收益率 交叉積比率 績效持續性

0 引言

本文選用了經營期滿3年的所有開放式股票基金作為初始研究對象，樣本期間為2005年5月31日到2013年12月31日，這是為使得研究更加合理。根據已確定的樣本期間，再進行特殊樣本剔除后得到35只開放式股票基金作為最終研究對象。

1 凈資產收益率

凈資產收益率的計算方法是Rit=■，其中，Rit代表i基金在t期的凈值收益率；NAVt和Dt分別是基金在期的凈值和現金紅利[1]。

2 基金績效持續性

基金績效持續性是指前期績效較好的基金在未來一段時間內的績效也會相對較好，而前期績效較差的基金在未來一段時間內的績效也會相對較差的現象。假如基金績效有持續性，則投資者就可利用過去的績效表現來預測未來的表現，從而讓對未來投資決策提供參考信息和指導。我們用雙向表檢驗法對基金績效的持續性進行研究。

雙向表檢驗法是指利用績效二分法，它以t時期基金收益表現的中位數Mdt為基準，將Rit>Mdt的基金i認定為“贏家”，表示為W，Rit

雙向表判斷基準：若基金績效存在持續性，則雙向表中的WW的概率大于WL的概率；LL概率大于LW的概率；反之，若基金績效不存在持續性，則雙向表中的這四個概率近乎相等。

3 交叉積比率檢驗方法

利用交叉積比率進行統計檢驗判定是否具有持續性，交叉積比率（CPR）的計算公式為：CPR=■。CPR∈（0，+∞），CPR越趨近于0，說明績效持續性越不明顯；CPR越趨近于+∞，說明持續性越強[2]。

H0：基金績效整體上沒有持續性，則WW，WL，LW，LL的數目應該各占基金樣本總數的1/4，此時CPR應該等于1，說明前期績效無法預測后期收益。

H1：CPR大于1，整體上具有績效持續性。

交叉積比率檢驗方法不需要基金收益正態性假定，適用性較強，是目前國內外持續性評價中應用最廣泛的方法。但該方法并不完美，當WW、WL、LL、LW 中存在0時，則無法構造CPR，就無法得出結論。此時，當WW或 LL 個數占據基金總數絕對優勢時，就可以得出基金業績具有持續性的結論；當WL或LW個數占據基金總數絕對優勢時，可以得到具有反轉性的結論；當WW（或LL）與WL（或LW）數量比較接近時，則無法得出準確的結論。CPR的自然對數的標準差來構造統計量Z進行統計性檢驗Z=■。在5%的顯著水平下，Z值的臨界值為1.96，若Z大于1.96，則拒絕原假設，認為基金績效整體上具備持續性；若Z值小于1.96，則接受原假設，認為基金績效整體上不具備持續性[3][4]。

4 實證分析

統計結果見表1、表2、表3。

從表1可以看出，月度樣本期間內的Z值均小于臨界值1.96，都未通過統計檢驗，說明基金在短期不具備績效持續性。

從表2可以看出，季度樣本期內，幾乎所有Z值均小于臨界值1.96，未通過統計檢驗，說明基金在中期不具備績效持續性。

從表3可以看出，半年度樣本期內，所有Z值均小于臨界值1.96，未通過統計檢驗，說明基金在長期不具備績效持續性。

綜上所述，35只樣本基金在所有間隔期間的Z值均小于臨界值1.96。因此，不論從短期、中期還是長期來看，我國開放式股票基金整體都不具備明顯的績效持續性。

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第7篇：股票型基金范文

關鍵詞：公司行業基本面分析技術分析核心競爭力分析主營業務分析

一、公司行業

中核科技屬于通用類設備，主營業務為工業閥門的研發，設計，制造與銷售。設計概念為一帶一路，融資證券，金改概念股，央企國企改革等。它的名稱叫做中核蘇閥科技實業股份有限公司，所屬地域為江蘇省，英文名稱是SufaTechnologyIndustryCo.，Ltd.，Cnnc。產品名稱包括核電閥門、核化工閥門、其他特閥（石油、石化、電力等）、水道閥門、鑄鍛件毛坯。地址位于江蘇省蘇州市新區。注冊資金3.83億元。

二、基本面分析

截止到2015年12月22日，該公司市盈率（動態）：186.25，每股收益：0.13元，凈資產收益率：4.68%，分類：中盤股，市盈率（靜態）：176.36，營業收入：7.64億元同比下降5.68%，每股凈資產：2.88元，總股本：3.83億股，市凈率：11.48，凈利潤：0.51億元同比下降2.24%，每股現金流：-0.10元，流通A股：3.83億股。

三、技術分析：移動平均線（MA）

MovingAverage是以道.瓊斯的"平均成本概念"為理論基礎，采用統計學中"移動平均"的原理，將一段時期內的股票價格平均值連成曲線，用來顯示股價的歷史波動情況，進而反映股價指數未來發展趨勢的技術分析方法。

（一）平滑異同移動平均線（MACD）

MACD是GeralAppel于1979年提出的，它是一項利用短期（常用為12日）移動平均線與長期（常用為26日）移動平均線之間的聚合與分離狀況，對買進、賣出時機作出研判的技術指標。

6月7日至13日當股價指數逐波下行，而DIF及MACD不是同步下降，而是逐波上升，與股價走勢形成底背離，預示著股價即將上漲。

（二）隨機指標（KDJ）

KDJ由GeorgeC.Lane創制。它綜合了動量觀念、強弱指標及移動平均線的優點，用來度量股價脫離價格正常范圍的變異程度。

白色的K值在50的水平，并且K值由下向上交叉黃色的D值，股價會產生較大的漲幅。

（三）相對強弱指標（RSI）

白色的短期RSI值由下向上交叉黃色的長期RSI值，為買入信號；RSI的兩個連續峰頂連成一條直線，RSI已向上突破這條線，即為買入信號。

未來可以看到均線還會繼續上漲看好走紅走高。

四、核心競爭力分析

公司所處的閥門行業，長期處于充分競爭狀態，競爭日趨激烈。閥門產品是建設項目和工業裝置中重要的設備配套部分。隨著國家經濟發展，工業用的閥門必然保持相當規模的市場需求。特別是國家相關產業政策的引導，振興裝備制造業，積極鼓勵關鍵閥門國產化，促進了閥門企業加快經濟轉型，優化產品結構，適應市場需求，提高核心競爭能力。

公司作為國內閥門行業最早首家上市企業，設立時承續了發起人中核集團蘇州閥門廠的全部閥門經營業務。公司相對于國內其他閥門經營廠商，閥門專業經營的歷史最為長久，市場業績最為突出，產品質量最為可靠，技術力量最為雄厚，產品種類最為廣泛，品牌聲譽最為著名，綜合實力最為強盛。公司為閥門市場用戶提供“高、難、特”定制產品和為工業建設項目提供整體閥門解決方案，是與其他同類閥門企業相比最主要，也是最突出的經營特色。

長期以來，公司積累了豐富的閥門產品研制開發與生產制造經驗，具有最為齊全的產品制造工藝鏈和閥門產業鏈，特別是與其他閥門企業相比，具有完整的鑄鍛造、焊接、檢測等關鍵工序的專業設備設施和資源配置。公司主要承接大口徑、高泵級特種閥門的各個行業工程項目訂單，是國內最早和最多擁有API規范證書、ISO9001。

2008的DNV國際質量認證、歐供體CE認證、美國ABS、法國BV、挪威DNV、中國CCS船級社閥門等制造資格證書，以及美國ASMEN及NPT授權證書。公司于1995年就通過了核級承壓設備設計、制造資格許可證，也是在國內機電行業中少數最早首批獲得國家質檢總局授予的產品質量免檢證書和出口產品免驗證書的企業。

公司作為國內核工業集團系統所屬企業，在積極面向市場的同時，保持著為國防工業承擔軍品任務的業績和能力。公司重視產品技術開發和科研自主創新，保持著很強的閥門自主科研開發能力，完善的科技開發體系，建有國內省部級工程閥門技術研發中心，有先進的科研驗證手段和科研設施，擁有一大批行業內素質高業務能力強的閥門科研專家和技術骨干保障隊伍。歷年來，公司承擔的一系列國家重點科研項目，包括核能建設專用閥門主蒸汽隔離閥、爆破閥和其他相關行業的關鍵閥門國產化等項目，相繼取得了顯著的科研開發成果。截至2014年12月31日，公司擁有專利34項，其中發明專利4項，實用新型30項。公司將進一步增強企業經營實力和自主創新，提升技術研發水平，發揮品牌優勢，抓住市場機遇，加快發展。

五、主營業務分析

主要財務數據同比變動情況2015年，是公司實現“十二五”戰略發展規劃目標的收官之年，根據公司戰略發展目標，公司進一步落實年度工作部署和公司經營策略，制定好年度經營計劃和重點工作安排：

1.積極開發閥門市場，擴大公司營銷規模，增強市場競爭能力。報告期內，面對嚴峻的閥門產業形勢，公司進一步發揮企業優勢，積極開拓國內閥門用戶和國外閥門用戶的兩個市場。

一是密切關注全球市場動態，重點圍繞國際工程項目制定營銷策略，以走訪交流為契機，展示公司優勢，取得客戶信任，順利承接工程項目。二是深挖主流市場潛力，加強石油、石化、電力、煤化工等傳統閥門市場的開發營銷，保證了公司在國內石油石化、核電核化工等目標市場的優勢地位。三是積極開發新興市場，認真做好LNG、煤化工等市場的重點項目開發，努力承接訂單，增強市場競爭能力。

2.加強科研開發和自主創新能力，推進關鍵高端閥門項目研發進展，優化公司產品結構。報告期內，公司進一步加強科研技術開發工作，加快核電站ACP1000主蒸汽隔離閥、AP1000爆破閥、CAP系列關鍵閥門、小堆ACP100關鍵閥門等一系列關鍵閥門國產化的技術研發項目和產業化應用的進度，確保公司在核能項目中關鍵閥門的市場競爭優勢，進一步優化公司產品結構。

第8篇：股票型基金范文

2012年，滬指跌掉了18%，雖然買基金的人和買股票的人一樣痛不欲生，但是基金投資者還是更有理由樂觀一些。因為雖然股票型基金跌了，但是債基卻走出了一波牛市—金牛理財網數據顯示，可比的233只債券基金以7.24%的簡均凈值增長率在各大類基金中奪冠。

2013年，A股市場被普遍看好，基金的行情也水漲船高。據數據統計，2013年1月新發基金共39只，是過去三年每年1月份發行基金數量的總和，也是自2009年來1月發行基金數量最多的一年。

買基金

招商銀行福州分行財富中心的財富顧問邱鋮龍建議，對于風險平衡型的投資者，用45%的資金配置包括銀行定期存款、分紅險在內的固定收益類產品，起到穩定配置、保值增值的作用；用5%的資金配置另類市場產品，如黃金基金和實物黃金；其余50%的資金配置股票基金、混合基金和投連險等權益類產品。

基金是有風險的產品，凈值會隨市場的變化而上下波動，即使是最優秀的基金也是如此。過于追求短線差價的波段操作不僅會面對比較大的交易成本，而且一次的判斷失誤會吞噬掉多次的收益，得不償失。投資者可根據自己的風險收益特點調整自己的基金投資比例，要想獲得穩健的收益，建議投資者抱有定期調整、長期持有的理念。

選基金

作為普通投資者，在沒有專業人士幫助的情況下，也能夠識別出公募基金的好壞。邱鋮龍也給我們介紹了一些易行的方法。

對于貨幣型基金，建議選取規模較大的基金公司（例如：嘉實、易方達等）、規模較大的貨幣型基金、歷史業績較好的貨幣型基金即可，另外，銀行系基金公司在債券投資方面普遍較強，旗下貨幣基金業績也通常較好，例如：招商基金公司旗下的招商現金增值基金，這只基金還有一大優勢就是T+1流動性，比大多數貨幣型基金贖回要早一天到賬。

對于債券型基金，建議選取銀行系基金公司旗下的債券基金，他們在債券投資方面普遍較強，旗下債券型基金業績普遍較好，例如：招商、工銀瑞信、中銀等。

由于貨幣型、債券型基金的主要投資方向是債券市場，各基金之間的投資業績差距較小，相對于股票型基金，并不會因為基金的挑選問題出現投資回報的大不同。

而對于股票型基金，由于基金公司的投研能力、組織模式、基金經理的投資管理能力、人員流動、股市變化等因素，往往導致業績差異很大。投資者在進行公募股票型基金的投資時，需要甄選品種。

看規模。建議主要選取規模在10—50億之間的公募股票型基金。這就好比船在海中行駛，船大就比較笨重，船小好調頭。近年來，A股行情與2006、2007年大牛市的普漲行情不同了，更多呈現出結構性行情，很多時候行情變化很快，熱點板塊和行業輪動現象頻繁，這對基金經理的投資管理能力提出了更高的要求，規模太大的股票型基金靈活性較差，轉變速度可能較慢，在一定程度上影響投資業績；規模較小的股票型基金，則在操作上有靈活性的優勢；當然，規模太小的股票型基金我們也不建議，例如：規模1億上下的，其中有些雖然現階段業績很好，但比較容易缺乏穩定性。

看基金成立年限和基金經理。一般情況下，一只成立時間較早的股票型基金，特別是經歷過牛熊兩市的基金，它的業績表現就比較具有參考價值；一只股票型基金的基金經理如果一直沒有變化，則更好，其業績能夠比較直觀的反映出基金經理的投資管理能力和投資經驗。盡量不要選擇那些基金經理頻繁變更的股票型基金。

看基金投資業績和同類排名。這里有幾種情況：

從長期到中期到短期投資業績排名都一直靠前的股票型基金，表明基金歷史業績優秀且穩定性好，這是首選：

從長期到中期到短期投資業績排名不斷前進的，表明基金經理的投資狀態不斷向好，在未來取得較好業績的概率更高一些；

從長期到中期到短期投資業績排名一直靠后的股票型基金，表明基金歷史業績始終不理想，應該回避；

從長期到中期到短期投資業績排名不斷退后的，或是排名穩定性較差的，表明基金經理的投資狀態不斷向差，這種基金應該保持觀察，別急著買。

看基金重倉股和持倉的行業分布

第9篇：股票型基金范文

從總體來看，去年的基金投資基本處在微利狀態，且基金的收益分化較大。

據德圣基金研究中心數據顯示，去年開放式基金的凈值指數幾乎平收，股票型基金凈值指數全年增長僅1%左右，其中約有60%以上的基金取得了凈值增長，但卻有30%左右的基金凈值發生虧損，最高的虧損幅度甚至高達25%。

債券型基金的表現不錯，均實現了正收益，收益最高的甚至達到了15.58%的收益率，而22 只QDII 基金的漲跌幅則分布在-9.96%到21.9%（該基金為招商全球資源股票，是2010 年03 月25 日成立的）之間。如果僅從這些數字來看，可能你會覺得基金投資也不過如此。

但是，假如你看到了下面的數據，你是否還會這么想？看看我們盤點出來的這些擁有優異表現的基金吧。

優異基金盤點

好買基金研究中心數據顯示，在2009年10月之前成立的170只股票型基金中（考慮到基金的建倉期對業績的影響，計算業績時剔除2009年10月1日以后成立的基金，以下數據做同樣處理），業績居首的是華商盛世成長，全年凈值增長率達到37.76%。凈值增長率超過30%的基金有2只，超過20%的有12只（見表一）。

在股票型基金中，另有兩只基金，景順長城能源和東吳行業輪動的收益率分別達到19.61%和19.03%，雖然沒能達到20%的收益，但是也距離這個目標值不遠，才不到1%的差距。

參與統計的混合型基金總數為155只，其中業績居首的是華夏策略精選，全年凈值增長率達到29.50%，比股票型基金的冠軍少8.36個百分點。凈值增長率超過20%的基金有6只，少于股票型基金（見表二）。

在混合型基金中，也有兩只基金，富國天惠和嘉實主題精選的收益率分別達到19.31%和19.11%，據20%的收益率也才不到1%的差距。

平時不太起眼，很容易就被基金投資者忽視的傳統封閉式基金在2010年也有不菲的業績，有2只基金的年度業績超過了20%（見表三）。另有基金景福的收益達到了19.74%，若要算上折現率，其業績也遠超20%。

有數據顯示，去年基金豐和、基金通乾和基金景福的二級市場漲幅分別高達 52.67%、46.63%和45.85%。這也意味著，如果投資者從年初持有上述三只封基至年底，2010年的收益都將超過40%。

牛基牛在哪？

從上面我們也能看出來，收益最高的基金仍是股票型基金，債券型基金雖然實現了全部都贏利，但是最高收益率仍舊敵不過股票型基金。而股市去年的表現并不太好，股指數次大漲卻又數次大跌，全年以14.31%的跌幅收場，這也造就指數型基金的業績表現慘淡的局面。