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第1篇：股票交易基本原理范文

在股指接連振蕩走低之時，印花稅稅率是否偏高已成為一個敏感話題。近日，全國政協委員、中央財經大學證券期貨研究所所長賀強稱，我國現行股票印花稅稅負過重，2007年征收的股票印花稅幾乎相當于前16年總額，現行的印花稅率提高了交易成本，降低了交易效率，極大地增加了股民的投資風險。

賀強的講話表達了許多投資者的心聲。股票交易印花稅是投資者從事證券買賣所強制交納的一筆費用，在實踐中發揮著調控職能。但是，我國印花稅制的設計尚存在稅率變動頻繁、征收“一刀切”等問題，弱化了該稅種調控的實際效果。

一般而言，政府征稅要遵循兩個原則：其一是受益原則，其二是支付能力原則。從我國證券交易印花稅征收的現實情況看，該稅種與這兩個原則是有偏差的。

股權分置改革的實施扭轉了A股市場長達五年的頹廢之勢，牛市接踵而至。廣大投資者驚喜地發現他們也可以從股市中分享到經濟發展的盛宴，然而各種投機行為也隨之頻頻閃現。為了遏制投資者的投機心態，我國證券交易印花稅于去年5月30日由1‰猛然上調至3‰。監管層大幅度提高印花稅的初衷是，通過稅收杠桿向投資者傳遞出“價值投資”的指導方向，可謂用心良苦。但同時這也說明一個現狀，那就是我國證券交易印花稅稅率的高低并不直接與“受益原則”相掛鉤，而是更多地扮演著調控投資者買賣頻率的工具角色。而且在法理上，納稅人應同時具有依法納稅的義務和獲知稅收用途、享受稅負回報的權利，但目前對于廣大股市投資者而言，印花稅只是充當了行情調控的工具，遠遠未實現該稅種設置的應有之意。

而從“支付能力原則”看，當下的印花稅稅率是否合適，能否滿足該原則的要求，同樣值得懷疑。印花稅稅率的陡然增高、再加牛市背景下交易活躍，令2007年證券交易印花稅收入比2006年增長10.2倍，2007年全年股民上交的證券印花稅2005億元，這一數字甚至高于去年約1800多億元的上市公司分紅總額。這意味著，上市公司給股東的利潤回報不僅都以稅收形式被抽離股市，而且投資者還要付出更多的交易成本。顯然，證券交易印花稅稅率已經偏離了投資者合理支付的范圍。

第2篇：股票交易基本原理范文

關鍵詞：股指期貨;現貨市場;影響;策略

中圖分類號:F83

文獻標識碼:A

文章編號：1672-3198（2011）06-0144-03

1 什么是股指期貨

股指期貨是股票指數期貨(stock index futures)的簡稱,是以股價指數為標的的一種金融期貨,買賣雙方根據事先的約定,同意在未來某一個特定的時間按照雙方事先約定的股價進行股票指數交易的一種標準化協議。同其他期貨交易品種一樣,股指期貨也是適應市場、規避價格風險的需求而產生的。股票指數期貨交易的實質,是投資者將其對整個股票市場價格指數的預期風險轉移至期貨市場的過程,通過對股票趨勢持不同判斷的投資者的買賣,來沖抵股票市場的風險。由于股票指數期貨交易的對象是股票指數,以股票指數的變動為標準,以現金結算為唯一結算方式,交易雙方都沒有現實的股票,買賣的只是股票指數期貨合約。

根據現代證券投資組合理論,股票市場的風險可分為系統性風險和非系統性風險。系統性風險是由宏觀性因素決定的,作用時間長,涉及面廣,難以通過分散投資的方法加以規避,屬于不可控風險。非系統風險則是針對個別股票發生的風險,與整個市場無關,投資者可以通過采取投資組合的方式規避此類風險,因此,非系統風險屬于可控風險。投資組合雖然能夠在很大程度上降低非系統風險,但當整個市場環境或某些全局性的因素發生變動時,即發生系統I生風險時,單憑在股票市場的分散投資,很難完全規避價格整體變動的風險。在長期的股票實踐中,人們發現股票價格指數基本上代表了全市場股票價格變動的趨勢和幅度。人們從商品期貨的套期保值中受到啟發,把股票價格指數改造成一種可買賣的商品,設計出新型金融投資工具一股票指數期貨。由于股票指數和整個股票市場價格之間的高度為正相關關系,因此投資者便可以通過股指期貨對股票進行保值,以避免或減少不可控風險的影響。

2 股指期貨的主要功能是什么

2.1 對于金融市場而言

(1)價格發現功能。相對于股票交易來說,股指期貨交易成本低、費用少,對有關信息的反應更為敏感。期貨市場的投資者根據供求信息和市場預期以集中撮合競價方式產生未來不同到期月份的股指期貨價格,股指期貨價格領先于股票現貨價格,兩者趨同。股指期貨價格能夠一定程度上反映未來整個股票市場現貨價格總水平,成為股票現貨市場價格走勢的風向標。

(2)平抑股市波動,防止暴漲暴跌。由于股市中存在著眾多的套期保值者和套利者,當期貨價格對現貨價格的偏離超過一定幅度時,市場套利行為使期貨價格向內在價值回歸。

(3)增加市場流動性。股指期貨提供了一個更好的風險管理手段,而且交易成本低,杠桿比率高,各種閑散資金、機構資金不僅會以更積極的態度參與這個市場,而且還會從戰略上考慮在這個市場配套長期投資,股市的規模將有較大的提高。同時推出股指期貨會使股票現貨市場更加活躍,期市多空雙方為影響股指期貨價格而大量交易股票會提升股市交易量,股市和期市交易量將呈雙向推動的態勢,從而增加市場流動性。

2.2 對投資者而言

(1)套期保值功能。是指通過股票組合與股指期貨合約的配合使用以達到規避系統風險。其基本原理在于股票價格和股指期貨價格的變動趨勢大致相同,且股票價格對應的現貨指數和期貨指數,隨著期指合約到期的臨近,兩者趨于一致。

(2)投機功能。是指股指期貨的杠桿效應滿足了投機者的需要,使投機者愿意承擔套期保值者轉移的風險,以獲取高額利潤。

(3)套利功能。是指根據各自的風險厭惡程度不同,套利者能夠在不同的偏離程度上,對股指期貨的波動進行套利交易,獲取收益。

3 股指期貨帶來了什么

3.1 股指期貨的推出對于現貨市場短期趨勢的影響

在不同地區,股指期貨推出對于現貨市場短期走勢的影響并不完全一致,它具有特殊性。如表1所示,中國香港、韓國兩地區的市場均出現“股指期貨推出后,短期內現貨市場由漲勢轉變為跌勢,即推出前大幅上漲,推出后下跌”的現象,美國、法國和中國臺灣三地區市場均出現“短期內現貨市場走勢轉弱”的現象,日本市場則出現“股指期貨推出后,短期內現貨市場走勢轉強”的現象。

由于不同地區推出股指期貨時所處的市場環境不同,造成了股指期貨推出對現貨市場的短期走勢的影響有所不同。當市場處于弱勢整理時,推出股指期貨可以提高市場熱度,使得市場短期走勢走強,例如：標普500指數期貨、法國CAC40指數期貨推出之后,短期內現貨走勢比道瓊斯指數走勢強勁;當市場處于牛市后期時,推出股指期貨可能促使市場順勢下跌。例如：印度Nifty指數期貨和德國DAX指數期貨推出之后,現貨市場走勢弱于同期道瓊斯指數。韓國推出股指期貨時,正處于東南亞金融危機前后,因此,韓國股票市場處于非常態下,不具備普遍意義。

3.2 股指期貨推出對于現貨市場長期趨勢的影響

從世界不同地區推出股指期貨前后現貨市場的趨勢來分析,歐美、中國香港等地區推出股指期貨后,股票市場延續了前期的上漲態勢;日本推出后一年左右仍保持漲勢,但隨著泡沫經濟的破滅,轉入了長期熊市;而韓國、中國臺灣股指期貨上市后不久就呈跌勢,它們主要是受到東南亞金融危機的影響。其中：日本于1988年9月推出日經225指數期貨,當時日本股市自1985年9月“廣場協議”后瘋狂上漲,處于估值泡沫狀態,加之股指期貨的推出正值日本央行提高利率、進行緊縮貨幣政策之際,因此,股市一年后轉入熊市。韓國于1996年5月推出KOSPl200指數期貨,股指期貨推出后不久,韓國遭遇了金融危機,造KOSPl200指數連續下跌。中國臺灣的情況類似,中國臺灣股市在本幣升值的背景下大幅度上漲,此后,中國臺灣于1998年7月推出臺灣加權指數期貨,此時,正值亞洲金融危機,中國臺灣股市因而受到牽連而連續回調。

因此,決定市場長期趨勢的根本因素是宏觀經濟運行狀況以及市場的整體估值水平,而期貨市場只是一個依存于現貨市場的衍生產品,不會從根本上改變現貨市場的趨勢。

3.3 股指期貨推出對于現貨市場波動性的影響

關于股指期貨對現貨市場波動性的影響,目前學者們存在三種不同觀點,即股票股指期貨的引入導致現貨市場的波動性減小、波動性不變以及波動性增大。Chales M. S Stutcliffe 對多個國家和地區股指期貨推出對現貨波動率影響的48組研究進行分析發現,其中29組研究認為股指期貨的推出基本不改變現貨市場波動率,9組研究認為股指期貨的推出降低現貨市場波動率,8組研究認為股指期貨的推出增加現貨市場波動性,其余兩組研究認為股指期貨在某些情況下增加了現貨市場的波動性,而某些情況下降低了現貨市場的波動性。

隨著1987年全球性股災的發生,股指期貨對現貨市場波動性影響的研究工作也隨之達到一個階段。在研究股災產生的原因時,“布蘭迪報告”認為,股指期貨加劇了現貨市場的負面動蕩,是1987年股災的罪魁禍首。該報告認為,股指期貨的程序交易會引起股市下跌的惡性循環,并稱之為“瀑布效應”――套期保值者會建立股指期貨空頭部位以避險,期貨的賣壓使得期貨價格大幅低于現貨價格從而觸發程序交易中的套利,程序交易者在買入期貨的同時,賣出現貨導致現貨市場進一步下跌,繼而觸發套期保值者賣出期貨,形成惡性循環,最終導致股災。

但是,隨后大量的研究表明這一觀點不成立。統計數據表明,當時套期保值交易僅占期貨總交易量的20%。Roll(1988)對當時各國進行研究發現,5個可以進行程序交易的國家里,現貨市場平均下跌幅度為21%,大大低于沒有程序交易國家平均28%的跌幅。同時大量的研究表明,股災不應該歸咎于股指期貨,恰恰相反,股指期貨市場不發達,現貨市場的系統性風險無法得到有效地對沖,反而使得現貨市場賣壓較大,下跌較多。因此,短期之內股指期貨的推出在一定程度上增加現貨市場波動性存在的可能性。但是長期來看,它的推出會改變現貨市場的信息傳遞機制,影響現貨市場接受信息(包括新的信息和歷史信息)的沖擊程度。因此,股指期貨的推出不僅不會增加現貨市場波動性,反而能夠起到穩定現貨市場的作用。

3.4 股指期貨推出對于現貨市場流動性的影響

流動性是指金融資產變現的能力,或者參與者能夠迅速進行大量金融交易,并且不會導致價格發生顯著的波動。流動性度量方法很多,有的從完成交易所需要的時間出發進行考察,有的從交易雙方達成的價格出發進行考察,還有的從交易的活躍程度進行度量。無論從哪個方面出發,流動性都與市場資金量存在著密不可分的聯系。

股指期貨推出對于現貨市場的資金量存在著兩方面的影響。一方面,股指期貨對股票現貨具有一定的替代作用,股指期貨的推出可能會分流現貨市場一定的資金量,尤其部分投機者和被動投資者,會將部分資金從現貨市場轉移到期貨市場;另一方面,股指期貨的推出,會促進股票市場交易的活躍和價格合理波動,吸引更多場外資金的進入。大量的套利者和套期保值者的加入會提高股票現貨市場規模和流動性。股指期貨推出對于股票現貨市場流動性的影響是上述兩方面的綜合結果。

從全球已經推出股指期貨的市場來看,股指期貨推出不僅不會造成現貨市場流動性的下降,而且可能促進現貨市場流動性的提高。大多數實證結果表明,雖然股指期貨推出初期,現貨市場可能存在一定的資金轉移現象,但是長期來看,現貨市場和期貨市場交易量均顯著增長。Kuserk和Coeke(l994)研究認為,美國推出股指期貨后,吸引了大量的場外資金,對于美國股市的發展具有長期推動作用。香港1986年推出恒生指數期貨后,股票交易量當年增長了60%。

3.5 股指期貨對機構投資者的影響

股指期貨有助于機構投資者規避投資組合的系統風險,提高資產配置效率。成熟的股指期貨市場一般以機構投資者的對沖易為主,而新興市場早期往往個人投資者占的比例較高,交易則以投機易為主。機構投資者參與股指期貨主要是利用其套期保值和套利的功能,減少投機交易所占比例,對市場的穩定起到促進作用。

對于基金公司來說,股指期貨可以推動產品創新,豐富投資品種。基金公司可以通過套期保值來規避市場風險,如在股票價格低時買入股票,而在股票價格高時賣空股指期貨,這樣在股票價格繼續上漲時可以獲取更多股票收益,而在股票價格下跌時可以彌補股票損失。基金公司將股指期貨加入投資組合中,根據股票、債券和股指期貨配比不同可以開發出風險和收益不同的產品,以滿足不同的投資者需求,避免同質競爭。

對于證券公司來說,有助于改善自營和資產管理盈利水平,降低承銷風險。對于自營業務而言,在推出股指期貨前,券商只能通過采用投資組合方式降低非系統風險,采用股指期貨可以對沖整體市場下跌風險,穩定收益。在資產管理業務中,既可通過股指期貨對沖風險,又可通過調險水平開發各異產品來滿足不同客戶需求。在承銷業務中,采用股指期貨可以減輕在二級市場低迷時,包銷股票的破發帶來的損失,從而穩定承銷業務的收益,降低發行風險。

4 結語

股指期貨在我國剛剛推出,存在很多不足之處,需要政府及有關部門對其進行監督和監管,以促進其健康發展。在此,提出以下幾點建議：

(1)借鑒國外先進經驗,進一步完善金融市場。完善的金融市場是股指期貨交易健康發展的前提條件。目前,金融市場對我國來說尚屬新生事物,其運行模式、法律法規還不健全,還需要進一步完善。在這方面,我們要借鑒金融市場較完善的國家,尤其是英國、美國、日本的成功經驗,發揮后發優勢。

(2)加強對股指期貨的監管。股指期貨作為一種衍生金融產品,具有高風險、高杠桿的特點。而且,其涉及面較廣,橫跨證券、銀行和交易結算制度,交易風險的聯動性、集中性較強。因此,相關部門要加強對其的監管,以防范市場風險,維護市場穩定,促進股指期貨平穩健康發展。

(3)加快股指期貨的法律法規建設。股指期貨在我國尚屬起步階段,許多法律法規還不健全,迫切需要相關部門結合我國金融市場的特點,進一步修改和完善現有法規,使股指期貨交易有法可依、有章可循,避免人為因素影響市場。

(4)加快培育有專業知識的證券市場投資者。證券市場的健康發展,需要有一批具備專業知識和操作技巧的投資者參與其中。因此,我們要在相當長的一段時間內,加大投資知識和理財知識的宣傳和普及力度,并增加對高校金融等相關專業的教育經費投入。

參考文獻

［1］楊熾.股指期貨對我國股票市場的影響研究［M］.武漢：華中師范大學出版社,2008.

［2］甄紅線.對國外股指期貨市場發展的思考［J］.金融發展研究,2009,(4):61-64.

第3篇：股票交易基本原理范文

本文介紹了股票價格指數編制的一般原因和 方法 后，重點講述新華財務股指的編制。

關鍵詞：股票　價格指數

中圖分類號：o212　c8　f830

文獻 標識碼：a

文章編號：1002—1566(2000)02——0051——09

the application of statistics on securities and futures markets (2)

index number of securities (1)

li cong-zhu zheng wen-tang wang ling-hua che you-liang

（north china university of technology,100041）

abstract　in this paper,some principles and methods are introduced,xin hua index numbe of securities is studies mainly after.

中央電臺午間新聞30分指導滬深股票行情時，首先報導上證綜合指數開盤是多少，前市收盤是多少；深證成份指數開盤是多少，前市收盤是多少等。綜合指數，成份指數是什么，它有何意義，本文就來回答這些 問題 。為此，我們先從股票價格指數的基礎知識談起。

股票價格指數(以下有時簡稱股價指數)是我們統計學里指數中的一種。它反映一定時期內某一證券市場上股票價格的綜合變動方向和程度的動態相對數。由于 政治 經濟 ，市場及心理等各種因素的 影響 ，每種股票的價格均處于不斷變動之中；而市場上每時每刻都有許多股票在進行交易。為了從眾多個別股票紛繁復雜的價格變動中判斷和把握整個股票市場的價格變動水平與變動趨勢，美國道.瓊斯公司的創始人之一查爾斯.亨利.道第一個提出了平均股票價格指數作為衡量尺度，這就是久負盛名的道.瓊斯平均股價指數。如今，世界各國的股價市場幾乎都編有股票價格指數，較有影響的除道.瓊斯指數以外，還有美國的標準.普爾股價指數(有時記為s&p500指數)、紐約證券交易所票價指數，英國的《 金融 時報》股價指數、日本的經濟新聞社道氏平均股價指數以及香港的恒生指數等。股價指數可以為投資者和 分析 家 研究 ，判斷股市動態提供信息。它不僅反映股票市場行情變動的重要指標，而且是觀測經濟形勢和周期狀況 參考 指標，被視為股市行情的“指示器”和經濟景氣變化的“晴雨表”。在我國大陸，主要有上證指數和深證指數。

編制股票價格指數的意義在于

(1)綜合反映股票市場股票價格的變動方向和變動程度。(2)據此進行因素分析，分析各種股價對股票市場股價總水平的影響程度。(3)分析股價長期內的變動趨勢。(4)在宏觀上，股指可以預測國民經濟景氣情況和 企業 經營業績。

(一)股票價格指數的一般概念

1.股價平均數：它是用來反映多種股票價格變動的一般水平。股票價格平均數由證券交易所、金融服務公司、銀行或新聞機構編制的，用以反映證券市場股票價格行市變動的一種價格平均數。

由于股票市場上各上市公司股票價格變動的方向和幅度不可能一致，為了衡量由各種股票共同組成的大市整體價格水平和整個市場總體變動方向，一些組織開始編制了股票價格平均數。1981年6月，“道.瓊斯公司”的共同創立者之一——查爾斯.亨利.道在《客戶午后通訊》上首先發表了一組后來被稱為“道.瓊斯 工業 股股票價格平均數”，是世界上最早的股票價格平均數，一般 計算 步驟是：先選定一些有代表性的樣本公司，再通過簡單算術平均法，以這些公司股票收盤價之和除以樣本公司數得出。計算公式為：

p=(σpi)／n

其中，p代表股票價格平均數，n代表樣本公司個數，pi代表第i家公司股票計算期的收盤價。

2.基期：指在編制股票價格指數時，被確定作為對比基礎的時期。這個時期可以是某一日，也可以是某一年或若干年。例如，意大利商業銀行股票價格指數基期是一年，即以某一年全年股票價格平均數作為對比的基礎；標準.普爾500種和400種工業股股價指數則以1941—1943年為基期。通常較多采用以某一日作為計算基期。由于股票價格指數是由現期水平同基期水平相比較得出，因此，基期的選擇對指數絕對數大小具有重要影響。影響股票價格指數絕對水平大小的另一個重要因素是基數。

3.基數：指股票價格指數在基期的數值。在大多數國家中，基數都定為100，也有定為10(如標準.普爾500種股票價格指數)、50(如紐約證券交易所綜合股價指數)，還有的定為500(如澳大利亞證券交易所有普通股股價指數)、1000(如香港遠東指數，加拿大多倫多300種股票價格綜合指數)等。基數有大小，對股票價格指數絕對數大小有重要 影響 。

4.點：是股票價格指數的 計算 單位，在采用股票價格平均數和股票價格指數衡量股市行情變動的情況下，作為計算單位的“點”具有不同含義。在前一情況下，“點”代表的是平均水平的價格單位，是一個金額概念，同貨幣單位(如元)在類似的含義上運用，如平均價格指數為150點，即意味著市場上股票價格的平均水平為150元。在后一情況下，“點”反映的是計算期價格水平相對于基期價格水平變動的幅度，是指“百分點”(或“千分點”等)的意思，一般不能直接同金額概念等同起來，如基期指數定為100點，計算期指數為150點，即意味著計算期股票價格水平是基期水平的150%。但無論在任何場合，“點”總是衡量股票價格行情起落變動的尺度。由于世界各國的股票市場都編制有若干不同的股票價格指數，其選定的基期、確定的基數不同，尤其是計算 方法 的差異，針對不同股票市場的股票價格指數，與同一股票市場的不同股票價格指數，在絕對數上并沒有可比性。但是隨著資本主義 經濟 一體化趨勢的加強，各國不同股票價格指數變動趨勢在一定程度上具有了“聯運性”，這一點尤其是在1987年10月的世界股市崩潰時得到了印證。

5.股價指數編制的一般步驟：

其編制步驟如下：(1)根據上市公司的行業分布、經濟實力、資信等級等因素，選擇適當數量的有代表性的股票，作為編制指數的樣本股票，樣本股票可隨時變換或作數量上的增減，以保持良好的代表性。(2)按期到股票市場上采集樣本股票的價格，簡稱采樣。采樣的時間隔取決于股價指數的編制周期。以往的股價指數較多為按天編制，采樣價格即為每一交易日結束時的收盤價。近年來，股價指數的編制周期日益縮短，由“天”到“時”直至“分”，采樣頻率由一天一次變為全天隨時連續采樣。采樣價格也從單一的收盤價 發展 為每時每刻的最新成交價或一定時間周期內的平均價。一般來說，編制周期越短，股價指數的靈敏性越強，越能及時地體現股介的漲落變化。(3)利用 科學 的方法和先進的手段計算出指數值，股價指數的計算方法主要有總和法，簡均法、綜合法等，計算手段已普遍使用 電子 計算機技術，為了增強股價指數的準確性靈敏性，必須尋求科學的計算方法和計算技術的支持。(4)通過新聞媒體向 社會 公眾公開。為保持股價指數的連續性，使各個時期計算出來的股價指數相互可比，有時還需要對指數作相應的調整。股價指數是一種定基指數，它是以某個特定的年份或具體日期為基期(基期的股價水平為100)，將報告期的股價水平與基期的股價水平相比計算出來的百分比率，用百分數或百分點表示，為了避免報告期與基期之間所跨時期太遠而帶來計算上的麻煩，常先將報告期的股價水平與上一期的股價水平相比求得環比指數，，然后利用環比指數與定基指數之間的關系算出報告期的股價指數，即：報告期股價指數(定基指數)=上期股價指數(定基指數)×報告期股價指數(環比指數)，這種求股價指數的方法，叫做連環法。當變更樣本或基期后需要對報告的指數進行調整時，也可按此法從新基期往回溯源至舊基期，以保持股價指數的可比性。

(二)股價指數的計算公式

1.加權綜合平均法

因為發行量、流通量、成交量不同的股票其價格變動相同幅度，對股市的影響程度不一樣，因此計算股價指數時，通常要考慮到股票的發行量、流通量或成交量等因素對股票市場價格的影響，否則難以真實全面地反映股市價格的變動情況，故需要采用加權綜合平均法來計算股價指數。根據計算公式所選擇時期的不同，可以分為以下幾種(依同度量因素的選擇不同劃分)：

(1)以基期值(q1)為權數的公式(又稱為l氏公式或拉氏公式)

i=(σp1q0)／σp0q0

(算術平均法)

(2)以報告期值(q1)為權數的公式(又稱為p氏公式或派氏公式)

i=(σp1q1)／σp0q1

(調和平均法)

(3)同時考慮到基期與報告期數值的理想公式

(幾何平均法)

選擇不同時期的權數是一個復雜的 問題 ，因為各種指數 計算 公式都會產生偏誤，而就指數偏誤實質來看，它是指數計算值與指數真實值的差異。人們一般認為，以基期同度量因素為權數的l氏公式未能反映同度量在兩個不同時期發生的變化；同時，l氏公式實質上是一個變化了的算術平均數的算法；而p氏公式經過變形后，實質上是一個調和平均數的算法。由于算術平均數在同一資料條件下的計算結果大于調和平均數，并且受數列極大值的 影響 大于受極小值的影響，(調和平均數正與之相反)；從而導致計算結果與指數真實值發生差異。這種差異稱為“型偏誤”，即由于使用的平均 方法 不同所致。指數偏誤產生的另一種原因稱為：“權偏誤”，即由于計算權數選擇不同所致。

為了準確地反映指數化因素總變動情況，美國 經濟 專家i.fisher在1992年的《指數編制法》一書中提出了一個理想指數公式，即上面的公式(3)；他認為該公式同時滿足他本人設想的因子互換測試，時間互換測試和循環測試三種指數測算方法中的前兩個。因為公式(3)實質上是一個幾何平均算法，而在眾多的個體指數中，幾何平均法計算的指數可以同時滿足這三種指數測試，并且幾何平均數的結果大于調和平均數又小于算術平均數，所以還可以消除指數偏高或偏低的現象。指數偏誤是影響指數準確度的重要原因，能夠消除這種偏誤的指數公式，無疑是 科學 的，但由于fisher理想公式計算復雜，在實際計算中缺乏具體經濟含義，在結果上得到的準確性的改進要遠小于它在計算中所帶來的繁瑣，并且當 應用 在股價指數的計算上時，還存在增資、除權及基期修正上的困難。由于以上各種原因， 目前 國內國外計算的各種指數多采用以報告期時點權數的p氏公式進行計算，在后面的股指計算中也將采用p氏指數加權綜合平均計算公式。

2.股價指數計算中權數的確定

在計算股價指數的p氏加權綜合平均公式中，首先必須確定權數是選擇報告期的成交量、流通股本還是總股本。

由于國外股票市場上所發行的股票均要上市流通，因此國外股價指數大都以發行量作權數，如s&p500指數，恒生指數等，此外我國的上證綜合指數在這方面也參照了這一國際慣例。眾所周知，目前我國股市的最大特點是“三股并立”，對國家股、法人股是否上市流通的問題，一直是學術界討論的一個熱點問題。但在未來的一段時期內這種三股并重的局面會一直存在，甚至國家股、法人股的比重還會上升，因此在計算股價指數時，必須對選擇不同權數下計算的指數序列是否存在系統性差異的問題進行 分析 。

3.基期修正的方法

(1)基期修正方法的使用

在發生非股票價格因素的變化時，如：有償增資，新股上市，股票合并，停／復牌，更換采樣股票，改變樣本容量等情況下，股票的股本規模和結構發生了變化，引起市價總額發生變動。這時要對基期市價總額進行修正；目的是使報告期與基期統計口徑基本一致，確保股指的連續性和真實性，避免由此帶來的股價指數序列出現斷裂現象。道.瓊斯指數是最早采用基期修正方法的股票價格指數。然而在發生“股票分割”及“無償配股”等情況下，盡管上市股票數量改變了，但是并未改變股本的市價總值，所以在這種情況下無須對基期作修正。

(2)基期修正法的基本原理

當股票市價總值由于上市股票數量的變動而改變時，就應當對原有基期市價總值進行修正，剔除上市股票數量變動所引起的股指變動，單純保留由于股價變動所引起的股票價格指數變動。即：如果僅僅是上市公司股本結構或數量發生了變化，而股票價格沒有發生變化，則股價指數就不應該改變。因為按照前面的定義，股價指數是單純反映股票價格變化程度的，應當只由價格一種因素來決定股指變動，而剔除掉其它因素的影響。在每次基期市值修正以后，就應以該修正后的基期市值來計算股票價格指數，直到再次修正時止。并以最新一次修正的市值作為基期市值來計算股價指數。

(3)基期修正的三種情況及其修正公式：

新的修正后的基期市值z*0=(z*t-1)/(zt-1).z0

其中：z0：表示原有基期市價總值zt-1：修正前一日的市價總值

①采樣股標不改變，但上市股本數發生變動

②樣本容量不變，替換樣本股。(用第n+1只股票替換第1只股票)

③樣本容量發生變化的基期修正公式

(a)當增加樣本容量時：(由n只股票增加為n+1只股票)

(b)當剔除樣本時：(設將第n+1只股票剔除)

這樣股價指數的 計算 公式變為：

it=［zt／z*0］.i0　i0為基期指數值。

(三)國內外主要股價指數簡介

1.道.瓊斯股票價格平均數

由美國道.瓊斯公司編制并在該公司出版的《華爾街日報》上的股票價格指數。簡稱道.瓊斯指數。它是世界上 歷史 最悠久股價指數，也是紐約證券交易最權威、最具 影響 力的股價指數。道.瓊斯指數的前身，是1884年公布的紐約證券交易所11種鐵路股票簡均價。1897年，鐵路股的采樣股種 發展 為20種；并開始計算12種 工業 股簡均股價。1928年，工業股發展為30種。同年，道.瓊斯公司發明了調整簡均股價的除數調整法，并正式用于鐵路股和工業股的計算。1929年，18種公共事業股股價平均數發表。1938年，公共事業股減為15種。隨后，包括20種鐵路股，30種工業股和15種公共事業股的65種股票綜合股價指數問世。1970年，20種鐵路股改為20種運輸股，其成份含鐵路股，輪船股和航空股。

道.瓊斯平均股價指數現有四種，即：30種工業股平均股價指數、20種運輸股平均價數，15種公共事業股平均股價指數及全部65種股票平均價格綜合指數。其中比較重要的是第一種指數和第四種指數，它們均以1928年10月1日為基期，基斯指數為100。

道.瓊斯指數以其悠久的歷史在國際上亨有盛名，是 目前 世界上影響最大的股價指數。該指數通過 電子 計算機連續采樣，每分鐘計算一次，每小時一次，計算迅速，及時，所選用65種代表股票都是舉足輕重的。

大公司股票，其行情深受世界股市及國際輿論的關注。但是，道.瓊斯指數系按簡均股價計算，易受少數股價大幅度起伏的影響，而采取調整除整數的 方法 ，又導致各種股票的相對權數發生人為的變動，此外，隨著 經濟 的發展和產業結構的變化，道.瓊斯指數的樣本股票的代表性已大不如前，若不予調整，將越來越難于充分反映股市的全貌。

2.標準.普爾股票價格指數

由美國的證券咨詢 研究 機構——標準.普爾公司編制和的股票價格指數。它是美國僅次于道.瓊指數的又一重要股價指數，也是世界上著名的股價指數。該指數從1923年開始編制，采樣股票為紐約證券交易所上市的233種普通股股票。1957年，樣本股票擴增為500種，其中工業股425種，鐵路股15種，公共事業股60種，1976年7月，該公司對500種樣本股票的構成作了重新調整，將工業股減為400種，鐵路股改成運輸股并增至20種，公共事業股減少40種，另新增 金融 股40種，這種樣本構成一直延續至今。

標準.普爾股價指數采用加權平均法計算，公式為以報告期發行量為權數的p氏公式，故從計算方法上看，標準—普爾股價指數屬于綜合股價指數，它是以報告期的市價總額為分子，以基期的市價總額為分母計算的百分數，用百分點或“點”表示，其基期為1941—1943年。

標準.普爾股價指數按隨機原則抽選樣本。方法是：先將各種產業部門的股票分成上中下三類，然后用分層隨機抽樣方式選取樣本股票，所確定的500種樣本股票占紐約證券交易所內上市的全部普通股票的90%。標準.普爾股價指數雖然在顯示每日內的短期變化方面不如道.瓊斯指數靈敏，但由于它是按發行量加權計算，既考慮了不同股票的數量對股價的影響，又無須對折股股票進行調整，而且樣本覆蓋面廣、代表性強，因此長期以來被認為是能較全面地反映股市動態的指數。美國商務部出版的《商情摘要》一直把它用為觀測經濟周期變化的12個先行指標之一。

3.紐約證券交易所綜合股票價格指數

由美國紐約證券所編制并的股票價格指數。該指數起編較晚，1966年開始公布。其樣本股票包括紐約證券交易所內上市的1570種普通股，其中 工業 1093種、運輸股65種、公共事業股189種、 金融 股223種。

紐約證券交易所股價指數包括工業股、運輸股、公共事業股和金融股四個分類指數， 計算 方法 為綜合法或加權平均法，采用派氏公式，即以樣本股票報告期在紐約證券交易所內的交易量為權數。基期為1965年12月31日。每隔半小時公布一次。

紐約證券交易所指數雖然問世時間不長，但采樣股種最多、速度最快、且按交易量加權計算，能比其它股價指數更好地顯示紐約股市的變化，是投資者經常觀察股價行情變動的指示器。

4.標準.普爾綜合股票價格指數

是由美國標準.普爾公司編制的反映其選定的所有代表性公司股價行情變動的一種股票價格指數。它是在分類指數的基礎上編制的。

5.《金融時報》股價指數

由英國倫敦《金融時報》編制并公布的股票價格指數。它既是反映倫敦證券交易所股價變動的最權威指數，又是世界上較有 影響 的重要股價指數。《金融時報》股價指數主要有以下三種：

1)《金融時報》普通股股指數。根據倫敦證券交易所內上市交易的30種工業普通股票計算。樣本股票均為英國工業中財力雄厚的大公司所發行，發行量多，在整個股市中所占份額大，因而具有廣泛的代表性。隨著產業結構的變化和上市公司實力的升降，30種樣本股票的成份股也在不斷調整。該指數1935年7月1日為基期，基期指數為100，是《金融時報》最早公布的一種股價指數。通常所說的《金融時報》指數多指這種。它是倫敦股票市場行情變動的指示器，可以及時為投資者提供股價變化的一般情況和趨勢。

2)《金融時報》綜合精算股價指數。根據倫敦股票市場上700多種精選股票的平均價格計算。該指數從1929年開始編制。1962年4月10日由《金融時報》接手計算和對外公布，并以當日為基期，基期指數為100。該指數采樣范圍廣、統計面寬，可為職業投資者提供整個股市的基本變動情況。

3)《金融時報》100種股票價格指數。根據倫敦證券交易所內上市的100家有代表性的大公司股票計算，由《金融時報》于1984年1月3日開始公布，并以當日為基期，基數定為1000(為方便期貨和期權交易)。該指數是為了解決30種普通股股價指數代表性不夠強、統計面又過窄，而700種綜合精算股價指數統計面又過寬、難以快速計算的矛盾而編制的。它通過倫敦股票市場自動報價系統隨時采樣，三分鐘計算一次，能迅速靈敏地顯示股市行情的即時變動。

6.聯邦德國商業銀行股票價格指數

聯邦德國商業銀行編制的反映聯邦德國股市行情的股票價格指數。每日公布一次，在聯邦德國最具代表性。以1953年12月1日為基期，選定總市場價格額占聯邦德國所有上市股票市場總額的75%、主要 經濟 部門的60種熱門股票作為代表性公司股票(60 blue chp companies)，用加權平均數法(權數由該類股票當日成交額決定)算出；以基期數字記為100點，指數通過與基期水平相比較得出。1975年對60家代表性公司進行了調整。到1984年末，60家公司的行業構成情況是：化學工業9家，機構制造業7家，鋼鐵、建筑業6家， 電子 技術6家，公用事業6家，銀行業5家，保險公司5家，汽車制造業4家，其他12家。

7.巴黎證券交易所股票價格指數

巴黎證券交易所編制的反映法國私有工商業公司股票行情變動的股票價格指數。以1961年末為基期，記作100點，用加權算術平均法編制，權數大小依該公司市場資本價值總額確定。從1982年起，改為1981年末股價指數為基礎，編制新指數。

巴黎證交所股價指數有兩個明顯特征：(1)代表性公司有257家，其股票市場價格總額占上市公司股價總額的85%，代表性公司限于私有工商業公司，故該指數變動僅反映私有工商業公司股價變動；(2)在新指數中，服務業公司所占比例最多，反映了 現代 經濟中服務性行業正發揮日益重要作用的新特征。據1984年末情況，275家公司中服務業有61家，建筑業24家，消費品制造公司36家，資本品生產 企業 36家，資本品生產企業36家，金融業44家，原材料工業24家，食品公司21家，海外公司11家。

8.意大利商業銀行股票價格指數

意大利商業銀行編制的反映米蘭證券交易所股市行情變動的股票價格指數。意大利商業銀行是意大利十大銀行之一，總部設在米蘭；米蘭證券交易所是意大利最大的證券交易所。該指數以米蘭證券交易所所有上市股票為樣本，通過加權平均法求出，每一種股票的權重由其市場價格總額決定；然后再以1972年所有股票市場價格的平部上市有143家，其行業構成是：銀行、 金融 公司27家，不動產公司16家，化學、制藥公司15家，保險公司13家，工程公司13家，紡織公司12家，冶金公司10家，通訊行業公司9家，食品公司6家，建筑材料公司4家，汽車、橡膠公司2家，其他16家。

9.多倫多300種股票綜合價格指數

此交易所是加拿大五個證券交易所中規模最大的證交所，按成交量 計算 該交易所成交的股票價格總額占全加拿大的75—80%。早在1934年以后，多倫多證券交易所編制的股票價格指數就成為全國最著名股價指數；1977年1月以后開始編制300種股票綜合價格指數。該指數以1975年為基期，基期股票平均價格記為1000點，以300種成交量最大的股票為代表性公司股票，將300種股票的每一種股票價格與其上市數目相乘，將這一乘積與基期相比較得出。該指數交易期間每15分鐘計算一次。

根據1984年12月的情況，300種代表性公司股票行業構成是：石油、天然氣公司60家，金屬，采礦公司52家， 工業 公司39家，金融服務公司27家，商業公司26家，消費品制造公司21家，公用事業公司15家，運輸業公司13家，混合聯合公司13家，其他34家。由于加拿大 經濟 發展 同其 自然 資料的開發利用密切相關，故300家代表性公司中同資料利用相聯系的公司數量占有相當比重。

10.澳大利亞股票交易所全部普通股股票價格指數

澳大利亞股票交易所編制的反映該交易所股票行情變動的股票價格指數。始編于1980年1月，由于編制時間較晚，在代表性公司的選擇上，首先，按公司規模大小選定規模較大的10%的公司；其次再根據公司股票交易是否頻繁選定熱門股票。這樣，代表性公司投票既不是有一定的固定數量，也不把全部上市公司列入，而是在270家左右。代表性公司股票的市場價格一般占交易所上市股票市場價格總額的90%，能夠反映整修股市的行情變動。在計算 方法 上，以1979年12月31日的股票市場價格平均數為基期數，記為500點。現時數由代表性公司股票市場價格總額除以前一交易日市場價格總額的值表述為一個指數，股價指數由這一指數與基期數相比較得出。據1984年底的情況，代表性公司共有281家，其行業桅成情況為：銀行、金融、保險業17家，食品、飲料、煙草工業23家，建筑材料業20家，零售業14家，醫藥業12家，運輸業12家，工程、電力業27家，財產信托業8家，其他工業64家，資源開采業84家。

11.日經道.瓊股票價格平均數

日本經濟新聞社按道.瓊斯平均股價指數的方法編制和的股票價格指數。該指從1950年9月7日開始計算，樣本股票為在東京交易所內上市的225家公司的股票，并以當日為基期，當日的平均股價176.2日元為基數。1975年5月，日本經濟新聞社向道.瓊斯公司買進商標使用權，該指數因此而正式得名。

日經道.瓊斯平均股價指數的采樣股票分別來自制造業、建筑業、運輸業、電力和煤氣業、倉儲業、水產業、礦業、不動產業、金融業及服務業等行業，覆蓋面極廣；而各行業中又是選擇最有代表性的公司發行的股票作為樣本股票。同時不僅樣本股票的代表公司和組成成份隨著情況的變化而變化，而且樣本股票的總量在不斷增加， 目前 已從225種擴增為500種。因此，該指數被看作日本最有 影響 和代表性的股價指數，通過它可以了解日本的股市行情變化和經濟景氣變動狀。

12.恒生指數

由香港恒生銀行編制的票價格指數。1969年11月24日起開始公布，它是香港股市上影響最大，代表性最強的股價指數。該指數以1964年7月31日為基期，基數為100，按綜合法(也稱加權平均法)計算。原先只編制綜合指數一種，它是用樣本股票每日的收市價計算的報告期市價總額與基期市價總額相比的百分數，每日發表一次。從1985年1月2日起，恒生銀行開始編制工商業、地產業、金融業及公共事業四類股價指數，每隔15分鐘公布一次，香港各大報刊均有登載。

恒生指數的樣本股票定為33種，分別代表著香港各主要行業中 經濟 實力雄厚的大公司、大 企業 。這樣樣本股票按以下四條標準來選擇和更新調整：在整個股市交投中占有重要地位：發行量足以應付旺市需求；成交額對投資者的 影響 較大；公司業務以香港為基地。自創設以來，該指數已對樣本成份股進行過10次調整。 目前 使用的33種樣本股票的構成為：工商業14種、地產業9種、公共事業6種、 金融 業4種。通過這33種股票價格的綜合變動，即可把握整個香港股市的行情動態與 發展 趨勢。

第4篇：股票交易基本原理范文

[關鍵詞] 多元線性回歸 層次分析法 案例推理 上證指數預測

一、引言

就股市投資而言，辨認市場的運動規律，對將來時刻的股價指數進行預測，是股票市場投資決策的關鍵。股票系統預測的研究具有重大的理論意義和誘人的應用價值，人們一直探索其內在規律，尋找其有效的預測方法和工具。由于股票市場的價格走勢是極為復雜且難以預測的，在許多經濟學家的共同努力下，股票定價方法向著量化方向發展。

Tai-Liang Chen等使用基于Fibonacci數列的模糊時間序列的方法對股票進行預測；Melike Bildirici等使用人工神經網絡擴展的GARCH模型族對伊斯坦布爾從1987到2008年的股票交易進行預測，并且發現經過人工神經網絡的擴展會提高GARCH模型族的預測效果；Ping-Feng Pai等將自回歸移動平均模型和支持向量機模型雜交成為自回歸移動平均模型和支持向量機組合模型，并且對股票價格進行預測，計算測試發現效果良好；Henri Nyberg使用動態二值probit回歸模型對每月的股票超額收益進行預測；馮家誠等提出適用于神經網絡型數據挖掘的過程模型，按照選取數據樣本、數據轉換、網絡建模、網絡仿真、結果評價的數據挖掘過程，對上證指數走勢進行預測，得到了較高的預測精度。

案例推理技術是根據相似性對當前案例進行檢索，得到與當前案例最相似的已發生案例，把該案例的結果作為當前案例的結果。本文開發了基于多元線性回歸和層次分析法的案例推理上證指數預測模型。通過相關性分析，排除與目標函數相關性低的參數，建立上證指數預測參數集；當使用基于案例推理技術計算案例的相似度時，需要確定各個影響因素的權值，本文采用多元線性回歸和層次分析法計算各個影響因素的權重；采用灰色關聯度的方法對案例進行檢索，通過案例擇優對檢索結果進行處理。最終對上證指數進行預測，并且將本方法的預測結果與傳統案例推理、多元線性回歸和人工神經網絡的結果進行比較，給出了結論。

二、基于多元線性回歸和層次分析法的案例推理上證指數預測模型的開發及應用

基于多元線性回歸和層次分析法的案例推理上證指數預測模型包括四部分：影響上證指數指標的選取，多元線性回歸，案例推理和層次分析法，如圖1所示。通過相關性分析，排除與目標函數明日收盤價相關性低的參數，建立上證指數預測參數集；通過多元線性回歸和層次分析法確定各個參數對目標函數的影響權重，建立比較矩陣；最終采用案例推理技術對目標函數進行預測。

圖1 基于多元線性回歸和層次分析法的案例推理上證指數預測模型框架

1.影響上證指數指標的選取

影響股票價格的各個因素如宏觀經濟、政策、心理等都反映在其價格變化中，可以將研究影響上證指數運行的各個因素轉化為研究上證指數歷史價格的變動上，應用技術指標分析方法，對股票的原始數據進行處理，得出指標值，這些指標反應了股票的規律或內涵，根據這些指標對上證指數進行分析。由于這些指標值可能具有一定相關性，通過相關性分析，排除與目標函數相關性低的指標，剩下的指標構成了上證指數預測參數集，如表1所示。

2.多元線性回歸和層次分析法的應用

當使用基于案例推理技術時，必須計算案例的相似度，而計算相似度時需要確定各個影響因素的權值。

采用多元線性回歸，確定各個指標的權重。其基本原理是：目標函數明日收盤價y受x1，x2…的影響，利用選取的數據樣本進行回歸分析，建立模型：

根據最小二乘法，計算出模型中的參數

…的值，從而確定各個指標對目標函數影響的權重。

層次分析法（Analytic Hierarchy Process, AHP）是一種定性和定量相結合的、系統的、層次化的分析方法[8-10]。假設比較的 個指標 對目標 的影響，如今日收盤價、昨日收盤價、DEA等對明日收盤價的影響。 每次取兩個指標 和 ，用 表示 和 對

的影響之比，全部比較結果可用以下成對比較矩陣來表示：

。

對矩陣的一致性采用如下一致性比率公式來判定：

。

其中， 為一致性比率， 為一致性指標（ 為矩陣 的特征向值）， 為隨機一致性指標，取表2的值。

3.案例描述

從2.1的分析可以得出，影響上證指數的指標包括：今日收盤價、昨日收盤價、DEA等，這些指標既可能是狀態向量，也可能是特征向量，所謂狀態向量，指的是該指標取值形式為離散值，如今日收盤價={正常、偏高、偏低}；所謂特征向量，指的是該指標取值形式為連續值，如今日收盤價={t|t>0，t∈R}。本文將所有因素同時考慮為狀態向量和特征向量。如圖2所示。

4.案例檢索

本文基于灰色關聯度的方法計算案例的相似度。設待分析案例為 ，候選案例為 ，案例的特征向量維數為 則案例

和 在 緯空間上的灰色相似度為：

。

其中，

為案例 和在特征向量的第 個屬性上的灰色距離。

為 案例和在特征向量的第 個屬性上的關聯系數， 為分辨系數，一般取 ， 為特征向量的第

個屬性的權值，該權值由多元線性回歸和層次分析法計算確定。

5.案例擇優

基于案例推理搜索出的結果是一個根據相似度進行降序排列的案例集，本文的案例擇優不是選擇相似度最大的案例，而是考慮大于相似度閾值的案例集合。因此，上證指數預測的計算公式如下：

。

其中， 是匹配案例的相似度， 是匹配案例的實際上證指數， 是相似度閾值，本文取0.75。

三、預測結果

上證指數從2011年2月1日到2011年7月28日一共120個交易日，經歷上漲下跌再上漲下跌的行情，本文采用該時段的數據作為原始數據，生成前100個案例（從2011年2月1日到2011年6月30日）為已有案例集，后20個案例（從2011年7月1日到2011年7月8日）為預測案例。采用多元線性回歸，計算各個指標的權重系數，如表3所示。根據指標的權重系數計算各個指標的相對權重，如表4所示。根據指標的相對權重計算出比較矩陣，如表5所示。

模型使用Java編程，預測結果如圖3所示。為了驗證本方法預測股票價格的效果，分別采用傳統的案例推理（未采用多元線性回歸計算參數權重和案例擇優算法）、多元線性回歸和人工神經網絡預測股票價格，預測結果如圖6，表6所示。由表6可知，本模型預測股票價格具有較高的精度，誤差區間在[-5，+5]范圍內，本方法為45.0%，其他方法都小于或等于30.0%；誤差區間在[-10，+10]范圍內，本方法為75.0%，其他方法都小于或等于55.0%；誤差區間在[-20，+20]范圍內，本方法為95.0%，其他方法都小于或等于90.0%。如果對每天的上證指數波動的預測在±10個點內被定義為預測準確的，那么基于多元線性回歸和層次分析法的案例推理的預測模型的準確率達到75％，而上證指數±20個點的預測準確率為95％。

另外，案例推理具有檢索時間短的特點，案例推理每個案例檢索時間大約1秒，20個案例檢索只需要20秒左右，而人工神經網絡進行上證指數預測，需要進行長時間訓練，大約需要217秒。下一步的研究將引入宏觀經濟指標和政策因素到模型中，利用案例推理進行上證指數和個股股價的預測。本模型以天為單位進行預測，改進后還可以進一步以5分鐘或10分鐘為一個時段對下一個或二個時段進行預測。

四、結論

本文開發了基于多元線性回歸和層次分析法的案例推理的上證指數預測模型；通過相關性分析對上證指數預測指標進行篩選，排除了與目標函數相關性低的參數；通過多元線性回歸和層次分析法確定各個參數對目標函數的影響權重，克服了傳統定性分析方法不準確的缺點；通過案例推理對案例進行檢索，并且使用案例擇優處理檢索結果。最后基于同樣的數據，與傳統的案例推理、多元線性回歸和人工神經網絡進行比較。

（1）本模型預測股票價格具有較高的精度，誤差區間在[-5，+5]范圍內，本方法為45.0%，其他方法都小于或等于30.0%；誤差區間在[-10，+10]范圍內，本方法為75.0%，其他方法都小于或等于55.0%；誤差區間在[-20，+20]范圍內，本方法為95.0%，其他方法都小于或等于90.0%。

（2）案例推理具有檢索時間短的特點，案例推理每個案例檢索時間大約1秒，20個案例檢索只需要20秒左右，而人工神經網絡進行上證指數預測，需要進行長時間訓練，大約需要217秒。

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第5篇：股票交易基本原理范文

1.1 課堂教學模式

主要是通過授課教師的大量案例分析，讓學生對市場營銷學、零售管理學等主干課程產生感性認識。教師在選擇教學案例時多數是以國內外知名度較高的企業或知名人士為分析對象，由于授課時間限制，對這些案例只能作淺性和表性分析。

1.2 實踐教學模式

主要是以實習為主導，通過學生到校辦企業或商場超市或校外企業的參觀實習，使學生接觸企業，了解并參與到市場營銷運作過程中，由于受組織成本高的影響和企業安全管理風險的考慮，實習多流于形式。

2 目前教學模式暴露出來的問題分析

雖然在上述培養方案和教學模式也嘗試著去實現培養學生的專業技術、創新素質、實踐能力這一人才培養目標，但仍暴露出如下兩個問題：

2.1 教學理念滯后，教學目標缺失

許多高校的老教師仍固守陳規，過分強調學生在校學習的專業理論的系統性，要求學生系統地學習并完整的掌握本專業、本學科的基礎理論和基本知識，雖然在制定教學目標時也強調了學生的實踐動手能力，但多數仍認為專業技能和實踐能力是在工作以后慢慢培養的事，而且對創新素質培養目標重視不夠，無法滿足現代社會對市場營銷專業的實際需求[1]。

2.2 教學模式老化，教學案例陳舊

目前多數教師仍依賴課堂教學為主，學生練習為輔的教學模式來培養學生，雖然部分年輕教師響應號召在課堂教學中引入開展了案例教學，但所選案例要么年代久遠，要么個性太強，無法滿足現代社會對人才培養的需求。

2.3 實訓設備和場地有限，實踐效果差

在培養應用型人才這一培養目標趨動下，部分高校加強了實踐教學環節，嘗試了如“3+1”教學模式，即集中后一學年全部來實訓，但由于學校設備投入和場地限制，多數實踐流于形式，達不到應有的教學效果。

3 模擬培訓的教學模式

一個公平社會和公平世界的未來走向，有賴于高效率的市場運作。市場營銷手段作為滿足消費者需求，確保消費者滿意的關鍵環節，其重要性與日俱增，由此可見，市場營銷專業人才培養在當前社會大環境中的重要性。

基于模擬的培訓（Stimulation-based Training，簡稱SBT）是以模擬體驗為主的培訓式教學模式，不僅注重教學情境模擬，更加注重學習成果評估。模擬是一種人為合成的教學環境，旨在將個人或團隊體現與現實情況結合起來；培訓是系統的鍛煉，旨在提升學生的學習狀態、學習理念、學習原則和學習技術，注重學習績效的表現[2]。這種教學模式下教師由講解者變成管理引導者，靠學生在學習過程中自覺的發展和鍛煉專業技術素質和創新實踐能力。

4 SBT教學模式的核心主旨

SBT對學生學習表現的診斷和學生學習建議的反饋非常重視，其主旨是“精選案例，扼要講解，任務趨動”，其中精選案例用于揭示所講基本理論和基本原理，總結概括基本方法和基本步驟，培養學生的觀察問題和分析問題能力；扼要講解在于培養學生的抽象思維能力和創新能力，加強理論與實踐的聯系；任務趨動在于對理論、原理、方法和步驟的鞏固，在于強化學生自我獲取知識的能力和提高應用實踐的能力。這三個主旨必須密切配合，才能達到SBT預期的教學效果[3]。

5 SBT教學模式的教學形式

5.1 角色扮演

如在《團隊管理》教學過程中讓學生分組自己組建假想的公司，有領導、部門負責人、員工，大家都在各自的崗位上從事著不同的工作，履行著各自的職責，然后給大家布置一個需相互配合才能完成的項目讓大家共同完成，教師可以按每個角色的不同表現給出評價。

5.2 情景模擬

如在《證券交易》教學過程中可以通過計算機模擬軟件來讓學生模擬公司組建、上市、經營、運作和股票交易等，當然需要在實驗室配置交易柜臺、中心機房、交易大廳、交易中心、服務中心、銀行等模擬場景[4]。

6 SBT教學模式的實施步驟

SBT教學模式的本質是一種教學方法，與其他教學方法相比，它更加重視教學環節的設計，這些設計是基于專業技能培訓層次的，其主要實施步驟包括：

6.1 學習目的分析

在設計和實施教學前，要對學生學習的范圍和目的有個清楚的認識，要考慮和結合學生畢業后的工作所需，又要兼顧課程大綱的要求和學生所掌握的專業知識。

6.2 學習目標確定

模擬教學應集中在培養學生專業技能的目標上來，這將為后續的教學設計指明方向。

6.3 教學任務設計

如讓學生作個報告，或讓學生展示一下溝通和談判能力，或讓學生完成一份調查表格等等，不論哪種教學任務，最終必須量化到考核成績上來。

6.4 教學環節設計

這是SBT教學模式的重點，如何設計和選擇與上述學習目的、學習目標、教學任務相匹配的模擬場景，又要給學生提供機會展示和訓練相應專業技能，又要讓學生通過這些環節完成既定教學任務，又能讓教師掌控局面。這是需要教師在備課環節精心準備和設計的。

第6篇：股票交易基本原理范文

【關鍵詞】ST公司財務預警綜合效益評價

一、引言

公司特別處理的規

定最早可以追溯到我國的公司法。《公司法》第157、158條規定,上市公司最近三年連續虧損,在限期內未能消除,不具備上市條件的,由國務院證券管理部門決定終止其股票上市。1998年3月16日,中國證券監督管理委員會了《關于上市公司狀況異常期間的股票特別處理方式的通知》,要求上海證券交易所和深圳證券交易所根據股票上市規則的規定,對狀況異常的上市公司(包括財務狀況異常或其他狀況異常的公司)股票交易實行特別處理,即公司股票日漲跌限制為5％,中期報告必須經過審計,股票的行情顯示有特別提示。如出現連續三年虧損,其股票即暫停上市。暫停上市后在第一個半年公司仍未扭虧,證券交易所將直接做出終止其上市的決定。如果公司實現盈利,則可以按程序申請恢復上市。1999年7月9日起,依據《公司法》第134條有關“股份有限公司的股東持有的股票可以依法轉讓”的規定,深、滬交易所對暫停上市的股票開始提供“特別轉讓服務”。2001年2月24日,證監會頒布了《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法》,其中規定,暫停上市的公司在寬限期(通常為12個月)內第一個會計年度繼續虧損的,由中國證監會作出其股票終止上市的決定。ST制度實施以來對上市公司的影響如何?理論界和實務界以及廣大投資者對它的評價怎樣?如何對它進行完善?本文擬對這些問題進行展開研究。

二、ST公司——處于風雨之中的諾亞方舟

ST公司作為一種特殊的公司群體已經越來越引起人們的關注。近年來,ST公司數量快速增多。截至2003年12月16日,深、滬兩市共有136只戴有ST帽子的股票,涉及119家上市公司,其中116家是A股公司,同比增長了80％。ST公司被特別處理的具體原因多種多樣,有些是由于利潤追溯調整后最近兩年連續虧損,如*ST星源、*ST江紙等;有些是由于不實資產扣除后,每股凈資產低于股票面值,如ST東方、ST金泰等;有些則是因為年報被出具無法表示意見或否定意見的審計報告,如ST麥科特、ST珠峰等;有些是ST公司雖然扭虧但沒有滿足撤銷特別處理的條件而遺留下來的公司,如ST吉發、ST南摩等;有些是由于出現資產遭受重大損失、銀行賬號被凍結等重大經營及財務異常情況而被ST,如ST信聯、ST啤酒花等。針對目前我國被ST公司的情況,陳瑜(2000)對此專門做了一個統計分析。截止1999年底,我國上海、深圳證券交易所中曾被宣布為ST的共有67只股票(包括A股和B股),58家上市公司(以下稱為“ST公司”),其中,1998年27家,1999年31家,具體被ST的情況見下表:

*

三、ST公司的會計行為和會計政策選擇——來自經濟人假設的分析

1.經濟人假設和會計行為的關系。經濟人假設是西方主流經濟學的核心概念之一。按照這種假設,人是通過深思熟慮的權衡和計算來追求最大利益的人,而“這種私利就其狹義而言是由預測或預期的純財富狀況來衡量的”(布坎南,1983)。AdamSmith(1776)指出人是有理性的,利已是人的本性,每個人都將追求利益的最大化。人們的基本行為方式是在既定的約束與限制其追求自身的福利,當面對能夠帶來不同福利效果的種種方案的選擇時,人們更愿意選擇那些能夠給自己帶來較多好處的方案,而不是相反。我們認為經濟人假設同樣適用于法人的研究,所以ST公司的會計行為同樣也離不開經濟人假設的影響。

2.ST公司面臨的現實及選擇。ST給上市公司帶來了巨大的壓力,要在證監會更嚴格的監控下,努力改善公司生產經營狀況,以求摘去“ST”的帽子,恢復為正常上市公司;否則,將可能踏進更為沉重的“PT”家庭,進而面臨摘牌的厄運。為此,ST公司只能有兩種選擇,即要么進行公司改革,要么進行會計政策變更。對前一種,企業常用的方法是資產置換、債務剝離等債務重組措施,但從目前的運行看收效甚微;對后一種,公司主要進行會計政策變更,但由于變更空間有限,企業難以達到目的。

3.ST公司進行會計包裝——合理但不合法的選擇。WilliamR.Scott認為會計信息生產具有私人動力和契約性動力。基于證券市場的法規政策壓力,一些己虧損一年的上市公司為避免被特別處理,或是己連續虧損兩年的公司為避免被停牌,在當年實際扭虧無望的情況下便產生了通過盈余操縱“扭虧為盈”,以逃避監管政策所規定的懲罰的心理。我國學者陸建橋(1999)針對虧損上市公司進行了實證研究,其結果顯

示我國虧損上市公司“在首次出現虧損的年份,做出了能顯著調增收益的操縱性應計會計處理,推遲出現賬面虧損并因此而陷入困境的時間。”并且,為了避免公司連續三年虧損而受到管制與處罰,虧損公司在虧損及前后年份普遍存在著調減或調增收益的盈余操縱行為。而且為了達到摘去“ST”帽子的目的,ST公司往往采用各種合法及非法的手段進行包裝,如:虛增收入(提前確認收入制造收入);虛減費用(遞延確認費用、費用資本化、潛虧掛帳);關聯交易(關聯購銷業務、轉嫁費用負擔、轉讓置換資產、計收資金占用費、托管經營);變更會計政策與會計估計(改變存貨計價方法、改變折舊政策、改變壞賬損失核算方法等);利用非經常性損益(處置資產損益、股權轉讓損益、債務重組收益、費用減免、稅收減免、利息減免、地方財政補貼和返還等等);除此以外,我國一些企業還常常通過虧損平滑的辦法來逃避被特別處理或摘牌的懲罰。虧損平滑指在已經發生虧損的情況下,公司會在某一虧損年度將以后年度還可能發生的損失提前確認,在一年內將虧損做大,從而間接為下一年的扭虧為盈提供基礎。

四、對ST公司管理的缺陷——對現有制度和方法的反思

證券市場的相關制度安排不完善是不公正會計行為的外在誘因。不公正會計行為是上市公司、審計機構在現有制度安排下利益最大化的理性選擇。所以我們在分析ST公司的上述會計行為不當時一定要結合現行的法規制度的缺陷進行展開。

1.指標規定的缺陷。當前被戴上ST帽子的公司主要是根據公司是否出現財務狀況異常或其他狀況異常,其中財務狀況異常指公司連續兩年出現虧損或公司凈資產低于公司股票面值。我們知道,任何一個公司的經營從理論上說最終的結果有三種情況,即虧損、保本和盈利,但實際上只可能有兩種——虧損和盈利發生。而虧損和盈利本身就是一個不太精確的值,既盈虧臨界點本身就是一個理論推導的產物。從計算的過程進行分析,根據國際上普遍采用的多步式利潤表對會計盈(虧)的計算為:銷售收入-銷售調整額-銷售成本-銷售費用-管理費用(營業外收益-營業外損失)-利息費用=凈利潤(或虧損)。從這個公式可以看出,只要公式左邊的任何一項出現問題,必然導致右邊的結論是錯誤的。而一個上市公司,其涉及左邊的事項可以說是相當復雜和龐大的,所以我認為在這樣的情況下得出盈利(或虧損)的答案是無法確保準確的。從計算的結果進行分析,上述公式計算的結果用符號表示只有兩種,如果是號即為盈利,如果-號即為虧損(當然等號為保本,在此,不考慮這種情況)。所以我們認為在這樣的情況下得出盈利(或虧損)的

答案是沒有任何實質的意義。

2.時間標準的不科學。上市公司如果連續兩年出現虧損或公司凈資產低于公司股票面值將被戴上ST帽子。在這樣的情況下,兩年就是一個重要的分水嶺。用兩年有什么依據,為何不用一年或三年?而且我們有沒有考慮外部環境對該公司的影響。根據生命周期理論,任何產品從最初投放市場到最終退出市場都存在一個有效生命的過程。各個過程可分為投放期、成長期、成熟期和衰退期等四個明顯的階段,每個階段都有不同的特征,所以我們在進行判斷時一定要考慮該公司是處于成長期,還是衰退期的情況。如果是前者,也許盈利的曙光就在前面,也許再過一個月企業就會盈利,但就在公司良好的發展勢頭下,卻由于連續兩年微虧被戴上ST帽子,結果是本來馬上就要迎來盈利的企業,卻被一頂ST帽子推向了萬丈深淵。當面臨這樣的結局時,任何一個理性的公司決策人都會要求會計進行財務報表的包裝。

五、相關理論的分析——來自財務預警理論的啟示

出現ST就意味著上市公司的財務已經出現警情。所以必須用財務預警理論來對之進行分析。首先我們要確定警兆,即要明確警情發生變化時的先兆。警兆包括警氣警兆和動向警兆。在財務預警系統中,反映財務風險狀況的一般屬于警氣警兆,而導致財務風險的經營風險狀況屬于動向警兆。當財務風險處于發作期時,其警兆通常表現為以下幾種:一是財務警兆,如資不抵債;經營活動現金流量出現負數;過度依賴短期借款;累計經營性虧損數額巨大;存在大額的逾期未付利潤;無法履行借款合同中的有關條款;存在大量不良資產;重要子公司無法持續經營且未做處理;無法獲得供應商的正常商業信用;難以獲得開發新產品及其配套投資所需資金。二是業務警兆,如主導產品屬于夕陽產業的產品;已失去主要市場、特許權或主要供應商;人力資源短缺。三是或有事項警兆,如貼現;擔保;抵押借款;未決訴訟;其他數額巨大的或有損失。如果上述警兆出現后,相應的警情也就會發生。警情的級別程度就叫警度。財務預警的警度一般分為五種:無警、輕警、中警、重警和巨警。在財務風險“發作期”時警兆及評分標準為:有財務預警,則其組成項目各為3分,無財務預警為0分;有業務預警,則其組成項目各為4分,無為0分;有或有事項預警,則其組成項目各為1分,無為0分。如果警兆指標得分為0,則為無警;如果警兆指標0

所以,我們在分析ST公司的風險程度時一定要按照財務預警的理論來進行。正如葛家澍教授(2000)指出的那樣“單個匯總的數據不能夠充分傳遞一個主體的財務信息,必須根據項目的不同性質加以適當分類”。結合ST公司的特點,我們認為在對ST公司進行評判時也要進行綜合考慮。

六、當前國內外財務會計報告綜合分析的評述——為構建新的評價指標體系尋求理論支持

1.杜邦財務分析體系。杜邦

財務系統以所有者權益報酬率為核心指標,將償債能力、資產營運能力、盈利能力有機地結合起來,層層分解,逐步深入,構成了一個完整的分析系統,全面、系統、直觀地反映了企業的財務狀況,其分解式為:權益報酬率=資產凈利率×權益乘數=銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數。通過以上幾種主要的財務指標之間的關系全面系統地反映企業的財務狀況。

杜邦財務分析系統面向外部,以提供綜合信息為主,是一種有效的財務綜合分析方法。但是,它分別單獨觀察各指標的變動情況,不能將各指標聯系起來分析它們對總指標的影響程度,并不能滿足企業加強內部管理的需要。

2.沃爾評分法。美國財務學家亞歷山大.沃爾于本世紀初在《信用晴雨表研究》和《財務報表比率分析》中首次提出信用能力指數的概念,把若干個財務比率用線性關系結合起來,以此評價企業的信用水平。沃爾選用流動比率、凈資產/負債、資產/固定資產、銷售成本/存貨、銷售額/應收帳款、銷售額/固定資產、銷售額/凈資產七個比率指標,并分別給以權重25％、25％、15％、10％、10％、10％和5％,按確定指標標準比率和實際比率計算相對比率,然后與其權數相乘即可確定企業信用總評分,以此評價企業綜合財務狀況。沃爾評分法的主要缺陷在于:無法從理論上證明指標選擇數量的緣由、賦予權重大小的依據、某些指標異常變動時如何處理等問題。

3.z計分模型法(Z-scoreModel)。“Z計分模型”(Z-scoreModel)是美國人愛德華.阿爾曼建立于20世紀60年代用以預測企業破產的一個模型。“Z計分模型”的模型是:Z=1.2X11.4X23.3X30.6X40.999X5。其中:Z——判別函數值;X1——營運資金/資產總額;X2——留存收益/資產總額;X3——息稅前利潤/資產總額;X4——普通股和優先股市場價值總額/負債賬面價值;X5——銷售收入/資產總額。該模型中的五個變量分別反映企業的償債能力(X1、X4)、獲利能力(X2、X3)和營運能力(X5),五個變量匯總反映企業財務失敗或破產的可能性大小。一般地說,Z值越低破產的可能性越大,阿爾曼根據美國1970～1973年的計算資料得出:如果z值小于1.81,企業出現破產的先兆,破產的可能性極大;反之,如果z值大于2.675,則表明企業的財務狀況良好,破產的可能性很小;如果Z值在1.81～2.675之間,則是在阿爾曼所稱的“灰色地帶”,企業的財務狀況很不穩定。“Z計分模型”比起我國當前判斷企業是否進行ST的做法,應該說要科學合理得多。它綜合考慮了企業的償債能力、獲力能力和營運能力。這個模型存在的一個最大問題就是它沒有考慮企業未來的成長能力,同時它完全用定量分析的方法進行分析,但企業的許多具體情況完全用定量分析是不能實現的。

4.我國的財務評價指標體系。目前,我國的企業評價指標體系有三套:一是1995年財政部頒布的企業經濟效益評價指標體系;二是統計局、國家計委、國家經貿委1997年頒布的工業經濟效益評價考核體系;三是財政部于近期頒布的國有資本金效績評價體系。我國于1993年7月1日開始實施的《企業財務通則》第四十三條明確規定:“企業總評、評價本企業財務狀況和經營成果的財務指標包括:流動比率、速動比率、應收帳

款周轉率、存貨周轉率、資產負債率、資本金利潤率、營業收入利稅率、成本費用率等”。財政部于1995年也提出了一套評價企業經濟效益的指標體系,它包括:銷售利稅率、總資產報酬率、資本收益率、資本保值增值率、資產負債率、流動比率、應收帳款周轉率、存貨周轉率、社會貢獻率和社會積累率。在這三套體系中,國有資本金效績評價體系無論是評價方法、指標內容、還是評價用途均優于前兩套體系。但由于該指標主要側重于國有資本金的效績評價,同時還存在有待充實、完善的地方。

對此,錢愛民(2003)提出從目前我國來看,有關方面尚未制定出評價企業財務狀況的綜合指標,理論界在這方面結合中國國情的研究尚屬空白。

七、重新構建ST公司的財務分析框架——進行綜合效益評價

針對ST公司的特點,我們在考慮設計它的評價指標時要注重其評價指標內涵的多維性,包括:廣度維指標(將評價的視覺擴散到投資人、債權人、員工、市場及社會等諸多方面)、深度維指標(在評價的層次上,由表面業績向內部經營挖掘)、遠度維指標(就是在評價的時域上,由短期向長期,由現實成績向未來發展潛力滲透)。

1.建立ST公司綜合效益評價。由于投資者對ST公司最關注的是他們的投資是否能夠得到保值和增值,所以進行綜合效益評價是很有必要的。綜合效益評價是指運用科學、規范的評價方法,按照“客觀、公正、綜合、規范、科學、全面”的原則,對企業一定經營期間的資產營運、財務收益、償債能力和發展能力等經營成果,進行定量和定性分析,做出真實、客觀、公正的綜合評價。

2.綜合效益評價的思路、方法和對象。綜合效益評價指標體系按照“內容全面、重點突出、客觀公正、操作簡便、針對性強”的基本思路制定,以發展能力為核心,采用多層次指標體系和采取多因素逐項修正的方法,運用系統論、運籌學和數理統計的基本原理,實行定量和定性分析相結合。

綜合效益評價的對象主要是那些連續兩年發生虧損,即將被戴上ST帽子的公司。如果評價后,認為該公司具有良好的發展能力,同時經營風險不大的話,則可以將這個公司列人觀測公司的行列,可以給其兩年,甚至更多的時間進行發展。當然,如果經過評價,認為這個公司已經沒有太大的發展空間,同時經營風險又大的話,則可以對其進行ST,并可以根據上述財務預警的警兆指標計算方法進行警情、警度計算。

3.綜合效益評價的內容和指標設計。綜合效益評價的內容和指標設計一定要考慮ST公司的特殊性,即ST公司的投資者的關注域和其他公司的不同之處。將公司的資產安全狀況、發展能力狀況、資產營運狀況、資產流動狀況、財務效益狀況、償債能力狀況作為綜合效益評價的主要內容。

4.綜合效益評價的指標體系。綜合效益評價的指標體系由評價指標和評議指標兩部分組成,評價指標包括三層次的指標,其中資產安全

狀況、發展能力狀況、資產營運狀況、資產流動性、財務效益狀況、償債能力狀況組成一級指標,一級指標下分二級指標——二級指標反映效益評價的基本情況,可以形成企業評價的基本結論;二級指標下再分若干個三級指標——三級指標是依據公司有關實際情況對二級指標評價結果再進行逐一補充,以此形成公司效益評價的定量分析結論。評議指標是指對影響公司經營效益的非定性因素進行判斷,以此形成公司效益評價的定性分析結論。在具體進行計算時可根據上述指標在ST公司的判斷中所占的重要性確定分值,評價指標占80％,評議指標占20％,評價指標滿分100分。根據各個一級指標在其中所占的重要性再進行分配,如確定發展能力評價為23分,它所屬的兩個二級指標可分別定為銷售增長率13分,資本積累率10分,在二級指標下面還可以分出三級指標,總資產增長率7分,固定資產成新率6分,三年資本平均增長率10分。按同樣的思路可將評議指標進行相應的劃分和配予分數。

5.綜合效益評價的評價報告和結果運用。通過采取以定量分析為基礎,定性分析為輔助,實行定量分析和定性分析相互校正,以此形成企業效益評價的綜合結論。該報告是由評價工作組完成全部評價工作后,對被評價的公司在評價年度內資產安全狀況、資產營運狀況、資產流動狀況、財務效益狀況、償債能力狀況和發展能力狀況進行對比分析、客觀判斷形成的綜合結論的文本文件。它可由正文和附錄兩部分組成。正文的內容包括企業基本情況描述、主要指標對比分析、評價結論、評價依據和評價方法等。報告附錄包括有關評價工作的基礎文件和數據資料。

主要參考文獻

陳瑜.2000.對我國證券市場ST公司預測的實證研究.經濟科學,6

陸建橋.1999.中國虧損上市公司盈余管理實證研究.會計研究,9

葛家澍.2000.論財務業績報告的改進.會計之友,8

李安定等.2004.上市公司財務失敗預警研究,理財者,2

張津.2001.我國上市公司操縱盈余,避免虧損的研究.碩士論文

第7篇：股票交易基本原理范文

【關鍵詞】高中數學；函數；圖像

回顧數學史，我們能夠清晰地看到早在十七世紀的時候就誕生了log以及sin等基本的對數函數和三角函數，在數學長河的發展中，函數一直成為歷代數學家研究和探討的重要對象，因此，高中數學的學習與教學過程中，把握好函數的教授是至關重要的，不僅僅因為函數作為一條重要知識點脈絡貫穿了整個中學數學，還因為學習函數及其圖像，能夠有效地聯系數學各個章節的內容，培養學生良好的數學思維和數學習慣。

一、函數的生活背景

在當下科技日益發展和社會日益進步的時代，我們無時無刻不在面對和應用函數，也許大家并不是十分在意，其實函數在所有人的生活背景中出現并且擔當著非常重要的角色。

當人們炒股的時候，會不斷地查看和分析股票交易圖形，這便是最為基礎的函數圖像；當人們買彩票的時候，也會觀察和討論彩票中獎概率圖，這也是一種函數圖像；當房地產的價格總覽表公布的時候，大家依然會發現這是一幅形狀不規律的函數圖像。各種各樣的圖表更是頻頻映入眼中，出租汽車里程與計價之間就是一種函數關系。還有銀行的存款與利息之間的關系等等，都可見函數的重要社會作用。

其實生活中處處有函數，人們的生活時時刻刻都離不開函數圖像。因此，了解和掌握函數的概念以及原理，借助函數圖像了解函數的性質是中學生必須掌握的一項數學技能。

二、函數的圖像與性質

高中階段學習和研究的函數一般都是初等函數，包括三角函數、反三角函數、冪函數、對數函數等，這些函數的學習過程中，將其圖像畫出并且通過函數圖像來了解其性質，是高中階段函數教學的一個重要特點。教師在教學的過程中往往是讓學生先認識和理解函數解析式，即掌握概念，之后教師要求學生通過描點或者根據函數的特征畫出草圖，最終分析函數的性質。當然有的時候是通過定性分析性質之后，做出準確的圖像。

通過函數圖像我們往往能夠研究函數值y隨著自變量x的變化情況，解決如下幾個問題。

（1）當x增大時函數值增大嗎？

（2）當x在它的變化范圍內變化時，函數值能保持在有限范圍嗎？

（3）函數的圖像是關于y軸或原點對稱嗎？

（4）函數值隨著自變量的變化是周而復始的周期變化嗎？這樣的問題即所謂函數的單調性、有界性、奇偶性、周期性。

三、函數的思想方法

學好函數的精髓就是學會運用函數的思想來思考并解決數學問題，以下總結了幾大類函數的思想方法。

（1）變換與對應的思想。函數總是有三個元素：定義域、自變量和函數，而自變量的變化總會有函數的變化來與其對應，這就是我們強調的變換與對應的思想，因此在研究函數圖像的過程中，一定要注意一一對應關系。

例如求方程log2（x+4）=3x的實根的個數。

一旦畫出y=log2（x+4）與y=3x的圖像，兩圖像的交點數就是實根的個數就會很明顯得到2個。

（2）構造性思想。往往在高中數學解題過程中，我們會強調構造函數的解法，其實當出現一些類似于函數模型的題目的時候，一定要注意運用構造函數的思想來解決，這種方法往往能夠起到事半功倍的效果。

例設四次多項式u=x4+ax3+bx2+cx+d，其中a，b，c為常數，當x=1，2，3時u的值也相應等于1，2，3當x=4時，u=p，當x=0時，u=q.求：p+q的值。

解： 根據條件特征可以構造函數，y=u-x=x4+ax3+bx2+（c-1）x+d，由于x=1，2，3時，u=1，2，3，則方程u-x=0，

一定有根1，2，3又由于y=u-x是四次多項式，

y=（x-1）（x-2）（x-3）（x-r），

由y=4時u=p得 p-4=24-6r

由x=0時，u=q

解得 q=6r故得p+q=28.

（3）數形結合思想。對函數的研究不僅僅通過解析式，也能通過圖像來考慮。例如，用畫函數圖像的方法解不等式：

-2x+3

由一次函數與一元一次不等式的關系可先將其化為一般形式，再畫圖求解。也可以將-2x+3與3x-7.看作是兩個關于x的一次函數即y1=-2x+3，y2=3x-7，

于是不等式的解集即對應著y10，畫出直線y=5x-10，可以看出x>2時這條直線上的點在x軸上方。即這時y=5x-10>0，所以不等式的解集為{x│x>2}.

函數是高中數學中很重要的一部分內容，它實用且貫穿性強，通過函數的學習可以滲透和貫穿到學習數、式、方程、不等式、數列等其他高中數學基礎知識。本文在筆者教授高中數學的實踐中總結的些許經驗，也許對于函數的各個方面的研究還不夠全面，希望廣大同仁們能夠在授課之余多多總結互相探討。

參考文獻：

[1]張景斌.中學數學教學教程[M].北京科學出版社.2000.23-25

第8篇：股票交易基本原理范文

關鍵詞： “數據庫原理”課程 教學內容 理論教學 實踐環節

1.引言

數據庫技術是計算機科學技術中發展最快的領域之一，也是應用最為廣泛的技術之一，它已經成為計算機信息系統和應用系統的核心技術和重要基礎。經過幾十年的發展，數據庫技術已經形成了比較完整的理論體系和廣泛的應用系統。

“數據庫原理”課程作為大學本科計算機專業的一門專業基礎必修課，主要講授數據庫的基本原理和應用設計方法，理論性強、應用廣泛。通過該課程的學習，如何使學生既能掌握數據庫技術的基本概念和理論，又能掌握數據庫的設計和應用方法，更好地勝任今后的實際工作，是所有任課教師都要重視的問題。目前，我國高校計算機及信息技術等相關專業大都開設了數據庫原理這門課程，教學內容和教學方法基本相似，并且大都存在著一些類似的問題。針對目前數據庫原理教學中存在的一些問題，本文對該課程的內容組織、教學方法和實踐環節幾個關鍵問題進行研究探討。

2.優化教學內容的組織結構

教學內容的選擇和知識模塊的組織方式是課堂教學的一個重要方面，直接影響著教學效果。教學內容是培養目標、教學計劃和課程體系的完整體現，也是課堂教學得以實施的基本保證，而知識模塊的組織方法則是先進教學思想的體現，它對于教學方法和教學手段的創新，以及提高教學質量都有著非常重要的促進作用。

傳統的數據庫原理課程的教學內容主要以關系數據庫為基礎、數據庫管理系統為中心，介紹關系系統的基本原理，理論教學始終放在首位，很少涉及具體的應用，學生在最初的學習過程中因為沒有實踐的心得體會而很難理解那些抽象的概念和理論，并進一步導致學生被動乏味、興趣低下。進入實踐階段后，由于理論基礎不扎實，學生常會感到無從下手，致使實踐和理論之間嚴重脫節，更進一步挫傷了學生學習的積極性，影響了教學效果。

鑒于內容編排上的問題，我們在介紹完數據庫的一些基本概念之后，即對照著某一具體的關系數據庫系統，如SQL SERVER 2005，介紹關系模型、關系代數和關系數據庫語言SQL等內容，同時進行上機實踐，這樣學生能較早對關系數據庫有個感性認識，較好地掌握SQL的語法和功能,并鍛煉其實際操作能力。接下來，針對某一具體數據庫應用系統的需求，如圖書管理系統，講授關系數據庫的規范化理論和設計方法。這樣讓課程內容的組織始終與具體應用相結合，不僅使很多抽象難懂的概念更加具體和容易理解，而且調動了學生學習的興趣和積極性。

3.從需求和問題出發進行理論教學

現在很多數據庫原理教材都是從理論出發，先講解一大堆的理論，然后才談及實踐。由于數據庫的基本原理、概念和技術的理論性強、抽象度高，因此這樣常會導致學生在最初的理論知識學習階段感覺被動乏味、興趣低下、理解困難，一些學生甚至會自暴自棄。并且，這種用理論引出實踐的方法也不符合人們認知世界的規律。的實踐論和認知論告訴我們，理論源于實踐，又反過來指導實踐，脫離實踐的理論是空洞無力的，“實踐―理論―再實踐―再理論”無限循環往復才是人類認知世界的基本過程。因此，從實踐引出理論會使理論知識更容易理解，能夠讓學生首先明白學習這些理論的實際意義，也更容易激發學生的積極性和主動性。

為了幫助學生理解抽象的理論，激發興趣，我們采取了下面的方法。

（1）課程第一堂課，先聯系生活實際，談談我們生活中哪些地方離不開數據庫，如：銀行儲蓄，火車飛機訂票，學生的學籍管理，人事工資管理，等等。讓學生從感性上認識到數據庫和我們現代生活的密切相關性。接著引出一些相關概念，如：信息、數據、數據庫、數據庫管理系統等，并用實例和類比的方法講解這些概念及其相互關系。有實際生活知識做背景，這些概念理解起來也就更容易了。

（2）在以關系數據庫為例講解數據庫的基本概念、模型和技術時，選擇一個主流的大型數據庫系統作為理論教學背景和實踐教學平臺，如SQL Server 2005。在理論教學講授SQL語句時，如果干巴巴地列出語句格式和要注意的事項，學生必定感到枯燥乏味。那么，可以在講解SQL語句及其使用格式的同時，在SQL Server 2005環境下輸入SQL語句，然后讓學生觀察結果。如果語句出錯，則引導學生思考原因：為什么出錯？是格式錯誤，還是邏輯錯誤？如果有條件，也可以在實驗室進行這部分內容，邊講解邊實驗。這樣不僅調動了學生學習的積極性，而且加深了學生對基本概念和理論的理解。

（3）基于問題驅動的理論教學法。在講數據庫設計的規范化理論一章時，很多學生不明白學習這些形式化的理論有什么用。因此，在講這一章之前，應先把問題提出來，比如，如何設計一個數據庫的關系模式，你設計的這個關系模式是好是壞？衡量的標準是什么？為什么？讓學生知道學習這章內容就是為解決這些問題的，有其必要性和重要性，從而做到心中有數。接下來講解相關理論，以及這些理論是如何解決提出的問題的時候，學生就可以有的放矢地進行學習了。

4.重視實踐環節，加強應用能力的培養

數據庫原理是一門應用性很強的課程，實踐環節直接關系到整個課程的教學效果。目前在數據庫原理的教學中普遍存在一定的誤區；過分強調原理和知識的完備性和系統性，而忽視了實踐教學、實驗方案在培養學生實踐能力和創新能力中的重要作用，認為既然是原理課，不論對什么學生都應著重講解理論知識，實踐環節的學時偏少，忽視了學生實際應用能力的培養。此外講課也大多是填鴨式的教學，在學生自主學習和創新能力的培養方面還很欠缺，學生學習狀態不佳，學習目的不明確，導致學習效果不理想。

目前大部分院校本科生學習該門課程的目的是為了應用。對于這樣的學生，數據庫的實踐教學尤為重要，任課教師更應該在實踐教學上下功夫，讓學生能夠真正把所學理論知識和實踐聯系起來，為日后開發數據庫應用系統奠定基礎。

由于學時的限制，我們在課程實驗環節上做了精心設計和周密安排。除了與理論課相配合的實驗課外，我們還在課程結束后的小學期設置了相應的課程設計。

（1）通過基礎實驗幫助學生理解和鞏固理論知識

教學過程中課堂教學和基礎實驗需同步進行。學生只有通過上機操作才能真正理解所學，消化課堂上的理論知識，這一點對數據庫課程也尤為重要。為提高上機質量，教師應首先做好實驗課和理論課的銜接關系，實驗課最好和相應的理論課同步進行，否則很難達到好的效果。我們按照教學順序編寫了實驗指導書，讓學生設計SQL語句并通過上機來驗證。結合課程內容，我們設置的實驗如下。

建立數據庫及基本表：學習使用關系數據庫SQL SERVER 2005，并練習數據庫的建立和刪除、基本表的建立和修改、數據的輸入。

數據更新：使用INSERT、UPDATE、DELETE語句進行數據更新。

數據查詢：使用SELECT語句進行數據的查詢。

視圖的創建與修改：使用CREATE、DROP語句創建和刪除視圖，使用INSERT、UPDATE、DELETE語句更新視圖，體會更新視圖的前提條件。

數據完整性：使用PRIMARY KEY、FOREIGN KEY REFERENCES、NOT NULL、UNIQUE、CHECK等關鍵字定義完整性約束，并通過相應操作驗證這些完整性約束，體驗完整性約束的作用。

（2）通過課程設計培養學生的綜合應用能力

為了增強學生的綜合運用能力，在學完數據庫原理課程之后的小學期我們開設了相應的課程設計。課程設計的任務是讓學生從實際生活中的數據庫應用系統出發，完成一個實際的、基于C/S或B/S的數據庫應用系統設計的全過程。包括：需求調查、數據庫設計、數據庫建立、數據輸入、應用系統的設計和開發，用戶界面的設計和實現等。具體要求如下：

分組：將學生分成小組，每組人員為4―5人，組長1名，負責任務分工和總體協調。

分工：每名學生擔任不同的角色，包括系統分析、系統設計人員、數據庫設計人員、應用系統開發人員、測試人員等，分工協作、共同完成設計和開發任務，從而培養團隊精神。

開發數據庫應用系統：選擇一個合適的DBMS產品，選擇合適的應用開發工具，按照設計的結果建立數據庫，開發應用系統，輸入數據并調試運行所開發的系統。

實驗報告：寫出完整的實驗報告，包括：需求調查報告、系統分析報告、數據庫設計報告、應用系統設計報告、數據庫實施計劃、系統測試計劃、系統測試報告、用戶使用手冊等文檔。

考查形式：向教師和其他小組運行演示開發的數據庫應用系統，提交所有文檔。

課設任務書后面可附上參考題目，以供學生選擇，如：圖書管理系統、網上書店系統、加油站管理系統、醫院住院管理系統、股票交易系統、人力資源管理系統、倉庫管理系統、企業工資管理系統等。

課設小組完成設計方案后，組織全班學生對每個小組的設計方案進行討論和評價，各小組根據大家的意見進行修改，通過后再進行代碼的編寫。整個系統完成后，每組派代表演示本組所開發的系統。通過集體討論，大家可以互相學習，交流開發過程中的收獲和體會。

數據庫課程設計不僅要用到數據庫的知識，而且要用到編程和軟件工程方面的知識。教師應該讓學生充分發揮自己的積極性和主觀能動性，一方面應注重學生獨立解決問題能力的培養，另一方面還要注重培養學生的團隊合作精神。在整個課程設計中，要以學生為主體，充分發揮教師的引導作用，教師不僅要指導學生學會查找資料，更重要的是培養學生發現問題、分析問題和解決問題的能力。

5.結語

要提高數據庫原理的教學效果，必須不斷優化教學內容，積累實踐經驗，改進教學方法和手段，構建科學、合理的教學體系。由于數據庫技術在不斷發展，知識在不斷更新，教師觀念也必須不斷更新，教師應從教學內容、教學方法和實踐等方面認真思考，銳意改革，為社會培養出更多具有創新能力的數據庫應用人才。

參考文獻：

［1］崔巍等.淺談數據庫課程實踐教學.計算機教育，2007.11.

［2］黃德才等.“數據庫原理及其應用”課程知識模塊組織和教學實踐，中國科教創新導刊，2007，（471）.

［3］施伯樂，丁保康等，數據庫系統教程（第2版）.北京：高等教育出版社，2003.8.

第9篇：股票交易基本原理范文

關鍵字：網絡金融風險電子貨幣金融監管

網絡金融是在國際互聯網上實現的金融活動，包括網絡金融機構，交易，市場和監管等到方面。它不同于傳統的以物理形態存在的金融活動，是存在于電子空間的金融活動。其存在形態是虛擬化的，運行方式是網絡化。它是信息技術特別是網絡技術發展的產物，是適應電子商務發展需要而產生的網絡時代的。

一網絡金融發展的必然。

網絡金融的發展，是網絡經濟和電子商務發展的內在規律的決定的。首先，在電子商務體系中，網絡金融是必不可少的一環。完整的電子商務包括商務信息流，資金支付和商品配送三個階段。表現為信息流，物流和資金流三個方面。銀行能夠在網上提供電子支付服務是電子商務中最關鍵要素和最高層次，起著聯絡雙方的紐帶作用。可是，網絡金融是未來金融業主要運行模式。電子商務開創了一個新的經濟環境，這種新的經濟環境需要金融業的積極參與才能更好的發展，同時金融業又必須適應這一環境的變化才能獲得在未來的電子化社會中生存和發展的機會。

其次。電子商務的發展改變了金融市場的競爭格局，從而金融走向網絡化。電子商務使網絡交易擺脫時間和空間的控制，信息獲得的成本比傳統商務運行方式大大降低。表現在資金中介作用被削弱，現現脫媒現象。電子商務的出現動搖了金融行為在價值鏈中的作用。使傳統的金融機構失去了在市場競爭中所具有的信息優勢。

最后，降低成本。網絡金融的巨大吸引力，建交一個金融網絡站。可以每天面對數以萬計的用戶查詢和交易而不降低服務質量，同時使交易成本大大降低。BooaAllenHamitor估計：銀行處理一筆交易的費用，虛擬形態的網絡銀行比平均物理形態的分行的成本低100倍。電子商務的發展使金融機構大大降低了經營成本。提高了經營效率。這個網絡金融得以迅速發展的最主要原因。

縱觀網絡金融的發展歷史，信息技術運用于金融產業始于20世紀50年代，但最初應用范圍僅局限于銀行體系或局域網中，運用的目的主要是提高工作效率。在20世紀90年代中期，隨著國際互聯網商業性應用的發展，傳統金融開始向網絡金融轉變。1995年10月，世界上第一家網絡銀行——美國安全第一網絡銀行CSFNB，SECURITYFIRSTNETWORKBANK成立標志網絡金融業務的真正誕生。網絡金融從此開始在很多國家和地區興起。網絡金融是金融與網絡技術全面結合的產物，其包括網上銀行，網上證券，網上保險，網上期貨，網上支付，網上結算等金融業務。

二全球網絡金融發展的具體表現

（一）繁榮的網上銀行，它憑借低成本，快捷的服務迅速發展。發達國家85%銀行已開始網絡服務業務，像花旗，匯豐，櫻花等世界著名的銀行集團都有自己成熟的網絡金融部門。

（二）活躍的網上證券業。最近新加坡與澳大利亞的證券交易所通過聯網，實現上市股票的相互交易，而香港的證券交易所與東京證券交易所，香港股票交易所，澳大利亞，加拿大，墨西哥以及歐洲一些交易所也借助網絡實現了一天24小時的證券交易。

（三）穩步發展的網上保險業。自美國國民第一證券銀行首創通過互聯網銷售保單業務，現美國已有50%的網絡用戶，通過互聯網查詢機動車輛保險費率，有30%的用戶傾向于網上投訴，英國于2000年建立“屏幕交易”網站，提供七家本保險商的汽車和旅游產品。用戶數量以7%速度遞增。

（四）電子貨幣，信用卡等電子支付產品的廣泛應用。英國西斯敏銀行和米銀行1995年開發了智能卡為基礎的MODEEX電子貨幣系統。并在倫敦建立國際總部。并向美國，加拿來大推廣了這一系統，大大推動了貨幣應用。據JUPIRER通信公司統計，2000年，美國聯網商業的營業額為73億美元，其中有一半電子貨幣，智能卡等支付。

三網絡金融實現創新

（一）業務創新

網絡金融以客戶為中心的性質決定了它的創新特征，為了滿足客戶的需求，擴大市場份額和競爭實力，網絡金融必須進行業務創新。這種創新在金融的各個領域都在發生。比如在信貸業務領域，銀行利用互聯網上搜集引擎（SEARCHENGINE）軟件，為客戶提供適合個人需要的消費信貸，房屋信貸，信用卡信貸，汽車信貸服務；在支付業務領域，新出現的電子賬本呈遞支付業務（EBPP，ELEETRONICBILLPRESERTNENT&PAYMENT）通過整合信息系統來管理各式賬單（保險單據，賬單，抵押單據，信用卡單據等）。在資本市場上，電子通訊網絡（ECNS，ELECTRONICCOMMUMICATIONNETWORKS）為市場參與者提供了一個可通過計算機網絡直接交換信息和進行金融交易的平臺，有了ECNS，買方和賣方可以通過計算機相互通訊來尋找交易的對象，從而有效的消除了經紀人和交易商等傳統的金融中介，大大降低了交易費用。

（二）管理創新

管理創新包括兩個方面，一方面，金融機構放棄過去那種以單個機構的任憑余力去拓展業務的戰備管理理想，充分重視利用與其他金融機構，信息技術服務商，資訊服務提供商，電子商務站的業務合作，達到在市場競爭中實現可雙贏的局面。另一方面，網絡金融機構內部管理也趨于網絡化。傳統商業模式下的最直接官僚管理模式將被一種網絡化的扁平結構所取代。

（三）市場創新

由于網絡技術的迅速發展，金融市場本身也開始出現了創新。一方面，為了滿足客戶全球交易的需求和網絡世界的競爭新格局，金融市場開始走向國際聯合，如2000年4月英國倫敦的證券交易所，德國法蘭克福證券交易所宣告合并，另一方面，迫于競爭壓力一些證券交易所都在制定上市公司轉變的戰略。因為作為公開上市的公司，交易所將可以利用股票資金以更富有的方式與其它的交易所發行體，投資者及市場參與者建立戰略合伙關系和聯盟。

（四）監管創新

信息技術的發展，使網絡金融監管呈現自由化和國際化合伙兩方面特點。一方面，過去的分業經營和防止壟斷的傳統金融監管政策將被市場開放。業務融合和機構集團化的新模式所取代。另一方面，隨著在網絡上進行的跨國界金融交易量越發巨大，一國的金融監管部門已經不能控制本國的金融市場活動，因此，國際間的金融監管合作就成為了網絡金融時代監管的新特征。

由網絡金融促進的以上的四方面的創新與傳統金融相比，網絡金融具有以下四大新特征，表現在：

1虛擬化的服務方式。網絡金融的業務虛擬化，網絡金融實行一切交易，服務和辦公活動無紙網絡化，一切的業務文件，辦公文件電子化，電子支票，匯票采用數字化方式鑒名實現了使用票據，單證的全面電子化，而交交易信息的傳遞通過計算機的數據通信網進行，采用數字驗證技術和公開密碼技術等保證交易的安全可靠，并利用電子數據交換進行往來業務結算。其次，網絡金融服務機構虛擬化。金融業可應用信息技術在互聯網上設立網絡銀行等網絡金融機構，從事虛擬化的金融服務或者傳統金融機構以現有的專用網絡與INTERNET聯網，提供服務或設立網站。虛擬化的金融機構可以利用虛擬現實信息技術增設虛擬分支機構或營業網點。金融機構的物理結構和建筑的重要性大大降低，最后，網絡金融中的交易媒介貨幣虛擬化。在貨幣發展史中，自從幾乎沒有價值的作為代用貨幣的紙幣代替實物貨幣，貨幣形態的虛擬性就開始呈現出來，但此時貨幣仍有形的實物，直至網絡現金，網絡錢包等網絡貨幣的出現，才標志著貨幣發展過程中的一個新階段的來臨。網絡金融中使用的交易媒介是通過信息網絡傳輸的，反映商務活動和金融活動的信用關系的電子數據。“？？”是不受時空控制的光和電。使得貨幣在反映經濟中的信用關系的同時，其虛擬性更加突現，網絡貨幣的流通費用，使用成本低，在計算機的保存的成本也最低。

2，模糊化業務邊界。網絡金融促進金融交易工具的創新，提高了金融機構的風險管理能力；網絡信息技術使不同金融業務間的信息轉換成本大大降低，并為金融機構開展多樣金融業務創造了條件，使原來的金融業務存在的銀行，證券，保險等業務分受到很大的沖擊，各金融機構提供的服務日趨類似，從而減少了傳統金融中各類金融機構針對同一客戶的重復勞動，并提供全能型的金融服務，使兩者受益。從此，金融業中的原來以業務為主的板塊式分工將在互聯網上以客戶為中心的條紋式業務綜合扎取代，信息技術將大大的促進金融混合經營發展。

3，開放的經營環境

虛擬的網絡金融機構打破傳統金融機構及業務網絡的地載限制。使得經營活動突破時空局限。只需設置互聯風的終端即可將業務延伸到世界各地。只需開通網絡金融業務就可以吸引巨大的客戶群體，使得其有能力向其注冊地之外向世界各地的潛在客戶提供AAA服務，即在任務時候（ANYTIME），任何地方（ANYWHERE），以任何方式（ANYHOW）為客戶提供365天的，每天24小時的全天候，全方位的實時服務，網絡金融的經營者或客戶通過各身的電腦終端就能隨時與世界任何一家客戶或者金融機構辦理證券投資，保險，信貸期貨交易等金融業務，而在交易中使用的網絡貨幣由于可以擺脫務國貨幣的束縛（類似金塊）而成為國際通行的交易媒介，同時，為市場主體行為的國際化提供了便利，促進金融業務的國際化。

4，透明化的市場運行

獲取和處理信息都是有成本的，經濟主體信息不完備或不對稱的根源即在于交易費用過高。而實時，快捷的網絡金融交易使交易成本大幅度下降，從機時使金融市場運行的透明性極大提高，表現為交易信息的傳遞，交易指令的執行，清算程序及市場價格的形成的透明性，對金融市場交易者而言的市場充分性，公開性。在實際生活中，商業銀行和保險公司在上述各方面的透明性較低，證券市場相對則重透明性較大，但仍存在具有特權的經紀人參與信息傳遞和價格的形成，仍存在具有一定壟斷性的清算體系來參與結算。而網絡金融由于降低交易雙方之間不必要的交易成本，促使直接交易市場的形成，并使市場價格對所有市場參與者都是透明的，最終實現在信息面前人人平等。市場的透明使市場主體能夠選擇更有利的價格，增強價格比較和對經濟商和監督能力，提高競爭效率，促使市場交易者在選擇金融服務時逐漸以透明度低的傳統金融機構轉向透明度高的網絡金融，但有關交易者本身的信用況況等信息的透明性則有可能遜色于傳統金融活動中交易雙方的直接面對面的情況。

上述網絡金融的特征使網絡金融能夠在更大的時空范圍內提高金融資源的配置效率，滿足個人及企業客戶的豐富個性化金融需求。網絡金融的發展為各國社會經濟繁榮發展帶來機遇的同時，也給各國提出了挑戰，使各國面臨著不同的傳統的新的金融風險，上述網絡金融的主要特征決定了各網絡經濟金融條件下的金融風險的類型和特點。

五網絡金融條件下的金融風險

基于前述網絡金融的特征，網絡金融郵風險可分為兩類：一是基于網絡信息技術導致的風險和基于網絡金融業務特征導致的業務風險。

（一）網絡金融技術風險

1，安全風險。網絡金融的業務及大量的風險控制工作都是由電腦程序和軟件系統完成，那么電子系統的技術性和管理性安全就成了網絡金融運行的最為重要的技術風險。而這種風險不僅來自計算機系統停機以及磁盤列陣破壞等不確定因素，而且來自網絡外部的惡意攻擊以及病毒破壞等因素。最新的對發達國家的不同行業調查表明，系統停機對金融業造成的損失最大。網絡黑客攻擊活動能以每年10倍以上的速度增長，其利用網上的任何漏洞和缺陷非法地進入主機，竊取信息，發送假冒電子郵件，更改信息或破壞系統等。我們知道計算機網絡病毒是通過網絡進行擴散與作案的。傳播速度是計算機的幾十倍，一旦某個程序被感染，剛整臺機器，整個網絡也很染，破壞力強。在傳統金融中，安全風險可能只帶來局部的損失，但在網絡金融中，安全風險導致整個網絡中止，是一種系統性風險。

2，技術選擇風險

開展網絡金融業務必須選擇一種成熟的技術解決方案來支撐它的運行。而在技術選擇上存在技術選擇失誤的風險。這種風險既來自選擇的技術系統與客戶終端軟件的兼容性差導致的信息傳輸中斷或速度降低的可有，也可來自于選擇被技術變革所淘汰的技術商業機會的巨大的損失。對于傳統金融而言，技術選擇失誤，只是導致業務流程趨慢，業務處理成本上升，但對網絡金融機構而言，則可能失去全部市場，甚至失去生存基礎。

（二）業務風險

1，信用風險，交易者在合約的到期日不完全履行業務的風險，網絡金融在增加市場運行過程及結果的透明性方面減少了交易者之間的信息不對稱，但同時增大了交易者之間在身份確認。信用評價方面的信息不對稱。網絡金融服務方式的虛擬性使用權交易支付雙方只通過網絡發生聯系而互不風面。使得交易身份，交易真實性的驗證難度增大，從而增大了信用風險。而對我國而言，網絡金融的信用風險不僅來自服務方式的虛擬性，而且有社會信用體系的不完善而導致的違約可能性，由此可見，我國網絡金融發展中的信用風險不僅有技術層面的因素，還有制度層面的因素。

2，流動性風險。網絡金融機構設有足夠的資金滿足客戶兌現電子貨幣的風險。風險的大小與電子貨幣的發行規模和余額有關。發行的規模越大用于結算的余額越大，發行者等值贖回其發行的電子貨幣或清算資金不足的可以性越大，就我國目前的電子貨幣，是發行者以既有貨幣，現行紙幣等信用貨幣所表的現有價值為前提發行出去的，尚不屬于一種獨立的貨幣，只是電子化，信息化的交易媒介而已。而當交易者收到電子貨幣后，并未最終完成支付，還需從發行電子貨幣的機構取實際貨幣。由此可見，電子貨幣發行者就必須要滿足這種流動性的需求。當發行者實際儲蓄貨幣不足時就會引發流動性危機。此外，網絡金融的實時，快捷也使參加交易清算的機構更趨向于減少貨幣的超額儲備，從而增大流動性風險。同時網絡金融的網絡系統的安全因素會引起流動性風險。當計算機系統及網絡通信發生故障，或者受到病毒破壞造成支付系統不能正常運行，必然會影響正常的支付行為，降低貨幣的流動性。

3，支付與清算風險。由于網絡金融業務環境的開放性，導致網絡金融中的支付，結算系統的國際化，從而大大提高國際清算風險。基于電子貨幣系統的跨國跨地區的各類金融交易數量巨大，這樣，一個地區金融網絡的故障會影響全國乃至全球金融網絡的正常運行和支付結算，并會造成經濟損失。

4，法律風險。針對我國網絡金融立法相對滯后和模糊而導致的交易風險。目前金融立法框架主要基于傳統金融業務，如銀行法，證券法，易者的身份認證，電子合同的有效性確認，等方面尚無明確和完善的法律規定。因此，利用網絡提供或接受金融服務，簽定經濟合同就會面臨著有關的權利和義務等方面的相當大法律風險，容易陷入不應當有的糾紛之中。結果是使交易者面對著關于交易行為及其結果的更大的不確定性，增大了網絡金融的交易費用，甚至影響網絡金融的健康發展

5，其它風險風險，如市場風險，利率，匯率等市場的價格的變動對網絡金融交易者的資產，負債項目損益變化的影響，以及金融衍生工具交易帶來的風險。

上述網絡金融的各種業務風險與傳統金融并本質區別，但由于網絡金融是基于網絡信息技術，使得網絡金融在延續融合傳統金融風險的同時，更新，擴充了傳統金融風險的內涵和表現形式。首先，網絡金融的技術支持系統的安全風險或為網絡金融最為基礎性的風險，亦即它不僅關系到網絡運行的安全問題，還關乎其它風險，如信用風險，流動風險，結算風險的狀況；基次網絡金融具有傳統金融所沒有或遠不重要的特殊風險形式，如技術選擇風險，最后由于網絡信息傳遞的快捷和不受時空的限制，網絡金融就會使傳統金融風險在發生程度和作用范圍上產生放大效果，如市場價格波動風險，國際金融風險發生的突然性，傳染性增大了，危壞性也更大。因此網絡金融的風險的監管和控制也是有不同于傳統金融風險管理的手段和方式。

六網絡金融風險的防范和管理控制

（一）大力發展我國具有自主的知識產權和先進的信息技術。目前我國在金融電子化業務中使用的網絡金融的軟件平臺和電子設備的核心技術都是從國外引進，主要以消費行為方式引進。金融企業關注較多的消費技術，而非研制開發和設計技術，其結果是對國外電子核心技術的依賴性越來越大，金融安全基礎極為脆弱。其中絕大部分涉外資金的重要網絡都缺少完備的網絡安全防范打措施，這種相對落后的信息技術增大我國網絡金融發展的安全風險和技術選擇風險。所以大力發展我國先進的信息技術，提高計算機系統的關鍵技術水平，在硬件設備方面聲速縮小與發達國這之間的差距，提高關鍵制備的安全防御能力。我國目前的加密技術，密匙技術及數字簽名技術都落后于網絡金融的發展要求，因此應大力開發網絡加密技術，這是防范和減少安全風險和技術選擇風險，提高網絡安全性能的根本措施。

（二）健全金融信息系統的安全審計體系。與傳統金融業務相比，網上金融業務最大的特點就是在于其風險的非行業性和外生性。由于缺乏安全審計系統，金融企業很難發現各種潛在的安全漏洞，特別是因系統配置不斷更新而造成的漏洞以及操作系統本身漏洞。那么從金融系統組織機構和規章制度建設上防范和消除網絡安全風險，搞好金融信息系統安全工作管理的組織機構建設，并建立專管理和專門從事防范計算機犯罪的技術隊伍落實的相應組織。全面清理現行計算機安全制度，建立健全的信息系統安全審計管理新防范制度；完善業務的操作規律，加強要害崗位管理，健全內部制約機制，并嚴格執行規章制度，嚴格管理。

（三）加強防范和控制網絡金融風險的制度建設

1，加強法律制度建設。目前，我國已初步制定關于網上證券交易，計算機使用安全保障等方面的立法，但遠不能適應網絡金融的發展要求。如，目前，我國網上銀行的采用的規則都有是協議，而涉及的責任認定，責任承擔，仲裁結果的執行等法律關系難于確定；交易的數字簽名也未得相關法律的認可。各銀行網上支付標準不盡相同，使用的安全協議也各不相同，增加跨所支付的難度。應當借鑒它國成功經驗，在網絡金融發展的初期及時制定和頒布有關法律，如在電子交易合法性，電子商務的安全技術保密，禁止用計算機犯罪等方面加緊立法，修改《合同法》，《商業銀行法》等法律條文中不適用網絡金融發展成分。隨著網絡金融的發展，新情況，新問題不斷涌現，只有針對問題有法可依，才能為懲治網絡金融犯罪提供堅實的法律制度保障，或許不可避免地在一定程度上抑制網絡金融發展中的金融創新，但為網絡金融的規范，健康發展是有必要和值得的。

2，加強社會信用制度建設。完善的社會信用制度是減少金融風險，促進金融來規范發展的保障。沒有完善的社會信用體系，人們就會減少經濟行為的確定性預期，網絡金融的虛擬性會使這種不確定性預期得到強化，不利于網絡金融的正常發揮，也會增加法律調節的障礙和成本。網絡銀行業務在美國得以較快發展的一個主要原因就是美國具有完善的社會信用體系。根據最新統計，在發達國家里，企業逾期應收帳款占貿易總額的0.25%--0.5%,而我國在5%以上。個人信用體系在我國還屬空白。因此，大力培育我國社會的信用意識，客觀，公正的企業，個人信用評估體系和電子商務身份認證體系，使誠信成為我國社會的道德基礎，以減少信用風險。

3，加強金融制度建設。為有效控制流動風險，應有效控制電子貨幣的發行數量。對電子貨幣的發行主體和電子貨幣的種類進行必要的限制。在確定電子貨幣發行者時，應當首先考慮電子貨幣發行的信用等級；并根據其信用等級決定獲取發行電子貨幣的資格，發行電子貨幣的數量，種類和業務范圍。電子貨幣的信用等級應當每年進行核定，考核的指標可以選資本金，已發行的電子數量及其余額，流通速度，外匯交易額，準備金和存款保險等。此外要對發行電子貨幣的機構，特別是發行電子貨幣的非銀行金融機構進行有效管理，必須將非銀行金融機構與商業銀行進行同等的控制與監控，對其發行的電子貨幣余額要求在中央銀行存有相應的準備金，以實現發行者流動性的管理目標。若能將電子貨幣和傳統貨幣區分開來，分別制定各自的準備金率，更有利于流動性風險的控制。