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［提要］中小企業作為當前我國經濟實現穩增長的重要力量，其健康持續的發展是當前“供給側改革”的關鍵一環，但融資難問題一直制約著中小企業。在當前“互聯網+”成為國家戰略之時，研究互聯網金融化解中小企業融資難問題具有重要的意義。本文從中小企業融資難現狀出發，用經濟學原理分析其背后原因，分析互聯網金融化解中小企業融資難的優勢，以及中小企業利用互聯網融資的新路徑，最后提出相應政策建議。

關鍵詞：互聯網金融；中小企業；融資新路徑

一、中小企業融資難現狀及原因

（一）中小企業融資難現狀

1、融資渠道少。據統計，中國現在已經有430多萬家中小企業，中小企業的工業總產值占全國的58.5％，繳納的稅款占國稅總稅額的50.2％，開發的專利和新產品占全國總量的66％。它在維護人民生活和社會穩定方面發揮了重要作用。但中小企業在長期發展和成長過程中，可以獲得融資的渠道非常少。其中，只有少數幾家中小企業有資格借助發行債券來籌集所需資金，借助股票來融資的企業也是極少部分。直至去年年底，只有800多家中小企業成功掛牌上市。絕大多數中小企業在需要資金時，只能借助內部融資方式來解決融資難題，而為了獲得更高的融資資金就要付出更高的代價。在外部融資中，商業銀行是中小企業獲得融資的主要途徑，但只有少數企業可以從銀行獲得資金支持。至2017年底，中國國內的中小企業貸款余額為30.74萬億元，僅占銀行貸款余額的24.67％。據工業和信息化部統計，中國有33％的中型企業和38.8％的小企業的融資需求尚未實現。2、融資申請難。當交易雙方所了解的信息出現不對稱時，就容易對市場運轉效率產生直接影響。中小企業在貸款之前的逆向選擇以及在獲得貸款后的失信，是交易雙方信息不對稱的表現。當中小企業向金融機構申請貸款時，資金持有者很難在很短時間里快速精確地分辨有關信息的真實性。因此，資金持有方為避免或減少不對稱信息造成的損失與危害，他們往往會選擇添加貸款典質物、抬高融資貸款利息擔保等手段。另外，在企業得到資金之后暴露的道德風險，很大一部分獲得資金的中小企業將全部資金都投到高風險、高收益的活動當中，這會違背商定好的合同的貸款資金可用范圍，使資金持有者的利益收到侵害。因此，有一些持有資金的人不斷提高利率，就導致一部分經營狀況良好但是不愿意承擔風險的中小企業從市場競爭中退出，而一些敢于承擔風險的中小企業就會占據整個市場。所以，很多投資者會選擇拒絕部分中小企業的貸款請求，進而希望減少信貸風險的同時能夠有效規避逆向選擇。因此，貸款門檻會更加嚴苛，加劇惡化中小企業融資環境。3、融資成本高。因為無論單個公司貸款的總額如何，都需要固定的貸款審批流程，因此在大致相同的審核費用下，大多數商業銀行愿意將資金發放給那些規模龐大、信用狀況良好的大型企業，而不是發展前景無法預計的中小企業，而商業銀行的這一行為在一定程度上也就對應地壓縮了中小企業的信貸資源。從銀行渠道獲得資金被排斥在外的中小企業通常轉向民間借貸，因為民間借貸門檻低、手續簡單，甚至不需要提供抵押和擔保，但民間借貸利率高，進一步加大中小企業的融資成本。另外，中小企業在發展中一旦遇到融資難題，或是出現突發情況資金周轉困難時，這些中小企業就只能通過一些利率高的融資方式來獲得急需的資金解決困境。這樣，企業所需的融資成本以及財務費用將會較之前大幅增加。所以，一旦企業的盈利減少，經營所得利潤無法支付融資所需的成本，那么企業就會陷入財務危機中，嚴重將會直接導致企業面臨破產。

（二）中小企業融資難經濟學理論分析

1、信息不對稱問題。信息不對稱理論是指在市場經濟活動中，哪一方掌握信息更充分，便處于更有利的位置。由于中小企業的信息不透明，信息基本上是內部化的。所以，當中小企業向銀行申請貸款時，銀行往往處于弱勢地位，而中小企業通過投資和融資則獲得信息優勢。在這種信息不對稱的情況下，申請資金的一方可能能夠制造信息以獲取資金，扭曲事實，投資者無法根據另一方提供的信息判斷公司的利弊，因為他們無法了解對方的實際情況，只能選擇避免風險和謹慎投資的方法。金融機構在向中小企業貸款時，一般流程是非常長的，而且效率非常低。這種情況主要是因為企業和銀行之間信息不對稱，在進行貸款的時候，不能將信息進行及時傳達，所以銀行在收集信息的時候需要耗費很長時間，所耗費成本也是非常多的，這些都會延長對中小企業貸款審批的時間。但是，中小企業因為自身的原因，在進行融資的時候，必須要求快速，只有這樣才能夠更快地解決自己當前的困境，這就造成中小企業很難在銀行進行融資。銀行在進行借貸給中小企業的時候發現中小企業所能帶來的收益和他們所承擔的風險不相匹配。銀行實際是一個經營性的企業，在這個過程中必須要實現自身利益的最大化。此外，還需要以最小的風險為目標，但是當中小企業向銀行借款時，可能無法向銀行披露他們的信息。銀行也不知道如何對他們進行預測，所以也不敢放貸給他們。由于銀行的謹慎態度，導致了中小企業獲得融資困難。2、道德風險問題。在經營中小企業的過程中，由于自身發展的局限性，信譽度很低。有些企業不僅不能按時還貸，還有一些企業甚至將貸款用于其他用途。中小企業在經營管理過程當中，經常會出現不規范的情況，治理的風險也比較大，大部分的中小企業并沒有形成一個現代化管理制度，內部控制制度也不是很完善，財務制度也沒有完全建立，所能公開的信息非常有限。而這種情況之下，銀行可供參考的信息非常有限，所以銀行要花費大量的成本來進行中小企業信息的收集，這樣就增加了貸款的風險。中小企業在發展過程中，因為資本有限，所以不能提供足夠的抵押，也缺乏相對應的擔保條件，這就使得他們無法從銀行融資到更多的資金。3、交易成本問題。交易成本是指完成經濟活動的運行成本。中小企業與大型企業相比，中小企業的交易成本要遠大于后者，因為中小企業的單筆貸款數額要遠小于后者，但任何一筆貸款，銀行要投入同樣多的人力、財力、物力去審核資料、評估風險、貸后監督。對銀行來說，同等利率下，單筆交易中小企業的交易成本要遠高于后者。而最終的交易成本由中小企業和銀行分擔，中小企業的貸款成本就會體現在貸款利率上，所以中小企業從銀行獲得貸款的利率會遠高于大型企業。

二、互聯網金融化解中小企業融資難優勢分析

（一）降低融資雙方的信息不對稱

一般來說，導致融資雙方信息不對稱主要有兩個原因：一是中小企業對于金融機構不了解；二是金融組織或個人投資者的專業程度不高，所以無法通過一定渠道了解想要融資且信譽度較好的中小企業，缺乏對中小企業的熟悉與深入了解。因為這些客觀原因而造成了融資雙方的信息不對稱，也就導致了金融組織與個人投資者在尋找中小企業融資資金和了解信息的成本較高，所以金融類組織不便于組織大范圍的活動去開展中小型企業籌資。與此相比，互聯網模式擁有著顯著的融資信息優勢，它可以很容易地解決以上這些問題。具體操作如下：首先，互聯網作為一個平臺可以將資金擁有方、中小企業以及它的客戶經理等有關的詳細資料信息，全方位地并且及時實時地顯示出來，再為廣大中小企業提供全面的資金信息資源；其次，因為強大信息處理與分析能力的大數據與云計算技術，互聯網金融組織在一般情況下可以根據互聯網這個大平臺去采集相當數量的中小企業的資金需求、信用額度等級、盈利情況等相關數據信息，同時根據平臺獲取的中小企業售賣情況、資金匯款情況等信息，可以進行相關的信息處理，獲取判定企業信用額度狀況及還款能力的指標，這樣有利于緩解信息的不對稱。

（二）顯著降低融資成本

傳統的投融資媒介，例如商業銀行、信托以及小額貸款公司，都有著融資成本高的問題，而互聯網金融這一平臺可以改善這個問題。互聯網融資平臺的前期工作為金融機構創造了很多便利條件，比如互聯網資料的準備與申請等工作能使工作量得到相應地減少，這有利于提升資金方的工作效率以及降低資金方的成本支出。現如今大多數的互聯網融資平臺，在配置上都設定有上述的前期功能。例如阿里巴巴信貸平臺，中小企業在這個平臺上先填寫相關的企業信息和資料，然后上傳相關文件，接著阿里巴巴信貸平臺使用自身儲備的信息資源，為企業提供精細化項目融資流程。通過互聯網的融資平臺可以使用現代高精度云計算技術分析企業信息，并使用其完整和廣泛的企業客戶資源信息。這種高效的數據資源分析技術，可以清晰地反映和提取有關中小企業和其他資金需求者的信息。不僅僅消除了繁瑣的線下貸款和現場研究方式，而且還可以在很大程度上降低雙方的交易成本。

（三）避免信貸配給

在我國現存的金融體系與固有利率模式下，商業銀行會拒絕接受一些中小企業的融資需求以防范風險，并且采取緊縮性信貸供給和使利率提升等措施，這一舉措會帶來道德風險和逆向選擇，并在很大機率上將進一步破壞中小型企業的融資環境，給中小企業帶來不利影響；另一方面就我國整體金融環境的趨向來看，隨著利率的提升以及貨幣增速的減少，經濟風險越來越大，經濟衰退這一現象也愈發嚴峻，信貸配給也進一步加重，從而形成一個惡性的循環。在融資過程中，資金供求雙方需了解充實的資金信息，才能更有效地保障融資資金的合理配給。互聯網籌資平臺如電子商務融資、眾籌模式和P2P模式等，具有公共財務信息，便捷速度快、高效率、公平公開透明等互聯網優勢。而資本所有者會根據自身的風險承擔能力與資金規模，適當地給出資金需求方籌資選擇。所以說，互聯網融資模式的出現有利于避開信貸配給，更好地分配融資所需的資金。

三、互聯網金融時代中小企業融資新路徑

（一）銀行系統互聯網融資

1、運行機理。隨著互聯網金融的創新發展，商業銀行也通過選擇不同的平臺運營商來適應商業銀行發展互聯網金融的需要，目前已發展出三種模式的融資平臺：依托銀行網絡貸款專用平臺、依托電子商務平臺、依托搜索網絡借貸平臺。在銀行網絡貸款專用平臺下，商業銀行向中小企業提供在線貸款服務，其過程分為三個部分：第一部分為客戶申請和銀行承兌流程；第二部分是信貸調查和貸款審批過程；第三部分為客戶提款和還款流程。隨著互聯網金融的發展和網絡在人們生活中的普遍應用，這三個階段逐漸轉變為線上操作。整個在線模式的運行機制。在電子商務平臺，依據平臺生成的數據作為考核信用評級的標準，并以網上信用為主評估是否申請資金。銀行可以選擇創建電子商務平臺或將信用數據外包給第三方電子商務平臺。銀行自建的電子商務融資平臺運行機制。依托互聯網借貸搜索平臺的模式是通過匯集各大商業銀行為中小企業提供的金融創新產品，以形成新的金融產品數據庫。通過建立大數據信息系統，中小企業可以依據自身融資服務的需求，運用數據庫中產品信息的自動檢索和分析，從而獲取所需產品的推薦，并為中小企業提供貸款申請的渠道。2、融資案例分析。中國建設銀行推出的“善融商務”是通過整合經濟環境下流通的資金、信息和物流，為融資的客戶提供資金交易的服務、信息查詢服務、倉儲和運輸服務。在服務類別中，它可以分為個人購物中心、企業購物中心。例如，“e貸款”融資產品是善融商城B2B商城用戶的網上銀行融資服務，它利用“善融商務”網絡的信用記錄，作為信用評級的重要依據，進行線上借貸流程。與傳統的線下信用貸款產品相比，“e貸款”評級方式削弱了抵押品的安全要求，節省了融資成本；操作程序上簡化了中小企業的貸款程序，節省了時間和成本，更適合擔保不足的中小企業。3、風險控制。中小企業參與的條件，要求公司有一些基本條件，如營業執照、組織機構代碼證書和其他有效的文件，并通過年度審查。同時，公司的信用評級、擔保條件、業務年薪和業主的就業年數也有一定的要求。此外，不同的產品公司可能還需要滿足某些特殊條件。融資需要注意的問題：中小企業在使用銀行網上融資系統時，應該小心避免受騙。首先，要注意檢查是否運行的是常規網站，以防止釣魚網站欺詐；要通過銀行面談以及簽訂合同才能保障安全融資，客戶不要輕信來歷不明的電話和短信；商業銀行因互聯網貸款而產生的費用全部在貸款發放后產生。其次，公司必須保持良好的信用記錄并確保交易記錄的正規性。最后，公司必須在生產和運營期間創造良好的業務記錄。對于一些抵押品不足的小企業，銀行網絡融資系統會采用中小企業的業務記錄，作為信用評級和信用審批的重要依據。

（二）電商小貸互聯網融資平臺

1、運行機理。電商小貸互聯網融資平臺是在基于電子商務平臺產生的大數據，為資金供應和資金需求方對接運作融資資金的。可以使用云技術分析每個中小企業交易產生的數據，并生成電子商務平臺系統的基本數據。通過向資金的需求方提供貸款，并通過電子商務平臺系統對放貸的資金流向進行監控，資金供給方的風險在一定程度上降低，并且防止了違約。2、融資案例分析。阿里金融作為電子商務小額貸款的典型平臺，在積累了大量有關信貸數據的信息后，阿里巴巴拒絕與銀行系統合作，為電子商務小額信貸提供融資渠道。為了向中小企業和自雇企業家提供更好的金融服務，阿里繼續推出符合客戶利益的新金融產品。與傳統金融機構的抵押擔保模式不同，阿里小額貸款模式有效地將網絡信用評級系統與電子風險控制系統相結合，實時控制企業的交易和資金流動。通過降低中小企業貸款的成本，還可以有效控制投資風險，增加貸方的違約成本，并在資金提供者、資本流動和資本需求者之間形成良性資本周期。3、風險控制。中小企業參與的條件：不同的融資平臺要求不一樣，但總體來說可歸納為四個條件：一是必須加入融資平臺會員；二是企業須合法成立合法經營，一年以上的企業，須有營業執照、組織機構代碼證；三是企業與平臺的合作需要達到一定年限，且企業在平臺上的交易不存在不良的信用記錄；四是企業需在一年內滿足一定的銷售額且效益良好，確保資金需求方企業能夠發展良好，有能力償還所貸資金。融資需要注意的問題：首先，在選擇電子商務小額貸款融資渠道的過程中，中小企業應選擇適合自己的融資產品。隨著越來越多的電子商務小額貸款融資平臺的出現，越來越多的組織為中小企業提供了融資服務。申請貸款時，中小企業應根據企業項目選擇產品和信貸配額，并考慮融資產品的利率。其次，中小企業也應注意維護自己在互聯網上的聲譽。由于電子商務小額貸款的信用和信用評級是基于企業平臺上的交易信息，中小企業要注重交易操作的合規性和商業行為的合法性。

（三）眾籌模式

1、運行機理。眾籌模式通常有三個主體：資金發起人、投資者和眾籌平臺。眾籌的運行模式可分為項目眾籌、債務眾籌和股權眾籌。中小企業還可以共享公司開發的項目，并通過眾籌平臺籌集資金。如果通過籌款成功獲得的資金只能用于該項目的研發和開發，則不能用于其他目的。在項目發起人啟動項目之前，必須首先注冊為眾籌平臺的用戶。該平臺將驗證贊助商提供的基本信息、籌資的真實性、可行性和可能性，例如個人信息、項目信息、籌集的資金數額和項目推廣材料。審查后，該項目可以正式啟動。項目支持者必須首先成為眾籌平臺的注冊會員。通過查看平臺上的推薦項目，確定支持數量和收到的回報，并選擇您喜歡的項目。2、融資案例分析。“點名時間”是中國一度最具影響力的項目眾籌平臺。其項目集中在兩個方面：技術產品和藝術產品。該平臺從一開始的收費，慢慢變為一個開放和免費的眾籌平臺。而且無論項目是否成功都不收取籌資費用。“點名時間”平臺的融資操作模式非常簡單。只需要資助者注冊成為平臺成員，就可以在平臺上進行項目融資。在融資過程中，如果設定的目標金額在指定時間內完成，則表示該項目眾籌成功；如果規定時間內沒有達到目標金額，就表示眾籌失敗，將不會產生費用，同時眾籌的資金將原路返還給投資者。所有資金將在項目成功融資后立即交付給項目發起人。3、風險控制。中小企業在使用眾籌平臺融資的時候，也需要注意風險。第一，要謹慎選擇眾籌平臺。面對眾多的眾籌平臺，企業需結合自身項目的特征，擇一個專注于行業和本地域的融資平臺進行融資，這有利于資源和聯系人的集成。第二，選擇合適的包裝項目。第三，合理分配眾籌金額和資金周期，了解平臺收費方式。項目發起人應結合項目的融資要求和項目的資金需求，充分參考平臺上類似項目的歷史交易，從而獲取合理的眾籌資金和籌資期限。

四、政策建議

互聯網金融的出現，有助于緩解中小企業融資難的問題，減少了信息不對稱、拓寬了融資渠道、簡化了申請手續和抵押擔保手續，為破解中小企業融資難問題提供了新的解決方向。為使互聯網金融更加有效地解決中小企業融資難問題，提出如下政策建議：

（一）創新中小企業融資模式，構建多層次資本市場體系

現階段的互聯網金融資金來源渠道單一化，受借貸平臺政策限制，資金數量和借貸時間有限制。擴大融資渠道，增加新的互聯網融資模式，既可以解決啟動期和成長期的資金需求，又可以為企業的發展和成長提供資金來源，確保中小企業的長遠發展。借助互聯網金融創新，為中小企業提供更多融資渠道，將直接融資發展放在重要位置，吸引更多優質企業和個人投資者進入中小企業融資市場，有效解決中小企業融資困難問題。

（二）加強互聯網金融產品創新

隨著社會發展，當前的金融資源的配給形式和交易方式已經無法滿足經濟發展需要，跟不上時展的步伐，所以必須進行互聯網金融產品創新。金融產品創新可以打破因為信息不對稱出現的資源配給不平衡，使金融資源實現最大限度的自由流動。同時，滿足市場多樣化需求，有利于解決我國中小企業融資問題。

（三）推進互聯網金融信用體系建設

良好信用體系的建立需要企業、金融機構、政府等經濟實體的共同努力，這就要求中小企業應該從自身做起，在參與市場經濟過程中嚴格遵守信用規章制度，對于出現的問題可以及時進行溝通，避免產生信用違約情況。金融機構是信用體系建設中的關鍵環節，在對中小企業信貸審核過程中要求企業必須提供歷史信用記錄情況，對于有不良信用記錄的企業停止貸款，從而引起中小企業對信用信息的重視。對于出現不能按時還貸、欺詐行為的企業進行信息登記，并把這些信息與其他金融機構信息共享。政府應發揮市場主導作用，強化市場主體的信用觀念，推動信用體系建設。

主要參考文獻：

［1］呂勁松.關于中小企業融資難、融資貴問題的思考［J］.金融研究，2015.11.

［2］王性玉，張征爭.中小企業融資困境的博弈論研究［J］.管理世界，2005.4.

作者：陳新娟 單位：中山大學新華學院