中小銀行債券投資信用風險防控
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摘要：本文從投資者的角度，對中小銀行在信用風險防控方面存在的問題進行了分析，并提出加強團隊建設、尋求外部合作、建立內部信用評級體系等建議，以提升中小銀行自身信用風險防控能力。
關鍵詞：中小銀行； 債券投資； 信用風險
債券投資業務是商業銀行金融市場業務的重要組成部分，是優化資產配置結構、提升資產質量的重要工具，具備收益穩定、風險可控等特點。因此，在繳納法定存款準備金和留足必要的流動資金后，商業銀行往往傾向于加大對債券類資產的配置力度。根據中國人民銀行的《2019年金融市場運行情況》，截至2019年末，銀行間債券市場托管余額為86.4萬億元，其中存款類金融機構持有債券余額為49.6萬億元，持債占比為57.4%。債券已經成為商業銀行除發放貸款之外的第二大資產配置對象。信用債的投資價值與投資難點從債券品種分析，在負債成本壓力加大、貸款整體收益率難以有較大提升的背景下，商業銀行配置信用債具有較高的性價比。一是收益相對較高，與國債、政策性金融債等風險小、收益低的利率品種相比較，信用債總體收益率要高出幾十個基點。在資產配置中增加部分信用債，通過承受一定的信用下沉可以提升總體收益水平。二是信用債與貸款相比風險較低，且在信息披露和流動性等方面優勢明顯。截至2019年末，我國信用債市場整體違約率低于1%（含城投債券），低于國內商業銀行平均不良貸款率（1.86%）。但從投資者角度來看，不同商業銀行在債券信用風險的管理水平方面差距明顯。目前，我國經濟進入新常態，在國家產業結構持續調整優化、經濟增速放緩的大背景下，債券市場出現低收益率與高信用風險并存的局面，債券違約事件增多。相對于大型銀行，中小銀行的債券投資業務在資產規模、系統支持和團隊建設等方面均存在明顯劣勢。中小銀行應在業務發展過程中明確自身定位，增強分析研判能力，完善信用風險防控手段，提升市場競爭力。近年來，伴隨經濟周期走低和行業景氣度下行，企業的債務壓力普遍偏重，債券發行主體違約頻率增加。國內債券違約呈現規模持續上升、行業分散、企業地域分布廣泛等特點。截至2019年底，共有132個發行主體發生信用違約事件，發行主體共涉及29個省（自治區、直轄市）、12個行業。違約情況的復雜性給中小銀行債券投資業務的風險防控帶來了很大壓力。
（一）從業人員專業水平較低，投研分析能力較弱相較于大型銀行，中小銀行資金業務的從業人員較少，專業水平普遍不高，對產業、行業發展動向及微觀企業情況缺乏深入的分析和了解。而及時獲取并分析行業及企業信息是債券投資決策和信用風險防控的基礎，不僅直接影響機構的投資收益，更會影響機構資產配置的安全及資金業務的穩健運行。
（二）區位優勢較弱，人才吸引難度較大受地區發展水平、信息資源、薪酬待遇等因素影響，目前，國內債券投資市場上專業的信用分析人才普遍集中于一線城市的大型銀行、證券公司、基金管理公司等金融機構，各地區中小銀行對專業信用分析人才的吸引力較小。根據2018年印發的《中國銀監會關于進一步深化整治銀行業市場亂象的通知》（銀監發〔2018〕4號）的要求，商業銀行等金融機構的異地事業部、業務部、管理部、代表處、辦事處、業務中心、客戶中心、經營團隊等都要經行業主管部門批準設立。此后在一線城市駐點的中小銀行陸續將其金融市場業務團隊遷回本地，但其在當地招聘的專業分析人員大多并未選擇回到總行。
（三）信用風險防控依賴外部評級，缺少技術手段支撐目前，部分中小銀行未能建立科學有效的信用風險識別和評估體系，對債券信用風險的識別仍然依托于發行主體的外部評級和債券本身的債項評級等信息。然而，如果從評級分布來看，國內絕大多數發債企業的主體評級都集中于AA、AA+和AAA三個信用等級，若參考國際公認的BBB-為投資級的標準，國內發債企業幾乎全部為投資級。這種現狀無疑給投資者的信用風險甄別帶來較大困難。因此，單純依賴外部評級難以真正防范信用風險。
（四）債券投資依賴委外業務，信用風險抵御能力較低委外業務是指商業銀行將富余資金委托證券公司、基金管理公司等第三方機構在合同約定范圍內進行投資的行為。2016年以來,伴隨著資產荒的蔓延及市場流動性整體偏松,部分中小銀行的投資團隊及投資范圍無法滿足客戶需求，于是開始著重發展委外業務。委外業務固然可以彌補中小銀行自身的短板，提高投資效率和運營收益，但其將資金委托外部機構管理面臨著信息不對稱風險，比如，無法深入了解資產管理機構的投研策略、交易水平和風控能力等。若資產管理機構迫于收益壓力而在底層配置高風險高收益的信用債券，一旦發生信用事件，委外資產的安全性將受到影響。
加強中小銀行信用風險防控的舉措
（一）加強內部團隊培養，提高信用風險研究分析能力中小銀行應加強信用研究團隊的培養，培養一批懂業務、會思考、善分析的信用風險防控人才。具體可以通過加強培訓、引進專業人才等手段，提升從業人員對信用債的敏感性和研究分析水平，從而提高制定合理的債券投資策略和防控信用風險的能力。
（二）尋求外部合作，實現債券投資穩健運行在內部人員尚未成長到位的情況下，中小銀行可以通過投資顧問模式，在債券投前分析和投后監測方面得到市場專業團隊相關建議，同時可以在合作期間逐步提高內部團隊的投研水平，提升自身債券投資能力及信用風險監測水平。
（三）建立內部信用評級體系，打造信用風險管理“利劍”中小銀行可以借助市場先進經驗，加強債券內部信用評級體系的建設。科學有效的內部評級能夠校正目前債券市場外部評級中出現的問題，可以做到對發債企業信用狀況的高效識別。此外，內部評級體系的建設過程同樣是信用研究人才的培養過程，在學習內部評級體系方法論的同時，還可提高自身團隊的業務能力和研究水平，做到人員與體系的充分融合，發揮內部評級體系的最大作用。
（四）認清形勢，穩妥消化委外業務存量信用風險2016年以來，在低利率的大資管時代背景下，各機構委外業務的錯配和杠桿問題較為明顯，在相關業務的底層普遍配置了較大規模的長久期信用債券。在發行主體違約頻次增加的情況下，各機構需要認清形勢，貫徹落實監管部門和行業管理機構關于壓降委外業務、嚴控信用風險的各項工作要求，積極穩妥消化存量委外業務所面臨的信用風險。
小結
債券投資業務是銀行業金融機構專業性較強的一類業務，其制度建設和流程設計需要多年操作經驗來磨合和優化，從業人員同樣需要通過多年的市場洗禮。近年來，越來越多的中小銀行開始反思資金業務經營模式，重視債券投資信用風險，逐步改變了過去粗放式的投資運作理念。但與大型銀行相比，中小銀行信用防控工作依然任重道遠，這就要求中小銀行的決策層居安思危，風控崗位注重分析預判，操作人員執行果斷。在內部加強制度保障約束，重視人才培養；在外部深入企業調研，開拓交流渠道，用心、用情、用功為債券投資業務的健康持續發展保駕護航。
作者：周金霞 岳伯兵 單位：濰坊市農村信用合作社聯合社
