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摘要：在我國社會經濟不斷發展背景下，地方政府投融資公司在改善民生、保障地方經濟等方面發揮了積極作用，但由于舉債融資規模不斷膨脹等原因引發了融資風險。基于此，本文對控制此類企業融資風險的現實意義進行探討，并研究企業具體融資風險以及其出現的原因，重點研究控制企業融資風險的有效措施，以供相關人員參考。

關鍵詞：企業融資風險；利息率風險；風險控制

一、引言

地方政府融資公司是具有政府公益性項目融資功能以及擁有獨立企業法人資格的經濟實體，是當下財政體制下地方政府投融資體制的重大創新。但在其運營過程中，存在償還風險等融資風險，影響企業穩定發展。因此，應對企業融資風險進行研究，分析針對性控制措施，保證企業作用發揮的實效性。

二、探討控制企業融資風險的現實意義

在我國社會經濟發展以及城鎮化建設不斷推進的背景下，我國地方政府以及投融資公司的債務余額呈明顯上升趨勢，地方融資公司作為具有極強公益性的經濟實體，是金融市場資金供給和地方政府融資需求之間的重要媒介，此類公司能夠有效對基礎設施建設資金缺口進行彌補，為基礎設施建設以及當地經濟提供保障，對當地財政財力的不足起到緩解作用[1]。但是，在地方融資公司融資過程中，勢必會涉及到融資風險，由于融資風險具有極強的不確定性、雙重性，進而對地方融資公司運營發展造成嚴重影響。因此，為促進我國社會經濟穩定發展，推動城鎮化建設穩步展開，應對地方融資公司融資風險進行有效控制，使其更好的發揮自身社會責任和職能，進而促進當地經濟發展與基礎設施完善，促進我國重點建設扶持項目有效推進。

三、研究企業具體融資風險

（一）利息率風險

融資利息率風險是指企業在開展融資活動后，在向債權人定期支付本息時，即便企業整體實力以及流動性較差，仍需要承擔該責任，按時支付本息。在該情況下，企業財務壓力增加，極易導致財務狀況惡化進而出現風險。對于地方政府融資公司而言，往往通過放大財政資金杠桿的方式進行融資，或是提供舉借的債務資金，例如在當地建設發展基金等，這進一步加大債務到期償付壓力。在該情況下，若是相關人員在使用資金過程中出現問題，或是沒有很好的控制融資成本，則會導致負債利息較高，進而加大政府融資公司融資風險，阻礙企業順利運作和穩定發展[2]。

（二）融資規模和期限結構風險

政府融資公司在開展融資工作時，主要通過發債、流貸以及融資產品進行融資，隨著融資規模的擴大。但是，在地方融資公司不斷發展過程中，還受到企業內部總資產以及負債資本等方面的影響，若是未合理安排融資工作，沒有立足于公司整體運營發展現狀以及整體資金需求，則會出現融資規模和期限結構風險，不僅影響融資公司整體收益，甚至對其業務體系和公司結構造成影響。另外，在地方融資公司負債規模較大情況下，對公司現金流量的充足性具有極高要求，為對負債規模正常存續進行維持，常出現融資資金鏈風險，進一步影響企業穩定經營發展。不僅如此，當負債規模在企業資產總額占比較高時，企業在融資期限結構風險的風險主要是體現在短期負債規模和長期負債結構比例失衡，進而導致企業對短期負債的依賴程度較高，導致企業資金難以及時回籠，資金流動性受到影響，進而產生資金流動性風險以及資本結構彈性不足的風險。

（三）債務融資償還風險

償還風險是地方融資公司融資風險的主要表現形式之一，所謂償還風險，也就是債務到期無法支付的風險。在債務到期償還時，由于地方融資公司內部經營管理狀況或是負債率過高，導致企業無法為到期償還的債務提供持續融資支持。一般情況下，若是地方融資公司的資產負債率在百分之六十五以上，該風險極易出現，這主要是因為當企業無法進行抵押或質押時，銀行以及金融機構很難對其進行融資支持，進而影響企業整體經營發展。而資金流動性是企業正常運作的基礎，但是，在地方融資公司發展過程中，投資決策錯誤也會影響企業內部資金的充足性和流動性，導致企業難以按時還本付息，甚至出現資金鏈斷裂風險[3]。

四、分析企業融資風險出現原因

從目前地方融資公司出現的融資風險現狀來看，導致風險出現的主要原因有以下幾個方面。第一，未結合實際情況進行融資決策，導致融資決策存在隨意性和不科學性。一般情況下，融資行為應與企業自身規模、盈利能力以及資金量相匹配，但是，存在部分地方融資公司過于依賴政府的財政補貼，同時沒有立足于自身情況就盲目進行融資，外加復雜的外部環境變化，進而導致企業融資規模逐漸擴大，超出企業償債能力，引發融資規模風險和償還等融資風險。同時，對短期和中長期融資時間安排存在不合理情況，使得債務過于集中，進而導致企業資金周轉困難引發風險。第二，企業資金流動性較差。對于企業資產而言，其變現能力直接決定企業資產質量，然而在當前社會形勢下，各行業、領域發展較快，導致部分產品以及項目價值下降，進而對企業資產變現能力造成影響，而這會直接降低企業償債能力。除此之外，企業資產資金利用率較低，沒有為企業帶來最大化的經濟回報，雖然能夠保證企業穩定運作，但在負債率上升或是資金相對充足性較差時，則會影響企業資金周轉率，進而無法償還到期債務，外加部分地方融資公司缺乏對債務的償還規劃，進一步提高出現融資風險的可能性。第三，地方融資公司自身管理存在問題，不夠完善。主要是企業內部組織結構存在不合理的問題，在現代公司治理體系下，要求公司所有者和經營者相分離。但是，從目前現狀來看，存在法人治理結構不合理的情況，沒有發揮出相互制衡的作用，使得經營決策科學合理性相對較低，進而增大企業經營風險。除此之外，還存在部分地方融資公司內部工作人員和管理人員對融資風險重視程度不足的情況，在日常工作中缺乏對融資風險的識別和管控，一方面導致風險控制措施無法得到有效落實，另一方面缺乏對企業資金的合理編制和規劃，進而導致企業融資風險較高。

五、研究控制企業融資風險有效措施

（一）加強融資事前風險防范力度

對于融資風險而言，應遵循預防大于管理的原則，為此，地方融資公司應加大融資事前風險防范力度，加強對融資風險的有效防控。第一，企業內部的管理人員應提高防范融資風險的意識，認識到融資風險對企業經營發展的重要影響，從而保證各項風險防控制度能夠得到有效落實，使融資風險防控意識滲透在各個工作環節，從整體上提高地方融資平臺公司風險防控意識和能力。第二，以企業內部控制為基礎加強對融資風險要素的評估，并以融資活動風險點和關鍵控制點為基礎優化企業內部控制流程，發揮內部監督職能，從而對企業融資活動及項目中的融資風險進行有效降低。第三，使用多種方式進行融資，以企業經營發展戰略和籌資規劃為基礎，結合企業預算對融資方案進行決策，對融資規模進行合理控制，在滿足自身發展需求以及項目要求的基礎上將其規模控制在企業可接受范圍內，從而一方面降低融資成本，另一方面防控融資風險。第四，對外部融資環境進行調查與分析，設計企業融資方案，篩選優質企業客戶，使其在滿足公司融資需求的同時對融資風險進行有效控制。

（二）落實科學融資決策體系

對于地方融資公司融資風險控制而言，主要是對債務風險進行控制，避免其發展為系統性金融風險，為此，地方融資公司應落實科學融資決策體系，提高融資決策科學性，從而實現對融資風險的有效防控。具體而言，應以融資方案作為切入點，在開展融資項目前對方案進行比較，從而靈活開展融資工作。若是公司整體資金情況較好，負債率相對較低時，可以將債權融資作為主要融資方式，股權融資為輔；若是地方融資公司負債率較高或是處于上升狀態，對資金需求量以及壓力均較大時，應將股權融資作為主要融資方式，這時債券融資為輔；若是公司發展較為成熟，負債率和資金壓力均處于較大狀態時，企業應結合實際情況使用多種方案和融資模式，綜合運用債券和股權、表內和表外、中長期與短期等融資手段，從而提高融資決策的科學性，將企業負債率、資金量以及盈利水平控制在合理區間內，從而實現對融資風險的有效控制[4]。

（三）構建融資風險預警機制

在對融資風險進行防控時，可以通過有效的預警機制對風險進行識別和管控，加大力度防范地方融資公司運行風險。具體而言，第一，結合地方融資公司實際情況編制債務總計劃，提高舉債科學性。舉債是融資風險形成與否的關鍵因素，為避免盲目、隨意舉債，提高其科學合理性，企業應在自身實際經營發展基礎上，通過結合當地經濟情況以及政府財政承載能力和建設投資計劃對債務總計劃進行編制，從而做到科學舉債。另外，當地政府應強化債務資金使用的合理性，為此，應將其使用計劃納入社會發展計劃，并規劃債務規模、風險控制措施、債務結構以及具體用途等，保證債務資金使用效益。同時，應定期對債務計劃進行更新，并規劃中遠期計劃內容，保證與當地城市建設以及建設項目等方面具有較強一致性。最后，加強對資金預算的硬性約束，主要是對舉債流程、資金使用及規范等方面進行限制，避免隨意進行舉債以及資金使用。第二，落實融資責任制，提高融資風險的可追溯性，并從根本上降低融資風險出現幾率，實現對融資風險的有效控制。對于地方融資公司而言，其內部人員業績考核往往是對GDP總量、固定資產投資額等方面進行考核，通過落實明確的責任制度，能夠從制度方面強化思想教育，保證政績導向的先進作用。在對其考核制度進行完善時，應將風險識別、債務指標等內容納入到考核體系中，避免在實現發展目標時過于依賴舉債或是加大投資力度等方法，使其更加注重融資風險防控以及債務規模的控制，保證債務規模與企業資金財力具有較高匹配度，從根本上提高債務資金利用率，從而促進企業合理、穩定運作。第三，對償債來源機制進行完善和落實，防控因企業償債能力不足引發的融資風險。為最大限度降低債務風險對企業經營運作的影響，保證還本付息在企業可以接納的范圍內，應增加償債資金的籌措渠道，當地政府應落實償債準備金制度，并將其納入到財政預算管理中，從而保證企業具有充足資金還本付息，提高地方融資公司償債能力。另外，企業還應對償債金進行規劃，例如其準備提取時間、具體金額比例等，并嚴格落實規劃內容，從而保證能夠定期還本付息。在對償債金進行編制時，可以安排于企業預算收入，同時加強監管，為資金的安全完整性提供保障[5]。第四，結合實際情況落實完善的債務風險預警機制。主要是加強地方融資公司的收、支、余管理，規范開展預算編制工作，并以企業實際經濟狀況對融資風險指標進行量化，例如，企業償債率、逾期債務率、債務依存度等，從而利用歷史數據對目前以及后續融資風險進行有效防控，一旦超過指標警戒線，則應該對債務進行限期化解，并對新債進行限制。

（四）加強自身管理

為有效降低融資風險發生幾率，地方融資公司請加強對自身管理，具體可通過以下途徑實現：第一，對公司內部的現代企業制度進行完善，并實現公司法人治理結構相互制衡，使其能夠協調運轉，同時，落實職業經理人制度，發揮自身作用，并強化長效激勵約束機制以及經營投資責任制落實效果和作用，進而從公司內部對融資風險進行防控。具體而言，雖然地方融資公司是獨立的企業法人，但其實質上受到當地政府的控制，為此，在企業發展過程中，往往需要開展公益性投資項目。若是該項目出現虧損等不良情況，當地政府會給企業財政補貼，從而對企業資產負債表進行平衡，使其滿足相關監管要求，但這種方式對地方融資平臺公司健康發展會產生一定影響。因此，對于融資公司，應嚴格按照國家下發的相關文件要求進行清理規范，若是地方融資公司所承擔的公益行項目具有經營性收入，且該收入較為穩定，或是公司所承擔的融資任務項目為非公益性質，那么則需要清理公司注資情況，需要清理的注資情況主要是以資本金形式對公園等資產的違規注入項目，清理后應以優良資產以資金進行替代，從而對地方融資公司資本金進行充實，強化公司治理結構完善程度，使公司能夠穩定進行商業運作。同時，地方融資公司可以引進市場化投資途徑，例如民間投資，增加投資主體，對地方融資公司的股權結構進行調整和改善，從而促進企業健康運營。第二，對企業項目管理機制進行完善，強化其透明程度。在對投資項目進行立項時，應規范融資管理、資金籌措管理使用等方面，保證債務資金使用方向正確，提高其使用效益，進而在保證合理舉債基礎上，使舉債融資成為優質資產。另外，為進一步防范融資風險，企業應公開財務預算等信息，并促進隱性負債的轉變，使其逐漸轉變為及時披露且符合相關規定的顯性負債，對信息披露透明程度低的問題進行解決[6]。第三，對債務結構進行改善，開展債務重組工作。在對地方融資公司融資風險進行防控時，企業可以通過開展債務重組或是借新還舊等工作降低融資成本，將高利短期債務進行有效置換，從而降低融資風險。除此之外，一般情況下地方融資公司所開展的公益性建設項目往往會導致企業資金出現缺口，若是施工周期較長則無法實現預期收益，為此，企業可以通過發行新債的方式對資金進行合理募集，將其用于未完工和借新還舊項目建設，一方面保證項目的順利推進，另一方面降低融資風險的發生。需要注意的是，在通過發行新債募集資金時，需要切實考慮企業實際經營運作情況以及資金充足程度，保證新債規模的合理性，避免融資規模過大產生新的融資風險。

六、結論

綜上所述，對企業融資風險進行控制對企業經營戰略穩定發展具有極強的現實意義。因此，應立足于具體融資風險加強融資事前風險防范力度、落實科學融資決策體系、構建融資風險預警機制以及加強自身管理等措施提高自身償債能力，保證資金充足性，從而有效管控融資風險，實現企業的健康、可持續發展。

作者:劉丹 單位:長春城開投資發展有限責任公司