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摘要:近年來，國內社會經濟取得重大發展成就，混合所有制經濟發揮了不可替代的重要作用。目前，混合所有制成為國企改革的基本方向和重點任務，推動混合所有制經發展，對放大國有資本功能、提高企業競爭力具有很強的促進作用。相較一般意義上的國有企業或私營企業，混合所有制企業在企業管理和投資行為上有其獨特性。在這種情況下，混合所有制企業如何進行自身管理和投資行為，以便在激烈的市場經濟競爭中占有一席之地，對其發展意義重大。針對混合所有制企業公司治理及其投融資行為進行系統分析、研究，以期對混合所有制企業的長遠發展提供參考視角。

關鍵詞:混合所有制企業;公司治理;投資行為;融資行為;行為研究

0引言

隨著時間的推移和改革創新的持續深入，國內社會經濟發展取得了令世界矚目的成就，在國有資本主導混合所有制經濟的大趨勢之下，市場經濟投資主體實現了多元化發展。但與此同時，混合所有制企業也面臨日益增長的競爭壓力。在這種情況下，混合所有制企業需要更加重視自身的治理，并在此基礎上針對投融資行為風險進行控制。本文分別從混合所有制企業公司治理和投融資行為兩個方面進行分析研究，并提出解決實際工作中存在問題的方法、途徑，使混合所有制企業的內部運營機制得到進一步完善，對混合所有制企業當前和未來的發展都具有一定的參考和借鑒意義。

1混合所有制企業內部治理

由于投資主體呈現多元化，混合所有制企業的內外環境相較單一投資主體企業同時發生了較大變化，特別是混合所有制經濟與傳統經濟管理模式具有較大的不同，這些屬性使混合所有制企業的內部治理具有較強的特殊性，在這種情況下，就需要實現針對性的混合所有制企業的內部治理，以達到既定的治理任務和目標［1］。

1.1混合所有制單位控制權治理

基于現代企業發展相關理論，企業的控制權主要包含兩層含義:首先，控制剩余的股權，因為混合所有制企業中的契約并不是完整的，在實際發展過程中，需要使契約內容之外的缺陷得到有效彌補，也就是企業的剩余控制權;其次，企業控制權還包含一般控制權，簡單來說，就是混合所有制企業經濟發展、管理控制進行決策的權力，包含決策控制權和監督控制權等［1］。但對混合所有制企業來說，其在發展過程中，由于董事會同經理層權限界限劃分不明確，內部控制權方面出現較大的矛盾，最典型的就是出現治理僵局，進而不利于自身健康發展。同時，在混合所有制企業中，國有股東天然擁有其他股東無法比擬的資本優勢，這使混合所有制企業的控制權更加復雜，在這種情況下，就需要針對內部管理制度進行優化和完善。這一過程中，需要依據實際情況針對國有股東行使權利進行合理、必要的約束和控制，提升小股東在混合所有制企業中的地位，使其在混合所有制企業中具有更大的話語權，能夠獲得相應的利益。

1.2混合所有制單位實現股東利益治理

在混合所有制企業的發展過程中，不同類型的股東利用企業完成自身的利益目標，且他們實現經濟效益的方式方法存在一定的差異。一般情況下，相較而言，大股東擁有諸多小股東沒有的優勢，大股東實現利益目標的過程相對簡單、可控，但這有可能是憑借其控制權優勢而實現的，不可避免地會對混合所有制企業小股東的利益造成侵犯。

1.3混合所有制單位內部關系治理

在國內混合所有制企業的發展過程中，尤其是在國有資本和私人資本構成的混合所有制企業中，管理層人員持股十分常見，其中最典型的一種就是個人資本人具有多重身份，并且不同身份之間存在一定交叉和重疊。例如，對國內的混合所有制企業進行了解后發現，個人資本人會具有股東、董事、雇員等多重身份，這其實也是一種內部人身份分化現象，在混合所有制企業的發展過程中，容易出現不同身份之間的權利和利益沖突。同時，這也增加了混合所有制企業的管理風險和決策風險，如個人具有股東、董事、雇員等多重身份，會導致管理工作和行權過于集中，容易造成決策的獨斷性。而在決策過程中，最合理的方式是綜合考量不同部門、不同個人的意見和對策，在個人擁有多重身份的情況下難以真正意義上做到這一點。針對這一問題，在混合所有制企業的發展過程中，為平衡因持股比例不同帶來的管理層人員話語權矛盾問題，應合理限制管理層人員的持股比例。簡單來說，就是對個人資本人的多重身份現象進行控制，同時出于對普通員工利益的考量，還需要擴大股權激勵適用的范圍和標準，使普通員工持股人數增多，成為企業的所有人，改變管理層人員和普通員工的實質關系。這對現階段混合所有制企業發展來說非常重要，也是混合所有制企業內部關系治理的有效手段，企業可以依據實際情況進行應用。混合所有制企業應結合實際，優化股權結構，引入外界戰略投資者，激發發展活力，進一步提升自身在市場中的核心競爭力和話語權。

2混合所有制企業投融資行為風險分析

混合所有制企業與傳統的國有企業和私有企業存在很大的不同。對企業的投融資行為來說，這是一種內外環境的同時變化。在這種情況下，混合所有制企業就需要重視投融資過程中存在的各種風險因素，對其進行相應的控制，避免風險因素對企業的投融資產生負面影響。目前，混合所有制企業的投融資行為主要存在3個方面的風險。

2.1銀行融資風險

眾多混合所有制企業在投融資過程中會依據外界金融政策的不斷更新對投融資行為進行相應調整。銀行融資與其他融資方式相比，具有明顯的成本優勢，特別是2007年外資銀行準入以來，一系列投融資產品、投融資項目都在進行改革創新，但信貸模式依舊比較煩瑣，融資周期長、成本高，極易給相關企業造成資金使用成本增加、無法及時有效解決融資難問題，最終導致混合所有制企業投融資行為容易遇到較多風險［2］。在開展融資性擔保業務時，在依約履行了代償義務后，擔保公司不僅享有追償權，還有權依據擔保服務協議的約定，要求債務人清償擔保服務費、承擔違約責任。顯然，債務人的后兩項債務不在《擔保法》所規定的反擔保范圍內，擔保公司依據完全按照《擔保法》制作的反擔保合同將無法向反擔保人主張擔保服務協議項下的各項到期債權。業務實踐中，很多擔保公司注意到了這一問題，為全面保障自身權利，將擔保服務協議項下的債權也納入反擔保范圍。也就是說，這些擔保公司所稱的反擔保與法定意義上的反擔保存在較大區別，這也無形中增加了融資企業的債務和法律風險;同時，國有股東對于提供企業擔保具有諸多限制性條款，如企業資產負債率過高、出現連續虧損、超股比擔保等，都是禁止或者受限的，這大大增加了混合所有制企業的融資難度。

2.2股票融資風險

股票發行的融資方式主要通過募集、股份出售的方式進行，在中小型混合所有制企業中，一般采用股份變賣方式。這種融資方式所需時間短，企業的融資風險被降低，但融資成本較高，因此在中小型混合所有制企業中的受用性并不高。這種融資方式意味著企業的經營權和所有權的大量縮減，部分企業在這一投融資過程中還會出現股權結構變更的負面現象。與此同時，對混合所有制企業而言，雖然是混合所有制，但每個經營者和管理者的理念都可能不同，企業的運行方式也不相同，若股權結構頻繁發生變動，最終會使企業發展過程中出現各種矛盾，導致企業發展受到負面影響［3］。

2.3項目直接投資風險

項目投資是混合所有制企業的主要投融資方式之一，具體是指企業依據自身運行需要，或根據相關項目、技術需求而設立投資項目。當然，直接投資者也可以依據實際情況或被投資方的情況直接進行投資。因此，在項目的投融資活動中，投資方與被投資方二者之間實際上存在直接投資關系，投融資方式既可以是實物資產，也可以是項目所需技術、渠道、平臺等。一般情況下，項目投融資是一種雙贏格局，但是這種雙贏格局存在一定風險，因為雙方在合作過程中會做出相應的規定并提出各自的需求，這些需求會在合同中體現出來，而一旦在這一過程中出現條件更改、撤資或其他情況導致合同終止，就會使企業的正常運行受到影響。就投資方而言，被動終止合作的一方會出現資源的閑置和浪費，增加機會成本;就被投資方而言，由于投資無法按期完成，項目建設受阻，企業運行不暢，這也是投融資過程中風險因素的體現之一，作為混合所有制企業，其在投融資過程中需要重視這一問題［4］。

3混合所有制企業投融資風險的有效應對策略

事實上，對企業的投融資行為來說，其必然會遇到一定風險，混合所有制企業投融資行為也一樣，為了混合所有制企業獲得長期發展，就需要重視不同類型的投融資行為風險并制定有效的應對策略。

3.1強化投融資的交易審計程序

伴隨國內混合所有制企業數量的逐漸增多，市場經濟得到了較好發展，但與此同時，違規操作投資者也有所增多。為避免混合所有制企業投融資過程中出現條件更改、中途撤資等現象［7］，政府相關部門需要強化對混合所有制企業投融資行為的調控力度，建立健全相應審查機制，盡可能規避虛構關聯方行為，減少混合所有制企業投融資行為風險。針對違規操作，混合所有制企業需要提升風險防范意識，并設立專業的監管崗位，保障投融資行為關聯方的審核工作。例如，在混合所有制企業投融資過程中，可設置專門的審計部門和組織，并在工作過程中做到有法可循和有法可依。審計部門和組織要仔細審查投融資相關企業的規模、性質、資金、技術等綜合情況，對投融資過程中產生的風險進行及時預警和控制，最大限度地規避相關風險。

3.2積極主動拓展投融資渠道

就目前來說，混合所有制企業投融資行為存在一定風險因素，主要原因在于投融資渠道過于單一，而單一的投融資渠道可供優化和完善的空間相對有限，已存在的風險依舊存在，無法進行有效分散和化解。面對這種情況，不同類型的混合所有制企業需要積極主動地拓展投融資渠道，將民間資本和不同類型資本引入其投融資領域。為實現這個目標，可以對其進入金融市場給予一定政策扶持，降低準入門檻，適當建立容缺或容后機制，明確準入程序、規則和懲戒機制，同時還需要鼓勵民營經濟的發展［8］。例如，在規避混合所有制企業投融資風險的過程中，可引導支持民間資本發展壯大，鼓勵民間資本主導的投融資行為，使各類民間資本得到有效且全面的整合，從而推動混合所有制企業提質增效，這對于規避混合所有制企業投融資行為風險也十分重要。除此之外，還需要重視政府機構的調控力度，強化對不同類型的混合所有制企業的管理，幫助其規避投融資過程中存在的風險。

3.3強化相關工作人員綜合素養培養

任何工作歸根結底都是由“人”來完成的，混合所有制企業投融資行為的風險規避也一樣。為了提升混合所有制企業的內部管理水平，同時也為了使投融資風險得到有效規避，混合所有制企業需要重視對相關工作人員綜合素質的培養［5］。目前，國內混合所有制企業需要重視審計工作人員的能力培養和綜合素質提升，混合所有制企業需要定期對工作人員開展培訓，使其接受相對應的、最新的混合所有制企業投融資知識理論和技能，從而實現專業素養和其他方面素養的提升，這樣才能切實做到風險防控。例如，企業可以廣泛運用關鍵績效指標(KPI)考核辦法，定期或不定期對員工工作業績進行考核，同時，配套建立相應的獎懲機制，增加員工的工作責任感，提升其工作質量和工作效率，以點帶面，全面筑牢風險防范思維，從而有效規避投融資風險。

4結語

綜上，通過針對混合所有制企業公司治理及其投融資行為的相關研究和分析發現，目前混合所有制企業在投融資方面遇到的風險較多，這也影響了混合所有制企業的公司治理。在這種情況下，就需要重視混合所有制企業公司治理及其投融資行為的研究工作，實現相關風險的有效規避，確保混合所有制企業穩健發展，充分發揮其市場經濟發展生力軍的作用。

參考文獻

［1］李濟含，劉淑蓮.混合所有制、非國有大股東治理與國有企業并購效率［J］.審計與經濟研究，2021，36(4):69-79.

［2］譚志璽.基于混合所有制改革的國企管理創新思考［J］.中國集體經濟，2021(22):63-64.

［3］李文興，湯一用.混改背景下國有企業投融資機制創新問題研究［J］.中州學刊，2021(3):29-35.

［4］鐘智.地方投融資企業混合所有制改革探索［J］.企業科技與發展，2014(16):12-13.

［5］李興文.對我省大型國有投融資企業發展提出三點建議［N］.甘肅日報，2014-01-06(3).

作者:覃曼 單位:南寧交通投資集團有限責任公司