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摘要：信貸資源配置效率的高低對一個地區的經濟發展水平和產業結構調整具有重要影響和意義。本文通過分析吉林省產業間信貸投放的現狀和特點，建立VAR模型計量模型對吉林省三次產業的信貸投放效率進行深入研究，得出具有現實指導意義的結論并提出相關政策建議。

關鍵詞：信貸配置；產業結構；VAR模型；吉林省

一、引言

金融資源的配置效率是現代經濟研究的重要問題之一。信貸資金的配置效率深刻影響著產業結構的轉型和優化升級，效率的高低也決定了一個地區經濟發展的水平和質量。改革開放以來，我國的信貸資源配置方式由原來的行政調配轉變為市場化配置，但仍然存在配置低效制約經濟發展的情況。分析吉林省信貸資金配置狀況及產業結構,研究如何提高信貸資金的配置效率,對科學制定貨幣信貸政策,促進地方經濟高質量發展和產業結構升級具有重要意義。關于區域范圍信貸資金配置效率的相關研究較多，其中通過計量方法進行信貸資金配置效率研究最具代表性的是JeffreyWurgler(2000)，首次提出用資本關于GDP變化的彈性系數來表示資本配置效率。本文將在已有研究基礎上，采用VAR模型對吉林省三次產業的信貸資金配置效率情況進行實證研究，并全面分析信貸資金配置效率對地方產業結構優化升級的作用機理。

二、吉林省信貸資金產業分布的現狀與特征

（一）吉林省貸款變動趨勢和特點近年來，全國貸款增速整體表現較為平穩，我省貸款增速波動幅度較大，主要表現為以下幾個特點：一是與全國相比由大幅偏離到逐漸收窄。吉林省人民幣貸款增速于2017年12月末達到近5年最低點4.8%，較全國低7.9個百分點，此后逐漸波動上升，至今年7月末我省貸款增速達到9.8%，較全國低3.2個百分點，與全國水平的差距明顯收窄；從金融支持實體經濟來看，7月末，全省社會融資規模存量同比增長12.0%，低于全國增速0.9個百分點。二是在“三省一區”由總體落后到逐步領先。2017年底至2018年上半年我省貸款增速連續8個月位列“三省一區”末位；至今年7月末，我省人民幣貸款同比增長9.8%，較去年同期提高2.4個百分點，增速和漲幅均位列東北“三省一區”首位。三是融資結構持續優化，重大項目建設得到有效支持。其一，表外、直接融資占比持續升高。上半年，表外融資和直接融資占比分別為11.0%和8.1%，分別較1季度高25.6個和6.9個百分點。其二，7月末，全省金融機構中長期貸款同比增長15.5%，高于全部貸款增速5.8個百分點。其中，制造業中長期貸款同比增長16.6%，較去年同期提高13.7個百分點。其三，7月末，全省主要金融機構億元以上重大項目貸款余額5352.52億元，較年初新增266.00億元，為棚改、基礎設施建設、公路建設等項目提供有力支撐。四是企業融資環境不斷改善，融資成本持續下行。其一，金融支持民營企業力度不斷提升。7月末，全省私人控股企業貸款余額5295.57億元，同比增長15.5%。其二，小微企業貸款實現“量增”、“面擴”、“價降”。7月末，全省普惠口徑①小微企業貸款同比增長17.7%；省內銀行機構對小微企業授信戶數達32981戶，同比增長28.1%；據抽樣調查顯示，7月份全省新發放小微企業貸款加權平均利率為5.41%，較去年同期下降1.1個百分點。

（二）產業間信貸配置的現狀一是信貸資源產業配置相對不均。2020年二季度，一、二、三產業對GDP的貢獻比例為9：35：56，而三大產業貸款余額比為2：25：73，信貸資源分布與三次產業的產出貢獻匹配不均衡，貸款相對集中于第三產業，一產、二產的信貸支撐不足。從近年來情況看，吉林省信貸資源分配和第三產業的比重上升,第二產業的比重下降。二是信貸資金產出效率趨降。從信貸規模占GDP的比重來看，吉林省貸款產出率由2015年的1.04上升到2019年的1.74，降幅為40.2%；從貸款增量來看，吉林省貸款產出率由2015年的3.24逐年下降至2019年的2.67，降幅為21.4%。三是行業信貸資源分布過于扎堆在基建、房地產等效率低的行業，擠占工業信貸的增長。2020年9月末，吉林省基建領域貸款余額占全部貸款余額的比重為21.7%，房地產貸款余額占全部貸款余額的比重為25.1%，戰略性新興產業貸款占比僅3.68%，其中科學研究和技術服務業貸款僅占全部貸款余額的0.37%。

三、實證分析

（一）指標選取和數據說明接下來，本文運用時間序列計量模型，選取吉林省三大產業產值占GDP比重（AGR為第一產業產值占比、IND為第二產業產值占比、SER為第三產業產值占比），用來反映各產業發展情況和產業結構的分布；吉林省三大產業貸款增量占該產業產值的比重（AGRDK1為第一產業貸款增量占一產產值比重、INDDK1為第二產業貸款增量占二產產值比重、SERDK1為第三產業貸款增量占三產產值比重），用來反映各產業信貸投入與產值增長之間的相互關系；吉林省三大產業中長期貸款增量占該產業產值的比重（AGRDK2為第一產業中長期貸款增量占一產產值比重、INDDK2為第二產業中長期貸款增量占二產產值比重、SERDK2為第三產業中長期貸款增量占三產產值比重），用來反映各產業中長期信貸投入與產值增長之間的相互關系；吉林省信貸規模占GDP比重（XD）和中長期貸款規模占GDP比重（ZCQ）代表銀行總體的信貸效率，進而構建VAR模型。

（二）實證結果和主要結論從第一產業信貸投入的脈沖響應圖來看（圖1），第一產業沖擊相應具有明顯的季節性周期波動特點。給一產信貸投入一個標準差的沖擊后，第一產業產出在10個觀測期內呈現正向的“M”型脈沖響應軌跡；中長期貸款對第一產業產出的沖擊圍繞0值上下波動；銀行總體信貸規模和中長期信貸投放對第一產業產出的影響十分顯著，持續產生顯著的正向沖擊效應；從第二產業信貸投入的脈沖響應圖來看，第二產業沖擊波動明顯，特別是中長期貸款投入對第二產業產出增長具有顯著的負向沖擊效應，而后作用效果逐漸收斂；從第三產業信貸投入的脈沖響應圖來看，第三產業沖擊作用力小。第三產業產出受信貸投入一個標準差的沖擊后，在10個觀測期內波動幅度逐漸收斂。通過VAR模型檢驗，結合脈沖響應圖和方差分解結果可見，信貸投入對三次產業的沖擊作用呈現不同的路徑，得出以下結論：一是吉林省銀行信貸總體配置效率相對較高，但三次產業間信貸配置效率存在明顯差異。吉林省銀行信貸投放能較好地促進第二產業、第三產業發展，有利于產業結構的優化和升級，但對第一產業的信貸效率提升對其作用不大；第二產業是信貸資金利用最有效率的產業，第一產業次之，第三產業最差。二是產業基礎薄弱影響信貸配置效益，實體經濟風險向金融體系傳導將直接影響貸款投放效率。吉林省產業結構轉型升級進程緩慢，地方經濟增長主要依賴投資拉動，信貸配置效率低下也進一步制約了地方產業結構的轉型和升級。與此同時，吉林省經濟“三期疊加”矛盾突出，加之疫情沖擊，進一步加劇了固有矛盾，實體企業普遍盈利能力下降，個人、企業債務風險正不斷積累。同時，高風險金融機構、非法集資、地方政府債務等領域風險仍然突出，金融風險或將形成長期的隱形約束。據相關調查數據顯示，吉林省銀行機構盈利空間趨于收窄，吸收風險能力下降；銀行機構不良貸款率長期高于全國平均水平，增加了防范化解系統性金融風險的壓力。三是第三產業占用了大規模的信貸投入，但卻集中于傳統服務業，不利于“現代服務業”產業規模的發展壯大。從數據來看，2019年吉林省批發零售行業貸款余額占比為12.45%，金融業貸款占比僅為1.73%。信貸資源應更多地投向能夠體現現代化城市功能的現代服務業，才能帶動第三產業總量實現大幅增長。

四、政策建議

本文通過對吉林省產業信貸資金的數據分析和實證檢驗，深入研究了吉林省信貸資源在區域產業間的配置效率問題，提出以下政策建議。一是以供給側結構性改革為主線，強化產業政策與信貸政策配合，優化經濟和產業結構。緊盯國家新興產業發展的政策導向，圍繞戰略新興產業、高端裝備制造業、信息技術產業、農副產品加工業等做足文章，推進“一主六雙”產業發展空間布局戰略，同時，恢復疫情沖擊下企業家及消費者信心，持續營造和引導我省經濟長期向好的預期，推動新興產業加快發展，并吸引銀行信貸資金投入，進一步提升信貸資金在三次產業間、重點行業間配置效率。二是大力發展各類中小型金融機構，積極引導中小型金融機構明確市場定位。切實從體制機制上解決民營企業融資難問題，積極發展社區銀行、村鎮銀行、小額貸款公司等各類中小型金融機構，推動民營經濟的發展。充分發揮地緣優勢，挖掘企業信用信息，針對中小企業和社區居民的不同特點，開發設計不同的金融服務種類，有效滿足民營中小企業的金融需求。三是引導企業轉型升級，積極擴大有效投資。進一步發揮行業規劃的指導作用，對當前產能過剩行業加強引導，推動企業降本增效，提高固定資產投資回報率。引導和支持企業增加技改投入，促進產業加快轉型升級，企業高端化發展。同時，持續圍繞優化營商環境做足文章，進一步打通企業投資興業的堵點難點，通過深化改革引導企業積極發揮主體作用，讓社會資本有公平、廣泛參與各類項目的投資機會。四是營造良好金融生態環境，建立并完善風險共擔機制。強化金融生態環境建設，通過公布失信企業名單、嚴厲打擊逃廢債行為、提升不良貸款清收效果等方式，創造良好的金融外部環境。此外，建議由政府引導基金、擔?；馉款^設立實體企業擔?；?，發揮政府背景的地方擔保機構服務能力，形成“銀政擔”的風險共擔機制，提高銀行支持實體企業的風險承擔能力。

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作者：林長杰 劉璐 單位：中國人民銀行長春中心支行