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摘要：隨著市場經濟的發展以及受全球經濟一體化的影響，我國企業并購行為也日趨增長。本文主要通過對企業并購財務風險的分析，在此基礎上有針對性地提出了相應的風險防范管控策略，旨在有效降低企業并購的財務風險，推動企業平穩、良好的發展。

關鍵詞：財務風險；企業并購；防范

一、引言

企業并購是指企業之間的收購和兼并，它是對企業戰略政策的落實，也是社會資源再分配的方法；同時，企業并購作為企業資本擴張、脫離困境、推動企業進一步發展的一種有效路徑，對企業的成長和發展有著至關重要的影響。因此，對企業并購的財務風險加以防范和管控就顯得尤為必要。

二、企業并購財務風險簡析

（一）目標企業的價值評估風險

并購企業在確定要收購的目標企業后，雙方最為關注的問題無疑是如何對目標企業的資產價值進行合理的評估，從而以此為基礎實現企業的并購。在對目標企業進行價值評估的過程中，最主要的依據為目標企業的近期財務報表及年度報表等財務信息，然而，從實際角度考慮，目標企業為了獲取高額的資產價值收益，極有可能隱瞞經營狀況和財務狀況，這就致使雙方出現信息不對稱，進而直接影響到關于目標企業并購價格的確認，致使并購企業存在潛在的財務風險。

（二）融資風險

在企業并購的過程中，并購企業往往需要進行大量資金的融資，而在短期時間內如何充分利用多種渠道實現資金的籌備是企業并購達成的關鍵性要素，在這一過程中，由于并購企業急于達成目標企業的收購工作，就會在融資方面出現決策性失誤，一旦資金安排不合適或者資金鏈運轉出現失誤，就會給企業帶來巨大的風險。

（三）杠桿支付的償債風險

現階段，一些企業為了追求高額利潤，不惜采用“高風險、高回報”的方式來進行目標企業的并購完成工作，即并購企業采用大量融資獲取目標企業股權及資產的方式，之后將收購方的現金流用于支付融資負債的款項償還，由于在這一過程中充滿了不確定性因素，因此，收購方極有可能因為資金鏈條出現斷裂或是負債比過高而出現破產倒閉狀況。

（四）支付風險

1.現金支付中潛在的資金流動性風險。一方面，現金流量作為企業正常經營運行的基礎要素，一旦出現大額現金的調撥，就會給企業的自身運行造成不利影響，給公司帶來較大的現金壓力；另一方面，現金支付通常會限制交易的規模，這是因為一些大型企業在并購過程中需要大筆資金，而這些資金的抽調往往會影響到企業的自身運轉，這就使交易規模受到了限制.2.股權支付所導致的股權稀釋風險。在并購企業以股權分配的方式向目標企業資產擁有方進行款項支付時，就會給企業帶來股權稀釋的現實風險。這是因為目標企業在擁有并購企業的股權后，極有可能給企業的管理和發展帶來不穩定因素，致使企業效益降低，造成股價波動，無益于企業的長期發展。

三、企業并購財務風險的防范策略

（一）全面掌控并購對象的財務狀況

在并購中的一些財務陷阱，主要是由于并購公司對目標企業的財務報表過分倚重，盡管財務報表作為并購評判決策的主要依據具有基礎性價值，然而過分倚重仍會致使并購方對目標企業存在的缺陷出現認知不足的狀況，致使忽略目標企業影響并購的重要要素，這就會給企業并購帶來十分嚴重的財務風險。因此，在進行并購之前，必須從多方面、多角度對目標企業的財務情況進行全面細致的了解，要重點關注目標企業是否存在以下情況：是否存在內外賬；是否存在虛假出資；應收款項是否賬齡過長；是否存在資不抵債；固定資產、無形資產是否進行攤銷；是否存在對外抵押擔保；是否存在偷漏稅等。以防由于雙方信息不對稱而給并購方帶來企業并購的財務風險。

（二）選擇科學合理的估價方法

在對目標企業進行并購前，必須選擇科學合理的價值評判方法，來對目標企業的現金流量、品牌價值、生產設備、人員價值等方面進行全面的價值評估。由于價值評估結果關系著并購工作的順利展開，因此，在進行目標企業資產評估的過程中，可用以下方法：1.對現金流量進行折現的方法。這種方法是指目標企業在未來時間段中的現金流量通過折現率的轉化，來與企業最初的資金投資（即并購支出）進行比較，通過這種方法來進行目標企業的價值評估。此方法的關鍵要點在于對目標企業未來階段發展預期的準確性，這就需要對目標企業的產品、關聯市場、利率和定價要素做出假定，再得出未來時間段中目標企業的現金流量值；2.建立相對價值的模型法。通過價值收益比來進行目標企業盈利實力的評判，主要通過將企業在稅后的凈利潤與同行業其他相似的、可比公司的價值收益比進行相乘，即可獲取目標企業的相對價值。這種方法的關鍵點在于對目標企業相似可比公司的選擇；3.賬面價值評判法。這種方法主要是通過對目標企業財務狀況的了解，通過資產負債報表內容中的總資產來將負債部分的價值予以減除，然后得到剩余部分價值，即為凈資產價值，也就是企業的整體價值。這種方法主要建立在對目標企業財務狀況的客觀真實性掌握的基礎上。

（三）采取靈活的并購方式

在并購時，需依據實際情況，遵循“減少現金支出”的原則，采用靈活并購的方式實現企業并購，主要包括：1.連續抵押。這種方法指的是企業在進行目標企業的并購時，減少對自身經營資金的動用，而是將目標企業作為抵押，然后向銀行進行可用于并購的資金數量相當的貸款，從而實現并購；2.先破產，再并購。這種方法是指在目標企業宣告破產以后，并購企業再和破產的目標企業清算組簽訂目標企業接受落實協議，并依據法律責任承擔破產企業的相關債務，從而實現并購。此方法降低了并購企業的現金支出，對并購企業有益；3.先搬遷，再并購。此方法主要針對那些地處黃金地段或者是污染嚴重的目標企業，這樣既能夠改善城市的環境污染問題也能夠解決并購以后資金的短缺問題；4.承債控股。此方法通常用于目標企業的債權方主要為銀行貸款且無力償還的狀況，此時，并購企業可通過和銀行的協定，從而將目標企業的貸款轉換為并購企業的貸款，然后由并購企業完全承擔還款義務；5.折股分紅。此法通常用于目標企業的資產高于債務的情況，此時，并購企業無需購買目標企業的剩余部分資產，僅需通過與目標企業所有者或資產的管理機構之間進行協商，然后以入股的方式將目標企業的剩余資產轉化到并購企業當中去，然后依據目標企業資產持有方的所占份額比，進行相應利潤的分配，從而實現企業并購。在這一過程中，必須注重對企業自身絕對股權的把控，避免因股權稀釋出現的公司董事混亂狀況，因此，此方法多用于一些小型目標企業的并購，在大型目標企業的并購中，多采用混合支付的并購方式實現企業并購。

（四）在杠桿收購中，提高目標企業未來現金流的穩定性

在杠桿效應的影響下，一些風險高、收益高的資本是否能夠為并購企業帶來真正的高額利潤取決于被收購方未來現金流的穩定性，這就要做好以下工作：1.選取理想可靠的目標公司，確保其現金流的良好穩定性；2.對目標企業的資產價值進行審慎評估，切忌沖動；3.在進行目標企業的整合過程中，進行資本的結構創造，增加并購企業的價值。只有在未來階段存有穩定的現金流，才能夠有效確保杠桿收購的最終成功，避免因無法按時償債出現破產狀況。

（五）加強并購以后整合工作的管控

企業并購的結束并不是并購行為的終端，而是并購的開始，只有實現目標企業和并購企業的恰當融合，使目標企業的各種資源能夠與并購企業的原有資源進行高效的整合，才能夠真正提升企業的效益，推動企業的發展。此外，還需重視以下幾方面內容的管控：1.拓寬融資渠道，確保融資結構的合理化。在進行融資決策的制定時，企業需要將多種融資渠道實現有效的結合，從而在目標企業收購的決策下達后能夠快速實現并購工作的高效完成；2.支付方式多樣化。通過現金、股權、債務等多種不同組合方式來實現混合收購，避免抽調過高的現金流給企業自身運行經營造成負面影響；3.發揮政府在并購中的監管作用，保證并購行為的規范化和法制化。政府在企業并購中必須以相關政策法規為依據，對并購市場進行有效監管，對那些違法亂紀的并購行為予以嚴厲打擊，才能確保企業并購市場的健康良性運行。

四、結語

綜上所述，由于并購環境的日益復雜，使得企業并購的財務風險也日益增長。本文主要通過對企業并購財務風險的分析，有針對性地提出了相應的風險防范策略，從而促進企業并購的安全、穩定進行，推動企業的良性發展。

參考文獻：

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[2]李向昇.企業并購的財務風險及防范措施[J].中國總會計師，2016（08）.[3]馬瑞.企業并購財務風險防范[J].合作經濟與科技，2017（01）.

作者:高淑玲 單位:山東水投發展有限公司