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第1篇：企業基本面分析范文

雖然中國股市很年輕，從1990年滬深證交所正式成立算起都不到18歲。但就是在這不到20年里，中國投資理念已經完成了從基于技術面分析(technical analysis)到基于基本面分析(fundamental analysis)的轉變。現在，不但作為機構投資人的基金經理普遍是根據基本面分析作投資決策的，越來越多個人投資者也是運用基本面分析作為買賣證券的依據。

但是很多投資者在運用基本面分析時，由于對一些概念和理論沒有領悟透徹，而存在一些認識上的誤區，筆者經常碰到的就有兩類，特此指出來，和大家一起切磋探討。

一是只看表面不看實質舉例來說，股市是國民經濟的風向標這句話沒錯。但有投資者以目前中國經濟良好來指責今年以來股市下跌是偏離基本面的。這個觀點其實包含三個層次的認知誤區。首先，國民經濟包含內容很多，涉及很多指標和方方面面。單看絕對值，2008年中國GDP增速的確也很高，估計全年在10％左右。但是這個增速相對2007年的11.9％就是下降了近2個百分點，在實體經濟中可能就意味著幾萬個企業破產、數十萬個人失業等經濟現象。而2009年中國GDP增速有進一步下滑至9％的可能性。總之，中國經濟增速在回落，這比增速維持或加速都要差。

其次，股指高低和全市場利潤具有很高相關性，而GDP只是個收入指標，不是利潤指標。即使GDP增速不下降，原材料價格、能源價格和勞動力成本上升都會導致企業利潤率下降。所以相比2007年上市公司盈利增長49.3％，2008年上市公司盈利增速估計可能不到三成。可以看到，作為收入項的GDP增速下降才2個百分點，企業盈利增速居然可能下降20個百分點。如果全球經濟持續不好、國內還繼續緊縮政策，那么，2009年上市公司盈利增速會進一步下降。

第三，雖然被稱作是國民經濟的風向標，但股指表現往往和基本面指標并不同步。畢竟，決定股價的因素有兩個：盈利和市盈率(PE)估值水平，而影響PE高低的因素有預期盈利的增速、資金面情況、投資者心理甚至還有全球市場PE水平等等。作為非成熟市場，中國股市PE水平經常出現較大波動，且未必要和盈利變化一致。

二是刻舟求劍，靜態思維券商曾經都很看好中國石化，在當時來說確實是有道理的，因為當時公司基本面不錯。估值相對也便宜。但當國際原油價格持續高漲而國內成品油價格管制形成成品油價格和原油價格倒掛，導致中石化的煉油業務從有利潤變成巨額虧損，但很多個人投資者卻依然以老的“基本面不錯、估值低”的理由去買入并持有，根本沒意識到公司基本面已變差。所以，做基本面研究務必要及時跟進了解宏觀、行業和公司基本面的變化情況。

第2篇：企業基本面分析范文

即使在大小非強烈地減持下，股市炒作仍然如火如荼，已經逐漸脫離基本面。這表明市場并不缺乏資金。央行12日公布的數據更是佐證了這點，1月份當月人民幣貸款增加1.62萬億元，同比多增8141億元。央行統計表明1月新增貸款1.5萬億借給了非金融企業。而非金融企業的存款1月份減少了919億元。新增的貸款以某種方式和渠道，悄悄地從實體經濟中抽離了。

數據表明，銀行新增的1.5萬億元貸款中，短期貸款增加3404億元，票據融資增加6239億元，中長期貸款增加5229億元。短期和票據融資增加近萬億。本輪行情至今，PE均值已達18倍，PE中值近40倍，之后的上漲，已經難從基本面上尋求支撐。本輪神秘的資金推動，是否就是跟這個萬億有關呢？

所謂票據融資，是企業向銀行存入一定數量的保證金（企業如果信譽好，其存入的保證金比例可以低至20％－30％），之后銀行為企業開出具有銀行信譽的承兌匯票，這樣的匯票等同于現金可以向其他有買賣關系的企業支付，就是說，申請企業用少量資金就可以作為開立銀行承兌匯票的保證金，可以數倍地放大資金。銀行票據既可以背書轉讓，又可便利貼現。由于不限定使用途徑，這些錢比短期貸款更具流動性，非常容易流入股票市場。但是，借錢總是有還的時候，承兌匯票一般是3－6個月，也就是說到期之后，企業就必須向銀行歸還全額的融資。

目前的形勢是驚弓之鳥，大資金都很清楚目前無論是經濟基本面，還是股市價值的基本面并不支持反轉型的大牛市。但是大資金如果要出逃只有反手把盤子拉起來，才能實現順利出逃。股市的最后的瘋狂還沒有來臨。而熱錢一旦大規模撤離股市，其后果必然是災難性的。這一天是哪天呢？只有上帝知道。票據融資的慣常期限是三個月到六個月，去年12月份的票據融資開始大幅增加，大家自己也可合計合計。

一半清醒一半醉，但往往是喝著喝著慢慢地就真醉了。

年后第一個交易日，我公布了一個新研究―現金市值比。根據現金和公司市值的比較，判斷哪些公司具有足夠的現金安然度過經濟寒冬。按照研究，A股除銀行股以外，現金超過市值的公司只有為數不多的幾家公司而已。通過現金市值比研究的兩家公司年后的漲幅都已經在40％左右，現在回顧，也只是作為案例分析，看看這些基本面好的公司為什么容易獲得市場的共鳴。

第3篇：企業基本面分析范文

投資逆向出發 看中估值回歸

聽到逆向一詞，給人更多的是不隨大流的感覺。對于結構性行情盛行、概念板塊風起云涌的A股市場，逆向投資究竟有無機會，程琨的態度顯得較為堅決，堅定看好。

“逆向投資是基于價值分析的投資，通過反人性的行為捕捉到企業價格和價值間的偏差。” 程琨認為，分析市場走向的投資方式屬于趨勢投資，而逆向投資更多去看當前市場忽略的領域。市場上的趨勢投資可能重點關注成為未來方向的產業、主題，但比起主題的炒作，他更喜歡當前被低估領域，但未來會有積極變化的領域。他認為低買是賺錢的核心，而逆向是真正能夠實現低買的重要途徑。

程琨指出，逆向投資的核心邏輯是認為市場大部分時間是錯的，因此它拋棄的東西實際上有好的一面，估值一定能夠回歸。“因為事物的發展有它自己的規律，并不因市場的喜好而發生改變。因此逆向實際上是回避了市場情緒性的上漲所帶來的風險，讓投資真正的回歸到基本面的分析。”

程琨表示，在具體區分逆向題材時，定往往并不充分，疊加市場情緒指標加以分析更加全面。“PE、PB、PS等情緒指標越低，代表題材受市場歡迎程度越低。因此在基本面向好，收益率符合預期的前提下，情緒的低估往往提供了更好的介入機會。”

程琨告訴記者，他的逆向投資策略在選股上有四大維度，市場階段性關注度較低、突發事件造成市場過度反應、并購重組有利于提升公司運營和業績持續改善但未被市場發掘的企業都是他關注的重點。

選股重于擇時 權衡風險收益

逆向投資的關鍵是篩選出資產被足夠低估，并且未來趨勢向好的產品，因此在投資上選股要重于擇時。程琨指出，股票的價值兌現往往需要時間，但是如果碰到足夠低的價格介入機會，他仍會堅定買入。

“客觀來說，我考慮更多的問題是風險收益比，而不是簡單的時間效率。” 程琨解釋道，人的預測能力是非常有限的，不能過分對自己的預測能力自信。逆向投資正是認識到人類的認識能力有限，從而選擇最有把握的領域進行投資，回避人類的認知風險。因此這一過程是長期的，不能片面地以時間效率進行衡量。

程琨認為，逆向投資還有一個核心問題是控制風險。譬如上面提到的風險收益比，就是通過控制風險來獲取收益。對于資本市場而言，時間和風險有時不一定完全匹配。投資風險更多是由情緒和基本面引發。如果將情緒和基本面控制的足夠好，就能使投資風險處于長期可控狀態。

他指出盡管上半年部分低估值股票不受市場情緒待見，但因為基本面不存在投資風險，因此7月份開始大幅反彈，價值總會有回歸的時候。但具體到如何去除基本面投資風險，程琨指出需要深入行業和公司進行研究，而不僅僅是關注PE值低的個股。

擁抱經濟“新常態”關注改革深耕農業

數據顯示，上半年GDP增速為7.4%，國內宏觀經濟呈“緩中趨穩”。業界普遍認為，當前經濟正處于轉型升級和全面深化改革的關鍵時期，未來相當長的一段時間內，經濟發展將步入增長速度適宜、結構優化、社會和諧的“新常態”。對此程琨表示認可，他強調當前經濟的核心問題是周期，需要時間進行消化，因此對宏觀環境的態度偏向謹慎。

不過這并不意味著沒有投資機會。程琨指出在經濟“新常態”的背景下，改革是去杠桿最有效的方式，也是保證資產質量不繼續惡化的關鍵。程琨強調，對于資本市場而言，改革更有利于結構調整，例如財稅改革可以提升資金的利用效率，而反壟斷則有利于促進市場競爭，充分激發企業家精神。對于中國經濟而言，改革是未來真正的大機會。

第4篇：企業基本面分析范文

房地產市場降溫預期壓制估值

自2012年經濟和行業短周期復蘇以來，房地產景氣度始終處于繁榮期，2013年房地產投資金額和銷售面積增長約20%。但與此同時，地產股的表現卻不盡如人意。2013年，滬深兩市地產指數的跌幅分別為11.75和15.57%。

今年1月份以來，受多種因素的影響，整個金融市場出現了系統性風險釋放的過程。債券市場、大宗商品市場、A股市場都出現了一定幅度的下跌。房地產股票的調整明顯超過大盤，成為下跌的重災區。經過暴跌，房地產股的估值水平處于歷史最低位置。

分析人士認為，因為房地產股票對宏觀經濟和資金面的敏感程度明顯高于其他板塊，因此在市場系統性風險釋放階段，暴跌也在情理之中。

當前中國經濟正處于轉型過程中，產能過剩的矛盾日益凸顯。而市場利率的高企也給傳統行業帶來較大的壓力。在資金面緊張的背景下，房價繼續上行的動力不足。2014年房地產市場降溫的預期將持續壓制地產股的估值水平。

也有分析師對房地產行業前景表現得更加悲觀。長江證券分析師劉俊表示，2014年新增剛需量將開始下滑，而經濟增長模式和政府考核機制的轉變卻打開了土地供給端的瓶頸，因此行業銷售面積可能首次大于新增剛需面積，這既意味著房地產自此進入了供過于求的階段，也標志著行業大周期拐點即將到來。

“疊加考慮到政府保增長的需要和內憂外患的資金面困境，我們認為今年行業基本面穩中下行的概率較大。”劉俊認為。

政策調控影響微妙

與此同時，政策調控仍將是影響房地產行業的一個非常重要的因素。在過去的一年，無論是金融去杠桿導致流動性緊張，還是國五條等政策出臺導致調控加碼，都對行業基本面和估值面造成了嚴重的負面影響。而對于今年調控的影響，市場人士認為可能會比較微妙。

東方證券分析師楊國華指出，18屆三中全會和2013年中央經濟工作會議對房地產的態度與以往不同，“調控”字眼消失，“供應和保障”被更多提及，未來政策面將向“更市場化”、“更著重增加供應和保障”、“更趨區域性和靈活性”轉變。

“未來行政化手段如限購限價或將逐步淡化退出，而房產稅可能會逐步推行，成為調節需求以及地方稅源的重要工具。對需求更多采取疏而非以往堵，疏將有利于保持需求穩定釋放，保持房價和投資穩定。”楊國華表示。

劉俊認為，政府對于房地產政策的制定無非是考慮到房價和增長兩大因素，或者說是在公平與效率、虛擬與實體間實現短期平衡。作為影響短期基本面和估值的主要因素，2014年房地產政策主線將從調房價轉為保增長。

行業集中度有望提升

對于房地產行業未來格局的變化，業內人士普遍認為行業集中度將會上升，強者恒強的效應會繼續顯現。房地產市場的競爭將更加激烈，競爭激烈的市場將有利于優秀企業的生存和發展。而行業新進入者的門檻更高，小企業趕超大企業將越來越困難。以往“拿塊地就能做房地產，就能賺錢”的時代可能一去不復返。

此外，對于房企而言，以前可以主要依靠銀行貸款，只要能夠找到銀行貸款，就基本可以解決主要的資金需求，而現在甚至未來，非銀貸款、直接融資等渠道將越來越重要，一些融資能力較弱的房企將面臨被淘汰的命運，這也將促進房地產行業集中度的提升。

防御策略為主 安全邊際為王

對于即將到來的馬年，如何制定房地產行業的投資策略呢？

第5篇：企業基本面分析范文

【關鍵詞】可轉換債券;純債券價值;期權價值

自1843年世界上出現第一張可轉換債券至今,可轉換債券己經存在和發展了一百多年。雖然,可轉債在我國的出現只有短短的十幾年,但作為我國為數不多的衍生金融工具,對其的研究與應用得到了眾多學者和市場的關注。在如今的資本市場剛經歷了07至08年“過山車”般的行情走勢后,許多股票型基金損失慘重的情況下,有必要對可轉換債券做深入的研究,探討其投資價值與投資策略。

一、可轉換債券的定義與基本特性

可轉換債券(convertiblebond,簡稱可轉債或轉債),是指發行人按照法定程序發行,賦予其持有人在一定時間內依據約定條件將其轉換成一定數量股票(絕大多數情況下是發行公司的股票)權利的公司債券。其持有人可以在規定的期限內,將債券按既定的轉換價格和轉換比率轉換為相應公司的普通股;但在持有人不執行轉換權利之前,公司必須按時支付利息,如果可轉換債券到期持有人仍然不愿轉換,則公司必須全額償還本金。可轉債具有債券和股票的雙重特性,是一種混合型金融工具,可以大致認為是固定收益的債券和以發行者股票為標的的認股權證的組合。

可轉換債券的債性體現在,它與其它企業債券一樣,規定有票面利率、發行期限、付息方式等條款。一般來說,可轉債的票面利率會低于同期的、相同評級的公司債券的利率,發行公司通過可轉債這種籌資方式,大大降低了企業的融資成本;對于投資者而言,債券的固定收益特性向其提供了價值保護,使得他們可以獲得固定的利息收入,并在期末取回全部本金,同時可轉債屬于公司負債的一種,當公司破產時其受償權高于優先股和普通股。

可轉換債券的股性體現在,它賦予持有者按照約定的價格將其轉換為標的股票的權利。對于發行公司而言,可轉債的轉股通常是逐步進行的,可以緩慢稀釋公司股本,避免了公司股本短期內急劇擴張的壓力;同時,可轉債內嵌的股票看漲期權使得投資者可以充分分享股票價格上漲的收益。可轉換債券的價值可以簡單視作普通債券的純債價值和標的股票的看漲期權價值兩部分之和。可轉債的純債價值是投資者的保底價值,其變動主要決定于市場利率的變化;而股票看漲期權的價值則取決于標的股票價格的走勢。研究表明,市場利率變動對可轉債價格的影響程度較小,可轉債價格的主要影響因素是標的股票的價格。因此,在市場上交易的可轉債,其價格往往隨標的股票價格的上漲而同步上漲。但是,由于可轉債債性的存在,為其提供保底的收益,當標的股票價格下跌時,可轉債的價格下降幅度要相對較小,其抗跌性強于普通股票。正是因為可轉債的上述特性,使其兼具籌集資金和規避風險雙重功能,可轉換債券已經成為當今金融市場上廣受歡迎的金融產品,其市場發行和成交量也在不斷擴大。

二、可轉換債券的投資價值分析

可轉換債券的價值主要來源于純債券價值和期權價值,對于投資價值的分析也就相應從這兩個部分展開。投資者對于可轉換債券除考慮風險外,最感興趣的是未來不確定性最多,上漲空間最大的期權價值部分,只有這一部分能給投資帶來豐厚的收益,而純債券價值只能給投資帶來保底的收益。因此期權價值的投資分析成為成投資價值分析的重點。

(一)純債券價值的投資分析

純債券價值作為投資者的收益底線,其未來的波動主要來自于市場利率的變化及到期年限的縮短。在預期進入加息周期的情況下,國債和企業債券價格有下跌的趨勢,市場利率上升,純債券價值下降。到期年限的縮短,減少了折現的時間,純債券價值上升。對于不同的企業可轉債來說,是否采用浮動利率,以及不同的票面利率、利率補償率都會對純債券價值的衡量產生影響。浮動利率能削弱升息對債券造成的負面影響,增加價值。較高的票面利率和利率補償率能提高債券價值。

債券投資能否安全回收也是純債券價值投資分析的一個重要方面。企業穩健是公司償還債務的保證。國內目前對可轉換債券已經實行了信用評級制度,絕大多數可轉債有商業銀行等擔保機構進行擔保,且大多數可轉債在條款設計中也說明了出現償還現金不足時代為償付的機構和方式。因此,國內的可轉換債券在償還方面風險不大。從實際來看,目前沒有出現不能償還的安全。但投資者,尤其是可轉換債券中長線投資者,對上市公司財務結構、收入和現金流、償債能力等方面的分析仍不能忽視。這些方面除影響企業的償付能力外,也對企業未來的股價產生影響,進而影響可轉債的投資價值。

(二)期權價值的投資分析

股票價格是影響期權價值的重要因素。股價的上漲使期權價值增加,進而推動可轉換債券價格隨之上漲,特別是在超過轉股價格之后,距離轉股價格越遠,則可轉債越表現出股性,波動率也越接近于股票。對于股票價格未來趨勢的判斷是一個極其困難的問題。有效市場假設理論認為股價已經充分反映了現有的信息,因此根據現有的信息不可能對股價做出預測。B-S理論也是建立在股價是隨機波動假設的基礎之上,股價未來的波動是隨機的。但也有很多理論努力嘗試尋找股價的運行規律,如屬于技術分析的道氏理論、波浪理論等,這些理論對于股票價格未來價格走勢的判斷起到輔助作用。值得注意的是,可轉換債券不屬于短期品種,特別是對于新發行的可轉債至少在半年之后才進入轉換期,應當從中長期來把握股價的預期。基本面分析通過評估股票的內在價值,將未來現金流用合適的折現率折為現值,以判斷當前的股價是高估還是低估。基本面分析注重股市運行的宏觀經濟環境、資金供求、行業狀況、及前景、公司財務狀況等基礎性因素,揭示這些因素對股市的綜合作用及對中長期趨勢的影響,適合于可轉換債券價值的分析。基本面優秀的公司,未來存在更多的發展機遇,能夠保持業績的增長,獲得投資人的青睞,從而增加可轉換債券的投資價值。遵循價值投資的理念,上市公司行業景氣度的提升能帶動上市公司業績的增長,進而拉動上市公司股價的上漲,推動轉債價格上揚。

對于股價波動率的考察可以參照歷史的波動率,結合公司基本面分析和市場熱點,來推斷未來股價可能波動率。歷史上波動率高的公司,得到較多投資人的關注,未來可能持續這一趨勢,因而歷史波動率可作為參考。若公司未來存在較多的利好消息,而且很有可能成為市場熱點,則股價正的波動性就大,這將提高可轉債的期權價值。另外,從市場經驗看,小盤股和低價股具有相對較大的波動率,也就存在更多的機會。

到期年限較長的公司,股價有較多的上漲機會。近幾年國內證券市場波動較大,每年都會上漲的行情。選擇到期年限在1年以上的可轉換債券能獲得更多的機會。對于1年以下,由于未來股價上漲的機會相對不多,一般不必考慮。

三、可轉換債券的投資策略分析

可轉債投資的選擇原則:從長期看,發行公司的基本面是首要考慮因素;其次,在具體時點上,通過對可轉債股性、債性的分析,按照收益及風險區分可轉債;最后,在不同的市場環境下,選債的側重點會有不同。

(一)關注公司的基本面

從中長期來看,投資可轉債獲利主要得益于正股股價的上漲,而長期股價走勢與公司所處行業、公司在行業的地位等基本面的好壞有直接的關系。通常研究公司的基本面主要從公司的主營業務收入分析入手,研究未來影響收入的因素以及公司盈利面臨的風險,最終判斷公司的盈利能力。一般情況下,發行可轉債的上市公司質地較好,債券信用等級超過AA。所以,應當運用凈資產收益率和凈利潤增長率來衡量公司的基本面,同時考察公司預測市盈率。凈資產收益率高,說明公司的盈利能力較強;凈利潤增長率高,說明公司較具成長性;預測市盈率合理,說明公司股價沒有高估。概括而論,一個行業前景看好、公司成長性高、股東權益收益率穩步增長、財務穩健、現金流充沛以及管理層坦誠又理性的上市公司發行的可轉債應作為重點投資對象。

(二)基于矩陣分區的可轉債分類

依據可轉債最重要的兩個特征:股性和債性,對市場上的可轉債進行分類,可以使不同風險偏好的投資者快速的找到對應的可轉債組群,從而縮小選擇范圍。一般選擇債性指標,即純債溢價率和股性指標轉股溢價率來作為橫縱軸,以此對可轉債進行分類。處在純債溢價率較高、轉股溢價率較低區域的可轉債,其股性較強,適合偏好高風險高收益的投資者;處在純債溢價率較低、轉股溢價率較高區域的可轉債,適合中低風險承受能力的投資者;若純債溢價率和轉股溢價率均處在相對低位,這時股票價格一般處于轉股價格附近區域,這類轉債品種既具有安全性又具有進攻性潛力,是投資者優先配置的對象。

(三)不同市場環境的可轉債選擇

在市場環境較好,股價有持續上漲預期的時候,選擇股性較強的可轉債,就相當于投資股票,分享到股票上漲的收益。同時,應重點關注對應正股基本面良好的可轉債。這是因為:此時正股和可轉債的相關性相當高,影響正股價格的因素,也就是影響可轉債價格的因素。另外,在股價持續上漲的環境下,要特別注意贖回條款,一旦股價達到贖回條件,因為贖回條款的存在會使可轉債的價值下降。

在市場環境惡劣,股市處于低迷的時期,選擇債性較強的可轉債。此種可轉債受正股價格的影響較小,抵御正股持續下跌對可轉債價值的侵蝕。同時,應重點關注那些可能觸發向下修正條款的個債。這是因為降低轉股價格,無疑會提高可轉債的價值,一旦股市上漲,轉股的機會和溢價更大。修正條款在股價低位時無疑會提升可轉債的價值。

四、結語

可轉換債券作為一種進可攻、退可守投資工具,其風險收益的特點適合于厭惡風險,卻又想獲得較高收益的投資者。目前國內發行可轉債的絕大部分是業績良好的上市公司,與發達國家的成熟市場相比,市場規模要小很多,有很大的發展空間。我國股權分置的弊端使得股市的系統性風險和投機性較高,而可轉債作為具有保底特征和可以向下修正轉股價格的投資品種,其價值將越來越被市場所認同。而經過股改波折的影響和投資者對可轉債這一投資品種認識的深入,我國的可轉債市場的發展將會越來越受到投資者的關注。

參考文獻

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[3]林義相.可轉換債券投資分析和運作[M].上海遠東出版社,2000.

[4]陳守紅.可轉換債券投融資―理論與實務[M].上海財經大學出版社,2005.

第6篇：企業基本面分析范文

對于這些大而化之的說法，如果不做認真的分析和鑒別，往往很容易混淆思維，誤導判斷，極有可能讓我們長期沉迷于“駝鳥式”的政策思維慣性而不愿面對真正的現實。

一個多月前，一位經濟部門負責人約我談話。他問：“現在大家都說中國經濟‘宏觀好微觀不好’，究竟是怎么回事兒？”我答：“‘宏觀好微觀不好’之說根本不能成立。現在中國經濟應該是‘微觀不好，宏觀也不好’。”

很簡單的道理，如果微觀個體經濟情況不好，企業經營困難、盈利能力下降，個人和家庭長期收入增長緩慢，消費增長乏力，宏觀數據怎么可能好？就好比一個人，如果身體的細胞肌體和各個子系統都不大健康，患有各種各樣疾病，這個人整體怎么可能健康呢？

一季度經濟數據的許多指標低于市場多數人士的預期，也證明了“微觀不好宏觀好”是謬論。但仍有許多官方和市場人士認為“中國經濟持續快速增長的基本面沒有改變”。

“基本面沒有改變”的思維慣性遂導致如下一些老生常談的政策建議。譬如有人重提：必須將穩增長放到更加重要的地位，穩增長就要穩投資，穩投資就必須上項目，上項目就必須增加貸款，增加貸款就必須放松貨幣和增加赤字。

于是立刻就有人預測央行可能會進一步放松貨幣政策，呼吁降息、降準、增加赤字開支。以前始終強調的調結構和保民生似乎已經不再是宏觀政策的優先目標了。據說宏觀政策“九字真言”已經從“調結構，保民生，穩增長”轉變為“穩增長，防風險，控通脹”了。若果真如此，將是錯上加錯。

看看今年第一季度的各項宏觀政策指標。所有貨幣金融指標增幅均大幅度超過實體經濟指標的增幅，這至少說明兩個問題，一是我國貨幣政策相當寬松，并非如一些市場人士所說的已經收緊；二是貨幣政策刺激實體經濟的效果或邊際效果已經大幅度下降。

宏觀政策效果顯著下降的背景下，再度啟動寬松的貨幣和財政政策怎么能夠達到預期效果呢？

事實上，我國經濟的基本面已經和正在發生深刻變化，“中國經濟持續快速增長的基本面沒有改變”這個判斷已經不再成立了。

第7篇：企業基本面分析范文

綜合評價：

產品點評

綜合評估競爭優勢：申萬巴黎競爭優勢基金通過綜合比較分析，運用“五大競爭優勢”綜合評估(資源占有優勢、成本和生產效率優勢、市場占有優勢、自主創新與核心技術優勢以及公司治理優勢)，發掘隨經濟周期變化而表現出的行業優勢及各行業里具有競爭優勢的企業，投資于有綜合競爭優勢的具有高成長性和合理估值的行業板塊和上市公司股票，分享中國經濟持續發展的成果。

費率水平：該基金的認、申購及贖回費率均采取階梯式模式，其管理費為1.5％(年)，托管費為0.25％(年)。

基金公司

申萬巴黎基金公司成立于2004年1月，目前管理著5只開放式基金，資產規模為163.85億元。其中申萬巴黎盛利精選基金過往業績優秀，截至6月5日，該基金過去兩年凈值增長率達到129.40％，在111只混合型基金中排名第19位，被展星評為兩年期四星級基金。

基金經理

李源海，8年證券從業經歷。2005年底加盟申萬巴黎基金管理有限公司。現任申萬巴黎盛利強化配置混合型基金基金經理。

梅文斌，6年證券從業經歷。2004年8月加盟申萬巴黎基金管理公司，現任申萬巴黎新動力股票型基金基金經理。

產品點評

以價值投資為核心：友邦華泰價值增長基金投資于市場估值相對較低、基本面良好、能夠為股東持續創造價值的公司，重點關注其中基本面有良性變化、市場認同度逐步提高的優質個股。

人們的群體偏見會經常導致資產的市場價格與內在價值的偏離，于是該基金通過理性和專業的研究分析，發掘資產市場價格和價值之間的差異，投資于價值低估的股票。它同時認為，僅僅是較低的估值不足以構成買入的充分理由，資產的市場價格有可能長期偏離其內在價值。因此公司基本面趨勢和基本面趨勢認同度被視為投資契機，以此幫助避免“價值陷阱”和提高投資效率。該基金以價值投資方法為核心，結合成長／趨勢投資方法，致力于獲取相對穩定的資產增值，從而更好地分享中國經濟的發展成果。

費率水平：該基金的認、申購及贖回費率均采取階梯式模式，其管理費為1.5％(年)，托管費為0.25％(年)。

基金公司

友邦華泰基金公司于2004年11月18日注冊成立，目前管理著4只開放式基金產品，資產規模為257.87億元。其中友邦華泰盛世中國被晨星評為兩年期四星級基金。

第8篇：企業基本面分析范文

一、青島啤酒股份有限公司的基本面分析: 1

（一）、公司簡介 1

（二）、宏觀經濟分析 1

1、國際經濟形勢分析 1

2、國內經濟形勢分析 2

（三）、行業狀況分析 4

（四）、啤酒產業發展趨勢分析 5

（五）、公司在行業中的地位及優劣勢分析 6

二、報表及總體評價 7

（一）比較財務報表及共同比財務報表 8

（二）企業財務狀況及經營成果的總體評價 8

三、財務比率分析 8

（一）青島啤酒近三年來的財務總體狀況 8

（二）對財務比率的具體分析 12

四、投資建議 15

一、青島啤酒股份有限公司的基本面分析:

（一）、公司簡介

1903年8月，古老的華夏大地誕生了第一座以歐洲技術建造的啤酒廠--日耳曼啤酒股份公司青島公司。這就是后來聞名世界的"青島啤酒"的生產廠，青島啤酒股份有限公司。

第9篇：企業基本面分析范文

關鍵詞 建安工程項目 資金信息化管理 風險

建安工程企業如何從工程項目數量增加的粗放型增長方式發展到工程項目的質量（盈利能力）提高的集約型增長方式的轉變，是一個很現實的問題。傳統的建安工程企業如何實現企業管理精細化的轉變，中建三局第一建設工程有限責任公司在探索一條項目資金信息化管理方面走出了一條新路，本文對此予以介紹相關原理，分析實施過程中存在的風險，并提出應對措施。

一、建安工程項目資金信息化管理的意義

企業資金管理的主要目的在于控制風險并實現資金效益最大化和利潤最大化。所謂“資金信息化管理”就是根據企業戰略需要，利用計算機信息網絡等技術手段，規范和集成企業資金財務資金內部控制制度和流程，形成一套有效的、完善的資金集中管理和核算的平臺。作為建安工程企業的最小的造血細胞――建安工程項目，其造血能力即資金流的形成能力必須越來越受到大型的建安工程企業的關注。建安工程項目的資金信息化管理具有非常重要的現實意義。

（一）建安工程項目資金信息化有助于提高公司總部的資金實力，強化了集團資金的集中管理能力

建安工程項目，具有建造期限長、地域分布廣、人員流動性大等特點，在實行資金信息化管理以前，對其資金的監管往往具有滯后性和無效性。在實行項目資金信息化建設以后，利用互聯網技術可以達到數據及時、高度共享，可以做到項目資金實時向總部歸集，極大的增強公司總部的資金實力，也能方便公司總部掌控各個項目的資金狀況，為公司決策者提供必要的決策信息。

（二）建安工程項目資金信息化強化了資金管理的內部控制，又有利于實現公司整體信息管理系統的共享

項目資金信息化建設可以很方便地設立分層授權體系，極大方便對項目資金收支進行監管。例如，項目經理僅能對項目有資金存量結余的范圍內有支付審批權，超過了支付要辦理借款審批才能進行支付。項目的收款情況、付款情況、資金結余情況以及向公司內部借款情況都能夠通過項目資金信息化管理中很方便地進行查詢，可以設定一定的預警值，當某一指標超過設定預警值時可以向某一管理層進行預警，啟動另一項預警干預程序，如預警采購材料款將超過采購合同額提醒采購部門注意，預警項目過程目標利潤率未達目標要求提請上級主管部門關注，資金信息化管理可以很方便地實現公司整體信息共享。在信息化管理下，項目資金可以對公司管理層、決策層實現動態的、全天候的完美展現。

（三）建安工程項目資金信息化提高了財務人員工作效率，讓一名財務人員管理多個項目成為可能

項目資金信息化的實施改變了財務人員傳統的工作方式，從手工做賬到電腦做賬，再到互聯網做賬等方式的轉變，從依據原始單據入賬，到直接利用其它系統數據（如ERP系統）直接生成憑證等方式的轉變，從原來一名財務人員只能管理一個項目到管理多個項目方式的轉變，大大提升了員工工作效率。

二、基于信息化的建安工程項目資金規劃管理模型

（一）建安工程項目資金規劃管理模型的假設

第一，建安工程項目在與發包方、供應商的合同簽訂后，主體施工圖預算完成、項目預期利潤率測算完成后其計劃資金流是可以測算的。第二，項目的實際資金流在借助信息化手段的情況下可以很方便地確定，該信息系統是穩定和可靠的。第三，項目的實際資金流與計劃資金流進程對比分析，剔除非管理因素的影響，可以反映項目管理團隊其管理水平的高低。第四，根據對項目實際資金流與預期資金流進行對比分析的差額進行獎罰，對正差額進行獎勵，對負差額進行罰款，可以有效地激勵項目管理，提升其管理績效。

（二）項目資金信息化規劃管理模型

基本的原理用圖示例如圖1：

其原理如下：第一，在項目的合作分工下，根據項目的基本面形成的項目目標現金流（本文命名項目資金策劃），基本面包括：建設方與發包方簽署的收款條款、與分供方達成的付款條款、項目的工期計劃、月度報量控制計劃、項目預期收益率等。在項目信息系統幫助下形成項目實際資金流，將實際資金流與計劃資金流進行對比分析。第二，如果實際過程中基本面未偏離，將實際與計劃進行對比進行考核獎罰，超過目標計劃進行獎勵，未達到目標計劃進程處罰，以促進項目現場管理團隊資金管理能力的提升。第三，如果實際過程中基本面偏離（一般是低于了項目目標資金計劃），分析是主觀原因形成還是客觀原因形成，如果是客觀原因形成的，就對原目標資金流進行調整；如果是主觀原因形成的，深入分析其原因，按程度等級向企業相應管理決策層進行預警，不修改原目標資金流并按原目標進行考核（一般是罰款）。第四，當項目發生以下客觀條件變化時，認為是偏離了項目的基本面，需對目標資金策劃書進行調整：主合同付款條件發生重大變更；合同預計收入變動超過5%；合同預計成本變動超過5%；非建設方原因所致，發包方拖欠資金達四周以上；其它不可抗力事件。

（三）項目資金策劃的編制流程

項目資金策劃是對項目全生命周期現金流量進行的事先預測，要求項目資金策劃必須具有較強的可預見性、合理性和可操作性。在正常情況下，項目資金策劃應該是基于施工合同已簽訂、施工圖紙齊全的前提下，由項目管理部門、商務部門、財務部門按照一定的工作流程共同配合完成。

基本要素主要如下： 1）施工合同。2）批量進度計劃和工作包劃分。3）施工圖預算。4）項目商務策劃。5）主要分供方合同。6）項目預期利潤率。7）其他與項目資金相關的資料。其形成流程如圖2示例：

（四）項目實際資金流信息系統歸集原理

項目實際資金流的歸集在純手工做賬情況下非常耗費人力物力，只有借助信息化平臺才能方便進行。其形成流程如圖3示例：

項目現金流的形成形式有多種，可以從財務軟件中直接取得數據形成項目收款臺賬、項目付款臺賬，再形成項目實際現金流，也可以將以上過程集成設計一款項目信息系統軟件，直接形成每月項目現金流。

三、項目資金信息化規劃管理模型的應用

以下根據中建三局某項目資金管理實例說明該管理模型的應用。

（一）某工程項目概況

（二）某工程項目資金信息化規劃管理模型的應用

（1）項目目標資金策劃總體情況說明。總體思路：依據項目成本測算，測算收入土建**萬元，安裝收入**萬元，累計測算收入**萬元。以預計項目利潤率*%測算項目成本**萬元，測算利潤**萬元。1）項目開工累計向公司借款75萬元，待收到甲方預付款后歸還，以后項目不需要像公司借款。2）項目過程中通過膨脹報量*%，實現項目過程中超收款累計**萬元。3）通過項目資金策劃，項目最高資金存量**萬元，于2014年7月可以實現。

（2）資金策劃結果展示。經策劃實施后，除開工初期給予65萬施工準備費用以外，過程中對該項目不給予資金投入，主體階段資金平均結余目標月度**萬元。在實際施工過程中，項目經理調動多方力量，以項目進度、工程質量、提前報量等多種措施，深度挖掘項目資金潛能，該項目2012年4月～2014年10月月度平均資金結余**余萬元，超資金策劃實施前結余25%，實際項目過程中2014年1月末達項目最高資金結余**萬元，提前6個月達到了項目最高資金結余（超策劃最高結余**萬元），大大超越了原定目標。

目標資金結余與實際結余情況對比分析如下：

（3）資金策劃考核結果分析。策劃過程資金考核結果如表1所示。除2013年1季度項目資金策劃考核罰款以外，以后每個季度的資金策劃考核是獎勵，考核基數逐步提高，在2013年4季度達到最高，其后逐步降低，從以上情況說明：1）2013年1季度項目資金策劃調整剛剛實施，資金策劃合力還未體現，實際資金結余未達到項目資金策劃結余目標，策劃效果還未出現，但是對項目管理人員進行了預警。2）2013年12月，項目資金策劃效果得以集中體現，12月份提前6個月提前實現了項目最高峰資金結余目標，12月份超項目資金策劃結余**萬元，實際超策劃結余數額占資金策劃結余數105.69%，項目資金考核基數最大達**萬元，項目管理人員獎勵最高。3）2014年隨著項目資金策劃結余的提高，項目資金考核基數不斷縮小，項目存量利息和獎勵逐步降低。該目標資金策劃比較合理，實踐證明該模型有效。

四、項目資金規劃管理模型實施的風險及應對措施

項目資金規劃管理模型的實施為中建三局第一建設工程有限責任公司的資金管理注入了新的活力。該模型實施5年多來，其總部資金存量不斷增長，這一模式獲得了較大的成功，但同時也帶來了新風險和挑戰，如系統性風險、技術操作風險、主觀性風險等。在這樣一個模型中，風險存在如下方面：

（1）基于主觀原因而導致的項目基本面偏離的項目目標資金策劃往往因人為原因而歸咎為客觀原因（往往是項目團隊管理原因），導致項目目標資金策劃不斷修正降低目標，項目管理隱藏的風險不斷提高而得不到重視和關注，從而產生系統風險。

（2）項目目標資金流是建立在一定的假設前提之下形成的，其形成除與一定的客觀因素聯系還與主要策劃者的個人能力、知識水平和獨立性（能否從該策劃模型中受益）密切相關，具有一定的主觀性而產生風險。

（3）項目實際資金流的實現與項目管理團隊的強弱息息相關，如果在項目發生因主觀原因導致項目基本面嚴重偏離了原目標值，在企業決策層未出現強力糾正措施以及在反激勵措施（罰款）下，容易造成項目資金缺口擴大，產生系統風險。

（4）項目資金流概念不同于企業資金流概念，其形成均需要重新定義、解釋，基于信息化建立的項目實際資金流是否可靠還沒有形成一個驗證機制，存在對系統誤操作風險和道德（舞弊）風險。

針對以上情況，筆者提出以下應對措施：

（1）當項目目標資金流因基本面偏離需要修正時，需要對修正的理由進行集中評審，分清是主觀原因還是客觀原因，已決定是否對目標資金流調整，以及確定應對措施。

（2）對參與編制項目資金策劃的人員進行相關培訓，提升其編制人的職業技能和知識水平，實際操作中對相關人員進行交叉編制形成相對的獨立性，減少其受益傾向的影響。

（3）項目發生因主觀原因導致項目基本面嚴重偏離了原目標值，企業決策層應當采取強力糾正措施。例如，可以對項目主要管理人員降職、調離、撤職等，但應當在該措施實施后重新簽訂項目目標管理責任書并重新對目標資金流調整并重新考核。

（4）對項目資金流重新定義、解釋，確定形成項目資金流系統驗證和審核機制，防范可能出現的操作風險和道德風險。

（作者單位為中建三局第一建設工程有限責任公司）

參考文獻

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