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摘要：在追求高收益的同時(shí)，如何規(guī)避投融資風(fēng)險(xiǎn)，已成為當(dāng)前投資關(guān)注的重點(diǎn)。高速公路項(xiàng)目具有建設(shè)周期長(zhǎng)、資金回收期長(zhǎng)、投入大等特點(diǎn)，這些因素決定了項(xiàng)目的高風(fēng)險(xiǎn)性和不確定性。基于此，文章在全面了解高速公路投融資概述的基礎(chǔ)上，結(jié)合河南省高速公路建設(shè)實(shí)際，闡述了投融資風(fēng)險(xiǎn)和原因，并提出了幾點(diǎn)管理措施，以期全面提升高速公路項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

關(guān)鍵詞：高速公路；投融資；風(fēng)險(xiǎn)管理

作為現(xiàn)代化運(yùn)輸?shù)闹匾獦?biāo)志，高速公路是交通運(yùn)輸體系的主要組成部分，對(duì)促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。河南地處中原腹地，是華夏文明的發(fā)源地，位于黃河以南，國(guó)土面積達(dá)到16.7萬平方公里。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，河南高速公路建設(shè)已步入了新階段，迎來了新發(fā)展。為建設(shè)“兩體系一樞紐”，強(qiáng)化河南交通區(qū)位優(yōu)勢(shì)，將高速公路的先導(dǎo)引領(lǐng)作用充分發(fā)揮出來，《河南省高速公路網(wǎng)規(guī)劃（2021—2035年）》（以下簡(jiǎn)稱（規(guī)劃））的實(shí)施，為河南高速公路建設(shè)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的保障，一張承載著河南人民夢(mèng)想的高速公路網(wǎng)呼之欲出，將為河南交通事業(yè)發(fā)展提供強(qiáng)大支持。然而，在河南高速公路迅速發(fā)展的同時(shí)，也存在很多問題，特別是投融資方面，主要體現(xiàn)為融資模式狹窄、退出機(jī)制不完善、管理不到位等等。基于此，開展河南高速公路投融資風(fēng)險(xiǎn)管理研究具有重要意義。

一、高速公路投融資的概述

在社會(huì)經(jīng)濟(jì)模式中，投融資管理是最重要的組成部分，社會(huì)經(jīng)濟(jì)性質(zhì)和模式對(duì)投融資管理的性質(zhì)起決定作用。當(dāng)前，在我國(guó)宏觀調(diào)控作用下，我國(guó)始終遵循社會(huì)主義現(xiàn)代化發(fā)展要求，走可持續(xù)發(fā)展的道路。社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模式下，對(duì)當(dāng)前投融資模式和特征起決定性作用。高速公路是交通運(yùn)輸體系的重要組成部分，高速公路投融資不單單包含公路建設(shè)運(yùn)營(yíng)資金籌措，還包括投資金的使用、建設(shè)管理等等各個(gè)方面。高速公路并非無償，高速公路投融資可以為社會(huì)、企業(yè)帶來巨大的社會(huì)與經(jīng)濟(jì)效益，這樣情況下，高速公路具有雙重作用，其一，資產(chǎn)；其二，生產(chǎn)要素。從我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)來講，高速公路投資依然以政府為主體，企業(yè)和個(gè)人投資所占比例很少。在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，政府只有重視高速公路投融資，加大投融資支出，才能保證國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展。隨著時(shí)代的發(fā)展，在經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用中，政府投資的作用不斷遞減，但是企業(yè)和個(gè)人投資卻又難以為繼，提升速度很難達(dá)到需求，這無疑增加了高速公路投融資的風(fēng)險(xiǎn)，促使機(jī)遇和危機(jī)并存。為保證高速公路投融資，特別是資金來源穩(wěn)定，國(guó)家及交通部門應(yīng)積極采取切實(shí)可行的對(duì)策和措施，拓寬投融資渠道，降低投融資風(fēng)險(xiǎn)。

二、河南高速公路投融資風(fēng)險(xiǎn)及原因分析

目前，河南境內(nèi)共21條現(xiàn)有高速公路，車道數(shù)多為4、6、8車道，2020年底前，預(yù)計(jì)河南將有3個(gè)高速公路項(xiàng)目建成通車，及鄭西高速公路堯山至欒川段等，屆時(shí)，河南高速公路通車?yán)锍虒⒊^7100公路。在全省18個(gè)地市中基本已形成了高速公路十字交叉網(wǎng)，全省99個(gè)縣（市）通達(dá)高速公路，通達(dá)率高達(dá)92%。截至2020年10月底，河南省在建高速公路項(xiàng)目累計(jì)完成投資298億元，在全年360億元計(jì)劃當(dāng)中，所占比例高達(dá)83%，整體來講，總體投資狀況良好，全面化解了疫情帶來的不利影響。自改革開放以來，我國(guó)高速公路事業(yè)取得了舉世矚目的成績(jī)，究其原因，主要在于三點(diǎn)，第一，經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展；第二，國(guó)家政策的支持；第三，投融資政策和管理體制的完善。但從總體發(fā)展來講，仍存在很大投融資風(fēng)險(xiǎn)情況，比如項(xiàng)目選擇風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)等等，此外還存在負(fù)債規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，及銀政合作模式下政府職能錯(cuò)位所產(chǎn)生的投資沖動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。基于上述分析，產(chǎn)生此類風(fēng)險(xiǎn)的原因也很多，具體如下：1.投融資模式單一，無法滿足資金需求。目前，在全省多數(shù)高速公路項(xiàng)目建設(shè)中，投融資模式的選擇往往無法和項(xiàng)目所在地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度形成密切聯(lián)系，也沒有和建成項(xiàng)目的利益直接掛鉤，基本上都屬于政府的一種投資安排，這種情況下，很難提高融資市場(chǎng)化程度?；诟咚俟吠顿Y的自身特點(diǎn)，比如，前期投資比重高、回收期漫長(zhǎng)、政策影響作用大等等，僅能利用一些間接式的融資方式，比如銀行貸款等，直接融資方法嚴(yán)重不足，這也是高速公路產(chǎn)生負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的直接原因。2.投融資主體廣泛性有待提升。在河南高速公路投融資當(dāng)中，投融資主體以國(guó)有為主，比如，河南省收費(fèi)還貸高速公路管理中心、河南高速公路發(fā)展有限公司等等。3.融資成本增加，加大融資風(fēng)險(xiǎn)。伴隨高速公路投融資管理改革的不斷深化，“事改企”也對(duì)很多事業(yè)性質(zhì)的高速公路單位產(chǎn)生了極大沖擊，這種情況下，很難享受到原有的一些政府資金優(yōu)惠政策、銀行政策，進(jìn)一步加大了高速公路融資的成本和困難性，無形中壓縮了高速公路項(xiàng)目的資產(chǎn)，導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)成本增高，債務(wù)壓力倍增。此外，當(dāng)前我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)新常態(tài)時(shí)期，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩，加之高速公路投融資等一系列法律法規(guī)還不完善，進(jìn)一步增加了融資風(fēng)險(xiǎn)。

三、河南高速公路投融資風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策

(一）合理構(gòu)建高速公路投融資平臺(tái),豐富融資方式當(dāng)前，河南高速公路投融資渠道較為狹窄，主要包括：政府投資、高速公路公司債券及股票發(fā)行等。合理構(gòu)建高速公路投融資平臺(tái)，豐富融資方式，可以大大緩解銀行貸款壓力，這也是改變高速公路投融資現(xiàn)狀的重要手段。1.建立產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金。作為一種新型融資制度安排，目前產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展?fàn)顩r良好，且已具有一定規(guī)模，擁有強(qiáng)大的投融資能力。就當(dāng)前來講，機(jī)構(gòu)投資者是現(xiàn)階段產(chǎn)業(yè)投資基金募集的主要對(duì)象，數(shù)額巨大的個(gè)人儲(chǔ)蓄投資渠道仍有所不足。為此，除了要鼓勵(lì)、規(guī)范機(jī)構(gòu)投資者之外，還應(yīng)鼓勵(lì)、規(guī)范私人產(chǎn)權(quán)的私募股權(quán)投資基金建設(shè)。從而進(jìn)一步減輕政府財(cái)政負(fù)擔(dān)，更好地提升公路建設(shè)投資的經(jīng)濟(jì)效益。2.統(tǒng)貸統(tǒng)還。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，高速公路建設(shè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。據(jù)《規(guī)劃》相關(guān)內(nèi)容，到2025年年底，河南高速公路通車?yán)锍虒⒊^10000萬公里，5年內(nèi)新增里程將超3000公里，完成投資超4000億元。為實(shí)現(xiàn)“交通強(qiáng)省”，提升路網(wǎng)覆蓋率，僅僅依靠政府投資很難達(dá)到高速公路建設(shè)任務(wù)及目標(biāo)。為降低高速公路投融資風(fēng)險(xiǎn)，可采取“統(tǒng)貸統(tǒng)還”，做好全省高速公路投資、建設(shè)和管理工作。3.以路養(yǎng)路循環(huán)融資。資金是一切活動(dòng)開展的物質(zhì)基礎(chǔ)，在高速公路建設(shè)發(fā)展中，資金短缺是瓶頸，立足基本國(guó)情，結(jié)合交通行業(yè)發(fā)展改革現(xiàn)狀，在“貸款修路,收費(fèi)還貸”的基礎(chǔ)上，提出了“以路養(yǎng)路”的循環(huán)融資模式，這種投融資模式，可以有效緩解公路建設(shè)資金不足的難題，改善投融資緩解，為高速公路事業(yè)發(fā)展提供強(qiáng)大生命力。

（二）加強(qiáng)投融資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理,提高投融資效益性和科學(xué)性為實(shí)現(xiàn)河南高速公路投融資管理目標(biāo)，必須綜合考慮高速公路的價(jià)值創(chuàng)造和風(fēng)險(xiǎn)管理問題，將風(fēng)險(xiǎn)管理擺在戰(zhàn)略發(fā)展的高度，將完善風(fēng)控體系建設(shè)作為價(jià)值創(chuàng)造管理的核心內(nèi)容，在實(shí)現(xiàn)高速公路投融資目標(biāo)的過程中，始終重視風(fēng)險(xiǎn)管理，加強(qiáng)投融資項(xiàng)目水平，提升投融資效益性和科學(xué)性。風(fēng)險(xiǎn)管理不外乎三點(diǎn)，即風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)防范。其一，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。針對(duì)投融資風(fēng)險(xiǎn)問題，首先必須具備較高風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，前期做好項(xiàng)目投融資相關(guān)信息調(diào)研工作，比如，市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、財(cái)務(wù)狀況等等。通過準(zhǔn)確、客觀辨別項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，最大程度降低項(xiàng)目投融資危害，強(qiáng)化掌控能力。其二，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。針對(duì)高速公路投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)問題，要做到量化分析，不能低估存在的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，也不能過分高估風(fēng)險(xiǎn)。在評(píng)估時(shí)，要始終堅(jiān)持實(shí)事求是的原則，以客觀、全面的態(tài)度，看待風(fēng)險(xiǎn)問題，合理劃分融資平臺(tái)，準(zhǔn)確評(píng)估不同風(fēng)險(xiǎn)的影響程度，設(shè)置科學(xué)有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。其三，風(fēng)險(xiǎn)防范。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是前提，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是過程，風(fēng)險(xiǎn)防范是目的，為了更好地防范風(fēng)險(xiǎn)，首先，應(yīng)積極采用新的金融工具，確保高速公路建設(shè)能夠得到金融市場(chǎng)、金融服務(wù)的強(qiáng)大支撐，進(jìn)而降低政府融資平臺(tái)存在的風(fēng)險(xiǎn)程度。其次，還需明確組織架構(gòu)，明確權(quán)責(zé)義務(wù)，落實(shí)責(zé)任，最大限度減少風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)。此外，需設(shè)置規(guī)范的擔(dān)保業(yè)務(wù)程序，確保擔(dān)保前審查和審批兩者分離，嚴(yán)防擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)，提高投融資利用效率。

（三）借助高速公共融資平臺(tái),擴(kuò)大發(fā)展空間在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度由高速轉(zhuǎn)為穩(wěn)定發(fā)展，于高速公路建設(shè)來講，資金是維持其高速發(fā)展的動(dòng)力，若資金來源不穩(wěn)定，籌措資金不及時(shí)，都會(huì)對(duì)地方高速公路建設(shè)產(chǎn)生極大影響。此外，一個(gè)地區(qū)的發(fā)展，一個(gè)行業(yè)的發(fā)展同樣離不開資金的支持，尤其是高投資的高速公路項(xiàng)目，投資少則上千萬，多則幾十億元，乃至幾百億元。于河南而言，正處于快速發(fā)展時(shí)期，高速公路里程逐年遞增，便捷的交通為河南經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。于高速公路建設(shè)而言，本就是一個(gè)融資、擴(kuò)展、再融資、再擴(kuò)展的循環(huán)狀態(tài)。通過進(jìn)一步拓寬融資渠道，積極采用PPP模式、BOT模式，可以獲取更多資金，便于高速公路建設(shè)規(guī)模擴(kuò)大，從而增強(qiáng)河南競(jìng)爭(zhēng)力。通過資本運(yùn)作，可達(dá)到工程建設(shè)規(guī)模裂變的目的，從而實(shí)現(xiàn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)跨越式發(fā)展。

四、結(jié)束語

綜上所述，當(dāng)前，河南高速公路建設(shè)已步入新的發(fā)展階段，為穩(wěn)固河南交通區(qū)位優(yōu)勢(shì)，全面發(fā)揮高速公路的積極作用，必須重視投融資風(fēng)險(xiǎn)管理問題，結(jié)合行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，積極主動(dòng)采取相應(yīng)的措施，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理水平，降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生幾率，為全省高速公路事業(yè)可持續(xù)發(fā)展保駕護(hù)航。

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作者：褚慧君 單位：河南省交通規(guī)劃設(shè)計(jì)研究院