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第一篇

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論

所謂的狹義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)受到舉債融資的影響，從而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)成果存在較大的不確定性，這種風(fēng)險(xiǎn)被稱之為籌資風(fēng)。企業(yè)要想提升對(duì)外投資水平、擴(kuò)大發(fā)展規(guī)模，就需要較多的流動(dòng)資金支持，舉債籌資能夠從根本上保證企業(yè)發(fā)展所提出的需求得以滿足，但是，在一定程度上也導(dǎo)致企業(yè)到期還本付息存在的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)。由于上市公司投資收益存在較大的不確定性以及貸款利率的變動(dòng)，企業(yè)很難對(duì)未來(lái)的償還能力進(jìn)行確定，導(dǎo)致投資收益率與借款利率存在一定的出入。若企業(yè)能夠做出正確的經(jīng)營(yíng)決策，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行準(zhǔn)確判斷，投資收益率可能會(huì)高于實(shí)際借款利率，保證實(shí)現(xiàn)前期制定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)；相反的狀況下，則可能導(dǎo)致企業(yè)的收益率低于實(shí)際借款利率，企業(yè)出現(xiàn)資不抵債的可能性就會(huì)不斷提升，這也是現(xiàn)代上市公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)。若企業(yè)沒(méi)有通過(guò)借款來(lái)投入更多的發(fā)展以及運(yùn)行，就不存在其他的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，借入資本的與企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在正相關(guān)關(guān)系。

二、上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征表現(xiàn)

上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在實(shí)際發(fā)展過(guò)程中表現(xiàn)出一定的復(fù)雜性，通過(guò)對(duì)某上市公司———M企業(yè)的發(fā)展歷史進(jìn)行分析和調(diào)查，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)除了具有其他風(fēng)險(xiǎn)的相同特征，還具有自我獨(dú)特性，其熱證包括以下幾個(gè)表現(xiàn)。

（1）客觀性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一般只存在上市公司所開展的各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，因?yàn)樨?cái)務(wù)活動(dòng)時(shí)客觀存在的，所以，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有顯著的客觀性，任何上市公司所進(jìn)行的財(cái)務(wù)活動(dòng)都會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在。

（2）不確定性。風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)和發(fā)展都是因?yàn)樯鲜泄敬嬖诘牟淮_定性引起，因此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也具有較大的不確定性，主要表現(xiàn)在成因、產(chǎn)生時(shí)間、結(jié)果等不確定性之上。

（3）綜合性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能發(fā)生在企業(yè)活動(dòng)的每一個(gè)環(huán)節(jié)中，也是現(xiàn)代上市公司面臨各種風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)出的綜合表現(xiàn)，綜合性較為明顯。

（4）可測(cè)性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在客觀存在的同時(shí)，也具有具體的規(guī)律可以遵循，上市公司在對(duì)過(guò)去類似財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行分析的基礎(chǔ)之上，通過(guò)定性或者定量分許的技術(shù)方法做出準(zhǔn)確的判斷和估計(jì)，采用具體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制以及防范措施，能夠從根本上降低企業(yè)出現(xiàn)損失的可能性。

（二）上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類型

企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)是現(xiàn)代企業(yè)開展各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的基礎(chǔ)，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)各個(gè)階段都有所體現(xiàn)，所以，上市公司的所有資金活動(dòng)中都存在不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)。籌資風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)在使用借入資金過(guò)程中，到期還本付息的償債能力受到影響，從而導(dǎo)致企業(yè)的股東收益或者利潤(rùn)出現(xiàn)變化，并給企業(yè)開展的各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)帶來(lái)較大的不確定性。籌資活動(dòng)是現(xiàn)代上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的基礎(chǔ)，企業(yè)只有擁有較多的資金，才能夠購(gòu)買更多的生產(chǎn)要素。企業(yè)的籌資方式大致分為兩種，分別為債務(wù)和股權(quán)籌資。債權(quán)籌資是指上市公司通過(guò)金融機(jī)構(gòu)或者銀行實(shí)施借款，按照實(shí)際的借款利率對(duì)相應(yīng)的利息進(jìn)行支付，并償還相應(yīng)的本金。這種籌資方式受到債務(wù)結(jié)構(gòu)、借款利息、償還期限的影響，若不能夠進(jìn)行良好的管理，所借貸的資金必然不會(huì)給企業(yè)帶來(lái)良好的經(jīng)濟(jì)效益，從而導(dǎo)致企業(yè)面臨還本付息的危險(xiǎn)，不得不通過(guò)向銀行支付滯納金、罰息、低價(jià)、低價(jià)拍賣已經(jīng)抵押的資產(chǎn)，還有可能導(dǎo)致上市公司出現(xiàn)破產(chǎn)的現(xiàn)象。股權(quán)籌資則是企業(yè)通過(guò)股票發(fā)行來(lái)吸引更多的資金，湖綜合通過(guò)增資擴(kuò)股的方式來(lái)獲得所需的資金。這樣的資金籌集方式不存在所謂的還本付息等風(fēng)險(xiǎn)，但是，若資金使用效率較低，企業(yè)給投資者創(chuàng)收的效益達(dá)不到前期的預(yù)定收入時(shí)，投資者可能會(huì)把股票拋出或者減少，從而導(dǎo)致企業(yè)股票價(jià)格不斷下降，給上市公司帶來(lái)較為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。所以，企業(yè)在進(jìn)行各項(xiàng)籌資決策時(shí)，企業(yè)除了要對(duì)資金的需求量進(jìn)行規(guī)劃之外，還要盡可能選擇相對(duì)合適的資金籌措方式，在對(duì)各種不同的籌資方式權(quán)衡之下，提出風(fēng)險(xiǎn)防范以及規(guī)避措施。

（2）投資風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)在實(shí)際投資過(guò)程中，因?yàn)橥顿Y收益率存在較大的不確定性，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)預(yù)期收益收到影響，從而出現(xiàn)損失本金的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)投資活動(dòng)主要分為對(duì)內(nèi)和對(duì)外兩種投資，其中的內(nèi)部投資分為固定資產(chǎn)投資、金融資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資等。若公司出現(xiàn)決策上的失誤，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)不夠合理，讓企業(yè)無(wú)法與預(yù)期收益同步。對(duì)外投資分為投資其他經(jīng)濟(jì)主體、進(jìn)行有價(jià)證券購(gòu)買，不需要直接參與到各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，就能夠獲取相對(duì)固定的利息。這也可能導(dǎo)致上市公司的被投資者很難償還相應(yīng)的資金。

（3）資金回收風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)主要是發(fā)生在企業(yè)產(chǎn)品銷售階段，表示企業(yè)不能夠完整、及時(shí)地對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行回收，從而導(dǎo)致企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)面臨較多的風(fēng)險(xiǎn)。上市公司在發(fā)展過(guò)程中面臨著瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)，企業(yè)若不能夠進(jìn)行有效的經(jīng)營(yíng)管理工作，則會(huì)面臨較大的賬款回收風(fēng)險(xiǎn)。一般表現(xiàn)為應(yīng)收賬款的回收金額以及回收時(shí)間存在一定的不確定性，時(shí)間不確定性表現(xiàn)為拖欠、買者難以在規(guī)定的時(shí)間支付相應(yīng)的欠款，從而導(dǎo)致企業(yè)資金不能夠及時(shí)有效地進(jìn)行收回，出現(xiàn)再生產(chǎn)資金短缺。收回金額所具有的不確定性則一般為壞賬風(fēng)險(xiǎn)，也就是指應(yīng)收賬款難以收回，給企業(yè)發(fā)展帶來(lái)不同程度的經(jīng)濟(jì)損失。

（4）利潤(rùn)分配風(fēng)險(xiǎn).企業(yè)在完成相應(yīng)的產(chǎn)品銷售之后會(huì)獲得利潤(rùn)，這種利潤(rùn)分配風(fēng)險(xiǎn)就是指企業(yè)所獲得利潤(rùn)不能夠及時(shí)進(jìn)行分配，產(chǎn)生的分配與預(yù)期之間存在一定的差異，這種差異會(huì)給企業(yè)今后的生產(chǎn)以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成不利影響。由于企業(yè)實(shí)施的會(huì)計(jì)工作存在不合理或者客觀因素，從而導(dǎo)致當(dāng)期利潤(rùn)出現(xiàn)虛增的現(xiàn)象，導(dǎo)致利潤(rùn)分配不能夠科學(xué)有效的進(jìn)行；若企業(yè)在進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，采取的是現(xiàn)金分配的方法，則必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的再生產(chǎn)以及償債能力受到影響。若不采取現(xiàn)金分配，則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)投資者的積極性受到措施。企業(yè)再次分配是對(duì)金額進(jìn)行分配，若把所得利潤(rùn)分配給股東，企業(yè)的留存收益就會(huì)相應(yīng)的減少，嚴(yán)重影響企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大以及各種再生產(chǎn)活動(dòng)。

（三）上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因

造成上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因很多，包括內(nèi)部和外部?jī)煞N風(fēng)險(xiǎn)。

（1）外部風(fēng)險(xiǎn)。這種外部風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中所面臨的各種外部環(huán)境，包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政治環(huán)境、法律環(huán)境等，這些外部環(huán)境因素在為企業(yè)發(fā)展提供有力條件的同時(shí)，也導(dǎo)致企業(yè)面臨各種無(wú)法改變或者難以預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)。a、政治環(huán)境。所謂的政治環(huán)境一般是指整個(gè)國(guó)家的意識(shí)形態(tài)，也就是政治背景，包括政治體制、政治制度、方針政策等，對(duì)于上市公司而言，主要是指各種貨幣政策，例如匯率和利息。若出現(xiàn)銀行貸款利率降低的現(xiàn)象，則可能導(dǎo)致企業(yè)減少所需要負(fù)擔(dān)的利息，從而擁有更多的流動(dòng)資金來(lái)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)范圍的擴(kuò)大或者再生產(chǎn)；相反的情況下，銀行多進(jìn)行貸款緊縮，提升利率，則企業(yè)負(fù)擔(dān)就會(huì)增大，導(dǎo)致企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)加大，導(dǎo)致企業(yè)資金的流動(dòng)受到影響。對(duì)于存在國(guó)外資金來(lái)往的上市公司而言，匯率的變動(dòng)可能會(huì)產(chǎn)生一定的影響，從而增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。b、經(jīng)濟(jì)環(huán)境。經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要是指企業(yè)生存以及發(fā)展過(guò)程中的經(jīng)濟(jì)政策以及經(jīng)濟(jì)狀況，這種經(jīng)濟(jì)狀況包括國(guó)家發(fā)展趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資源以及交通運(yùn)輸?shù)龋嘘P(guān)部門需要對(duì)不同的上市公司實(shí)施不同的經(jīng)濟(jì)政策。任何企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都表現(xiàn)出一定的周期性，包括初期、發(fā)展期以及衰退期。企業(yè)難以改變這種經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在的變化。在發(fā)展初期，大都缺少自有資金，資金流動(dòng)性相對(duì)較差，因此，很容易出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。衰退期的企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相對(duì)較差，企業(yè)由于缺乏流動(dòng)資金，從而導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。c、法律環(huán)境。法律環(huán)境主要是指各種法律意識(shí)形態(tài)，包括相適應(yīng)的法規(guī)制度、法律制度以及法律機(jī)構(gòu)等。政治環(huán)境、法律環(huán)境是相輔相成的關(guān)系，這種關(guān)系也被稱之為因果關(guān)系。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)以及生產(chǎn)活動(dòng)必須要要在規(guī)定的法律框架下完成。但是，在實(shí)際社會(huì)發(fā)展過(guò)程中，相關(guān)法律體系依然存在較多的漏洞，制度體系的不完善會(huì)導(dǎo)致上市公司的會(huì)計(jì)信息收到影響，從而增加了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）內(nèi)部原因。上市公司在發(fā)展過(guò)程中受到各種因素的影響會(huì)出現(xiàn)內(nèi)部影響原因。例如很對(duì)上市公司為了獲得企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大或者其他外延項(xiàng)目，不對(duì)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行考慮，造成嚴(yán)重的資金浪費(fèi)。有的企業(yè)受到人員管理管理、籌集資金不合理、產(chǎn)品質(zhì)量不過(guò)關(guān)等因素，都會(huì)在一定程度上給企業(yè)財(cái)務(wù)工作帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)。上市公司內(nèi)部原因主要品包括籌資決策工作中存在的不合理資金結(jié)構(gòu)、決策不科學(xué)、投資多元化、存貨結(jié)構(gòu)不合理、資金流動(dòng)性不夠顯著、股利分配政策不夠合理等。

三、控制上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施

通過(guò)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)理的分析，要想從根本上控制上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就要從企業(yè)發(fā)展實(shí)際現(xiàn)狀出發(fā)，采取有效的針對(duì)措施。

（一）做好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事前控制工作

上市公司要在發(fā)展以及運(yùn)行過(guò)程中從根本上規(guī)避企業(yè)發(fā)展可能面臨的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事前控制主要是對(duì)可能不出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，分析各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的可能性以及影響因素，并結(jié)合上市公司風(fēng)險(xiǎn)承受能力，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)以及收益的關(guān)系進(jìn)行權(quán)衡，采取承受、規(guī)避、分擔(dān)以及降低等措施，保證從根本上降低上市公司的損失。例如M上市公司管理和領(lǐng)導(dǎo)階層為了能夠從根本上規(guī)避企業(yè)發(fā)展和運(yùn)行過(guò)程中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)范圍、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)不穩(wěn)定因素等影響因素的基礎(chǔ)之上，前期制定了較為完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制以及預(yù)防措施，從而保證上市公司在面對(duì)各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，啟動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案，從根本上降低M公司的損失，在其他經(jīng)營(yíng)范圍或者產(chǎn)品相同的公司群中，降低風(fēng)險(xiǎn)抵制或者控制成本，獲得可持續(xù)的發(fā)展。

（二）發(fā)揮上市公司財(cái)務(wù)部門的管理作用

財(cái)務(wù)部門在上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范過(guò)程中扮演著事中控制的角色，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的事中控制一般是對(duì)已經(jīng)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)阻斷性的控制，避免風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大給企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失，所以，要盡可能發(fā)揮公司財(cái)務(wù)部門在整個(gè)財(cái)務(wù)管理工作中的調(diào)度作用，強(qiáng)化公司財(cái)務(wù)體系在發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的實(shí)際控制能力。首先，要聽從總會(huì)計(jì)師的指導(dǎo)，對(duì)公司財(cái)務(wù)體系不斷進(jìn)行完善，完善的內(nèi)容包括公司財(cái)務(wù)保障體系、公司財(cái)務(wù)體系、公司財(cái)務(wù)管理制度、公司財(cái)務(wù)監(jiān)督工作體系等。為了能夠保證上市公司在開展各種跨國(guó)業(yè)務(wù)過(guò)程中盡可能不出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，還要加強(qiáng)與外匯經(jīng)濟(jì)公司、銀行、證券公司的合作，簽訂外匯期貨合約、遠(yuǎn)期外匯合約、外匯期權(quán)合約等。對(duì)上市公司開展各種外幣業(yè)務(wù)，要財(cái)務(wù)相應(yīng)的保值措施，發(fā)揮稅收策劃部門的職能以及作用，減少以及分散匯率變動(dòng)可能給上市公司帶來(lái)的各種外匯風(fēng)險(xiǎn)。

（三）保證結(jié)算中心做好資金管理工作

強(qiáng)化資金周轉(zhuǎn)力度，提升企業(yè)資金的利用率。隨著現(xiàn)代集團(tuán)信息化水平的不斷提升，很多上市公司已經(jīng)開始建立獎(jiǎng)金池，把公司資金進(jìn)行統(tǒng)一管理，并且集中進(jìn)行運(yùn)用。在集團(tuán)內(nèi)調(diào)劑中對(duì)資金進(jìn)行使用，從根本上提升資金的實(shí)際使用效率，保證公司資金管理信息系統(tǒng)能夠與銀行系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)鏈接。

（四）做好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的事后控制工作

所謂的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事后控制，主要是指對(duì)上市公司已經(jīng)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)采取相應(yīng)的處理措施，從根本上減少可能出現(xiàn)的損失，并提升上市公司的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。首先，建立并完善上市公司的準(zhǔn)備金制度，從而更好地防范上市公司可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次，建立并完善上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理檔案制度，從而保證為企業(yè)經(jīng)營(yíng)以及管理者提供更加詳實(shí)的數(shù)據(jù)以及資料說(shuō)明，發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)事前管理作用的同時(shí)，為上市公司風(fēng)險(xiǎn)事后控制提供一定的支持。還要對(duì)債務(wù)重組進(jìn)行利用，保證債權(quán)人的債權(quán)得到償還，不出現(xiàn)較大的經(jīng)濟(jì)損失，并保證債務(wù)人能夠獲得更大的收益，從而達(dá)到繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的目的。

四、結(jié)語(yǔ)

通過(guò)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生機(jī)理的分析和研究，并采取相關(guān)措施加以避免和解決，能夠保證上市公司不出現(xiàn)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制作為一項(xiàng)系統(tǒng)的工程，有著一定的作用和意義。上市公司要想從根本上規(guī)避各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就要能夠從制度完善、人員素質(zhì)提升，做好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的事前、事中以及事后控制工作，從而在激烈的社會(huì)競(jìng)爭(zhēng)中產(chǎn)生更大的經(jīng)濟(jì)以及社會(huì)效益。

作者：苗家欣 單位：遼寧師范大學(xué)海華學(xué)院

第二篇

一、后金融危機(jī)時(shí)代對(duì)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響

（一）后金融危機(jī)時(shí)代的界定

后金融危機(jī)時(shí)代的特征包括以下幾個(gè)方面：第一，這是一個(gè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、需要付出代價(jià)的時(shí)代；第二，這是一個(gè)需要進(jìn)一步產(chǎn)業(yè)升級(jí)的時(shí)代；第三，這是一個(gè)需要制度來(lái)支持技術(shù)創(chuàng)新的時(shí)代；第四，這是一個(gè)壟斷與反壟斷斗爭(zhēng)進(jìn)一步加劇不同利益集團(tuán)矛盾需要科學(xué)調(diào)解的時(shí)代。

（二）后金融危機(jī)時(shí)代上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響

（1）上市公司的資產(chǎn)規(guī)模縮減、資產(chǎn)可能出現(xiàn)減值。此次金融危機(jī)一方面致使上市公司金融資產(chǎn)和長(zhǎng)期股權(quán)投資出現(xiàn)縮水，另一方面也直接影響到存貨，特別是大宗商品存貨的價(jià)值；應(yīng)收賬款也可能因?yàn)閭鶆?wù)人財(cái)務(wù)困境面臨減值計(jì)量的問(wèn)題。

（2）上市公司資金鏈可能出現(xiàn)斷裂。金融危機(jī)之后，全球諸多經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)呈現(xiàn)疲軟勢(shì)態(tài)，商品需求量減少。

（3）上市公司的并購(gòu)重組。金融危機(jī)導(dǎo)致很多企業(yè)倒閉，這就提供了行業(yè)重組洗牌的機(jī)會(huì)。但進(jìn)行并購(gòu)重組要涉及很大的金額，上市公司一般通過(guò)再融資的方法來(lái)解決資金問(wèn)題。而對(duì)在融資工具的選擇會(huì)直接影響并購(gòu)重組后企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)以及經(jīng)營(yíng)控制權(quán)的讓渡。

（4）上市公司的銷售費(fèi)用上升，利潤(rùn)下降，投資收益銳減。現(xiàn)有市場(chǎng)需求的減弱，使得企業(yè)不得不重新考慮開拓新的市場(chǎng)，包括國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。為此上市公司不得不增加銷售費(fèi)用，壓縮利潤(rùn)空間。

（5）上市公司融資可能出現(xiàn)困難。金融危機(jī)對(duì)全球金融證券市場(chǎng)的影響是巨大的，投資者或股民對(duì)證券或投資失去信心，證券市場(chǎng)萎縮。銀行為了減少放貸風(fēng)險(xiǎn)而不愿放貸，使得一些上市公司無(wú)法得到貸款，從而使正常融資受阻。

（6）上市公司可能出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)。金融危機(jī)之后，上市公司為了維持原來(lái)的營(yíng)運(yùn)規(guī)模不得不增加負(fù)債，而貸款的困難是借款成本進(jìn)一步增加，一旦某一貸款無(wú)法及時(shí)歸還，出現(xiàn)債務(wù)問(wèn)題，就可能引發(fā)更大的債務(wù)危機(jī)。

二、上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的案例分析

（一）基本情況

金融危機(jī)爆發(fā)之前，該公司是我國(guó)塑料包裝膜行業(yè)的龍頭老大，擁有BOPP熱收縮系列薄膜、BOPET和CPP等三大核心產(chǎn)品，其中BOPP薄膜的產(chǎn)銷量均居國(guó)內(nèi)首位，公司還是國(guó)家煙草總公司指定的規(guī)模最大的煙膜定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)，市場(chǎng)占有率高達(dá)50％以上，并榮獲全國(guó)軟包裝行業(yè)評(píng)比第一名，其壟斷優(yōu)勢(shì)極為突出。隨著金融危機(jī)的爆發(fā)，該公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)了下滑，2009、2010連續(xù)兩個(gè)年度業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損。2011年4月26日，上海證券交易所鑒于中達(dá)股份的財(cái)務(wù)狀況對(duì)該公司股票交易實(shí)行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”特別處理。

（二）基于Zeta模型的總體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

Zeta模型判別式為：Zeta=6.56X1+3.26X2+6.72X3+1.05X4。式中：X1=營(yíng)運(yùn)資本／總資產(chǎn)；X2=留存收益／總資產(chǎn)；X3=息稅前利潤(rùn)／總資產(chǎn)；X4=股東權(quán)益／總負(fù)債。Zeta模型的判別標(biāo)準(zhǔn)為：Zeta<1.1時(shí)，代表很高的財(cái)務(wù)困境率；1.1<Zeta<2.6時(shí)，表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不明，處于灰色區(qū)域；Zeta>2.6時(shí)，企業(yè)處于安全狀態(tài)。在對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)整體分析后可以看出，該上市公司2006年度處于安全狀態(tài)，金融危機(jī)發(fā)生時(shí)財(cái)務(wù)狀況開始下滑，出現(xiàn)一些財(cái)務(wù)問(wèn)題，金融危機(jī)后的2009及2010年度財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化，陷入了很嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困境。作為行業(yè)中龍頭老大的該公司受金融危機(jī)的影響，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)了一些問(wèn)題；但在后金融危機(jī)時(shí)代，由于該企業(yè)沒(méi)有良好的應(yīng)對(duì)此前所發(fā)現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致這些問(wèn)題進(jìn)一步加劇，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生了極為不利的影響，甚至有可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)。

三、上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范

（一）思想層面上

應(yīng)樹立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。首先，公司管理層在管理決策的各個(gè)環(huán)節(jié)、各個(gè)步驟要堅(jiān)持科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)觀，具備認(rèn)識(shí)與控制各種風(fēng)險(xiǎn)的能力；其次，要將風(fēng)險(xiǎn)控制與防范推廣到所有員工的意識(shí)中，把樹立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)引入到企業(yè)各項(xiàng)管理活動(dòng)中，讓全體員工在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持高度的危機(jī)感和警惕性；最后，要提高公司管理者對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警工作的認(rèn)同程度。

（二）制度層面上

應(yīng)完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，建立風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。完善上市公司治理結(jié)構(gòu)是降低上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最根本措施，要降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，必須提高上市公司的治理標(biāo)準(zhǔn)。建立風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制時(shí)，一方面應(yīng)完善上市公司內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制制度，從組織上、經(jīng)濟(jì)上明確劃分其風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，按照責(zé)、權(quán)、利相結(jié)合的原則，明確各級(jí)管理者所應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，賦予管理者相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)限，給予風(fēng)險(xiǎn)管理者應(yīng)得的利益。調(diào)動(dòng)企業(yè)管理者及其員工的積極性，提高其控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)力，促使進(jìn)行科學(xué)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。另一方面上市公司要規(guī)范企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)計(jì)處理程序，明確財(cái)務(wù)信息收集、處理、貯存到反饋各環(huán)節(jié)的工作內(nèi)容和要求以及會(huì)計(jì)專業(yè)人員的職責(zé)，加強(qiáng)會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作，保障會(huì)計(jì)信息的真實(shí)客觀，為企業(yè)預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供保障。

（三）技術(shù)層面上

利用財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)開展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范，預(yù)警系統(tǒng)靈敏程度越高，就能越早的發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，越有效的防范與解決問(wèn)題，減少財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性。上市公司應(yīng)建立一套適合企業(yè)實(shí)際情況的完善的預(yù)警機(jī)制，完善企業(yè)內(nèi)部預(yù)警機(jī)制不僅使預(yù)警工作經(jīng)常化、持續(xù)化，而且保證了預(yù)警系統(tǒng)功能的發(fā)揮。

（四）操作層面上

（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范。防范籌資風(fēng)險(xiǎn)的主要措施是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)多源化，嚴(yán)格控制負(fù)債規(guī)模。理論上來(lái)說(shuō)，負(fù)債比例越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高，許多企業(yè)在此次金融危機(jī)中由于負(fù)債比例過(guò)高，無(wú)力償還到期債務(wù)或資不抵債，從而引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)，有的甚至最終走向破產(chǎn)。因此金融危機(jī)之后企業(yè)更應(yīng)總結(jié)此次金融危機(jī)所暴露出來(lái)資本結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)狀，調(diào)整自身資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。上市公司可以通過(guò)評(píng)估流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，考慮控制負(fù)債規(guī)模，保證資金的利潤(rùn)率不低于負(fù)債的利息率，合理安排長(zhǎng)、短期融資項(xiàng)目，減少貨幣變動(dòng)以后給企業(yè)增加的成本。

（2）投資風(fēng)險(xiǎn)的防范。首先，認(rèn)真進(jìn)行投資環(huán)境分析，及時(shí)捕捉投資機(jī)會(huì)。認(rèn)真分析投資環(huán)境是做好投資決策的基本前提。進(jìn)行投資環(huán)境研究，可以使投資決策有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，保證投資決策的正確性；可以使公司及時(shí)了解環(huán)境的變化，保證投資決策的及時(shí)性；可以預(yù)計(jì)到未來(lái)投資環(huán)境可能出現(xiàn)的新情況，提高投資決策的預(yù)見性。其次，提高財(cái)務(wù)決策的科學(xué)化水平。建立科學(xué)的投資決策程序，上市公司應(yīng)認(rèn)真進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性分析，以準(zhǔn)確地預(yù)計(jì)收益和風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)要對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，避免盲目投資。再次，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化投資組合結(jié)構(gòu)。上市公司應(yīng)進(jìn)行多元化投資，把資金投放于各個(gè)不同的項(xiàng)目上，各個(gè)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)大小不一，這樣一旦風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目投資失敗，所遭受的損失可由獲利的投資項(xiàng)目抵補(bǔ)；一旦風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目投資成功，則可獲得額外的投資收益。分散投資項(xiàng)目的具體方法有地區(qū)分散、行業(yè)分散以及企業(yè)單位的分散。最后，控制投資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于不可分散的投資風(fēng)險(xiǎn)，上市公司必須對(duì)其采取必要的措施進(jìn)行控制。控制投資風(fēng)險(xiǎn)的方法主要包括：利用咨詢服務(wù)，轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，接受風(fēng)險(xiǎn)，回避風(fēng)險(xiǎn)，減少風(fēng)險(xiǎn)。本文研究和分析上市企業(yè)在后金融危機(jī)背景下可能面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并提出了上市企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范方法，幫助上市企業(yè)對(duì)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。本文不僅研究在后金融危機(jī)時(shí)代由金融危機(jī)所引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還將上市企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范管理貫穿在企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，以期通過(guò)合理的措施對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行長(zhǎng)期的防范。

作者：史源 單位：江蘇中煙南京卷煙廠