前言：想要寫出一篇引人入勝的文章？我們特意為您整理了滄州明珠的財務分析范文，希望能給你帶來靈感和參考，敬請閱讀。

摘要:本文從哈佛分析框架出發，通過對滄州明珠塑料股份有限公司近幾年的財務信息的分析，為公司的利益相關者提供更為有效的決策信息。

關鍵詞:哈佛分析框架；滄州明珠；財務分析

一、背景及公司簡介

1.背景。進入二十一世紀以來,中國塑料管道在產量上有很大增長,而且國產塑料管道在質量和技術上有了明顯的提高。國家經濟穩中向好態勢不會改變,為適應市場需要，該行業不斷推出新產品，掀起了行業內競爭高潮。目前，我國化工行業的競爭十分激烈，企業若想脫穎而出還需要一些努力。2.公司簡介。滄州明珠塑料股份有限公司(以下簡稱滄州明珠或該公司)座落于環渤海經濟圈內的古城———滄州，是由河北東塑集團股份有限公司和鉅鴻（香港）有限公司，共同出資設立的中外合資股份制企業，注冊資本5075萬元，占地1000余畝。公司擁有世界先進技術水平的PE管材生產線及雙向同步拉伸尼龍（BOPA）生產線，其產品品質達到國內同類產品一流水平。曾連續多年被評為河北省外商投資先進技術企業、河北省高新技術企業，憑借規模和技術優勢,已成為PE管道產品和BOPA薄膜產品細分行業的先行軍。隨著PE、BOPA生產技術和生產工藝的不斷改進和完善,生產規模不斷擴大,新的產能有效釋放,行業地位逐漸凸顯。本文選取滄州明珠2016-2018年度財務報表作為分析基礎，運用哈佛框架進行分析，在四個維度進行探索，希望能夠對該公司乃至行業的發展提供參考。

二、哈佛框架分析

從戰略、會計、財務、前景四個維度研究滄州明珠，利用2016-2018年的財務數據進行對比分析。1.戰略分析。戰略分析不同于定量分析，需要研究企業戰略環境和自身戰略規劃。戰略規劃主要依靠SWOT分析模型具體分析，從企業優勢、劣勢、機會與威脅角度出發，綜合分析企業戰略規劃的合理性。而戰略環境從宏觀層面來看，主要來源于政治、經濟、社會和技術方面。利用PEST分析模型能夠分析出企業所處宏觀環境。①政治（Political）?！笆濉逼陂g，國家層面的政策貫徹執行，市政建設用排水、給水、供熱以及農業節水灌溉和農村飲水安全鞏固提升工程等項目仍是塑料管道的主要應用領域。將給PE管道行業發展帶來良好的發展契機。與此同時，新能源汽車相關政策存在著變動風險，新能源汽車行業快速發展離不開相關政策的支持推動，伴隨經濟進一步的發展，新能源汽車政策也會做出調整，支持行業發展的各項政策落地及實施存在一定的不確定性，從而可能導致隔膜產品業績波動。中美貿易戰對匯率的影響無法確定,匯率波動的風險導致進口原材料穩定性的風險提升，而且結算主要以美元為單位，貿易戰下的匯率波動將間接或直接影響公司利潤。②經濟（Economic）。行業內普通塑料管產品同質化問題較為嚴重，市場處于飽和狀態，而高端的塑料管道仍是供不應求，市場空間極大。滄州明珠公司在普通塑料管道市場之中并無太大的競爭優勢，在高端市場中具有一定的市場份額。地區市場分布方面,滄州明珠細分市場在華北、華東地區有大量的市場，但是2017-2018年華北、華南地區市場占營業收入的比重大幅度下降，華北地區下降幅度達到了39.08%，華中地區占營業收入的比重在快速增長。③社會（Social）。滄州明珠早年口碑較好，公司的產品和售后服務贏得了客戶的信賴。公司連續三年被認定為外商投資先進技術企業，連續兩年被認定為高新技術企業。滄州明珠的產品“陸通”“東鴻”商標品牌被廣大同行認可,值得一提的是2017年“陸通”商標被評為中國馳名商標。④技術（Technological）。PE管道產品方面，滄州明珠公司擁有先進的PE管道產品生產設備。國家級實驗室、PE（聚乙烯）管材的生產線均是巴頓、克勞斯瑪菲設備，米重控制系統、超聲波測厚檢測系統、管件的集中供料系統等都是行業頂級配置，在行業內屬于領先水平。硬件設備的先進保證了產品質量的穩定性。BOPA薄膜產品方面，滄州明珠公司是國內最大的BOPA薄膜生產企業之一，是國內第一家通過自主研發，全面掌握BOPA薄膜雙向同步拉伸工藝的企業。世界范圍內，BOPA薄膜的同步雙向拉伸技術尚不普及。滄州明珠組建了一支設備集成、研發能力強、技術水平突出的核心技術人員隊伍，該隊伍具備為客戶定制BOPA薄膜專用產品的能力。鋰離子電池隔膜產品方面，滄州明珠在鋰離子電池隔膜產品方面突破了相關技術瓶頸，掌握了干法隔膜、濕法隔膜的生產技術和生產工藝并實現了規模化生產，成為國內少數能同時生產干法隔膜、濕法隔膜和涂布改性隔膜產品的企業，鋰電隔膜產品已進入國內較大鋰電池廠商。2.會計分析。貨幣資金、固定資產、存貨這三個項目對公司的生存發展都有著重大影響，所以就有理由認為這三個科目的會計可能會對公司的財務分析產生重大影響。[1]①貨幣資金分析。滄州明珠的貨幣資金在2016-2018年分別為62038.91萬元、32467.12萬元、21149.36萬元,占比分別為17.08%、8.48%、4.36%。一般來說，“貨幣資金”項目在總資產中所占比例越高，經營風險越小，企業償債能力越強。如果總資產比例較低，說明企業的資本鏈存在一定的風險，償付能力較弱。結合實際情況來說，該公司2016-2018年每一年都發放現金股利,而且隨著股數的增加派發的現金股利也在增加,可見公司管理層對公司貨幣資金前景預測較好；另外，公司經營活動產生的現金流量凈額2018年較2017年降幅為66.82%,其主要原因是PE管道產品銷量減少,原料采購金額增加;BOPA薄膜產品和鋰離子電池隔膜產品售價降低。②固定資產分析。2016-2018年滄州明珠規模不斷在增加，固定資產原值（分別為86574.60萬元、119369.29萬元、145303.72萬元）、總資產（363139.47萬元、382875.84萬元、484652.95萬元）都在不斷增加，可見公司的生產能力在不斷提升，但是2018年的財報顯示公司產能釋放不足，一定程度上固定資產的投資并不是十分合理，理應根據市場需求進行產業布局調整，這也表明滄州明珠公司的前景應該是值得期待的。③存貨分析。該公司近三年的營業收入分別為276481.75萬元、352443.93萬元、332509.93萬元；近三年的毛利率分別為32.85%、27.96%、16.55%；近三年的主營業務率分別為31.91%、26.98%、15.80%；近三年的存貨分別為29125.15萬元、29114.51萬元、46965.73萬元。從這些指標來看,2016-2017公司發展迅速上升,但是在2018年度,公司業績持續下降,主要原因是公司PE管道產品和干隔膜銷量低于去年同期，存貨逐年增加，如果不采取有效措施的話，會造成存貨積壓，在化工行業內，很可能影響存貨跌價準備科目，最終導致營業成本增加，利潤減少。3.財務分析。國內外財務分析方法逐步趨于豐富、完善。目前，國外學者采用的主要財務分析方法有比率分析、趨勢分析和杜邦分析。在上述三種財務分析方法中，杜邦分析方法更加系統、完整。[2]杜邦分析的核心股權凈利率是盈利凈利率×總資產周轉次數×權益乘數，因此公司的財務分析將在這三個指標中進行分析。2018年經濟環境復雜多變,國內經濟下行壓力明顯,公司經營面臨更多挑戰。該公司營業凈利率在2016-2018年分別是17.63%、15.47%、8.96%；總資產周轉率三年來分別是0.91、0.94、0.77；權益乘數分別是1.43、1.28、1.53；權益凈利率分別為21.63%、18.58%、9.31%。2017年同2018年相比,營業總收入下降5.66%;營業利潤、利潤總額、歸屬于母公司所有者的凈利潤分別下降50.05%、49.82%、45.37%。究其原因，主要是隨著市場的調整，BOPA薄膜產品的銷售價格大幅下降，與去年同期相比，BOPA薄膜產品的銷售量有所下降。銷售價格降低,導致產品收入及利潤較上年同期減少;新投產的濕法鋰離子電池隔膜生產線尚處于爬坡階段,產品盈利能力下降。最終導致公司權益凈利率逐年下降,這也直接的反映在公司股價不斷下跌,一定程度使投資者對該公司失去信心。4.前景分析。①主營業務利潤率增長預測。從近三年主營業務利潤率情況來看，2016年到2018年分別是31.98%、26.98%、15.80%，照此趨勢估計2019年滄州明珠主營業務利潤率也不會有較大的改變，仍需管理層進行有效管理，提高主營業務利潤率，給投資者增加信心。②行業競爭預測。國內化工企業競爭激烈，由于行業門檻較高再加之企業擁有該行業內的頂尖技術，故行業競爭對企業影響不會有較大變化。③風險預測。新能源汽車政策落實的不確定性，中美貿易戰的持續進行對匯率的影響帶來的風險，行業競爭及營銷變革帶來的風險。

三、滄州明珠存在的問題

1.自身劣勢與外部威脅。①公司原材料成本占比較高，因此原材料價格變動將直接影響到公司的經營業績。②公司鋰離子電池隔膜產品的價格易受到相關行業政策及市場變化的影響，會給公司盈利能力帶來一定影響。③原材料價格變動風險，公司生產產品使用的主要原材料為石油化工下游產品，價格受國際原油市場價格波動的影響較大。原材料價格的變動將直接影響公司的經營業績。④在“十三五”時期，整個行業也面臨著諸多挑戰，產能過剩仍是行業發展的巨大壓力，特別是近幾年國家建倡導使用清潔能源，北方大力開展“煤改氣”“氣代煤”工程，促使很多民間資本投入PE燃氣管道的生產，短時間內出現了眾多的管道生產廠家，更加加劇了市場的激烈競爭。2.公司財務指標反映出的問題。財務指標能直觀表明企業的財務情況，分析盈利能力、營運能力和償債能力等財務指標，將能客觀反映企業的經營情況和財務基本面。①盈利能力。上文中分析了2016-2018年滄州明珠的凈資產收益率、營業利潤率、總資產報酬率，從數據指標來看公司處于一個走下坡路的狀態，再結合2019年3月新浪財經給出的分析數據，滄州明珠凈資產收益率在該行業的排名如下圖：可見公司確實在行業中處于中后位置，根據PEST分析的結果來看，公司擁有行業內的尖端技術，不應該僅僅是排在中后位置，這也能反映出公司的盈利能力一般。②營運能力。近三年存貨分別為29125.15089萬元、29114.51841萬元、46965.73761萬元，結合2018年的財務報來說該指標反映了企業在2018年存貨積壓，也能表明企業的存貨管理上有一定的問題；滄州明珠近三年的應收賬款周轉率都在4左右，其他指標上下變動不大，總體來說公司的營運能力仍可以進一步提高。可見滄州明珠的存貨管理能力的提升空間很大，而提升該項能力又會為企業帶來更多的利潤。

四、問題的應對與啟示

1.自身方面①為降低公司原材料成本占比較高的風險，公司將繼續加強對原材料的科學管理，時刻關注原材料的價格變動走勢，保持與原材料供應商的密切溝通，及時了解市場的供求關系，在保證公司正常生產需要的前提下，通過及時調整原材料的庫存，降低因原材料價格變動而帶來的經營風險；②為降低產品風險，公司將努力提高隔膜產品在主流供應鏈廠家供貨的比重，不斷完善、提高產品的生產工藝，降低成本、提高產品收率，以應對價格變動給公司帶來的影響；③為降低貿易戰帶來的匯率變動風險，公司將持續關注國際金融市場動態和外匯市場走勢，充分學習和靈活運用金融市場工具，適當利用外匯市場的遠期結售匯等避險產品，鎖定匯率波動的風險。2.財務指標方面①盈利能力方面，公司管理者應當改善公司的盈利能力，增加營業收入，公司要能夠根據市場情況變化而隨時調整政策，保證企業的活力和抵抗市場風險的能力。產品銷售網絡體系可以進一步布點全國各地,形成穩定的供銷狀態。公司主要銷售業務應在適當的條件下配合國家東部振興、西部開發政策向東北、西部地區發展市場；等待時機成熟，也可構建國際市場，讓產品走出國門，拓寬銷售渠道。公司將結合未來的市場需求，調整產品業務，逐步擴大生產規模，滿足市場需求。不斷增大產品市場占有率，增加產品品牌效應。產品要加大歐洲、非洲市場的開拓，從而緩解亞洲市場的惡劣競爭。管材和管件要完成國際認證，繼續積極開拓國際市場。②營運能力方面，完善存貨內部控制，對存貨管理可以引入信息化管理，盡可能地保持存貨處于一個合理的狀態，減少由于存貨跌價帶來的公司利潤流失；也可以加大存貨對生產、銷售計劃的匹配、無效工時的控制、產品和輔料質量過剩的修正、設備配置浪費的調整等的工作管理力度；同時與采購部門協調，爭取使存貨保持一個最佳狀態。3.對本企業及行業的啟示①利用政策支持加快發展。“十三五”期間，塑料管道行業仍有較好的市場機會，新能源汽車行業相關政策可能導致隔膜產品業績波動。預期總量仍會保持適度增長。根據市場的變化，今后一段時間內，市政建設用排水、給水、供熱以及農業節水灌溉和農村飲水安全鞏固提升工程等項目仍是塑料管道的主要應用領域。國家層面的政策貫徹執行，將給PE管道行業發展帶來良好的發展契機。②提高企業綜合競爭能力。一方面，降低產品成本，整合人力資源，合理管理成本和費用分配，進行信息化建設，提高作業效率。進行產品創新,創建科研隊伍,爭取在技術上打敗競爭者。另一方面，進行市場開拓，拓展銷售渠道，編織一個適合公司的銷售網絡，最好能夠利用已有的互聯網甚至能夠提前做技術升級利用5G網絡為企業創造利潤，最終提升公司價值。五、結論滄州明珠在化工行業中有一席之地。通過分析其近幾年的相關財務指標，認為滄州明珠公司總體上是處于發展的艱難階段，雖然擁有眾多項核心技術，但卻未發揮出其擁有的資源價值，公司股票持續走低，一定程度也讓眾多投資者失去信心。公司應該考慮未來如何更好的發展，這樣才能使公司在殘酷的市場競爭之中存活下來。

參考文獻：

[1]陳璐瑩.基于哈佛分析框架對江淮汽車公司的財務分析[D].安徽財經大學,2017.

[2]石冬蓮,王博.全球哈佛分析框架:文獻綜述與研究展望[J].財會月刊,2019(11):53-60.

作者:吳岳東 單位:西安石油大學