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第1篇：資產證券化存在的問題范文

【關鍵詞】資產證券化;風險;障礙;對策

20世紀70年代,作為一項最新的金融技術,資產證券化(Asset―Backed Securitization,下稱ABS)在美國得到了迅速發展,從80年代起,又在英國及一些大陸法系國家得到廣泛應用。所謂資產證券化,是指將缺乏流動性、但能夠在將來產生穩定的、可預見的現金流收入的資產轉換成為可以在金融市場上出售和流通的證券。概括起來,ABS是將缺乏流動性但具有未來現金流量的不良資產進行組合,由特殊目的載體(Special Purpose Vehicle,下稱SPV)受讓原始權益人真實出售的資產,并以此為支持轉化成為一種或多種證券,還款來源設定為資產產生的未來現金流本身,并通過嚴格的隔離結構安排和信用增級以促進銷售的過程。在美國次貸(subprime crisis)危機和席卷全球的金融危機中,資產證券化扮演了重要的角色,這就使人們對于資產證券化有一定的抵觸情緒,對資產證券化有了相當程度的懷疑。這充分說明,并非所有的資產都可以證券化,資產的過度證券化存在極高的風險。因此,我國資產證券化業務從一開始就需要采取措施,加強監管,使其走向規范化發展的道路,以避免金融風險的產生。

一、我國資產證券化存在的主要問題

建立在已有信用關系基礎之上的資產證券化,具有諸多積極意義。例如,資產證券化將有利于促進按揭貸款市場和資本市場的繁榮,改善商業銀行的經營狀況,盤活國有企業存量資產,促進基礎設施建設資金的籌措等。自2005年中國人民銀行和銀監會聯手《信貸資產證券化試點管理辦法》起,中國人民銀行批準國家開發銀行、中國建設銀行兩家信貸資產證券化試點單位,在銀行間債券市場發行資產支持證券。經過短時間的發展,資產證券化在我國取得了一定成效,但是不得不承認,我國資產證券化存在許多障礙性因素,歸結起來主要表現如下:

一是金融體制自身的限制。由于我國目前實行的是分業經營、分業監管的金融體制,這嚴重制約了資產證券化。例如,信托與證券分業經營、分業監管體制帶來的嚴重弊端,就是信托制度未能成為共享的基礎性制度單元。資產證券化的流通平臺的不統一,也導致資產證券化所特有的分散風險功能以及為普通投資者創設投資品種的功能無法實現。另外還有諸多其他方面的問題,如市場投資者結構有缺陷,投資銀行及市場服務機構發展不足,市場利率結構不合理。

二是相關法律法規的缺失。自2005年真正意義上的試點開始,資產證券化在我國的發展歷程還比較短,資產證券化對于我國金融界來說,仍然屬于一個全新的范圍。盡管央行和銀監會先后頒布了多部法律法規,如《信貸資產證券化試點管理辦法》、《金融機構信貸資產證券化試點監督管理辦法》等,但這些對資產證券化的全面推行,以及實現金融市場的穩定,是遠遠不夠的。總的來看,我國在資產證券化過程中存在著嚴重的法律、會計和稅收制度不健全的問題。

三是配套環境方面的難點。任何事物的發展都需要良好的配套環境,對于資產證券化的推行,其同樣需要良好的基礎環境支持。但是,縱觀我國資產證券化的發展環境,可以發現其遇到眾多困難。例如,市場環境不成熟,會計和稅收政策部配套,有效需求嚴重不足。與此同時,與資產證券化的相關的中介服務機構的數量和質量都有待提高,相關專業人才同樣欠缺。

二、我國正確推行資產證券化的幾點建議

資產證券化不僅有利于促進金融機構和金融市場的發展,而且將在解決銀行體系不良資產方面發揮巨大作用。但是,資產證券化為金融服務業帶來了巨大的變革和機遇的同時,也給金融機構和金融市場帶來了眾多挑戰,資產證券化風險問題引起了人們的高度重視。因此,資產證券化的健康發展,需要一個科學、完備、具有可操作性的并且有強大威懾力的制度監管、控制體系來保證。

首先,建立健全與資產證券化相關的法律制度,實時加強對資產證券化的監督與管理。完善和健全的法律法規是推行和實施資產證券化的基礎,筆者建議在現有法律的基礎上,修訂和補充相關法律法規。例如,結合金融市場發展的特點并根據資產證券化運作的具體要求制定《資產證券化法》或《資產證券化條例》,為各類資產證券化業務提供法律依據。同時,也要完善與資產證券化法相匹配的相關法律制度,如對《公司法》、《信托法》、《破產法》、《合同法》、《會計法》、《稅法》的補充與調整等,從而建立一整套完善的資產證券化法律體系。

其次,構建規范、透明、公正的信用評價體系。隨著我國金融市場的發展,以及資產證券化的推行,過去的規范資產評估行為的標準和機構已不能滿足市場需求。因此亟需建立一個以評估基本準則為綱、若干應用準則為目的的資產評估標準體系。同時,借鑒國外資信評級業的發展現狀與經驗,改革完善我國資產評估機構和資信評估機構,建設幾家在國內具有權威性、在國際具有一定影響力的信用評級機構,并不斷規范評估運作,提高信用評估的透明度與權威性。

再次,建立規范的中介機構,加強相關配套環境和服務機構的建設。中介服務的質量和中介服務的聲譽,是促進資產證券化的重要條件。在鼓勵發展資產證券化中介機構的同時,必須規定中介機構的從業準入門檻,并嚴格要求和規范執業行為,努力提高服務質量和水平。另外,在構建資產評估和資信業務機構的基礎上,需要加強其他相應服務機構的建設。如相關資產證券化的培訓機構,專門從事規模化ABS法律服務的機構。

最后,加強人才培養,著力打造專業素質高、業務能力強的人才隊伍。打造一支能夠融會中西金融業、資產證券業的國際化人才團隊是有效推進資產證券化的最重要條件。作為一項綜合性很強的融資業務,資產證券化需要大量不僅掌握法律、信用評級、會計、稅收方面知識,而且掌握資產證券化方面知識的綜合型人才。因此,一方面我國需要加大相關專業人才的培養,并實施“走出去”戰略,加強國際交流與合作;另一方面,充分利用國際人才資源,從發達國家和地區引進具備豐富理論知識和實踐經驗的復合型人才。

參考文獻

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第2篇：資產證券化存在的問題范文

關鍵詞：資產證券化 合并標準 會計確認

一、相關概念

（一）資產證券化的概念界定

“資產證券化”（Asset Securitization）誕生己有三十余年，由于其發展迅速，具體表現形式多種多樣，每簽訂一個新的合約都有可能產生一種新的金融創新模式。美國學者Gardner （1991）對資產證券化給出一個非常廣泛的定義：“資產證券化是使儲蓄者與借款者通過金融市場得以部分或全部地匹配的一個過程，或者提供的一種金融工具在這里，開放的市場信譽取代了由銀行或者其他金融機構提供的封閉的市場信譽。”本文試圖從以下角度予以歸類：就其融資技術而言，是指發起人將缺乏流動性，但預期可產生穩定現金流量的資產（即基礎資產），通過一定的交易結構安排，對不同資產中的風險與收益要素進行重新組合，使之轉換為可在金融市場中出售和流通的證券的過程。

就其融資方式而言，包括在資本市場和貨幣市場發行證券舉債等模式，即一級證券化。和將己經存在的信貸資產和應收賬款等集中進行重新包裝和分割再出售給市場投資者，即二級證券化。

就其基礎資產而言，特指企業在一定時期內產生穩定現金流的可辨認的有形或無形資產，并不包括商譽。商譽是在企業合并過程中產生的，其存在無法與企業自身區分開來，不能單獨用于出售或轉讓。因此，商譽雖然也出現在企業的財務報表內，因其與企業的不可分割性，故不屬于資產證券化的范疇。

（二）對資產證券化會計意義研究

資產證券化，在國際市場上已被開發，并已使用完整的，靈活的。市場經濟發達國家如美國的經驗表明，資產證券化會計的建設質量，雖然沒有關于資產證券化交易，但影響十分深遠。因為沒有我國制度成熟的資產證券化會計規范，在實踐中還沒有得到證實，有必要借鑒成功經驗的美國等證券化發展較為成熟的介紹國家，成熟的資產證券化會計標準盡快，為證券基本會計問題的明確的規則。同時，一些會計規范和地方標準也不適合在我國目前的信貸資產證券化試點工作存在，需要做出相應的調整。

二、我國資產證券化會計存在的問題分析

（一）資產證券化會計報表合并問題

資產證券化過程中構建SPV的目的，是要完成轉讓資產的“破產隔離（bankruptcy remotement）的需要。所謂破產隔離，是指SPV可以避免受到其本身和發起人的破產影響，從而保護SPV借以發行的資產支持證券不會成為破產財產。破產隔離分為SPV自身破產風險的隔離和發起人破產風險隔離。后者實際上是就是實體合并風險的隔離。實體合并（substantive consolidation）從會計角度上講，是指SPV的賬戶被合并為發起人的賬戶。一旦發生實體合并，將導致先前通過真實銷售建立的資產隔離的意義盡失，因為不論發起人還是SPV各自的報表原先如何確認，作融資或銷售，對合并報表而言結果是相似的，證券化期望達到的財務目標也就不可能完成了。

（二）我國資產證券化會計披露問題

資產證券化過程中最有必要披露的信息是資產轉讓是否屬于真實銷售，即是否滿足終止確認的條件，這關系到資產是從資產負債表剔除還是繼續留在表上，因為表外融資和表內融資對企業的影響是相當大的。另外，如果終止確認的資產只是其中一部分，那么對于轉讓人來說，就需要將部分的資產終止確認，另一部分繼續留在資產負債表上，此時相關的披露也十分重要。

三、完善我國資產證券化會計的策略

（一）資產證券化會計報表合并問題的策略

雖然目前暫時還不是很大的問題，但是隨著資產證券化發展和資本市場和金融市場的進一步完善和發展，合并問題將會是一個必須解決的環節。從SPV的構建模式來看，目前還只是以信托的形式，但以后可能會出現公司制等其他形式，那么如果發起人和SPV存在控制關系的話，那么合并自然是要發生的。我國目前的有關合并的會計準則過于簡單，不適應復雜的證券化的操作，如何規范構建SPV的過程將是資產證券化的關鍵。風險隔離關系到投資者的利益，而表外融資則對企業至關重要，這一切將有賴于會計準則和制度的引導和規范。

（二）對我國資產證券化會計確認與計量的建議

首先，是從研究方法上的建議，對于資產證券化會計的研究要突破國際上現存的確認與計量方法。我們在借鑒國外先進的方法的同時，也要對其存在的缺陷和不適合我國的加以改進和摒棄，而不是拿來主義。

參考文獻：

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第3篇：資產證券化存在的問題范文

關鍵詞：銀行資產；證券化；銀行控股公司

中圖分類號：F830.1　文獻標識碼：A　文章編號：1000－176X(2008)08－0062－05

資產證券化興起于20世紀60年代末美國的住房抵押貸款證券化。在最近的20年間，資產證券化以18％的年復合增長率迅猛發展。據美國債券市場協會統計，截至2005年12月31日，在美國未清償的債券市場債務中，資產證券化產品的規模超過7.86萬億美元，其中抵押支撐證券(MBS)余額約為5.91萬億美元，非抵押資產支撐證券(ABS)余額1.95萬億美元。而同期美國市政債券余額為2.23萬億美元，國債市場余額為4.17萬億美元，聯邦政府債券市場余額為2.60萬億美元，貨幣市場工具余額為3.47萬億美元，公司債券市場余額為5.03萬億美元。資產證券化規模的增長速度遠遠超出其它固定收益證券的增長速度，資產證券化已經成為美國資本市場中最重要的融資工具之一，對美國經濟和金融市場產生了巨大影響。

對于銀行資產證券化的動因，有許多文獻在理論方面做出了分析和解釋。總結和梳理現存的有關資產證券化理論研究成果，我們可以將銀行資產證券化的直接動因歸納為：增加流動性動因、監管資本套利動因、降低融資成本動因、銀行風險管理動因、改善管理效率動因、解決信息不對稱動因和優化資本結構動因七種。但是，在經驗分析方面，卻缺少足夠的研究和分析。有鑒于此，我們認為有必要對銀行資產證券化的直接動因進行更精確的經驗分析。

一、相關文獻綜述

較為全面地研究銀行資產證券化動因的文獻主要有：Berger and Udell(1993)、Obay(2000)和Zhang(2005)。Berger和Udell(1993)將銀行資產證券化的動因分為兩類八種假說：監督技術假說、管制稅收假說、擔保假說、道德風險假說、市場秩序假說、借款者道德風險假說、流動性假說和競爭優勢假說。基于1983年2季度至1991年2季度美國銀行要求報告(Call Reports)數據，采用回歸分析方法發現，監督技術假說能夠解釋非中介類證券化，風險轉移版的擔保假說得到經驗證據支持，其它假說沒有得到經驗證據的支持或拒絕。

Obay(2000)基于最大的200家商業銀行1994－1995年度財務數據，采用多變量方差分析方法進行比較檢驗發現，采用資產證券化的銀行與未采用資產證券化的銀行兩組樣本之間的財務指標存在顯著差異，其差異性主要體現在資產規模、批發業務比率、風險資本比率、儲蓄比率、可證券化資產比率和前一年證券化水平。采用回歸分析方法發現，顯著影響銀行資產證券化的因素是手續費收入比率、資產收益率、壞帳沖銷比率、儲蓄貸款比率、易變存款比率、融資成本、可證券化貸款比率和前一期證券化水平。據此，他認為，銀行盈利能力、資產流動性和銀行競爭優勢決定其證券化的選擇。

通過在樣本選擇、財務指標選擇和檢驗方法方面的改善，在Obay(2000)的基礎上，Zhang(2005)對銀行資產證券化的動機及效果作了進一步研究。結果發現，與未采用資產證券化的銀行相比，采用資產證券化的銀行具有較大的流動性風險、較差的貸款組合質量、較高的融資成本、較低的資本充足率和較強的盈利能力與效率。在貸款組合結構方面，采用資產證券化的銀行與未采用資產證券化的銀行之間沒有顯著差異。根據Logistic回歸分析的結果，Zhang(2005)認為，高流動性需求、高融資成本、高貸款組合信用風險、高盈利能力和低效率比率與銀行進行資產證券化的高概率緊密相關，它們可能成為銀行資產證券化的動機。線性回歸分析結果顯示，較高的融資成本、較大的貸款組合風險和較強的盈利能力的銀行其資產證券化的程度相應地較高，而流動性風險、資本充足率、貸款組合構成以及資產規模對資產證券化程度的影響不顯著。

通過對上述研究仔細分析，我們發現存在如下問題：第一，Berger和Udell(1993)主要分析的是廣義資產證券化數據(備用信用證和貸款承諾)，因此探討的是廣義資產證券化的動因，并不是銀行狹義資產證券化的直接動因；第二，通過同期比較或檢驗采用資產證券化的銀行與未采用資產證券化的銀行之間的財務特征差異，只能說明證券化之后的銀行與未證券化的銀行之間存在財務差異，并不能解釋銀行進行證券化的動機和決策依據。正如Zhang(2005)在其文章的最后陳述的那樣，這種分析檢驗方法存在“時間錯配問題”和“因果方向未知問題”。因此，Obay(2000)和Zhang(2005)關于銀行資產證券化動機的經驗結果難以令人信服。第三，只根據對某年橫截面數據分析和檢驗的經驗結果，來推斷銀行進行資產證券化的動機和決策依據，這種方法不足以反映證券化的歷史變化，其可靠性較差。

針對已有研究中存在的問題和不足，本文在如下兩個方面做出改進：第一，將所用樣本的期間拓展，采用既包括橫截面數據又含有時間序列的面板數據；第二，采用帶有時滯的回歸分析方法，用以反映銀行上期財務特征對銀行下期資產證券化的影響，并輔以Granger因果關系檢驗法，進一步考察銀行資產證券化的直接動因。

二、銀行資產證券化動因的經驗分析

1、數據說明

為了便于比較，我們以Zhang(2005)選擇的53家銀行作為本文的樣本。與之不同的是，我們將Zhang(2005)的橫截面數據擴展成面板數據，時間跨度為2001年2季度至2006年4季度共23個季度。由于需要考察時滯的影響，因此回歸分析中有滯后項，回歸方程估計中只能用22個季度的數據。

與Zhang(2005)一樣，我們選擇的財務指標包括表示資產規模、流動性風險、貸款組合質量、融資成本、資本充足率、盈利能力與效率和貸款組合結構七類共18個財務指標：總資產；核心儲蓄比率、易變儲蓄比率、儲備與儲蓄比率、凈聯邦基金買入與資產比率、貸款儲蓄比率；壞帳沖銷比率、壞帳備抵比率、壞帳費用比率；儲蓄利息費用率；第一類風險資本比率、風險資本比率；資產收益率、權益收益率、效率比率；不動產貸款比率、消費和工業貸款比率、零售貸款比率。

2、檢驗方法

首先，我們采用回歸分析方法，考察銀行上期財務特征與銀行下期資產證券化數量變化之間的

關系。由于銀行財務指標之間存在較強的相關性，因此，需要根據財務指標之間的相關系數大小，選擇進入回歸方程的指標變量，以避免多重共線性問題。

其次，基于回歸分析得出的相關關系，利用Granger因果關系檢驗方法，檢驗上期財務特征與銀行下期資產證券化數量變化之間的因果關系。

3、檢驗結果

考慮到相關性較高的變量同時進入回歸方程會引起多重共線性問題，因此我們在估計回歸方程時在眾多相關性較高的變量中只讓一個變量進入方程，這樣我們需要考察的回歸方程共有36(3×3×2×2)個。對每個方程，我們先采用雙固定效果方法進行估計，如果無雙固定效果的假設沒有被拒絕，我們就采用雙隨機效果方法進行估計。結果發現，所有的無雙固定效果的零假設都沒有被拒絕，因此，我們對所有方程采用雙隨機效果進行估計。

結果顯示，在所有的估計方程中，上期證券化比率和核心儲蓄比率是顯著的，易變儲蓄比率在12個方程中顯著，其顯著性水平都小于1％。考慮到篇幅所限，表1中只列出了部分估計結果。

表1中的估計結果表明，銀行上期證券化比率、核心儲蓄比率、易變儲蓄比率和儲蓄利息費用率與銀行本期資產證券化比率變化有相關關系。而且，系數符號的經濟含義與理論預期結果一致。較低的上期證券化比率，較低的核心儲蓄比率，較低的易變儲蓄比率和較高的儲蓄利息費用率與銀行本期資產證券化比率上升有相關關系。

為了確定這種相關關系的方向，我們采用Granger因果關系檢驗方法對這四個變量進行進一步的分析，計算結果(參見表2)顯示，在1％的顯著性水平下，有2個Granger因果關系檢驗的零假設被拒絕；在10％的顯著性水平下，有1個Granger因果關系檢驗的零假設被拒絕；另一個在10％的顯著性水平下都沒有拒絕。換句話說，上期證券化比率、核心儲蓄比率和易變儲蓄比率是本期資產證券化比率變化的Granger原因，而上期融資成本不是本期資產證券化比率變化的Granger原因。因此，我們認為，銀行資產證券化的直接動機僅僅出于流動性管理。

三、總結與建議

基于七種銀行資產證券化的直接動因：增加流動性動因、監管資本套利動因、降低融資成本動因、銀行風險管理動因、改善管理效率動因、解決信息不對稱動因和優化資本結構動因，針對已有經驗分析存在的問題和不足，我們采用了能夠處理面板數據的計量經濟方法對資產規模大于10億美元的美國銀行控股公司的資產證券化數據進行了分析。

面板數據的回歸結果顯示，銀行上期證券化比率、核心儲蓄比率、易變儲蓄比率和儲蓄利息費用率與銀行本期資產證券化比率變化有相關關系。而且，系數符號的經濟含義與理論預期結果一致。較低的上期證券化比率，較低的核心儲蓄比率，較低的易變儲蓄比率和較高的儲蓄利息費用率與銀行本期資產證券化比率上升有相關關系。Granger因果關系檢驗結果顯示，上期證券化比率、核心儲蓄比率和易變儲蓄比率是本期資產證券化比率變化的Granger原因，而上期融資成本不是本期資產證券化比率變化的Granger原因。這說明，銀行控股公司進行資產證券化的直接動因主要是出于增加流動性和降低融資成本的目的，其它證券化動因沒有得到經驗證據的支持。 這一經驗結果與王志強、Hugb Thomas(2004)的結論不謀而合。王志強、Hugh Thomas(2004)通過一個簡單模型描述了銀行出于流動性管理和資本管理目的而進行資產證券化的選擇問題，理論上證明銀行資產證券化的主要功能在于流動性管理。他們的經驗結果顯示，流動性管理動因得到支持，而資本管理的動因沒有經驗支持。

資產證券化作為銀行流動性管理的主要工具也符合現代銀行理論，它與當前學術界關于銀行作為流動性的提供者和轉移者的觀點是一致的。實際上，正是伴隨著銀行從傳統的儲蓄吸納、信貸分配角色向流動性提供者和轉移者角色的轉變，資產證券化得以蓬勃發展。因此，本文得出銀行資產證券化主要作為流動性管理工具就不難理解。

本文得出的經驗結果對國內銀行開展資產證券化業務具有重要的啟示作用。

首先，就目前情況而言，流動性過剩導致中國商業銀行對資產證券化的需求相對不足。從目前國內商業銀行的現狀來看，其存在的最大問題并不是流動性問題，而是銀行借貸面臨的信用風險問題。眾所周知，商業銀行的存貸差在近幾年逐步擴大，出現了“惜貸”現象，說明我國商業銀行并不存在流動性不足的問題；同時，國內商業銀行的不良資產比率相對較高，資本充足率低于國外成熟銀行，說明銀行面臨著較大的信用風險。從流動性角度來看，依據本文得出的經驗結果，我國商業銀行實施資產證券化的動力不足，從成本角度看也是不經濟的。

第4篇：資產證券化存在的問題范文

近兩年，我國資產證券化在重啟后保持穩健的發展形勢并呈現出越來越快速的發展態勢，但總體而言我國資產證券化的發展仍處于初級階段。本文介紹我國資產證券化的發展歷程與現狀，從金融市場發展、法律法規與制度及市場參與各方的角度分析其發展過程中存在的問題，提出我國發展資產證券化的幾點建議。

【關鍵詞】

資產證券化；發展；金融市場

0 引言

資產證券化是近40年來最重要的一種金融創新工具，其發展也非常迅速，資產證券化程度對于現代金融市場具有非常重要的意義。目前，我國資產證券化的發展仍處于初級階段，但前景非常廣闊。在其發展過程中，必然存在各種各樣的問題，對相關問題的分析研究日益顯得重要。

1 我國資產證券化發展歷程與現狀

1.1 2005年以前的探索與實踐

相對美國和歐洲等發達國家，我國資產證券化發展起步相對較晚。20世紀80年代，我國有學者開始對資產證券化進行理論的探索和研究。1992年，三亞市開發建設總公司發行了“三亞地產投資券”。1996～2002年，間斷性地有幾起離岸證券化的案例，如1996年，珠海市大道有限公司以過路費為基礎資產在美國成功發行了2億美元的債券。

1.2 2005年開始的試點與2008年全球金融危機以后的停滯

2004年1月，國務院《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，提出“積極探索并開發資產化證券化品種”。2005年，資產證券化試點工作正式啟動，由多部門組成的“信貸資產證券化試點工作協調小組”成立，相關配套法規與制度也隨之出臺。隨后，中國建設銀行30.19億元的個人住房抵押貸款支持證券和國家開發銀行41.77億元的信貸資產支持證券順利發行。2006年，我國資產證券化呈現快速健康發展的態勢，截止2006年底，資產證券化產品累計發行規模達471.51億元。至2008年11月，我國信貸資產支持證券的發行總額約為668億元。2008年，由于全球金融危機，國務院出于謹慎暫停資產證券化第二批試點，至2011年，我國資產證券化的發展進入停滯階段。

1.3 2011年以后的重啟及發展

2011年，國務院同意繼續進行信貸資產證券化試點。2012年5月，人民銀行、財政部、銀監會聯合下發了《關于進一步擴大信貸資產證券化試點有關事項的通知》，信貸資產證券化試點正式重啟。隨后共6家金融機構發行了總計228.5億元的信貸資產證券化產品。2013 年3月，證監會了《證券公司資產證券化業務管理規定》，將原始權益人擴大至金融機構，將信貸資產納入基礎資產。2013年，共有10家銀行和企業發行了資產證券化產品，發行規模達到231.71億元，比2012年增加7.29億元，增幅3.25%。隨著我國資產證券化的推進，2014年我國資產證券化產品發行規模有望大幅度增長。

2 我國資產證券化發展面臨的問題

2.1相對不發達的金融市場

西方發達國家的發展表明，只有金融市場發展到一定的程度資產證券化提供較好的發展環境。改革開放以來我國經濟經過30多年的快速發展，市場經濟體系逐步完善，與此同時，金融體系的改革與發展也在不斷地推進。但從目前狀況看，與歐美發達國家相比，我國金融市場的成熟度還有一定差距。

我國金融市場存在結構失衡、創新乏力、金融監管不完善、貨幣市場與資本市場的割裂、對外開放水平低等問題。投資和融資的渠道相對單一，企業外部融資主要來源于銀行貸款。2013年，我國企業通過債券融資額僅占社會總額的10.4%，由此可見，我國金融市場還不夠發達。在我國，在很多人的印象中，資本市場與股票市場在一定程度上是劃上等號的。而作為資本市場中非常重要的一部分，固定收益債券市場發展明顯不足，這就大大限制了資本市場融資功能的發揮，大量與之相適應的投資需求得不到滿足，這正是由于我國資本市場乃至金融市場不夠發達而產生的約束。金融市場與資產證券化具有相互作用的關系。

2.2相關法律法規、會計及稅收制度不夠健全

我國推行資產證券化配套法規制度的探索與實踐歷程較短，不夠完善，對于支持及約束資產證券化工作的全面開展，仍有很多缺陷。

自2005年以來，相關部門推出了多部與資產證券化對應的法規制度，如《信貸資產證券化試點管理辦法》、《金融機構信貸資產證券化試點監督管理辦法》等。這些法律法規與制度的出臺，大大促進了我國資產證券化的從2005年到2008年的快速發展。但法律適用范圍較窄，層級不高，并且可能存在與高層級法律的沖突，如出現糾紛，各市場參與主體在司法實踐中仍將面臨較大風險。沒有專門的《資產證券化法》對資產證券化的內在基本要素及其運作模式和流程進行專門的規定，并對諸如證券化資產范圍、真實出售以及資產轉移登記等具體問題進行詳細規定，資產證券化始終缺少較高層級法律的支持。

其它相關法規也對資產證券化有著重大的影響，如《證券法》、《會計法》、《稅收法》、《合同法》、《信托法》、《物權法》等。而要使這些法律針對資產證券化進行完善修訂，則會是一個相當漫長的過程，這在一定程度上也約束著我國資產證券化的發展。同時，在具體針對資產證券化實務處理的過程中，我國相關會計及稅收制度處于幾近空白的狀況。

2.3資產證券化參與主體存在的問題

市場各方參與主體直接影響著資產證券化的發展并具有決定性作用。從2005年至今的情況來看，我國主要是銀行的信貸資產證券化，而且主要集中在大型國有銀行，但實際上更多的融資需求卻是來自一些規模較小，但成長性較好的股份制銀行。國有大型銀行進行資產證券化的能力較高，信貸資產證券化的必然是由國有大型銀行首先推行。這種錯位，使得發起方進行資產證券化的意愿并不是很強。

我國金融市場相對不發達，與資產證券化相關的中介服務機構的數量與質量都有待提高。投資銀行業務長期集中于首次公開發行（IPO），對資產證券化熱情相對較低。會計師事務所，律師事務所，信托公司等機構同樣地缺少對資產證券化的研究與準備，相關的人才培養也很欠缺。另外，至今國內仍然缺少有影響力的評級機構。

從以往情況看，我國資產證券化產品的二級市場不活躍。這使得資產證券化分散風險的功能沒有很好地發揮，流動性的缺失導致風險仍然較集中，投資者因而對這種創新金融產品也持更謹慎的態度，相應的投資需求依然不能得到滿足。

3 對我國資產證券化發展的建議

3.1在新形勢下繼續探索與循序漸進穩步推進資產證券化的發展

截至2014年6月，我國各類金融機構人民幣貸款余額77.63萬億元，資產證券化在我國有巨大的潛力。即使2008年全球金融危機的發生與資產證券化有著諸多的聯系，但不可否認資產證券化在一定條件下能較好地解決信貸資產流動性的問題，同時把聚集的風險進行分散。美國次貸危機告訴我們，資產證券化有其內在的缺陷。過于復雜的結構及監管的不到位等多種原因最終導致次貸危機的發生。已經有了美國的經驗教訓，我國在發展資產證券化的時候，就可以有針對性地進行預防，根據我國的實際情況在產品設計及監管等方面進行適當的本土化改造及創新嘗試，如前期不允許發行層級較多結構復雜的產品、建立更好的信息披露機制等。資產證券化既不是天使也不是魔鬼，我們應該充分認識其可能帶來的風險，發揮其優勢，循序漸進穩步推進其在我國的發展，最終促進我國金融市場的發展，我國金融市場的進一步成熟，反過來又會為資產證券化的發展奠定更好的市場環境基礎。

3.2不斷完善資產證券化相關法規與制度

發展資產證券化必然要求建立起與之適應的完善的法規與制度，從根本上明確參與各方的權利與義務，使各項工作的進行有規可依，各方的利益得到法律保障。如果沒有配套法規與制度的支持與約束，市場各方參與主體無規可依，難以或者盲目開展相關業務，最終可能造成不良后果，如投資者的利益得不到保護。當前我國資產證券化處于起步階段，相應的法規制度還比較欠缺，但完善不是一蹴而就的過程，必須在實踐過程中不斷地完善，一方面逐步制訂新的法規，如制訂《資產證券法》等，另一方面有針對性地修訂原有的相關法規，如針對資產證券化修訂或補充《公司法》、《會計法》、《信托法》、《稅法》、《證券法》等。

3.3引導資產證券化市場參與各方積極研究及開展相關工作

現階段，我國以金融機構信貸資產證券化為主，在實踐中我國大型商業銀行對信貸資產證券化的需求并不十分強。自2013年以來，在我國資金面相對不寬松的背景下，可引導商業銀行將特定的信貸資產證券化出售，如個人住房貸款等，以此盤活存量，增加市場流動性。而針對房價不斷上漲可能帶來的風險，也可引導商業銀行嘗試將部分住房貸款證券化出售，以此分散積聚在金融業中的風險。除集中發展信貸資產證券化的產品外，我國也可同時大力發展其它資產支持的證券化產品，如大型基建項目的資產證券化。引導及鼓勵除銀行外的其它大型有實力的企業參與到資產證券化中，使發行市場進一步壯大。鼓勵證券公司，信托公司，會計師事務所，律師事務所等中介服務機構對資產證券化業務進行更多的嘗試與發展。培養具有重大影響力的評級機構。建立活躍的資產證券化產品交易的二級市場，提交產品的流動性，使資產證券化增加流動性及風險分散功能得到最大的發揮，增強投資者的投資意愿，逐步使更多的投資者加入到資產證券化產品的交易中。

4 結論

資產證券化對于金融市場的發展具有非常重要的意義，也是衡量金融市場成熟度的重要標準。我國資產證券化的發展尚處于初級階段，面臨著金融市場不夠成熟，相關法規制度不完善，各市場參與主體存在各種問題的情況，因此，我國在新形勢下，應確立繼續發展資產證券化的方向，在新形勢下循序漸進地穩步推進資產證券化的發展，在這個過程中，不應停步不前錯失機遇，也不能大步跨進盲目發展引發風險。同時，我國在現階段應不斷完善相關法規制度的，注重引導資產證券化市場各參與主體積極開展相應的研究與實踐。

【參考文獻】

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[3]高巒劉忠燕.資產證券化研究[M].天津：天津大學出版社，2009：1-6.

第5篇：資產證券化存在的問題范文

關鍵詞：商業銀行；資產證券化；問題；對策

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4117（2012）02-0101-01

資產證券化是作為一種在國外有著多年的成功經驗的金融創新工具，資產表外化的方式轉移了銀行自身的風險，同時還可以提高資產的流動性，現以來一直被視為解決銀行不良資產的有效途徑，并在國外某些國家取得了不錯的效果。

一、我國商業銀行不良資產現狀及其證券化含義

據銀監會統計數據顯示：截至2010年年末，我國商業銀行不良貸款余額4293億元，不良貸款率1.14%，同期外資銀行的不良貸款率只有0.53％。盡管從數據簡單看，不良貸款余額與比率延續往年“雙降”局面，但幾千億的不良貸款處置壓力依然很大，而且不良資產的反彈壓力依然存在。

商業銀行不良資產證券化是商業銀行將缺乏流動性但具有未來現金流收入的應收賬款等不良資產匯集起來，組成一個資產池，然后利用金融工程的分割重組技術對資產進行結構性重組，將其化為可以在金融市場上出售并流通的證券的過程。

二、商業銀行不良資產證券化目前存在的問題

（一）市場中介機構發展不成熟

如果各中介機構不完善，就會嚴重影響資產的信用評級和科學定價，而這兩方面作為資產證券化的核心環節必然直接影響投資者收益。目前來看，由于整個不良資產證券化在我國還屬于新興領域，因此與之配套的機構都還沒有發展成熟。評級機構運作不規范就不能達到透明準確的結果，這樣就會使被證券化的資產面臨來自各方的風險。

（二）涉及不良資產證券化的法律制度不夠健全

資產證券化就其過程而言，參與主體多、結構復雜。如果這其中沒有一套比較完善的成熟的法律體系來保證，那么就很難讓其順利進行。雖然我國《公司法》、《證券法》等也是與之相關法規，但真正直接針對不良資產的法律框架還是空白，甚至還與當前存在的一些法律法規有沖突，證券風險有可能轉移到投資者手中。所有這些都嚴重影響了資產證券化在我國順利地開展。

（三）稅收、會計等外部環境不配套

稅收制度的是否完善直接關系著進入資產池的不良資產的盈利性、流動性，關系著證券化整個過程當中產生的成本和收益，會計原則的制定也決定了它是否能被當做一種表外融資的方式。而現行的針對資產證券化方面的稅收政策明顯存在著過多的稅收環節和過高的稅率，這樣就會加大發行者的融資成本，違背了商業銀行證券化的初衷。

（四）投資主體范圍不夠廣泛

造成投資主體范圍狹窄可能存在兩方面原因：一方面可能是由于我國法規規定，資產證券化產品的投資者只能是銀行、基金、資產管理公司等機構投資者；另一方面可能是由于各方對不良資產持觀望態度，許多投資者對不良資產的認知度并不高。然而事實情況是我國保險公司、社保基金等這些機構掌握了大量的社會資金急需尋找投資的渠道。這種一定程度上的信息不對稱還直接導致了我國用于證券化的不良資產存在有效需求的不足。

（五）監管部門不明確、體系不統一

資本市場在我國向來都會受到嚴格監管，作為新型的融資方式，對資產證券化的監管也是毋庸置疑的。一項資產是否能夠被成功證券化，中間涉及到的因素很多，比如說稅收、法律、擔保等。這中間環節之間的銜接和監管非常重要，因而監管的業務分工也就顯得很重要。目前來看，監管部門之間的職能分工既存在交叉也存在真空，體系不太統一，缺乏法律規范，缺乏協調性。

三、對商業銀行不良資產證券化的建議

（一）加強中介服務機構的建設

一方面加強對國內金融服務機構的整治，盡快統一評級標準，扶植一批有前途的金融服務機構，且獨立于政府，以市場化方式運作，在這個過程別要克服不良資產不能科學定價的難題。另一方面要加強人才培養。人力資本是商業銀行最重要的資源，證券化過程中涉及到的資產評估等環節作為新興的行業都急需專門的人才，因此這部分人才的培養也迫在眉睫。

（二）加強相關法律法規建設

法律制定者必須對現行的關于資產證券化的法律制度認真研究，找到其中需要修改和補充的地方，有沖突和不適應的地方要盡快修改。沒有法律制度的保障，任何一項金融創新都不可能走上規范之路。另外，由于國外資產證券化的經驗比較豐富，我們要大膽引進國外的成功經驗、成熟做法和相對穩定的制度，制定出與我國資產證券化相適應的法律法規。

（三）盡快完善稅收、會計方面的政策

完善的會計資產證券化會計處理方法，是保證資產證券化標準化、規范化的重要環節，稅收問題又是關系到投資者收益和投資積極性最重要的因素。我國應參照國際會計標準制定符合我國國情的資產“真實出售”標準，制定資產證券化過程中銷售、融資的會計處理原則。同時政府還要提供相關的稅收優惠政策，以降低融資成本。

（四）擴大投資者的范圍

一方面，國家要擴大投資者的范圍首先就是要放松市場準入，只有外部環境比較良好，企業年金、養老基金、保險基金等才會主動逐步進入到資產證券化市場，進而逐步培育較大的市場主體。另一方面商業銀行和中介機構自身也要加強宣傳，引導和培育更多合格的機構投資者參與到不良資產證券化產品市場。某些情況下，還可以吸引外國投資者進入。

（五）建立統一的監管體系

證監會在我國擁有相對完備的監管體系，而且相對豐富的監管經驗也使我們相信，它可以承擔起整個監管過程中的主體責任，當然這其中還需要銀監會等相關部門積極予以配合，才能保證整個監管過程公正、協調的展開，銀監會在2009年12月頒布的《商業銀行資產證券化風險暴露監管資本指引》量化了對資產證券化業務的監管標準就是一個很好的開始。

作者單位：四川大學經濟學院

作者簡介：李艷艷（1988- ），女，漢族，河南鄭州人，四川大學經濟學院11級國際商務碩士專業的碩士研究生，研究方向為：國際投融資。

參考文獻:

[1]張麗哲.我國商業銀行不良資產證券淺析[J].特區經濟,2011,8.

第6篇：資產證券化存在的問題范文

在2006年，我國出臺了一系列會計規章和準則，主要與金融負債、金融資產、金融工具等方面有關，這其中就包括了資產證券化。相關規章制度的出現雖使傳統會計得到了一定程度上的完善，但資產證券化業務在不斷發展，一些會計規章準則依舊存在不足之處，規范性和指導性方面有所缺失。因此，就要依據實際情況，對我國的資產證券化業務進行深入分析，使資產證券化里面的會計披露、會計確認、會計合并以及會計計量等會計處理方法得到完善，旨在推進資產證券化業務的進步與發展。

【關鍵詞】

資產證券化；會計；問題；措施

1 我國資產證券化中的會計

1.1 何謂會計要素

可以使預期穩定現金流產生的金融資產才能稱之為被證券化的資產。目前，對于含有資產證券化在其中的一系列金融負債、金融資產、金融工具，我國會計規章里的第22條準則進行了詳細的定義。對于金融工具里面義務和權利兩者在會計方面的劃分，傳統會計沒有進行妥善處理，而該規章準則的出現就解決了這一問題，也使得金融負債、金融資產在披露以及確認方面有了基礎和保障，能更好地進行創新和發展。

1.2 會計計量

作為一類具有時代特征的金融工具，資產證券化會計結算的關鍵問題就在于怎樣使相關的公允價值得到確定。當前的會計規章確定了會計核算的根本準則不再是以往的成本，同時也對公允價值進行了嚴格定義。參與交易的雙方要在了解對方情況的基礎上進行資產交換活動，而該過程需要具有公平性、自愿性才稱之為公允價值。一般來說，對金融工具的公允價值進行確定主要可分為以下兩種情況：第一種情況是活躍市場存在時，就需要依照市場經濟的利率以及價格來進行確定；第二種情況則是活躍市場不存在時，對金融工具公允價值進行確定就需采用一些估價技術了，而這也使得資產證券化中的會計計量工作有了保障和基礎。

1.3 會計信息披露

在資產證券化的交易過程中，資產的報酬、風險以及管理權通過不同的、獨立的衍生金融工具進行了劃分，并分給了每一位持有者，而這也使得合約設計的復雜程度得到了降低。對資產證券化交易的內在本質做出判斷，就是資產證券化會計信息披露的核心，當原始權益人也就是發起者轉給帶有特殊目的的實體資產時，倘若屬于“真實銷售”，就一定要停止對資產進行確認，繼而從資產的負債表中將其刪除；但假如是視同擔保融資，就與負債方、資產一同增加的表內融資形式不一樣了，屬于表外融資。不過，在信息披露方面，對于當作“銷售”處理的資產支持證券，當前的會計準則并沒有做出太多的要求。

1.4 會計確認

在資產證券化里面，發起人是否有資格在對證券化的資產進行轉讓時，將金融資產從發起者的資產負債表以及賬戶里面進行轉銷，就是資產證券化里面會計工作中的關鍵問題。在依據國際會計準則的基礎之上，當前我國的會計準則里第23號規章納入了金融合成分析法、報酬風險分析法以及后續涉入法等終止確認的方法，以此作為金融資產進行終止確認工作的標準和規章。這樣一來，就使我國金融負債以及金融資產的終止確認工作得到了完善，將推進資產證券化工作的進步。

1.5 會計合并

帶有特殊目的的實體在資產證券化中出現了，這給合并的標準帶來了新的挑戰。當前，我國會計準則里面的《企業會計準則第33號—合并財務報表》文件對合并財務報表應遵循的原則做了詳細的規定，同時在此準則的運用指導文件里詳細闡述了總公司所管理的特殊目的主體也需被合并財務報表所囊括。另外，還對總公司控制管理特殊目的主體成功與否進行了分析，這一系列的準則使得合并會計報表具有了科學性、可操作性。不過，隨著時代的發展，資產證券化取得了相應的進步，產品也更具創新性，在構造設計安排方面，特殊目的主體會面臨更為復雜的情況，與此同時，對特殊目的主體進行評測的合并范圍也將越來越困難。

2 我國目前資產證券化里面存在的會計問題

2.1主觀因素是會計確認工作中的一大障礙，將造成會計報表出現差異化問題。使資產的流動性提升是原始權益人進行資產證券化的核心目的，因為這樣可以使融資的成本得到降低，依靠表外融資活動使財務報表的結構得到優化，同時還能使資金的使用效率得到提升。而這也使得資產證券化在交易結構方面，最核心的步驟就成了發起人向 SPE 進行資產的轉讓。那么，做轉讓的資產是否屬于一項擔保性質的融資，留在原始權益人的資產負債表里面，還是應被看做是一項銷售業務于原始權益人的報表里面終止確認，對原始權益人來說是非常重要的，這對會計報表的影響很大，也決定了原始權益人應不應該依靠資產證券化工作來實現自己的目標。

2.2 SPE 的相關合并范圍沒有得到明確的界定，使得計劃的財務目標得不到實現。一般來說，在資產證券化交易的過程中，SPE和發起人之間的利益關系非常緊密，而資產證券化會計里面的一個難題就是SPE應不應該合并到原始權益人的財務報表里面。使原始權益人的資產組合得到分離就是SPE設立的目標，即讓會計、法律方面的“真實銷售”以及原始權益人的財務目的得到實現。倘若SPE 被看作是發起人的分公司繼而合并到原始權益人的財務報表里面，那么，兩個不同的獨立法人就變成了一個經濟體，使得一個經濟體內部的經濟交易取代了兩者之間的交易，在對合并財務報表進行編寫的過程中一定要作抵消。這樣一來，就沒有符合證券化資產的最初目標，也無法完成“真實銷售”了，因為在合并以后，不管SPE以及原始權益人兩者原來的報表是怎樣確認的，對合并報表來說銷售和融資產生的結果都不會帶來什么影響。

2.3對會計計量里面的公允價值進行確定工作是不太容易的，而這也就使得報表披露的差異變大。《信貸資產證券化試點會計處理規定》等準則對資產證券化的會計計量標準做成了相關要求，要其應用到公允價值，不過卻沒有說明當公允價值無法進行確定時，將作出怎樣的會計處理。資產證券化會計計量過程中面臨的核心問題也就是難以對公允價值進行確定。倘若僅僅對國際會計準則進行參考借鑒，在資產證券化的業務里運用公允價值進行計量，而使用傳統成本法對公允價值的金融業務進行確定，就會導致計報表的披露信息出現問題。

2.4使金融風險率增大的一項原因就是對表外披露的不重視。一般來說，依靠財務會計報告才可進行會計信息的披露。資產負債表、現金流量表以及利潤表是構成財務會計報告的主要部分，做補充工作的則是會計報表的附注，因此“表外披露”和“表內反映”也就產生了。因為會計工作計算和確認的成果就是表內信息，所以在很多人看來相比于表外信息，表內信息更為重要。但我們切不可忽略表外披露的作用，這是由于表外融資業務中的風險難以進行估測，并且極有可能變成表內風險。但一直以來表外披露都沒有受到重視，就使得披露資產有許多缺失，也使金融的風險增加了。

3 我國資產證券化會計問題的解決措施

3.1 資產證券化會計處理的相關法律規章

3.1.1使資產證券化的確認措施在彈性選擇方面得到降低，制定出初始、終止的確認標準。我國當前的資產證券化還處于發展時期，一些情況例如報酬分離、資產管理權等還沒有發生，所以在會計確認方面，需運用到以分析報酬、風險為主的辦法。另外，還有金融合成分析方法，就是對金融資產轉移方面的確認問題和金融資產本身進行區分。如果對被轉移的資產作后續涉入則被我們稱為后續涉入法，與被轉移資產有關聯的資產就需要進行擔保融資的處理了。

3.1.2 對SPE 的合并范圍進行確定需考慮到報酬以及風險。在2003年，FASB了相關的合并標準，對合并的范圍進行了確定，從中我們可知在SPE 的合并問題上要充分對資產證券化里的預期報酬和風險進行考慮，而不僅僅對控制權進行強調。一般來說，享有大部分預期報酬、承擔大部分風險的實體才有資格對SPE進行會計合并。另外，如果SPE里的大部分報酬都被某一企業享有了，而另外一個企業則承擔大部分的預期風險，那么主要承擔風險的企業就成了對SPE做出會計合并的總公司。

3.1.3 當會計處理工作的公允價值難以進行確定時，我國就需要對此做出相關的規定了。一般情況下，可參考借鑒FASB以及IASB的做法：當以上情況出現時，就將這些資產的價值計做零。

3.2 對會計人員進行培訓教育，使他們對資產證券化工作的熟練度得到提升

首先，對于會計人員的職業技能培訓工作，企業的領導要重點關注，及時開展教育活動，并對他們進行相應的考核。其次，對于會計規章準則，會計從業人員要努力進行學習，領會其要點并積極運用到實際工作里面，使自身的專業素質得到提升。最后，要對會計從業人員的人格素養、誠信度進行培訓提升，讓他們以客觀事實為基礎開展工作。

3.3 資本監管、表外披露

3.3.1對于表外信息方面的披露，證監會需要加大監督管理的力度，使表外披露信息在質量方面得到提升。真實性、科學性以及可靠性是披露的表外信息需要具有的。為了對一些對企業有害的信息例如誤導性信息、隱瞞行為以及虛假信息進行預防，披露工作就需要依據以下幾點準則進行：首先，資產證券化的信息披露工作需要有可靠性、安全性；資產證券化披露的相關信息要容易理解；重要性準則也是其需要遵守的，主要表現在對所有的證券化資產進行分類的披露。

3.3.2為了使表外披露的主要內容得到確定，在會計報表的相關附注里面，銀行等金融機構就需要對每一種資產進行以下幾種披露：首先是資產所有權里面報酬以及風險的性質；其次就是資產本身的性質；第三就是資產以及相關負債各自的賬面價值。

3.3.3對于資產證券化，要進行嚴格專門的立法，使資產證券化的發行、上市以及交易的準則得到統一完整的確定，完善資產證券化科學合理的法律規章系統。對于現今混業經營的情況，就需要使資產證券化業務的法律規章系統得到完善的建立。這樣一來，資產證券化的進步發展就獲得了好的外部環境。

【參考文獻】

[1]韋雅娟.我國資產證券化會計問題研究[J]，2012（11）

[2]張捷華.我國資產證券化會計問題研究[J]，2011（04）

第7篇：資產證券化存在的問題范文

>> 商業銀行的資產證券化研究 商業銀行信貸資產證券化研究 商業銀行企業資產證券化研究 我國商業銀行資產證券化問題研究 商業銀行不良資產證券化 論商業銀行資產證券化 淺析商業銀行信貸資產證券化 透析商業銀行資產證券化動力 商業銀行不良資產證券化淺談 商業銀行信貸資產證券化探析 我國商業銀行信貸資產證券化發展狀況及問題研究 當前我國商業銀行不良資產證券化存在的問題及對策研究 我國商業銀行不良資產證券化問題及對策分析 商業銀行不良資產證券化的風險問題探析 我國商業銀行資產證券化問題的對策 我國商業銀行不良資產證券化研究 商業銀行不良資產證券化的難點及風險研究 我國商業銀行不良資產證券化風險及對策研究 商業銀行資產證券化中的監管資本套利研究 我國商業銀行資產證券化流程改進研究 常見問題解答 當前所在位置：l。

說明：大型商業銀行主要包括包括中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行、中國建設銀行、交通銀行。其他類金融機構包括政策性銀行及國家開發銀行、外資銀行、非銀行金融機構和郵政儲蓄銀行。

在國外，住房抵押貸款是最普遍實現證券化的資產，而我國住房抵押貸款剛剛起步，沒有相當規模的住房抵押貸款的積累，難以形成具有相似條件、違約率及提前清償率的抵押貸款組群，無從推行資產證券化并且銀行發放個人住房抵押貸款的操作還處于試驗階段，缺乏經驗，沒有形成統一的貸款標準和貸款格式[5]。另外，由于我國城市商業銀行股權結構失調，國有企業控股比例偏高，不良資產大部分是與當地政府、國有企業相關的一些呆賬壞賬，產權不明晰且幾乎不可能產生可預見的現金流，缺乏可證券化的必要條件。可見，城市商業銀行所占市場占有率較低，資產規模小，住房抵押貸款發展不完善，許多不良資產無法進行證券化，現階段進行資產證券化的基礎還過于薄弱。

2.城市商業銀行缺乏高素質人才技術支持不足。我國正處于銀行高速發展階段，對于專業人才的需求較為旺盛。由于地域局限、薪酬待遇等因素的影響，與國有商業銀行相比，城市商業銀行在人才引進方面處于劣勢。大量的本科、碩士畢業生將國有商業銀行作為首選，城市商業銀行難以獲得優秀的人才支撐，一些崗位職工的受教育程度、專業素養、技術水平不能滿足職位要求。資產證券化是一項程序復雜、技術要求高、專業化程度高的技術，不僅要求技術人員具備極高的專業素養，而且要精通法律、會計、稅務等各方面知識，由此看出，城市商業銀行缺乏這方面的高級人才，現階段還無法為資產證券化的實施提供有效的技術支持。

3.城市商業銀行缺乏基礎資產定價能力。資產證券化過程中基礎資產的定價十分重要，與一般金融資產考慮未來現金流和折現率定價的方法不同，基礎資產的定價相對更加復雜。在對基礎資產的定價過程中需要考慮利率、償還期限、提前償付、資本市場運行狀況等多種因素[6]。在我國，城市商業銀行的不良資產主要是與當地政府、國有企業相關的呆賬壞賬，這部分資產幾乎不會產生現金流，與這部分資產相關的歷史數據也不完整，不能很好地服務于定價模型。此外，我國城市商業銀行也缺乏相關方面的高級人才，無法為定價提供有力的技術支持。

（二）從外部環境來講

1.信用評級制度不健全，缺乏可信賴的評級機構。信用評級是資產證券化過程中非常重要的一步。信用評級機構能否準確合理的對資產支持證券進行評級及信用評級機構的聲譽、可信度，很大程度上決定了投資者對該種證券的需求。目前，我國在信用評級方面還存在很大的問題，缺乏像國外穆迪、標準普爾一樣的被普遍接受、認可的評級機構。當前我國評級機構規模小，業務范圍狹窄，專業性較差，許多評級機構組織形式不完善，內部管理控制還有待加強，難以形成統一的評級標準，不能給出獨立、客觀、公平為投資者信賴的評級結果，這無疑將使資產證券化的效果大打折扣。

2.資產證券缺乏有效、穩定的需求主體。資產證券化過程的成功離不開有效、穩定的需求主體，只有將資產證券推銷出去，資產證券化過程才算完成。從國外的發展經驗來看，機構投資者風險承受能力較強，資金實力較為雄厚，是資產證券的最主要的購買者，然而在我國，社會保障基金、證券投資基金、保險公司、商業銀行、信托機構等機構投資者的情況不容樂觀，難以形成長期穩定的需求。此外，我國法律也對保險公司、社會保障基金等的投資渠道進行了嚴格限制，一定程度上也限制了對資產證券的需求。

參考文獻

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第8篇：資產證券化存在的問題范文

【關鍵詞】 企業 融資渠道 資產證券化

一、前言

企業的融資渠道通常分為內源性融資和外源性融資。內源性融資主要是企業自身積累，將利潤和公積金等轉增資本，為企業發展注入資金。外源性融資是通過金融市場進行融資。貸款是一種傳統的外源性融資渠道，但是金融危機的影響使很多銀行的貸款出現風險，為控制自身風險，大多數銀行選擇“惜貸”，導致貸款這一融資渠道不暢，很多企業面臨融資困難的實際。在此種情況下，結合我國企業的實際情況，應該創新融資渠道，進行資產證券化。文章擬從資產證券化的內涵及意義出發，對我國企業資產證券化實踐進行分析，提出促進企業資產證券化的建議。

二、企業資產證券化的概述

1、資產證券化的含義

資產證券化是以特定資產組合或特定現金流為支持，發行可交易證券將缺乏流動性的資產，轉換為金融市場上可以自由買賣的證券，使其具有流動性。

2、企業資產證券化的分類

我國資產證券化在商業銀行之間實施的較早，也引起了足夠重視，但是企業資產證券化并沒有得到很好的推行實施。

根據企業所持有資產的形式，企業資產證券化可以分為：一是實體資產證券化，即使企業所擁有的實體資產向證券資產的轉換，具體包括實物資產和無形資產為基礎發行的證券。二是信貸資產證券化，主要是把企業缺乏流動性但有未來現金流的應收賬款等，經過重組形成資產，以此為基礎發行證券。三是證券資產證券化，就是將企業已有的證券或證券組合作為基礎資產，再以其現金流或與現金流相關的變量為基礎發行證券。

三、企業資產證券化的意義

1、企業資產證券化有利于拓寬融資渠道，優化資本結構

受我國經濟發展的實際情況的限制，我國企業大都以貸款這一外源性融資為主要渠道。負債在企業資本結構中的比重最大。貸款的發放有很多限制條件，一旦有一家企業違約，便會引起銀行對整個行業的關注，貸款的額度便會大大降低。在當前經濟危機影響的條件下，企業難以獲得充足的貸款。再者，貸款在企業資本結構中占的比重過大，不利于企業經營的靈活性。企業資產證券化，不但能以新的方式緩解企業融資困難，提高企業經營活力，而且可以改善企業的資本結構，盤活企業的資產，提高資產的周轉率。

2、企業資產證券化有利于增強資產的流動性

企業實施資產證券化，可以將缺乏流動性的資產轉變成流動性高，不但活躍了金融市場，還增強了企業自身資產的流動性。資產證券化提供了一種傳統融資渠道之外的獲取資金方式，企業能夠補充營運資金，同時還可以進行投資，提高了企業資產的流動性。

3、企業資產證券化有利于獲得低成本融資

企業通過資產證券化在市場上籌資，其籌資成本要比銀行或其他資本市場的要低許多。企業通過資產證券化發行的證券，具有比其他長期信用工具更高的信用等級，因此企業付給投資者的利息就較低，從而起到了降低融資成本的作用。傳統的貸款融資要付出較高的利息，這樣會加重企業的經營負擔，不利于企業的經營發展。

4、企業資產證券化可以減少企業的風險資產

企業采用資產證券化的方式融資，不但可以獲得低成本融資，還可以減少企業的風險資產。負債等傳統融資方式會增加企業的風險資產，加重企業的負擔。資產證券化有利于企業剔除資產負債表中的風險資產，改善各種財務比率，提高資本的運用效率。

四、我國企業資產證券化的實踐現狀

1、資產證券化在我國的整體狀況

與發達國家相比，我國資產證券化起步較晚，進入新世紀逐漸為金融機構采用，如2005年中國建設銀行的住房抵押貸款支持證券和國家開發銀行的現金流抵押貸款證券。而企業的資產證券化沒有得到廣泛應用。2005年8月中國聯通作為發起人，完成了首個企業資產管理計劃，這可以看成企業資產證券化實施的標志性事件。

2、目前我國企業資產證券化存在的問題

（1）企業資產證券化市場狹窄。我國金融業目前采用分業經營的模式，銀行和證券的業務必須嚴格分開。銀行的信貸資產證券化市場與企業資產證券化市場被認為分割，交易市場和規則都不同，按照證監會的規定，企業資產證券化只能在證券行業內部來運行和管理。我國的金融市場的實際狀況是，市場投資者的結構單一，而且數量非常有限，加上審批制度、法律保障制度和信用體系的不健全，導致我國企業資產證券化市場狹窄，發展不活躍。

第9篇：資產證券化存在的問題范文

關鍵詞：信貸資產 證券化 發展 問題

銀行信貸資產證券化是在金融改革形勢下所探索出的資產負債管理模式。它與傳統的貸款方式既有本質的區別，又有內在的聯系。銀行信貸資產證券化，是指銀行把欠流動性但有未來現金流的信貸資產（如銀行的貸款、企業的應收帳款等）經過重組形成資產池，并以此為基礎發行證券。資產證券化已經成為新時期我國金融業發展創新的一個新起點,它所帶來的優越性是無可比擬的,但是,由于我國特殊因素的影響,資產證券化還有待于進一步探索研究。

一、我國銀行信貸資產證券化發展狀況

早在1983年我國就有人開始介紹西方的資產證券化技術，但直到20世紀90年代初，資產證券化探索研究的熱潮才開始在中國興起。1992年三亞地產的投資證券、走出了中國資產證券化的第一步。1996年8月，為了建設廣深珠高速公路，珠海在國外發行了2億美元債券，這是國內第一個完全按照國際化標準運作的離岸資產證券化案例。2000年，中國工商銀行和中國建設銀行成為住房貸款證券化試點單位，標志著資產證券化被政府認可。2005年4月，中國人民銀行和銀監會了《信貸資產證券化試點管理辦法》，以及之后財政部頒布的《信貸資產證券化試點會計處理規定》、銀監會頒布的《金融機構信貸資產證券化試點監督管理辦法》等規范性文件為我國的信貸資產證券化的試點搭建了一個基本的法律框架，為資產證券化的規范化運行創造了條件，也為今后我國資產證券化的深入發展奠定了制度基礎。2005年12月，國家開發銀行和中國建設銀行分別發行了第一期信貸資產支持證券和個人住房抵押貸款證券化信托資產支持證券，這兩個證券在市場的成功發行，標志著我國信貸產證券化工作邁出了實質性步伐，國內信貸資產證券業務正式開展。

信貸資產證券化的發行，一方面豐富了我國資產證券化產品種類，開辟了商業銀行批量化、市場化、標準化處置不良資產的新渠道，并將進一步推動我國資本市場發展。但另一方面，資產證券化在國內一直得不到投資者足夠的響應：首先，國務院，銀監會等國家監管部門希望通過推行證券資產化來改善商業銀行負債結構，提高資產的流動性和融資比例，使得資產證券化成為了一種調控手段；其次，不良資產在我國銀行的資產結構中利用率一直處于較低的水平，我國商業銀行證券化的標的大部分都是不良資產，很少有銀行愿意拿出優質信貸資產進行證券化。同時,信貸資產的二級市場相對狹隘，流動性明顯不足，信貸資產證券化產品主要集中于銀行間債券市場流動，投資者對此反應冷淡。這就導致信貸資產證券化產品不溫不火。

二、我國銀行信貸資產的特點

我國經濟體制和金融體制的發展演變,以及我國企業與銀行間的特殊關系,決定了我國銀行的信貸資產有其自身的特點:

1、信貸資產單一,結構比例不合理

在我國銀行信貸資產的結構中, 中小型企業和民營私有企業貸款比例較小，國有大中型企業貸款比例大。銀行信貸資金投向的特定性,使得國有企業貸款成了銀行的最大資產。我國企業特別是國有企業對銀行信貸資金的依賴性較大, 國有企業貸款占了我國銀行信貸資產的90%,在市場經濟條件下,這種狀況既不利于銀行提高效益,又不利于企業競爭,促成優勢企業發展,提高社會整體經濟效益。傳統的銀行存放貸款經營模式,加之我國特有的經濟體制和金融體制特點,使得我國銀行信貸資產品種單一,結構不合理。

2、信貸資產周轉慢、效益差

銀行的不良資產降低了資金正常的周轉速度，造成了資金沉淀，影響了國民經濟的正常運行。由于貸款存量大,缺乏流動性,阻礙了資源的合理流動和配置,產業結構也就難以實現合理調整,信貸資金投資效益自然較差

3、信貸資產膨脹快、規模大

目前，我國銀行信貸資產膨脹速度較快，許多企業資金大部分依靠銀行貸款，企業本身積累少，負債率高，甚至一些企業連最基本的鋪底資金都靠銀行統包。信貸資產是我國金融機構的最主要資產,占了全部銀行資產的絕大多數。每次經濟過熱都是銀行信貸資產膨脹的結果。

4、信貸資產沉淀嚴重,流動性差

我國部分企業由于經營不善，效率不佳，企業虧損，負債率較高，導致銀行的貸款成了死賬，不僅貸款本金沉淀、呆滯、呆帳居高不下，而且欠息與日俱增。我國銀行信貸資產由于缺少二級市場可以變現，沒有

實現流動，使銀行的信貸資產流動性受到很大限制,銀行很容易陷入流動性困難危機,金融風險加大。

三、我國信貸資產證券化存在的問題

銀行信貸資產證券化雖然有很多有好處，但是由于中國的特殊國情，其發展路途中主要存在以下幾個問題：

1、信用評級問題

證券的評級是投資者進行投資選擇的重要依據，在實施資產證券化的過程中，對資產池中的資產進行嚴格、公正、正確的信用評級，對于證券化的資產定價具有至關重要的作用。目前我國發展資產證券化過程中評級機構的經驗有限，評級標準的客觀性和一致性較低，銀行擔保導致信用評級形同虛設，沒有形成行業評級標準，不能形成對產品設計的指示作用。

2、法律規范問題

由于我國資產證券化處于起步階段,許多法律還沒有完全制定。在我國信用環境不佳、法制意識薄弱的條件下,相關法律法規的不完備意味著提高了風險水平,這在一定程度上阻礙了我國資產證券化的健康發展。

3、二級市場問題

目前國內銀行的資產證券化產品，主要在銀行間市場上發行和交易。一級市場飛速發展，但二級市場的交易情況卻非常冷清，信貸資產在二級市場缺乏足夠的流動，導致銀行金融風險加大。制約了資產證券化的發展。交易的流動性問題已成為中國發展資產證券化市場最核心的問題。

四、我國信貸資產證券化的改善建議

1、建立健全相關法規制度。資產證券化涉及到很多新的法律問題，我國的法律制訂往往滯后,尤其對于金融領域的體制創新和工具創新反映更是如此。政府應積極推動相關的修法與立法工作，對于目前法律沒有作出明確規定或者是模棱兩可的部分, 必須在法律上進行明確,以保障發起人和投資者的利益。。此外,法律還應對證券化的產品標準化,對其發行、審核、承銷、上市、托管及交易場所、交易規則做出明確規定,以避免交易過程中不確定性。加快健全完善全面開展資產證券化業務的法律制度環境步伐。

2、健全信用擔保和評級機構。信用擔保和評級機構在資產證券化的信用級別的構造中發揮著極為重要的作用。可由政府或專門的組織機構建立一批具有一定的實力和信譽的擔保機構。信用評級機構應是全國性和權威性的,應是市場投資者普遍接受和認可的中立、規范的信用評級機構。

3、加強金融市場監管。監管重點主要包括：對spv產權組織形式的監管；對資產轉讓與真實銷售的監管；對spv資產管理與權益信托、具體運作和資產負債表的監管。同時，還要加強對參與證券化銀行的信用風險、最低資本金和信息披露的管理，以維護公平、穩定、有序和高效的金融體系。

4、加強專業人才隊伍建設。加大對現有從業人員的培訓和未來人才的培養，輔以引進吸收國外專業人才，加快建立高素質的資產證券化專業人才隊伍。

資產證券化是一項比較復雜的金融創新，涉及面廣，對經濟金融運行影響很大。隨著各方面環境的改善、條件的成熟和法律法規的健全完善,這項業務將在我國呈現很大的市場潛力,發揮出重要的作用。

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