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第1篇：投資研究方法范文

關(guān)鍵詞：證券 投資 研究對象

1 概述

當(dāng)今中國的證券投資學(xué)教材，對證券投資的研究對象的闡述較少，國內(nèi)比較知名作者吳曉裘，趙錫軍、李向科等在其主編的證券投資學(xué)中都沒有對證券投資學(xué)的研究對象進(jìn)行界定和闡述，而一門科學(xué)的研究對象、內(nèi)容和方法，需要在學(xué)習(xí)中完善，在完善中學(xué)習(xí)，通過不斷地總結(jié)和修正，逐步完善這一學(xué)科，這一研究對證券投資理論發(fā)展和實踐都具有十分重要的現(xiàn)實意義。

2 證券投資概述

投資包括直接投資和間接投資兩大方面，直接投資是指各個投資主體為在未來獲得經(jīng)濟效益或社會效益而進(jìn)行的實物資產(chǎn)購建活動。如國家、企業(yè)、個人出資建造機場、碼頭、工業(yè)廠房和購置生產(chǎn)所用的機械設(shè)備等。間接投資是指企業(yè)或個人用其積累起來的貨幣購買股票、債券等有價證券，借以獲得收益的經(jīng)濟行為。一切出于謀取預(yù)期經(jīng)濟收益為目的而墊付資金或?qū)嵨锏男袨槎伎梢钥醋魇峭顿Y。

證券投資是指間接投資，即投資主體用其積累起來的貨幣購買股票、公司債券、公債等有價證券，借以獲得收益的經(jīng)濟行為。證券投資屬于非實物投資，投資者付出資金，購入的是有價證券，而不是機器、設(shè)備、黃金珠寶等實物。證券投資的收益一般包括股息、紅利收益、資本收益、債息收益和投機收益。

證券投資是一種特殊的投資活動，與一般意義上的投資相比，具有高收益性、高風(fēng)險性、期限性和變現(xiàn)性等特點。

3 證券投資與投機

投機起源于古代，早期的投機以賺取地區(qū)差價為主要方式，不同區(qū)域?qū)Σ煌N類產(chǎn)品生產(chǎn)與需求的差別性，為投機者賺取買賣差價創(chuàng)造了條件。進(jìn)入商品社會后，投機范圍日趨廣泛，它已伸展到生產(chǎn)、流通、金融等眾多領(lǐng)域。

投機的含義就是把握時機賺取利潤。在證券投資學(xué)中，投機的基本含義則是：在信息不充分的條件下做出投資決策，試圖在證券市場的價格漲落中獲利。而這種價格波動帶來的獲利時機同樣賦予所有的社會公眾，并未偏向某種特定的人，但事實上只有少數(shù)人把握住了這種機會。少數(shù)投機者之所以能夠成功，不只是他們熟悉市場的習(xí)性，具有豐富的經(jīng)驗，準(zhǔn)確的預(yù)見力和判斷力，更主要的是具有承擔(dān)風(fēng)險的勇氣。承擔(dān)較大的風(fēng)險，賺取高額利潤就是投機者根本的信條。而對于大多數(shù)人來說，并不愿意承擔(dān)更大的風(fēng)險，他們往往偏重于通過資金、勞動力等生產(chǎn)要素的投入以圖賺取正常利潤的投資行為。

證券投資與投機的區(qū)別主要表現(xiàn)為對預(yù)測收益的估計不同。普通投資者進(jìn)行證券投資時，較為重視基礎(chǔ)價值分析，以此作為投資決策的依據(jù)；證券投機者不排斥這些方法，但更重視技術(shù)、圖像和心理分析。普通投資者除關(guān)心證券價格漲落而帶來的收益外，還關(guān)注股息、紅利等日常收益；而證券投機者只關(guān)注證券價格漲落帶來的利潤，而對股息、紅利等日常收益不屑一顧。其次是所承擔(dān)的風(fēng)險程度不同。投資的收益與風(fēng)險是成正比的。普通投資者對投資的安全性較為關(guān)注，主要購買那些股息和紅利乃至價格相對穩(wěn)定的證券，因而所承擔(dān)的風(fēng)險較小；投機者主要購買那些收益高而且極不穩(wěn)定的證券，因而其所承擔(dān)的風(fēng)險較大。投機者既可能獲得巨大的收益，也可能遭受巨大的損失。

證券投資與投機并沒有本質(zhì)上的區(qū)別，只是在程度上有差別。因此要把投資與投機完全區(qū)分開來是很困難的。投資是不成功的投機，投機是成功的投資。

4 證券投資學(xué)研究的對象

證券投資學(xué)的研究對象是證券市場運行的規(guī)律以及遵循其規(guī)律進(jìn)行科學(xué)的管理和決策的綜合性方法論科學(xué)。具體地講，就是證券投資者如何正確地選擇證券投資工具；如何規(guī)范地參與證券市場運作；如何科學(xué)地進(jìn)行證券投資決策分析；如何成功地使用證券投資策略與技巧；國家如何對證券投資活動進(jìn)行規(guī)范管理等等。從學(xué)科性質(zhì)上講，證券投資學(xué)具有下列特點：

第一，證券投資是一門綜合性方法論科學(xué)。證券投資的綜合科學(xué)性質(zhì)主要反映在它以眾多學(xué)科為基礎(chǔ)和它涉及范圍的廣泛性。證券投資作為金融資產(chǎn)投資，它是整個國民經(jīng)濟運行的重要組成部分。股市是國民經(jīng)濟的晴雨表，因此，資本、利潤、利息等慨念是證券投資學(xué)研究問題所經(jīng)常使用的基本范疇。證券市場是金融市場的一項重要組成部分。證券投資學(xué)研究的一個重要內(nèi)容是證券市場運行，證券投資者的投資操作，所以必然涉及到貨幣供應(yīng)、市場利率及其變化對證券市場價格以及證券投資者收益的影響。證券投資者進(jìn)行投資決定購買哪個企業(yè)的股票或債券，總要進(jìn)行調(diào)查了解，掌握其經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況，從而做出分析、判斷。作這些基礎(chǔ)分析必須掌握一定的會計學(xué)知識。證券投資學(xué)研究問題時，除了進(jìn)行一些定性分析外，還需要大量地定量分析，證券投資、市場分析、價值分析、技術(shù)分析、組合分析等內(nèi)容都應(yīng)采用統(tǒng)計、數(shù)學(xué)模型進(jìn)行。因此，掌握經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、會計學(xué)、統(tǒng)計學(xué)、數(shù)學(xué)等方法對證券投資是非常重要的。因此，證券投資學(xué)是一門綜合性方法論科學(xué)。

第二，證券投資是一門應(yīng)用性科學(xué)。證券投資學(xué)雖然也研究一些經(jīng)濟理論問題，但從學(xué)科內(nèi)容的主要組成部分來看，它屬于應(yīng)用性較強的一門科學(xué)。證券投資學(xué)側(cè)重于對經(jīng)濟事實、現(xiàn)象及經(jīng)驗進(jìn)行分析和歸納，它所研究的主要內(nèi)容是證券投資者所需要掌握的具體方法和技巧，即如何選擇證券投資工具；如何在證券市場上買賣證券；如何分析各種證券投資價值；如何對發(fā)行公司進(jìn)行財務(wù)分析；如何使用各種技術(shù)方法分析證券市場的發(fā)展變化；如何科學(xué)地進(jìn)行證券投資組合等等，這些都是操作性很強的具體方法和基本技能。從這些內(nèi)容可以看出，證券投資學(xué)是一門培養(yǎng)應(yīng)用型專門人才的科學(xué)。

第三，證券投資是一門以特殊方式研究經(jīng)濟關(guān)系的科學(xué)。證券投資屬于金融投資范疇，進(jìn)行金融投資必須以各種有價證券的存在和流通為條件，因而證券投資學(xué)所研究的運動規(guī)律是建立在金融活動基礎(chǔ)之上的。金融資產(chǎn)是虛擬資產(chǎn)，金融資產(chǎn)的運動就是一種虛擬資本的運動，其運動有著自己一定的獨立性。社會上金融資產(chǎn)量的大小取決于證券發(fā)行量的大小和證券行市，而社會實際資產(chǎn)數(shù)量的大小取決于社會物質(zhì)財富的生產(chǎn)能力和價格。由于金融資產(chǎn)的運動是以現(xiàn)實資產(chǎn)運動為根據(jù)的，由此也就決定了實際生產(chǎn)過程中所反映的一些生產(chǎn)關(guān)系也必然反映在證券投資活動當(dāng)中。即使從證券投資小范圍來看，證券發(fā)行所產(chǎn)生的債權(quán)關(guān)系、債務(wù)關(guān)系、所有權(quán)關(guān)系、利益分配關(guān)系，證券交易過程中所形成的委托關(guān)系、購銷關(guān)系、信用關(guān)系等等也都包含著較為復(fù)雜的社會經(jīng)濟關(guān)系。因此證券投資學(xué)研究證券投資的運行離不開研究現(xiàn)實社會形態(tài)中的種種社會關(guān)系。

5 證券投資研究的內(nèi)容和方法

5.1 證券投資的研究內(nèi)容

證券投資的研究內(nèi)容是由其研究對象所決定的，它包括：

5.1.1 證券投資的基本概念和范疇。證券投資過程中涉及許多重要的概念和范疇，如證券（股票、債券等）、證券投資、證券投資風(fēng)險、證券投資收益等。明確這些概念和范疇，是研究證券投資的前提。

5.1.2 證券投資的要素。證券投資活動離不開一定的條件或行為要素，證券投資者、證券投資工具、證券投資中介等是證券投資的實施要素。它們在證券投資過程中分別起著不同但又不可或缺的作用。研究這些要素，對于準(zhǔn)確、全面、深入地說明和理解證券投資運動過程有著十分重要的作用。

5.1.3 從事證券投資活動的空間。證券投資活動是在證券市場上進(jìn)行的，而證券市場本身是一個相當(dāng)龐雜的體系，它由許多分支組成，證券市場的不同部分具有不同的活動內(nèi)容，并分別滿足不同的證券投資需要。只有充分了解證券市場的組成框架、基本結(jié)構(gòu)和運行機理，才能進(jìn)入這一市場并有效地從事證券投資活動。

5.1.4 證券投資的規(guī)則和程序。證券投資是按照一定的規(guī)則包括法規(guī)進(jìn)行的。作為一種交易行為，它有特定的程序和步聚，制度規(guī)定是相當(dāng)嚴(yán)密的。了解這些規(guī)則和程序，是從事證券投資的重要前提。

5.1.5 證券投資的原則和內(nèi)在要求。證券投資是一種高收益與高風(fēng)險并存的經(jīng)濟行為。因此安全、高效地進(jìn)行證券投資，必須把握一些重要的原則和客觀內(nèi)在要求。按證券投資的客觀要求行事，有助于避免證券投資中的盲目性，理性地入市操作，從而增加投資成功的可能性。

5.1.6 證券投資的分析方法。這是證券投資學(xué)最重要的內(nèi)容之一。證券投資分析方法大致上可分為基本分析與技術(shù)分析兩大類，而這兩類分析方法又分別包含了大量內(nèi)容，只有努力掌握這些分析方法，投資者才有可能為正確地選擇投資對象，把握市場趨勢。

5.1.7 證券投資的操作方法。證券投資的操作方法是指實際買賣證券時，在進(jìn)行投資分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)市場狀況和投資者自身情況、投資目的等選擇的具體操作模式、策略與手法。它與證券投資分析有著相當(dāng)密切的關(guān)系，它是在投資分析的基礎(chǔ)上確定的，是對投資分析結(jié)果具體操作的反映。投資者個人的投資目的、條件乃至修養(yǎng)與氣質(zhì)也會在某種程度上決定其操作方法。

5.1.8 證券投資中的風(fēng)險與收益。風(fēng)險與收益總是伴隨著整個證券投資過程。實際上，實現(xiàn)風(fēng)險最小化和收益最大化，正是證券投資者追求的目標(biāo)。因此，研究證券投資中的風(fēng)險與收益，自然成為證券投資學(xué)的核心問題之一。什么是證券投資風(fēng)險和收益？它們的構(gòu)成情況如何？怎樣對證券投資中的風(fēng)險與收益進(jìn)行度量？如何實現(xiàn)收益最大化與風(fēng)險最小化？如何優(yōu)化基于規(guī)避風(fēng)險目的的投資組合等等，證券投資學(xué)均需做出相應(yīng)的回答。

5.2 證券投資學(xué)的研究方法

證券投資是一門理論和應(yīng)用并重的學(xué)科，要實現(xiàn)其研究目的并使這門學(xué)科不斷發(fā)展，就必須堅持以下方法和要求：

5.2.1 規(guī)范與實證分析并重，定性與定量分析結(jié)合的研究方法。證券投資學(xué)要解決繁雜的理論命題并得出科學(xué)的結(jié)論，不僅要大量地運用邏輯思維，進(jìn)行各種理論抽象和規(guī)范分析，還必須高度地關(guān)注證券投資的實踐，進(jìn)行廣泛的實證分析。證券投資中涉及大量的技術(shù)問題，分析、決策過程中不僅要考慮可能的制約因素，還必須盡可能弄清這些因素對證券投資的影響程度，而這些因素本身所具有的量化狀態(tài)又可能決定證券投資收益與風(fēng)險程度的差別。因此，證券投資學(xué)的各種結(jié)論的得出，都必須建立在定性分析與定量分析結(jié)合運用的基礎(chǔ)之上。

5.2.2 強調(diào)結(jié)論、觀點的特定性及適用背景，而不刻意追求其普遍適用性或惟一性。證券投資實踐中的情況十分復(fù)雜，變數(shù)很多，市場走勢往往還要受到投機及其他某些人為因素的影響。因此，證券投資學(xué)中所給出的結(jié)論與觀點也只能針對大多數(shù)情況或某些情況，有一定的適用范圍。

5.2.3 強調(diào)動態(tài)的全方位分析。證券投資學(xué)作為一門指導(dǎo)證券投資實踐的學(xué)科，不僅要求完善其理論體系，更重要的是要告訴人們?nèi)绾胃鶕?jù)現(xiàn)象的現(xiàn)狀和動態(tài)，判斷事物發(fā)展的趨勢，提高投資的成功率。

6 結(jié)論

不管是證券投資或者投機，都非常有必要搞清楚其研究對象，通過對證券市場投資理論的研究和實踐的分析，筆者總結(jié)出證券投資學(xué)的研究對象，它是一門研究證券市場運行規(guī)律以及遵循其規(guī)律進(jìn)行科學(xué)的管理和決策的綜合性方法論科學(xué)。而如何正確地選擇證券投資工具，規(guī)范地參與證券市場運作，科學(xué)地進(jìn)行證券投資決策分析，成功地使用證券投資策略與技巧等等，對證券投資者具有十分重要的意義。

參考文獻(xiàn)：

[1]崔勇主編.《證券從業(yè)人員資格考試叢書》[m]，首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)出版社，2001.

[2]蒲濤.劉險鋒主編.《證券投資學(xué)》[m]，中國財政經(jīng)濟出版社，2007.12.

[3]吳曉求主編.《證券投資學(xué)》[m].（第二版），中國人民大學(xué)出版社，2004.

[4]中國證券從業(yè)人員資格考試委員會辦公室編.《證券市場基礎(chǔ)知識》[m].上海財經(jīng)大學(xué)出版社，2000.

[5]楊大楷著.《證券投資學(xué)》[m]，上海財經(jīng)大學(xué)出版社，2000.

第2篇：投資研究方法范文

一般認(rèn)為，投資環(huán)境是指某一特定經(jīng)濟地域為投資這種經(jīng)濟活動所提供的一系列要素和生產(chǎn)條件及其相互作用的統(tǒng)一體，包括硬環(huán)境和軟環(huán)境兩個方面，并具有整體性、開放性、動態(tài)性、區(qū)域性和層次性等特點。

改革開放以來，我國吸引外資成效顯著，1979至2000年，全國累計實際利用外資達(dá)到5189.2億美元，其中對外借款1473.39億美元，外商直接投資3466.37億美元，外商其他投資額249.44億美元。此間，吸引外資大體經(jīng)歷了從政策引資到環(huán)境引資再到特色引資的階段更替，體現(xiàn)出對投資環(huán)境認(rèn)識的逐步深化。

對投資環(huán)境進(jìn)行分析、評價、改善和調(diào)控是學(xué)術(shù)界和政府部門面臨的重要理論和實踐任務(wù)。1993年我國政府舉辦了關(guān)于投資環(huán)境的國際學(xué)術(shù)研討會，對投資環(huán)境的內(nèi)涵和外延進(jìn)行了較為全面的討論，其成果被編入《論投資環(huán)境與吸引外資》一書中，[1]但投資環(huán)境的定量評價尚未引起足夠重視。魯明泓在分析我國投資環(huán)境的基本構(gòu)成因素的基礎(chǔ)上，運用主成分分析等數(shù)學(xué)方法，選取一般經(jīng)濟因子、通脹因子、勞動力因子、政策因子等四類因子共11個具體指標(biāo)組成評價指標(biāo)體系，分別對除西藏以外的大陸29個省、市、自治區(qū)和45個主要城市的投資環(huán)境進(jìn)行了定量測算和評估，并提出了改善投資環(huán)境的政策性建議和措施。[2]該研究存在的主要問題有三個方面：一是省區(qū)和城市的評價指標(biāo)體系相同，未能體現(xiàn)出不同層次的差異性；二是對非經(jīng)濟因子考慮較少；三是評價結(jié)果未能反映各年度之間投資環(huán)境的動態(tài)變化趨勢。程連生則運用熵的原理來探討中國城市投資環(huán)境的特點和熟化類型，同時也提出了改善投資環(huán)境的主要措施。[3]不過，對投資環(huán)境熟化度和投資環(huán)境熟化率的內(nèi)涵界定和計量的科學(xué)性還需做進(jìn)一步的探究，增長熟化型、穩(wěn)定熟化型、潛在熟化型、發(fā)展熟化型等類型劃分也值得商榷。1997年，魯明泓再次運用計量經(jīng)濟模型篩選出對外資區(qū)位分布有較大影響的因素，然后用主成分分析方法計算各地區(qū)投資環(huán)境綜合指數(shù)；繼而運用偏差系數(shù)分析法劃分出過度投資地區(qū)和投資不足地區(qū)，借此評判各地吸引外資的“工作努力程度”和未來潛力；最后分析了各地區(qū)投資環(huán)境的內(nèi)部結(jié)構(gòu)和區(qū)域差異。[4]但對過度投資區(qū)和投資不足區(qū)的劃分依據(jù)和結(jié)果難以令人信服。蘇亞芳在對投資環(huán)境的基本理論和研究方法進(jìn)行歸納總結(jié)的基礎(chǔ)上，以寧波市為例，運用定性分析與定量分析相結(jié)合的研究方法，選取自然環(huán)境、人口和勞動力、交通條件、基礎(chǔ)設(shè)施、稅收優(yōu)惠五類因子共21個基本因子構(gòu)成評價指標(biāo)體系，對海港城市寧波的投資環(huán)境進(jìn)行了綜合質(zhì)量評價；與此同時，又對重工業(yè)、輕工業(yè)、高技術(shù)工業(yè)和服務(wù)業(yè)等四個投資行業(yè)分別進(jìn)行了適宜性評價。[5]將投資區(qū)的綜合質(zhì)量評價與投資產(chǎn)業(yè)的適宜性評價結(jié)合起來，是該項研究的重要特色之一；將投資環(huán)境評價與投資環(huán)境信息系統(tǒng)的設(shè)計、應(yīng)用分析模型的開發(fā)結(jié)合起來，則是該項研究的又一特色。國家計委投資研究所等從經(jīng)濟發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、基礎(chǔ)設(shè)施、技術(shù)資源和交通便捷性五個方面，選擇人均GDP、第二、第三產(chǎn)業(yè)比重、工業(yè)企業(yè)凈資產(chǎn)利潤率、進(jìn)出口額占GDP的比重、人均累計實際利用外資額、人均投資額、高中畢業(yè)及以上人口比重、專業(yè)技術(shù)人員比重、路網(wǎng)密度、市區(qū)離機場距離、市區(qū)離鐵路線距離、人均市內(nèi)電話交換機容量共12個具體指標(biāo)，對東部、中部和西部地區(qū)的49個城市的投資環(huán)境進(jìn)行了綜合分析和評價。[6]

投資環(huán)境評價研究雖然取得了驕人進(jìn)展，但仍存在下列主要問題：（1）在指導(dǎo)思想上，側(cè)重于改善投資環(huán)境以吸引外資，而忽視國內(nèi)各地區(qū)或城市間的橫向經(jīng)濟合作。在改革開放的初期，大力吸引外資成為城市和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的重要驅(qū)動力。從高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)的發(fā)展階段來看，在前期的增長極階段（即常規(guī)技術(shù)階段），外力確實是主要的發(fā)展驅(qū)動力；但隨著增長極階段向新產(chǎn)業(yè)區(qū)階段（即高技術(shù)階段）的轉(zhuǎn)變，內(nèi)力因素的重要性將日趨上升。實際上，利用外資是專業(yè)化生產(chǎn)分工協(xié)作關(guān)系由國內(nèi)向國際的進(jìn)一步延伸和擴展。國內(nèi)良好的經(jīng)濟合作關(guān)系和秩序，是吸引外資的重要基礎(chǔ)。因此，當(dāng)前在重視吸引外資的同時，同樣要注重吸引內(nèi)資。據(jù)上海市統(tǒng)計，截止2000年底，全市累計吸引外商投資項目22270個，合同利用外資454.23億美元，實際到位外資308.89億美元；累計吸引內(nèi)資企業(yè)1.5萬家，累計吸引內(nèi)資金額602億元；上海投資各地企業(yè)420家，投資金額超過180億元。又如上海張江高科技園區(qū)至2001年共引進(jìn)項目231個，吸引外資45.77億美元，內(nèi)資51.5億元，成為海內(nèi)外創(chuàng)業(yè)者向往的投資熱土。可以預(yù)見，我國城市和區(qū)域經(jīng)濟將進(jìn)入分工與協(xié)作、外資與內(nèi)資互動發(fā)展的新階段。（2）各地在吸引外資的手段上，偏重于優(yōu)惠政策方面的非公平競爭，而相對忽視公平競爭環(huán)境的營造。各地在招商引資中運用最多的手段是優(yōu)惠政策。各種稅收減免等優(yōu)惠政策，不僅在具體執(zhí)行過程中因?qū)訉幼儺惗粸E用，使各地的招商競爭淪為一場曠日持久的“價格戰(zhàn)”，導(dǎo)致國家和地方政府兩敗俱傷，而且多如牛毛的各種優(yōu)惠政策同樣令外商一頭霧水，缺少政策穩(wěn)定感和對當(dāng)?shù)卣恼\信度的信心，同時，不少內(nèi)資企業(yè)為了享受優(yōu)惠而爭相“假合資”。時至今日，越來越多的有識之士認(rèn)識到，一個城市投資環(huán)境的優(yōu)劣，主要不在于該城市的行政當(dāng)局制訂出超過國家文件規(guī)定的范圍之外的優(yōu)惠政策，而在于簡化行政管理程序，促進(jìn)法律、法規(guī)清晰化和執(zhí)法透明化；在于健全必要的交通、能源、通訊等基礎(chǔ)設(shè)施；在于消除在進(jìn)入國內(nèi)市場方面所存在的行政障礙；在于保障投資者有利可圖。因為，一方面，優(yōu)惠政策存在效益遞減現(xiàn)象；另一方面，中國入世后，專對外商的“土優(yōu)惠”與WTO的“普惠精神”明顯相悖，取消特殊，統(tǒng)一待遇，建立公平、公正、公開的市場競爭環(huán)境已勢所必然。（3）偏重廉價勞動力和土地等成本因素的比較，而相對忽視人力和技術(shù)資源及社會資本等重要因素的作用。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，基本生產(chǎn)要素的重要性將下降，而高等生產(chǎn)要素的重要性將上升。過去某一種物質(zhì)上的基礎(chǔ)設(shè)施（如交通、能源和水供應(yīng)）常常就足以吸引外國投資，而現(xiàn)在則要求有高度發(fā)展的人力和技術(shù)基礎(chǔ)。特別是在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，技術(shù)創(chuàng)新者和職業(yè)經(jīng)理人等是決定區(qū)域發(fā)展的重要因素。而且隨著投資環(huán)境的逐步改善，勞動力價格和土地價格將呈上升趨勢，傳統(tǒng)生產(chǎn)要素的低成本優(yōu)勢有可能逐步喪失。此外，輔配套服務(wù)業(yè)的發(fā)達(dá)程度往往是投資環(huán)境評價中容易被忽略的因素。現(xiàn)有的產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)和相關(guān)的服務(wù)業(yè)網(wǎng)絡(luò)也是外國投資者頗感興趣的因素。（4）局限于單個城市投資環(huán)境的靜態(tài)評價，而較少關(guān)注城市投資環(huán)境的動態(tài)變化，較少關(guān)注本地城市與周邊城市甚至更遙遠(yuǎn)城市之間的動態(tài)聯(lián)系和競爭。或側(cè)重單項軟硬環(huán)境設(shè)施或條件的改善，而相對忽視投資環(huán)境整體功能的協(xié)同提升。（5）在評價指標(biāo)選取上，偏重于一般經(jīng)濟因子，而相對忽視非經(jīng)濟因子；或偏重于外資企業(yè)或產(chǎn)業(yè)布局的適宜性評價指標(biāo)的選取，而相對忽視外商對城市生態(tài)環(huán)境和生活適意性需求方面的考慮。因為，外資企業(yè)要在一地扎根，其要求是多方面的，如交通、通訊、城市景觀、社會治安、污染狀況、居住條件、文化娛樂設(shè)施等等，這些都是吸引外資的重要砝碼。（6）不同區(qū)域?qū)哟瓮顿Y環(huán)境的影響因素應(yīng)當(dāng)有所差異。一般來說，投資環(huán)境可劃分為宏觀、中觀和微觀三個層次。宏觀層面主要是指國家或大的區(qū)域的投資環(huán)境，中觀層面主要指城市的投資環(huán)境，微觀層面則主要指企業(yè)或特定產(chǎn)業(yè)的投資環(huán)境。在對不同區(qū)域?qū)哟位虿煌繕?biāo)的投資環(huán)境進(jìn)行評價時，其影響因子或參評因子及其權(quán)重也會因?qū)哟魏湍繕?biāo)不同而發(fā)生變化。這在以往的投資環(huán)境評價中是較少顧及的。本項研究試圖彌補這一缺憾。

二、宏觀層面上的投資環(huán)境評價

宏觀層面上的投資環(huán)境評價的目的在于為投資者的宏觀決策提供科學(xué)依據(jù)，即選擇哪個國家或大的區(qū)域進(jìn)行投資？投資者在做出這種選擇時所考慮的主要因素即可作為投資環(huán)境的主要參評因子。從這一角度來看，國外學(xué)者提出的投資環(huán)境等級評分法、國別冷熱比較法、體制評估法等均屬于此類。在此，筆者將我國各省區(qū)的投資環(huán)境評價也視為宏觀層面上的評價。在我國各省區(qū)之間，由于政治穩(wěn)定性、貨幣穩(wěn)定性、對外商的管制程度、法令障礙等因素的區(qū)域差異相對較小，故不予考慮。因此，從軟硬環(huán)境中選擇路網(wǎng)密度（X[，1]）、信息化水平（X[，2]）、建成區(qū)綠化覆蓋率（X[，3]）、生產(chǎn)成本包括房地產(chǎn)價格（X[，4]）和勞動力成本（X[，5]）、市場規(guī)模和潛力包括人均GDP（X[，6]）、市場中心性（X[，7]）和城市化水平（X[，8]）、勞動力素質(zhì)（X[，9]）、企業(yè)群體的理性化程度（X[，10]）、行政管理效率（X[，11]）、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)（X[，12]）共12項指標(biāo)組成評價指標(biāo)體系。其中線網(wǎng)密度為每平方公里鐵路營業(yè)里程與公路里程之和；信息化水平借用國家統(tǒng)計信息中心對中國各省區(qū)信息化水平的測算結(jié)果；勞動力成本以職工平均工資來表示；市場中心性以人均批發(fā)和零售銷售額之和來度量；勞動力素質(zhì)為每十萬人口中高中畢業(yè)及其以上人口數(shù)；企業(yè)群體的理性化程度以非國有經(jīng)濟工業(yè)總產(chǎn)值占全部工業(yè)總產(chǎn)值的比重來表示；行政管理效率借用《中國市場化指數(shù)》報告中“減少政府對企業(yè)的干預(yù)”的調(diào)查結(jié)果來間接度量；知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)以三項專利批準(zhǔn)量與GDP的比例來表示。

除行政管理效率指標(biāo)外，首先采用極差標(biāo)準(zhǔn)化對其余11個指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行歸一化處理。當(dāng)指標(biāo)值高低與投資環(huán)境優(yōu)劣成正相關(guān)時，該指

附圖

根據(jù)上述方法得出我國各省區(qū)投資環(huán)境綜合得分值（見表1）。

表1　宏觀層面上的投資環(huán)境評價指標(biāo)體系及得分和排序（2000年）

附圖

注：（1）西藏、香港、澳門、臺灣因資料不全，暫未考慮。（2）信息化水平指數(shù)（X[，2]）取自國家統(tǒng)計信息中心《中國各地區(qū)信息化水平測算與比較研究》的測算結(jié)果（1998年數(shù)據(jù)）。（3）行政管理效率取自樊綱、王小魯主編：《中國市場化指數(shù)——各地區(qū)市場化相對進(jìn)程報告（2000年）》，北京，經(jīng)濟科學(xué)出版社，為1999年數(shù)據(jù)

由表1可知，北京、上海、廣東的投資環(huán)境綜合得分居前3位，其次是天津、海南、浙江、遼寧、江蘇等省市，投資環(huán)境較好；福建、吉林、山東、湖北等省投資環(huán)境居于中游；黑龍江、湖南、河北、重慶、陜西、江西、廣西、云南、河南、貴州、新疆、四川等省、市、區(qū)總體投資環(huán)境欠佳，在軟、硬環(huán)境上存在一些缺陷和不足；而山西、寧夏、內(nèi)蒙古、青海、安徽、甘肅等省區(qū)總體投資環(huán)境相對較差，亟需加強改善和優(yōu)化建設(shè)。

三、中觀層面上的投資環(huán)境評價

附圖

評價結(jié)果見表2。由表2可知，深圳、佛山、東莞、珠海、廣州五個城市投資環(huán)境居廣東省前5位。而湛江、茂名、陽江、河源、清遠(yuǎn)、揭陽、云浮、汕尾等城市投資環(huán)境則排廣東省后列。惠州、中山、江門、肇慶、韶關(guān)、汕頭、梅州、潮州等城市的排序雖有變化，但大居中游。

表2　廣東省城市（中觀層面）投資環(huán)境評價結(jié)果及排序（1998～2000年）

附圖

續(xù)表2

附圖

根據(jù)1998～2000年的評價結(jié)果，筆者運用坐標(biāo)圖示方法對各年度城市投資環(huán)境進(jìn)行分類（因篇幅所限，此處圖略），劃分出如下四種類型：第一類：軟硬環(huán)境互動發(fā)展型；第二類：硬環(huán)境滯后發(fā)展型；第三類：軟環(huán)境滯后發(fā)展型；第四類：軟硬環(huán)境緩慢發(fā)展型。

以2000年為例。屬于第一類的城市有深圳市、佛山市、廣州市、東莞市、珠海市、惠州市、江門市、肇慶市和潮州市；屬于第二類的城市有韶關(guān)市、湛江市、梅州市；屬于第三類的城市有中山市、汕頭市；屬于第四類的城市有茂名市、陽江市、河源市、清遠(yuǎn)市、揭陽市、云浮市、汕尾市。

四、微觀層面上的投資環(huán)境評價

微觀層面上的投資環(huán)境評價的目的即是在宏觀和中觀決策的基礎(chǔ)上，對具體的投資場所的適宜性和投資潛力進(jìn)行比較分析評價，以便為投資者的投資決策提供科學(xué)依據(jù)。主要從投資項目、投資時機和投資方式等方面來進(jìn)行場址選擇。精明的投資者往往能夠恰當(dāng)?shù)剡x擇投資項目與投資時機和投資方式，以便減少失誤，提高效率，贏得競爭。

進(jìn)行投資場所的適宜性評價時，首先應(yīng)根據(jù)重工業(yè)、輕工業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)等不同產(chǎn)業(yè)對自然、經(jīng)濟、技術(shù)、環(huán)境等條件的個性要求，來選擇和構(gòu)建評價指標(biāo)體系。如在自然條件和環(huán)境條件方面，應(yīng)綜合考慮海拔高度、地面坡度、地基承載力、水質(zhì)、大氣質(zhì)量、綠化覆蓋率、洪水淹沒的機率、地震烈度、外方職員子女的教育問題、“三亂現(xiàn)象”等因素；在經(jīng)濟和技術(shù)條件方面，應(yīng)綜合考慮距車站、機場、港口等主要交通節(jié)點的距離、土地成本和租稅、水電氣的供應(yīng)及成本、離市級商業(yè)中心的距離、當(dāng)?shù)氐闹С之a(chǎn)業(yè)和輔工業(yè)的配套程度、勞動力技術(shù)水準(zhǔn)、資源稟賦、現(xiàn)有的產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)和相關(guān)的服務(wù)業(yè)網(wǎng)絡(luò)、個人和企業(yè)的信用狀況等因素。

投資場所評價的具體方法有：（1）專家決策法：即根據(jù)所選取的場址特征指標(biāo)值進(jìn)行評判和加權(quán)，以場址總合得分最高者為最優(yōu)選址。（2）匹配法：即根據(jù)用戶需求和可選擇的場址之間的最佳匹配程度來選擇最優(yōu)場址。（3）層次分析法：即在可能性選擇中運用層次分析方法來確定其最優(yōu)場址。

如高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)對勞動力素質(zhì)、交通條件、創(chuàng)新環(huán)境等有較高的要求，靠近知識密集區(qū)，有較強的工業(yè)基礎(chǔ)、完善的基礎(chǔ)設(shè)施和生活服務(wù)設(shè)施，良好的自然環(huán)境、政策環(huán)境和金融環(huán)境，成為其布局的重要條件。以上海市漕河涇新興技術(shù)開發(fā)區(qū)為例，該園區(qū)選址于上海市西南部，以信息產(chǎn)業(yè)作為重點發(fā)展方向。該園區(qū)距市中心人民廣場11公里，距虹橋國際機場7公里，距鐵路上海站12公里，距內(nèi)環(huán)線高架道路4公里，距地鐵一號線1.5公里。園區(qū)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施齊全，交通便利，通訊捷達(dá)；環(huán)境幽雅，降塵率低，水質(zhì)較好；工業(yè)配套協(xié)作條件較好，智力資源豐富（附近有上海交通大學(xué)等20余所大專院校和120余所研究所；16家國家科研開發(fā)機構(gòu)，270家民營科技開發(fā)機構(gòu)），海關(guān)、商檢、金融、保險、外貿(mào)、咨詢、律師、會計、專利商標(biāo)、質(zhì)檢、人才培訓(xùn)等支撐服務(wù)體系健全。至2000年底，區(qū)內(nèi)共有各類企業(yè)800家，其中有研發(fā)功能的機構(gòu)和企業(yè)650家，約占企業(yè)總數(shù)的81％；職工總數(shù)4.1萬名，其中大專以上各類專業(yè)技術(shù)人員14350人，直接從事研發(fā)工作的工程技術(shù)人員達(dá)到8000人，分別約占職工總數(shù)的35％和20％。在已開發(fā)的6平方公里土地上，每平方公里累計產(chǎn)出銷售收入181億元、利稅20億元、出口創(chuàng)匯6.2億美元，單位面積產(chǎn)出列全國高新區(qū)之首；世界500強跨國高科技公司已有30多家在區(qū)內(nèi)投資項目。園區(qū)還與國際國內(nèi)的孵化器公司、風(fēng)險投資機構(gòu)、上海市高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化服務(wù)中心等合作，在擔(dān)保、中介、加速孵化等技術(shù)創(chuàng)新機制方面進(jìn)行有益的探索。目前該園區(qū)正以寬帶網(wǎng)絡(luò)、電子商務(wù)平臺為抓手，創(chuàng)建數(shù)字園區(qū)；以國際認(rèn)證為抓手，爭創(chuàng)質(zhì)量管理和環(huán)境管理“雙優(yōu)園區(qū)”；以中英合資“科技綠洲”項目為抓手，創(chuàng)建國際園區(qū)。通過努力營造高品質(zhì)環(huán)境，實現(xiàn)由產(chǎn)業(yè)發(fā)展向功能開發(fā)的轉(zhuǎn)變，以期塑造一個符合高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要的、優(yōu)越的創(chuàng)新環(huán)境，使該區(qū)的服務(wù)質(zhì)量、環(huán)境保護(hù)與國際接軌，進(jìn)一步提高國際競爭力。

五、結(jié)語

投資環(huán)境評價的根本目的在于使政府部門、投資者和企業(yè)家對該區(qū)域的投資環(huán)境有一個科學(xué)的、全面的、系統(tǒng)的認(rèn)識，以便指導(dǎo)其投資環(huán)境的改善和投資場所的選擇。因此，只有從宏觀、中觀和微觀三個層面進(jìn)行關(guān)聯(lián)性考察和比較分析，才能達(dá)此目的。

綜合運用經(jīng)濟學(xué)、地理學(xué)、統(tǒng)計學(xué)、模糊數(shù)學(xué)、灰色系統(tǒng)理論、層次分析方法、遙感和地理信息系統(tǒng)等多學(xué)科理論、方法和技術(shù)開展投資環(huán)境評價的多層次綜合研究，是深化投資環(huán)境研究的一條有效途徑。微觀層次投資環(huán)境的系統(tǒng)綜合研究仍是一個蘊含巨大潛力的領(lǐng)域。

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第3篇：投資研究方法范文

關(guān)鍵詞：　移動通信；客戶群；投資效益；投資回收期

中圖分類號：F270　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A　文章編號：1671－7597（2012）1020078－02

1　影響電信運營商網(wǎng)絡(luò)投資決策的因素分析

為了正確地對通信網(wǎng)絡(luò)投資進(jìn)行決策，必須對資金（貨幣）的時間價值、投資的風(fēng)險價值、資金成本和現(xiàn)金流量四個因素進(jìn)行分析。

1.1　資金（貨幣）的時間價值

在資金的時間價值計算中，必須明確三個典型的現(xiàn)金流量，即現(xiàn)值、期值和等額年金。

所謂現(xiàn)值（PW）是指按規(guī)定利率計算的，未來一定量的資金的現(xiàn)在價值。或者從時間上指發(fā)生在零年（現(xiàn)在）的價值，比如期初投資、存款本金等。

期值（FW）指按照規(guī)定利率計算的，現(xiàn)在一定本金在未來某一時間應(yīng)取得的本利和。或者從時間上指項目服務(wù)期終了時（n年）的價值。比如存款中的本利和、網(wǎng)絡(luò)資源凈殘值，以及期末回收的流動資金等。

等額年金（AC）指按照規(guī)定利率計算的，現(xiàn)值（或期值）拉平到各年中去的價值。等額年金在項目服務(wù)期內(nèi)連續(xù)、等額發(fā)生在各期期末，比如年折舊費、年經(jīng)營成本、年收入等。

常用的資金時間價值的計算方法有兩種：單利和復(fù)利。在進(jìn)行投資的經(jīng)濟效果分析時，為便于進(jìn)行不同方案的比較必須采用復(fù)利方法。

1.2　投資的風(fēng)險價值

所謂投資的風(fēng)險價值是指進(jìn)行風(fēng)險投資而取得的超額利潤。這種超額利潤占投資總額的百分比稱為風(fēng)險報酬率。網(wǎng)絡(luò)投資一般要經(jīng)過較長的時間才能收回，而且在這期間往往會碰到許多不確定的因素可能招致失敗，這就是企業(yè)投資的風(fēng)險。

風(fēng)險報酬和利潤之間存在著一定聯(lián)系。通常認(rèn)為銀行的存款利息、放款利息、公債利息等都是幾乎沒有風(fēng)險的，按照利率取得報酬是有把握的。至于其他各種投資的利潤則是不確定的，它們或多或少都要冒一定程度的風(fēng)險，所以它們的報酬應(yīng)該是可靠的利息收入與風(fēng)險價值之和，即其利潤率應(yīng)為銀行存款利率與風(fēng)險報酬之和。一般說來，風(fēng)險越大，投資利潤率要求越高；反之，風(fēng)險越小，投資利潤率要求越低。

1.3　資金成本

所謂資金成本即企業(yè)為取得長期投資的資金而花費的各種費用，如利息、手續(xù)費等。資金成本的高低，因該項投資的資金來源而異。如果資金是從銀行借來的，資金成本就是借款利息率；如果資金是發(fā)行債券取得的，則其成本除利息外，還應(yīng)包括發(fā)行費用等，就是總費用占發(fā)行收入的百分比；如果資金是自有的，那么資金成本就是投資者預(yù)期的投資報酬率。

資金成本在網(wǎng)絡(luò)投資決策中非常重要，因為它是新投資項目是否能接受的最低報酬率（極限利率），即任何投資項目如果它的預(yù)期獲得水平不能達(dá)到這個報酬率都應(yīng)該被放棄。相反，如果達(dá)到或超過這個報酬率，那么該方案就可采用。因此，資金成本也稱作“取舍率”。

1.4　現(xiàn)金流量

任何一項長期投資方案的進(jìn)行，都會牽涉到在未來一定時期內(nèi)的現(xiàn)金流出與流入數(shù)量，即現(xiàn)金流量。一個項目完成投產(chǎn)后，它每年的現(xiàn)金凈流量就是該項投資所引起的未來每年現(xiàn)金流入量超過其每年現(xiàn)金流出量的凈額。

網(wǎng)絡(luò)投資項目的現(xiàn)金流入量包括以下幾項：

1）項目建成投產(chǎn)后每年的營業(yè)收入；

2）網(wǎng)絡(luò)資源報廢時的殘值收入或變價收入；

3）網(wǎng)絡(luò)資源使用期滿時收回原來投放在各種流動資產(chǎn)上的營運資金。

網(wǎng)絡(luò)投資項目的現(xiàn)金流出量包括：

1）網(wǎng)絡(luò)資源的投資，包括購入或建造費用、運輸費用和安裝費用等；

2）網(wǎng)絡(luò)資源修理及維護(hù)等費用；

3）使用該網(wǎng)絡(luò)資源所需增加的變動成本。

現(xiàn)金凈流量的計算公式為：

每年現(xiàn)金凈流量=每年使用該項網(wǎng)絡(luò)資源而產(chǎn)生的收入-每年使用該項網(wǎng)絡(luò)資源所需營運成本金額

為了正確地評價各投資方案的經(jīng)濟效益，必須對投資方案的現(xiàn)金流量進(jìn)行科學(xué)預(yù)測。

2　移動客戶維度的投資效益評價總體思路介紹

從電信運營商外部投資環(huán)境變化和內(nèi)部投資管理要求的角度來看，整個中國電信業(yè)正處在轉(zhuǎn)型期間，為實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，我們提出了面向企業(yè)全局利益，以考察總體投資回報為目標(biāo)的客戶維度投資效益評價方法。由于網(wǎng)絡(luò)能力是用于支撐所有業(yè)務(wù)并為所有移動客戶所使用的，因此，從客戶的維度，該方法旨在根據(jù)單位網(wǎng)絡(luò)能力的增加帶來的投資和收益計算不同客戶群的投資效益。在這里，我們強調(diào)的是，對不同的客戶群增加一單位網(wǎng)絡(luò)能力的投資，投資何時收回、投資效益如何判定的問題。

3　移動客戶維度的投資效益評價方法描述

參考國內(nèi)外現(xiàn)有通信建設(shè)項目投資效益評價方法體系，客戶維度投資效益評價體系的方法也可以從投資估算、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)取定、財務(wù)評價幾個方面來考慮。

3.1　投資估算

投資估算包括投資總額估算和投資使用及資金籌措計劃兩個部分。

投資總額估算：對方案建設(shè)和生產(chǎn)運營所需投入的全部資金進(jìn)行估算，包括建設(shè)投資和流動資金兩部分，移動網(wǎng)絡(luò)投資總額按照專業(yè)結(jié)構(gòu)的劃分，通常包括話務(wù)網(wǎng)投資、新技術(shù)新業(yè)務(wù)投資、傳輸投資、支撐投資、房屋土建投資及其他投資。

投資使用及資金籌措計劃：假設(shè)為使用自有資金一次性投入的。

本文的研究方法從完全投資某一客戶群的角度入手，將投資總額以移動通信網(wǎng)絡(luò)能力為基本單位進(jìn)行分配，即測算增加一單位網(wǎng)絡(luò)能力帶來的投資。

具體計算方法如下：

單位能力投資=單位能力綜合造/單位載頻有效話務(wù)量

3.2　基礎(chǔ)數(shù)據(jù)取定

基礎(chǔ)數(shù)據(jù)取定包括單位客戶收入（ARPU）預(yù)測、除息稅折舊攤銷前利潤率（EBITDA率）取定、忙時單機話務(wù)量取定和基準(zhǔn)收益率取定。

單位客戶收入（ARPU）預(yù)測：通過對不同客戶群的資費、業(yè)務(wù)量變動趨勢和規(guī)律分析，基于經(jīng)濟學(xué)的需求價格彈性理論，總結(jié)資費-單位客戶業(yè)務(wù)量（MOU）之間的彈性關(guān)系，從而得到資費-單位客戶收入（ARPU）回歸模型，在此基礎(chǔ)上，通過預(yù)測資費就可以對計算期內(nèi)的ARPU進(jìn)行預(yù)測。

除息稅折舊攤銷前利潤率（EBITDA率）取定：EBITDA是一個企業(yè)在考慮了折舊、攤銷之后的凈現(xiàn)金流量，它反映了收入對投資的現(xiàn)金供給能力，EBITDA率是EBITDA占主營業(yè)務(wù)收入的比例，結(jié)合ARPU，就可以測算出單位客戶產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量。

忙時單機話務(wù)量取定：由于不同客戶群具有不同的峰值相關(guān)行為模式，在本文的研究中選用客戶行為模式參數(shù)-忙時單機話務(wù)量作為關(guān)鍵指標(biāo)，來表征不同客戶群單位客戶對網(wǎng)絡(luò)能力的占用，結(jié)合單位客戶產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量，就可以得到對不同客戶群增加一單位網(wǎng)絡(luò)能力的投資將會帶來的凈現(xiàn)金流量。

基準(zhǔn)收益率取定：用于折現(xiàn)的基準(zhǔn)收益率大小為投資要求的最低回報率，從資本市場的角度考慮，針對上市電信運營商，本文建議使用加權(quán)平均資本成本（WACC）作為基準(zhǔn)收益率。

3.3　財務(wù)評價

財務(wù)評價是對投資的收益、費用和獲利能力等財務(wù)狀況進(jìn)行預(yù)測、計算和分析，并據(jù)此評價投資方案財務(wù)上的可行性。

本文選取動態(tài)投資回收期作為關(guān)鍵評價指標(biāo)，考察客戶維度的投資效益。

參考現(xiàn)有通信建設(shè)項目動態(tài)投資回收期計算方法，基于客戶維度的動態(tài)投資回收期計算公式如下：

分別計算上式兩端，使得等式成立的T+1年即為投資回收期，其中i為用于折現(xiàn)的基準(zhǔn)收益率。

其中：第t年單位能力凈現(xiàn)金流量

需要注意的是，現(xiàn)有通信建設(shè)項目的投資回收期計算，考察的是單個項目的投資回收能力，用于投資回收的凈現(xiàn)金流是建設(shè)項目投產(chǎn)后形成的項目或相關(guān)專業(yè)凈現(xiàn)金流；而基于客戶維度的投資回收期計算，從整個企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)能力出發(fā)，考察的是企業(yè)總體投資回報，因為一單位網(wǎng)絡(luò)能力的增加，可能需要多個投資項目的支撐，用于投資回收的凈現(xiàn)金流是企業(yè)總體投資形成網(wǎng)絡(luò)能力后所獲得的企業(yè)凈現(xiàn)金流。

參考文獻(xiàn)：

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第4篇：投資研究方法范文

投資公司財務(wù)管理不僅包含內(nèi)部財務(wù)管理。同被投資公司相同，投資公司也擁有平等、獨立的法人地位，但被投資的公司的財制度和財務(wù)人員并沒有管理權(quán)限，只對投資公司內(nèi)部具有管理權(quán)限。一個公司的財務(wù)制度和財務(wù)人員對公司的財務(wù)管理有著重要作用，因此，投資公司在運行過程中，應(yīng)當(dāng)應(yīng)用股權(quán)或其他合理手段加強對被投資公司的財務(wù)管理，這種管理即使無法達(dá)到最終的管理目標(biāo)，也會對管理產(chǎn)生一定影響。投資公司在運行過程中，需要提高自身的財務(wù)管理能力，日常核算中，對會計工作要進(jìn)行規(guī)范，使會計信息的準(zhǔn)確性能夠得到進(jìn)一步提高，保護(hù)投資的合法利益。投資公司在制定財務(wù)管理制度上應(yīng)當(dāng)在結(jié)合自身的實際情況的基礎(chǔ)下，依據(jù)相關(guān)的法律法規(guī)完成。與此同時，應(yīng)當(dāng)制定一套合理的財務(wù)決策審批制度，對固定資產(chǎn)、存貨、資金等管理制定進(jìn)行完善。完善的合同管理制度，會使投資公司的執(zhí)行、管理、決策變得更加清晰。投資公司可以對被投資的公司的制度進(jìn)行抽查，如果發(fā)現(xiàn)制度存在問題，應(yīng)當(dāng)對問題進(jìn)行及時調(diào)整，并將調(diào)整后的項目作為公司的考核內(nèi)容。

二、對財務(wù)人員進(jìn)行管理

（一）選聘財務(wù)人員

財務(wù)人員的綜合素質(zhì)是確保投資公司綜合利益的關(guān)鍵因素，因此，要加強對財務(wù)人員的選聘的重視程度。財務(wù)人員不僅需要具有相應(yīng)的從業(yè)資格證書，和長年財務(wù)工作經(jīng)驗，而且也要誠實、有責(zé)任心、敬業(yè)，只有具備上述的所有素質(zhì)才能成為一名優(yōu)秀的財務(wù)管理人，這種人才也是投資公司向被投資公司指派最佳人員。

（二）制定完善的培訓(xùn)制度

隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，會計核算和財務(wù)管理都會發(fā)生巨大變化，在這樣的環(huán)境背景下，投資公司對財務(wù)管理提出了更高的要求，不僅需要具有較強的財務(wù)管理能力，而且也需要具有一定的前瞻性。投資公司為了能夠與快速變化的經(jīng)濟體制相適應(yīng)，投資公司財務(wù)中的財務(wù)部門應(yīng)當(dāng)依據(jù)財務(wù)會計工作發(fā)生的變化，對財務(wù)經(jīng)理進(jìn)行定期培訓(xùn)，從而使其掌握的知識能夠跟上經(jīng)濟時生的變化，從而使公司的會計準(zhǔn)則能夠逐漸向國際會計準(zhǔn)則逐漸靠攏。

三、委派財務(wù)主管，推行責(zé)任制

財務(wù)人員與財務(wù)制度同樣重要，財務(wù)制度的執(zhí)行最終需要財務(wù)人員完成。依據(jù)被控公司的財務(wù)會計管理和控制流程，投資公司在對被投資公司進(jìn)行財務(wù)管理時，可以委派財務(wù)人員，從而實現(xiàn)對被投資公司生產(chǎn)、經(jīng)營情況的全面掌控，了解公司的真實情況，確保會計信息的準(zhǔn)確性和完整性，為投資公司進(jìn)行決策提供有力的數(shù)據(jù)支持。委派財務(wù)人員通過委派掌握被投資公司的財務(wù)活動和人員的控制，從而使公司的整體利益能夠?qū)崿F(xiàn)最大化。目前，現(xiàn)在工作中可以委派會計主管，委派財務(wù)主管屬于投資公司的編制人員，由投資公司進(jìn)行統(tǒng)一管理，對被投資公司財務(wù)事物進(jìn)行全面管理。實際工作中，為了避免會計主管遭受投資公司和被投資公司的雙面檢查，而無法處理投資公司、個人、被投資公司三方面利益之間存在的沖突。投資公司，一方面要確保主管的權(quán)利，如果主管在被投資公司中主管只是公司的中層人員，在被投資公司在進(jìn)行決策時，很難發(fā)揮出應(yīng)有的作用；另一方面，對財務(wù)主管的獎懲和考核進(jìn)行進(jìn)一步細(xì)化，從而有效的避免主管的工作沒有動力、沒有壓力，長期游離在公司中。被投資公司委派到被投資公司的財務(wù)人員，應(yīng)當(dāng)在特定的時間向投資公司匯報工作情況，年末則應(yīng)當(dāng)對公司進(jìn)行詳細(xì)總結(jié)，提交總結(jié)報告，并且要有投資公司主管和領(lǐng)導(dǎo)簽署相應(yīng)的意見，作為日后考核工作的主要依據(jù)。如果被投資公司具有一套完善的財務(wù)會計體系，則在管理上可以采用財務(wù)負(fù)責(zé)人聯(lián)簽制度。也就是通過直接委派人員對財務(wù)活動進(jìn)行監(jiān)督，掌握財務(wù)活動的全部信息。在實際工作中，投資公司需要依據(jù)投資協(xié)議中的相關(guān)規(guī)定，對被投資公司的資金運轉(zhuǎn)，由委派人員與公司董事長或總經(jīng)理進(jìn)行聯(lián)簽制，實現(xiàn)對被投資公司的動態(tài)管理，從而保證投資公司合法利益不會受到侵犯。委派出的人員是投資的人員編制，在考核和獎懲上要統(tǒng)一管理。財務(wù)負(fù)責(zé)人聯(lián)簽制對被投資公司在運行過程中財務(wù)信息和重大決策要具有知情權(quán)、檢查權(quán)等，但通常情況下并不會對經(jīng)營管理進(jìn)行直接干預(yù)。委派人員的職責(zé)主要體現(xiàn)在以下三個方面：監(jiān)督、服務(wù)、溝通。財務(wù)負(fù)責(zé)人作為投資公司的代表，主要的職能是監(jiān)督。但凡為聯(lián)簽事項，財務(wù)負(fù)責(zé)人員應(yīng)當(dāng)在準(zhǔn)備介入，并應(yīng)當(dāng)同負(fù)責(zé)任人聯(lián)合簽署；但凡進(jìn)行聯(lián)簽時，聯(lián)簽表的填寫應(yīng)當(dāng)由駐派人員填寫，該表應(yīng)當(dāng)作為備案文件或直接上報給投資公司，否則投資公司有權(quán)不受理。

四、加強對審計的管理

投資公司對被投資公司進(jìn)行財務(wù)管理的一種重要手段就是審計管理，通過審計管理能夠?qū)Υ嬖诘膯栴}進(jìn)行真實反映。投資公司應(yīng)在會計年度報告結(jié)束后，委托具有資歷的會計事務(wù)所對被投資公司經(jīng)營情況和財務(wù)報告進(jìn)行審計，審計前，應(yīng)當(dāng)組織審計人員對被投資公司存在的財務(wù)問題以及可能存在的漏洞進(jìn)行詳細(xì)分析，然后找出審計的重點內(nèi)容，制定相應(yīng)的審計計劃。依據(jù)審計計劃，對審計目的進(jìn)行明確，審計過程中要對外部的審計力量進(jìn)行合理應(yīng)用，避免在審計過程中出現(xiàn)陋習(xí)。完成審計，投資公司依據(jù)審計的實際情況，對公司的人員進(jìn)行組合，然后復(fù)核審計結(jié)果，從而在機制上對會計事務(wù)所的審計工作起到一定的督促作用，確保審計結(jié)果的科學(xué)合理。在會計事務(wù)所的協(xié)助下，投資公司可以對被投資公司的財務(wù)報表、賬簿、會計憑證等能夠反映公司經(jīng)營情況的信息進(jìn)行審計，從而詳細(xì)掌握被投資公司章可循，以及被投資公司的財務(wù)包括與經(jīng)營結(jié)果的真實性，從而確保投資公司能夠完全掌握被投資公司的信息。通過審計發(fā)現(xiàn)的問題，投資公司應(yīng)當(dāng)采取合理的措施督促被投資公司對存在問題的休整，并將改正過后的結(jié)果，作為下次投資依據(jù)。除了以上提到的內(nèi)容外，還需要進(jìn)行內(nèi)控審計。內(nèi)控審計對審計的可操作性和管理要有著很高的要求，許多內(nèi)控審計都來自高層管理人員的預(yù)感和對問題的分析，內(nèi)控審計通常情況下都具有較強的針對性，或是公司經(jīng)營效益存在的問題和管理的難點或重點內(nèi)容。內(nèi)控審計的開展需要以公司管理作為重點，避免對公司的效益產(chǎn)生影響。

五、結(jié)束語

第5篇：投資研究方法范文

一、肯定當(dāng)量法

（一）肯定當(dāng)量法的基本含義 肯定當(dāng)量法就是把每年預(yù)計的不確定現(xiàn)金流量用一個肯定當(dāng)量系數(shù)α轉(zhuǎn)換成確定的現(xiàn)金流量， 然后再用無風(fēng)險報酬率Rf對其進(jìn)行折現(xiàn)，再減去初始投資額E0，用凈現(xiàn)值的決策方法對投資項目是否可行進(jìn)行決策。肯定當(dāng)量法的基本表達(dá)式如下：

其中，αt為t年的肯定當(dāng)量系數(shù)（0

肯定當(dāng)量法的原理很簡單，計算過程也不復(fù)雜，該方法同時對風(fēng)險和時間進(jìn)行了分別的調(diào)整，其唯一的難點就在于確定等值系數(shù)必須通過主觀估計來確定。如果該系數(shù)計算不準(zhǔn)確，那么整個投資項目的決策可能就是錯誤的，因此肯定當(dāng)量系數(shù)如何確定是該方法的核心問題。

（二）確定等值系數(shù)的計算及其評析 肯定當(dāng)量系數(shù)的計算通常有以下方法：

（1）理論系數(shù)法。該方法在理論上說明了肯定當(dāng)量系數(shù)的基本含義，即αt=肯定的現(xiàn)金流量/不肯定的現(xiàn)金流量的期望值，因肯定的現(xiàn)金流量無法得出，所以該方法只有理論上的意義，在實踐中無法使用、

（2）經(jīng)驗系數(shù)法。通過計算未來現(xiàn)金流量期望值的風(fēng)險程度即變異系數(shù)找到與其對應(yīng)的肯定當(dāng)量系數(shù)的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，如表1所示：

該方法的主觀判斷大于客觀判斷，并且該經(jīng)驗數(shù)據(jù)未必適用于每個企業(yè)以及每個項目，在不同的投資環(huán)境中，當(dāng)量系數(shù)會有所差別。

（3）換算系數(shù)法。換算系數(shù)法的基本思路是：無風(fēng)險現(xiàn)金流量用無風(fēng)險貼現(xiàn)率計算出的凈現(xiàn)值等于不確定的現(xiàn)金流量用風(fēng)險貼現(xiàn)率計算出的凈現(xiàn)值，通過方程求解出肯定當(dāng)量系數(shù)。但是這一方法使用前提是知道無風(fēng)險貼現(xiàn)率和風(fēng)險貼現(xiàn)率的關(guān)系，同時也正是由于這個前提使得該方法顯得多此一舉，因為無風(fēng)險貼現(xiàn)率可以用長期的國債利率代替，進(jìn)而可以求出風(fēng)險貼現(xiàn)率，然后再對不確定的現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)，同樣可以得出結(jié)論，不必再去計算肯定當(dāng)量系數(shù)。

（三）肯定當(dāng)量法的改進(jìn)模型及其分析 滿希明（2005）在克服經(jīng)驗系數(shù)法計算上比較麻煩且又存在一定的不合理性的基礎(chǔ)上提出了風(fēng)險等級對照法，即只對未來的投資風(fēng)險確定為高中低三個等級，同時確定與之相對應(yīng)的當(dāng)量系數(shù)，考慮到每一等級的風(fēng)險中也還有程度的不同，故可確定相宜的系數(shù)范圍，以便增強其可以選擇的彈性。其具體的風(fēng)險等級與當(dāng)量系數(shù)對照表如表2所示：

該方法雖然克服了經(jīng)驗系數(shù)法和換算系數(shù)法的不合理性，但是本身也存在較大的問題，首先，對于風(fēng)險等級如何確定，什么樣的風(fēng)險屬于高風(fēng)險，什么樣的風(fēng)險屬于低風(fēng)險，該方法并沒有給出明確的標(biāo)準(zhǔn)，只是根據(jù)經(jīng)驗來進(jìn)行判斷；其次，當(dāng)量系數(shù)給定了一個范圍，雖然便于在不同情況下進(jìn)行不同的操作，但是如何選擇仍然是一個難題。因此，該方法雖然看似簡便易行，但是未免過于粗糙，不好把握，相對而言經(jīng)驗系數(shù)法比風(fēng)險等級對照法更具有實用性。

二、風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法

（一）風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法的基本含義 風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法就是對預(yù)計的現(xiàn)金流量用風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率折現(xiàn)計算出凈現(xiàn)值，然后再進(jìn)行投資決策的分析。對于高風(fēng)險的項目就選擇較高的折現(xiàn)率，低風(fēng)險的項目就選擇較低的折現(xiàn)率。風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法能夠調(diào)整不同的項目在不同的經(jīng)濟環(huán)境中現(xiàn)金流的折現(xiàn)率，在理論上符合邏輯同時也得到了廣泛的應(yīng)用。

（二）風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法的計算過程 具體如下：

（1）風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法的基本表達(dá)式為：

其中，CFt為t年的相關(guān)現(xiàn)金流量；K為風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率； E0為初始投資額。

該表達(dá)式中風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率的計算為：

其中，i表示無風(fēng)險貼現(xiàn)率；b表示風(fēng)險報酬斜率；Q表示風(fēng)險程度。

（2）結(jié)合公式（II）和公式（III）得知，風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法的主要計算過程就是計算風(fēng)險程度，進(jìn)而確定風(fēng)險報酬折現(xiàn)率，因此以下給出計算風(fēng)險程度的過程：首先，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)和最新數(shù)據(jù)預(yù)測未來每年的期望現(xiàn)金流入Et； 其次，計算每年現(xiàn)金流入期望值的標(biāo)準(zhǔn)差dt；再次，如果投資項目未來的現(xiàn)金流量不止一期，那么需要計算各期的綜合標(biāo)準(zhǔn)差D，D= （其中I為無風(fēng)險貼現(xiàn)率）；然后，計算投資項目未來現(xiàn)金流入的預(yù)期現(xiàn)值EPV= ；最后，計算風(fēng)險程度Q，Q=綜合標(biāo)準(zhǔn)差/未來現(xiàn)金流入的預(yù)期現(xiàn)值。由于D和EPV都已經(jīng)計算得知，所以風(fēng)險程度Q也可以確定。

第三，風(fēng)險報酬斜率b可以根據(jù)歷史資料和經(jīng)驗數(shù)據(jù)得知，由公式（Ⅲ）可以求出風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率K，然后用風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率來評價投資項目，若NPV>0，則投資項目可行，NPV

（三）對風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法的評價 風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法有一個主要的理論問題，該方法采用一個單獨的折現(xiàn)率把風(fēng)險調(diào)整和時間整結(jié)合進(jìn)行。這種結(jié)合使得風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率中暗含著這樣一個假設(shè)：風(fēng)險是時間的函數(shù)。從某種程度上講，正是因為這一暗含的假設(shè)，使人們認(rèn)為肯定當(dāng)量法在理論上要優(yōu)于風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率。

在整個投資期內(nèi)都使用同一個貼現(xiàn)率與實際情況嚴(yán)重不符，風(fēng)險是隨著客觀情況的變化而變化的，每一期的現(xiàn)金流量的風(fēng)險都會受到當(dāng)時客觀環(huán)境的影響，尤其是對于不同的行業(yè)更是如此。例如餐飲行業(yè)前幾年可能風(fēng)險較大，越往后風(fēng)險會逐步縮小。

綜合標(biāo)準(zhǔn)差的計算公式缺乏理論支持。數(shù)理統(tǒng)計中，標(biāo)準(zhǔn)差表示隨機變量對其期望值的偏離程度，它可以用于表示風(fēng)險的大小，因為標(biāo)準(zhǔn)差越大，表示隨機誤差的波動性越大；波動性越大，對未來的不確定性越大，風(fēng)險程度也就越大，可是綜合標(biāo)準(zhǔn)差計算公式D= 能否用來衡量風(fēng)險，在理論上還值得探討。

（四）風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法的改進(jìn)及其應(yīng)用 具體如下：

（1）各年風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法的提出。由于風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法對每期的期望現(xiàn)金流折現(xiàn)時都使用的是同一個折現(xiàn)率以及綜合標(biāo)準(zhǔn)差計算公式存在缺陷，因此有的學(xué)者提出了各年風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法，就是對每年的現(xiàn)金流使用不同的折現(xiàn)率，從而可以避免計算綜合標(biāo)準(zhǔn)差，該方法適用于未來不確定性較大的長期戰(zhàn)略投資，其計算過程為：

第一，計算出每年的期望現(xiàn)金流量Et和標(biāo)準(zhǔn)差dt；

第二，利用公式Qt=■ 計算出每年的風(fēng)險程度，也就是變化系數(shù)；

第三，根據(jù)公式 Kt=i+bQt計算出每年的風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率，然后再用該折現(xiàn)率對期望現(xiàn)金流量折現(xiàn)，根據(jù)凈現(xiàn)值法的決策依據(jù)對項目進(jìn)行選擇。

（2）該方法的應(yīng)用。假如ABC公司有一個投資項目T，其初始投資額為8000元，每年的現(xiàn)金流量及其概率如表3所示，假設(shè)長期的國庫券利率為6%，風(fēng)險報酬斜率為0.1。

三、肯定當(dāng)量法與風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法進(jìn)一步分析

（一）肯定當(dāng)量法的分析 具體如下：

（1）風(fēng)險偏好對肯定當(dāng)量法的質(zhì)疑。運用肯定當(dāng)量法處理項目風(fēng)險時假定投資者都是厭惡風(fēng)險的，實際上很大一部分投資者是追求高利潤的，高利潤必然面臨高風(fēng)險。例如，對于有的投資者而言只要有30%的可能性獲得較高的利潤，即使有70%的可能性投資失敗，也會去投資。可是在股市中，明知90%的可能性會虧損，但是還會有很多投資者愿意投資股票而不愿意投資國債，其所追求的就是那10%可能性的超額利潤，這時用無風(fēng)險利率去折現(xiàn)無風(fēng)險現(xiàn)金流量可能會得出一個小于0的凈現(xiàn)值，如果根據(jù)凈現(xiàn)值法的決策原則，則應(yīng)該放棄該項投資。但是這樣的結(jié)果對于追求高風(fēng)險和中等程度風(fēng)險的投資者而言無疑是沒有用處的，他們希望得到的結(jié)果是有多大的可能性獲得多少利潤，只要達(dá)到了其預(yù)期，就會進(jìn)行投資，暫且叫該方法為風(fēng)險偏好法。

（2）風(fēng)險偏好的應(yīng)用。假設(shè)有一個投資項目F，其初始投資額為6000元，長期的國債利率為6%，由于在前文已經(jīng)計算過投資者要求的必要報酬率，在此不再重復(fù)計算，投資者要求的必要報酬率K1=8%，K2=8.2%，K3=7.9%，K4=7.5%，各年的現(xiàn)金流量及其概率如表4所示：

即投資者有90%的可能性至少獲得-669.72元的收益，對于厭惡風(fēng)險的投資者來說，該項投資沒有吸引力。

（二）風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率分析 仍然以上面的投資項目T為例，使用各年風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法時，對期望現(xiàn)金流量Et用第t（t>1）年的風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率Kt折現(xiàn)，但是這樣計算隱含的一個假設(shè)就是投資者每年的期望報酬率或者是投資項目的風(fēng)險是一樣的，這顯然與實際不符，上例中計算出來的風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率分別是K1=9.9%， K2=8% ， K3=8.3% ， K4=7.7%，各年的折現(xiàn)率是不同的，因此合理的做法是對期望的現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)時運用不同的折現(xiàn)率，8000=-61.54（元），NPV

（三）對現(xiàn)金流量的分析 項目T各年的期望現(xiàn)金流量分別為2000元、2550元、3200元、2050元，用各年風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法進(jìn)行折現(xiàn)時隱含的一個假設(shè)就是各年的期望現(xiàn)金流量能夠以投資者要求的必要報酬率獲利，但是實際情況可能是用期望現(xiàn)金流量投資了其他的項目，或者是直接存入了銀行，也就是說其實際報酬率可能比期望報酬率高，也可能比期望報酬率低，那么其實際報酬率究竟應(yīng)該是多少呢？因為可能存在無限次投資的可能性，這樣問題就會變得十分的復(fù)雜，在此就選擇只進(jìn)行一次投資，所以筆者認(rèn)為選擇該企業(yè)預(yù)計的資產(chǎn)收益率可能是比較適當(dāng)?shù)模僭O(shè)該企業(yè)第二年到第四年的資產(chǎn)收益率分別為ROA2=8.1%，ROA3=8.3%， ROA4=9%，此時用凈現(xiàn)值法來評價投資項目就不合適，但是可以比較初始投資額的終值FV0和各期期望現(xiàn)金流量的終值之和FV，若FV1大于PV0，則投資項目可行，反之，則不可行，暫且叫該法為終值比較法。

四、結(jié)論

在如何處理投資項目的風(fēng)險時，由于肯定當(dāng)量法不能為風(fēng)險偏好不同的投資者做出決策提供依據(jù)，因此創(chuàng)造了風(fēng)險偏好法，讓具有不同風(fēng)險偏好的投資者都能夠根據(jù)自己的預(yù)期來決定是否投資。而各年風(fēng)險的不同，需要用到不同的風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率，同時還需要考慮到期望現(xiàn)金流量再次投資的問題，然后比較初始投資額的終值和期望現(xiàn)金流量的終值之和以確定投資項目是否可行，這種方法比風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法和各年風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法更好的處理了現(xiàn)金流和風(fēng)險的問題，更加的貼近實際情況，能夠更準(zhǔn)確地幫助投資者進(jìn)行決策。

參考文獻(xiàn)：

[1][美]威廉·L.麥金森著，劉明輝等譯：《公司財務(wù)理論》，東北財經(jīng)大學(xué)出版社2011年版。

[2][美]羅斯·L.瓦茨，杰羅爾德·L.齊默爾曼著，陳少華、黃世忠等譯：《實證會計理論》，東北財經(jīng)大學(xué)出版社2012年版。

第6篇：投資研究方法范文

低碳經(jīng)濟的概念，最早于2003年在英國能源白皮書中提出。2009年中國環(huán)境與發(fā)展國際合作委員會的《中國發(fā)展低碳經(jīng)濟途徑研究》報告中把“低碳經(jīng)濟”界定為：一個新的經(jīng)濟、技術(shù)和社會體系，與傳統(tǒng)經(jīng)濟體系相比在生產(chǎn)和消費中能夠節(jié)省能源，減少溫室氣體排放，同時還能保持經(jīng)濟和社會發(fā)展的勢頭，減緩氣候變化和促進(jìn)人類的可持續(xù)發(fā)展。“十二五”規(guī)劃中堅持把建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會作為加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的重要著力點，新增了六項涉及新能源和節(jié)能減排的低碳指標(biāo)，提出了到2020年單位GDP二氧化碳排放比2005年下降40%-45%的目標(biāo)，這些都為我國低碳經(jīng)濟的發(fā)展創(chuàng)造了極大的契機。隨著企業(yè)項目投資規(guī)模的擴大及決策環(huán)境的日益復(fù)雜，企業(yè)項目投資的成功與否在社會經(jīng)濟發(fā)展中占有舉足輕重的地位。企業(yè)在傳統(tǒng)的項目投資決策中，往往更加關(guān)注財務(wù)收益水平，傾向選擇財務(wù)指標(biāo)較高項目以滿足企業(yè)實現(xiàn)收益最大化的經(jīng)營目的。然而企業(yè)作為國民經(jīng)濟的微觀主體，不僅是物質(zhì)財富的直接創(chuàng)造者，同時也是資源消耗和環(huán)保的主體。這就要求企業(yè)在進(jìn)行項目投資時，要同時兼顧經(jīng)濟效益和低碳環(huán)保要求。在這種背景下，基于低碳經(jīng)濟的企業(yè)項目投資不僅可以提升企業(yè)形象，獲得無形資產(chǎn)，而且可以在項目的運作過程中力求高效和減少浪費，提高企業(yè)的綜合競爭力，實現(xiàn)經(jīng)濟社會環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展。本文基于低碳經(jīng)濟的視角，借鑒投資決策理論成果，并整合現(xiàn)有的國內(nèi)外投資決策與低碳經(jīng)濟的相關(guān)理論，試圖構(gòu)建一套基于低碳經(jīng)濟的項目投資決策方法，從而為我國企業(yè)項目投資的有效實施和生態(tài)環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展提供切實可行的操作指南。

二、傳統(tǒng)項目投資決策方法存在的局陷

傳統(tǒng)的項目投資財務(wù)評價方法有兩種，一類是貼現(xiàn)指標(biāo)，即考慮了貨幣時間價值因素的指標(biāo)，主要包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率等；另一類是非貼現(xiàn)指標(biāo)，即沒有考慮貨幣時間價值因素的指標(biāo)，主要包括投資回收期、會計收益率等。傳統(tǒng)投資決策方法理論僅僅把企業(yè)作為一個獨立的系統(tǒng)加以研究，只考慮投資項目運營對本企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務(wù)成果所造成的影響，而忽視其生產(chǎn)經(jīng)營活動對自然環(huán)境、社會所產(chǎn)生的影響。自20世紀(jì)60年代以來，作為解決可持續(xù)發(fā)展中資源與環(huán)境問題的理想途徑的“循環(huán)經(jīng)濟”在西方發(fā)達(dá)國家得到快速發(fā)展，從而給現(xiàn)行管理會計模式提出了新的挑戰(zhàn)，同時也給以現(xiàn)行管理會計為核心內(nèi)容的企業(yè)的投資決策方法提出了新的挑戰(zhàn)。

第一，企業(yè)財務(wù)投資決策的目標(biāo)范圍過窄。傳統(tǒng)經(jīng)濟條件下的投資決策目標(biāo)主要是做出對企業(yè)股東經(jīng)濟收益有利的決策，而不考慮與企業(yè)投資決策有利害關(guān)系的其他利益相關(guān)者。傳統(tǒng)經(jīng)濟條件下的投資決策目標(biāo)忽視了循環(huán)經(jīng)濟條件下的環(huán)境保護(hù)和資源利用、社會可持續(xù)發(fā)展等因素，如影響環(huán)境和社會生態(tài)的本、費、稅問題，僅僅關(guān)心企業(yè)的微觀經(jīng)濟效益，不考慮環(huán)境和社會目標(biāo)，范圍過窄，不能滿足基于低碳經(jīng)濟的企業(yè)對社會可持續(xù)發(fā)展的貢獻(xiàn)的評價。投資決策的目標(biāo)應(yīng)由單一目標(biāo)向多元目標(biāo)發(fā)展。如圖1所示。

第二，自然資源和環(huán)境資源等會計信息在決策中往往被忽視。企業(yè)的投資決策過程離不開會計信息的支持。而現(xiàn)行的會計制度下產(chǎn)生的會計信息不能充分反映資源、環(huán)境對企業(yè)的影響。傳統(tǒng)成本觀立足于企業(yè)微觀主體，追求企業(yè)范圍內(nèi)的成本補償和資本增值，造成企業(yè)對自然資源的無償占用和污染破壞，以犧牲環(huán)境質(zhì)量為代價虛增盈利，沒有把如何節(jié)約和高效利用資源，以及怎樣減少污染物的排放等循環(huán)經(jīng)濟思想融入其中。而且，沒有定價的自然資源和環(huán)境資源并沒有包括在資產(chǎn)負(fù)債表中，自然資本的折扣沒有予以內(nèi)部化，只是反映了罰款、處罰、排污費和清理成本，企業(yè)發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟也難以實現(xiàn)。所以，傳統(tǒng)項目投資決策方法越來越暴露出其缺陷，即沒有從整個物質(zhì)世界的循環(huán)過程看待成本耗費及補償問題，僅考慮人類勞動消耗的補償，不適應(yīng)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略對自然資源消耗的成本補償要求。

第三，投資決策者的受托責(zé)任單一。在傳統(tǒng)經(jīng)濟條件下，企業(yè)投資決策考慮的受托責(zé)任比較單一，僅局限于“財產(chǎn)托付論”，即除了實物財產(chǎn)的保管和使用之外，生態(tài)環(huán)境和治理環(huán)境污染并未成為企業(yè)投資決策中委托—受托責(zé)任關(guān)系的主要內(nèi)容，也就是沒有考慮資源托付。然而，隨著人口增加和經(jīng)濟增長，人們對環(huán)境資源的需求越來越大。人們對環(huán)境資源的利用已超越或接近環(huán)境承載力的邊緣，環(huán)境資源的稀缺性正在迅速顯現(xiàn)，而且隨著人們對環(huán)境資源需求的進(jìn)一步增加，環(huán)境資源的稀缺程度在急劇上升。投資決策過程須考慮的決策受托已不僅僅只是受出資人之托，而是受整個社會、整個社會公眾之托，受托人有義務(wù)和責(zé)任向包括社會的各個方面充分履行其責(zé)任，以體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益為主的經(jīng)濟責(zé)任、環(huán)境效益和社會效益為主的社會責(zé)任的統(tǒng)一。

三、基于低碳經(jīng)濟的投資決策方法探討

第一，全部成本評價法。全部成本評價法（Total Cost Assessment，TCA） 最先是由美國環(huán)保局設(shè)計的，是在資本預(yù)算分析中綜合考慮環(huán)境成本的一種方法，把環(huán)境成本作為成本中重要的一項，對項目的全部成本和收益進(jìn)行長期綜合的財務(wù)分析。全部成本評價法是在評價周期、擴大了成本和收益的考慮范圍等方面對傳統(tǒng)投資評價法進(jìn)行了改進(jìn)。全部成本法的原理同凈現(xiàn)值法，都是將現(xiàn)金流量折現(xiàn)，不同的是該方法能夠比較明顯地列示出項目的全部成本和效益，避免企業(yè)忽略一些有益于環(huán)境保護(hù)的投資項目。全部成本法能夠避免對于一些項目周期短的污染預(yù)防性投資項目做出錯誤評價。傳統(tǒng)財務(wù)會計只使用單一貨幣計量，不能將外部環(huán)境成本量化，比如礦石開采地表恢復(fù)成本、廢氣的污染造成的損害、小區(qū)生活品質(zhì)下降、噪音污染等。EPA 規(guī)定的四種成本的計量難度逐漸加大，企業(yè)應(yīng)借助現(xiàn)有的理論界公認(rèn)的環(huán)境成本核算方法： 直接市場價值法、替代市場法、作業(yè)成本法等并考慮廣泛的數(shù)據(jù)來源，努力將不可計量的成本部分考慮在投資決策中，為企業(yè)全面評價項目提供足夠的信息依據(jù)。

第二，多標(biāo)準(zhǔn)評價法。多標(biāo)準(zhǔn)評價法 （ Multi - criteria Assessment，MCA） 從企業(yè)長遠(yuǎn)和整體出發(fā)，不僅僅考慮某一指標(biāo)或幾個指標(biāo)的最優(yōu)，而是采用多目標(biāo)、多標(biāo)準(zhǔn)，把社會效益、環(huán)境、競爭能力等無形的非財務(wù)評價指標(biāo)也納入投資評價體系中進(jìn)行優(yōu)化評價。這種方法的必要性在于能夠?qū)㈨椖慨a(chǎn)生的經(jīng)濟、社會、環(huán)境效益統(tǒng)一起來，也就是有助于企業(yè)在無法將全部環(huán)境和社會影響加以貨幣化時幫助企業(yè)進(jìn)行投資決策，也可以幫助企業(yè)在環(huán)境和其他目標(biāo)之間進(jìn)行權(quán)衡。多標(biāo)準(zhǔn)評價法除了考慮各個目標(biāo)的要求外，還必須考慮每個目標(biāo)的相對重要程度，即權(quán)重。權(quán)重是各個指標(biāo)對投資項目相對重要性的定量化程度，可以通過德爾菲法確定，通過請環(huán)境、經(jīng)濟、政治等各個方面的專家對這些不同指標(biāo)發(fā)表自己的看法，然后對這些意見進(jìn)行綜合，從而得出專家的意見。最后通過對項目投資方案各評價指標(biāo)的疊加分析，對方案進(jìn)行決策。

第三，綠色評價指標(biāo)。隨著政府對環(huán)保越來越重視，外部成本內(nèi)部化并由企業(yè)承擔(dān)環(huán)境污染及環(huán)境治理費用將成為趨勢，這將給企業(yè)增加大筆財務(wù)費用。投資項目綠色評價指標(biāo)是在傳統(tǒng)投資決策評價指標(biāo)計算公式的基礎(chǔ)上進(jìn)行改進(jìn)，不僅考慮項目的經(jīng)濟效益，還將企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的外部效應(yīng)作為一項潛在費用，主要是對環(huán)境污染造成的外部成本及治理過程中新創(chuàng)造的收益。這些指標(biāo)能夠幫助企業(yè)進(jìn)行全面評估，降低外部環(huán)境因素給項目帶來的影響。

第四，利益關(guān)系人價值分析法。該種方法的理論基礎(chǔ)是利益關(guān)系人價值導(dǎo)向觀點，認(rèn)為企業(yè)是利益相關(guān)者的集合，企業(yè)以利益相關(guān)者價值為導(dǎo)向，滿足利益相關(guān)者價值的實現(xiàn)，而不僅僅是為投資者創(chuàng)造價值。利益關(guān)系人價值分析法要求企業(yè)不能一味只追求股東利益，應(yīng)關(guān)注利益相關(guān)者的共同利益，遵循可持續(xù)發(fā)展原則，為利益相關(guān)者創(chuàng)造可持續(xù)價值。低碳經(jīng)濟下，企業(yè)利益關(guān)系人中外部群眾組織、政府的地位越來越重要，企業(yè)不能忽視他們的存在。企業(yè)各方利益關(guān)系人對企業(yè)投資活動都有不同的價值觀和預(yù)期，利益關(guān)系人價值分析法優(yōu)先考慮這一層面，避免了傳統(tǒng)的投資評價方法將所有的成本和收益風(fēng)險看作相同的，根據(jù)不同的成本和收益分別計量其風(fēng)險，同時利益關(guān)系人價值分析法根據(jù)不同利益關(guān)系人的預(yù)期來調(diào)整相應(yīng)的權(quán)重。

第五，較低的折現(xiàn)率法。在投資項目比選時，選擇不同的資本成本進(jìn)行折現(xiàn)，項目的凈現(xiàn)值會表現(xiàn)出不同的優(yōu)先次序。因此，折現(xiàn)率的大小對投資項目的決策具有重要的影響。傳統(tǒng)投資決策方法往往使用企業(yè)的資本成本作為現(xiàn)金流的折現(xiàn)率。環(huán)境管理會計主張使用較低的折現(xiàn)率對未來的現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)。由于未來許多環(huán)境成本和收益無法用貨幣計量，使用較低的折現(xiàn)率可以得到較大的凈現(xiàn)值，未來的價值相對于目前價值有所上升，有利于財務(wù)部進(jìn)行項目比選時傾向于那些實施期長且環(huán)境效益高的方案，有利于投資項目目標(biāo)與可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)趨同。

四、結(jié)束語

第7篇：投資研究方法范文

[論文關(guān)鍵詞]長期股權(quán)投資；成本法；現(xiàn)金股利

《企業(yè)會計準(zhǔn)則第2號——長期股權(quán)投資》應(yīng)用指南規(guī)定，長期股權(quán)投資適用于以下幾種類型的權(quán)益性投資：第一，企業(yè)持有的能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實施控制的權(quán)益性投資；第二，企業(yè)持有的能夠與其他合營方一同對被投資單位實施共同控制的權(quán)益性投資；第三，企業(yè)持有的能夠?qū)Ρ煌顿Y單位施加重大影響的權(quán)益性投資；第四，企業(yè)對被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響，并且在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的權(quán)益性投資。對于以上4種類型的權(quán)益性投資，企業(yè)在采用長期股權(quán)投資會計核算時，符合第一和第四兩種類型的權(quán)益性投資，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用成本法核算，反之就采用權(quán)益法核算。

所謂成本法，就是長期股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)按照初始投資成本人賬，不隨被投資單位權(quán)益的增減而調(diào)整投資企業(yè)的長期股權(quán)投資。對于長期股權(quán)投資成本法核算，筆者從以下兩個方面加以說明。

一、投資企業(yè)接受的現(xiàn)金股利全部屬于投資以后被投資企業(yè)產(chǎn)生的累計凈利潤．

被投資單位宣告分派的現(xiàn)金股利．投資企業(yè)將其確認(rèn)為當(dāng)期投資收益

例I：甲企業(yè)于2006年1月1日以30萬元的價格購人乙企業(yè)10％的股份，同時支付相關(guān)稅費2萬元，款項均用銀行存款支付。乙企業(yè)每年實現(xiàn)的凈利潤和次年初宣告發(fā)放上年的現(xiàn)金股利情況見表l。

甲企業(yè)每年的會計核算如下(單位：萬元)：

1．2006年1月1日。甲企業(yè)購人股票時：

借：長期股權(quán)投資32

貸：銀行存款32

22007年2月。乙企業(yè)宣告發(fā)放股利時：

借：應(yīng)收股利15

貸：投資收益15

3．2008年2月，乙企業(yè)宣告發(fā)放股利時：

借：應(yīng)收股利3．2

貸：投資收益3．2

4．2009年2月，乙企業(yè)宣告發(fā)放股利時：

借：應(yīng)收股利3

貸：投資收益3

二、投資企業(yè)接受的現(xiàn)金股利不全部屬于其投資以后被投資企業(yè)產(chǎn)生的累計凈利潤。

即接受的現(xiàn)金股利有屬于投資以前被投資單位實現(xiàn)的凈利潤。就應(yīng)沖減長期股權(quán)投資的成本.

在成本法下，投資企業(yè)長期股權(quán)投資成本的沖減和沖回的計算，是個非常棘手的問題。其實認(rèn)真分析長期股權(quán)投資成本沖減的原因。對成本法核算長期股權(quán)投資起著關(guān)鍵的作用。如果投資企業(yè)投資后累計分派的現(xiàn)金股利(簡稱為累計已收現(xiàn)金股利)超過投資企業(yè)從投資開始到上年末至被投資單位累計實現(xiàn)的凈利潤的持股比例數(shù)(簡稱為累計應(yīng)收現(xiàn)金股利)的差額。即累計已收的現(xiàn)金股利大于累計應(yīng)收的現(xiàn)金股利，就是被投資企業(yè)實際多付的現(xiàn)金股利是來自于投資企業(yè)投資以前被投資企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤。對于投資企業(yè)收到的投資以前被投資企業(yè)發(fā)放的現(xiàn)金股利，投資企業(yè)不應(yīng)將其確認(rèn)為當(dāng)期損益，只能沖減投資企業(yè)的長期股權(quán)投資成本。在此種情況下，筆者認(rèn)為分以下兩種情況，在長期股權(quán)投資成本法的會計核算中運用更為簡便。

(1)當(dāng)投資企業(yè)累計已收現(xiàn)金股利大于累計應(yīng)收現(xiàn)金股利，按當(dāng)年被投資企業(yè)宣告分派的現(xiàn)金股利×投資企業(yè)的持股比例，借記“應(yīng)收股利”科目，按上年被投資企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤(應(yīng)屬于投資企業(yè)的投資期)×投資企業(yè)的持股比例，貸記“投資收益”科目，借貸之間的差額。計人“長期股權(quán)投資”科目。

(2)當(dāng)投資企業(yè)累計已收現(xiàn)金股利等于或小于累計應(yīng)收現(xiàn)金股利。按當(dāng)年被投資企業(yè)宣告分派的現(xiàn)金股利×投資企業(yè)的持股比例，借記“應(yīng)收股利”科目，如果投資企業(yè)以前曾經(jīng)沖減“長期股權(quán)投資”科目。現(xiàn)在全額再沖回“長期股權(quán)投資”科目，借記“長期股權(quán)投資”科目，按兩者之和，貸記“投資收益”科目(也符合上述提到的投資企業(yè)接受的現(xiàn)金股利全部屬于投資以后被投資企業(yè)產(chǎn)生的累計凈利潤的情況)。

例2：甲企業(yè)于2005年1月1日以l00萬元的價格購人乙企業(yè)60％的股份，同時支付相關(guān)稅費3萬元，款項均用銀行存款支付。乙企業(yè)每年實現(xiàn)的凈利潤和次年初宣告發(fā)放上年的現(xiàn)金股利情況見表2。

根據(jù)表3中的資料．對甲企業(yè)每年的會計處理如下

(單位：萬元)：

1．2005年1月1日，投資時：

借：長期股權(quán)投資103

貸：銀行存款103

2．2005年2月，累計已收現(xiàn)金股利l2萬元>從投資開始至上年(2004年)末投資以后累計應(yīng)收現(xiàn)金股利0萬元，符合第一種情況，所以，借記“應(yīng)收股利”l2萬元，貸記“投資收益”0萬元，借貸差額計人“長期股權(quán)投資”，其會計分錄應(yīng)為：

借：應(yīng)收股利12

貸：長期股權(quán)投資12

3．2006年2月，累計已收現(xiàn)金股利36萬元>從投資開始至上年(2005年)末投資以后累計應(yīng)收現(xiàn)金股利18萬元，符合第一種情況，所以，借記“應(yīng)收股利”24萬元。貸記“投資收益”18萬元，借貸差額計人“長期股權(quán)投資”，其會計分錄為：

借：應(yīng)收股利24

貸：投資收益18

長期股權(quán)投資6

4．2007年2月。累計已收現(xiàn)金股利585萬元>從投資開始至上年(2006年)末投資以后累計應(yīng)收現(xiàn)金股利48萬元，符合第一種情況，應(yīng)借記“應(yīng)收股利’2Z8萬元，貸記“投資收益”30萬元，借貸差額計人“長期股權(quán)投資”。其會計分錄為：

借：應(yīng)收股利22．8

長期股權(quán)投資72

貸：投資收益30

5．2008年2月。累計已收現(xiàn)金股利70．8萬元<從投資開始至上年(2007年)末投資以后累計應(yīng)收現(xiàn)金股利72萬元。符合第二種情況。應(yīng)借記“應(yīng)收股利”12萬元，此時“長期股權(quán)投資”賬面從購人以后已經(jīng)沖減(12+6-72)10．8萬元。因此應(yīng)當(dāng)全額將沖減的長期股權(quán)投資沖回，計人“長期股權(quán)投資”科目的借方。按兩者之和貸記“投資收益”科目。其會計分錄為：

借：應(yīng)收股利12

長期股權(quán)投資10．8

貸：投資收益22.8

6．2009年2月。累計已收現(xiàn)金股利100．8萬元<從投資開始至上年(2008年)末投資以后累計應(yīng)收現(xiàn)金股利108萬元。符合第二種情況，應(yīng)借記“應(yīng)收股利”30萬元，此時“長期股權(quán)投資”賬面從購人以后沖減的金額為0。所以計人“長期股權(quán)投資”科目的金額為0。貸記“投資收益”科目。其會計分錄為：

第8篇：投資研究方法范文

【關(guān)鍵詞】投資概算；固定資產(chǎn)；流動資產(chǎn)；竣工決算；經(jīng)濟評價；取費標(biāo)準(zhǔn)；資金籌措

0 引言

工程項目投資概算包括該項目從籌建、施工直至竣工投產(chǎn)所需的全部費用，按照國家有關(guān)的規(guī)定，從滿足建設(shè)項目投資設(shè)計和投資規(guī)模的角度，建設(shè)項目投資的估算內(nèi)容包括固定資產(chǎn)投資概算和流動資產(chǎn)估算兩部分。

1 工程項目投資概算的編制依據(jù)

1.1 組織機構(gòu)與員工職責(zé)的確定

1）項目的基本情況。包括根據(jù)項目建議書或可行性研究報告提供的擬建項目的類型、產(chǎn)品方案、建設(shè)規(guī)模、建設(shè)地點、時間、總體規(guī)劃、結(jié)構(gòu)特征，施工方案、主要設(shè)備、類型及建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)等。它是進(jìn)行投資概算的最主要的依據(jù)，這些依據(jù)越準(zhǔn)確，則估算結(jié)果相對越準(zhǔn)確。

2）投資概算指標(biāo)、概算指標(biāo)、技術(shù)經(jīng)濟指標(biāo)。

3）造價指標(biāo)（包括單項工程和單位工程造價指標(biāo)）。

4）已建類似工程的竣工決算資料。這些依據(jù)為投資概算提供可比資料。

5）項目所在地區(qū)的技術(shù)經(jīng)濟條件情況。項目所在地區(qū)的水文、地質(zhì)、地貌、交通情況，當(dāng)?shù)夭牧稀⑷剂蟿恿Α⒃O(shè)備預(yù)算價格及市場價格（包括設(shè)備、材料價格、專業(yè)分包報價等）。

6）當(dāng)?shù)氐挠嘘P(guān)規(guī)定和政策。如當(dāng)?shù)亟ㄖこ倘≠M標(biāo)準(zhǔn)，如其他直接費、現(xiàn)場經(jīng)費、間接費、利潤、稅金以及與建設(shè)有關(guān)的其他費用標(biāo)準(zhǔn)等。當(dāng)?shù)貧v年、歷季調(diào)價系數(shù)給材料差價計算辦法等。

7）建設(shè)時間的安排。擬建項目的計劃開工日期、竣工日期、每段時間的投資比例等。因為不同時間有不同的價格標(biāo)準(zhǔn)以及不同的利率、匯率。

8）其他經(jīng)驗參考數(shù)據(jù)。如材料、設(shè)備運雜費率、零星工程及輔材的比率等。

1.2 工程項目投資概算的編制內(nèi)容

一份完整的投資概算報告，應(yīng)包括投資概算編制依據(jù)、投資概算說明及投資概算總表，其中投資概算總表是核心內(nèi)容，它主要包括建設(shè)項目總投資的構(gòu)成及其計算情況。

2 工程項目投資概算的編制方法

2.1 綜合估算法

1）靜態(tài)部分投資概算

a.生產(chǎn)能力指數(shù)法。這種方法是根據(jù)己建成的、性質(zhì)類似的建設(shè)項目的投資額和生產(chǎn)能力及擬建項目的生產(chǎn)能力估算擬建項目的投資額。計算公式為：

式中：C為建類似項目的投資額；C為建項目的投資額； Q為建類似項目的生產(chǎn)能力； Q為建項目的生產(chǎn)能力；n為能力指數(shù)；F為同時期、不同地點的定額、單價、費用變更等的綜合調(diào)整系數(shù)。

b.系數(shù)估算法。系數(shù)估算法是以擬建項目的主要設(shè)備費或主體工程費為基數(shù)， 以其他工程費占主要設(shè)備費或主體工程費的百分比為系數(shù)估算項目的總投資。系數(shù)估算法簡單易行，但精確度較低，常用于項目建議書階段的投資概算。

c.指標(biāo)估算法。這種方法是把建設(shè)項目劃分成建筑工程、設(shè)備安裝工程、設(shè)備購置費、其他基本建設(shè)費用項目或單位工程，再根據(jù)具體的投資概算指標(biāo)，進(jìn)行各項費用項目或單位工程投資的估算，在此基礎(chǔ)上，可匯總成每一單項工程的投資。

d.資金周轉(zhuǎn)法。這是一種利用資金周轉(zhuǎn)率來推測投資額的簡便方法。

e.比例估算法。根據(jù)統(tǒng)計資料，先求出己有同類企業(yè)主要設(shè)備投資占全廠建設(shè)投資的比例，然后再估算出擬建項目的主要設(shè)備投資，即可按比例求出擬建項目的建設(shè)投資。

2）動態(tài)部分投資概算

工程項目的動態(tài)投資包括價格變動可能增加的投資額、建設(shè)期利息等，如果是涉外項目，還應(yīng)計算匯率的影響。

2.2 分類投資概算法

l）分類估算步驟

a.分別估算各單項工程費用的建筑工程費、設(shè)備及工器具購置費、安裝工程費。

b.在匯總各單項工程費用基礎(chǔ)上，估算工程建設(shè)其他費用和基本預(yù)備費。

c.估算漲價預(yù)備費和建設(shè)期利息。

2）建筑工程費用的估算

建筑工程費的估算一般可采用以下三種方法：

a.單位建筑工程投資概算法。以單位工程量投資乘以建筑工程總量來估算。

b.單位實物工程量投資概算法。以單位實物工程量的投資乘以實物工程總量來計算。

c.概算指標(biāo)投資概算法。概算指標(biāo)通常是以整個建筑物為對象，以建筑面積、體積或成套設(shè)備安裝的臺或組為計算單位而規(guī)定的勞動、材料和機械臺班的消耗量標(biāo)準(zhǔn)和造價指標(biāo)。此方法適用于沒有上述a、b項估算指標(biāo)、且建筑工程費占建設(shè)投資比例較大的項目，但應(yīng)用此方法的前提是占有較為詳細(xì)的工程資料、建筑材料價格和工程費用指標(biāo)。

3）設(shè)備及工器具購置費的估算。設(shè)備及工器具購置費包括設(shè)備的購置費、工器具購置費、現(xiàn)場自制非標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備費、生產(chǎn)用家具購置費和相應(yīng)的運雜費。

4）工具、器具及生產(chǎn)家具購置費的估算

新建或擴建項目初步設(shè)計規(guī)定的，保證初期正常生產(chǎn)必須購置的，沒有達(dá)到固定資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)備、儀器、工卡模具、器具、生產(chǎn)家具和備品備件等的購置費用，計算公式為：

工具、器具及生產(chǎn)家具購置費=設(shè)備購置費×定額費率

5）安裝工程費的估算

安裝工程費通常按行業(yè)有關(guān)安裝工程定額、取費標(biāo)準(zhǔn)和指標(biāo)估算投資。計算公式為：

安裝工程費=設(shè)備原價×安裝費率

安裝工程費=設(shè)備噸位×每噸安裝費

安裝工程費=安裝工程實物量×安裝費用指標(biāo)

6）工程建設(shè)其他費用的估算

工程建設(shè)其他費用指從工程籌集到工程竣工驗收交付使用為止的整個建設(shè)期間，除建筑安裝工程費用和設(shè)備及工器具購置費以外的，為保證工程建設(shè)順利完成和交付使用后能夠正常發(fā)揮效用而發(fā)生的各項費用。包括：與上地使用有關(guān)的費用，與工程建設(shè)有關(guān)的其他費用，與未來企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的其他費用。

7）基本預(yù)備費

基本預(yù)備費是指在可行性研究階段難以預(yù)料的費用，又稱工程建設(shè)不可預(yù)見費。主要指設(shè)計變更及施工過程中可能增加工程量的費用。基本預(yù)備費以建筑工程費、設(shè)備及工器具購置費、安裝工程費及工程建設(shè)其他費用之和為基數(shù)，按行業(yè)主管部門規(guī)定的基本預(yù)備費率計算。計算公式為：

基本預(yù)備費=（建筑工程費+設(shè)備及工器具購置費+安裝工程費+工程建設(shè)其他費用）×基本預(yù)備費率

8）漲價預(yù)備費

漲價預(yù)備費是對建設(shè)工期較長的項目，在建設(shè)期內(nèi)價格上漲可能引起投資增加而預(yù)留的費用，亦稱為價格變動不可預(yù)見費。漲價預(yù)備費以建筑工程費、設(shè)備及工器具購置費、安裝工程費之和為計算基數(shù)。計算公式為：

式中：PC為漲價預(yù)備費；t為建設(shè)期年份數(shù)；

為第t年的靜態(tài)投資（即：工程費用、工程建設(shè)其他費用和基本預(yù)備費之和）；f為年均投資價格上漲率；n為建設(shè)前期年限（從編制估算到開工建設(shè)，單位：年）。

9）建設(shè)期利息

建設(shè)期利息是指項目借款在建設(shè)期內(nèi)發(fā)生并計入固定資產(chǎn)的利息，包括借款利息及手續(xù)費、承諾費、管理費等財務(wù)費用。

a.貸款在建設(shè)期各年年初發(fā)放。建設(shè)期貸款利息的計算公式為：

b.貸款在建設(shè)期各年均衡發(fā)生。為了簡化計算，通常假設(shè)借款均在每年的年中支用。計算公式為：

3 結(jié)束語

總之，為了避免決策失誤，按照決策的精度要求和投資概算的階段要求，運用科學(xué)的預(yù)測和決策方法，力求準(zhǔn)確、快速、可靠、全面地為建設(shè)項目最終決策，提供重要的投資概算額度或金額。

【參考文獻(xiàn)】

[1]叢培經(jīng).工程項目管理[M].北京：中國建筑工業(yè)出版社，2003.

[2]郝建新.美國工程造價管理[M].天津：南開大學(xué)出版社，2002.

第9篇：投資研究方法范文

關(guān)鍵詞：基本建設(shè) 設(shè)計階段投資控制計算統(tǒng)計規(guī)則

1. 投資控制的必要性及存在問題

基本建設(shè)項目的五大控制目標(biāo)包括：安全、質(zhì)量、投資、工期和環(huán)保，投資是其中一項主要控制指標(biāo)。基本建設(shè)項目的投資控制是指在建設(shè)項目建設(shè)全過程的各個階段，包括投資決策階段、設(shè)計階段、交易階段以及實施階段等，把建設(shè)工程投資控制在合理的范圍和批準(zhǔn)的限額以內(nèi)，隨時糾正發(fā)生的偏差，以保證項目投資管理目標(biāo)實現(xiàn)的過程。它是建設(shè)項目工程管理工作的重要組成部分，是一項龐大的系統(tǒng)工程，涉及面廣、政策性強。而影響項目投資最大的階段則是決策和設(shè)計階段。據(jù)相關(guān)研究顯示，在初步設(shè)計階段，影響項目投資的可能性為75% ~95%；在施工圖設(shè)計階段，影響項目投資的可能性為10%~35%。顯然，項目投資控制的重點在于投資決策和設(shè)計階段，而在項目做出投資決策后，控制項目投資的關(guān)鍵就在于設(shè)計階段。在整個基本建設(shè)鏈條中，設(shè)計單位發(fā)揮著源頭性、基礎(chǔ)性作用，地位是至關(guān)重要的。

從設(shè)計單位的角度進(jìn)行投資控制，主要內(nèi)涵是指在優(yōu)化建設(shè)方案、設(shè)計方案的基礎(chǔ)上，在建設(shè)程序的各個階段，采用一定的方法和措施把工程投資控制在合理的范圍和核定的投資限額以內(nèi)的過程。投資控制的水平在影響項目決策和進(jìn)程的同時也是衡量設(shè)計質(zhì)量的重要指標(biāo)之一。特別是在基本建設(shè)項目設(shè)計中，專業(yè)分工細(xì)致、接口繁雜，每個專業(yè)都對項目投資有所影響。因此，能否協(xié)調(diào)各專業(yè)做好整個項目的投資控制，也是衡量設(shè)計水平、檢驗設(shè)計質(zhì)量的一項重要標(biāo)準(zhǔn)，而投資控制是與每一個專業(yè)設(shè)計工作密切相關(guān)的。

近年來在大規(guī)模基本建設(shè)過程中，我國已經(jīng)在投資控制方面積累了一定的經(jīng)驗，包括管理方法、設(shè)計流程、專業(yè)接口以及針對影響投資關(guān)鍵問題的處理措施和方法等，但也存在一些薄弱環(huán)節(jié)：如設(shè)計理念方面，存在重工程、輕經(jīng)濟，重設(shè)計、輕勘察的認(rèn)識；設(shè)計方案、標(biāo)準(zhǔn)和措施等的不穩(wěn)定、不合理造成投資不合理；工程數(shù)量計算統(tǒng)計不實、不準(zhǔn)導(dǎo)致概算編制的偏差；概算編制與設(shè)計標(biāo)準(zhǔn)、設(shè)計方案不匹配；變更設(shè)計的范圍、類別、工程內(nèi)容與相關(guān)規(guī)定不符；生產(chǎn)流程的管理方面存在效率不高、溝通不暢等問題。

分析原因，在客觀方面主要有勘察設(shè)計周期不合理導(dǎo)致勘察設(shè)計深度不夠、“三邊工程”等，但下面主要從主觀方面按照技術(shù)和管理兩個方面進(jìn)行分析：

由于上述原因嚴(yán)重制約投資控制質(zhì)量和效果，導(dǎo)致設(shè)計過程中，往往是概算編制基本完成，總投資匯總出初稿之后才發(fā)現(xiàn)投資過高或超過上一階段的限額要求，而此時各專業(yè)設(shè)計已經(jīng)成型，為了控制投資只能被動的修改設(shè)計和概算。

這些問題的存在嚴(yán)重影響了各階段投資控制質(zhì)量和各專業(yè)生產(chǎn)效率。為切實提高我院投資控制的質(zhì)量和生產(chǎn)效率，將投資控制落實到每一個生產(chǎn)環(huán)節(jié)，進(jìn)一步提升整體設(shè)計水平，提升設(shè)計管理水平，最大限度地提高建設(shè)投資效益。

2. 國內(nèi)外的投資控制情況

首先需要明確的是：建設(shè)項目的投資管理與投資體制、項目管理模式密切相關(guān)，投資管理屬于被動依賴關(guān)系。國際上的項目管理模式，一是形式多樣，如BOT、BT、EPC等多種模式，二是發(fā)展比較快，這與國際經(jīng)濟形勢發(fā)展有很大關(guān)系，其發(fā)展比國內(nèi)、尤其國內(nèi)基本建設(shè)管理模式快。在國外各種項目管理模式下，負(fù)責(zé)投資控制的通常是項目管理咨詢公司（PM）和工料測量師行（QS）。由于國情、路情的不同，政策層面、操作層面的方式有很大不同。這種前提決定了不能照搬照抄國際上的投資管理方式，但對其取得的先進(jìn)經(jīng)驗我們可以有選擇地學(xué)習(xí)和參照。存在的問題是對國際先進(jìn)造價管理行業(yè)或企業(yè)我們以往基本沒有接觸，知之甚少。

國內(nèi)基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域，目前進(jìn)行項目投資控制的手段主要有：決策、設(shè)計階段的方案競選、設(shè)計招標(biāo)、標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計、限額設(shè)計、價值工程等，施工階段的工程招投標(biāo)、控制設(shè)計變更、投資的目標(biāo)控制等。但針對設(shè)計部門特點的，特別是基本建設(shè)領(lǐng)域，適應(yīng)于大型基本咨詢企業(yè)應(yīng)用的投資控制的研究和方法還未見有相關(guān)的系統(tǒng)的研究成果，很多投資控制手段還停留在理論階段。特別是缺乏針對基本項目涉及專業(yè)眾多、接口復(fù)雜等特點的，可實施、可操作的投資控制技術(shù)、管理成果。

但是，隨著近年來大規(guī)模基本建設(shè)的開展，在建設(shè)管理過程中，我們還是積累了大量的經(jīng)驗。

3. 投資控制研究目標(biāo)

通過技術(shù)措施、管理措施兩個方面的綜合研究，建立涉及各個專業(yè)的綜合投資控制體系。將投資控制的理念滲入、落實到各專業(yè)具體設(shè)計工作中去，改變目前在投資匯總后進(jìn)行被動控制調(diào)整的現(xiàn)狀，而是由個專業(yè)從設(shè)計源頭即開展投資控制，提高投資控制工作的質(zhì)量，提高工作效率。

4. 投資控制研究方法

投資控制研究從技術(shù)措施、管理措施兩方面入手。

在技術(shù)措施研究方面主要采用案例分析的方法，通過對幾個典型項目各個階段設(shè)計資料從影響投資的技術(shù)因素、管理因素等方面進(jìn)行系統(tǒng)的研究分析，并輔以專家分析等方法，深入研究和剖析各個階段、各專業(yè)投資控制的關(guān)鍵因素以及我院目前投資控制工作中存在問題，提出相應(yīng)的控制措施。對技術(shù)措施的研究擬針對各專業(yè)的設(shè)計中影響投資的關(guān)鍵因素，從投資控制角度分專業(yè)提出具體的控制措施，從設(shè)計源頭主動進(jìn)行投資控制。研究要立足于不同勘測設(shè)計階段的不同要求，體現(xiàn)出各階段的工作特點。

在管理措施研究方面主要采用對既有流程的使用現(xiàn)狀進(jìn)行調(diào)查分析，可針對典型項目深入梳理，查找出存在的問題，并結(jié)合部分技術(shù)方面的研究成果，征詢、協(xié)調(diào)、統(tǒng)一各專業(yè)的意見和要求，對投資控制流程進(jìn)行優(yōu)化和改進(jìn)。

5. 投資控制研究需要關(guān)注的主要內(nèi)容

投資控制研究的主要內(nèi)容應(yīng)包含決策階段的預(yù)可和可研、設(shè)計階段的初步設(shè)計和施工圖設(shè)計以及實施階段的變更設(shè)計和清理概算等建設(shè)項目全過程。

5.1 影響投資控制的主要因素和存在問題

本項研究的主要方法是采用案例分析的方法，選取不同建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)的典型項目，通過查找分析其各階段設(shè)計過程中在投資控制方面的成功經(jīng)驗以及存在的問題，并輔以專家分析的方法，研究分析目前投資控制存在的主要問題。

對典型項目的研究以該項目的預(yù)可研、可研、初步設(shè)計、施工圖等各階段的估算、概算、預(yù)算為基礎(chǔ)，具體研究步驟為：

（1） 對典型項目各階段的投資組成進(jìn)行分析，查找整理出所占投資比重大的工程項目。

（2） 梳理各階段與投資控制有關(guān)聯(lián)的工作內(nèi)容，調(diào)查、分析典型項目中相關(guān)工作的實際情況。

（3） 對投資比重大的工程項目進(jìn)一步分析其影響因素，可結(jié)合不同階段間的變化情況有針對性的分析影響這些工程項目的因素，在此分析過程還要考慮不同階段的設(shè)計特點，對于上一階段能夠確定的因素，在下一階段可不再列為影響因素。

（4） 根據(jù)影響因素對項目投資影響程度的大小，確定影響投資控制的主要因素。

（5） 結(jié)合典型項目的實際設(shè)計、實施過程，分析在這些項目中主要影響因素的控制情況，有哪些成功的經(jīng)驗和存在的問題。

（6） 通過對經(jīng)驗的總結(jié)和問題的分析，組織相關(guān)專業(yè)專家進(jìn)行研究，確定針對各主要影響因素的控制措施，對存在問題提出解決方案。

在研究過程中不僅限于各階段概算成果的研究和分析，更要側(cè)重于各典型項目投資控制過程中存在的問題，即在各階段設(shè)計完成初稿至文件出院之間的調(diào)整過程。此外還要重點區(qū)分不同階段的主要控制因素和重點工作：在預(yù)可研、可研階段工作的重點在于線路方案、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、項目規(guī)模的確定；而在初步設(shè)計階段的工作重點則是在上階段批復(fù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行深化設(shè)計，限制條件的增加也對投資控制提出了不同的需求；到了項目實施階段，對變更設(shè)計的控制變成了影響總體投資較大的因素。

5.2 各專業(yè)投資控制的主要內(nèi)容

分專業(yè)研究分析預(yù)可、可研、初步設(shè)計、施工圖設(shè)計、變更設(shè)計、清理概算等各階段影響投資控制的主要內(nèi)容和因素，提出在設(shè)計階段如何有效提高和保證選擇技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、設(shè)計方案和工程措施的技術(shù)經(jīng)濟合理性的方法。主要研究步驟為：

（1） 各專業(yè)對典型項目各階段的本專業(yè)投資及各階段間的投資變化進(jìn)行分析，查找出每個設(shè)計階段影響本專業(yè)投資的主要因素和與投資控制相關(guān)的主要工作，并按照專業(yè)內(nèi)部因素、上序?qū)I(yè)影響進(jìn)行分類。

（2） 對于專業(yè)內(nèi)部因素，各專業(yè)要結(jié)合每個階段的工作特點，提出每個階段主要因素的控制措施，控制措施要具體、可操作、可檢驗。

（3） 對于上序?qū)I(yè)影響因素，由牽頭專業(yè)組織協(xié)調(diào)，研究確定聯(lián)合控制措施。

5.3 分專業(yè)不同階段工程數(shù)量計算統(tǒng)計規(guī)則

主要研究方法可以基本現(xiàn)行的不同研究和設(shè)計階段深度要求和概算（估算）編制辦法、定額的要求為依據(jù)，以各專業(yè)工程為研究對象，圍繞工程項目的基本單元，尊重勘測設(shè)計習(xí)慣，來系統(tǒng)梳理工程數(shù)量計算原則、方法和深度要求。本部分的研究可借鑒目標(biāo)管理的工作方式，從設(shè)計各階段的成果要求入手，逆向梳理出對應(yīng)的工程數(shù)量統(tǒng)計的深度和統(tǒng)計規(guī)則，從提高工作效率的角度，既滿足各方面需求，又減少本階段不必要的數(shù)量統(tǒng)計工作。

各專業(yè)的研究過程中需要根據(jù)預(yù)可研，可研、初步設(shè)計階段設(shè)計深度的不同，配合概預(yù)算深度、定額使用的不同要求，整理出各專業(yè)分階段的數(shù)量計算、統(tǒng)計規(guī)則，特別要理清數(shù)量計算的依據(jù)和過程。在梳理過程中要特別關(guān)注那些占投資比重較大的工程，和在已完成項目中工程數(shù)量統(tǒng)計出現(xiàn)過的問題。

主要工作步驟為： 1.各專業(yè)根據(jù)預(yù)可研、可研、初步設(shè)計各階段的設(shè)計深度及成果文件要求，從編制概（估算）的角度梳理數(shù)量及設(shè)計要求。2.對已完成的典型項目進(jìn)行調(diào)研，收集在生產(chǎn)中容易出現(xiàn)的工程數(shù)量統(tǒng)計的問題。3.對既有的各專業(yè)數(shù)量統(tǒng)計原則進(jìn)行梳理，按照設(shè)計階段的不同要求提出分階段的統(tǒng)計規(guī)則。4.對各專業(yè)梳理的各階段數(shù)量統(tǒng)計原則進(jìn)行整合，就其中接口部分進(jìn)一步明確責(zé)任和分工。

6. 結(jié)束語