泡沫經濟和經濟泡沫的區別精選(九篇)
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第1篇：泡沫經濟和經濟泡沫的區別范文
關鍵詞：房地產市場 金融風險 風險防范
由美國次貸危機引發的世界金融危機影響了世界各國的實體經濟，我國房地產業就是其中受到較大影響的產業之一。這是因為其與金融業的聯系最為緊密，所以對金融危機的反應也最為靈敏。房地產金融風險是指經營房地產金融業務的金融機構由于決策失誤、管理不善或客觀環境變化等原因導致其資產、收益或信譽遭受損失的可能性。它能夠通過市場各方相互博弈而不斷膨脹,最終危及整個金融體系乃至國民經濟體系的安定。在極端條件下，會形成泡沫經濟，最終泡沫破裂將會導致經濟危機。所以防范房地產金融風險不僅可以促進房地產業和房地產金融業的穩定發展，而且能促使整個金融業和國民經濟的穩定與發展。
1.房地產市場金融風險的現狀及分類
1.1我國房地產市場發展現狀及特點
我國自2009年以來，受國際金融危機和國內經濟增速放緩的影響，以及房地產市場自身的調整等諸多的因素，商品房的銷售量呈現萎縮狀態。大量存量房和經濟適用房的出現，給樓市帶來新的變化，房價下降趨勢已基本形成。在這種狀況下，我國房地產市場又呈現出了新的特點：一、房價仍然過高，已遠超居民購買力。這個問題在我國大城市顯得更為突出。以國際上通用的判斷房價是否合理的指標――房價收入比看,幾年前上海就達到了10.5倍,廣州為10.7倍,深圳達到了16.1倍,遠遠超過了4～6倍的合理區間,使得居民難以承受。二、住房投資規模過大,且仍呈增長趨勢。在國家對地產行業宏觀調控加強的情況下,去年1～2月,我國房地產開發投資同比仍增加32.9%,這說明,房地產市場依然過熱。三、商品房空置面積上升。空置面積增加,極易引發經濟泡沫并帶來金融風險。四、市場秩序混亂。主要表現為：一是不能明碼報價。二是購房價外任意設定收費。三是各機構搭車收費現象嚴重。如測繪費、按揭貸款律師見證費和保險費等,開發商在售樓時又將此費用轉嫁給了購房者,這些都大大加重了購房者的負擔。五、房地產金融風險驟增。目前房地產業所需資金中約60%來源于金融機構，開發商自有資本少,嚴重依賴銀行資金的現象普遍。銀行向開發商貸款面臨著巨大的信用風險，再加上銀行發放個人住房貸款也存在很大的風險,這些都是引發金融市場的不穩定因素，加劇了房地產金融風險的程度。
1.2我國房地產市場金融風險的分類
我國房地產市場的金融風險主要有以下幾類：
一是房地產價格上漲過快，存在著泡沫破裂的風險。世界各國爆發的金融危機的導火索有兩個，一個是股票市場的泡沫經濟，另一個是房地產泡沫經濟。房地產的功能有兩個，一個是居住，一個是投資，所以房地產業很容易出現投機。房地產業帶動著不少行業的發展，如建筑、鋼材等，而這些行業資金也大多來自銀行，一旦房地產泡沫破裂，極容易產生聯動效應。
二是土地儲備貸款存在著隱性風險。我國的土地是被政府部門高度壟斷的，在土地出讓過程中，地方政府往往希望獲得較高的土地溢價，由此帶動了房地產價格的上漲。土地儲備屬于政府行為，使得土地的購置和開發非常容易獲得商業銀行的巨額貸款。此外，土地的價格本身也是頻繁波動的，這些都增加了土地購置與開發貸款的隱性風險。
三是消費者投機預期帶來了房地產業金融風險。在當前我國的住房政策是鼓勵中低收入家庭購買住房的宏觀調控下，逐漸形成了住房需求持續旺盛的市場現狀，根據供需原理，供不應求必然導致房價急劇上漲，借鑒國際經驗可看出，個人住房貸款的風險一般是在放貸后5-10年后才開始暴露。目前，我國個人住房貸款的不良率正呈逐年上升態勢。
四是法律、法規不健全帶來的房地產業金融風險。由于我國現行法律體系涉及個人信用方面的內容較少，沒有一部專門的法律、法規來規范個人信用活動中的行為。少數相關的法律，比如《擔保法》，《貸款通則》、《合同法》等與個人信用銜接不夠，針對性不強。另外，對于個人失信行為也無明確規定具體的懲罰力度及方式。
2.防范房地產金融風險的對策
2.1構建房地產業多元化融資體系
針對現階段房地產業面臨的融資困境，建議相關部門應區別近期和遠期采取不同的策略來解決。針對近期融資問題，房地產企業可采取發行融資券、利用融資租賃、合作開發等方式解決，針對遠期困境，有關部門則應思考進行一定的房地產金融創新，以求永久解決房地產業發展過程中長期融資問題。
2.2加快土地制度改革，完善土地管理模式
我國目前的土地儲備制度，在規范土地市場、增加政府土地收益等方面效果明顯，但其負面效應也對房地產市場的健康發展有著很大的影響。應在條件成熟時對土地制度進行必要的改革，加強對土地供應的監管和土地管理模式的轉變。有效的規范政府行為，規范土地供應市場，加快改革和完善與穩定房地產金融市場密切相關的其他各項制度。
2.3完善與房地產金融相關的法律、法規體系
國家應進一步完善房地產金融相關的法規和制度，已規范其行為，確定房地產金融的法律地位，如制定《房地產開發企業貸款管理法》《個人購房貸款管理法》等一系列配套法規。明確規定開發商及個人的權利及義務，使企業和個人能嚴格規范房地產的貸款行為，認真履行還款職責。
2.4改革商業銀行的風險管理制度
在我國，開放商將開發貸款與住房按揭貸款捆綁銷售是導致開放商貸款不良率高的主要原因之一。在利率市場化還不能完全起作用的情況下，銀行必然會以放松對開發商的貸款條件為代價取得住房按揭業務。因此，如果將開發商貸款與住房按揭貸款強制性分開，銀行就必然會加大對開發商貸款的審查力度和風險控制力度，房地產金融的風險必然會大大降低。
2.5建立防范個人住房貸款的信用風險制度
我國目前還沒有建立個人信用制度，這直接導致了個人信用不高。可通過建立完善的個人信用風險制度并結合經濟手段形成對個人行為的外部約束力量，使個人違約成本遠大于收益，從而降低借款人的違約風險。如各商業銀行可采用聯網方式，對惡意違約及采用欺詐等手段騙貸的借款人信息及時在網上公布，嚴重的可取消其終身貸款資格，而對守約的借款人則可給予信用等級評定，信用等級越高越易獲得貸款且貸款期限、利率水平也可獲取更多優惠。
基金項目：淮安市科技支撐計劃項目資助（項目編號：HAS2009051）。
第2篇：泡沫經濟和經濟泡沫的區別范文
關鍵詞:房地產泡沫;成因;影響;措施
中圖分類號:F293.3文獻標識碼:A
從1985年開始的,促生了中國真正意義上的房地產業。隨著我國土地使用制度改革和城鎮住房分配制度改革,國有土地使用權從行政劃撥、無償無期限使用轉變為有償有期限的出讓轉讓,住房建設由過去國家單一投資轉變為多元投資,住房分配從實物福利分配逐步轉變為貨幣分配制度,我國住房商品化程度得到了極大提高,房地產業投資飛速增長。1993～2003年我國房地產開發投資從1,937.5億元增長至10,106.1億元,10年間增長了4.2倍,平均每年增長17.96%,遠遠超過了同期GDP的增長速度。房地產市場是否健康穩定不僅關系到一個國家經濟的健康發展,金融安全,而且關系到人們生活水平是否能夠穩步地提高。我國房地產業前后總共不過20多年的時間,總的來說,中國的房地產業還是一個新興的行業,抵御風險的能力比較弱。如果房地產泡沫一旦破裂,首當其沖蒙受損失的是個人房產購買者,其次是房地產企業、金融機構及相關產業,危害嚴重者甚至引發金融危機與經濟危機。20世紀八十年代起日本發生的長期的經濟衰退,很大程度上是由于房地產泡沫引致的;1997年發生在東南亞的金融危機與房地產市場也有著密切的關系,這次危機使得東南亞國家蒙受了巨大的損失,積累了數十年的財富化為烏有。我國1992～1993年在全國出現了房地產熱,海南、北海等地出現了嚴重的房地產投機現象,使得房價急劇飆升,房地產泡沫不斷聚集,最后泡沫破裂,對當地經濟產生了長期的、嚴重的影響。
2009年全年,投資穩步增長,房地產和住宅開發投資分別達到3.8萬億元和2.6萬億元,分別同比增長23.8%和19.7%,低于2000～2007年的平均水平。2009年1～10月,房地產和住宅開發投資分別同比增長18.9%和14.1%,增速分別較上月加快1.2個百分點和0.7個百分點,延續2009年以來的逐月回升勢頭,但與2000～2007年的平均水平25.6%和27.2%仍有較大差距,亦低于2008年全年水平。需求持續上升,銷售面積和銷售額的規模與增速均創歷史新高。2009年全年,全國商品房銷售面積和銷售額達到9～9.5億平方米和4～4.5萬億元,其中住宅銷售面積8.5～9億平方米,銷售套數達到850～900萬套(2006年、2007年、2008年分別為504、625、556萬套),銷售額為3.5～4萬億元。2009年1～10月,全國商品房銷售面積和銷售額分別達到6.6億平方米和3.15萬億元,同比增長48.4%和79.2%,住宅銷售面積和銷售額分別為6億平方米和2.8萬億元,同比增長50.1%和84.3%,規模與增速均創歷史新高,其中銷售額已超過2007年全年。政府連續出臺多項措施抑制房地產的過快過熱增長。
房地產開發中的泡沫現象,主要是指土地和房屋價格極高,與其使用價值(市場基礎價值)不符,雖然賬面上價值增長很高,但實際上很難得到實現,形成一種表面上的虛假繁榮。由于房地產是由土地及其附著建筑物所構成,而建筑物是人類勞動產品,其價格是由成本、利潤、稅金來確定,這相對比較穩定,較易判別,因此我 們平常所說的房地產泡沫實際上是土地泡沫(地價泡沫),而土地的市場基礎價值即合理價格是土地利用效益的資本化。當泡沫發生的時候,市場機制失靈,人們的行為是買漲不買跌,不遵循市場運行的一般規律。當價格上漲、供給增大時,投資者預期價格進一步上漲。1991～1993年我國海南房地產價格正是這樣飆升的。1991年每平方米價格還是1,000多元的公寓樓,到1992年就可以賣到3,000多元。有的商品房價格甚至突破10,000元。土地使用權的出讓價格也大幅度提高,有的地方僅過一年價格竟由十幾萬元一畝漲到600多萬元一畝。投機者卻還在不斷地囤積房地產以待價格再一步上漲時拋出。以至于在房地產交易中有70%是投機者囤積起來的。但很少有人會意識到房地產熱驟然降溫,房地產熱在造就了一批富翁之后,相當一批公司被套牢在海南的土地上,上億資金在有限的土地上沉淀。泡沫并沒有帶來財富的增減,只有轉移的功能。
房地產泡沫的成因是多種多樣的,既有內部原因,也有外部的推動力。從內部簡單來看:(1)房地產商品的特殊性。在一定時期房地產商品供求不易均衡而且合同期攤銷交易成本低,這是泡沫載體所具有的一個條件。所以,房地產易產生泡沫,是泡沫的主要載體之一;(2)土地的稀缺性。我國的土地資源相對匱乏,隨著經濟的發展、人口的增加,城市化進程的不斷推進,人們對土地的需求有無限擴大的趨勢。因此,土地的稀缺性為泡沫的形成提供了基礎條件。
從外部詳細來說:(1)金融的過度支持。房地產業是一個資金密集型產業,一方面房地產泡沫的形成離不開銀行系統的支持,在巨額利潤的吸引下,人們會通過向銀行貸款籌集資金參與投資或投機;另一方面泡沫經濟往往給銀行傳遞錯誤信息:在經濟繁榮時期,房地產價值上揚,銀行往往過于樂觀,為爭奪市場份額而放松了貸款條件。然而,隨著預期的逆轉,房地產價格急劇下跌,銀行擁有的抵押房地產價值急劇下降,巨額不良債權隨之產生,最終導致房地產泡沫的破滅。(2)信息不對稱。在健全市場環境下,房地產的價格應等于其重置價格,并受供求關系的影響。但是,在信息不對稱的情況下,過度炒作常常會導致投資者高估或低估未來收益的現象。當投資者過度看好經濟形勢及預期收益時,許多投資者會借債從事房地產投資,然后再以房地產為抵押借更多的錢進一步擴大投資規模,財富的誘惑會吸引更多的投資者加盟。然而,與任何市場一樣,房地產節場的變化是永匿的,各種動態因素的變化,包括自然因素(地段、基礎設施、周邊環境、污染程度等)、經濟因素(GDP的增長、收入的增長、消費水平、房屋價格)、社會因素(人的居住模式:單獨居住、與父母合住、人口趨勢、消費觀念、文化水平、消費品位)、政策因素(利率政策、稅收政策、土地政策),都會引起房地產市場的變化。當市場發生變化時,投資者“博弈的規則”也要變,但在信息不完全的情況下,投資者很難對變化的市場做出準確的判斷。加之,房地產的建設周期長,使得開發商的有效供給常常滯后于變化的市場需求,從而加快泡沫的生成。(3)投機行為。房地產泡沫的形成往往與土地投機緊密聯系在一起,房地產投機又是與預期、非理性等因素相互影響而發生作用的。當各經濟主體對未來房地產價格走向的預期過度樂觀,并且出現非理性的“集體無意識”行為時,土地投機者開始增加土地的購買和囤積,投機需求的增加造成市場的“繁榮”假象,引起進一步的漲價預期,從而形成一個自我強化的正反饋,最終使價格膨脹為泡沫。在這一過程中,地價逐步脫離地租的貼現值,地價并非主要由地租間接決定,而是由市場上土地資產的買賣交易,在很大程度上是由投機行為直接決定的。(4)權力尋租。在不完善的市場機制中,少數擁有特權的人憑借其權力進行不平等競爭,從而獲得超經濟收入,一般伴隨著所謂的“權錢交易”現象。轉軌時期中國土地供應的“雙軌制”是造成土地市場權力尋租的根源。政企不分的體制所引發的官辦公司與政府部門千絲萬縷的聯系則為權力尋租大開方便之門。法制的不健全,立法的滯后以及執法監督的不力,也導致土地市場的權力尋租和各種房地產投機活動泛濫。同時,權力尋租者為了捍衛其既得利益,又進一步強化土地供應“雙軌制”以及政企不分的經濟體制。權力尋租者們炒買炒賣國家給予的出讓土地使用權的壟斷權利,,權錢交易,為土地投機、地產泡沫的形成培育了肥沃的土壤,權力尋租成為中國地產泡沫形成的一個推動原因。土地市場中的權力尋租嚴重破壞了市場經濟的公平競爭機制,使市場的資源配置功能喪失,大量的投機者卻不斷進入并活躍異常,這種“劣幣驅逐良幣”的現象在1992～1993年的中國,特別是沿海的一些地區極為普遍。
房地產泡沫對經濟不僅有負面的影響,正面影響同樣不可忽視。
(一)微觀經濟效應對居民的經濟影響主要體現為財富效應。第一種類型是由房地產價格上升引起的財富效應。房地產泡沫的財富效應很明顯,在泡沫上升階段,房地產價格持續上升,消費者在短期內可能認為這種上漲只是暫時的,但在一個較長的時間內,房地產價格持續上漲的趨勢會成為消費者的一種信念,即認為自己的財富確實增加了,其邊際消費傾向也隨之提高,消費上升產生的乘數效應又會刺激生產,導致生產增加;第二種類型是由物價下降引起的財富效應。對財富效應的解釋還可借用另一種觀點,即房地產在具有實體性的同時也具有虛擬性,是虛擬經濟的一部分。而虛擬經濟的運行從整體經濟中吸收了一部分貨幣,對于這部分貨幣來說,它不直接參與對實體經濟中商品的追逐,因而在實體經濟中流通的貨幣量下降了,這種下降必然有降低物價的功能。根據庇古效應理論,物價下降會增加實際財富,從而增加消費支出,最終帶動經濟的發展。
(二)房地產泡沫的宏觀經濟效應
首先是動態經濟效率改進效應。房地產泡沫的存在使得經濟由動態無效向動態有效轉變,從而提高整個經濟效率。20世紀八十年代末、九十年代初日本出現房地產泡沫;1992～1993年我國出現海南、北海房地產泡沫;1997年東南亞爆發金融危機,房地產泡沫破滅是其形成的主要原因之一。這些經濟事件極大地影響了本國、本地區甚至全球經濟的發展。
其次是強周期效應。房地產泡沫的經濟周期效應分析就是分析房地產泡沫是否會擴大經濟波動幅度還是縮小波動幅度,是強化經濟周期還是削弱經濟周期。假定隨著房地產價格的上升,開發商所開發的物業抵押價值明顯上升,他預期未來房價會更高,同時銀行也會有相同的預期,把房地產貸款當作優質貸款,使得開發商繼續開發新樓盤時較容易獲得再貸款,又進一步增強了開發商再開發新項目的動機。房地產市場中項目、土地和資金是有限的,這種開發動機最終會進一步推動房地產價格上升,這就從供給方面推動房地產泡沫程度不斷加深。同時,消費者預期房價會不斷上升,購置房地產可以獲得較高的資本收益,導致房地產市場上存在大量的投機行為,由于房地產供給短期無彈性,在市場中存在大量需求的情況下房地產價格也在上升,這就從需求方面推動了房地產泡沫程度進一步加深。從供給角度來看,房地產市場存在泡沫時會導致房地產供給增加,由于房地產業具有極高的產業關聯度,房地產供給增加會帶動其他相關行業的擴張,如建筑業、材料供應業、金融業以及其他輔行業。對這些行業的帶動也促進了宏觀經濟的進一步高漲。
再次是資源配置效應。房地產泡沫扭曲了價格信號,形成了不合理的資源配置。社會大量的過剩資本、銀行貸款、甚至企業資金被吸引到房地產市場上,會使生產投資相對萎縮,形成“產業空洞化”現象;社會經濟也會呈現出兩個特征:一方面是名義財富的急劇增長;另一方面是實際生產部門產值的緩慢增長。房地產泡沫的資源配置效應可以從歷次泡沫現象中得到印證。20世紀八十年代末期,日本房地產泡沫時期大量的銀行貸款轉向了房地產業,導致房地產市場出現過度投機現象,房地產價格暴漲。日本在這一時期對房地產業的貸款每年以兩位數的速度遞增,而對制造業的貸款卻增長緩慢,甚至出現負增長。造成這種現象的原因是房地產業過多地吸納了銀行貸款,使得制造業投資增長速度下降,房地產泡沫造成了兩部門間資源的非均衡配置。泰國的房地產泡沫同樣導致了房地產業和生產部門間資源配置的非對稱性。
房地產泡沫的負面影響是巨大的,如不加以控制和監管后果不堪設想。
首先,對消費需求的影響。20世紀五十年代米爾頓?弗里德曼提出了持久收入理論,弗朗克?莫迪利亞尼提出了生命周期理論,這兩個理論密切相關,因此被合稱為“面向未來的消費理論”。其基本思想是:單個消費者是面向未來的決策者;消費與財富有關,消費的變化受到財富變化的影響;財富是一個存量變量,以一個人的資產總價值來衡量;資產價格的變化會改變一個人的財富,因此股票或房地產價格下降而且人們預期這一變化將長期持續時,擁有這些資產的人將降低他們的消費水平。這種資產凈值變化對消費需求的影響被有關學者稱之為財富效應。
其次,對房地產的資本抵押機制和信貸周期的影響。為了抑制借款人的道德風險激勵,信貸市場中普遍對借款人實施自有資本金要求和設定抵押要求。從期權定價的角度考慮,自有資本金要求相當于借款人為取得借款合同而支付的期權價格費,而提供抵押品則相當于降低了借款人持有的賣出期權的執行價格,兩者的作用都在于加大借款人的債務違約成本,抑制其道德風險激勵。因此,資本-抵押機制是信貸市場正常運轉的最重要的微觀機制。Moore認為,當貸款已有抵押品做抵押而且企業有貸款限制時,借款數量是由其抵押品的價值決定的。生產性資產的價格下降將對企業的投資產生負面的影響。這種影響積累起來,將導致信貸周期。由于資本-抵押機制的存在,在泡沫形成初期,房地產價格的上漲會促使信貸市場進一步擴張,并形成一個累積的、自我增強的過程。隨著信貸規模的膨脹,銀行體系和經濟系統變得脆弱,當出現一個反向的外部沖擊時(如房地產價格沒有達到預期的水平),就會形成反向的累積過程,資產價格急劇下降,銀行資產負債表惡化,信用流量減少,信貸規模迅速萎縮,實際產出大幅下降。資產價格下降和總需求下降之間出現惡性循環。即所謂的“金融加速器”。正是由于“金融加速器”的影響,一個小的外部沖擊有可能造成實際產出大幅波動,而房地產市場在其中起到了關鍵作用。由于資本-抵押機制的存在,房地產泡沫通過作用于企業和銀行的資產負債表而對信貸供給和投資需求產生影響,從而對經濟產生影響。這一機制的特點就是:在泡沫經濟崩潰時產生的影響具有很強的非對稱性。
第三,對房地產周期的影響。隨著對房地產業的投資和消費占國民經濟的比重不斷提高,房地產波動的周期與宏觀經濟周期的互動性越來越強。一般來說,經濟發展水平的周期性波動對房地產這類具有獨特性質的消費品和投資品的供求關系會產生較強的影響,而房地產泡沫作為經濟整體系統以外的干擾或外部沖擊,在經濟系統的內部傳導機制作用下,其原來的運行趨勢在運行水平或程度上會發生變化,由房地產泡沫引起的這一變化就是房地產泡沫的強周期效應。宏觀經濟周期與房地產波動呈同向發展趨勢,但在波動時序上略有區別,房地產周期略早于宏觀經濟周期。當宏觀經濟處于蕭條期時,政府通過擴張性政策刺激經濟,社會生產資源向帶有國民經濟基礎性和先導性等產業特征的房地產業轉移,由此導致并推動房地產業率先開始復蘇,并帶動相關產業,宏觀經濟在乘數作用下步入擴張期。當宏觀經濟進入高漲期后,在政府緊縮性政策沖擊下,由投資、消費構成的房地產需求分別在宏觀緊縮政策影響下降低,同時又由于受到房地產投機被抑制、房地產泡沫破滅等房地產業特有的產業收縮機制的影響,使得社會資源率先從過熱的房地產領域退出,房地產市場先于宏觀經濟而進入收縮期,這種收縮通過對消費、投資等宏觀經濟變量的影響,導致經濟衰退。
房地產泡沫對微觀經濟主體的影響。對企業來說:第一,減少企業財富,削弱其信貸能力;第二,導致企業過度負債,產生債務危機;第三,降低對企業資源的配置效率;第四,對企業投資產生擠出效應;第五,引起銀行危機,抑制企業發展。正常情況下,許多企業在得到銀行貸款之后,通過將其中的大部分貸款重新存入銀行而定期地支取企業所需的資金,泡沫破裂導致銀行出現大量的壞賬,資金難以正常周轉。有些銀行甚至面臨破產的危險,一旦銀行出現支付危機,馬上會導致許多中小企業陷入困境,缺乏流動資金的企業難以維持正常生產,遭遇困難的銀行勢必緊縮信貸,不僅要追回已貸出的資金,而且不會輕易給企業延期或發放新的貸款,扼殺了許多企業的發展機會。
對居民來說:一是減少了居民的財富凈額。房地產具有實物資產與虛擬資產的雙重屬性,對于多數居民而言,房地產不僅是一種重要的消費品,也是一種重要的投資品。房地產泡沫破滅會造成居民資產價值的大幅縮水,直接減少居民的財富,大批住房貸款沒有還完的家庭還有可能出現負資產。二是減少了居民消費,降低了居民效用。房地產價格的變化是居民消費的來源之一,房地產是居民財富也是他們的收入源泉,當居民擁有的房地產價值發生變動時,特別是房地產泡沫破滅時,價格的大幅下降會造成消費水平的下降和福利效用水平的損失。
第四,對國外經濟部門的影響。一方面由于房地產泡沫形成過程中的資源配置效應,即房地產泡沫扭曲了價格信號,形成了不合理的資源配置,國外大量的過剩資金、銀行貸款、甚至企業的資金都被吸引到房地產市場,從而使得其生產投資相對萎縮,形成產業空洞化,實際生產部門產值增長緩慢,產業結構長期低級化,產業轉換能力弱,產品競爭力下降,最終導致經常項目赤字;另一方面由于房地產泡沫形成時房地產價格的上漲會對消費、投資產生拉動作用,擴大一國總需求,從而引起其進口增加,形成經常賬戶赤字。
房地產過熱,一旦泡沫形成,房地產價格的過快上升很容易產生虛假需求信息,影響開發者和消費者的預期,而且虛假需求造成的過度供給,又會形成新的房產積壓,給整個國民經濟帶來大而長期的負面影響。大量的空置商品房不啻于一柄懸在我們頭頂的達魔克利斯劍;不規范的住房抵押貸款操作導致的房地產價格虛高,會加重消費者的負擔,增大購房者的違約風險,一旦出現經濟不景氣,大量購房者違約,形成銀行的不良資產,最終導致金融風險,1993年的中國和1996年的泰國都是這樣,國內外由房地產不良貸款引起金融危機的教訓我們必須吸取。此外,房地產價格過高還會影響人才的去留,嚴重削弱城市競爭力,影響地方經濟發展。我們應該采取合理措施,如建立房地產泡沫風險預警體系、加強銀行信貸管理、健全城市基準地價制度等。
(作者單位:青島大學國際學院)
主要參考文獻:
[1]黃達.貨幣銀行學.中國人民大學,2009.1.
[2]西方經濟學(微觀部分)第四版.中國人民大學出版社,2007.3.
[3]西方經濟學(宏觀部分)第四版.中國人民大學出版社,2007.3.
第3篇：泡沫經濟和經濟泡沫的區別范文
如果說前幾次危機都有經濟增長放慢的前兆，那么，越南危機的爆發真有些突然性。因為，直到去年為止，越南緊跟中國，還保持著世界第二位高速經濟增長的神話。它的產業結構也同中國雷同，沿承著東亞經濟發展的模式――以勞動密集型的制造業和低附加價值的服務業占主導地位。它的迅速發展同樣仰仗著投資環境的改善和對外開放戰略的積極實施。
所以從這個意義上講，東亞國家之間由于產業模式和發展戰略的高度雷同性，形成了較強的競爭關系：中國以它明顯的工業化的時間積累（計劃經濟時代也留下了一定的財富）和經濟規模的比較優勢還是保持著最強的發展勢頭；而越南則在資源和勞動力成本的比較優勢上，緊隨其后，不斷在向世界展示它“后發”的追趕優勢。比如，越南人口的識字普及率高達94%，超過中國的85%和印度的65%；由于戰爭等原因，現在人口的平均年齡都在24-25歲之間，勞動力的豐富程度凌駕于鬧“民工荒”的中國。而工資水平，單純的勞動者只有中國的2/3，技術勞動者中國更是超過越南的2.2倍。再加上，越南又是天然資源豐富的國家，所以，這幾年吸引了大量的外商直接投資，也包括因為中國投資成本的增加而不得不從中國退出的外國和中國本土的企業。
當然，現在活躍在越南的外商主要還是日本、新加坡、香港和臺灣等。它們同樣做著加工貿易，最終產品也主要向美國、歐洲和日本出口。為了在亞洲快速“擠進”小康國家的行列，越南政府不斷推出更加積極的外向型經濟發展戰略以吸引大量外商直接投資（FDI）的流入――它不僅同中國一樣，重視基礎設施建設和保持匯率的相對穩定性，而且，還提供了更多優惠的外部融資條件，比如，允許外國金融機構的進入和提高對境內機構的參股比例。通過金融開放來降低外國企業投融資中所產生交易成本（去年越南股市的“繁榮”程度竟然超過了中國）。
因此，從表面上看，越南延續著東亞發展的模式，而且，又吸取了中國經濟增長的成功經驗，所以，到目前為止它還在延續著高增長、高就業和人均收入水平明顯改善的良好表現。那么，為什么這種良好的基本面會導致貨幣和金融危機（見下圖），它的爆發是否就預示著東亞和中國經濟發展模式――外向依存型經濟結構的不可持續性？至少從今天外匯占款所引起的中國流動性過剩和越南這次陷入貨幣危機的困境中，引起我們深刻反思的地方確實不少。
首先，匯率和利率管制的金融抑制戰略（區別于沒有經濟增長的金融壓抑）對東亞發展中國家利用貿易和外商直接投資的驅動力，進行工業化和現代化的發展，起了不可低估的積極作用。中國和越南的高速增長充分地說明了這一事實。但是，這種金融壓抑削弱了本國金融資源有效配置的運轉機制，削弱了金融資產價值創造中所需要的風險管理和公司治理的基本功能，也削弱了政府監管部門宏觀調控和對金融風險進行監控的能力。比如，中國和越南的金融體系，長期以來都只關注它對企業融資的重要性（金融壓抑就是這種思維的具體反映），卻忽視消費者對金融資產的價值創造功能的正常需求，和由此產生的對金融資產交易的雙方進行有效的內部治理和外部監管的需求。因此，一旦出口帶來的巨大財富，（即使）出于保值的功能，進入了一個功能缺失（往往因為最基本的價格發現功能的喪失而引起其他金融功能的扭曲）的金融體系，就很容易爆發資產泡沫，由此產生強烈的財富膨脹的市場預期和追逐價值增長的投機行為，尤其是目前輸入型通脹的惡化（因為越南和中國的高速工業發展都對境外工業資源有很強的依賴性），更是加速了這種追逐金融資產價值以對沖購買力下降的投資行為的擴張，從而這也就不知不覺地埋下了隨時可能爆發金融危機的種子。當然，資產泡沫發生并不意味著金融危機這一種子一定會發芽結“果”，越南之所以爆發金融危機，還必須具備其他的金融脆弱性問題。
其次，對國際收支不均衡（外匯占款型的流動性過剩）問題的處理方法，如果選擇不當，不僅不會改善國際收支問題，而且只會降低本國抵御外部投機沖擊的能力。越南為了盡快縮短和其他東亞國家的發展差距，提高人民生活的質量，不斷在積極改善外商投資的環境，來促進FDI流入和貿易增長。雖然它也認識到這種發展模式會帶來像中國那樣的流動性過剩問題，從而模仿日本和東亞的發展模式，也就是通過大量進口基礎設施建設所需要的器械和工業原材料（日本是進口高附加價值的最終產品作為研發的對象；東亞是民間企業進口工業生產所需要的中間品）來緩解國際收支的不平衡（流動性過剩），但是，這一做法卻擴大了貿易逆差，削弱了政府利用厚實的外匯儲備干預市場的能力（越南的外債規模也高于它的外匯儲備），從而增加了投機資本尋求一本萬利的“沖動”。事實上，這一點，又重蹈覆轍了97年東亞危機前受害國家曾經犯過的共同錯誤，帶來了它今天因為沒有充足的外匯儲備所遭遇的“小國的痛苦”。相反中國政府，卻重視外匯儲備對本國現有發展模式的重要性，一方面，它頂住貿易摩擦的壓力來維持出口的穩定增長，另一方面，又通過基金或國內企業或機構的海外運作或投資來重視資產價值的保值功能。可惜這一戰略是出于中國這一“大國”之手，很容易被政客誘導為“大國的威脅”之舉。因此，如果中國政府不能有效地解決一進（出口帶進的外匯）一出（海外財富增值）的問題，那么，也會因為經濟增長放慢或流動性過剩所引起的資產和價格的泡沫而斷送掉改革開放30年所取得的“增長奇跡”。這恰恰是中國今天的最大煩惱。
第4篇：泡沫經濟和經濟泡沫的區別范文
關鍵詞:通貨膨脹;貨幣供應量;經濟增長
1 引言
隨著國際金融危機的蔓延，從2008年下半年我國經濟出現大幅滑坡，雖然我國政府采取了有力措施，但經濟目前還未進入強勁反彈的道路。從物價來看，2007年4月以來我國居民消費價格總水平不斷攀升，2007年全年CPI指數上漲4.8%，2008年2月CPI指數高達8.7%，創歷史新高。隨后幾個月CPI和PPI大幅回落，已連續數月為負值，截至2009年7月份CPI同比下降1.8% PPI降8.2%。同時貨幣供應量高位趨穩，2009年7月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為57.3萬億元，同比增長28.42%，增幅比上年末高10.6個百分點，比上月末低0.03個百分點;狹義貨幣供應量(M1)余額為19.59萬億元，同比增長26.37%，比上月末高1.6個百分點;市場貨幣流通量(M0)余額為3.42萬億元，同比增長11.59%。同時我國對外依存度擴大，內外失衡，虛擬經濟也在不斷膨脹，央行被動投放基礎貨幣。貨幣增長率上升雖然不是通貨膨脹的唯一原因，但有著密切聯系，貨幣供應量的增加迫使總需求的“主動增加”，尤其是促進了資產價格的上漲，然后傳導到食品價格并引起通貨膨脹，劇烈的通貨膨脹就會對宏觀經濟形成極大的沖擊，進而影響到經濟的增長。
2 西方關于貨幣供應量與經濟增長、通貨膨脹的分析
西方經濟學一般認為:貨幣對經濟不發生任何實質性的影響，不影響實際的經濟變量，貨幣就是中性的，不然貨幣就是非中性的。但是西方經濟學家對貨幣中性的理解在程度上也不完全一致。代表性觀點有:(1)古典學派的貨幣中性論主張貨幣經濟只不過是實物相互交換的實物經濟，貨幣僅在商品交換過程中啟到媒介作用，對實際經濟不發生實質性的影響。(2)威克塞爾貨幣非中性論，對古典貨幣數量論的批判中引入了“自然利率”的概念，認為貨幣是影響經濟的重要因素，主要是由于貨幣在資本形成和資本轉移中發揮著重要作用。(3)凱恩斯主義的貨幣非中性論認為，貨幣供應量的變動在短期內影響就業、產出和收入等實質經濟因素，而在長期內則影響價格。把利率作為貨幣與產出的樞紐，通過貨幣政策調節經濟中的貨幣供應量。主張貨幣通過兩個方面影響實際經濟:貨幣市場決定利率，再通過利率影響投資，從而影響總需求，導致總產量和總就業量的變化;貨幣作為一種資產，它與其他金融資產存在替代效應。(4)新古典主義的貨幣中性論認為，宏觀經濟總量的解釋只是建立在單個人的最優化選擇的基礎上的。盧卡斯、薩金特、華萊士等通過新古典主義的基本原理，如市場出清、理性預期和只有實際變量才至關重要等應用于標準的宏觀經濟模型，得出了貨幣中性的結論。聲稱貨幣主義的短期和長期不是特別有用的，真正的區別是預期與未預期到的差別，正是由于理性的經濟當事人能預期到系統的貨幣政策，貨幣對經濟中的實物變量不產生影響，從而回到了貨幣數量論的貨幣中性的觀點。
3 貨幣與經濟關系計量分析
基于以上的理論分析，控制貨幣存量的增長率，使其按照一個或幾個關鍵的經濟變量的變化而同步連續地變化，貨幣當局就能提供一個可為經濟穩定發展的貨幣背景。對此，本文從國內生產總值增長率(名義國民收入增長率)和通貨膨脹率(物價上漲率)與貨幣存量增長率之間關系進行計量分析。下面，我們選擇1978-2008年間的M0供應量增長率和通貨膨脹率、GDP 增長率(年度數據)作為我們實證的數據區間，根據貨幣數量論的相關理論，對我國的貨幣供應政策的穩定性進行計量考察。
(1) GDP 增長率、通貨膨脹率與供應量增長率相關性分析。根據我們所獲得的數據，應用統計計量分析軟件Eviews，得到了M0供應量增長率與GDP 增長率、通貨膨脹率之間的相關系數。可以得出，m0和cpi的相關系數為0328686642237996，m0和gdp的相關系數為035392280266161正如現代貨幣數量論和許多實證所驗證的那樣，我國的貨幣供應量與GDP 增長率、通貨膨脹率具有較強的相關性。貨幣的長期周期性變動與相應的貨幣收入(或國民收入)和價格水平變動之間的關系是比較密切的和穩定的。另外，根據它們之間的點線圖，我們可以得出，M0增長率與GDP 增長率、M0增長率與通貨膨脹率之間的變化具有大致相似的同增同減的長期趨勢，即它們具有長期的一致性。當然，它們之間的因果關系、它們相互之間的變動是否是即期還不明顯，我們將在下文給出分析。但是，有一點可以肯定的是，當經濟波動較大時一定伴隨著貨幣供應量的較大的波動。
(2) M0供應量增長率、GDP 增長率、通貨膨脹率三者之間的因果關系分析。運用Granger 因果關系檢驗，我們可得如下檢驗結果。對于通貨膨脹不是貨幣供應量Granger 原因的原假設，拒絕它而犯第一類錯誤的概率是 0.80471，表明通貨膨脹不是M0 增長率Granger 原因的概率較大，不能拒絕原假設。而第二個檢驗的相伴概率只有 0.01037，表明我們至少可以在95%的置信水平下，認為M0增長率是通貨膨脹的Granger 成因。對于GDP 增長率與M0 增長率之間的Granger 因果關系，我們得不出類似的結論。
(3) M2 供應量增長率、GDP 增長率、通貨膨脹率回歸分析。由上面的相關分析和因果關系分析，我們可以很有理由地運用貨幣供應量的兩因素模型對三者進行回歸分析。由此，我們得到如下回歸方程:
CPI =94.87505(8.602099)+
37.59689 M0(-1)(8.692193) +
16.14602 M0(-2)(8.603579)+
7.041960 M0(-3)
R=0.533619 F=9.153363
從中我們可以看出回歸系數都通過了檢驗，并且整個方程的F 檢驗也是顯著的。這也從另一方面說明了貨幣供應量的增長對于物價水平的波動具有顯著地影響。另外，我們也可以得到如下方程:
GDP =0.097290+0.068918 M0(-1)(0.045173)+
-0.030353 M0(-2)(0.045646) +
-0.053743 M0(-3) (0.045180)
R=0.147209 F=1.380957
它的回歸系數的t值不顯著，方程也不顯著。這說明，GDP增長率和通貨膨脹率之間沒有顯著的關系。
4 基本結論和政策建議
綜合現代貨幣數量理論和我們上面的計量分析，我們可以得出以下結論:改革開放以來，我國貨幣供應量的增長對經濟的影響是顯著的。同時，貨幣總量的變動是一個相對獨立的過程，而經濟變動受到貨幣變動影響的關系相對來說是很穩定的。因此，當貨幣存量的增長率存在明顯波動時，必然伴隨著經濟增長的波動。1978年以來，我國的貨幣政策在實際運作過程中基本上遵循著現代貨幣數量論的政策主張。然而，由于經濟的大幅度增長，投資的狂熱和相對無序，貨幣當局無法摸清經濟運行的規律而又對經濟形勢過于樂觀，導致了貨幣供應不連續、不平穩、無規律地變動。這種貨幣供應的變動在一定程度上造成我國經濟在八十年代中后期和九十年代中期物價持續上漲和經濟波動。如在1990-1996年間，我國的貨幣供應總量增長率平均都在25%以上，由此直接導致了在九十年代中期我國的泡沫經濟和平均10%以上的通貨膨脹率，給經濟發展造成了很大的不確定性和危害。同樣的原因也造成了1988年和1989年高通貨膨脹(分別為18.5%和17.8%)和民眾對經濟前景的恐慌。同時，由于對經濟發展的長期趨勢缺乏考慮，貨幣政策造成經濟波動的突發性反過來使得貨幣當局在制定和執行貨幣政策時的被動性，從而進一步造成了經濟的不穩定。如1997年以來，我們雖然制止了高通貨膨脹，卻又陷入了持續的通貨緊縮(1998、1999、2000年的物價上漲率分別為-2.6%、-3%、-15%)，在某種程度上這不能說不是在治理通貨膨脹時由貨幣政策的突發性造成的，目前的情況也與此類似。對以上分析結論，以及我國當前的實際經濟背景，我們提出以下政策主張:
(1)根據經濟的長期預期增長率來指導貨幣供應政策。由于長期的真實經濟增長率是由實際的勞動力增長率、生產技術的發展速度等非貨幣因素決定的。因此，為了使貨幣政策的制定和執行不至于對長期經濟發展沖擊，引起經濟的不穩定，我們就必須使貨幣總量的增長率緊跟真實經濟的長期預期增長率，進行連續、平穩的供應貨幣。穩定的貨幣供應還會使一般公眾建立起對貨幣政策的信任，使貨幣當局的政策在執行時更為有效和及時。 轉貼于
(2)貨幣政策應以穩定物價水平為目標。由于通貨膨脹的心理預期，當貨幣增長引起物價水平上漲后，公眾預期價格將會持續上漲，投資者愿意投資，借款者愿意借款，這樣就使利率不斷上漲，經濟趨于狂熱，結果泡沫經濟和危機就隨之而來;反之，物價下跌后，公眾相反的行為使利率不斷下跌，最后也會使經濟趨于崩潰，并且這種影響過程是逐漸的、長期的。因此，為了消除物價的惡性影響，盯住穩定的物價目標是可取的，而這可以通過貨幣供應量與推動物價漲跌間穩定的關系來達到這個目的，正如我們上文所分析的實證結果那樣。
(3)加強貨幣政策在國家宏觀調控政策中的主導地位。貨幣需求對利率的富有彈性，財政政策對利率的缺乏彈性，使得財政政策相對貨幣政策來說是無效的。
因為財政政策只是對現存的貨幣總量進行再分配和使用，它排擠了“私人”投資而轉為“政府”投資，這種投資的“乘數”效應會大大降低。而根據長期的真實經濟增長率所確定的貨幣政策，當它與財政政策共同實施時，可產生繁榮的經濟增長，這已有許多發達國家歷史經驗所證實。
參考文獻
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[7]夏斌，廖強.貨幣供應量已不宜作為當前我國貨幣政策的中介目標[J].經濟研究，2001，(8):3343.
第5篇：泡沫經濟和經濟泡沫的區別范文
聯商網：岑總，您好，能談談目前中華廣場的經營現狀嗎，贏利狀況如何，是否已擁有了與經營相平衡的穩定客流，今年上半年的銷售業績如何?
岑總：中華廣場現在客流量正在不斷上升，閑日客流量達到12萬人次，節假日客流量達到30萬人次，目前客流量十分平穩，即使在非典期間，人流量也沒有太大的減少，其中中華廣場兩大主力店吉之島和中華百貨客流量和營業額比去年都有大幅上升。我們預計整個廣場年營業額將會達到20億人民幣左右。
聯商網：中華廣場是在2000年開業的，兩年多下來，您覺得它是成功的嗎，在發展的過程中經歷了哪些重要的關鍵轉折點和發展階段，現在又是處于一個怎樣的發展階段，離成熟期還有多遠?
岑總：中華廣場開業兩年多來，在向成功前進。中華廣場在建設發展過程中，主要經歷過亞洲金融風暴的影響，在開業前期也受到經營管理上跟進不夠的影響，現在中華廣場正在發展階段，離成熟期估計還有兩年多時間。
聯商網：請問中華廣場的經營是在沿襲天河城的經營方式嗎？除了天河城之外，中華廣場的學習對象曾經有過哪些。
岑總：中華廣場在經營上與天河城較為相似，但也有一定的區別。除天河城之外，中華廣場要學習的對象還有很多，象香港的太古城、又一城等等。
聯商網：請問盛世中華百貨公司的經營情況如何？
岑總：盛世中華百貨公司在經營上已走出底谷，今年上半年營業額比去年同期有大幅增長，正逐漸穩步發展。
聯商網：現在有不少企業在炒作MALL概念，您覺得中華廣場是真正意義上的大型購物中心嗎，是否就是SHOPPINGMALL，與國外的SHOPPING CENTER和SHOPPING MALL是否還存在哪些差距？
岑總：中華廣場就是大型購物中心，也就是Shoppingmall。但與國外Shopping center和shopping mall是存在一定的差距，畢竟國內消費者的消費水平和客戶資源與國外有很大的不同，同時我們的經營管理經驗也不足。
聯商網：請問岑總，中華廣場的不同業態中，哪些賣場的每平方米租金高，哪些比較低？
岑總：在中華廣場的不同業態中，功能租戶的租金較低，例如吉之島、中華百貨、多美麗、中華電影城等這些主力店及功能租戶的租金較低。非功能租戶的租金較高。
聯商網：您認為中華廣場最大的資源優勢是什么？中華廣場最大的競爭對手又是誰呢？
岑總：中華廣場最大的資源優勢是地理位置，廣場通地鐵，周邊有烈士陵園公園、英雄廣場和體育場等。中華廣場最大的競爭對手，目前是天河城廣場，將來是正佳廣場等新興購物中心。
聯商網：岑總，能否介紹一下香港昌盛集團的一些相關資料
岑總：昌盛集團有限公司一九九二年七月在香港注冊成立。主要從事地產發展，兼營工業等業務，近年還將資金投向金融及高新科技產業，使集團企業由地產、工業、金融投資、高新科技四大產業組成。集團資產凈值已達三十億元人民幣。總竣工面積50萬平方米，動工面積25萬平方米。集團員工五百人。集團由六個部門及十五家子公司組成。分別設立在香港、北京、廣州、深圳、梅州等地。 購物中心的管理和經營
聯商網：能談談貴公司在招商方面的一些經驗嗎，作為一個大型購物中心，您覺得招商的重要性主要體現在哪些方面，開展招商要注意哪些主要事項，有哪些基本原則？著重從哪些方面做起？
岑總：購物中心在開展招商之前，一定要做好市場調查工作，才能給購物中心定好位，定好位后才能做規劃、設計，這樣才能開始招商工作。招商的重要性主要體現在如何整合租戶，招商工作就是把不同業態的租戶有機地組合在一起，讓大家都掙到錢。招商應從主力店做起，并配之做好功能租戶和牽頭租戶的工作。我們還要根據當地的環境、人們的消費水平、交通、文化風俗等多種因素來決定招哪類的主力店、功能店及牽頭租戶，例如超市不是哪一類都適合廣場的。
聯商網：您覺得購物中心在管理上與傳統零售業態存在哪些大的區別，購物中心的管理重點側重在哪些方面？
岑總：購物中心在管理上與傳統零售業存在區別，傳統零售業一般由單一經營者經營，是經營者與供貨商的關系。購物中心在規劃上是店中店，而傳統零售業在規劃上是開放式的。在功能上前者是多元化、多功能、多業態的，是以購物、休閑、娛樂、觀光旅游為目的，而后者是純生活消費型。在經營管理上，前者主要是租賃方式，后者是以抽成、自營、寄賣方式為主。因購物中心是由不同行業的租戶組合，所以購物中心的管理更側重對商家的整合和服務，營造一個良好的營商氛圍。
聯商網:請問您覺得購物中心在選址上和前期設計規劃上有什么特別的要求嗎，國外的購物中心很多是建在郊區，而國內的現有的購物中心許多都是在市中心，您覺得這是什么原因造成的嗎，今后是否會有什么樣的改變?
岑總：購物中心成與敗選址是最重要的。目前在中國建購物中心最好在人口最密集、消費力較強的城市中心繁華地區，前期設計規劃上要根據各地區的情況而定。國內的購物中心多建在市中心，我覺得主要是由多方面原因造成的：①國內人喜歡聚居；②市中心交通上購物較方便；③經濟實力不可能讓每家每戶有汽車。
聯商網：有媒體把天河城和中華廣場看作是廣州第一代購物中心，您是否認同這樣的說話，您覺得新生代購物中心與第一代購物中心主要區別在哪里？
岑總：可以講天河城和中華廣場是廣州第一代購物中心。新生代購物中心我暫時還未看見過，所以說不出區別在哪。但時光已流逝十年，目前無論是購物中心設計理念、經營管理隊伍水平和經驗，還是消費者消費水平、零售商資源等都大為不同了，理應有不少區別。
聯商網：請問摩爾的最大賣點是什么？怎樣讓消費者盡快認知?
岑總：購物中心最大的賣點是規模大、綜合，各層次的消費者都可一站式滿足。 如何看待MALL整體發展趨勢
聯商網：您覺得國內的購物中心發展正處于怎樣的一個發展階段，很多MALL都在興建，是理性，還是盲目？您認為MALL真正適合于現目前國內的消費市場嗎？它適合于目前國內的地產市場嗎？它的發展現狀是否存在炒作概念的泡沫經濟呢？MALL是否是商業地產目前最好的方向呢？
岑總：目前國內的購物中心發展正處于起步階段。全國各地不少地方也在興建，不能簡單地斥之為“盲目跟風”，它的出現：第一，是時展的產物，是經濟發展、城市發育和民生水平達到一定階段的產物；第二，它是房地產業謀求轉型的利益驅動所為。現在國內房地產的泡沫跡象越來越明顯，房地產已進入微利時代，不少房地產做成了“房地慘”，新的利潤在哪里？地產商們都苦思冥相，想來想去，發現也就是商用物業。我認為應根據當地實際情況而定，政府要適當作宏觀調控，防止盲目發展。購物中心正在找適合國內消費市場的切入點。許多房地產商都把搞MALL作為商業地產的方向，但是否是最好的方向，我認為不能一概而論。
聯商網:目前國內興起了”地產巨頭+商業巨頭”的商業地產新模式，兩者聯合打造大型商業廣場，您覺得這種模式會是今后的主流模式嗎?又如何解決兩者之間的矛盾，協調好兩者之間的利益關系?
岑總：這個問題較復雜，根據我們的考察，購物中心絕不是這兩者結合的一個簡單組合。
聯商網：您對國內南北各城市的摩爾發展現況和發展前景有什么看法？您覺得目前哪個城市的摩爾發展得最好？
岑總：對國內南北各城市的購物中心發展現況，我沒有系統考察過，所以對發展前景也提不出好的看法，目前一般在人口較多和生活水平較高的大城市發展購物中心會最好。
聯商網：請問您對于連鎖摩爾有什么看法？百貨公司現在都在連鎖發展，MALL也適合連鎖發展嗎？國外連鎖摩爾倒有很多，中華廣場有考慮過發展連鎖嗎?
岑總：是否要發展連鎖購物中心，這要根據國情及發展商情況而定。中華廣場也考慮過發展連鎖，但主要視具體合作條件才能決定。
第6篇：泡沫經濟和經濟泡沫的區別范文
關鍵詞：流動性膨脹；宏觀經濟困境；人民幣國際化；虛擬經濟
中圖分類號：F822 文獻標識碼：A 文章編號：1003－7217(2008)04－0014－06
目前中國宏觀經濟面臨兩個難題：一是國內流動性膨脹，各類資產價格以及居民消費價格指數(CPI)持續走高；二是國際上人民幣匯率的升值壓力越來越大。國內當前宏觀政策目標主要是調節國內CPI，防止經濟過熱，對人民幣升值壓力則缺乏有效措施。筆者認為境內流動性膨脹和境外人民幣升值壓力的持續都根源于當前美元本位的國際貨幣體系安排和全球經濟的失衡，所以，解決國內的宏觀經濟困境須從國際貨幣體系和世界經濟格局的大局出發，才能找到正確有效的解決辦法。
一、國際流動性膨脹和國內流動性膨脹的根源與機制
由于中國的強制結匯措施，外匯儲備變動能夠有效影響央行基礎貨幣的變動，是影響國內貨幣供給的重要渠道。表1反映了我國中央銀行通過外匯占款渠道投放的基礎貨幣逐年增加，如果不是對沖票據的影響，從2006年底我國的基礎貨幣完全是由外匯占款引起的。基礎貨幣的被動大幅度投放，再經過貨幣乘數的放大，導致了我國貨幣供應量的快速增加(見表1中貨幣供應量M2及其增速)。
考慮到龐大的外匯占款是由中國持續的雙順差累計導致，追溯到國內持續的雙順差必然涉及到中國的經濟增長模式以及目前全球經濟的失衡0和美元本位的國際貨幣體系。在此重點探討在美元本位的國際貨幣體系下全球流動性膨脹的機制。認識流動性膨脹的機制至關重要，它不但可以顯示出流動性膨脹的真實規模，還可以幫助人們認識當代世界經濟運行的新規則。國內由外匯占款引致的流動性膨脹只是標，而美元本位國際貨幣體系和全球經濟失衡導致的國際流動性膨脹才是本。全球流動性膨脹完全是美元本位貨幣體系引起的，歐元的崛起加劇了全球流動性膨脹。
1973年，當尼克松總統宣布美元停止兌換黃金之后，世界經濟開始了一個新的時代。當時的人們并沒有意識到它可能在三十多年后引起的嚴重后果。黃金的非貨幣化雖然保住了美元的霸主地位，世界貨幣體系的基礎卻發生了根本性的變化。在布雷頓森林體系中，美元承諾兌換黃金。各國商人將持有的美元兌換成本國貨幣，集中在官方的外匯機構或央行手中，然后由官方外匯機構向美國聯邦儲備兌換黃金。這個時期，美元的支柱就是它的黃金儲備。美元外流意味著美國的黃金儲備外流，黃金儲備就構成了美國對外提供美元的約束力量。當美元不再承諾兌換黃金之后，各國央行持有的美元儲備便不能在美國兌換黃金，而只能購買美國財政部發行的債券和其他金融資產。債券和其他金融資產替代黃金成了支撐美元國際貨幣的支柱，美元不再需要黃金儲備作支撐，只要有足夠的債券、股票以及其他金融資產，就足可以替代黃金以應付來自境外美元回流的壓力。境外美元的支柱從黃金儲備改為債券和其他金融資產之后，境外美元的支柱虛擬化了，美元流往境外也就不再有約束。失去了約束，美元流往境外的速度加快，規模也越來越大。美國經常項目逆差從1982年的55億美元，迅速擴大，到2006年已經達到8115多億美元，24年間增長了大約148倍，任何國家的GDP和實際資產都不會有這樣的增長速度。
美國經常項目逆差基本上表現為用美元支付進口的貨款減去經常項目收入后的凈支出余額，再考慮到美國的外匯儲備基本沒有變化，故美國經常項目逆差基本上可以看作是美元現金的外流。因此，當中國出口1000億美元的商品到美國的時候，商品流入美國，相應也會有1000億美元流入中國。如果中國順差1000億美元而且全部結匯，按匯率1美元兌換7元人民幣計算，國內將會增加7000億人民幣。一般情況下，央行會為對沖流動性而發行央行票據，假定為4000億人民幣，于是中國就多了4000億人民幣的央行票據和3000億人民幣的現金。美元兌換成人民幣之后，美元現匯便會流到外匯儲備局。當外匯管理局購買美元債券的時候，美元現匯流回美國，替代現匯的是外匯儲備局手中持有的國債和聯邦機構債券等等。于是中國的流動性價值就獲得了雙重存在。在上述的例子中，一是1000億美元的外匯資產，二是按當時匯率增加的同價值量的人民幣現金和央行票據(即3000億元人民幣現金和4000億元人民幣央行票據)。至此，1單位的境外美元已經創造出了2美元的廣義流動性。
表2列出了世界官方外匯總儲備的膨脹情況，官方外匯總儲備已經從1999年的1.78萬億美元上升到了2007年12月末的6.4萬億美元，翻了近兩番，正是占世界官方外匯儲備90％的美元、歐元國際本位貨幣的高速增長導致了世界性的流動性膨脹。但流動性膨脹整個過程到此還沒有結束。中國外匯管理局購買了美國債券之后，會導致同量美元流回美國，美國央行和政府也會采取對沖的方法，減少回流美元對實體經濟的沖擊，但是流動性不會減少，美國最終也只能靠增大國內虛擬經濟的規模來占用大量回流的美元現金。最終流回美國的美元一部分會聚集到各類基金機構和銀行中作為投資和貸款再次前往亞洲、拉美和美國境外的其他地方，另一部分會聚集到政府和美國居民手中通過消費全球產品和服務再次流出美國，全球流動性膨脹將繼續進行。
通過美元流動機制可以看出：第一，在美元為本位的國際貨幣體系下，美國每一美元經常項目的逆差，將導致世界擴張大致2～3倍的流動性，這其中還不包括銀行乘數擴大的貨幣量。這造成了國際性的流動性膨脹，直接導致了貿易順差國(比如中國)通貨的增加，增加了順差國資產價格和物價水平的上漲，傳統意義上的需求拉動型通脹已經轉型。第二，在現代黃金非貨幣化條件下，虛擬化的貨幣沒有自動的退出機制，發行票據等短期金融資產的方法來對沖流動性，本質上是創造出流動性較弱的虛擬資產來代替流動性最強的貨幣，這會使得廣義虛擬資產進一步膨脹，因為票據和債券等虛擬資產不會憑空蒸發和消失，“流動性替代”不能解決根本性的問題。第三，在國內資本市場沒有開放條件下，當外匯占款引致的流動性膨脹后，除非有相反的情況(國際收支逆差)，人民幣流動性膨脹是不可以避免的。
二、當前中國應對宏觀經濟困境措施的分析
由于我國流動性膨脹的根源在以美元為本位的國際貨幣體系，所以，目前從戰略上來看在封閉我國資本市場，使其與外部隔開的思路下來解決流動性膨脹只能是短期策略，不能長久。目前國內應對宏觀經濟困境有如下政策：
1、采用“堵”的策略。海關、外匯監管局、銀監會
聯手控制熱錢進入中國，企圖從源頭上減少流動性膨脹。由于人民幣的升值預期和國內資產價格膨脹，加上最近國際本位貨幣美元匯率的不斷下跌，全球膨脹的流動性越來越多地涌向中國。在此情況下，國內采取“堵”的策略控制投機性熱錢進入的方向是對的，但是考慮到我國順差主要是由經常項目順差產生，根源于我國依據勞動力成本比較優勢建立的加工制造業，與我國經濟增長模式緊密相關，所以“堵”的策略只能少量減少我國順差額度，并不能從根源上減少我國順差的總規模。而且在人民幣升值和國內資產價格上漲的雙重利潤刺激下，國際熱錢會通過更加隱秘的方式進入國內。監控國際游資一直是一個很復雜的課題，目前除了健全監控網絡還沒有更好的辦法。
2、采用“藏匯于民”和鼓勵持有美元的企業和機構投資于境外國際市場的策略。在國內對于非官方持有的外匯來說，它也不過兩種結果，一是通過金融機構貸款給從事進口或對外投資的企業和商人；二是購買外國的股票和債券等虛擬資產。但目前情況下如果中國資本市場不開放，民間就不會吸收太多的外匯頭寸，因為外幣不能在國內直接媒介交易，藏匯于民的規模肯定有限。在流動性膨脹的情形下，鼓勵和引導境內資金流出的思路是正確的，但是目前政策思路中疏導的不是人民幣，而是設法輸出美元，這實際上是“推出美元”或“擋住美元流入”的政策，效果也極其有限。因為人民幣匯率是由人民幣的供求決定，現在設法向外輸出的是美元，國際市場上投資者并沒有看到人民幣及人民幣資產，不能緩解升值壓力。
3、采用信貸緊縮的方式控制流動性。當前中國的流動性膨脹與1987～1989年和1995～1996年流動性膨脹是有重大區別的。以前中國的流動性膨脹是由于固定資產投資規模過大、政府主導的投資行為過熱所致，這種流動性膨脹往往是伴隨著央行通過再貸款進行貨幣投放和商業銀行創造的貨幣存量上升帶來的，中央銀行的貨幣緊縮政策往往很有效，只要控制好財政和信貸規模就一定能夠使得經濟過熱減緩甚至進入緊縮，遏制流動性；但是外匯占款導致的流動性膨脹則不同，因為其根源不是在國內而是在國際。計劃調控信貸的政策在短期內會產生緊縮作用，但持續使用效用遞減。而且傳統的信貸緊縮調控是以整個經濟受到壓抑為代價。我國目前正處在產業結構升級時期，汽車、裝備制造業、造船、太陽能、新興材料等高端制造業正在迅速成長，它們是自主產權大幅度增加的希望。因此，如果不是從根源上消除流動性膨脹，而是從抑制國內信貸來解決問題，不但不會對人民幣升值壓力有任何幫助，還可能對新興產業的初期形成金融壓抑，延緩中國產業結構升級的進程。
綜上，目前國內所有的政策實際上都是延續“堵住流動性”、“推出美元”或“擋住美元流入”的思路，都屬于被動的減少或計劃控制流動性的政策，對人民幣升值壓力根本不起作用。在這種思路下人民幣境內貶值壓力和境外升值壓力持續加大的情況不會根本上得到改變，內外不協調的情況會越來越嚴重，所以，必須考慮長期和根本性的解決途徑。
三、中國宏觀經濟困境的根本解決措施
目前情況下必須打開人民幣流往境外的出口，增加人民幣的國際供給，積極推進人民幣的國際化，這樣才是正確“疏導”的政策。這是因為：第一，只有向外輸出人民幣和人民幣資產才可以減輕國內流動性不斷膨脹的壓力；第二，只有增加國際金融市場的人民幣供給，才能大幅度緩解人民幣匯率升值的壓力；第三，只有這樣才有可能通過資本項目的逆差來對沖中國經常項目的順差，使得中國制造業和經濟增長在不受太大沖擊的前提下解決目前國內宏觀經濟面臨的困境；第四，如果增加人民幣對外供給量，人民幣成為儲備貨幣，世界貨幣體系也將因此增加一個更有實體經濟作基礎的硬通貨，國際貨幣體系也將更加和諧和穩定。
(一)日本和德國的歷史經驗
目前中國雙順差導致外匯儲備的急劇增加引致的流動性膨脹，與20世紀七八十年代日本和德國面臨的情況類似。由于日本和德國兩國政策選擇的不同(日本采取的是“推擋”政策，而德國采取的是“疏導”政策)，日本走上泡沫經濟道路，而德國則平穩增長直到以馬克為基礎創造出新的國際硬通貨“歐元”。這個經驗對當前的中國是十分重要的。
日本和德國兩者同時從戰后崛起，都經歷了戰后經濟的快速發展，經常項目持續順差，本幣都面臨巨大的升值壓力。但在應對本幣升值壓力和資本項目自由化的政策上，日本由于害怕完全放開日元資本項目后，日元匯率急劇波動可能引起對外收支惡化和日本經濟的動蕩，所以對日元國際化持消極態度，直到1980年才完全實施資本賬戶的自由化；而原西德早在1956年就在貿易順差和經濟增長的基礎上實現了貿易自由化和資本賬戶的自由化。
德國由于較早地實現了資本賬戶的自由化，其充分利用了20世紀七八十年代經濟高速增長的黃金時期，合理運用國外居民對馬克的升值預期(表3數據顯示馬克兌美元匯率從1972年的3.22上升至1.79)，同時西德將累計的外匯儲備當作平準基金，主要目標是調節馬克的匯率，從表3可以看出馬克平穩升值，沒有較大波動。這段時間德國采取“疏導”的政策，通過資本賬戶持續逆差向外輸出馬克，其通過資本賬戶持續逆差累計向外輸出了近681億美元的馬克。德國通過有效向外輸出馬克通貨，首先是有效地緩解了國內的通脹壓力，1970～1980年德國CPI年均增長5％(較日本9％的增長率溫和得多)；同時，由于馬克在國際貨幣市場上的供給大幅度增加，大大降低了馬克升值壓力，且用緩慢升值的馬克購買外國資產會避免用正在貶值美元購買的損失。更重要的是，這個政策使得馬克迅速成為國際儲備貨幣，大規模向外輸出馬克通貨后，馬克成為了重要性僅次于美元的三大國際貨幣之一，其占世界外匯儲備比重從1970年的2.1％上升至1980年的10.2％。
而在20世紀七八十年代經濟黃金發展時期，日本采取的是“堵”和“推擋”政策，沒有充分利用境外居民對日元合理的升值預期，對資本賬戶的控制限制了日元對境外的供給，錯失了向境外輸出日元積累日元儲備的最佳時期。在1972～1980年，日本資本賬戶累計的逆差約為30億美元(見表3)，這意味著其對外輸出日元的上限就是30億美元，這么小的數量自然不會形成大規模的日元國際儲備“堵”和“推擋”的政策使得當時日元在國際上的供應量偏少，沒有壓制住日元升值的趨勢，而日元升值后嚴重打擊日本的出口，導致日本國內實體經濟衰退；同時日本國內資金充斥的狀況因日元流出日本的數量不夠而沒有得到緩解，其物價水平和資產價格持續上漲，形成泡沫經濟。
今天中國與日本、德國走到了同樣的歷史關口，兩國應對本幣升值壓力和推進貨幣國際化的歷史經驗告訴我們，必須抓住中國經濟增長和人民幣匯率具有較強升值預期的這一段黃金時期，順勢開放中
國的資本賬戶，在政府和貨幣當局主導下積極推進人民幣的向外流出，否則，中國經濟有可能和日本一樣，在本幣不斷升值壓力的逼迫下，國內不斷累積流動性，而又沒有及時向外輸出本幣，最終導致國內經濟進入泡沫化，承擔泡沫經濟破滅的苦果。積極推進人民幣的國際化進程，增加人民幣通貨和人民幣資產的向外輸出量，將有效改變國內流動性不斷膨脹的局面，緩解人民幣升值壓力。更重要的是改變中國經濟總量世界第四，而人民幣國際使用量為零的不對稱情況。
(二)美元危機的發展和人民幣國際化的歷史性機遇
目前中國經濟狀況與全球經濟格局密切相關，而美國對世界經濟狀況具有重大影響。近24年來，美國通過經常項目逆差將美元輸往世界各地，然后通過資本項目輸出美元債券等虛擬資產回收流出美國的美元通貨，最終世界各國機構持有美元債券等儲備資產。黃金非貨幣化之后，任何信用貨幣都缺乏長期的退出機制，大量美元(現在還有歐元)進入經濟領域之后，短期可以靠各種對沖辦法減少流動性，中期可以靠流往國外減少國內膨脹的流動性(僅對國際化程度相當高的貨幣)，但從長期來講，如果實體經濟不夠強大，長期累計起來的流動性的唯一解決途徑就是貶值。截至2006年底，非美國居民持有美元金融資產的存量已經達到16.3萬億美元，而2006年美國GDP不過13.2萬億美元。美國通過債務經濟不斷消費世界各地的產品和資源，而各國得到的僅僅是美元和美元資產儲備。“世界上沒有免費午餐”如果還是正確的話，美國就一定會為此付出代價，美元危機因此不可避免。
這種危機一方面來自美元和美元資產的大量充斥，另一方面是美元實際購買力的大幅度下降。美元的購買力最終是用其在美國能夠買到的商品和勞務來決定的，用單位貨幣能買到多少噸小麥、汽車以及技術等等實際財富的數量來決定的。貨幣的購買力是不能用能買到多少張股票、債券等虛擬資產來決定的，因為貨幣的價值只能用非價值的單位來衡量(物量指標)，也就是不能用價值指標(債券類虛擬資產)來為貨幣定價。戰后，美國GDP從占世界總量的50％下降到現在的近25％(當然這仍然是一個不小的比例)。但是美國制造業GDP占其總量GDP的比例卻從戰后50年代的25％下降到現在的12％左右，而其地產、金融等服務占比卻從50年代的10％左右上升到現在的21％。顯然，支撐美元最終購買力的美國實體經濟正在不斷被削弱。現在正常條件下，美國境外大量美元儲備的對應物不僅僅是美國的實體經濟和虛擬經濟，而且也是各國在國際間提供的商品和勞務以及美國提供的大量國際性虛擬資產。但是如果有一天，某種投機活動引起的某種事件突然使得人們對美元喪失信心，就會形成拋售美元金融資產的狂潮，這時美元的購買力就必須用美國自己的實體經濟來衡量和支撐。美元的根本風險就在這里。
黃金非貨幣化后，美元的信用已經不再是建立在美國的實體經濟之上，而是建立在其虛擬經濟之上，特別是國際投資基金對美元及美元虛擬資產的售心上，一旦投資者對美元及美元虛擬資產發生信任危機，就可能引發全面危機。目前全球官方外匯管理機構控制的財富基金大約為1.9萬億美元。如果在金融動蕩、匯率波動加大的時候，這些政府投資建立的基金為了自保就一定要參與投機活動。因為許多國家和地區官方持有的外匯儲備數額巨大，它們是用本國資源(如石油和天然氣)和勞動者血汗換來的，一般都要進行保值性的操作。越是金融危機，官方就越是難于替貨幣大國背負損失。當美元金融資產持續下跌的時候，這些金融機構都必然會為“自保”而參與投機，一定會拋售弱勢貨幣美元及其資產，其會成為遠遠大于對沖基金的超級金融大鱷，加劇國際貨幣體系的動蕩性。
目前正在發生的美國次貸危機就是美元危機的一個導火索，它會將美元金融資產的危機引向更大規模。次貸危機的根本原因是流動性膨脹而不是流動性的短缺，因為按照信貸資金放出的順序，風險小、收益最安全穩定的最優先獲得貸款，依次是信用級別逐漸降低，風險不斷增高，當次級貸款市場發展起來的時候，恰好表明美國的流動性膨脹已經到了最低收入階層都可以獲得大量貸款的地步，顯然，美國次級信貸市場的發展已經是流動性充分膨脹的最終結果。現在美聯儲除去注入美元流動性之外沒有任何其他辦法可想，而從根源上來講次貸危機不是美元流動性過少，而是人們不再信任美元資產，并對美元未來逐步喪失信心所致。美國人靠自己根本不可能度過這次危機。可以預見，美元的全面危機即將爆發。
一旦美元危機深入發展，美國自身將不會有任何辦法來支撐對美元的信任。美國沒有足夠的實體經濟和外匯儲備，更沒有足夠的黃金來支持美元匯率。唯一的支撐就是各種金融資產，現在，之所以這些資產尚有吸引力，是因為它們中有一部分與高增長的地區經濟以及高增長的行業有關。但是當美元資產持續下跌，美元匯率持續下跌的時候，這些資產是擋不住這個巨大的風潮的。唯一的辦法是尋求歐洲、亞洲實體經濟強大的國家用本國貨幣購買美元，購買美元資產以便支撐美元匯率。這件事發生不過是時間問題，到時經過談判，一定會有國家出來支持美元。因為美元完全崩潰將導致全世界減少8000億美元的需求，而中國這樣的勞動密集型國家每100億美元的就業人數大大高于發達國家，損失外部需求，中國經濟也會進入衰退，而中國目前是承受不了經濟增長下降以及就業率的下滑。在此情況下，美國和中國都面臨巨大的困境，也面臨巨大的歷史機遇，中美可以談判和合作一起來解決問題，中國將美元外匯儲備作為支撐人民幣國際化和保持人民幣匯率穩定的力量，適當輸出人民幣及人民幣資產來支撐美元資產及美元匯率，這將緩解目前美國面臨的最大危險，同時這也將保持中國制造業的平穩增長和緩解國內高漲的流動性，取得雙贏。
自然，歐盟、日本也可以用大量本國貨幣購進美元支撐美元匯率，但是目前來看，歐洲內部由于政治上的不統一，且由于其經濟已經過了高速增長期，考慮到其在國際本位貨幣的份額，其發展的空間已經有限；而日本由于經濟復蘇乏力，且日元在國際市場的疲軟(升值潛力有限)，我們暫時對日元也不必考慮太多。在美元危機中受害最大的將是美國和中國，所以，中國和美國本著互惠的原則是最有可能一起合作的，其相互合作將對國際貨幣體系的穩定和世界經濟的持續穩定發展起到關鍵性的作用。
(三)放開資本項目向外輸出人民幣可能引發的沖擊以及解決的基本原則和措施
目前完全放開資本項目向外輸出人民幣，可能引來的最大問題是：大量的國際投機資金涌入國內，導致中國的資產價格和物價水平CPI進一步提升，通脹進一步加劇。
對于投機熱錢沖擊問題，必須在深刻認識虛擬經濟功能的基礎上來考慮應對，從戰略的高度認識虛擬資產國際化交易平臺的建設與調控的重要性。虛擬經濟的國際化交易平臺將是防范外部熱錢沖擊
的一個重要屏障。在當代經濟虛擬化的條件下，虛擬經濟的重要功能之一就是其為流動性儲備池，大量貨幣會滯留在虛擬經濟系統中運行。而貨幣數量在虛擬經濟與實體經濟之間的分配，調節著資產價格和實體經濟的物價水平。虛擬經濟規模越大，股市、債市、外匯市場、房地產市場、大宗商品期貨市場以及收藏業市場等就會滯留越多的資金。當流動性與虛擬經濟一同膨脹的時候，就不會構成對實體經濟的沖擊，美國1997～2005年物價水平一直很低，而廣義流動性卻空前膨脹，除去其貨幣美元有國際出口外，其虛擬經濟的發達是一個重要原因。所以，如果虛擬資產的國際化交易平臺具有足夠的規模和深度，大量投機資金就會進入平臺，這個交易平臺就會成為擋在外部沖擊與本國實體經濟(及人民生活)之間的緩沖器。
即使虛擬資產國際化交易平臺的廣度和深度足夠，國內很多學者仍然認為放開資本項目后，投機熱錢大量涌入然后撤資可能會引發中國金融危機。全世界各個國家都有過金融危機，唯獨中國沒有經歷過。從金融危機爆發的機制來看，西方金融危機中最明顯的表象是銀行和金融機構倒閉，而倒閉的直接原因是呆壞賬大幅度增加。從中國經濟的發展歷程來看，中國經濟的長期高增長與呆壞賬是并行的，中國并未發生過金融危機。因此，客觀總結和認識處理呆壞賬與經濟發展之間的關系很有必要。在西方，呆壞賬是通過金融危機，通過失業、經濟緊縮和衰退的巨大代價才得以消除，恢復正常經濟生活的。而中國則不是，中國剝離呆壞賬，單獨處理。在沒有引起危機的情況下，消除了呆壞賬，避免了危機。雖然存在“應該誰買單”等道德風險的爭論，但是整個政策對預防和緩解金融危機的有效性是有目共睹的。現在美國和其他國家應對次級貸款危機時都在不同程度上采取了同樣的措施。中國的經驗雖然可以看作是計劃經濟調控的自然延伸，但是十分有效。這里想說明的是，在資本項目放開可能導致金融危機的問題上，中國實踐經驗累積的處理呆壞賬方法實際上是最后一道防線，保持最后化解金融危機的最后屏障。
(四)搭建金融風險試驗區作為資本項目完全開放的過渡措施――實現人民幣和人民幣虛擬資產的向外輸出
推進人民幣和人民幣資產的向外供給是解決國內宏觀經濟困境的最優方案，但是放開資本項目推進人民幣國際化，國內仍有很大爭議。因此，在目前情況下，可以采取局部放開一盡快成立一個金融風險局部試驗區(類似于經濟特區的金融特區)來向外輸出人民幣和人民幣虛擬資產，作為資本項目完全自由放開之前緩解宏觀經濟困境的過渡措施。
第7篇：泡沫經濟和經濟泡沫的區別范文
一、知識經濟的時代意義
按照世界經濟合作與發展組織（OECD）的定義：知識經濟即以知識為基礎的經濟，是以現代科學技術為核心的，建立在知識信息的生產、存儲、使用和消費之上的經濟。從我們所看到的不少資料表明：人們在強調知識經濟這一概念時，主要是區別于物質、資本在生產中起主導作用的物質經濟和資本經濟而言的。與依靠物資和資本等這樣一些生產要素投入的經濟增長相區別，現代經濟的增長則越來越依賴于其中的知識含量的增長。知識在現代社會價值的創造中其功效已遠遠高于人、財、物這些傳統的生產要素，成為所有創造價值要素中最基本的要素。因此知識經濟的提法可以說正是針對知識在現代社會價值創造中的基礎性作用而言的。但不能由此就認為知識經濟僅僅是區別于所謂的物質經濟或資本經濟。其一，人類經濟時代的劃分有自然經濟、工業經濟，但沒有物質經濟或資本經濟的提法。其二，一個經濟時代的劃分重要的不是生產什么而是用什么生產，這里包含一個重大的區別，即一定社會的主導生產工具及由此形成的產業，這顯然不是物質經濟或資本經濟所能反映的。而知識經濟不但從知識在生產中的核心作用表明自身的存在，更重要的是以信息產業為代表的主導經濟增長的知識性產業已經形成。對此美國經濟學家羅默提出，要求在計算經濟增長時，必須把知識列入生產要素函數中。因此OECD定義知識經濟即以知識為基礎的經濟，正是揭示了知識對現代經濟增長的基礎性作用，并準確地反映了知識經濟的現實。所以，我們從經濟時代的角度來認識知識經濟，才能切實地反映社會財富創造形式的歷史性變化和人類社會已進入一種嶄新的生產方式這一偉大現實。我們認為知識經濟是繼自然經濟、工業經濟在人類財富創造形式上的嶄新時代。我們稱之為知識經濟的，就必須使這種稱謂有相應的經濟學理論基礎。這需要一個切入點，這個切入點顯然不是目前報刊上所反映出的一些旨在映證知識經濟的提法，而應是論證知識經濟何以可能的理論基礎，這才是問題的核心。本文來自織夢
二、知識經濟對經濟學基礎理論的沖擊
知識經濟對經濟理論的沖擊首先是基礎理論。知識經濟的出現使經濟學的基礎理論必然要合理解釋和反映這種社會經濟生活的新本質，從而在更新的經濟學基礎理論的基石上構建指導人類新的經濟實踐的經濟學。事實證明，經濟學的一些研究領域已經初步自覺或不自覺地反映著這種新經濟的沖擊。尤其突出的是貝克爾的人力資本論、發展經濟學、市場營銷學及一些管理性經濟學科，這不斷地加大著部門經濟學科和經濟學基礎理論的分離。我們已經看到了知識經濟的現實，但我們用以解決問題的理論并非建立在這種現實基礎之上。這便是舊理論無所作為的必然。縱觀人類社會全部的經濟活動無外乎這樣兩個內容，其一是社會財富的創造問題，其二是社會財富的分配問題。這里我們的研究主要是針對第一個問題，形成這一問題的核心內容是一定社會的財富是什么？如何實現這種財富的增長？對這兩個問題的認識集中地形成了該社會的經濟學基礎理論即價值理論以及增長理論。我們從經濟學角度考察一定社會所追求的新的社會財富是什么，如何創造出來，不能不看到，新的社會財富的創造總是受制于當時社會的生產方式。從古代社會的錢物積累表現出的社會財富，及與之相應的注重農牧和戰爭掠奪的財富增長形式，到威廉·配第實質性地揭示出農業經濟條件下的社會財富創造中“勞動是財富之父，土地是財富之母”。這里的勞動成果是直接地表現為社會所認可的社會財富。隨著自由資本主義萌芽的到來，重商主義堅定地認為商業貿易創造價值、增進社會財富。事實上商業貿易只是轉移現實的社會財富，并不能在根本上創造新的社會財富。亞當·斯密、大衛·李嘉圖第一次真正深入到人類經濟的核心，揭示了生產創造價值這一人類社會財富增長的實質。在資本主義進入典型機器大工業化生產條件下，馬克思完善和發展了勞動價值學說（尤其是提出了揭示資本主義財富增殖的剩余價值學說）。這些理論集中說明的是在一定經濟時代里新的社會財富的形成是和一定的生產方式相聯系的。自然經濟時代，創造新社會財富（價值）的主要是人的勞動力，勞動也主要是人的體力勞動；工業經濟時期創造新社會財富（價值）的主要是先進的機械力，尤其是工業經濟的成熟期，以機器為主的機械力勞動成為社會財富基本的創造形式。新增加的社會財富完全是表現為滿足人們各種各樣生活需要的商品，商品價值的大小及其得到社會認可的多少都直接地決定于生產它們所使用的技術的先進性。這使工業經濟時代的勞動價值論典型地表現為價值的技術決定論。當人類進入后工業化社會的知識經濟時代，反映工業經濟時代社會財富創造的勞動價值理論在新的生產方式中表現出明顯的局限性。
首先，在現代化的企業生產中，人們認識到外在于勞動過程的知識性的管理也成為創造商品價值的一個重要因素，經濟學界也提出了管理是創造價值的第四個要素。而管理正是隨著人們對企業自身性質認識不斷深化所形成的知識和信息，管理人員正是運用這些知識和信息，服務于生產過程而現實地增加產品的價值。美國德爾福集團甚至提出企業知識管理，認為這是現代企業成功的關鍵。指出“雖然知識管理的首要目標不是技術，但是公司將發現，它們在知識經濟中如果離開了知識管理，就不可能具有競爭力。”（《參考消息》1998年4月26日）
其次，在市場自由競爭中企業所投入非生產性領域的大量廣告費、贊助費及各類社會投入，都不是用于直接生產領域，按勞動價值理論是不會創造價值的。現在恐怕沒有企業界的朋友會否認這方面投入的豐厚回報，在這些非生產性領域的投入極大地提高了處于自由競爭市場中企業的知名度和美譽度，這些知識和信息是如此深刻地影響著消費者的選擇，對商品無論在價值大小以及實現多少上都起著關鍵的作用。
第三，現在主要讓我們來看使工業經濟時代躍升到知識經濟時代的先導產業———信息產業。美國人不無自豪地指出信息產業已成為美國經濟最大的新的經濟增長源，約占近年美國經濟增長的40％。如果你對這個數字還缺乏敏感的認識，那么你對這組數字肯定會感興趣：一個發展才十幾年但已擁有資產2000億美元的微軟電腦公司和已經發展一百多年才擁有400億美元資產的通用汽車公司，后者曾是美國工業經濟時代的象征之一。微軟所要做的工作，并不是給你直接可以消費的面包、汽車或實實在在的鋼鐵。它提供給社會的只有處理信息的計算機和載滿了能滿足你對知識管理需要的各種軟件，這里幾乎沒有辦法用勞動價值理論來分析，最高級的知識在這里直接轉化為最大的價值，過時的知識在這里也一文不值。同樣的編程人員、同樣的工作強度，但可能所創造的價值相差懸殊。這里價值形成的唯一基礎是以其知識含量的高低來比較的。其他如生物技術、空間技術、光電子產業等等高新產業中，知識是與他們所能創造價值的大小、所能實現價值的多少直接地聯系在一起的。也許僅僅因為一個連字符的遺漏而使數十億美元化為烏有，也許僅僅因為一個新的配方而價值倍增。在這里已完全失去了工業經濟時代社會財富的生產和實現形式，知識經濟時代的社會財富已直接地與人類最寶貴的知識掛鉤，這不但突破著舊的社會財富觀，而且直接使人類以前所未有的速度創造新的社會財富。
本文來自織夢
綜上所述，知識正自在地存在于當今源源不斷被創造出來的新的社會財富中，深刻地改變著經濟學的基本范疇的內涵及基本理論。正如我們分析的，一定經濟時代新創造的社會財富，總是最深刻地反映著一定經濟時代的社會生產的實質，并通過這個實質使一定時代的社會生產方式向更高級轉化。因此，我們可以說一切都是財富，一切都不是財富，對新增社會財富的考察必須和一定的生產方式相結合。如果說工業經濟時代商品的價值主要指一定技術條件下的無差別的人類勞動，價值的大小體現出在勞動時間多少上的競爭，那么知識時代的商品價值則主要是指在無差別人類勞動中所蘊含的知識和信息，價值的大小體現在勞動中對知識和信息的競爭。我們創造的新財富是未知的，但我們通過當前的勞動卻現實地改變著已經形成的社會財富的再分配。在這個循環上升的怪圈里，由于人們在現實消費需求中所消耗的社會財富總是有限的，因此大量的社會財富是以空的數字指標表明社會生產的創造能力，由于形成新的社會財富增長的途徑是唯一的，因此對一定生產方式下新形成價值的那種核心要素的競爭便是社會經濟增長的實質。而這種核心要素的分割、占有和積累，也就是對新增的社會財富的分割、占有和積累。從這個意義上看，OECD定義的最后一句，不無道理。因此，在知識經濟時代，與工業時代相適應建立起來的經濟學勞動價值理論亟待發展。只有解決了這個問題，我們才能說明知識經濟是存在的，使知識經濟有合理的理論基礎，把我們看到的現實和我們用于解決現實問題的理論有機地統一起來。
三、知識經濟對社會財富創造形式的改變必然意味著傳統經濟學的增長理論、貨幣理論、周期理論及其他一些理論都必須重構
知識經濟正以其在現實中的迅猛發展向我們展示出現代經濟一種新的生產方式和增長形式，使傳統經濟學理論所揭示的內涵式增長、外延式增長、規模經濟增長、投入產出等增長理論都表現出嚴重不足。
首先，知識在現代經濟中的基礎性作用已徹底改變了傳統人、財、物要素配置所帶來的增長。
其次，知識作為驅動經濟增長的主要力量，它投入和參與生產的形式完全不同于傳統要素，并形成新興的主導產業。
再次，同傳統工業經濟的規模相比較，依賴知識創造效益的增長正表現出同一產業的分散組合和不同行業間的技術融合，很難從規模化的投入和產出上進行分析。
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最后，知識在當今社會新財富創造中的獨特性和基礎性，使我們對形成社會財富增長的途徑并不能直接地從生產領域或某一產業中去尋求，增長的因素或動力也許是直接地存在于生產領域之外。知識經濟條件下，也許真正導致增長的投入在一些非生產領域而并非生產領域。只有我們把上述問題研究清楚，我們才能找到知識經濟條件下促進主導產業形成、推動經濟增長的有效作法。發展經濟學家羅斯托曾明確指出主導產業對一個時代的經濟起飛具有決定意義。曾因煤、鐵為主導產業相互推動而促成戰后經濟奇跡的日本在這一方面更有心得，日本工業調查會總經理志村幸雄撰文指出：“信息通訊產業可以說是21世紀最典型的主導產業。如果說20世紀基本上是發動機和電動機占主導地位的‘動力的世紀’，那么21世紀將是通信、廣播和電子計算機技術三位一體的‘信息的世紀’”。在這一問題上有的同志以產業升級很好地概括了在知識經濟時代我們面臨的機遇。但我們必須認識到在這樣產業巨變的經濟時代，最能代表知識經濟特征的產業是主導產業但不可能是唯一的，甚至這一產業在根本上只是為知識經濟時代的其他產業提供生產手段。而各國在此基礎上所可能形成的主導產業仍然是要和國際分工、本國經濟現實相結合。知識經濟向我們展現出不同于工業經濟增長的高速度和高效益，無疑有更深刻的增長方式在現實地發揮作用，這就使我們更要深入研究知識經濟增長理論，理解現代經濟增長的內涵和實質，在未來的發展中制定出更合理、更完善的增長政策和計劃。并由此出發考察知識經濟發展過程中金融、市場、人力、管理等等相關經濟因素在新的經濟狀態中的運動規律，從而全面自在地把握知識經濟的理論。本文來自織夢
第8篇：泡沫經濟和經濟泡沫的區別范文
馬克思社會再生產理論與國家實物儲備
商品儲備問題是馬克思關于再生產理論的一個重要問題，從理論上搞清楚商品儲備存在的意義、商品儲備產生的原因、商品儲備的類型、規模、費用等問題，對進一步研究國家實物儲備具有重要的指導意義。
社會再生產包括了生產、交換（流通）、分配、消費四個環節，生產是起點，消費是終點，交換和分配是中介，四個環節分別承擔各自不同的經濟職能，周而復始。物質產品并不是馬上從社會再生產的前一個環節直接進入到下一個環節，中間要經過一定時間的停滯。在生產環節停滯就形成了生產儲備，“生產過程和再生產過程的不斷進行，要求一定量商品（生產資料）不斷處在市場上，也就是形成儲備”。生產儲備又分為原材料儲備和產成品儲備，原材料儲備是保證生產連續進行的物質條件，是企業主動的存儲，產成品儲備是生產的結果，是違反企業生產意愿的產品停滯，因為企業總是希望生產出來的產品能夠迅速進入市場流通并為其實現剩余價值。產品在交換（流通）環節形成的停滯就形成了流通儲備，流通儲備是使市場供求關系得以平衡的必要條件，與生產儲備一樣，流通儲備既是正常流通的條件同時也是流通的結果，作為流通條件的儲備是商品連續銷售的必要，是銷售企業主動的存儲，“沒有商品儲備，就沒有商品流通”；而作為流通結果的商品儲備大多是流通停滯，商品滯銷的結果。消費儲備一般是指消費者為了應急或者方便而進行的工作生活物資儲備。
分配環節發生在交換價值實現之后，最終消費發生之前，在分配與消費環節之間形成的停滯就形成了分配儲備，分配儲備是沒有馬上用于消費的資金或物資停滯。由于市場經濟以貨幣價值分配為主，因此分配儲備主要以貨幣形態存在。居民個人把分配所得進行儲備就是居民個人儲蓄的來源；企業單位的分配儲備就形成了企業儲蓄；國家把分配所得的財政資金進行儲備就形成了財政盈余；國家使用分配所得的財政資金購買物資進行儲備就形成了國家物資儲備，也可稱為國家財政實物儲備；國家把外貿所得的國際貨幣（主要是美元）進行儲備就形成了外匯儲備。作為發展中國家，財政收入的停滯大多被認為是一種無效浪費，但是坐吃山空不進行適當的儲備又會給可持續發展帶來危險，國家實物儲備是沒有馬上進入政府投資或者消費而是作為財政后備的財政收入，與財政貨幣儲備、社保基金、外匯儲備一起構成財政后備。
根據以上分析，國家實物儲備形成于分配環節，來源于國家參與社會再生產分配所得的財政收入，不直接以生產再生產為目的，是暫時或較長時間脫離了生產的后備產品，因此國家物資儲備本質上屬于財政范疇，也可稱為財政實物儲備。
國家財政論與國家實物儲備
“國家財政論”、“國家分配論”是我國傳統財政理論的主要流派之一，在對財政本質問題的研究方面，其區別于其他財政思想與觀點的最具特色之處，當數它以國家學說為依據，通過層層“剝筍”式的剖析，以財政活動滿足國家職能的需要作為理論研究的起點，揭示出財政與國家之間所存在的本質聯系。
國家分配論認為財政的本質是社會主義國家財政的本質……是無產階級的國家為實現其職能，并以其為主體無償地參與一部分社會產品或國民收人的分配所形成的一種分配關系，簡稱為以國家為主體的分配關系或財政分配關系。
國家財政理論雖然沒有專門論述儲備問題，但是它的理論體系對于儲備理論的研究具有很重要的指導意義。在自然經濟以糧食為主體的實物分配年代，實物儲備的財政屬性很容易理解，當時的國家無償參與糧食等物資的實物分配從而形成了實物儲備，“皇糧國稅”說的就是以糧納稅，金文中的“貯”字，代表了地租與賦稅雙重含義，體現了租賦合一性質，當時的財政收入主要以糧食儲備的形式存在；在實物分配與貨幣分配共存的年代，糧食儲備來源的另一個重要環節是財政資金政府采購，當時的“國庫”由“糧倉”和“錢倉”兩部分組成；在市場經濟條件下，國家不再掌握各種物資，國民收入分配不再直接分配實物，而是以貨幣分配為主，財政收入體現為貨幣價值形態，國家儲備、財政收入主要以貨幣形式存在，財政占有了貨幣資金后，將一部分資金形成儲備基金，通過商品采購獲得所需實物（物資），形成了國家物資儲備。
因此，從國家財政的角度看，國家實物儲備的本質是以國家為主體的分配和實物積累關系，是國家為了實現其穩定和發展的職能而進行的后備性保險性實物積累，是國家財政的實物組成部分。由財政資金建立，是財政資金中停滯的部分，它與以貨幣形態體現的財政收入一樣，是國家財政儲備的實物形式，是國民財富的重要組成部分，有時甚至比貨幣更重要。
公共財政理論與國家實物儲備
實物儲備不僅在自然經濟和封建經濟中具有重要的作用，人類進入市場經濟，實物儲備依然發揮其獨特的作用。在公共財政理論的基礎上研究國家實物儲備對建立市場經濟條件下的國家物資儲備體制有重要的指導意義。
（一）市場失靈與公共財政
市場失靈主要包括以下幾種類型：
1.資源配置失靈。公共產品提供。公共產品具有供給（所有權）上的非競爭性和消費上的非排它性，使得每一個消費者都不愿意主動向生產者支付對價，也不愿意主動表露需求，于是就出現了“免費搭車”、“公地悲劇”，最后就出現了消費者不愿意表露需求，不愿意支付對價，追求利潤最大化生產者不愿意提品，游離于公共產品之外，人人都無車可搭的局面，因此單靠市場難以有效提供公共產品。自然壟斷和資本壟斷。亞當•斯密描繪了一個完全競爭市場藍圖，“這種看不見的手的作用通常是同一切市場模式中最熟悉的模式，即完全競爭的模式聯系在一起的……完全兌爭的市場體制是完全分散的體制，有許許多多決策者在生產每種產品和勞務，除了在價格上做些微小的變動外，他們之中任何一個人都不能對價格發生顯著的影響”。但是，在現實的全球化的市場經濟中，自然壟斷沒有消失，大量卡特爾組織依然存在，資本壟斷日益猖獗，在石油、礦產資源等至關重要原材料領域，大量金融資本涌入大宗商品市場并操縱價格，使得大宗商品的市場價格不再由市場供求雙方決定，而是由金融寡頭決定。由于交易價格經常大幅偏離帕累托最優的市場均衡價格，社會總福利受到損害。外部性。外部性是比公共產品含義更廣泛的一個概念。所謂外部性是指由于外部性的存在，私人經濟活動因生產成本上升而受損或因從他人處受益而得到額外利潤，由于未將這些外部影響計入市場交易的成本價格之中，從而扭曲了市場機制。外部性可分為外部經濟（正外部性）和外部不經濟（負外部性），公共產品可被視為具有正外部性的“私人”物品，提供正外部性的行為人沒有得到應有的收益，于是有了“公地悲劇”，市場機制無能為力。
2.收入分配失靈。私有財產的繼承制度使每個人的初始票賦懸殊，市場分配“優勝劣汰、按勞取酬”的標準看似公平高效卻帶來了貧富差距不斷擴大，形成窮者越窮、富者越富的“馬太效應”。即使在市場作用發揮得很好的地方，市場分配也很難實現對弱勢群體的保護和社會公平。如果單憑市場分配而不加以適當的調控，將會引起社會經濟的不穩定。
3.穩定性失靈。市場經濟自身無法避免經濟波動和經濟周期，而市場經濟下的企業和個人的順周期理往往導致“合成謬誤”，進而加劇周期的波動。在經濟繁榮時期，市場前景看好，企業盲目擴大投資，個人增加消費，進而引發經濟過熱，通貨膨脹，直至形成泡沫經濟。一旦生產過剩、經濟衰退，企業削減產量，個人減少支出，市場進一步萎縮，通貨緊縮，經濟更加蕭條，甚至導致經濟危機。在這種情況下，單靠市場機制的力量很難走出經濟危機，因此需要政府進行宏觀調控。
（二）國家實物儲備的公共產品的屬性分析
公共產品的存在是導致市場失靈的重要原因之一，它為政府干預和調節經濟提供了重要依據。薩繆爾森在《公共支出的純粹理論》（1954年）一文中給出了公共產品的兩個本質特征：供給上的非排他性和消費上的非競爭性。供給上（所有權上）的非排他性指的是公共產品的擁有不會形成對他人的排斥，消費上的非競爭性指一個人對公共產品的消費不會影響他人對這一公共產品的同時消費，消費者之間不存在沖突，即增加額外一個人消費其邊際成本為零。
市場中的生產者為了追逐利潤最大化，必然盡量降低原材料和產成品的庫存，更不會主動儲備與生產和經營無關的物資。由此決定了承擔著國防建設、賑災備荒和宏觀調控所需的國家實物儲備領域存在著市場失靈，需要由政府來提供，或者政府頒布法律強制企業承擔部分義務儲備。國家儲備的物資，從供給上看，具有非排他性；從消費上看，具有非競爭性。國家實物儲備所提供的穩定應急服務，使全體國內公民受益，個人也無法拒絕服務，政府也無法排除拒絕付費的個人。政府進行物資儲備，需要花費公共財政資金，儲備不足可能在需要時造成社會危害，而規模過大也會增加公共財政負擔，降低公共財政效率。由此可見，國家物資儲備具備了典型的公共產品的屬性，且按照作用和目的的不同可以分為純公共品，如國防安全、賑災備荒為目的的戰備后備物資和半公共品，如以經濟安全為目的的經濟調控物資。
國家物資儲備的公共產品屬性還體現在國家儲備的物資不受商品流通規律的制約和支配。商品流通要求加快商品周轉，盡量壓縮商品庫存，以提高經濟效益。但國家儲備的物資一般不要求周轉快，有些戰略性資源還必須長期儲存，盡量多儲。國家儲備的物資的多少是國家實力的體現。
（三）國家商品儲備的公共財政職能
國家商品儲備既然是“公共產品”并由政府提供，它就成為財政支出的一部分，是政府實施財政支出政策的重要工具之一，理應體現財政的基本職能：
第9篇：泡沫經濟和經濟泡沫的區別范文
[關鍵詞]虛擬經濟實體經濟金融市場
十六大報告指出,要正確處理好虛擬經濟和實體經濟的關系,這說明虛擬經濟在我國已經在發揮著巨大作用,并且在將來一段時期內會成為經濟發展的一個重要課題。
正確地界定虛擬經濟,研究世界經濟中虛擬經濟的發展狀況與趨勢,探索虛擬經濟的發展對經濟的影響以及我國虛擬經濟的發展方向對我國經濟在加入WTO后盡快融入世界經濟的潮流非常有現實意義。
一、虛擬經濟發展的深層次分析
虛擬經濟是一個現實,是總體經濟的一個組成部分和一個現象。馬克思關于虛擬經濟的產生和發展初級階段的論述非常精辟。貨幣的功能主要是價值尺度、流通和支付手段;但在商品經濟社會中,支付環節和實物環節發生了分離,貨幣經歷了信用化、資本化的進程。從實質上講,其屬性利功能己發生了變化,它具有與實物或實體經濟相互聯系、又相互分離的兩重性。實體經濟突然成了貨幣信用的天然載體。
兩者一旦分離,貨幣在經濟生活中就逐步超越實體經濟的限制形成了全新的狀態和運作體系。虛擬經濟的發展便突飛猛進。經濟發展到規模化和產業化以后,資本積累和生產集中成了生產力的內在需求,資本市場便以資金集中的體系出現了,大量的社會閑散貨幣轉換為股票、債券等各種有價證券。它是貨幣在更高層次、更大范圍的信用化,使以資金利資本流動為代表的金融業對與實體經濟超越又發展到了一個新的水平。航運技術和信息技術的發展,又為國際資本流動和國際化金融市場形成提供了發展的基本條件。二戰以后,世界貨幣體系幾經變動,使得金融資本市場的影響力日趨擴大。
該體系的發展源于實體經濟,但己大大地超出了后者,并且,體系的運作規律也部分地脫離了實體經濟的限制,反過來又在很大程度上操縱了實體經濟的發展。如何認識這種背離,使之更好地為我所用,也許是我們對虛擬經濟最本質和最具實踐意義的理解。
二、虛擬經濟發展的階段
人大副委員長成思危在會后提出了虛擬經濟發展的幾個階段,第一個階段是閑置貨幣的資本化,即人們手中的閑置貨幣變成了可以產生利息的資本。第二個階段則是生息資本的社會化,即由銀行作為中介機構將人們手中閑置的貨幣借入,再轉貸出去生息,人們還可用閑置貨幣購買各種有價證券來生息,這是人們手中的存款憑證有價證券也就是虛擬資本。第四個階段是金融市場的國際化,即虛擬資本可以跨國進行交易。
以上的階段論客觀地描述了虛擬經濟發展的過程,對人們把握虛擬經濟的運行趨勢有很大的借鑒意義。
三、何為我國所提倡和追求的虛擬經濟
當前,在西方“虛擬經濟”一詞往往是指電子商務等“網上經濟”活動。
國內一些學者也贊同這一概念,以有形、無形來確定和劃分實物和虛擬兩種經濟形態。電子商務的興起作為一種新的重大的經濟現象,其本質也是經濟活動信用化的表現。
十六大以來,我國學界關于虛擬經濟的爭論很多,大多集中在虛擬經濟的界定上。關于虛擬經濟代表性的論述圍繞著信用制度展開,認為虛擬經濟的內涵是信用制度膨脹下金融活動與實體經濟偏離的那一部分形態,不能將建立在信用化制度下的全部金融活動視為虛擬經濟。有學者認為:虛擬經濟是指信用膨脹形成的金融資產和金融市場中與實體經濟沒有直接聯系的金融交易活動。上述界定本身并沒有經濟學理論上的含義,僅僅是為了便于對經濟現象的描述,這種觀點比較接近主流觀點。國內還有一種觀點是以馬克思的勞動價值理論來劃分,把非物質生產活動統統視為虛擬經濟。這一劃分引出了關于價值和財富創造的政治經濟學理論問題。
筆者認為,以上觀點在認識虛擬經濟的本質上很有幫助,但是并未結合我國的經濟發展需要論及虛擬經濟的具體運用。關于虛擬經濟,我國的資本市場運作體系不完善,社會閑散資金投資渠道缺乏,風險投資進入和退出架構尚未具雛形,高新技術產業發展缺乏必要和充足的資金支持,中介服務組織極度不發達。只有以這些事實為基礎出發點,才能論及虛擬經濟的實質和其重要性。
四、關于我國發展虛擬經濟,促進實體經濟的良性運行的幾點建議
通過以上的分析,可以看出,我國要發展的虛擬經濟內容和功能應該區別于世界上虛擬經濟發展的現狀,結合我國的國情和虛擬經濟的一些發展經驗,筆者認為完善的市場體系建設、有力的法律保證、適時的政策調整是成功的關鍵。
1.盡快建立健全風險投資體系,推動民間資本運營的良性擴展。我國產業的結構還未實現高級化,集中表現在產品的附加值特別是科技含量不高,體現在產業發展上就是高新技術企業發展相對滯后。而制約其成長的主要因素是投資渠道的不暢。美國的硅谷產業群是高新技術產業發展的先進版本,它的成功應該歸功于風險投資體系的完善。我國的創業資本投資已經起步,但普遍面臨資本金嚴重不足的困難(平均資本金不足100萬元)。為此,我國應逐步建立和完善創業投資機制以拓展中小企業創業投資的資金渠道,特別是解決科技型中小企業的創業投資問題。
實現這個目標,要從兩個方面入手。一是盡快建立和完善二板市場,為風險投資提供退出渠道。二是要有效利用民間資本,使投資主體多元化。我國的居民儲蓄已經突破10萬億,沒有多樣化的投資方式,既會造成社會范圍內資金利用的低效率,也會對銀行的經營形成巨大的壓力。
2.大力發展中介服務組織,增強社會的風險意識,嚴格控制泡沫經濟的過度膨脹。我國證券市場上的各類中介機構如投資銀行、審計機構、證券分析機構、咨詢機構等數量比較少,并且相比較國外相關機構水平也比較落后。
我認為發展我國中介組織,要明確三個方向:一是增強中介組織的獨立性和權威性。這在美國有安達信事件的教訓。建議采取審計評估輪換制,規定每個審計機構對同一公司審計的員工連續年限,并嚴格執行責任追究制。顯然審計成本會微有增加,但其社會效益是巨大的。二是延伸中介機構的服務范圍。將更多有潛力的個小企業、高新企業納入中介機構的服務體系,為風險投資等行為創造更好的外在環境。三是培養一批高水平的經濟分析和咨詢機構,同時,將大學研究界學者和社會體機構有機地聯系起來。學界的人力資源是寶貴的財富,內部的爭鳴可以讓人們更好地認清某經濟現象的發展規律和趨勢。我國在這一方面確實有待提高。
3.進一步規范證券市場,強化信息披露制度,完善市場監管體制。近期著名的“藍田”事件竟然由一個業外的研究人員來引發,從某種程度上暴露出了我國證券市場上信息批露制度的不完備性,也對我國的行政性監管提出了一個重要課題。嚴禁違規資金入市場,防范新信貸風險的政策具有長期性。
參照國外先進經驗,我國要大力推進以下措施:首先,要嚴格股票交易實名制,每個投資者對自己的交易行為負責,打擊市場內的惡意勾結,防上機構投資者或其他人戶聯合炒作。其次,要加大對市場操縱者的處罰力度,切實保障中小股東的利益。要調動社會閑散資金進入資本市場,保障中小股東的權益是個關鍵,另一方面,越來越成熟的中小股東也會成為市場上有力的監督力量和影響力量。第三,要加強交易信息、重大決策信息的透明程度,監管部門應當定期及時公布上市公司的股東戶數的相關資料,對公司的重大信息披露要實行負責制,嚴厲處罰散布虛假信息的公司和個人。第四,要保持政策的穩定性,增強中小股東、特別是社會資金的投資積極性。
4.加快金融創新步伐,在有條件的地區進行試點。金融創新是虛擬經濟發展的主要推動力。金融創新涵蓋內容較廣,包括貨幣和信用形式的創新、金融機構組織和經營管理上的創新、金融工具、交易方式和操作技術等技術上的創新、交易范圍的擴大等。
嚴格地說,由于市場體系仍未完備,新經濟尚不發達,國內金融創新大發展的條件還未完全具備。但是,我們可以依托上海、深圳等經濟金融中心大力培育和發展在小范圍內的金融衍生工具市場,如期貨期權、外匯保值等。
5.積極與外資金融機構合作,引進先進的管理模式和金融工具,強化競爭意識。外資金融機構資金的進入已經邁出了第一步,并且已經對我國的金融業經營帶來了巨大影響。在這種情況下,合作與學習是明智的。
