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第1篇：證券市場宏觀經濟分析范文

【關鍵詞】經濟指標分析；政策分析；證券市場

一、引言

股票市場作為金融市場的重要組成部分，不僅承擔著融資和資源配置的資本媒介的職能，而且作為經濟發展的“晴雨表”發揮著經濟預測等功能。在實際經濟運行中，影響股票價格的因素非常多，其中，宏觀經濟因素是股價波動的大環境，只有從分析宏觀經濟發展的大方向著手，才能把握住股票市場的總體變動趨勢。

二、需要分析外部環境的原因

例如個人的成功不僅僅是由天賦決定的，其所處的社會、經濟以及家庭環境同樣起到了決定性作用，作為一個公司的成長也是如此，不管公司的管理質量、經營能力如何，公司所處的行業環境和經濟環境都會對公司的成功及其證券收益率產生重大的影響。

證券市場的波動總是與整個經濟的變化聯系在一起的，尤其是股票市場，有宏觀經濟晴雨表之稱。甚至可以說，證券市場長期趨勢是宏觀經濟發展狀況決定的，其他因素可以暫時改變證券市場的中期和短期走勢，但改變不了其長期走勢。所謂這種長期走勢，就是指股票價格受政治，經濟形勢，股份公司的經營能力，盈利狀況，產業結構變化等穩定的、漸變的因素的決定而形成的發展趨勢，這是一種相對長期的變化趨勢，如果大勢是趨于上升的股票價格，雖然遇到臨時不利因素也會下降一點，但不久就又會回復上升，保持其總體的上升態勢。

而證券市場對國家宏觀經濟政策非常敏感。特別是市場經濟條件下政府通過貨幣政策、財政政策和收入政策等工具調控經濟，或擠出泡沫，或刺激經濟增長，這些政策會對經濟增長速度和企業經濟效益產生影響，并進一步影響到證券市場上人們的預期和交易行為。從這個意義上說，分析證券市場時必須了解各種宏觀經濟政策措施對證券市場的影響力度和影響方向，所以對股票市場所處大環境的分析、認識成為了了解影響股票走勢不可或缺的一部分。

三、各種宏觀因素對股票價格的影響

按照對證券市場影響的形式不同，宏觀經濟分析的主要內容可以分為兩個方面：宏觀經濟指標影響和宏觀經濟政策影響。本文主要選取具有代表性的幾個宏觀因素進行分析，以得出其對股票價格的影響。下面列舉幾個比較常用的宏觀經濟分析指標，如利率，通貨膨脹的高低，和匯率分別為大家介紹一下。

1.利率水平

2007年全年自3月18日開始到12月21日，央行先后加息六次。這對我國處于發展初期的股市產生了較大的影響。現今，我國的股票市場還處于發展的初始階段容易受各種因素的影響，這就增加了中央銀行對貨幣供應進行有效調控的難度，最終影響貨幣政策目標的實現。從這個角度看研究利率的調整對股市的影響在當前具有相當大的意義。很多的學者專家在這個領域已經做出了大量的研究，得到了很多具有借鑒意義的結果。

一般而言，利率下降時，股票價格就上漲;利率上升時，股票價格就下跌。在絕對價值理論中，證券市場的證券價格主要由證券未來現金流和利率兩個因素決定。公式中，分子為未來現金流，分母為利率，股票價格與利率成反比。這說明利率對股票價格是存在影響的，我們利用利率來對股市的波動作研究也是可行的。

在宏觀經濟因素中，利率對證券市場的作用最為直接，影響也最大。當利率升高時，使儲蓄獲利增加，因此吸引部分資金由股票市場流向銀行儲蓄，導致股票需求量下降，自然使股票價格下降。其中，金融服務業對利率水平是最敏感的，因為這直接影響著行業的收支狀況。一般來說，當利率變化比較頻繁時，銀行業的獲利水平會相對提高，對大多數行業來說，較高的利率水平會降低企業的投資欲望，與之相關的鋼鐵，機械制造，房地產等行業就會變的蕭條。

2.通貨膨脹的影響

通貨膨脹會提高整個市場的名義利率水平，并令未來價格水平和成本狀況的不確定性增加，這也就加強了企業的決策難度，特別是一些對下家議價能力不強的企業，他們既要承受成本上漲的痛苦，又不能通過漲價將這些成本轉嫁給下家，行業利潤自然就會下降。雖然通貨膨脹對大多數行業來說都有消極的影響，但是一些行業卻能從中獲益，例如煤炭，石化等自然資源開采行業，他們的成本不會隨著通貨膨脹提高，但是產品卻能夠以較高的價格出售，特別當這些行業具有較強的壟斷性時，通貨膨脹將帶來很大的收益。

3.匯率水平

匯率，一國貨幣兌換另一國貨幣的比例。絕大部分的國際經濟環境變化都會通過匯率水映出來。在國際貿易中起著重要的杠桿作用。

由于世界經濟一體化趨勢逐步增強，包括證券市場在內各國金融市場的影響相互加深，一國匯率的波動也會影響其證券市場價格。一般來說，如果一國的貨幣升值，會吸引外資流入，經濟形勢穩步發展，股價就會上漲，一旦其貨幣貶值，股價隨之下跌。但若匯率盲目上漲也會對股票市場產生不利影響，因為匯率太高會影響貿易出口，出口受阻，不利于經濟發展，進而證券市場受影響。

近年來尤其是近年，人民幣升值以及匯率的變動已經成為國際上的熱門話題，對我國經濟的走勢起著決定性的作用，由于匯率和證券市場的股票等虛擬資產具有很強的相關性，因此人民幣升值和匯率調整已經成為我國證券市場長期走勢的決定性因素之一。

匯率水平的走勢及其變動直接影響著一個國家國幣的實際購買力，進而影響著一個國家的商品在國際市場上的競爭力，從而影響著該國進出口貿易數量以及額度的變化，進而通過影響相關企業經營業績的變化造成相關股票價格的變動。根據馬歇爾-勒納條件，本幣的貶值會增加出口企業的利潤，引起股價上升；相反，進口企業因成本增加而業績受損，將導致其股票價格下跌。同時，匯率的變動也可能通過進出口商品價格的變動引起國內相關商品價格的波動，從而引起股票市場價格變化。

匯率對不同行業上市公司的業績影響也不一樣，從而股票市場表現的價格走勢也就不一樣了。可以肯定的是人民幣升值對于我國國內對外依存度很大的出口型和外貿型企業來說應該是一個很大的長遠利空消息，對于國內進口比較多的上市公司來說，由于進口成本降低，長期來說是一個利好消息。人民幣升值對于滬深兩市的各個板塊而言，其中受益最大的板塊集中在地產、航空、石油加工、造紙行業里面進口高檔紙的上市公司、資源類上市公司等。

此外，財政政策也能對股票市場產生一定影響，寬松的財政政策是刺激經濟增長的最直接方式。例如，減稅會增加居民的可支配收入和企業的投資積極性，供需提高使企業的股票價格的上揚。反之，緊縮的財政會使股票價格下跌。

四、結論

第2篇：證券市場宏觀經濟分析范文

關鍵詞：證券投資學；教材建設；基本原則；思考

1引言

高等學校人才培養除了人才培養模式、專業定位和培養總體目標的確定外，教材建設也是重要內容之一，它是體現培養目標、教學內容和教學方法的知識載體，是進行教學的基本工具，也是培養創新人才的重要保證。一本好教材的問世意味著一門好課程的出現,也預示著一批優秀學生的成長.為此，本文將結合我國經濟發展和證券市場的現狀，對高校經濟管理類專業證券投資學教材建設做一思考。

2經濟管理類專業證券投資學教材建設的基本原則

專業教材建設是院校正常教學的基本條件，是深入教學改革和提升學生素養、培養合格人才的關鍵環節之一。高校教學建設要密切結合社會經濟實際，深入研究高校學科特點,編寫出高質量的教材，筆者認為，經管類專業證券投資學教材建設應遵循以下原則。

2.1通俗適用的原則

證券投資學起源于西方，不少概念和理論都是從國外教科書中引進，教材編寫者對于涉及的比較專業的術語、概念和理論，要盡量通俗的表述，讓學生能夠領會和貫通。同時，教材編寫必須考慮專業培養目標的要求以及本課程在專業培養目標教育中的地位和作用；教材內容的深度、廣度和側重點要合理，應適應各院校確定的教學時數和教學目標要求，教材的字數規模要適應學制、學時的需要。

2.2整體性原則

教材的體系結構要完整和成系統，一般地說，證券投資學教材要至少能夠涵蓋六個主要方面的內容：證券投資工具、證券市場知識、證券投資基本分析、證券投資技術分析、證券投資方法與交易技巧、證券投資風險防范與管理。這些內容缺一不可。

2.3新穎性原則

教材建設一定要體現編、著相結合，不斷納入國內外最新的理論知識和研究成果，同時要不斷的結合我國金融行業、證券行業改革的實際，總結提煉出一些能上升為理論成果的東西編入教材中，增強教材的創新性，使學生既能夠了解該學科知識前沿，又能夠緊跟改革時代潮流，不斷增進知識。

3目前高校證券投資學教材建設面臨的問題

高校證券投資學教材一經編定成型，則具有相對的穩定性，而目前我國經濟發展和金融改革的較快，教材建設如何與之適應，適時修訂推出新版與變化了的實際相匹配，成為教材建設面臨的一大問題。近年來，我國經濟和金融改革向縱深推進，新的實踐、產生一些新生事物，例如優先股的重啟、個股期權制度的實施等等。經濟實踐和改革需要理論指導，同時又需要把新興實踐提煉和上升為理論。此外，我國經濟已經步入全球化軌道，金融市場的發展也要吸取發達市場經濟國家好的機制、制度、模式和經驗，并與中國實際相結合。這就使得教材建設以及教材的再版修訂要不間斷的吐故納新。解決這一問題，要求高校教師和教材建設者們，一是要走出校園，關注社會經濟發展的動向以及我國證券市場與世界市場接軌的進程，必要時實地進行一些考察和調研，增進認識；二是要不斷總結與思考，提煉出或借鑒學術界的研究成果，融入教材建設中，使教材不斷更新，知識更加前瞻，體系更加全面。

4目前經管類證券投資學教材建設應注意的問題

4.1教材編著要強化宏觀基本面分析方面的內容

證券投資學相當大的一部分內容涉及證券市場，證券市場是經濟發展的晴雨表，而經濟發展總是受制于宏觀基本面的變化，因此，在教材建設中，強化宏觀基本面分析顯得十分重要。宏觀基本面分析當然首先要完整介紹宏觀經濟分析，包括宏觀經濟基本面分析的方法，如總量分析法、結構分析法等，以及宏觀經濟指標及對證券市場的影響，宏觀經濟政策及對對證券市場的影響；其次，要進行產業分析、行業分析，領會我國產業結構調整和優化的現狀；再次，要進行微觀基本面——公司的分析，包括公司的財務分析、價值分析。目前出版的教材，有的對宏觀基本面分析編著內容不夠充分和深入，比如，缺乏行業分析、板塊分析、熱點分析，有的對微觀基本面諸如公司價值分析很不細致，使得教材內容體系不盡完整。

4.2證券投資學教材要精簡投資模型和量化分析方面的內容

證券投資學教材中，一些諸如馬科維茨選擇資產組合方法、投資組合管理業績評價模型以及量化分析交易等內容，對于金融、投資類專業學生來說是必要的，這畢竟是他們的核心專業課程，應該也必須掌握這些現資組合與分析理論。但是，對于一般經貿和管理類專業，證券投資學不是其專業核心課，開設這門課程目的只是培養學生必須掌握的金融證券的基本知識、基本技能，培養學生的投資意識和一定的投資水平，而不是執業能力。因此，沒有必要大量介紹一些西方投資學中的看似高端的模型分析和量化分析理論，這些較為復雜的投資理論，學生學習起來難度很大，一般不易學懂，如果學得似懂非懂，反而難以正確指導其投資理財活動。

4.3教材建設應緊密聯系市場經濟發展實際，內容方面不斷推陳出新

近年來，我國證券市場發展中，不斷涌現出滬港通、深港通、熔斷機制等新事物。滬港通，即滬港股票市場交易互聯互通機制，指兩地投資者委托上交所會員或者聯交所參與者，通過上交所或者聯交所在對方所在地設立的證券交易服務公司，買賣規定范圍內的對方交易所上市股票，滬港通包括滬股通和港股通兩部分。滬港通下的股票交易于2014年11月17日開通。深港通，是深港股票市場交易互聯互通機制的簡稱，指深圳證券交易所和香港聯合交易所有限公司建立技術連接，使內地和香港投資者可以通過當地證券公司或經紀商買賣規定范圍內的對方交易所上市的股票，2016年12月5日，深港通開通。滬港通和深港通的實施，有利于投資者更好地共享兩地經濟發展成果；促進內地資本市場開放和改革，進一步學習借鑒香港比較成熟的發展經驗。熔斷機制（CircuitBreaker），也叫自動停盤機制，是指當股指波幅達到規定的熔斷點時，交易所為控制風險采取的暫停交易措施。2015年12月4日，上交所、深交所、中金所正式指數熔斷相關規定，后于2016年1月8日暫停。熔斷機制雖然目前不適合我國國情，沒有堅持下去，但是它控制風險保護投資者的功能還是值得肯定。對于這些新興知識和內容，教材應該予以介紹，一般可以有兩種方法處理：一是增加教材附錄，通過附錄加以介紹；二是在相關章節增加專欄，介紹這些內容。學生了解和學習這些內容，可以增強適應證券市場活動的能力。

4.4增加案例分析方面的篇幅

案例是指對某一具體現象的描述、總結和分析。一般可以在投資、管理實踐和教學中運用。案例有真實性；典型性；有效性；完整性；可讀性五大原則，案例易于被學生接受和理解，具有指導作用、借鑒作用和經驗積累作用。證券投資學是一門應用型極強的學科，為了使學習者增進投資分析能力和投資活動的實踐能力，教材編寫中適當增加案例可達到事半功倍的效果。在投資學教材內容體系中，產業與行業分析，公司財務分析，K線、均線、技術指標等技術分析章節以及風險防范和組合管理等章節均可以編附案例，通過案例及其分析增強對理論知識的理解與把握。已近出版的教材，案例方面的內容不太多，再編時，適當增加案例篇幅很有必要。總之，在改革深入推進，證券市場不斷發展的今天，突出重點，精心組織，追求教材建設的高質量，已經成為當今證券投資學教材建設的重要任務。高校教師既要教書育人，更要地做好教材建設工作，使學生真正能夠學到系統、新穎的理論知識，并由此提升應用技能，更好地適應市場經濟發展和現代化建設的需要。

參考文獻

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第3篇：證券市場宏觀經濟分析范文

一、《證券投資與分析》課程實踐教學中面臨的矛盾

（1）投資理論與實際應用的矛盾。證券投資與分析的主要內容包括基本因素分析、技術分析和資產組合管理理論。基本因素分析包括有價證券的投資價值分析、金融衍生工具的投資價值分析、宏觀經濟分析、行業分析和公司分析等。技術分析包括道氏理論、波浪理論等主要理論和移動平均線（MA）、指數平滑異同移動平均線（MACD）等主要技術指標。資產組合管理理論包括資本資產定價模型、套利定價理論等。上述內容在理論講授中是具有理性和比較清晰的，但在實際應用時需要進行大量的信息收集和分析工作，明確理論的假設條件，獲得各種影響因素的具體情況，這就要求分析者一方面能夠獲得全部信息，另一方面要具備一定的處理信息的能力。（2）技術分析結論與市場實際的矛盾。證券投資有很多種分析理論，在分析市場行情時，常常會遇到針對同一時間段，不同的分析理論得出的分析結論彼此矛盾的情況。針對不同的時間段，多角度的分析結論也會使人無所適從。（3）課時有限與達到較高的分析水平需要時間積累的矛盾。作為財經類高職專科院校的一門重要課程，《證券投資與分析》課程的課堂講授時間一般是一個學期，該課程是一門實踐性非常強的課程，學習者要想達到較高的分析水平至少需要經歷一個完整的牛市和熊市的循環，才能夠將分析理論結合市場實際進行驗證和體會。（4）教學內容與教學對象需求的矛盾。面對同樣的市場行情，風險偏好不同的投資者的選擇往往也不同。在課堂教學中，教師面對的學生通常也是各種風險偏好類型者皆有，而在課堂講授時又必須以某一種類型為主，進而出現教學內容與教學對象需求之間的矛盾。

二、《證券投資與分析》課程的實踐教學建議

（1）實訓場景盡可能仿真化。高職院校《證券投資與分析》課程的實驗實訓場所，應當在可能的條件下，放棄教室形式的建設方式，在外部建設方面體現仿真化特點，盡量滿足仿真實訓實踐要求。高職院校《證券投資與分析》課程的實訓場所應該針對證券業務的遞進性，以各投資工具為出發點，結合不同領域對理財人才的需要，將具體功能拓展為：品種認知、品種開戶、品種交易模擬、投資咨詢四個方面，內設開戶區、咨詢區、演講區和模擬操作區，以現代化的技術手段，采用模擬軟件接收市場信息，從不同的角色仿真業務場景，讓學生可以通過實訓中心開展各種活動。（2）將模擬炒股作為教學的必要內容貫穿于課程教學始終。《證券投資與分析》是一門應用性極強的課程，需要學生動手實踐操作才能夠較好掌握相關的技能，所以，開展模擬炒股比賽應當作為該課程教學的一項必要的內容。該項比賽作為學生本課程成績考核的重要依據。通過模擬比賽，可以充分培養學生分析問題和解決問題的能力，真正做到學以致用，極大提高學生學習興趣和學習效果。（3）有條件地開展實盤炒股。模擬炒股投資存在有一個明顯的缺陷，那就是學生在投資中使用的是虛擬的貨幣，投資成功與失敗都是心理上的感覺，如果不加以適當的約束和引導，模擬炒股可能就會流于形式。因此，為了強化模擬炒股的效果，提高證券投資的實際水平，可以有條件的開展實盤炒股。通過實盤炒股可以極大提高學生對中國證券市場的切身感受，提高學生的思考能力，應變能力，對培養證券行業高技能型的人才起著非常好的推動作用。（4）實踐教學要善于發現興奮點。高職專科院校《證券投資與分析》課程實踐教學，教師不能局限于普通的常識性教學，應該深入到高級使用層面，從學生感興趣的內容入手教學。如果教師能在這些方面多動腦筋，就能取得實踐教學事半功倍的效果。（5）注重講授師資素質的提升。師資素質的高低對實踐教學影響很大，如果教師有較強的實踐操作經驗，可以深深撼動學生的“崇拜”心理，進而激發其濃厚的學習興趣。師資素質的提升雖然是一個日積月累的過程，但是不斷地實踐和學習是提升素質的重要途徑。高職院校必須對教師，尤其是缺乏實踐經驗的新教師要進行有計劃的素質提升工作。在證券市場處于不斷創新的發展過程之際，相關教師更加應努力實踐，親力而為，積極關注證券市場走勢，形成自身的獨立思考體系。（6）豐富考核方式動態考查能力。對于該課程的理論考核，應以證券從業資格考試中《證券投資分析》科目的重點為綱，鼓勵學生以證代考，對于那些通過了該科目從業考試的學生可以免于其參加理論考試。另外，課程的實訓環節在期末總評中應占有一席之地，要動態地考查學生在實訓環節中的綜合表現。這個綜合表現包括學生平時的實訓參與態度，實訓任務記錄情況，任務模塊完成情況，賬戶交易的操作頻次，參與模擬證券交易大賽的積極性和戰績，以及最終學生賬戶的收益率。這應是一個全方位多角度的考查，用以評價學生的綜合能力。

第4篇：證券市場宏觀經濟分析范文

摘 要 改革開放以來，中國由計劃經濟體制向市場經濟轉化，供求、競爭、價格、風險和利益等市場機制正在經濟活動中發揮著越來越重要的作用，在實體經濟和虛擬經濟的互相作用下，中國經歷了從市場化到貨幣化再到資本化的一系列階段。

關鍵詞 虛擬經濟 實體經濟 貨幣化 資本化

隨著世界經濟結構的變化，虛擬資產在經濟虛擬化過程中越來越居于主導地位。由于金融自由化在各國的推進，各國紛紛放松金融管制，同時計算機及網絡的發展，金融衍生工具被迅速推出并導致金融資產快速膨脹。布雷頓森林體系的崩潰后美國停止對各國中央銀行用黃金兌換美元，黃金非貨幣化，貨幣在經歷實物貨幣、金融貨幣、信用貨幣和紙幣等形式后徹底地虛擬化，虛擬化的貨幣又出現新的形式即電子貨幣，這樣虛擬貨幣變成了純粹的價值符號。不論西方發達國家還是加入到金融全球化行列中的新興發展中國家，虛擬資產與國民財富的比率不斷提高。因此，虛擬經濟與實體經濟的關系就是實體經濟借助于虛擬經濟，虛擬經濟依賴于實體經濟。

一、實體經濟是虛擬經濟發展的基礎

實體經濟是虛擬經濟的基礎體現在虛擬經濟的產生和運動兩方面。虛擬經濟的產生是以實體經濟為基礎的，因為股票和債券直接產生于企業的融資行為，而大部分衍生工具的原生工具是股票、債券等有價證券。就虛擬經濟的運動而言，由于以股票、債券為代表的有價證券的價格主要決定于企業的未來收益和社會貨幣信用狀況，而一般來說，企業的未來收益和社會貨幣信用狀況又反映了一國宏觀經濟的基本面貌。宏觀經濟形勢好，企業的經濟效益就較高，貨幣信用狀況就比較寬松，利率水平也會比較低，證券市場的行情就會比較紅火；反之，證券市場的行情就會比較低迷。所以，從一個較長的歷史時期來看，一國宏觀經濟的總體狀況決定了該國證券市場的總體狀況，一國實體經濟的運動周期也決定了虛擬經濟的運動周期。從這個意義上說，實體經濟是虛擬經濟的基礎。

二、虛擬經濟反作用于實體經濟

虛擬經濟反作用于實體經濟變現為正反兩個方面，其中正作用有以下幾點：

一是促進資本集中。通過發行虛擬資本進行資本集中的方式主要包括初次發行上市、配股、增發新股、發行債券等方式。通過虛擬資本的方式進行資本集中，實際上就是直接融資的方式。直接融資相對于間接融資的特定功能，或直接融資與間接融資的相互關系問題，現有的研究已經連篇累牘。從功能上來說，直接融資主要用于企業籌集資本金、滿足其長期資金的需求；而間接融資主要用于企業進行適度的負債經營的需要，它不僅主要向企業提供短期資金，也向企業提供中長期資金。隨著市場經濟的發育成熟、充分，直接融資與間接融資兩種基本的融資方式在競爭中正朝著互有分工、互相補充的方向協調發展。

二是優化資源配置。證券市場的優化資源配置功能是指通過證券發行標準和證券價格的變化，引導資金等生產要素的合理流動，實現資源的優化配置。證券市場優化資源配置功能的實現主要體現在產業結構的調整和優化上。當然，還包括部門結構、企業結構、產品結構等經濟結構的調整和優化。證券市場優化資源配置的功能，就在于證券市場為融資方式證券化提供了高效的場所，促使資產證券化，從而徹底解決了生產要素在部門間的轉移和重組問題以及社會個別資本直接進入產業部門的問題。這也就是當代直接融資和資產證券化獲得大發展的一個重要原因。

三是推動體制演進。如建立現代企業制度和改善企業治理結構以及構建多層次的資本市場等都需要虛擬經濟的有力推動。建立現代企業制度和改善企業治理結構與優化資源配置是相關聯的。如果說上面談到的優化資源配置更多的是從宏觀的角度出發，那么，建立現代企業制度和改善企業治理結構，就是從微觀企業自身的制度和結構出發，研究如何更高效地利用好所融資金，如何更好地保護投資者利益的問題，這一方面目前對于各個國家的資本市場來說已變得日益重要。

虛擬經濟反作用于實體經濟反面作用有以下幾點：

一是過度投機造成危害。虛擬經濟里的過度投機對實體經濟的危害極大，一方面它扭曲資源配置，從總量上看，過度投機可能導致過量的貨幣供應流入證券市場，進行不直接產生價值的虛擬經濟活動，甚至上市公司通過初次發行和再融資所獲得的資金也可能重新回流到證券市場上來，這樣對生產力自身的進步毫無益處，從結構上看，對股票等虛擬資本過度投機的結果是它們的價格不能準確反映它們的內在價值，從而可能導致大量的社會資金流入經濟效益低下的企業和沒有發展前景的行業；另一方面它導致國民收入不平等再分配、貧富差距拉大，過度投機的必然結果是一部分人的暴富，而另一部分人則傾家蕩產，社會貧富差距拉大，國民收入進行了不平等的再分配。

二是引發泡沫經濟。信用發展使經濟的虛擬化程度提高，虛擬經濟在促進實體經濟發展的過程中，其規模應與實體經濟發展的規模相適應。然而，虛擬經濟在其自身發展過程中，卻越來越表現出相對獨立性，這種獨立性使其脫離實體經濟而快速擴張，易引發泡沫。當虛擬經濟的擴張達到一定程度，泡沫成分不斷加重，資產價格普遍大幅度偏離或完全脫離由實體經濟因素決定的資產價格時，會導致泡沫經濟。泡沫經濟在不同背景下表現出不同的形式，如貨幣危機、資產市場泡沫經濟的破滅和金融機構的信用危機等。最后通過匯率、利率和資產價格等環節影響或阻礙實體經濟的發展。

三是金融衍生工具風險巨大。金融衍生工具可低成本和高效率地提供金融資產保值和風險規避等傳統避險工具所無法起到的保值作用，若運用得當，它可提高金融市場的流動性和提高金融市場的運作效率，可增強金融產業發展能力，進而對實體經濟發展產生積極的作用。然而，正如人們所形容的，金融衍生工具是“雙刃劍”，如運用失當，也會產生負面影響，使市場參與者遭受損失，甚至對全球金融體系構成嚴重沖擊。金融衍生工具具有如此破壞力與它本身具有的特性以及在國際金融自由化、一體化、證券化的浪潮中其特有的經濟功能所發生的演變與發展有著十分密切的關系。

三、中國貨幣化和資本化進程

改革開放以來，中國由計劃經濟體制向市場經濟轉化，國家對經濟的直接干預不斷減少，市場的自發調節功能愈來愈強，市場機制對資源配置的作用程度不斷增大，供求、競爭、價格、風險和利益等市場機制正在經濟活動中發揮著越來越重要的作用，在實體經濟和虛擬經濟的互相作用下，中國經歷了從市場化到貨幣化再到資本化的一系列階段。

（一）從市場化到貨幣化

改革開放30年大致可分成兩階段，第一階段是從1978至90年代中期，從計劃到市場的“市場化”階段。90年代中期開始，特別是1998年之后的階段概括為“資本化”時期。

80年代以來，中國金融的高速增長與經濟的市場化進程是有密切關系的，改革開放后從計劃經濟制度的向市場經濟制度過渡期間，在制度變遷尚未完成的情況下通過“承包”、“放權讓利”等物質刺激的形式，引起投資膨脹和個人收入的高增長，產生對貨幣供給快速增長的要求；貨幣發行量增加和居民的高儲蓄提供了相對豐裕的貨幣供應，由此推動了中國經濟高速的貨幣化進程。一方面是企業投資的高增長，另一方面是城鎮居民、農民收入的高增長、高儲蓄，社會投資基金和消費基金在軟預算約束下雙雙膨脹，非國有部門的擴張也產生對資金的需求，資金成為改革和發展中最稀缺的資源，金融規模的擴大成為這一過程的結果。

經濟的高度貨幣化就意味著經濟的高度市場化，貨幣化是市場化的一個重要標志。貨幣化過程包括：一是隨著政府財政能力的削弱，政府開始了價格體制改革，將諸多補貼、福利轉化為現金收入，從而導致了貨幣流通量的增加。二是現金的流動決定權緩慢向私人方向靠攏，政府開始不具備壟斷性控制貨幣政策的能力。三是政府掌握著控制貨幣化速度的主導權，包括金融體制和財政體制、機構調整和結構政策調整改革等。因此，貨幣化過程實質上就是市場化過程。

貨幣化和金融化指標分別用廣義貨幣M2/GDP和金融總量/GDP來衡量。貨幣化和金融化指標主要反映一個國家實物經濟與貨幣經濟的轉換關系。一般來說，這兩個指標較高時，經濟貨幣化和金融化水平也較高，經濟社會可動用的金融資源也較多。與傳統的實物經濟或計劃經濟相比，金融化水平高，金融業市場化程度也較高，經濟社會對利率的敏感性也高。經濟貨幣化進程是指經濟活動過程中一國以貨幣為媒介交易份額逐漸提高的過程，經濟貨幣化比率是衡量一國經濟商品化程度的重要指標之一，一國的金融深化首先表現為經濟貨幣化。

（二）從貨幣化到證券化

一個國家的核心資本源包括四方面：一是土地和自然資源。二是企業的資產（包括廠房、土地和其他有形資產）以及企業未來收入的折現流。三是個人的未來勞動收入流，這可能是任何一個社會最難資本化的。四是政府的未來收入流。就是讓土地和各類自然資源、企業資產（包括有形資產和未來收入流）、勞動者未來收入流，都可通過產權化、證券化或者金融票據化轉變成流通的資本。一個國家已經資本化或者能夠被資本化的財產和未來收入流越多，貨幣自然就越多。在90年代之后資本化帶來了中國經濟增長。同時經濟貨幣化、金融化、資本化進程背后的機理，包括經濟變遷、社會轉型、政治制度變化等。

1978年改革開放以前，所有土地和自然資源都為國有，企業基本全是國有、集體所有，其財產和未來收入也不可以交易，中國是一個有財富但沒有資本的社會。改革后在城市先是個體工商戶的出現，商品市場化同時發生，逐步人們可以選擇職業，也可以選擇以自我創業的形式使用自己的勞動力，從本質上讓勞動力開始市場化。

商品交易自由、勞動力交易自由不等于是企業資本化、收入資本化、人力資本化，在財富、資產、未來收入資本化之前先必須要被產權化，產權的范圍和歸屬要清晰，而且這些產權必須可以通過票據化形式自由交易，流通起來才變成資本。在明晰了產權制度的同時，企業產權還必須從國有轉變成可以私有，否則，明晰后的產權還是國有，就不能真正做市場化的交易，從而就不能被資本化。從90年代初到現在，一方面是國有企業不斷民營化，私有經濟不斷發展，另一方面是股市也在發展。在兩方面的發展強化了中國經濟資本化的能力，上市后的公司股票本身就是新的資本供給，新資本供給量等于股票價格。股票的市值一部分是這些公司有形資產的價值，比如廠房、設備等等，除股市之外，各類企業債券也進行了證券資本化。

同時土地、自然資源和房地產與未來勞動收入的也進行了資本化。房地產商品化帶出的不只是住房交易這種實物市場，而且在住房私有并可交易的情況下，房產又可拿來作抵押借貸，通過住房按揭貸款，將房產所占用的土地、房子本身的資產以及業主自己的未來勞動收入作金融資本化。資本化已成為中國經濟未來增長的主要推動力。

參考文獻：

[1]麥金農.經濟自由化的順序—向市場經濟過渡中的金融控制.中國金融出版社.1993.

第5篇：證券市場宏觀經濟分析范文

關鍵詞：開放教育；證券投資分析課程；教學改革

證券投資分析課程是中央廣播電視大學金融專業專科層次開設的一門實訓課程，開設之初是想以此打造開放教育教學的一門精品實務課，充分體現專科重技能的教學理念，目標非常明確。但是，開設兩年來并沒有真正體現出它的實訓價值，反倒逐步走回單純的理論教學的老路，其中的原因很多，究其根源，筆者認為，主要是課改思路不清晰，改革不徹底，最終導致新瓶裝老酒的教學模式。

一、開放教育金融專科證券投資分析課程教學存在的問題

(一)缺乏根據我國證券市場特點和開放教育學員實際情況所編寫的教材

目前，全國電大系統除上海電大之外，基本上采用的都是中央電大統一編撰的教材，材，統一考試，有一定的系統優勢。而且，借助規模優勢，中央電大的教材更新較快，和普通高校相比有較大優勢。不足之處是中央電大的一些專業的事務性課程的教材編撰方向不夠科學，缺乏實用性。如果放在普通高校來用，這些教材會顯得很好，很實用。但是，對于絕大多數都是在職工作人員的開放教育學員而言，就顯得不夠科學，不太實用，證券投資分析作為實用性非常強的一門課程也存在這樣的問題。證券投資分析的教材引用國外理論較多，理論先進，但是與我國國內證券市場的發展嚴重脫節，在我國證券市場上有些理論顯得過于超前。機械、教條地照搬、照抄，容易導致脫離實際。由于我國證券市場發展快、變化大，許多新變化沒能在教材中得到及時體現，導致理論脫離實際，開放教育專科學生的學習基礎相對薄弱，學習起來既吃力又缺乏興趣。

(二)缺乏實踐教學環節

開放教育金融專科證券投資分析課程的實踐環節非常重要，應該包括兩大部分：一是模擬投資操作，是利用金融實驗室來完成；二是建立實驗實訓基地，與證券公司合作開展，除去最終的交割之外，與實際操作完全一致。電大開放教育金融證券專業的實驗室建設極為滯后，據筆者所知，除深圳電大外，絕大多數省地市級電大根本沒有，即便建了金融證券類實驗室，也主要將它用于教學檢查和創收，沒將其看做專業教學的正常投入。另外，有從業經驗的實訓教師嚴重匱乏，導致很多學校的證券投資分析教學仍然停留在課堂講授，實訓課紙上談兵，實驗操作、模擬交易、案例分析等形同虛設，把本應該生動形象的模擬演練變成了以其昏昏使人昭昭的空口說教。一些有過從業或交易經歷的學員對教師的講解介紹根本元法接受，感覺所學理論和市場的實際情況相去甚遠，這也是導致這門課程在各地電大教學過程中聽課率幾乎為零的最主要因素。

(三)教學手段和方法滯后

講解證券投資技術分析時會涉及大量的圖表，而且這些圖表單純依靠任課教師來完成較為困難或根本不可能，致使教學效果差，學生聽課率低，教師教學達不到預期效果。目前的情況是各級電大教學機構都在各自為戰，家家都在緊鑼密鼓地擴大自己的教學資源，每門課、每個教師都在疲于制作所教課程的多媒體教學資源，絕大多數以簡單的幻燈片為主，粗制濫造，勞民傷財。全國電大的優勢根本沒有得到任何體現，資源優勢更沒得到充分發揮。

二、證券投資分析課程教學改革思路

(一)教材內容改革

開放教育證券投資分析教材應從理論和實踐兩個角度著手，二者不可脫節、不能偏廢。首先，在教材中收錄有關證券投資的理論知識，比如，國外成熟的新興投資工具及交易規則等，力求與國際先進的資本市場的實際更接近。其次，要重視教材中有關實踐內容的收錄，不僅要有證券交易理論和交易模型，還要闡明我國當前的交易制度和要求，以經典的案例為統領，理論實踐相結合。開放教育證券投資分析的實踐教學，目的是教會學生如何去做，特別是專科學生主要以動手操作為主，引導學生在證券投資實戰中，帶著問題去學習、去思考，這樣才能達到學有所用、學有所樂的理想效果。開放教育證券投資分析教材從內容上應包括證券投資分析概述、宏觀經濟分析、行業分析、公司財務分析、證券價值分析、證券價格圖表等技術指標分析、主流技術流派介紹、證券模擬交易訓練與模擬交易競賽、投資風險教育、投資監督管理等，理論與實踐相結合、相促進，使學生在理論與實踐的交替學習中產生興趣，進而不斷學習、不斷摸索。中央電大定期招標教材，完全有可能做到理論先進，突出我國證券市場變化這一點。

第6篇：證券市場宏觀經濟分析范文

論文關鍵詞：投資學 教學內容 課程

論文摘要：在金融學專業，投資學是兼有綜合性和應用性的課程。如何設置課程內容結構，以及在教學過程中如何突出重點，會使得教學效果迥然不同。本文從投資學應該重點講授的內容、投資學與其他課程的銜接、學生通過課外閱讀和模擬投資組合來提高實踐能力等方面論述了投資學課程在有效安排教學內容的基礎上，如何拓展教學內容，提高學生的實踐能力。

國內許多學者可能為了跟研究實物投資的投資經濟學區別開來，將金融學專業的投資學課程稱為證券投資學(比如，吳曉求，2006，等)，但是，根據高等學校經濟學類教學指導委員會金融與保險學科組的建議，本科層次的核心課程(或主干課程)可以包括金融學、金融市場學、金融中介學、中央銀行學、商業銀行經營管理學、保險學、國際金融學、公司財務、金融工程、投資學10門，可見該學科組使用了投資學這一名稱。國外一般都其稱為Investment(投資學)，比如，Williams F. Sharpe et al.(2001)、滋維·博迪等人的《投資學》。結合國內外的情況，以免誤解，我們認為應該統一名稱為投資學。

一、教學內容的安排

國內投資學教學大綱一般講授的內容包括證券投資工具與證券市場運作、證券投資基本分析、證券投資技術分析和投資組合管理四大部分。從國外投資學教材來看，比如滋維·博迪等人的《投資學》也包括四大內容:證券市場與工具的介紹、現代資產組合理論、證券的估值和資產組合的業績評價與管理。大體上看，國內與國外的教學內容差異不大，但是，如何設置課程內容結構，以及在教學過程中如何突出重點，會使得教學效果迥然不同。以滋維·博迪等人編寫的投資學教材來看，要用兩個學期才能講完，并且要突出重點，才能講好。在安排教學內容時需注意如下幾點:

1.像證券投資工具與證券市場運作這些內容只需適當提及即可，因為像金融學、金融市場學、金融中介學、中央銀行學、商業銀行經營管理學、保險學、公司財務、金融工程等課程都會涉及相關內容。

2.技術分析的內容必須講，讓學生明白投資管理不只是有基本面分析，技術分析的應用也是非常普遍，但是，講授的課時不用太多，適當介紹即可，因為本來技術分析的內容繁多復雜，而且在實際應用時，五花八門，各有其道，也就是技術分析本身并無統一的框架。另外，技術分析知識的難度比投資組合理論要容易許多，可向學生推薦基本參考書，比如，羅伯特.D.愛德華、約翰·邁吉和巴塞提編寫的《股市趨勢技術分析》等，讓學生自學。

3.均值方差模型、資本資產定價模型、套利定價理論、有效市場理論和期權定價公式等理論是現代金融研究的基礎理論，也是投資學的基礎理論。只有理解了這些理論，才能說投資的基石是堅固的。以這些基本原理為中心，建立一個框架將內容串起來，其后的證券估值和資產組合管理也要統一于這些理論的指導。這些理論內容是教學的重點，同時這也是教學的難點，因為理解這些理論對于本科學生來說，面臨經濟學基礎理論、數學以及資本市場的理解等方面的挑戰，但是，誠如博迪等人(2006)所說，可以盡量去掉不必要的數學和技術性細節，致力于培養學生的直覺，這種直覺可以幫助學生在職業生涯中面對新的觀念和挑戰。

4.來自資本市場的數據與案例能夠加深學生對理論和實踐的認識。采用國內，還是國外的?國內許多老師認為，課程應該更多關注國內證券市場發生的事情(比如，初昌雄，2008，等)。在本人看來，這誠然沒錯，但是，我國證券市場作為新興市場，日新月異，許多經驗事實不具有規律性，耶魯大學教授希勒在《非理性繁榮》強調，即使像美國證券市場有一百多年的歷史，市場許多統計規律與發現是否將來還可靠還是值得商榷。因此，在講授時，國內與國外的援例不可偏廢，應更偏向于國外市場。

二、投資學與其他課程之間的聯系

對于金融學專業來說，學習投資學的主要目標就是能夠將所學理論應用到實踐當中，為個人或機構增加財富，而該課程又是集金融學大成之學科，一門綜合性學科。投資學最好是在公司財務、金融工程、計量經濟學、宏觀和微觀經濟學等課程之后開設，因為宏觀經濟分析和公司財務分析是股票估值的基本功;微觀經濟學是投資學理論的基石;金融工程的部分基礎理論與投資學相同;計量經濟學是資產組合管理與分析的基本工具。沒有這些基礎課程的支撐，學生不能很好地理解教學內容，教學難度增大，教學效果下降。

三、教學與自學

投資學理論性強，而實踐能力的培養是學習的最終目標。學生如果只是學習投資學的教材，而不進行更多的課外閱讀，恐怕難以達到培養目標。課外自學包括兩大方面的內容:

1.投資學理論在實踐中的應用。投資學的基礎理論比較抽象，可以推薦學生閱讀伯恩斯坦的《投資革命》和其續集《投資新革命》等可讀性強的介紹資本市場理論的書籍，它們將投資學高深的理論如何應用于投資進行了深入淺出的介紹。希勒的《非理性繁榮》以通俗讀物的寫作方式，用學者的嚴謹論證，向讀者闡述了股票市場與房地產市場的泡沫演化機理。伯頓·麥基爾的《漫步華爾街》從理論的高度通俗地講解了應如何進行投資。

2.為了提高實踐能力，前人的經驗總結無疑給學生提供了一個觀摩和借鑒的捷徑。這些經典書目包括:

一是投資大師的傳記。像愛德溫·李費佛(美)的《股票作手回憶錄》是20世紀初最著名的股票與期貨的投資者——李費佛的自傳，數十年來一代又一資人的必讀書，甚至被稱為華爾街的投資圣經。羅杰·洛文斯坦的《一個美國資本家的成長--世界首富沃倫·巴菲特傳》是關于巴菲特的傳記，但是，要真正了解巴菲特的投資方法與技巧，還需閱讀小羅伯特·海格士多姆的《沃倫·巴菲特之路》、沃倫·巴菲特《巴菲特致股東的信:股份公司教程》、羅伯特·哈格斯特朗的《沃倫·巴菲特的投資組合》等。

二是投資技巧。像菲利普·費舍的《怎樣選擇成長股》和本杰明·格雷厄姆的《格雷厄姆投資指南(聰明的投資人)》是巴菲特稱為老師所寫的書，提出了諸多一直被投資者采用的標準與原則。彼得·林奇等人的《彼得·林奇的成功投資》和《戰勝華爾街》為怎樣挑選股票提出了許多行之有效的技巧。威廉·歐奈爾的《笑傲股市》提出的CANSLIM方法非常適合跟蹤當前股市熱點，進行短線投資，學生容易學以致用。喬治·索羅斯《金融煉金術》晦澀難懂，卻是把握國際金融市場的利器。杰克·茨威格的《華爾街點金人(新金融怪杰)》采訪了市場上超級交易員與成功的投資家，介紹了他們成功的經驗。

三是介紹歷史上著名的投機熱潮。像加爾布雷思的《1929年大崩盤》介紹了美國的股市大崩盤。查爾斯·馬凱和約瑟夫·德·拉·維加的《投機與騙局》包含了兩部書:查爾斯·馬凱的《驚人的幻覺和大眾的瘋狂》和約瑟夫·德·拉·維加的《困惑之惑》，前者描繪密西西比泡沫、南海泡沫和荷蘭郁金香熱潮的在繁榮與崩潰過程中人們的行為與心理;后者以對話的形式描述了阿姆斯特丹交易市場的運作。 　四、學習與實踐

投資學是金融學專業中理論與實踐聯系最緊密的課程之一。在學習投資學之前，絕大部分學生并未接觸過資本市場，通過模擬實踐，就可以給他們補上這一課。根據我們的經驗，可以讓學生挑選三只深滬交易所交易的證券構成模擬投資組合，每兩周可以替換一次。上課時學生對自己的投資組合進行經驗交流，老師點評，期末學生根據投資組合管理理論與方法對自己的組合業績進行評價，加深他們對理論的認識，提高應用能力。最終組合成績作為課程平時成績的主要參考。大部分學生經過兩學期的投資學理論學習與模擬實踐，既能掌握現代的投資學理論與基本框架，也初步具備了進行投資實踐的能力。

參考文獻

[1]愛德溫·李費佛:股票作手回憶錄[M].海南出版社，1999年12月

[2]本杰明·格雷厄姆:格雷厄姆投資指南(聰明的投資人)[M].江蘇人民出版社，2001年9月

[3]彼得·伯恩斯坦:投資革命:源自象牙塔的華爾街理論[M].上海遠東出版社，2001年8月

[4]彼得·伯恩斯坦:投資新革命[M].機械工業出版社，2008年3月

[5]彼得·林奇 約翰·羅瑟查爾德:彼得·林奇的成功投資v.機械工業出版社，2002年4月

[6]彼得·林奇:戰勝華爾街[M].上海財經大學出版社，2002年6月

[7]伯頓·麥基爾:漫步華爾街[M].機械工業出版社，2008年4月

[8]初昌雄:非金融專業證券投資學的教學改革[J].理工高教研究，2008年第2期

[9]查爾斯·馬凱和約瑟夫·德·拉·維加:投機與騙局[M].海南出版社，2000年5月

[10]菲利普.A.費舍:怎樣選擇成長股[M].海南出版社，1999年10月

[11]加爾布雷思:1929年大崩盤[M].上海財經大學出版社，2006年10月

[12]杰克·茨威格:華爾街點金人(新金融怪杰).西苑出版社，2003年1月

[13]羅伯特.D.愛德華 約翰.邁吉 巴塞提:股市趨勢技術分析[M].東方出版社，1997年2月

[14]羅伯特·哈格斯特朗:沃倫·巴菲特的投資組合[M].機械工業出版社，2001年4月

[15]羅杰·洛文斯坦:一個美國資本家的成長--世界首富沃倫·巴菲特傳[M].海南出版社，1997年10月

[16]喬治·索羅斯:金融煉金術[M].海南出版社，1999年4月

[17]沃倫.巴菲特:巴菲特致股東的信[M].股份公司教程，2004年1月

[18]吳曉求:證券投資學(第二版)[M].中國人民大學出版社，2005年2月

[19]威廉.歐奈爾:笑傲股市(第三版) [M].中國財政經濟出版社，2004年3月

[20]Williams F. SharpeGordon J. Alexander:Investment(影印本) [M].清華大學出版社，2001年9月

[21]希勒:非理性繁榮(第二版)[M].中國人民大學出版社，2008年1月

第7篇：證券市場宏觀經濟分析范文

關鍵詞：利率 房產市場 通貨膨脹 次貸危機

一、引言

房地產價格上漲太快，房地產需求釋放過于迅速，使房地產業需求透支，影響其持續健康發展，部分低收入群體住房困難買不起房子，影響社會穩定。因此，調控房價很必要，為了穩定持續上漲的房價，促進房產市場的健康發展，央行采取了降息的舉措，尤其自世界金融危機發生以來，我國更是屢次降息，開始實施開放的貨幣政策，房產市場是資金密集型產業，其供給和需求都離不開銀行貸款，因此，利率對房產市場的影響至關重要，伴隨著利率的波動房產市場也在隨之波動，從而產生一系列的不利影響。

二、利率對中國房產的影響綜述

（一）利率的含義

利率是“利息率”的簡稱，是指一定時期內利息額同存入（籌資）或貸出（投資）本金的比率。利率直接反映的是信用關系中債務人使用資金的代價，也是債權人出讓資金使用權的報酬。從宏觀經濟分析的角度看，利率的波動反映出市場資金供求的變動狀況。隨著市場經濟的不斷發展和政府宏觀調控能力的不斷加強，利率，特別是基準利率已經成為一項行之有效的貨幣政策工具。利率體系是指一個經濟運行機體中存在的各種利率由各種內在因素連結成的有機體。

（二）決定和影響利率變動的因素

決定和影響利率變動的因素非常復雜，制定和調整利率水平時應考慮的因素主要有平均利潤率、資金供求狀況、物價水平、風險狀況、國家經濟政策以及國際利潤水平等。

首先，平均利潤率是決定利率的基本因素。在制定利率時，要考慮企業的中等利潤水平，不能因少數企業利潤低就降低利率，也不能因少數高利潤企業的水平而提高利率，而要根據平均利潤率制定利率。

其次，資金供求狀況，利率是信貸資金的“價格”。在成熟的市場經濟條件下，利率水平主要由資金的供求狀況決定。當資金供不應求時，利率會上升；反之，當資金供過于求時，利率會下降。

三、利率對房產市場的影響渠道

（一）利率調整對外匯市場的影響；

（二）利率調整對證券市場的影響；

（三）利率調整對購房者的影響；

（四）利率調整對開發商的影響；

（五）利率調整對房地產價格的影響。

四、利率下調對當前中國房產市場的不利影響

（一）利率下調可能導致房地產市場價格不穩定

房地產市場與宏觀金融政策密切相關，利率調整對房地產企業、房地產消費者以及房價都會產生重要的影響。下調利率就意味著購房支出的減少，這就大大減輕了購房者的購房壓力，增加其購買力，而購買力的增強必然會增加對房地產需求，這種對需求的鼓勵作用將最終決定供給，促進開發商在房地產的投資在供求關系下開發商大量建房，隨著供給的增加房價會有所下降，造成房產市場價格的不穩定。

（二）利率下調可能導致房地產市場產生泡沫

伴隨利率的下調將大大減輕購房者的還貸壓力，在某種程度上刺激購房者貸款買房。購房者對房產的需求就會變大從而激發開發商的投資熱情，而過度的低利率助長了開發商盲目投資，因為投資成本低而房價不斷上升，使他們產生了房產投資不僅包賺不虧而且利潤極其豐厚的預期，房地產盲目大量投資又引發鋼鐵、水泥等行業盲目發展，使國民經濟越來越失調。同時，過度的低利率造成房價不斷上升，遠遠脫離廣大居民實際支付能力，使房地產市場產生泡沫，如果高房價再持續走高下去，對中國經濟來說是一個非常致命的打擊，會制約中國經濟的發展，也將影響中國經濟的復蘇。

（三）利率下調可能導致通貨膨脹

中國目前處于高速經濟增長的時期。要停止經濟發展，勢必會引發失業浪潮。而中國目前降低利率的比例政策來看，是有意繼續保增長，下調利率將會讓經濟繼續上漲，伴隨著經濟上漲的同時，也會引發通貨膨脹的出現。前面提到的幾點因素，包括交通行業的投資規劃，和企業出口轉內需。都將導致原材料同比上漲。原材料的上漲，也會影響到方方面面。其中比較明顯的當屬房地產行業。作為房地產這種特殊商品，其本身又具備抵御通貨膨脹的特性。很可能導致更多手頭有資金的群體，進行投資。以抵御通貨膨脹帶來的損失。通貨膨脹將是明年主要影響房價上漲的重要因素之一。此外，利率下調將會使人們儲蓄的意愿降低，但是在市場競爭環境下，由于市場機制不夠完善，許多企業采取扭曲的定價方式，這在無形之中就抬高了物價，大型企業的壟斷現象也很明顯，這都會導致通貨膨脹的產生。

（四）利率下調可能導致次貸危機

利率下降會導致房價有所下降，對于國家而言，房價的30%下滑，就已經是市場底線。所以要嚴格把握利率的下降幅度，當目前市場下滑到這一時刻的時候，政府應該馬上出臺各種救市的政策。如果不出臺政策，房價繼續下跌，會引發很多中產階級出現零資產，或者負資產。如果出現負資產，很可能出現“次貸危機”的斷供現象。

參考文獻：

[1]聶名華.淺析房地產價格變動的影響因素[J].中國房地產，1998.10

第8篇：證券市場宏觀經濟分析范文

摘 要 本文從介紹企業價值理論和估值方法入手，運用宏觀經濟分析、行業分析法以及中國工商銀行基本面和財務分析，綜合運用相對估值法對中國工商銀行總體投資價值進行評估，通過綜合比較，得出工商銀行投資價值的結論。

關鍵詞 中國工商銀行 投資價值 相對估值法

一、企業價值理論與估值方法概述

（一）企業價值理論。國外理論基本出發點都是評估企業的預期現金流和折現率、經營業績和市場能力。主要有約翰?希克斯的價值資本理論主張主觀價值理論；莫迪利安尼和米勒的MM理論闡述企業價值和資本價值的關系，認為企業的價值由其全部的盈利能力決定而與資本結構無關。國內理論通常認為企業價值與盈利能力，財務風險、持續發展能力相關。

（二）企業價值估計方法。企業估值目的就是分析企業的公平市場價值進而進行合理的投資分析和經營管理。企業價值分析法一般有兩個：一是相對價值估計法；二是絕對價值估計法。相對價值法指的是市盈率法、市凈率法等比較簡單通用的方法，利用類似企業的市場價來確定目標企業價值。絕對估值法需要估計企業的自由現金流量和資本成本。

由價值理論可知，企業的內在價值主要是由其自身盈利能力決定，同時受財務風險、發展潛力的影響。由估值方法可知，不論是相對價值法還是絕對價值法，都用到宏觀和行業分析以及企業自身分析。因此，對于中國工商銀行的價值分析，本文主要從宏觀環境分析、行業分析以及工行基本面分析入手，采用相對估值法對其價值進行分析。

二、宏觀環境以及銀行行業分析

（一）宏觀環境分析

1.中國經濟總體發展狀況

宏觀經濟走向決定了企業發展的長期走勢，GDP是一國經濟成就的根本反映，長期來看上市公司的價值變化應與GDP變化一直。持續穩定的經濟增長為上市公司發展提供基礎。1998年開始，我國經濟持續高速增長，至2007年到達頂峰，受2008年美國次貸危機的影響GDP增長率下滑，伴隨著積極的財政政策和貨幣政策，2009年以后經濟增長保持穩定，增長速度仍顯著高于世界其他國家，發展勢頭強勁。這就為我國銀行業發展提供了強有力的支持。

2.通貨膨脹程度

通貨膨脹程度通常表現為商品和勞務的貨幣價格持續普遍上漲的程度。通常，居民消費價格指數(CPI)被認為是衡量通貨膨脹水平的最重要指標之一。適當的通脹可以刺激股價的上漲，有利于經濟繁榮和企業發展。自1995年以來，我國CPI指數持續穩定上升，通貨膨脹溫和穩定，這使得投資者的信心和預期有一定的提升，對證券市場會有一個好的預期。從而有利于銀行業的發展。

3.財政政策和貨幣政策

財政、貨幣政策可以影響本國的投資市場，良好的財政、貨幣政策有利于促進GDP增長和金融市場的健康發展。我國的財政貨幣政策也在不斷完善，特別是在2008年全球金融危機，財政政策方面，中央實施積極財政政策推出4萬億投資計劃，擴大內需刺激國內經濟的發展。貨幣政策方面，全年5次降息，8次調整存款準備金率。充分調整產業結構，穩定市場，及時阻止全球金融危機在中國的蔓延為以后快速發展奠定基礎。

（二）銀行行業分析

銀行是經營金融資產和負債追求利潤最大化的特殊的企業，對于經濟有著極為重要的影響。由于經營產品的特殊性，呈現特有的特征。

1.銀行業的生命周期

每個行業都要經歷一個由成長到衰退的過程，主要包括幼稚期、成長期、成熟期、衰退期四個發展階段。不同行業的四個發展階段長短不同，對銀行業而言，成長期和成熟期相對較長，西方發達國家銀行業已經進入成長期后期和成熟期。而我國市場開放程度較低，制度相對不完善，業務相對局限，處于成長初期。隨著我國加入WTO，不斷推進利率市場進程，銀行業技術不斷提高，成長能力較強，市場容量和潛力巨大。處于成長期的行業投資回報率較高，該時期也被稱為投資機會時期。

2.銀行業競爭結構

行業競爭格局源于行業內部競爭結構，一般由同業競爭者、供求雙方、替代產品、潛在入侵者共同決定。銀行業是以提供金融服務為最終產品的特殊行業，行業集中度較高，雖有來著外資、中小銀行和非銀行金融機構的競爭，但工農中建和股份制商業銀行仍處于較高壟斷地位。國家政策使得銀行業存在較高的進入壁壘，替代產品競爭力不強。根據2010年各商業銀行資產財務數據，工農中建、交通、浦發、深發、華夏、民生和廣發總資產占整個銀行業總資產的一半以上，其中工商銀行更為突出，占銀行業資產的11%。可見，銀行業的壟斷程度較高，價值較為穩定。

3.市場供求與發展前景

隨著我國金融市場的不斷開放，銀行業也趨于國際化，各大商業銀行紛紛拓展海外業務，銀行集傳統存貸業務、支付、匯兌，金融服務于一身提高競爭力。截止2005年，網上銀行客戶已超過3000萬，截止2009年底我國有千余家境外行，境外分行遍布全球67個國家和地區。不論在國內還是國際上，我國銀行發揮著越來越重要的作用。

三、中國工商銀行投資價值分析

（一）中國工商銀行基本面分析

中國工商銀行是我國資產規模最大的國有獨資銀行，2005年完成股份制改革，2006年10月在上海香港同時掛牌。2009年中國工商銀行名列全球1000家大銀行的第8位，連續五次入圍美國《財富》全球500強，2011年全球500強企業排名87。工商銀行擁有最大的客戶群，業務量大，品種豐富，基本覆蓋資產、負債業務和中間業務的所有金融產品。

資產負債方面， 2010年底，工行總資產為10.81萬億，比上年增長12.33%，股東權益比上年增加25.38%。2011年底，總資產為15.47萬，比上年同期增長了43%，股東權益比上年增加36.66%。可見工行資產業務明顯增加，企業價值明顯增加。盈利能力方面，截止2011年，凈利潤為2084.45億元，比2010年增加了25.55%；營業收入為4752.14億元，比上年增長了26.08%；利潤總額和凈利潤同比達到兩位數增長水平，這主要得益于市場拓展、產品創新、風險管理、信貸投放力度的加大。現金流量方面，工行一直保持較高的現金流量，保證其穩定的經營，對于金融市場穩定也起到舉足輕重的作用。

（二）相對價值估計

相對價值估計法包含市盈率分析法和市凈率分析法，其中最常用的方法就是市盈率方法。市盈率法是指以行業平均市盈率來估計企業價值，假設平均市盈率所反映的企業績效是合理而正確的，用此估價同行業的某企業股票價值。本文采用2012年4月11日12家主要商業銀行的股價和市盈率統計，行業平均股價為7.054，平均市盈率為6.77，而工行的股價為4.29，市盈率為7.2，工行的股價明顯低于平均水平，市盈率略高于平均水平。根據市盈率定價模型，按照上市銀行的平均市盈率計算，工商銀行股票的理論價值應為： ，即6.77 0.6=4.06。按照2012年4月11日上證A股平均市盈率為14.13倍計算，工商銀行股票的理論價值應為：14.13 0.6=8.48。

工行銀行的市盈率略高于上市銀行的平均水平，但明顯低于上市銀行平均水平，由于工商銀行的流通市值較大，目前處于國內商業銀行的龍頭地位，加之銀行行業的營利率比較穩定，工商銀行的市盈率應略低于市場平均水平，而高于銀行的平均水平。本文認為，工商銀行的股票理論價值應在4.06-8.48元之間且接近于上限。可見，截止2012年4月11日，工行的股價仍處于低位水平，尚有很大的發展空間。

綜上所述，不論是從宏觀經濟背景還是從行業發展狀況，都有利于工商銀行繼續發展，此外，從其當前股價反映的價值情況來看，工行仍有很大的投資價值。

參考文獻：

[1]程小虎.我國上市銀行財務分析與評價研究.中國商界.2008(8):26-27.

[2]本杰明?格雷厄姆，戴維?多德.證券分析.海口:海南出版社.2004:56-82.

[3]王紀全.劉全勝和張曉燕.中國上市銀行競爭力實證分析.金融研究.2005(12):96-10.

第9篇：證券市場宏觀經濟分析范文

一、高職經濟學教學的現狀

由于高職經濟學的教學內容不符合高職學生的需求和能力，教師缺乏因材施教的能力，教學以講授法為主，忽視教學活動的客觀規律，教學學時安排不足，導致我國高職院校學生普遍對經濟學課程的學習興趣低落。此外，由于高職學生在高中階段缺乏經濟學常識的積累，陌生的經濟學概念使大部分高職學生對這門課程望而生畏。（一）教材缺乏本土元素。經濟學教科書是普及和發展經濟學教育的基石。經濟學家薩繆爾森的經典著作《經濟學》被譯成四十多種語言，流傳甚廣。與其他國家多樣化的經濟學教材相比，我國高職經濟學教材大多是通過翻譯、壓縮國外原著來編寫，陳述晦澀的經濟學原理，缺少情景案例，不利于學生把現實經濟生活與經濟學原理進行直接的聯系、建構整合信息，學生對經濟學知識感到索然無味。（二）學時安排不合理。高職經濟學課程一般要求在一個學期內完成微觀經濟學和宏觀經濟學的教學內容，教學學時為48~72不等。迫于在較短時間內向學生傳授大量經濟學知識的教學任務，教師大多采用講授法，通過解釋概念、推導公式、描繪曲線來闡明經濟學概念和規律，讓學生進行被動性的接受學習。（三）高中、高職經濟學知識體系出現斷層。我國普通高中思想政治課以科學發展觀為指導，結合時代特征來培養高中學生的思想政治素質。經濟學部分共有《經濟生活》和《經濟學常識》兩本教材。《經濟生活》講述社會主義市場經濟生產、消費、分配理論；《經濟學常識》概述了古典經濟學理論、政治經濟學理論、現代宏觀經濟學的創立和發展史以及社會主義初級階段和市場經濟理論。與高中經濟學知識不同的是，高職經濟學中微觀部分根據成本—收益分析的思維，分析市場各個部分是如何運行的，即生產者和消費者在產品和資源市場的相互作用，政府決策對各個經濟部門的影響；宏觀部分解析整個經濟系統的運作，分析國民收入的組成部分、各個經濟表現指標、經濟增長和對外經濟貿易，探討如何通過財政政策和貨幣政策的影響機制來實現國民經濟增長、充分就業、物價穩定和國際收支平衡等經濟目標。不連貫的經濟學知識體系使高職學生缺少對基本經濟學概念的認識。

二、CAP微觀經濟學課程的發展歷程及特色

大學先修課程（AdvancedPlacementCourses）是由美國大學理事會（CollegeBoard）于1956年負責開發的，供學生在高中階段選修大學初級課程的課程體系。經過五十多年的教育實踐，美國宏觀經濟學先修課和微觀經濟學先修課被廣泛認為是一套銜接美國中學到大學經濟學教育的課程體系。借鑒美國經濟學教育的成功經驗，我國自1996年開始積極探索打造本土大學先修課程體系，以解決我國長期以來高中和大學教育嚴重脫節的問題。2014年8月，以分層教學教育理念為指導，中國教育學會正式啟動面向普通高中生的中國大學先修課程試點項目，在全國范圍內遴選100所優質高中開展試點項目，規定微觀經濟學先修課程安排36學時的課堂教學。（一）本土特色教材的研發。我國經濟學者積極編寫適合本土學生的教材，從持續、平穩、健康、快速發展的本土經濟發展歷程中選取豐富的素材。李宏彬、周黎安編寫的《微觀經濟學———中國大學先修課》教材中附有大量生活化的拓展閱讀材料，如高三學生的最優學習時間表、快餐飲食文化、春運期間火車站購票長隊、潮汕商人的經營管理理念、我國戶籍制度的特征；文建東編寫的《西方經濟學》“精要與案例解析”收集了趣味性強的經濟現象，對經濟學概念進行深入淺出的解釋，幫助學生更好地理解經濟學理論，培養學生的學習興趣和運用經濟學思維解釋經濟現象的能力。（二）開放性考評系統的開發。為了考查學生積累的經濟學素養和對經濟學知識的理解、分析和應用能力，避免學生使用題海戰術，微觀經濟學大學先修課課程考試以開放性的題型為主，鼓勵學生獨立思考、推理和探索真知，激發學生的潛能。（三）自主性教學的實施。為了推廣和普及本土微觀經濟學先修課程，2016年6月15日，中國微觀經濟學大學先修課程MOOC課程正式上線。目前，已經有38683人報名參加微觀經濟學第二期MOOC課程的學習，非試點學校的高中學生可以通過慕課等現代教育技術學習經濟學知識，為高中和大學的經濟學教育搭建橋梁，為學生獨立、自主學習提供平臺。（四）線上和線下教師培訓系統的互補。到目前為止，中國教育學會已經組織了四次大學先修課程試點項目的教師培訓，通過積極的討論與深入的交流，加深了解對課程內容、教學方法以及考評方式的共識，推進本土經濟學教育的發展。2017年初，試點項目在愛課程網站開展第一次線上教師培訓，旨在改進教學方法、提升教師的教學能力。

三、CAP微觀經濟學課程建設對高職經濟學教學改革的啟示

要使經濟學發揮作為高職經管類專業基礎課的作用，探索提高高職經濟學教學效果的路徑迫在眉睫。借鑒CAP微觀經濟學課程的建設經驗，高職經濟學課程改革可以從課程體系設置、教材建設、教學內容和教學方法的選取、師資隊伍建設五個方面探討教學改革的路徑。（一）將統計學原理納入高職經濟學的先修課程。基于高職學生數理基礎薄弱的情況，在統計學課程授課過程中相應地融入微觀經濟學概念，讓學生接觸生產函數、需求函數和邊際量；強調樣本數據和總體數據的區別，展示宏觀經濟數據的收集。統計學原理和經濟學應該分別作為先修和后續課程，避免把這兩門課程安排在同一個學期。（二）經濟學教材本土化建設。教材建設是高職經濟學教學改革的核心，是提高課堂教學質量、促進有效教學的前提。一套優秀的教材必須包含教學大綱規定的核心內容，符合高職學生的認知能力，聯系學生已有的知識體系，由淺入深、由易到難，引導學生探索真知。職業技術人才的培養需要做到“以人為本”，經濟學教材也應該結合國情，以我國經濟實踐為基礎，解釋經濟現象，讓學生深入了解世界經濟發展的過程。貼近現實生活的經濟學案例能增強學生對經濟學原理的認識，將課堂新知識與頭腦中原有知識和生活經驗緊密聯系，貫通整個知識體系，讓原本枯燥的原理知識變得有趣味。（三）科學合理地安排教學內容。鑒于課程學時安排緊湊和知識點繁多的特點，教師必須科學、合理地選擇教學內容，將最具有教育價值的經濟學知識傳授給學生。高職經濟學教學內容可以設置為14個重點專題，包括供需法則和彈性應用、分工和貿易、消費者效用最大化、生產者利潤最大化、完全競爭產品市場、不完全競爭產品市場、勞動力市場、市場失靈、宏觀經濟指標、長期宏觀經濟分析、短期經濟波動、貨幣市場和銀行體系、財政與貨幣政策、開放經濟。教師對每個專題安排2~4個學時進行授課。（四）運用恰當的教學方法。高職學生精力充沛，思維活躍，好奇心強，不斷地學習和掌握新知識、新技能。他們不滿足于傳統的課堂教學，能積極參與社會實踐，以提高自己適應社會的能力。通過各樣的網絡媒介，高職學生能迅速地更新信息、接受新思維，把握時代的特征。在經濟學課程開始之前，安排學生每天閱讀自己感興趣的財經文章，積累財經資訊，跟上經濟發展的最新方向，了解包括農業、工業、服務業、商品市場、證券市場、信貸市場的變動情況。及早接觸經濟學術語能有效地促使學生的學習發生，產生對課程內容的興趣，而這種學習興趣很難在課程開始后一兩周內獲得。學生帶著求知欲和好奇心進入課程學習，更有利于提高教學效果。另外，圍繞經濟生活中的熱點問題，采用分組研討教學方能提高學生對高職經濟學課程的興趣，培養學生收集、分析數據的能力。如，要求學生以小組為單位研究不同的經濟指標，利用互聯網搜索數據資料、制定統計圖表，將小組的調研結果制作成PPT并進行課堂陳述，在陳述過程中，學生必須獨立地思考和回答問題。通過收集國民經濟核算、人民生活、固定資產投資、財政、對外經濟貿易、就業人員和工資等狀況，學生初步了解我國宏觀經濟發展的最新概況。課堂陳述結束之后，每位小組成員撰寫一份有關我國經濟現狀的調研報告，讓學生做到學以致用、用以促學。（五）建立教學共同體。高職教師教學能力的發展與教學經驗的增長存在著一定的聯系。建立教師群體互動性的教學發展模式，形成教學共同體，是促進高職經濟學教育的有效途徑。同校、同行經濟學教師之間應加強互動，地方院校的教師定期組織教學研討會，探討課堂教學的難點，共同開發高職經濟學教材及教師用書；定期邀請教學專家分享制作微課、慕課的經驗，使不同年齡和水平的教師得以獲得共同的教學發展。鑒于新教師缺少經濟學教育教學經驗，高職院校應該為新教師選擇一個優秀教師作為導師，通過觀摩教學和老教師對新教師的“一對一”“傳、幫、帶”的方式培養年輕教師的教學能力。

作者:陳曉紅 單位:廣東南方職業學院

參考文獻：