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第1篇：資本市場的重要作用范文

【關鍵詞】投資銀行 發展

金融是國民經濟的核心，影響著國民經濟的方方面面，資本市場對國民經濟的推動作用在當今已經無可替代，成為國民經濟增長的強力支撐。投資銀行作為市場經濟中的重要樞紐、資本市場的骨干力量，參與并影響著各種金融資源的有效配置。

一、對投資銀行的基本認識

投資銀行是最典型的投資性金融機構，一般認為，投資銀行是在資本市場上為企業發行債券、股票，籌集長期資金提供中介服務的金融機構，主要從事證券承銷、公司購并與資產重組、公司理財、基金管理等業務。其基本特征是綜合經營資本市場業務。

美國著名金融專家羅伯特·庫恩（Robert Kuhun）依照業務經營范圍大小，對投資銀行給出了四個層次的不同定義：

廣義投資銀行：指任何經營華爾街金融業務的金融機構，業務包括證券、國際海上保險以及不動產投資等幾乎全部金融活動。

較廣義投資銀行：指經營全部資本市場業務的金融機構，業務包括證券承銷與經紀、企業融資、兼并收購、咨詢服務、資產管理、創業資本等，與第一個定義相比，不包括不動產經紀、保險和抵押業務。

較狹義投資銀行：指經營部分資本市場業務的金融機構，業務包括證券承銷與經紀、企業融資、兼并收購等，與第二個定義相比，不包括創業資本、基金管理和風險管理工具等創新業務。

狹義投資銀行：僅限于從事一級市場證券承銷和資本籌措、二級市場證券交易和經紀業務的金融機構。

投資銀行是證券和股份公司制度發展到特定階段的產物，是發達證券市場和成熟金融體系的重要主體，在現代社會經濟發展中發揮著溝通資金供求、構造證券市場、推動企業并購、促進產業集中和規模經濟形成、優化資源配置等重要作用。國際上，投資銀行的界定存在地域差別，美國稱之為投資銀行，英國稱為商人銀行，在我國和日本稱之為證券公司，其在各國的業務范圍也不盡相同。

二、投資銀行在資本市場中的地位

資本市場是一年期以上的中長期資金交易關系的總和，包括股票市場、中長期債券市場和中長期信貸市場。資本市場具有三方面的基本功能：資本資源配置功能、對資本資產風險定價功能以及提供資本資產流動。而投資銀行無可爭議地成為資本市場的核心。投資銀行在資本市場中的地位我們可以從以下幾個方面來認識。

第一，投資銀行執行著資本市場的資本資源配置功能。由于現代經濟發展的日益專業化和社會化，科學技術和產業創新速度的日益加快，使得資金所有者（投資者）不可能有足夠的知識和經驗來了解到投資于何種產業或哪個企業才能保證資金的安全與增值；同時也使得資金需求者（籌資者）尤其是新興產業的資金需求者也不可能有足夠的聲譽和能力來籌得所需的大量資金。投資銀行作為投資者和籌資者的中間人，利用其信用、信息、業務技術和經驗，可以快速地把投資者的資金轉移到籌資者的手中，形成社會資源的有效配置。

第二，投資銀行起著資本形成作用。在一級市場上，投資銀行是證券發行的主角和關鍵環節，沒有投資銀行，證券發行就不可能順利或根本就不能實現。投資銀行對發行人的責任是提供咨詢、協助籌資和制定穩定的融資對策；對投資客戶的責任則是為它們提供發行人及其證券的全面調查資料，選擇可靠的證券，形成投資判斷。大多數證券是通過投資銀行對外公開發行的。投資銀行的專業知識、經驗和信譽使得投資者和籌資者之間達成有效的溝通，維持資本市場的有效穩定。

第三，投資銀行為資本資產提供風險定價。投資銀行在發行新證券中，要根據新證券的內在價值、二級市場的收益率或價值水平以及對市場風險的預測來對新發行證券定價，使得新證券能被市場接受。

第四，投資銀行對資本市場的流動性發揮推動作用。投資銀行不斷將新的證券引入流通市場。擴大了市場的容量，市場的交易品種不斷更新，增加了市場的流動性。

正如美國金融專家羅伯特·索貝爾曾說：“投資銀行是華爾街的心臟，確實也是華爾街之所以存在的最重要原因。”這句話形象地說明了投資銀行在資本市場中的重要作用和核心地位。

三、投資銀行對于我國的重要意義及目前的發展現狀

我國投資銀行在伴隨證券市場發展的過程中發揮了很大作用，但我國投資銀行只有十多年的發展歷史，其在業務范圍、資產規模、風險防范能力等各方面與發達國家相比都有相當大的差距，在金融市場不斷開放、證券市場逐步規范化和國際化的今天，我國的投資銀行迫切需要改進自身存在的問題，提高經營能力和為企業服務的質量，以應對國際競爭、謀求效益，推動自身的業務創新和發展。

投資銀行的功能是積極發掘潛質企業，通過自身服務增加企業價值，幫助企業在市場上獲得更大發展。投資銀行作為資本市場上的一類重要金融中介機構，它的直接融資功能可以降低商業銀行的貸款風險，提高資金運作效率，有利于資源合理配置；投資銀行通過資產管理、衍生產品交易，可以幫助企業對沖金融風險和增加收益；通過兼并重組和風險投資服務，能夠幫助高新技術企業發展促進產業結構升級。我國正處于金融改革不斷深化、證券市場快速發展、企業經營機制合理轉變的重要時期，它的發展必將對我國市場經濟與國際經濟的接軌有重要推動作用。

第2篇：資本市場的重要作用范文

（安徽古井貢酒股份有限公司，安徽 亳州 236820）

摘　要：近幾年，隨著資本市場的不斷完善，資本市場本身的有效性不斷提高。所以，近年來，對于對資本市場效率能產生重大影響的上市公司會計信息的透明度的探討不斷增多。上市公司會計與資本市場的溝通也需要不斷增加，尤其是對于上市公司會計信息的透明度方面。上市公司會計尤其是會計信息透明度與資本市場的溝通增加可以促進投資者對上市公司的了解解決信息不對稱問題，吸引投資者的目光。

關鍵詞 ：上市公司會計；信息的披露；資本市場；有效性；溝通

中圖分類號：F230文獻標志碼：A文章編號：1000-8772（2014）28-0121-02

一、上市公司會計與資本市場溝通的理論關系

近幾年來，隨著我國資本市場的不斷發展、完善，上海證券交易所以及深圳證券交易所的不斷發展，以及國家相關政策的放松，我國資本市場規模不斷長大，對無論個人還是企業的投資都產生了重要影響，參與資本市場的人數也在不斷增加。雖然我國的資本市場與以前相比已經有了很大的進步，規模方面有了很大的擴大，市場監管、有效性方面都有了大大的提高。但是，與歐美發達國家相比較，顯然還是有不小的差距存在的。差距比較大的一個方面，就是上市公司的會計信息的透明度以及真實程度。在歐美等發達資本主義國家，公民都是十分崇拜個人信用的，所以上市公司的會計信息披露一般都是相當規范而且真實的。但是，國內由于早期市場的畸形發展，導致資本市場存在諸多的“歷史遺留問題”，有些企業的會計信息透明度是很值得懷疑的。之前發生的紅光實業財務造假案例、銀廣夏財務造假案例都是影響深遠、“廣為人知”的對會計信息透明度形成挑戰的事件。

根據有學者對于會計信息的披露與資本市場有效性做的實證研究后發現，兩者是呈現正相關的關系的。也就是說會計信息披露質量越高，證券市場越有效率，而證券市場的有效性可以激發投資者的投資熱情，同時，促進市場資源配置的有效性。所以，對于上市公司的會計信息要加強你 與資本市場的溝通才能夠增加資本市場對于上市公司的了解，增加公司財務透明度。

二、促進上市公司會計信息透明度的措施

（一）從上市公司開始，從源頭上提高會計信息的透明度

上市公司是產生會計信息的源頭，也是發生財務造假事件的始作俑者。所以，要提高上市公司會計信息的透明度，首先就要從上市公司做起。從上市公司的角度來看，要提高會計信息的透明度，首先公司應該有完善的公司治理結構。根據注明學者科斯的說法，產權不明晰是造成“公地悲劇”的根源，對上市公司也是一樣的，產權的不明晰會造成上市公司目標不明確，缺乏動力。就如同改革之前的國企，員工都是混日子，每月按月領薪、生產按照國家指示進行，完全缺乏自主性。所以要提高會計信息的透明度，明確產權、建立合理的股權制度是很有必要的。另一方面，還要完善對員工的激勵與約束機制，激發員工的積極性，充滿動力的投入到企業的生產中，而不是被動的為了上班而上班，這樣企業的產出才能提高。當企業的生產有動力，創造的利潤也才有保證，當企業本身已經有了足夠的利潤，對資本市場的投資者有足夠的吸引力的時候，企業也就缺乏了財務信息造假的動力，財務信息的透明度提高也就將是必然的事情了。其次，上市公司還應該建立獨立董事以及內部審計制度。獨立董事對于公司治理有著重要作用，從國際市場的發展經驗來看，獨立董事的獨立性是建立獨立董事制度有效性的重要前提。所以，建立獨立董事制度首先應該從獨立董事的獨立性開始，如果獨立董事缺乏其應有的獨立性，那么獨立董事的存在只能是空有其名而已，根本無法發揮其對公司治理的重要作用。獨立董事除了要有應有的獨立性，還應該在公司治理方面有一定的話語權，否則也是無用的。在獨立董事的選取方面，獨立董事應該是在業界享有較高的聲譽，有較高的專業知識素養，能為企業在重大事件、信息披露上真正的起作用，而不是只是擺設，“華而不實”。

（二）從投資者的角度加強對會計信息透明度的關注以及監督

投資者不太關注上市公司會計信息質量或者投資者關注但是沒有動力去監督上市公司會計信息質量是上市公司會計信息缺乏透明度的一個重要因素。在我國，由于散戶較多，分散度較大、投資者專業水平有限，對于上市公司會計信息的質量關注就相對較小。在發生上市公司會計信息造假的時候單個投資者若想要維權，要求上市公司、券商等相關人員的賠償，需要投入的成本太高，但是，另一方面，由于其只是散戶，及時維權成功所得的收益相比較成本來說可能會根本不足以彌補其成本。這種成本與收益的不對稱性就造成了投資者尤其是中小投資者對上市公司會計信息質量的不關注。所以從投資者的角度來看，要提高上市公司會計信息透明度，首先，應該改變投資者對于會計信息需求主體缺位這樣一種狀況，讓實際的會計信息需求主體有動力或者有一個這樣的能夠幫助中小投資者的組織出現，使得當出現需要維權的時候這個會計信息需求主體有動力去進行申訴，申訴獲得的收益能夠彌補其付出的成本。另外，應加錢對機構投資者的培育。雖然，很多時候資本市場的中小投資者會認為機構投資者由于在信息方面占有優勢，獲得的收益總是能夠超過中小投資者。但是，不可否認的是，機構投資者對于上市公司會計信息真實度的監督遠遠強于中小投資者，對于證券市場的理性化發展中所起的作用遠遠超過中小投資者的作用。中小投資者就往往會做出很多我們認為“不理性”的行為出來，使得資本市場的價格常常偏離其實際價格，這一點在我國IPO發行時發行價總是會被散戶拉得很高可以看出來。所以，加強培育機構投資者對于上市公司會計信息的透明度有著不可忽視的影響。

（三）從監管者的角度加強會計信息的透明度

我國資本市場起步較晚，很多經驗以及建設、發展思路都是像歐美等發達資本主義國家、香港地區學習來的，所以監管者的制度建設方面難免有所缺乏。同時，由于各國國情不同，相同的制度可能在一個國家是有效的但是到了不同“風情”的另一個國家就失去了它的效用或者說完全發揮了相反的作用。所以，對于我國資本市場的監管，應該制定出一套適合我國的適合我國國情的“具有中國特色”的監管方法。

首先應該加強會計準則的建設，廣泛的吸納各方包括實務界、理論界的意見，借鑒歐美等會計準則較成熟的國家的經驗，同時，還要考慮各方的利益均衡，制定出一套實用性強，而非夸夸其談但是缺乏實際可操作性的會計制度。同時，還要容易被會計的信息使用者所理解，避免以往存在的準則導向問題，注重目標與規則相結合。而對于會計信息的披露，一方面注重資源披露，但是另一方面還有強制披露，兩方面相結合。注重現階段的強制性披露以及強制披露中的諸多細節性項目，適當的擴大強制性披露的范圍，只有“有法可依”才能適度的保證會計信息披露的質量性問題。

另一方面，與會計信息披露相關的法律、法規也有待健全。所謂“沒有規矩不成方圓”，只有在制定了相應的法律、法規對行業的行為進行規范的前提下，才能保證會計信息披露的高質量。目前，與會計相關的法規只有《會計法》、《證券法》、《稅法》、《公司法》等，屈指可數，所以在后續的發展中，加強對會計行業的法律、法規的建設是很有必要的。建立了相關的法律、法規，至少從制度上保證了會計信息披露的質量要求，保證上市公司的經營、信息披露收到約束，同時，也從法律意義上讓投資者的權益得到保護，克服以前有些會計工作沒有相應的法律作出規定，就沒有辦法進行工作開展的局面。

另外，還可以通過對第三方審計的約束，使得審計可以客觀公正的出示審計報告，這也是對上市公司會計信息透明度的一個重要保障。我想這也是為什么上市公司每年都必須要會計師事務所出具無保留意見的審計書，如果審計人員不出示無保留意見的審計書就可能被ST的原因。

三、促進資本市場有效性的措施

（一）提高資本市場的市場化程度，減輕行政干預，完善市場機制

我國資本市場起步較晚，最初的發展也是充滿了行政干預，公司的上市也是采取行政分配的方式進行。發展極端畸形，最初的很多公司上市都是要么是與政府關系很好的企業或者國企、央企等等，要么是存在很多問題即將面臨倒閉的公司，這樣的公司如果倒閉會導致很多人失業，給當地社會的穩定帶來很多問題。所以為了解決企業倒閉帶來的負面影響，政府運用其手中的上市指標，讓存在問題的企業上市“圈錢”繼續發展，不至于倒閉，比如紅光實業就是屬于典型的這類型企業。之后，由于企業自身的經營存在諸多問題，及時上市有了錢也不能解決，導致上市之后業績表現差，當初上市時的財務報表粉飾被揭穿，帶來資本市場有效性的挑戰，以及投資者的損失。所以，要提高我國資本市場的有效性，首先就應該要減輕行政干預，激發市場積極性，提高資本市場的市場化程度，讓“無形的手”發揮其應有的作用，政府的手段只是在市場失效的時候提供輔助作用而不是主導作用，造成主次顛倒。提高另外，完善市場機制也是很重要的。完善的市場機制從形式上保證了市場的有效性，因此，作為市場監管者以及市場規則的制定者應該要加強市場機制的建設，借鑒歐美發達資本市場的經驗，完善市場機制。

（二）培育理性投資者，減輕市場投機氛圍

近些年來，由于我國的資本市場發展較快以及改革開放以來，我國居民的財富較改革開放之前有了較多增加，但是居民的投資路徑較少，居民對資本市場的依賴度較高，有較多的資金進入到了資本市場進行投資活動。但是，很多的散戶投資者是缺乏相關的專業知識的，所以很多時候他們的投資活動都已經不是投資活動，而是基于他們自己分析的“投機活動”，使得市場的有效性大大降低。所以，要促進資本市場的有效性，培育理性的投資者，對于資本市場的發展有著重要影響。只有當市場的參與者都有足夠的理性的時候，資本市場上產品的定價才能是合理的，不至于大幅度、長時間的偏離。同樣，資本市場上很重要的IPO時候的“打新”投機活動才會從根本上減少。

四、結論

我國資本市場基本是屬于“先天不足，后天畸形”，所以，在其發展過程中存在著諸多問題。資本市場的效率不高，上市公司的會計與資本市場的溝通也不夠。采取一些措施從上市公司本身、會計信息的使用者——資本市場投資者、以及市場監管者的角度來提高上市公司會計信息透明度的提高，對于資本市場的有效性的提高有著重要影響，對于增加與資本市場的溝通有著重要意義。同時，還應該采取一定的措施來提高資本市場的有效性、提高上市公司與資本市場的溝通效率。資本市場的有效性反過來也可以促進上市公司會計信息透明度的提高、增強上市公司會計與市場的溝通。

參考文獻：

[1] 廖小菲，黃悠.上市公司治理結構對會計信息質量影響分析[J]. 財會通訊.2012（12）

第3篇：資本市場的重要作用范文

關鍵詞：資本市場;會計信息;信息披露

1我國資本市場概述

1.1資本市場發展歷程

(1)第一階段：1978年～1992年，中國開始對金融業進行體制改革，伴隨著股份制經濟的發展，中國資本市場開始萌生。(2)第二階段：1993年～1998年，隨著中國證券監督管理委員會的成立，全國性資本市場開始形成并得到一定程度的發展。(3)第三階段：1999年至今，以《中華人民共和國證券法》的實施為標志，中國資本市場得到進一步規范和發展，中央政府提出建設上海為國際金融中心，以及創業板的開設，股指期貨的推出，中國資本市場進入流通融通和健康發展階段。

1.2資本市場的基本特征

資本市場是政府、企業、個人籌措長期資金的市場，主要是股票市場和長期債券市場。因為在長期金融活動中，涉及資金期限長、風險大，具有長期較穩定收入，類似于資本投入，故稱之為資本市場。

1.2.1雖然市場化程度不斷提高但行政手段仍起重要作用

行政力量在我國資本市場不斷完善的今天仍發揮著舉足輕重的作用。在資本市場上，政府干預是必要的，其可以引導與監督資本市場的良性健康發展，一定程度上避免了自由放任的弊端，但審批程序復雜、管理體制嚴格也極大地限制了社會主義市場經濟體制的自由發展，極大地阻礙了資本市場的繁榮發展。

1.2.2上市公司發展水平總體有待提高

近幾年，我國采取了一系列措施，不斷完善上市公司監管體制機制、提高上市公司會計信息披露質量，這些措施使得上市公司的發展逐步進入正軌，并向著理想的方向邁進。我們仍應該看到其中存在的一些問題：上市公司內部控制與運行機制不協調不健全，質量亟待提高；部分上市公司披露虛假會計信息等違規行為，這些都是需要我們在日后不斷改進的地方。

1.2.3法律體系雖已建立但仍有待完善

隨著資本市場的迅猛發展，部分法律法規還不能完全適應市場發展的需要，國家應不斷修訂和完善相關法律體系，推動資本市場的法制化、規范化，引導資本市場的健康發展。

1.3資本市場的作用

1.3.1資本市場發展促進中國經濟駛入快車道資本市場從資本籌集、公司治理、財富增長等方面不僅推動了經濟的持續增長，還提升了經濟增長的質量，為中國經濟前行注入了新活力。1.3.2資本市場的快速發展增強了中國企業的核心競爭力資本市場使少數股東組成的企業成為社會公眾公司，對中國企業來說，這就是一種企業制度的變革，一種觀念的革命。企業上市對于大多數企業來說都是一次脫胎換骨的變革，這意味著企業的發展開始進入了一個高速發展全新的階段。在今天的資本市場上，全球百強企業中甚至十強中都有中國企業的身影，這足以說明資本市場對于提高企業市場競爭力的重要作用。1.3.3資本市場使投資者的風險意識不斷提高任何投資者都希望在投資中獲利，中國的投資者更是如此，他們關心國家大事、實時了解國家政策變化、理性地作出投資決策。

2我國資本市場會計信息披露問題的現狀

2.1會計信息披露不及時

及時準確的會計信息能夠幫助投資者得到有用的信息，為資本市場中的利益相關者提供關于衡量企業財務狀況和經營情況的信息，制定科學的決策。信息提供是否及時，直接影響大多數投資者作出正確的評估和判斷，影響市場優化資源配置功能。如遼寧輝山乳業集團因涉嫌債務違約事件導致股價暴跌并最終停牌，由于在此之前輝山乳業掩蓋了其舉借大量外債來維持企業正常運轉的情況，這使作為債權人的各大銀行遭受了巨大損失，輝山乳業也陷入了誠信危機，這種行為無論是對于企業自身的發展還是整個證券市場的發展都是不利的。規范和完善的會計信息披露，有利于資本市場健康有序地運行，并能有效引導社會資源的合理流動和配置。有助于經營狀況較好的企業消除由于信息壁壘造成的負效應，對外呈現出良好的盈利狀況和經營狀態，投資者通過獲悉企業財務狀況和資產變動等業績信息，使管理層不斷提高經營管理水平，最大限度增加股東財富和社會經濟利益。

2.2會計信息披露不真實

為了提供會計信息披露質量，我國陸續出臺了相關法律法規明令禁止公司編制、披露虛假財務會計報告，但仍有一些上市公司為了謀取私利披露虛假會計信息，如深圳原野、紅光實業、東方鍋爐等，他們的行為造成了惡劣的社會影響。

2.3會計信息披露不充分

公司對應披露的信息不作全面披露，而是采取避重就輕的手法，隱瞞部分事實。借口“商業秘密”不便公開等原因對重大事項予以隱瞞，誤導投資者，嚴重威脅投資者的資金安全。我國的會計信息披露體系尚不完善，投資者的信息意識還不強，在重大事項披露方面容易出現疏漏、延遲等違規行為。

3資本市場會計信息披露存在的問題

3.1信息披露過量和信息披露不足

無關會計信息披露的太多，真正相關的信息披露不足，影響投資者預測和決策。如前不久發生的慧球科技“1001項議案”事件，證監會作出的《處罰告知書》指出，慧球科技所披露內容存在虛假記載、誤導性陳述及重大遺漏的情況，尤其是其隱瞞實控人變更的行為更是給社會造成了惡劣的影響。無論是信息披露過量還是信息披露不足都會使處于信息劣勢的投資者遭受損失，這不利于形成公允、透明、對等的資本市場交易。

3.2信息披露的隨意性和滯后性

對上市公司的信息披露證券監管部門制定了相關規定，但許多上市公司信息披露的隨意性強，披露內容的結構不盡合理，由于信息披露不及時，對企業產生重大影響。如輝山乳業因涉嫌債務違約事件導致股價暴跌并最終停牌，由于在此之前輝山乳業掩蓋了其舉借大量外債來維持企業正常運轉的情況，這使作為債權人的各大銀行遭受了巨大損失，輝山乳業也陷入了誠信危機，這種行為無論是對于企業自身的發展還是整個證券市場的發展都是不利的。

3.3監管法規不完善，處罰力度不夠

我國現行法規中民事責任規定不明確，而這制約了會計信息失真法律制度保障機制。目前來看對上市公司違法違規直接責任人的懲罰相對較輕，只有對違規行為處罰及時、嚴厲，才能使潛在的違規者望而卻步。注冊會計師如果不依法執業就會造成會計信息的不真實、不公正、不完整，因此法律應明確規定涉嫌違規操作的注冊會計師應與上市公司共同對投資者承擔虛假會計信息披露連帶責任，并受到一定懲罰。只有頒布相關法律法規的同時對上市公司和注冊會計師的行為予以制約，才能為資本市場有序發展提供強有力的保障。

4我國資本市場會計信息披露問題的解決對策

4.1借鑒發達國家資本市場良性發展的經驗，加快資本市場改革步伐

隨著我國經濟水平的不斷提高與經濟全球化進程的日益加快，加強市場經濟體制改革與完善已成為大勢所趨。中國有句古話：他山之石，可以攻玉。我們要善于吸收和借鑒發達國家資本市場穩步運行的成功經驗，積極地“引進來”，取其精華，去其糟粕，只有這樣集百家之長才能促進我國資本市場的穩步發展。

4.2制定相關法律法規，規范從業行為

國家應出臺制定相關法律法規，使會計信息披露制度有法可依，為資本市場有序運行提供穩步發展的保障，推動資本市場的法制化、規范化。但隨著資本市場的迅猛發展，部分法律法規還不能完全適應市場發展的需要，法律法規的制定應與時俱進，不斷滿足資本市場日益發展的需要，使會計信息披露制度有法可依，切實保障會計信息使用者的合法權益。

4.3完善上市公司內部控制機制

在經濟全球化的背景下，我國上市公司在世界財富排行榜中的排名迅速上升，在可喜成績的背后，我們仍應該看到其中存在的一些問題：一是上市公司必須根據法律法規并根據實際需要合理地設置會計機構，會計部門和財務管理部門應職責明確、相互制約、互相監督；二是上市公司必須設置內部審計機構，對會計業務進行日常監督，及時、準確地披露公司財務信息。

4.4加大會計信息披露的監管力度

一方面，資本市場監管部門要制定一套切實可行的上市公司會計信息披露的監督管理辦法，對違法違規行為予以明確界定；另一方面，我國應建立企業內外部知情人暗示與投訴的獎勵機制，鼓勵他們向企業管理當局、注冊會計師或政府監管部門提供相關線索，齊抓共管，共同促進資本市場會計信息披露制度體系的完善。

4.5注冊會計師審計制度亟待完善

一是加快會計師事務所體制改革，提高注冊會計師的風險意識，當注冊會計師與上市公司同流合污披露虛假會計信息時，應與上市公司共同對利益相關者承擔連帶責任，相應受到嚴厲的懲罰；二是借鑒國外同行業的管理經驗，規范注冊會計師執業行為，建立相關懲戒制度；三是注冊會計師應不斷豐富自身的專業知識，熟悉相關法律法規，提高職業素養，更好地為會計工作做好服務。

5結語

目前，我國資本市場仍處于發展時期，各個方面不是很成熟，相關的法律法規還有待補充與完善，規范資本市場會計信息披露任重而道遠。要想解決會計信息披露問題需要多方面的努力與配合，政府和各級監管部門應加強引導與監督，會計從業人員要注重道德的培養與道德水平的提升，保證會計信息的真實性準確性。上市公司要廉潔自律規范自身的行為，充分發揮注冊會計師和社會公眾的輿論監督作用。全社會共同努力，使會計信息披露向規范化、正規化方向發展，發揮其在資本市場上的積極作用，為利益相關者提供高質量并值得信賴的參考信息，促進我國資本市場的不斷成熟。

參考文獻

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[2]魯敏.我國資本市場監管制度研究[J].改革與戰略,2017(02).

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[4]王寒曉.關于自愿性信息披露水平高的上市公司的治理特征分析[J].經營管理者,2017(01).

[5]劉慧萍.非上市公司債券發行人如何做好重大事項信息披露工作[J].中國商論,2017(04).

第4篇：資本市場的重要作用范文

摘要:甘肅省與發達地區經濟發展水平的差距，其原因歸結為甘肅省金融資源配置失衡。研究我省政策性金融運行問題，對我省今后政策性金融制度的制定，促進政策性金融的快速發展有著重要作用。為提高政府對政策性金融的支持，應從制度上來規范政策性金融的運行機制，發揮其職能，提高社會資金配置效率。

關鍵詞: 政策性金融；制約因素；金融政策

Abstract: the gap with the developed area economy development level, gansu province, the reasons boil down to the gansu province financial resource misallocation. Research policy finance operation problem in our province, the policy financial system in the future in our province, promote the rapid development of the policy finance plays an important role. To improve the government's policy of financial support, should from the system of standardized policy finance running mechanism, exert its function, improve the social capital allocation efficiency.

甘肅省的政策性金融運行狀況的分析

一、甘肅省的政策性金融存在不足

政策性金融是以國家信用為基礎，為推動國家政策目標的落實為導向，而提供的金融產品和服務。在世界范圍看，政策性金融在經濟發展中發揮了推動和支撐作用。但是，我省金融落后的發展，農村政策性金融缺位嚴重，這與我省統籌城鄉經濟社會發展，大力推進社會主義建設的要求和目標是不相稱的。

(一)銀行信貸的投放量不同

在不同地域存貸款存在極大的差別，東部地區的存款大于貸款，而甘肅省地區貸差很少消失。這說明我國東部地區資金供給狀況反差很大，甘肅省對信貸資金的需求很旺盛，可是實際的銀行信貸投放無法滿足這一需求。

（二）資本市場的發展緩慢

在1990年12月上海證券交易所成立，在1991年深圳證券交易所后繼成立，中國的資本市場開始迅速發展，但是，在市場運行機制、融資渠道、金融產品創新、相關法律的頒布與實施等方面卻在摸索和完善階段。

（三）外商投資的比例太小

當前，外資是我國經濟發展的推動力量之一，可是外資在我省和發達地區的分布上極其不均勻，相差很懸殊。

二、制約政策性金融發展的因素

（一）經濟的增長水平太低

甘肅省農村金融生存與發展的基礎很薄弱。究其原因是由甘肅省落后的生產力和經濟發展水平決定的，即經濟決定金融，如果經濟發展落后，那么金融發展就落后。生產力的發展應該帶動消費需求的變化。在生產力發展中，農業產業必須轉型和延伸，必須從傳統的種植業延伸到農產品加工和農工商貿相結合，農業投資必須產生超出種植業投資的需求，所以，在資金需求量較大，金融供給有限的情況下，投資需求和消費需求受經濟發展水平和生產力的制約。

（二）金融抑制嚴重

我省不但經濟發展遠慢于東部發達地區，而且存在嚴重的金融抑制，具體表現為：金融資產結構歪曲，金融資產總量不足，金融流動性差，直接投資比重偏低等。太緊的金融抑制，使我省本就缺稀的資本一來資本在追逐利潤的目標下，我省本來就極少的資本卻向投資回報率高的東部地區轉移。二來無法有效地動員與配置，使資本可能與良好的投資機會相悖離，缺稀的資金在一些部門低效率，而急需資本的部門卻得不到發展資金。由此，太緊的金融抑制捆綁了該地區的內部儲蓄，而且限制外部資金的流入，提升了我省資金的緊缺狀況，大大抑制儲蓄向投資轉換機制的發展，并且還導致我省資金的大量外流。

（三）金融體制的制約

第一，全國統一的法定準備金制度致使我省貨幣資金存在東流的趨勢。鑒于我省地區的貨幣信用化水平普遍低于東部，此種情況下中央銀行統一的法定準備率，必然導致西部資金的大量外逃，致使我省支持經濟發展的資金大大小于東部地區。第二，鑒于實行利率管制條件下全國統一的存貸利率，在客觀上形成對東部地區的“優惠”，我省大量的資金流向東部，致使我省的資金邊際利潤率低于東部，很大程度上弱化我省地區的資金可得性。

我省的金融體制不能根據統籌發展要求，處理好金融體制改革和其他改革關系，不能很好對待發展、穩定和改革的關系，金融市場的結構無優化，無健全的農村金融體系，金融監管的體制也不完善，并且無金融的調控機制，金融企業的改革力度很一般，沒有建立起和社會主義的市場經濟相對應的現代金融體制。

（四）信用缺失造成地方經濟萎縮

我省信用制度建設方面的立法滯后，社會信用觀念薄弱，信用中介很少，逃廢債行為屢有發生等，嚴重制約了經濟金融的健康發展。一些商業銀行甚至推行“零風險”、“終身責任追究制”，挫傷了商行和信貸人員營銷貸款的積極性。部分基層行為規避信貸風險，專司攬存收貸，上存資金成為資金運營的首選，造成資金外流，地方經濟“失血”。一些抵押、評估、登記機構收費過高過頻，條件設置苛刻。而商業銀行為減少不良資產，采取信貸資金集中管制。各國有商業銀行省分行近年對市級機構大幅調低援信額度，縣支行流動資金貸款權限幾乎全部上收，加之中間環節過多，貸款手續繁瑣，使企業獲貸能力下降。

（五）資本市場的增長過于緩慢

資本市場作為一種直接融資和體現市場金融交易關系的制度，對于推進金融發展與金融深化，促進整個金融制度的市場化轉變具有重要作用。資本市場融資的區域不均衡性，主要體現為東高西低的格局特征。第一是西部地區的資本市場組織機構不完整，資本市場體系不完善，市場本身的融資能力不高制約了整個市場的發展。第二西部地區資本市場容量很小、債券、股票的發行規模很小。

三、對我省政策性金融建設的對策與建議

（一）創建甘肅省金融安全區，保持區域金融可持續發展

“金融安全”是指金融體系，包括金融市場體系、金融機構體系和金融監管體系的健康有序的運行。創建西部金融安全區的關鍵，在于建立金融風險防范的“三道防線”。第一。加強法人自律和行業自律，提高我省金融機構經營管理水平。第二，建立高度發達的信用體系，培養社會信用意識。信用經濟，同時也是市場經濟，培育良好的社會信用意識，是經濟金融健康發展的必要條件。金融機構的穩定運行是金融安全區建設的關鍵。基層營業網點是金融業穩定運行的基礎，也是金融機構的細胞，因此基層營業網點，特別是農村金融機構的風險防范應作為重中之重。各級金融機構應建立以現代金融制度為核心，以建立信貸資產五級分類制度、企業授信制度和行業授信制度為突破口。金融行業自律組織則應充分發揮“協調、指導、管理、服務”的作用，通過對金融機構的經營活動進行自律管理，各類行業公約。第三，積極有效的化解區域金融風險，強化金融監管職能。加強對金融機構的監管，是建設金融安全區的根本保證。各級金融監管部門應認真落實監管責任。

（二）著力培育非國有投資主體

培育和發展我省非國有投資主體，不僅可以有效地遏止我省資金的外流，而且可以從根本上解決我省資本生成問題，最終形成我省的主導力量。然而，我省的非國有經濟發展遇到了市場準入難、自身發育不全、非國民待遇等問題的嚴重困擾。這些問題的解決需要政府推進制度創新，需要非國有經濟引人現代企業制度，進行組織制度、形式創新。不解決上述帶有根本性的問題，我省非國有經濟發展將步履艱難。因此，從某種意義上說，成功地開發我省，建立市場化融資體制，必須大力培育新的市場投資主體，發展我省非國有經濟。

（三）強化金融支持力度

我省經濟發展雖然取得了一定成效，但從國家對經濟建設的具體要求衡量還存在一定的差距，其根源在于政策性金融發展滯后，缺乏切實有效的金融支持政策和合理的金融組織體系，我省的經濟發展不但落后于東部地區，而且發展差距成拉大趨勢。目前，我省經濟要取得更大的進展，必須在短期內建立一個完善的現代金融體系，形成多元化的投資格局，這是實現我省經濟發展目標要求的必然選擇和重要途徑。

（四）加速培育資本市場

中央政府在20世紀末提出了西部大開發的戰略決策，這為擴大內需、縮小東西部地區間經濟發展差距、促進全國經濟協調發展以及為西部地區廣大人民實現共同富裕提供了難得的歷史機遇。現代市場經濟中，資本市場是投資和籌資的主要場所，它已經成為社會財富的代名詞。甘肅省的經濟的發展始終缺少資本的推動，資本成為甘肅省的一種稀缺資源。西部大開發是在社會主義市場經濟體制的背景下進行的，政府財政不應該也沒有能力提供開發所需的巨額資金，資本的來源主要還是要依賴資本市場。資本市場是中長期資金交易關系的總和。作為市場體系的樞紐，資本市場在優化資源配置、籌集資金、推動經濟結構調整，促進企業重組等方面發揮著獨特的功能，成為現代市場經濟高效率運行的主要市場力量。在中央、地方財力有限的條件下，必須花大力氣發展和培育資本市場，充分發揮資本市場的這些功能，實現我省大開發的戰略目標。

（五）加快國有企業改革

我省的經濟體制改革始終處于滯后狀態，在我省金融深化過程中，尤其要加快國有企業改制，提高我省國有企業整體素質。國有企業在我省經濟成長的歷史中曾發揮過重要作用，現在仍然有著舉足輕重的作用，但由于體制等方面的原因，我省國有企業不適應市場經濟的要求，競爭力很弱，經營機制不靈活。為適應經濟全球化的需要，我省必須進一步深化國有企業制度改革，盡快建立現代企業制度，建立起具有活力和生機的經營機制。進一步改革政府行為，進行制度創新為我省企業穩定發展創造良好的外部條件。一方面，必須徹底改革政府職能，擺脫政府管理企業的傳統模式。這就要求適應市場經濟發展要求，政府放棄對國有企業的行政干預，改行政手段為經濟手段以引導國有企業發展；積極引入市場和競爭的機制，放棄地方保護主義，促進全國統一市場的形成；在制定相關政策時要有遠見卓識，以法律形式規范經濟運行環境，糾正朝令夕改、政出多門的不良行為。同時，要正確選擇政府干預市場運行的切人點。市場經濟條件下，政府主要彌補市場機制的缺陷，借助于宏觀經濟政策調控企業的運行，提供公共產品。因此，提供公共產品應該是政府干預經濟的基本切入點。

到2010年，國有企業改革和發展的目標是：適應經濟增長與經濟體制方式兩個根本性轉變和擴大對外開放的要求，基本完成戰略性調整和改組，形成比較合理的國有經濟布局和結構，建立比較完善的現代企業制度，經濟效益明顯提高，市場競爭能力、科技開發能力和抗御風險能力明顯增強，使國有經濟在國民經濟中更好地發揮主導作用。

參考文獻

[1]軒.建設社會主義新農村：政策性金融應發揮更大作用，金融時報，2009 .

第5篇：資本市場的重要作用范文

資本與產業共舞，是我國戰略性新興產業發展進程中的重要一環。資本市場的重要作用不僅僅在于壯大產業發展規模，還能夠改造和淘汰落后產能。相關專家亦指出，發展初期還需要積極利用外資、民資和金融機構加快戰略性新興產業發展步伐。

資本市場積極性被充分調動

2009年9月21日、22日，總理三次主持召開戰略性新興產業發展座談會，就發展相關產業聽取多位經濟、科技專家的意見和建議。他在座談會上表示，“發展戰略性新興產業，是中國立足當前渡難關、著眼長遠上水平的重大戰略選擇”。

在2010年的兩會上，戰略性新興產業被寫入政府工作報告，報告指出大力發展戰略性新興產業將搶占全球經濟科技制高點，決定國家的未來。盡管國家發改委表示相關規劃目前仍在制訂過程中，但來自高層的頻頻表態正不斷激發資本市場，尤其是活躍在產業前沿的創投及私募股權投資機構的熱情。

據清科研究中心的一份報告中稱，隨著國家對新興產業戰略定位的確立，2009年創投及私募股權投資機構在新能源、新材料、生物醫藥、信息產業等戰略性新興產業的投資總額達18.8億美元。尤其是在總理召開三次戰略性新興產業發展座談會后的2009年第四季度，投資額達到6.99億美元，占全年投資總額的37.2％，環比增長85.6％。資本市場的活躍，為戰略性新興產業企業利用股權融資提供了有利條件。在國家各種政策的支持下，預期將會有更多的投資機構涌入該領域。

業界專家指出，多層次資本市場的建設與完善，為戰略性新興產業在資本市場中的發展成長提供了多種可能性。隨著更多創新型企業掛牌上市，以及財富效應從量到質的轉化，將極大促進戰略性新興產業的發展，推動產業結構升級。

利用資本市場做好“加減法”

戰略性新興產業的發展需要資本市場的支持，應積極構建與產業發展相配套的金融體系，使產業與資本間互相滲透。業內人士認為，金融對于戰略性新興產業發展有著重要的促進和引導作用，健康的金融體系，暢通的融資渠道，能夠對資源進行有效的優化配置，促進產業快速健康可持續發展。通過分析歐美等發達國家的經驗可以發現，戰略性新興產業迅速成長的最主要資金來源是資本市場。但就目前來看，我國資本市場對戰略性新興產業的扶持力度與發達國家相比還存在一定的差距。以日本為例，政府通過低息貸款等金融政策，鼓勵戰略性新興產業發展。高科技企業可以獲得低息貸款，一旦研發失敗，只需歸還本金，無需支付利息。創業板的推出，在一定程度上解決了戰略性新興產業的融資問題。據了解，創業板市場是為了適應自主創新企業及其他成長型企業發展需要而設立的。它要求企業具有“兩高”“六新”的特點，即成長性高、科技含量高和新經濟、新服務、新農業、新材料、新能源和新商業模式。這正與戰略性新興產業的內涵相一致。

資本市場對于戰略性新興產業的發展壯大不僅僅是一個“加法”，其“減法”效應同樣可為產業沿著科學健康的軌跡前進發揮重要的作用。

中國證監會研究中心主任祁斌認為，對于將興起的戰略性新興產業，當前業界還很難真正了解，但這類新興產業的篩選可以交給市場淘汰機制。目前我國提出轉變經濟發展方式，很重要的一點就是要提高實體經濟的競爭力。經濟增量的發展，需要資本市場；落后產能的淘汰，同樣需要資本市場。因此，資本市場對于產業發展的好處絕不僅僅是融資。對于高新技術產業，資本市場是孵化其成長的“搖籃”。對于傳統產業，資本市場將發揮淘汰和改造作用，推動生產工藝的升級和躍遷。

資本市場如何更好發揮作用?祁斌認為，一是提高市場效率，包括改進發行體制、引入交易機制、完善并購機制，監控系統性風險等。二是擴展市場邊界，如創業板的推出，場外交易市場、債券和股權投資的發展等。

外資利用不可或缺

清科研究中心的報告中提到，中外投資機構在戰略性新興產業的投資布局特征有所不同。2009年本土創投及私募股權投資機構在戰略性新興產業中的投資數量及金額，均超過外資創投及私募股權投資機構，其中本土創投及私募股權投資案例達185個，占總體比重的60.3‰投資金額9.63億美元，占總體比重的51.3％。外資創投及私募股權投資機構投資案例114個，占總體比重的37.1％；投資金額8.88億美元，占總體比重的47.3％。這說明，外資利用在我國戰略性新興產業的發展布局上，可以發揮重要作用，并還存在成長的空間。

近日的《國務院關于進一步做好利用外資工作的若干意見》(以下簡稱《意見》)中明確提出，鼓勵外資投向高端制造業、商新技術產業、現代服務業、新能源和節能環保產業等戰略性新興產業。同時，嚴格限制“兩高一資”和低水平、過剩產能擴張類項目。商務部外資投資研究中心主任王志樂分析認為，從這點來看政府對利用外資的總目標已做出了調整。過去三十年，利用外資是幫助中國經濟高速增長，而今后將轉變為幫助中國轉變發展方式，實現可持續發展。“對污染大，耗能大的產業，我們將不再鼓勵。”

2010年一季度，我國實際外商直接投資(FDI)同比增長7.7％，達234.4億美元。自金融危機后，連續半年多來保持增長態勢。國家發改委副主任張曉強表示，今后還將近一步提高我國利用外資的質量和水平，這其中的重點就是將其引導到戰略性新興產業上。

專家表示，對于外資創投來說，從人民幣基金的募集到投資準入再到退出，受到各種限制。隨著《意見》的實施，這些限制將慢慢放開，外資創投將享受到實質性利好。隨著投資政策日益寬松，外資創投有望加速對戰略性新興產業投資的布局。

民資或為新能源產業發展提供嶄新舞臺

自2005年2月24日“非公經濟36條”頒布出臺5年之后，日前國務院再度《關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》(簡稱“新36條”)。意見指出，要鼓勵和引導民間資本進入法律法規未明確禁止準入的行業和領域。這是對民營資本放開投資領域的又一個里程碑式的重要政策。可以預見，民資若能進入新能源、新材料等戰略性新興產業，對于加快相關產業的培育和發展將產生深遠影響。“新36條”中明確提出，鼓勵民間資本參與風能、太陽能、地熱能、生物質能等新能源產業建設。業內人士分析，這使得新能源領域成為民營企業和民營資本的最佳落腳點。從長期投資看，新能源發電領域是民間資本進入的重要方向。當前很多民營企業在太陽能發電、風能發電、生物質能源發電等領域早有滲入，且在設備制造、技術開發方面已具備較高能力。上海永宣創司總裁馮濤表示，公司正在關注無錫的一家掌握秸稈發電技術的企業，其設備主要出口歐洲、東南亞地區，在中國市場卻由于種種因素還無法推廣。“新能源發電一直是創投資金所關注的，發展新能源產業將帶動更多民間資本進入其中。”仔細分析目前我國的太陽能和光伏發電領域可以發現，前十幾強的制造商都是民營企業。中國可再生能源學會理事長石定寰表示，目前我國已有十幾家民營新能源企業在海外上市，融資規模達到幾百億元人民幣。他同時指出，盡管有“新36條”的政策支持，但民間資本在新能源領域的發展，仍面臨著技術創新的巨大壓力。“國家在新能源領域的技術研發投入較低，分到民營企業的投入更少，創新投入將主要依靠民營企業自己完成。”

金融機構為中小高科技企業保駕護航

國家科技部部長萬鋼曾在題為《強化創新基金引導作用促進戰略性新興產業發展》的講話中指出，創新基金培育和壯大了我國科技型中小企業群體，推動了我國產業結構的調整和優化。10年來，由創新基金支持的無錫尚德、“龍芯”CPU、浙大中控、陜西航天動力、開米股份、中航(保定)惠騰風電、點擊科技等一大批擁有自主知識產權的科技型中小企業快速成長壯大，科技型中小企業群體從2萬家增長到15萬家。同時，創新基金始終堅持明確的產業扶持導向，重點圍繞電子信息、生物醫藥、新能源與高效節能、新材料、光機電一體化、資源環境、高技術服務業以及利用高新技術改造傳統產業領域，重點扶持，有力地推動了我國產業結構調整，培育了戰略性新興產業。可見，對于中小企業來說，金融機構的支持應當成為其發展戰略性新興產業的重要抓手。

第6篇：資本市場的重要作用范文

中國股市不平凡的十年是在巨大的理論爭議和現實波動中發展起來的。從早期“股份制是私有化”的政治觀點之爭，到今天中國的資本市場是否像“老鼠會和賭場”的文化歧見，這種風風雨雨始終與中國資本市場的高速擴容相伴隨。如果說，前者是主張和反對建立資本市場的兩種力量之爭，這已在“摸著石頭過河”和不辯解、不爭論的指導思想下，回避了意識形態方面很多矛盾和干擾，我們已建成了初具規模的資本市場。那么后者則主要是在主張培育發展中國資本市場的實踐中，如何使中國的資本市場得以健康發展而產生的不同觀點，盡管其都主張規范發展資本市場，但路徑的不同往往會產生不同的結果。

事實上，我國資本市場理論的研究始終落后于資本市場發展的實踐，不僅對資本市場在我國社會主義市場經濟中的作用和地位沒有論證清楚并廣為宣傳，而且對資本市場的許多概念和技術層面的資本運作分析技術也沒有形成一個良好的培訓和普及環境。令人遺憾的是，我們采用了回避爭議和矛盾的做法，這些資本市場的重大理論問題始終。沒有突破，人們普遍還在資本市場就是賭場，要么跟莊搞投機，要么隨機撞大運的投資理念中徘徊。

概括起來，中國股市有三個沒底：

1.上市公司造假沒底

上市公司造假既有資本經濟作為股權虛擬經濟監管難度大的原因，也是我國特殊國情下的一股獨大所致。上市公司是資本市場發展的基石，上市公司質量的真、假、優、劣是決定中國資本市場是投資場所還是賭場的關鍵。正確投資觀應是建立在投資人對上市公司的理性判斷并作出相應用腳投票選擇基礎上，來促使上市公司以自身價值提高給投資人帶來良好投資回報的投資機制。它是投資人對投資對象在“蛋糕做大”基礎上來實現投資人投資收益的體現，而絕不僅僅是在二級市場上機構和中小投資人之間利益分配的“零和游戲”。但中國的上市公司到底還有多少個銀廣廈、吉林通海、藍田股份，人們心里沒底。

2.政策沒底

我國資本市場政策市特征明顯，這是新興轉軌市場的必然現象。因此，政策決定股市，是把政策作為一個長期的調控手段來炫耀，使中國的股市處于一漲就怕、一怕就打、一打就跌、一跌也怕、一怕又托、一托又漲的惡性循環。最終是政府調控股市，形成典型的政策市。而人們卻看不見那只“看得見的手”，人們不知道它什么時候想干什么。

3.股市理論的探討沒底

中國股市到底是賭場、老鼠會，人們置身其中是在撞大運、爾虞我詐的場所，還是社會主義市場經濟中不可缺少的組成部分，在我國的經濟中承擔著不可或缺的重要作用。這個市場的基本功能，這個市場培育的投資人在市場經濟中究竟發揮著何種作用，都亟待理論的證明。而資本市場監管的各種政策的出臺，也是建立在正確的股市理論的基礎上。但目前我們的股市理論體系極不清晰和完善。

解決三個沒底的核心是探討并完善股市的基本理論。基礎理論問題對上可以影響政策，影響決策者那只“手”；對下則可動搖資本市場投資人的信念和信心。因此，在這三個沒底當中，對我國股市基本理論的探討最為重要。

研究我國的股市基本理論，當務之急是要解決兩大問題。第一是在社會主義資本經濟條件下，股市的基本功能探討，使人們對資本市場首先有一個認識上的突破。第二是股市新文化和股權新文化的建立。解決這兩個問題，不僅能教育股民建立正確投資觀，更重要的是讓決策者和監管部門都能正確認識資本市場的本質和基本功能。在轉軌特征明顯的中國股市的監管上，有效地發揮那只看“得見的手”的作用。

2、股市基本功能探討

我國股市的每一次波動，都跟股市的基本理論不清、擾亂人們的思想密切相關。十年來，我國的資本市場發展迅速，但資本市場理論的研究卻嚴重落后于實踐。股市大討論雖然目前暫時處于平息狀態，但是只要不從根本上解決這一理論問題，一旦市場發生波動，否定我國股市的聲音，像賭場論、老鼠會論就仍會冒出來。這些理論在特殊時期，都和資本市場發展和政策的制定密切相關，監管政策直接受資本市場理論的影響。繼續采取回避態度，不論證清楚這些問題，勢必對我國資本市場今后的發展產生不良的結果。

股市的基礎理論研究應從股市的基本功能探討入手，我認為有以下四個功能：

1.資源優化配置功能

股市的資源配置功能體現在兩個環節上：其一，一級市場的資源配置功能，就中國的實情說，股市資源的配置過程主要是在一級市場通過IPO方式完成的。股市籌集的資金進入到企業，上市公司之所以能籌資，能被市場認知，在于它能提供被投資者認知的產品和勞務，在于它能生產社會需要的緊俏、盈利的產品。其二，二級市場再融資的配置功能，主要是通過上市公司的增發和配股來實現的。上市公司的持續融資功能就是社會資源再配置功能的體現，當然，二級市場的再配置同樣是向高質量的上市公司傾斜。上市公司的資本優化是社會資源配置優化的前提。

所以，股市的資源優化配置功能與上市公司的質量及信息披露的真實性密切相關。如果上市公司質量低劣，信息披露虛假，就會喪失這一功能，導致股市墮落為賭場。

2.晴雨表功能

資本市場不僅是一個資本和物的生產要素的配置場所，而且是一個國家乃至世界政治、經濟、軍事、文化信息的集散地，股票二級市場的價格與這些信息的質量正相關。因此，不僅股民而且一般民眾，不僅企業家而且政治家，不僅國內各界而且國際各方，只要和所在國的利益相關，都會關注這個市場。而一個國家、一個社會環境的變化也同樣會最先從這一市場反映出來。因此，資本市場更是一個信息場。在市場經濟崇尚資本至上的旗幟下，資本的選擇是最敏感的。在市場經濟推崇公平、公正、公開的交易準則下，這一信息的反映在理論上說也是最公平、最準確的。因此，資本市場的風向標和晴雨表功能從表象上看是市場經濟條件下人們進行交易、判斷重要的參照系，而從實質上看則反映的是社會政治、經濟形勢穩定和發展。它是中國了解世界和世界了解中國的最重要窗口。

盡管由于種種原因，如政策導市，機構操作，在某些特定的時期，大盤和個股會走出和一個國家政治、經濟形勢不相吻合的走勢，但從長期看，在正常的形勢下，股市是具有晴雨表功能的，股市價格與其價值在長期走勢上應該是一致的。它與賭場的靠賭運和賭技好壞決定輸贏是完全不同的。

3.價值發現功能

首先，價值發現功能是指在資本市場上一只股票的現實和潛在的價值，而從社會的角度說，它所表現的是一家上市公司為社會和股東現實和未來的貢獻度。這一功能和企業真實的信息反饋和評價密切相關。人們通過股市所反映出的綜合信息進行判斷和投資，指導著價格方向，進而引導資源的分配。

其次，這種價值發現使人們能夠看到某一行業、某一企業的內在價值，使人們對未來做出理性判斷。這種發現一定要符合一定客觀規律，所以它能推出一個概念，并且引導市場，人們承認這個概念，用超過人們現實中比用簡單的成本價值要高的潛力判斷去看待它，人們在股市中趨利避害的本能以及這種發現和投資人的利益相關性，決定了這個發現的過程是理性的，它標志著一個社會的理性經濟走向。

第三，在市場經濟條件下，個體趨利避害的無形之手引導整個市場經濟的規律向前發展，因此要普及整體利益與局部利益一致的思想，市場經濟承認以單一個體為本源的自然發展，倡導個體和總體利益的一致性，其奧妙在于私人在追求自身利益的同時，只要具備社會要求的理性和道德，遵守法律，恪守誠信，社會的總體利益就會得到同步放大。

4.股市的增值功能

股市的增值功能主要體現在股票的增值功能上。股票有三種價格，即票面價格，賬面價格和交易價格，在論證股票的增值功能時，票面價格無意義，交易價格不能自身證明，唯有論證賬面價格最能說明問題。股票的賬面價格又被人們稱為股票的含金量，一個公司的總體含金量是通過其所有者權益（凈資產）反映的，而凈資產是由股本、公積金、未分利潤組成的。股份公司的分配制度決定了其年度利潤分配，必須要先完成盈余公積金的提取，而這一基金的提取又決定了上市公司每股凈資產含量的提高，這決定了股票有內在增值功能。如果我們把公積金的提取當作股票增值功能的內生變量，那么上市公司通過增發和配股所導致的每股凈資產的增值功能，則是外生變量。這兩個變量從財務分析上能直觀看到股票的本金是可以增長的事實，股票的賬面價格可以從一元漲到五元，正是源于這一機理。而股票賬面價格增長導致的本金的增長是其他金融資產如儲蓄、債券所不具備的。而賬面價格的增長則是直接導致股票交易價格上升的合理因素之一。

論證股票的增值功能是我們解開資本市場作為虛擬經濟的表現形式是否應該成為我國下一步改革開放主戰場的關鍵所在。唯有論證這一功能，資本市場才能實現上市公司贏、投資人贏、市場贏的三贏局面。反之，人們就會把資本市場與賭場的“零和游戲”聯系在一起，只是像賭場一樣財富在參與各方之間的簡單重新分配，是股民之間左兜和右兜的財富搬家，而這一過程由于造假和不規范，又充滿了爾虞我詐。

資本市場具備增值功能是和賭場最重要的區別。只有論證這一功能的存在，投資人才會摒棄撞大運，學會判斷和分析作理性的投資人。當然，創造三贏局面的基礎是上市公司的業績，在真實的基礎上，企業的效益上升，直接帶來股價的上升，才能帶來資本市場的真實繁榮和投資人的獲利，而上市公司也才能實現再融資和持續發展。

3、股市新文化的建立

（一）股市舊文化批判

在中國的傳統上歷來對股市就存有偏見，這種偏見加上我國90年代股市發展初期大量借鑒海外資本市場，特別是由于翻譯文字的原因，主要是來自臺灣的股市用語，而臺灣的股市用語大都是從賭場術語衍生來的。由于我們沒有能夠進行批判吸收和投資者教育的主渠道引導，及時糾正那些不健康的、有明顯誤導的股市賭場語言，使其在二級市場股評家的口中大行其道，如莊家、籌碼、發牌、跟莊、出局、莊家洗籌、與莊共舞等近20種賭場語言，這些語言極不準確，如莊家一詞，莊家(Banker)在賭場里是指開局設賭者（通常只有賭場才具備這一資格），與閑家(Player)對賭，而把這一術語引入股市中，只有在深滬交易所作為實體也下場參與股票買賣與投資人對博時才成立。而把它用在即使是在主觀和客觀上會操縱股價的機構投資人和大戶身上也是極不準確的。在西方國家的資本市場中并無莊家一詞，那些違規的機構和大戶往往被稱作違規操縱股價者，還有一類則是合規的維護一只股票流動性和股價穩定性的機構——做市商(MarketMaker)。而我們由于沒弄明白莊家的含義，把機構和大戶都當作莊，似乎是股股有莊，跟莊成風，無莊不成市。但事實上，只要中國的交易所不下場對博，我國資本市場和西方國家一樣，根本就就有莊家，有的只是那些違規操縱股份的機構。

顯然，股市舊文化是導致中國資本市場不能健康發展和中小投資人不能建立正確投資觀的重要原因。我們必須徹底摒棄從臺灣引進的股市舊文化理論，首先從凈化股市語言入手。廢止莊家之類的賭場用語，而用機構違規者和價格操縱者取而代之，使資本市場和賭場區分開，一掃投資人“跟莊”的賭場風氣。在中國證券市場開展股市，把投資者教育扎扎實實的搞起來。

（二）股市文化與股權文化的關系

當前中國資本市場正在探討股權文化，股權文化的核心是通過誠信文化培育有良好道德素質和專業技術水平的職業經理人隊伍，來保護價小投資人的利益，形成良好的上市公司治理結構和組織制度。從某種意義上說，股權文化是股市文化的重要內容。開展股市不僅要和投資者教育聯系起來，也要和股權文化基本理論的探討聯系起來。當前由于上市公司造假現象嚴重，我們迫切需要在中國的資本市場開展誠信運動，開展股權文化的目的是樹立上市公司經營者從股東利益最大化的角度考慮企業的利益最大化。

如果說股權文化是從公司的角度考慮文化和誠信問題，那么股市文化則是從資本市場的角度考慮文化和誠信問題；如果說股權文化是強調經理人的道德水平的提高，那么股市文化則涉及到監管部門、中介機構、上市公司、投資人等方方面面文化和道德素養的提高。

中國資本市場的當務之急是解決股市的新文化，解決了股市的新文化問題，股權文化的探討就會迎刃而解。

（三）股市新文化的內涵

在中國資本市場開展股市，形成中國的股市新文化。具體包括三個方面：

1.思想建設——正確的投資現

開展投資人教育，建立股民的神圣使命感和通過市場“看不見的手”承認人們在追逐自身盈利動機的驅使下，作出市場短線品種的選擇，而這一過程也正是增加社會共同財富，推進我國改革開放事業的過程。這是一個投資人從傳統的勞動參與到個人物化勞動——所形成的資本參與的進程，充分調動投資人對國家建設事業的參與意識，使參與者的盈利動機與國家經濟的發展有機統一，這是對傳統上以犧牲奉獻來促進國家利益發展的重要補充。因此在這一過程中，投資人應該引以為榮，并值得人們贊譽。應該從正面去倡導這種投資者的道德與使命，而那種認為投資股市發不義之財的偏見必須被摒棄。

2.文化建設——科學侑專業知識的投資理念

在正確投資觀的指引下，必須普及股市運作的科學專業知識和法律意識，提高投資者的專業素質，形成科學的投資理念，具體包括：(1)作理智的投資人，正確認識資本市場的風險防范；(2)學會對上市公司質量判斷的基本知識，科學選股，不盲目跟風，實現資本市場價值與價格一致，作理性投資人；(3)熟悉資本市場的法規政策，對各種證券欺詐、操縱市場等違規行為能夠防范，增強自我保護；放棄“跟莊”心態，開展股市的。社會要提高不誠信的成本，只有提高投資人本身的素質及理念。

通過投資人正確投資規和科學投資理念的建立，使之放棄撞大運和賭及跟莊共舞的心態，要從根本上學習財務知識，客觀分析股票，這是我國資本市場真正走上成熟、健康之路的根本保證，也是當前證券監管部門開展投資者教育的重要工作內容。

第7篇：資本市場的重要作用范文

【關鍵詞】國有企業改革;資本市場

進入21世紀以來,我國的國有企業低效率和普遍大面積虧損問題十分突出,盡管三十年的改革開放攻堅戰已取得勝利,在一定程度上緩解了這一矛盾,但國有企業脫困的基礎并不牢靠,長期困擾國有企業的一些深層次、核心問題尚未被全面解決。因此,容易形成內部人控制,難以形成有效的公司法人治理結構,不利于公司治理機制作用的發揮。

1.資本市場在國有企業改革中的重要作用--優化資本資源的高效配置

1.1完善融資功能,改善資產負債結構,降低高負債率資本市場的融資功能是指資本市場作為聯系和溝通資金供給和需求的紐帶,實現社會閑散資金直接向籌集企業集中,即收支盈余部門將其剩余資金轉移到收支差額部門去的功能(雷蒙德?W?戈德史密斯,l994)。利用資本市場的融資功能,可以拓寬國有企業的融資渠道,通過直接融資增加自有資本,改善企業的資產負債結構,優化企業資本結構。

1.2完善監控功能,強化公司法人治理結構,建立外部市場監控資本市場可發揮從公司內部和外部對經理人員行為進行有效監控的重要功能。股份公司多元分散的股權結構使得股東是企業的所有者,擁有剩余索取權,但一般不直接參與經營管理;董事會全權代表股東行使監控權,即選擇和監督經理人員的權利;經理人員擁有企業日常的經營決策權。

1.3完善流動,促進企業產權重組,推動國有經濟的戰略性、結構性調整資本市場產生的最初目的就是為出資者提供基本的流動性便利,以解決出資者可能遇到的流動性不足問題。這一點在股票市場表現得最為明顯。投資者在資本市場購買了金融工具以后,在一定條件下,也可以出售所持有的金融工具,這種出售的可能性或便利性,就是資本市場的流動。當然,流動是建立在資本市場界定產權功能基礎之上的。流動的發揮對于資本市場的高效運作特別是監控機制的運作、對于投資者風險的控制和分散、對于企業產權的重組,都發揮著基礎性的作用。在我國,資本市場的流動更重要的是體現在它有利于國有企業的重組乃至國有經濟的戰略性、結構性調整。

2.國有企業改革對資本市場發展的基本要求--完善與創新

2.1以資源配置為核心,完善資本市場的功能

2.1.1正確認識資本市場的融資功能,進一步對國有大中型企業進行融資支持。盡管融資功能被過分重視以至于扭曲為“圈錢”,但我們仍然要重視利用這一功能,為高負債又急需發展資金的國有企業開辟新的資金來源。利用資本市場支持國有企業發展與提高全社會資本資源配置效率這兩大目標并不矛盾,是可以有機地協調在一起的。

2.1.2完善資本市場的監控功能,建立有效的公司法人治理結構。資本市場對上市公司監控功能的發揮,是建立在企業存在一個有效的法人治理結構基礎上的,而后者又是國有企業進行公司化改革,建立現代企業制度的核心所在。因此,建立并強化公司治理結構,是當前我國資本市場發展與國有企業改革過程中一個十分迫切需要解決的問題。要解決這一問題:第一,解決國有股的產權主體問題,真正確立一個能對國有資產負責的持股主體;第二,改變股權過度集中的狀態,在國有企業中引入共培育其他經濟成分的產權主體,逐步減持國有股,放棄對個人持股的限制,逐步讓比國家更有效率的自然人成為企業的投資主體;第三,逐步統一分割的資本市場,解決國有股最終全部流通的問題,完善所有者的控制權。

2.1.3進一步提高資本市場的流動性,促進國有企業重組和國有經濟的戰略性、結構性調整。首先,逐步使凝滯的國有股權在減持的基礎上流動起來,這既是國有資產保值增值的需要,也是資本市場規范發展的必然要求;其次,要鼓勵國有企業依托資本市場,采用兼并、收購、租賃、托管、聯合等多種方式進行重組和資本經營,實現全新意義上的規模集中,從客觀上起到優先發展基礎產業、培育戰略性產業,進而調整產業結構的目的,逐步形成有國際競爭力的企業群和產業群;第三,在對國有企業上市改造特別是重組的過程中,要逐步建立投資銀行體制,發揮其不可替代的作用。投資銀行不是一般的商業銀行,它的重要功能是為企業上市提供服務,參與國有企業的重組活動,更好地促進資本市場配置資本資源作用的發揮。

2.2以創新為動力,推動資本市場的全面發展

2.2.1制度創新。其核心是全面推進資本市場的市場化進程,全面引入競爭機制,把該由市場決定的事情交給市場去辦,讓市場自主地決定進入和退出、擴張與收縮、分化與組合等問題,切實讓市場成為稀缺的資本資源最合理、最充分、最有效配置的場所。當然,有關市場健康發展的金融制度、公司制度、會計制度和法律制度的建設,也是資本市場制度創新的題中應有之意。

2.2.2組織創新。首先,要健全法制建設,強化執法的監督檢查,建立健全行業的自律性 組織,充分發揮其自我管理和自我約束的作用,統一資本市場的監管體系,協調各部門的監管責任,提高監管機構的權威性,從組織上保障資本市場的健康、有序、規范發展。其次,適應市場經濟發展的內在要求,塑造多層次的資本市場體系。積極研究、制定發展場外交易市場的戰略,對業已存在的產權交易中心、證券交易中心等各種初級、原始形態的場外交易市場進行整頓,將其納入規范化發展的軌道,盡快推出創業板市場,以形成覆蓋全國的多層次交易網絡體系,滿足市場上不同主體的需要。

2.2.3結構創新。在債券市場上,加大企業債券的發行力度,推動國債的品種、期限、利率 結構的多樣化發展。在股票市場中,改變畸形的股權結構,逐步解決國有股不能上市流通轉讓的問題;改變單一的投資者結構,大力發展包括證券投資基金、社會保障基金、保險基金在內 的各種機構投資者;改善上市公司的行業、區域和規模結構;調整券商的經營結構等等。

2.2.4工具創新。工具的創新意味著業務的創新,業務的創新意味著市場的創新和發展, 在這方面我國資本市場有著廣闊的發展潛力,如開放式國債投資基金、零息債券、可換股債券等;資產證券化;債券期貨、期權、股票指數期貨、期權等各類衍生金融工具;國有股減持與流通;增發新股;股票回購;兼并收購等等,都是大有可為的創新領域。

【參考文獻】

[1]葛兆強:《資本經營的現實誤區及其矯正對策》,《經濟研究參考》2008年第16期.

[2]邵勛:《試論國有資產管理體制改革與國有資本運營》,(經濟研究參考)2008年第16期.

第8篇：資本市場的重要作用范文

關鍵詞：大國崛起；金融問題；資本市場

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

一、引言

美國在短短的二百年里不論在經濟還是在科技上，都取得了舉世矚目的成就，這離不開美國金融市場尤其是資本市場的迅速發展與逐漸成熟。如今，作為多極化世界中一極的中國，對于世界經濟、政治、文化的強勁影響力日益彰顯，本世紀前50年，是中國發展、崛起的大好時機，所以我們要以史為鑒，面向未來，探討美國崛起給我們帶來的啟示，并分析我國在崛起中將會遇到的金融問題。

二、美國崛起帶來的啟示

1820年中國的GDP占世界的28.7%，是當時世界上經濟總量最大的國家。這一年，美國則剛剛渡過了荒蠻戰亂的時代，百廢待興。而在此前3年的一天，也就是1817年2月25日，在紐約曼哈頓島南端的一個經紀人辦公室里，28名經紀人齊聚一堂，成立了紐約股票交易委員會，這就是紐約交易所的前身。

短短的80年，滄海桑田，攻守輪回，令今天的人們唏噓不已。在中國，十九世紀早期的清朝，雖然國力仍然強盛，但閉關鎖國的國策，加之腐朽落后的體制，已使其走向衰敗成為必然。而當人們走近歷史的深處，會不無驚訝地發現，1817年那個似乎毫不起眼的紐約的股票交易委員會，竟然是一粒光明的火種。今天，當我們來探究美國經濟起飛背后的驅動力時，沒有人能夠否認，以華爾街為代表的美國資本市場以及其他的體制創新，在美國崛起的過程中扮演著極其重要的角色。在今天全球各個資本市場和金融中心的博弈背后是大國的博弈，而且更為重要的是，資本市場的博弈對大國博弈的結果有著舉足輕重的影響。

當歷史翻過第二次世界大戰這殘酷的一頁，進入到現代經濟競爭的時代，我們同樣可以看到，美國資本市場在美國經濟的又一輪起飛中所起的重要作用。

二戰以后，美國經濟在旺盛的民用需求的推動下，迅速發展了二三十年。但是到了七十年代，因為民用需求趨于飽和而進入了滯脹階段。無獨有偶，歐洲、日本等其他發達國家也經歷了類似的發展過程。但是，隨后硅谷一輪又一輪的高科技浪潮，使得美國走出了滯脹困境。而歐洲和日本等國今天還未能走出低增長的困境。在這一切的背后，華爾街功不可沒。

令全世界最為矚目的是，在過去的30年中，從計算機、半導體、生物制藥、網絡、納米等所有的高科技產業無一不從美國興起，并引領美國經濟實現了成功轉型。而歐洲和日本在高科技領域只能在美國后面亦步亦趨，依靠模仿拼命追趕。在新經濟的潮流中，這些國家被美國遠遠地甩在了后面。

造成這一差別的原因，是美國資本市場和風險投資形成的強大的發現和推動機制。歐洲銀行協會主席、德意志銀行首席經濟學家沃特在訪華時指出：“從全球經濟發展的潮流來看，世界正在逐步走向以資本市場為主導的經濟發展模式，在這方面，歐洲已經落后。中國不要學習歐洲以銀行為主的金融體系，而要盡快學習資本市場的模式。”英國前首相撒切爾夫人曾經說過：“歐洲在高新技術方面落后于美國并非由于歐洲科技水平低下，而是由于歐洲在風險投資方面落后于美國10年。”

所以，今天美國經濟的強大，并不在于它的GDP總值位居世界第一，或它在高科技產業的一些領域獨占鰲頭，更為重要的是它的資本市場，以及資本市場所帶來的強大的發現篩選機制和資源調配能力。

三、中國在崛起過程中的金融問題分析

今天的中國經濟，雖然有了長足的發展，但人均GDP和美國相比仍然只是很小一部分。從某種程度上來說，一個成熟的、良性的資本市場是促使金融體系乃至經濟體系實現生態平衡的關鍵；同時，金融體系的運行效率和資本市場的發達程度，也決定了一個國家資源配置的效率，決定一國經濟發展的“加速度”。歷史給站在十字路口的中國提供的深刻啟示是，對中國這樣一個正在崛起并追趕發達國家的大國來說，資本市場的建設是一個基本國策，必須放在一個國家戰略的高度來看待。我們需要把眼光放得更遠，需要全面思考大國崛起之金融市場發展戰略中的幾個重要問題，只有把這些問題搞清楚了，對市場的問題我們就有可能看得更清楚。

第一個問題：一個健康、強大的資本市場，必將伴隨著大國崛起而崛起，并必將為大國的崛起源源不斷地輸送新鮮的資金血液。2007年A股市場已經恢復了融資功能，盡管融資額創了歷史新高，高于過去幾大牛市頂部年度融資額之和，但目前它還仍只是“恢復”階段。這個市場還沒有健康、強大到“必將為大國的崛起源源不斷地輸送新鮮的資金血液”那種程度。

如果我們將眼光放得更遠，放到2020年中國進入小康社會的長遠發展目標上來看，那么我們就會看得更為清楚：大國的崛起，必將需要一個健康、強大的資本市場做支撐；同時，一個健康、強大的金融市場的崛起，特別是一個健康、強大的資本市場的崛起，必將為大國的崛起插上一雙閃亮的翅膀。如果沒有強大的金融市場，中華民族的偉大復興，一定將要延滯許久。

第二個問題：關于多層次金融市場的建立和健全發展問題。主要是創業板和風險投資、三板市場、產權交易市場、債券市場、股指期貨、外匯市場。此外，還有銀行、保險、投行、利率市場、樓市，等等。這些實際上已經構成或即將構成中國金融市場的體系。

我們可以判斷，多層次、立體化的金融市場的建立和健全發展問題，將是今后十幾年中國金融工作需要完成的戰略任務，它們也將是中國政府建立強大的金融市場的努力方向。這是一項基礎工作。正如我們前面所言，多層次金融體系的建立，必將在促進中國崛起這一歷史進程中發揮巨大的作用。而國家的崛起，也必將需要強大的金融市場做支撐。那么對投資人來說，多層次金融市場的建立，將為我們提供更加豐富的投資品種，從根本上解決中國老百姓投資品種和投資渠道過于單一的問題。對投資者而言，這意味著更多的投資機會，也意味著在將來的投資領域會有更多元的投資風格出現。

第9篇：資本市場的重要作用范文

關鍵詞：貨幣政策；調整；資本市場；影響

在金融一體化的背景下，研究貨幣供給量，分析銀行利率等貨幣政策中間目標，對探討我國貨幣政策調整與資本市場之間的關聯性，建立貨幣政策變量與資本市場之間的數量聯系，對于央行如何實施貨幣政策，采取何種貨幣政策工具來影響資本市場，使政府貨幣政策的制定建立在更為科學的量化基礎之上都有重要的意義。

一、貨幣政策與資本市場的基本涵義

貨幣政策是中央銀行為實現既定的經濟目標而采用各種方式，調節貨幣供應量和利率水平，進而影響宏觀經濟的方針和政策的總目標。貨幣政策的最終目標是穩定物價、充分就業、經濟增長及國際收支平衡。貨幣政策的工具主要有：存款準備金制度、再貸款、再貼現、公開市場業務和利率政策等。

資本市場是將儲蓄轉化為投資的渠道，它是包括股票市場、債券市場等市場在內的一個有機整體且與一國的貨幣政策關系密切。

貨幣政策對資本市場既有直接的影響，又有間接的影響。所謂直接的影響是指貨幣政策的變化，如通過利率的調整方式，改變金融市場上各種金融資產（如股票、債券）的相對價格，進而影響資金的流動，導致資本市場的波動。所謂間接的影響，是指貨幣政策的變化影響實質經濟增長，亦即影響資本市場的“基本面”，從而對股票價格形成影響。間接影響主要是通過貨幣政策信號改變投資者對經濟的未來預期，進而反映在股票的即期價格中。在通常情況下，資本市場中的金融資產價格本身并不是中央銀行實施貨幣政策直接調控的目標，但中央銀行每一次貨幣政策的出臺和實施都或多或少地會對資本市場產生影響。

二、貨幣政策對資本市場影響

（一）貨幣政策通過貨幣供應量的變化影響資本市場

中央銀行可以通過購買或銷售債券等手段來調整銀行等金融機構的貨幣儲備，從而調整貨幣供應量。從經濟學的原理來說，貨幣供應量的變化會通過一定的傳導機制，影響到資本市場。其主要表現在以下方面：

1、貨幣供應量影響貨幣的邊際收益。貨幣供應量增加，貨幣的邊際效益會減少，其他金融資產如股票的收益就會增加，而促使人們去購買股票，引起股票價格上漲。

2、貨幣供應量的增加將會導致邊際利率水平下降。從而引發更多的投資支出，導致更多的產出和伴隨而來的更大公司利潤，公司經營業績的良好，又會刺激投資者購買股票，從而促使股價的提高。由于股票的價格等于按利率貼現的預期收益流量，與利率成反比，這樣也會提高利率的預期收益現值，從而進一步促使股票價格上漲。

3、貨幣供應量的變化可以通過資產組合效應對股票價格產生影響。將貨幣看作資產的一種，貨幣與股票等其他資產一起共同組成投資者的資產組合，理性投資者為達到投資效用最大化，總是不斷調整組合中各種資產的比例以形成均衡。中央銀行實行寬松的貨幣政策，以快于正常速度增加貨幣供應量時，會打破原有資產組合的均衡。此時，人們所持有的貨幣量會增加，而單位貨幣的邊際效用會遞減。在其他條件不變的情況下，投資者會通過在貨幣和股票持有量之間的相互替代來形成新的均衡，其結果是促使新增加的部分資金進入股票市場尋求高收益，導致股市價格的上漲。

（二）利率調整對資本市場的影響

利率的調整必然會引起股票價格的變化。利率與股票價格成反比，利率調整對股票價格的影響是通過以下方面來實現：

第一，利率變動造成的資產組合替代效應。利率變動通過影響存款收益率，投資者就會對股票和儲蓄以及債券之間做出選擇，實現資本的保值增值。通過資產重新組合進而影響資金流向和流量，最終必然會影響到股票市場的資金供求和股票價格。

第二，利率調整影響上市公司未來的估值水平。貸款利率提高會加重企業利息負擔，從而減少企業的盈利，進而減少企業的股票分紅派息，受利率的提高和股票分紅派息降低的雙重影響，股票價格必然會下降。相反，貸款利率下調將減輕企業利息負擔，降低企業生產經營成本，提高企業盈利能力，使企業可以增加股票的分紅派息。受利率的降低和股票分紅派息增加的雙重影響，股票價格將上升。

利率傳導途徑應該是在較長的一個時期才能體現出來的，這主要是利率調整與股價變動之間通常有一個時滯效應。因為利率下調首先引起儲蓄分流，增加股市的資金供給，更多的資金追逐同樣多的股票，才能引起股價上漲，利率下調到股價上漲之間有一個過程。另外，利率對于企業的經營成本影響同樣需要一個生產和銷售的資本運轉過程，短時間內，難以體現出來。因此，利率和股票市場的相關性要從長期來把握。

（三）資金管理政策調整對資本市場的影響

銀行等金融機構掌握有大量的資金，其資金的動用受到中央銀行的調控和監管。因此中央銀行資金管理政策的松緊以及資金管理水平的優劣，在很大程度上決定了流入資本市場的銀行資金數量的多寡，進而影響資本市場金融價格的穩定，甚至影響股票市場的發展。如在資金管理政策中最為主要的是銀行信貸資金流入股票市場的問題。企業可能從銀行獲得資金后，將信貸資金轉移給關聯企業，隱蔽地進入股市，或以委托的形式流入股市，引發股市泡沫。

三、資本市場發展對貨幣政策的影響

（一）資本市場的發展對貨幣供應量的影響

資本市場的發展及金融創新改變了貨幣的供需總量，中央銀行對控制貨幣總量并對經濟做出迅速反應的能力日趨減弱，這種影響體現在以下方面：

1、隨著我國資本市場的發展，企業直接融資規模不斷加大，間接融資的規模需求逐步減小，金融資產證券化的趨勢加強，居民資金大量流入股市，該部分資金隨著市場行情的波動經常處于不穩定狀態，使以往單純依靠銀行信貸供應資金的機制減弱。

2、隨著資本市場的深入和迅速發展，金融衍生品種創新層出不窮，貨幣替代的程度不斷加強，貨幣流通速度極不穩定，導致國內企業和居民的貨幣需求動態地發生變化貨幣需求與其他宏觀金融指標之間的相關性趨弱從貨幣供給量看，貨幣量由中央銀行、金融機構、企業和居民的行為共同決定，尤其后三者對信用創造的影響因素日益加強該影響因素如商業銀行的超額儲備、存款人的存款額、借款人的借款額、制度性約束等。

（二）資本市場的發展對貨幣政策傳導機制的影響

隨著資本市場的興起和逐漸發展，資本市場成為重要的融資渠道，越來越多的現代企業通過發行股票、債券融資，即便一直被視為“銀行依賴者”的中小企業，也將可在二級市場上低成本融資。由于資本市場對實體經濟的作用越來越突出逐漸成為一條重要的貨幣政策傳導渠道貨幣政策傳導渠道的增加經濟主體行為選擇更加多樣化間接化，有可能和中央銀行的貨幣政策意圖相反，致使貨幣政策渠道更加復雜并具有不可測控性。

（三）資本市場的發展對傳統貨幣政策工具的影響

在資本市場得到極大發展后，公開市場操作成為發達市場經濟國家理想的貨幣政策工具。因為在市場經濟國家公開市場上，國債的風險低、流動性強、規模大，又是其他貨幣市場資產定價和中央銀行確定名義利率的重要基準。此外較之其他工具在操作上更富有彈性、更為市場化和更具自主性。盡管中央銀行貨幣政策工具更多地依重于信貸指導性計劃、利率手段和存款準備金率，公開市場不太發達，但畢竟已經開始運作并取得了較好的成績。

四、我國資本市場傳導貨幣政策的阻礙因素

（一）資本市場發展規模偏小

大規模、高效率的資本市場可以迅速反映資金供求狀況變化，同時也能夠將這種對中央銀行調控措施做出的敏感反應，通過其廣泛的覆蓋面和影響力傳遞到現實經濟金融中去。目前，我國資本市場雖然取得了相當大的發展，但規模仍然偏小，從而資本市場對經濟金融影響程度有限，由此使通過資本市場傳導貨幣政策的有效性受到限制。

（二）資本市場與貨幣市場的一體化程度低

我國的貨幣市場和資本市場之間的利率（收益率）缺乏內在聯系，存在明顯的差異，這主要因為我國金融市場的發展思路是優先發展了能夠為經濟增長籌集資金的資本市場，使資本市場優先于貨幣市場。貨幣政策的傳導需要依賴于比較完善的金融市場體系貨幣市場對貨幣政策的敏感性以及對貨幣政策的影響要高于資本市場，作為金融市場的重要組成部分的貨幣市場和資本市場，只有當這兩個市場在某種程度上一體化時，各個市場的資金價格才能及時地引導資金在不同市場之間迅速流動，以達到調節資金供求的調控目標。

（三）資本市場的結構不合理

首先，市場體系結構不合理。由于受到我國特定的經濟社會環境限制，在市場體系方面出現了將資本市場股市化的傾向，即重視股票市場發展，輕視非證券化資本市場發展；其次，直接融資和間接融資結構，市場密體（即信用工具）種類結構，資本價格結構，交易方式結構等也存在諸多不合理。資本市場結構的不合理最終導致資本市場運行效率和定價效率（配置效率）低下，影響了貨幣政策的傳導效率從而貨幣政策效應受到制約

五、提高貨幣政策有效性的對策

（一）大力發展貨幣市場

一是完善同業拆借市場結構，進一步規范同業拆借市場，使其逐步發展為存款機構之間調節短期頭寸的主要場所。二是大力發展票據市場，從引導和規范我國商業信用入手，培育和發展規范化的商業票據市場，為擴大中央銀行再貼現業務創造市場運作條件。三是增加短期國債品種，加快培育完善的短期國債和外匯市場。為中央銀行公開市場操作提供載體。隨著資本市場的不斷發展和逐漸開放，外國資本進入我國資本市場的數量將會大幅度增加，匯率對實體經濟、資本市場和貨幣供應的影響增大。四是公司債券和金融債券等替代資產經過后也將充實到公開市場業務操作工具中。五是加快貨幣市場各個子市場間的融合，最終建成集同業拆借市場、貼現市場、國債市場于一體的統一的貨幣市場。六是開辟貨幣政策與資本市場的溝通渠道。

（二）在推進利率市場化的過程中，逐步把貨幣政策中介目標從貨幣供應量轉向利率

經濟證券化程度的提高，削弱了貨幣供應量的可控性，同時也提高了中央銀行進行調控的難度和成本。近十年來，許多發達國家的中央銀行先后放棄了貨幣供應量目標，轉而實行利率目標。使用利率作為中介目標，不但穩定，而且具有可測性、可控性和即時性的特點。我國要加快利率市場化改革的進程，充分發揮利率在優化資源配置中的重要作用，積極創造條件，適時將市場利率作為我國貨幣政策中介目標。

（三）加強債券市場尤其是企業債券市場的建設，調整資本市場結構