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第1篇：生物醫藥行業產業研究報告范文

“當前醫藥行業最大的機會在于醫保政策刺激市場需求、政府投入逐年增長，以及各地開放社會資本投入醫療行業。”易方達醫療保健行業基金擬任基金經理李文健表示，“醫療行業最突出的一個特征就是穩定增長，2011年的增長率預計也會比較穩定，跟去年差不多。這幾年醫藥行業銷售收入的增長率按季度統計，最低16％、最高28％，2008年最差的時候它都有20％的增長。這些數字只是銷售增長，利潤增長會更高一點，股價也會有溢價。”

北大醫藥生物碩士畢業的李文健，已擁有10多年醫藥行業研究經驗，可以稱為是中國第一代醫藥行業研究員，他對行業的研究卓有成效。

“2011年醫藥各子行業都孕育著重大的投資主題，整個行業可以說是精彩紛呈。”李文健對記者表示。

投資主題精彩紛呈

具體來說，七大方面主題值得看好。一是隨著基本藥物政策的推進，一些基本藥物品種，特別是獨家品種，有望實現爆發性增長；二是2009年版的醫保目錄陸續在各省市實行，處方藥將結束2010年觀望、徘徊的局面，有望出現恢復性增長；三是制劑出口業務，經過多年的培育，技術和管理水平逐步和國際接軌，2011年有望實現根本性的突破；四是品牌中藥品種，在通脹的大背景下，價格有望進一步上漲；五是大型醫藥流通企業，繼續在全國收購兼并，做大做強；六是在政府加大縣級醫療機構投資的背景下，醫療器械行業將進入新一輪需求旺盛期；七是政府鼓勵社會資本投資醫療服務行業，參與公立醫院改制，為醫療服務類公司的發展掃除了政策障礙。

估值仍然合理

增長前景雖好，但醫藥股的估值是否已經偏高呢?李文健認為，醫藥股相對估值目前仍然處于較合理水平。按照Wind市盈率的方法計算，截至2010年12月3日，滬深300平均PE為15.36倍，醫藥股的平均PE為47.74倍，醫藥板塊PE和滬深300 PE均為3.11倍。在通脹的背景下，醫藥股的估值不會太低，市場不太可能出現只有十幾倍的情況。有相對溢價是可以接受的，在熊市最厲害的時候，醫藥股出現20倍估值已經是鐵底了。從歷史溢價率水平看，醫藥行業目前處于合理區間，未來行業將通過快速增長化解估值壓力。

如果按照2011年的盈利預測對醫藥公司進行估值，大部分公司估值水平是在30倍附近。這個水平雖然比銀行、地產等周期性行業高，但與同是新興行業的TMT、新能源、新材料等相比并不高。另外，醫藥行業增長確定并平穩，預計2011年行業利潤增長在30％左右，大部分公司的PEG在1附近，也是合理的。

中金公司最新發表的行業研究報告也認為，醫藥產業從絕對增速和盈利來看，仍處于高速成長期，行業基本面非常健康。近期醫藥板塊整體出現調整，當前整體板塊PE(TIM)達到42倍左右，相對于市場整體的估值溢價略有回落。目前醫藥板塊2011年PE為35倍左右，估值處于合理區間。

李文健補充說，套用彼得?林奇的一句話：漲得多不是賣出的理由，跌得多也不是買進的理由。股票投資的本質是看未來，如果未來增長的空間大，股價還會繼續漲。PE是一個考慮因素，但不是決定性因素，投資主要是看未來預期，如果未來預期非常樂觀的話，稍微高一點的估值可以接受，因為未來的增長可以化解這個風險。

黃金10年

“未來的10年將是黃金10年。有過去十幾年的鋪墊，‘十二五’期間，中國醫藥行業會有意想不到的發展速度，我敢說我們一切的規劃都是會滯后的。”國家發改委生物醫藥專家委員會副主任、中國醫藥企業管理協會會長于明德在接受媒體采訪時表示。

李文健認為，醫療保健行業在中國具有巨大的發展前景，概括來講當前有三大因素持續驅動相關產業的發展。

第一是受益于“新醫改”和“十二五”規劃的政策驅動。“新醫改”啟動后，國家預計在2009年到2011年累計投入8500億元，包括逐步提高醫療保障水平，加強醫療設施建設等投入，將對醫療保健產業鏈的上下游產生積極影響。“十二五”規劃高度重視戰略新興產業發展，相關配套政策正在逐步推出，將使生物醫藥、醫療器械、現代中藥等新興產業迎來新的發展機遇。

第二是醫藥消費升級的驅動。隨著社會發展和收入水平的提高，民眾對健康的態度更加積極，觀念也在轉變，人們要“小康”、更要“健康”，2000年以來，城鎮居民家庭人均醫療保健支出穩步增長，醫藥消費正逐步升級。

衛生部數據顯示，2000年以來中國城鎮居民家庭人均醫療保健支出穩步增長，2002至2009年，這項指標的復合年增長率都在11％以上。醫藥消費正逐步升級，這將成為支撐中國醫療保健行業長期發展的基礎。

第三個驅動因素是人口老齡化。老齡化將是未來半個世紀甚至更長時間內我國經濟與社會發展道路上的棘手難題。據國家計生委預測，到本世紀20年代，65歲以上老年人口將達到2.42億，占總人口的比重將從2000年的6.96％增長到近12％。老齡化將帶來對醫療保健產業的持續需求。

未來幾年這三大因素合在一起形成合力，可能出現一個高速增長的階段。從10年以后更長期的遠景來看，醫藥行業也是一個弱周期的、長期穩定增長的行業。

個股機會在哪

中投證券認為，醫藥行業整體調整已經基本到位，估值具有吸引力。從中期來看，大部分醫藥股已經具備買入價值，但短期出現整體性行情的概率較小，機會仍然存在于個股。

申銀萬國行業分析師表示，2011年在政府控制通脹、收縮流動性的背景下，市場或許很難重演2010年流動性推動下的醫藥板塊的全面上漲，但醫藥行業在快速增長，板塊、個股機會永遠存在。

從2010年板塊表現來看，最差的公司主要是定價過高的新股，表現最好的可以分為三類：成長型公司，如魚躍醫療、東阿阿膠、康美藥業、愛爾眼科、人福醫藥、科倫藥業；拐點型公司，如海翔藥業、紫光古漢、華東醫藥、仁和藥業；題材型公司，如華神集團、紫鑫藥業、通策醫療、海南海藥、廣州藥業。

在創新和整合推動下，未來3年有望誕生千億市值藥企。創新藥有突破的恒瑞醫藥和正在打造“滋補第一品牌”的東阿阿膠可能最早突破千億市值；云南白藥顯然是一家市值最有能力上千億的公司，但是由于沒有對管理團隊實施有效激勵，成為制約公司發展的最大因素；中藥材和中藥飲片行業市場規模巨大，會誕生市值千億的企業，正在這一行業整合的康美藥業市值能否上千億，取決于公司的管理能力以及未來對終端的掌控能力；科倫藥業所處大輸液行業仍有很大整合空間，公司市值能否上千億，須看其能否在醫藥行業其他領域長袖善舞。目前這5家公司市值分別是446億元、334億元、419億元、334億元和378億元。

申萬在2011年仍看好醫藥板塊中的成長股，高成長才能享受高估值。分析師建議根據催化劑節奏把握個股機會，1月份主推東阿阿膠和海正藥業。理由是東阿阿膠的阿膠塊將進一步實施價值回歸，提高價格；復方阿膠漿銷量已經開始快速提升，公司開始布局自身終端網絡。而海正藥業的定向增發將啟動，虛擬一體化國際產業趨勢下，公司作為跨國公司首選合作伙伴，產業轉移將深化。其他值得關注的公司有恒瑞醫藥、云南白藥、康美藥業、人福醫藥、仁和藥業、江中藥業、國藥股份、華蘭生物和馬應龍等。

中金公司認為，可從兩條路徑選擇超成長公司。自上而下選擇，“生物制藥、醫療器械、醫療服務、品牌專科藥”是未來發展前景最為看好的子行業；自下而上選擇，“創新、整合”將是未來幾年尋找超成長公司的重要因素。

中金推薦的穩健型組合包括恒瑞醫藥、云南白藥、上海醫藥、華東醫藥、康緣藥業，成長型公司組合包括康美藥業、雙鷺藥業、沃森生物、康芝藥業、科倫藥業。

第2篇：生物醫藥行業產業研究報告范文

精準醫療產業前景如何？如何科學看待這一“新生事物”？近日，記者在上海舉辦的“從新藥創制邁向精準醫療高峰論壇”采訪期間，與會的多名專家指出，面對精準醫療的熱潮，不必盲從跟風，要根據中國國情進行有針對性的部署和規劃。

精準醫療并非奧巴馬原創

其實早在奧巴馬提出美國精準醫療計劃之前，將精準醫療用于癌癥治療的例子已不鮮見。

遺傳生物學家、中國科學院院士賀林表示：“2013年， ‘自然―遺傳學’大會的主題為‘From GWAS to Precision Medicine’（從全基因組關聯分析到精準醫學），其中就已含有‘精準醫學’這個概念。同年9月20日，第十三屆東亞遺傳學會學術研討會，其主題中也有‘Precision Medicine’。因此，‘精準醫學’對學界而言并非一個新的概念。”

中國工程院院士、中國協和醫科大學副校長詹啟敏表示：“現代醫學發展到現在有上百年，但是原來給你的信息很少，現在有了很多科學技術的幫助，包括基因組測序，生物醫學分析工具，大數據分析工具和技術的出現，我們今天談精準醫學才有可能。”

百慕迪（上海）再生醫學科技有限公司CEO王健向記者表示，國內推動“精準醫學”，被不少人認為是跟風美國“精準醫療計劃”，但早在上世紀70年代后期就已經有了個性醫療的概念，這并非奧巴馬提出，只是措辭有所區別。美國版“精準醫學”中的關鍵詞為基因測序、腫瘤、個性化。中國科學家眼中的“精準醫療”與美國存在較大差異。在“2015清華大學精準醫學論壇”上，中國科學家對精準醫學的定義是：集合現代科技手段與傳統醫學方法，科學認知人體機能和疾病本質，以最有效、最安全、最經濟的醫療服務獲取個體和社會健康效益最大化的新型醫學范疇。

全球精準醫療市場規模

近600億美元

今年3月，科技部召開國家首次精準醫學戰略專家會議，提出了中國精準醫療計劃。會議指出，到2030年前，我國將在精準醫療領域投入600億元，其中，中央財政支出200億元，企業和地方財政配套400億元。3月27日，我國了第一批腫瘤診斷與治療項目高通量基因測序技術臨床試點單位名單。

國家衛計委科技教育司司長秦懷金表示，國家衛計委和科技部正在準備精準醫學計劃工作，有望將其列入國家“十三五”科技發展重大專項。

一項數據顯示了中國在早期癌癥診斷、治療方面遠遠落后于發達國家。據《全球癌癥報告2014》顯示，2012年中國癌癥發病人數為306.5萬，約占全球癌癥發病人數的1/5;癌癥死亡人數為220.5萬，約占全球癌癥死亡人數的1/4。一直以來，中國的很多患者在發現癌癥之時已經到了晚期，錯失了治療的最佳時機。采訪中有專家向記者表示，美國癌癥患者5年存活率達到85%，中國患者5年存活率僅為25%。提高我國腫瘤早期診斷和精準醫療技術迫在眉睫。

目前，精準醫療更多地集中在人類對惡性腫瘤的早期診斷和治療上，基于個體基因檢測的腫瘤個體差異化治療成為重要趨勢。傳統的藥物治療由于沒有考慮到個體基因的差異性，在用藥效果上會產生很大的差異。基因檢測可以幫助醫生基于基因分析選擇潛在的靶向治療藥物。

美國生命技術公司大中華區總裁江路卡在講到現在的基因測序技術時顯得特別興奮：“1990年啟動的人類基因組計劃花費了30億美元，耗時10余年繪制出了人類基因組圖譜。今天，我們全基因組測序只要花費千余美元，一天時間就可以完成。這樣的改變難以想象。如果只是完成部分基因測序，成本甚至只需10美元或者100美元，這無疑是一場巨大的革命。”

腫瘤基因測序的前景廣闊，A股中，以基因測序、細胞治療、干細胞這三大方面為主的中國上市公司已有26家。而國外，一些國際大藥企也都在積極開展細胞治療研發。有研究報告稱，2015年全球精準醫療市場規模近600億美元，今后5年年增速預計為15%，是醫藥行業整體增速的3至4倍，其中，基因測序行業增速將超過20%。

中國應尋找“自己的方向”

詹啟敏院士指出，所謂精準醫療，就是應用現代遺傳技術、分子影像技術、生物信息技術，結合患者生活環境和臨床數據，實現精準的疾病分類和診斷，制定具有個性化的疾病預防和診療方案。包括對風險的精確預測，疾病精確診斷，疾病精確分類，藥物精確應用，療效精確評估，療后精確預測等，“中國在基因組學和蛋白組學方法的研究位于國際前沿，分子影像、靶點、大數據等技術發展迅猛，中國在精準醫療的基礎層面與西方國家保持同步，下一步的發展需要整合技術研發、臨床轉化、產業培育、示范推廣，實現交叉融合、協同創新。”

詹啟敏向記者介紹，中國在制定“十三五”規劃過程中，專家形成了7個共識，包括基因組技術的大規模應用已經趨向成熟，蛋白質組學將會取得重大突破，干細胞和再生醫學已經進入臨床應用和產業化階段，疫苗和抗體將成為生物醫藥重點突破的領域，生物治療、個性化診療技術成為現代醫學重要方向，醫療器械成為與藥物齊頭并進的新型產業，最后是生物信息學向海量數據產出和廣泛應用兩個方向發展。

采訪中，不少專家都認為，我們沒必要跟美國的風，在與國際前沿技術和理念接軌的同時，中國在精準醫療上的目標，更要注重向人們提供更精準、更安全高效的醫療健康服務為目標，建立國際一流的精準醫學研究平臺和保障體系，自主掌握核心關鍵技術，研發一批國產新型防治藥物、疫苗、器械和設備，形成一批中國制定、國際認可的疾病診療指南、臨床路徑和干預措施。“中國推動精準醫療的發展，將受惠于普通百姓，所以降低成本、完善醫療保險體制顯得尤為重要。我們完全有能力根據我們自己的想法、自己的基礎來建立精準醫學，找尋中國自己的方向。” 百慕迪（上海）再生醫學科技有限公司CEO王健向記者表示，百慕迪正是基于精準醫學理論，利用人體對創傷自我修復功能，在老化受損器官及神經障礙自我再生領域，取得突破性進展。“百慕迪專注于心腦血管及神經障礙患者的再生康復。其產品系統Biomobie（生命核）涵蓋了冠心病、心肌梗死、心律失常、心衰、高血壓、靜脈曲張、中風以及失眠等慢性疾病的再生康復。”

對此，中國工程院院士程京也認為，發展精準醫學，我們不能簡單盲目跟風，一定要根據自己的國情，做好客觀評判，制定好自己的路徑圖。

中國工程院院士、中國醫學科學院院長 曹雪濤：

精準醫學和我們老祖宗提出的辨證施治，同病不同治，或者是同人不同治，這些理念都是相通的。精準醫學是個系統工程，通過全面認識疾病的狀態，對整個醫療過程和臨床實踐進行最優化的診治。因為分析精準原因以后，有沒有真正的利器去實施病人的治療，還是要依賴于藥物研發，不是僅憑測一下基因就可以的事。

清華大學副校長 薛其坤：

精準醫學理念結合了諸多現代醫學科技發展的新方向，已迅速推廣和廣泛進入到臨床醫學的各個學科領域。發展醫學和生命科學學科是清華大學的重要戰略，構建精準醫學這一新型前沿學科，對于清華大學的醫學科學、生命科學等學科的發展具有良好的推動作用。

百慕迪（上海）再生醫學科技有限公司CEO 王健：

精準醫學是對現有醫療模式的革命和創新，精準醫學以基因測序行業快速發展、生物醫學分析的日漸成熟和生物大數據云計算技術日新月異為前提，將會從現在“對癥醫療”的模式逐步轉化為“對個體醫療”的模式，針對每個人不同的生物醫學特征設定不同的醫療方案，這也是對傳統醫療模式的革命和創新。

浙江大學醫學院附屬第一醫院院長 鄭樹森：

現在肝膽胰外科手術已跨入“機器人時代”，機器人最大的優點是領悟性比較好、放大精度比較好、兩只機器手非常靈活，而且這樣的手術以后患者恢復很快，這是精準醫學的一個典范，所以在精準醫療方面起到非常重要的作用。