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第1篇：證券市場規模范文

關鍵詞：證券市場 組合分析 實證研究

隨著世紀經濟的不斷發展，國際間的交流合作不斷的增強，世紀經濟正在成為世界經濟發展的趨勢。同時隨著這種發趨勢的發展的增快，這使得世界資本市場資金的流動出現了較多新的改變，世界資本市場資本流動的改變對全球證券市場的產生了較大的影響，進一步推進了全球證券市場一體化的發展。我國在上世紀進行改革開放后，我國經濟保持著持續、穩定、高速的發展，我國也成為全球了全球資本主要流向地之一。

一、我國證券市場的現狀分析

（一）市場規模

我國證券市場的市場規模從上世紀九十年代我國第一家證券交易所成立之時的13家上市企業，當時的全部股本僅有6億元，合計市場市值100億，當年的全部交易額40億元，隨著我國經濟的發展，企業的壯大，我國證券市場的市場規模也得到了迅速發展，到2015年時，我國的證券交易所已經有兩千多家上市企業進行了注冊，總計市場市值高達十萬億元之多，全部股也高達一萬多億元，我國證券市場的上市企業數目、市場總值、交易額等都已經發生了較大的變化，市場規模已經具有了較大的規模。我國證券市場的發展已經取得了較大的進步。雖然我國證券市場的市場規模同一些世界發達經濟體的證券市場相比依然存在著巨大的差距，但從總體上我們能夠發現，我國的證券市場的市場規模依然在不斷的擴大，同時也在更好地適應我國市場經濟發展。

（二）市場結構

公司結構：我國證券市場在發展過程中有許多不足，例如上市公司結構不合理，其中基礎產業公司以及高新技術公司占比較少，同時上市公司的規模一般都不大等特點；經過二十多年的完善，我國證券市場上市公司的結構不合理現象已經得到了一定的改善。上市公司的產業結構也得到了完善，基礎型產業的上市企業以及高新技術產業上市企業的數量在全部上市企業中的比重已經有了較大的改善，同時，我國證券市場上市公司的類型也已經比較全面，我國證券市場的涵蓋類型也正在擴大，更具有代表性。證券市場中民營公司的數量在不斷的增多。上市企業結構的更加科學化，促進了我國證券市場的更加的穩定性，使得抗風險能力進一步提升。

（三）市場法律體系

為了促進我國證券市場持續健康發展，我國證券市場的建設一直伴隨著法律體系的建設，在證券市場成立之初就建議了一些保障性的法律，截至到當前我國已經建立了保障證券市場健康發展的諸多法律法規，這些法律法規包含證券、期貨、證券投資基金等方面。有效地完善了證券公司的企業內控，增強了相關機的管理部門的監管職能，推進了證券市場違法行為的追責制度的建設，這些制度在相當一定程度上均穩定了我國證券市場，保障了證券市場的健康發展，但隨著市場的多樣化，以及我國證券市場與國際證券市場聯系的緊密性增強，我國證券市場的法律體系與監管體系仍然不能滿足市場的需求，仍有相當一段路要走。

二、關于中國證券市場的建議

（一）建立完善有效的證券監管體系

證券監管體系是維護證券市場公開、公平以及公正的關鍵，建立完善有效的證券監管體系的具體措施包括以下幾點：準確定位證監會法律地位；推進中介機構的監管建設；合理定位證監會職能；建立證券監管法律；進一步加強證券自律監管；進一步加強市場外界組織的監督作用。建立一套完善的監管體系，才能使證券市場具有更好地投資環境，更好地減少證券投資中的風險，使更多地投資者進行理性的投資，使他們獲得更好地收益，同時，也能穩定證券市場，使證券市場更好地發展。

（二）提高上市企業質量

上市企業的質量是證券市場穩定健康發展的基礎，能夠更好地保護投資者的權益，改善上市企業質量將能夠從源頭上改善證券市場投資價值，能夠減少散戶投資者的投資風險。我國證券市場中有相當一部分企業由國有大型企業實行體制轉變產生，在結構方面存在著一些不足。這些企業結構問題很大程度上影響著上市公司質量。同時，因為上市企業質量較差，企業盈利能力不強，有相當一部分公司根本就不能給投資者相應的投資回報，進而，一些投資機構以及大眾投資者加入到證券市城的目的只是為了獲取市場價差，并不是想要長期投資來獲取企業的長期發展紅利。這種投資現象對我國的證券市場造成投資資本少的結果，另一方面，部分企業缺乏一定的誠信度以及信息公開不透明等現象，存在著較多的問題，進一步加劇了投資風險。因此，要提升上市企業的質量，推進上市公司的誠信建設，使上市公司更好更及時地公開信息，使上市公司的信息更加透明化與規范化，這樣能夠更好地降低投資風險，進而，提高上市公司質量是降低投資風險的根本保障。

（三）規范投資者的投資行為

規范散戶投資者投資行為要注意以下幾點：第一要堅定不移的對違法違規現象進行嚴厲懲處，構造證券市場公平、公開以及公正的投資環境。通過總結能夠發現，幾乎全部的證券市場風險的出現全部均與投資人不能恰當的把握好投資風險息息相關。這種現象通常以操縱市場、證券欺詐以及幕后交易現象呈現。進而，要針對這些違規現象制定相應的法規進行治理，對現象進行嚴厲的打擊，進而保障證券市場的健康發展。第二，加大對投資者的教育，提升投資者的理財綜合能力。加大對投資者的教育能夠更好地規范投資者投資行為，減少盲目投資等一些現象的發生，加大投資者對投資知識的教育，能夠使投資和更好的了解證券市場基本知識，投資者才能對證券投資有更好地認識，才能降低投資風險，使更多地投資者受益。

三、實證研究

以下對我國上海與深圳兩個證券交易所全部上市A股的構成的投資組合在形成期和持有期各3個月、6個月、12個月以及36個月下的平均累積超額收益率分別繪制了贏家與輸家累積超額收益率圖如圖1-4。

以6個月為形成期的輸家組合在持有期中獲得的超額收益率最高，且最為顯著；而贏家組合在形成期較短時獲得的累積超額收益率較高。從圖1～4中可以看出，當形成期較短時，贏家組合的累積超額收益率在12個月的持有期中整體呈現上升趨勢，但隨形成期的加長，上升趨勢逐漸減緩。當形成期為36個月時，贏家組合的累積超額收益率在12個月之后甚至出現了下降的趨勢。

四、結束語

證券市場作為當今金融市場的重要組成部分，證券市場的穩定發展有利于維護我國金融市場的穩定與健康發展，加強我國證券市場的建設以及推進相關監管體系的形成，有利于證券市場穩定，減少證券市場的波動，降低投資者的投資風險，促使投資者更加理性的投資，以便使投資者獲得更好地收益，同時也能更好的促進上市企業的健康發展，也將使我國國民經濟更好更快的增長，促進我國更好地發展。

參考文獻：

[1]蔡明超，楊朝軍.風險價值系統計算方法及其有效性分析[N].寧夏大學學報，2002，（1）

第2篇：證券市場規模范文

債券是在金融市場上吸收資本的工具。它主要包括債券的收益結構、債券的流轉期、債券的信用等級。

1992年俄羅斯開始推行全面的休克療法，其核心內容是私有化和自由化。俄羅斯的經濟形勢急劇惡化，收支出現巨大缺口。在1995年之前，彌補國家預算赤字主要靠向中央銀行借貸來解決，即依靠多發行貨幣來補充預算的缺口，其后果是進一步加劇了通貨膨脹。為了遏制嚴重的通貨膨脹，從1995年開始俄羅斯政府不得不以發行國家債券方式作為彌補財政赤字的非通脹手段。

1.短期國債和聯邦債券（ГКО－ОФЗ）市場的形成

在1991年末，俄羅斯就通過了《國家債務法》，俄羅斯中央銀行也進行了第一次國內債務的試驗性發行。這次試驗性發行成為國家短期債務的原型。它的發行采取無紙方式，以競買的方式出售，到期價格由市場的供求來決定。

1993年5月18日在莫斯科外匯交易所（ММВσ）進行了第一次短期國債的發行（一級交易），當年5月份開始了定期的二級交易，其中有24個銀行和金融公司獲得了短期國債市場交易商的資格。新債券以無紙方式發行，可以貼現銷售，最小面值為10萬盧布，流轉期為3個月，免征稅。中央銀行對這批債券的發行給予擔保。在當年國家發行了6500億盧布的短期國債。進行了第一次債券的一級發行以后，開始每周進行兩次二級交易，10月19日允許自然人參加國債市場交易。

1994年俄羅斯證券市場進一步向非居民開放，非居民獲得了購買短期國債不超過發行總額10%的權利。同時，新技術得到廣泛應用，計算機遠程終端和各地區的交易平臺接入到莫斯科的交易所，市場的基礎設施日趨完善，并且新的金融工具（期貨等）也不斷得到應用。1995年短期國債市場在俄羅斯經濟中的作用開始增大。發展國家有價證券市場成為政府金融政策的優先目標。由于短期國債和聯邦債券具有高收益率，因而各商業銀行和其他的金融機構開始大規模參與短期國債市場。

俄羅斯在1995年發行了新的債券品種——聯邦可變利息債券；6月15日在莫斯科銀行間外匯交易所內又舉行了聯邦可變利息債券第一次競拍。它是帶有可變利息的、可貼現的國家有價證券，其利率水平以現行的短期國債市場的利率為基礎來確定。

國家有價證券市場開始快速發展，到1995年末，國家有價證券市場規模達到了76.5萬億盧布。1995年8月俄羅斯發生了第一次金融危機，其原因是各銀行爭相拋售短期國債和財政部的外匯債券。在危機的2天之內，俄羅斯中央銀行被迫購買1.6萬億盧布的短期國債。在銀行間信貸市場危機一個月以后，金融市場上短期國債的作用發生了重大變化，不久前還是金融市場中最發達部門的銀行間信貸市場（МσК）降到第二的位置，主要表現為銀行間信貸在銀行資產中的比重急劇降低。許多銀行又面臨一個問題：“意外閑置的資金投向哪里？”在這種情況下，銀行別無選擇，只有轉向短期國債。

為了給國家預算吸收居民資金，在1995年11月，俄羅斯政府決定發行國家儲蓄債券（ОГСЗ）。這種債券的結構與聯邦債券十分相像，它不僅面向居民，而且也面向那些以債券市場為主要業務活動的銀行發行。對于法人而言，國家儲蓄債券不僅可以使交易成本減少，而且債券可以用于抵押，進行投機活動等。銀行承保人與財政部簽署發行國家儲蓄債券，然后在自己的客戶中推銷該債券。它的每個季度利息可以在任何儲蓄銀行的分支機構上獲得。

1996年，俄羅斯國債市場不僅開始作為彌補財政赤字的基本來源，而且也成為葉利欽競選班子的主要資金來源。

2.外匯債券（ОВВЗ）的發行和外匯債券市場的產生

為完善金融市場，俄羅斯政府形成了“關于在俄羅斯國內發行外匯債券的決議”。該決議確定國內外匯債券的發行總量為50億美元。這使外匯債券的市場規模可以與短期國債和聯邦債券市場規模相比。

外匯債券的交易平臺是2000交易系統中的路透社網，每筆的標準交易量最低為100萬，但交易經常僅有幾十筆。從事外匯債券交易的客戶有大約10個，其中有1/3是外國客戶。交易市場是出清的，也就是說，在任何交易時點上都可以進行買賣交易，買和賣的數量是平衡的。在外匯債券市場上規定了嚴格的市場制度，并對交易制定了詳細的規則。

根據外匯債券的市場交易規則，買賣價差不能超過0.3%，而最大的交易商可以維持在0.25%的水平上，商用這種辦法來保持這些債券的流動性。

二、俄羅斯國家有價證券市場的主要參與者

20世紀下半葉興起的全球化涉及所有的經濟活動，也包括金融市場。金融市場的全球化主要表現為資本市場的開放程度和資本流動的自由程度等。其中，資本市場中非居民的比重是反映資本市場開放的主要指標。在美國國債市場上，非居民的比重為22%，德國為77%。受金融自由化思想的指導以及IMF的壓力，俄羅斯的資本市場開放程度很高，如1997年在俄羅斯國家有價證券市場上非居民的比重為30%，在外匯債務市場上為40%。

俄羅斯的銀行是短期國債和聯邦債券市場上最大的投資者。到2001年初，財政部發行的債券的50%掌握在銀行手中，第二大投資者是非居民。根據中央銀行的資料，在2001年初，非居民手中的國債為450億盧布，約占市場的24.6%。其余20-25%的份額為俄羅斯的金融和非金融機構占有。截止到2001年4月，中央銀行持有總額為2560億盧布的聯邦債券。

俄羅斯盧布證券市場的特點是債券集中度很高。市場是一個批發市場，大型的銀行和金融機構是市場的主體，它們可以操縱市場價格。中小投資者在市場中處于絕對弱勢地位，權利和利益無法得到保護。高風險是俄羅斯金融市場的特點之一。1996-1997年投資于短期國債和股票的巨大收益到1998年變成了巨大的損失。

俄羅斯國家有價證券市場的監管主要由財政部、證券委員會和中央銀行來完成。由于分工的混亂和利益的爭奪，這3家監管機構經常發生激烈沖突。三、國家有價證券市場的規模和收益結構

在1993年，俄羅斯的國家有價證券市場開始形成，但是直到1995年之前，由于國家預算赤字的缺口主要是靠中央銀行多發貨幣來彌補，所以國內債券市場規模不大。當國家宣布發行國債作為補償國家預算赤字的主要手段后，國家有價證券市場發生了根本性變化。如果在1994年只有3%的預算赤字是靠發行國債來補償的，到1995年已經達到60%，1998年依靠短期國債補償的預算赤字已經達到80%，國債市場規模開始急劇增長。可以說，1999年以前的俄羅斯有價證券市場的核心主體是短期國債。

1992-1998年俄羅斯預算赤字總量達到1.3萬億盧布（1998年價）。從1995年開始，預算赤字開始由發行有價證券來彌補，這導致了國家有價證券市場規模的急劇增大，到1998年達到了最高點。

在危機之前，俄羅斯金融市場上占優勢的是12個月償付期的國家短期無息債券。短期國債的平均收益率成為俄羅斯金融市場最重要的指標。俄羅斯主要金融機構的大部分金融資源都投入到了國家有價證券市場上，主要原因是短期國債的收益率較高，而且投資短期國債的流動性也較好。

金融危機使國家有價證券支付期結構更加不合理，如到2000年末，短期債券的比重不超過1%（在危機之前為31%）。2000年2月16日，在金融危機以后第一次發行2期，總額為50億盧布，償付期為196天和98天的短期國債，以后又多次發行。2000年短期國債和聯邦債券的交易量縮減到60億美元，只有1997年的1/25。截止到2000年12月1日，短期國債和聯邦債券的債務總量為2297億盧布，到2001年6月短期國偵和聯邦債券的市場規模為1950億盧布。

金融危機過后，俄羅斯將金融危機以前發行的短期國債和聯邦債券中的部分債券的支付期延長。1998年12月12日，俄羅斯政府頒布“關于國家有價證券創新的決定”，并授權俄羅斯財政部將在1999年12月12日到期的短期國債和聯邦債券轉換成3-5年的國家長期債券（ОФЗ—ФД和ОФЗ—ПД）。

金融危機使短期國債和聯邦債券的持有者受到了很大損失。由于1998年8月的國債重組，投資者損失總額達到450億美元，其中75%的損失落在俄羅斯投資者身上。在1999年，人們對短期國債和聯邦債券的興趣下降，1999年1月28日，在莫斯科銀行間外匯交易所進行了重組后的短期國債和聯邦債券的新發行。到1999年4月30日，國內短期國債和聯邦債券的重組工作結束，總的重組規模達到1733億盧布。

四、俄羅斯發行國家有價證券的作用

國家的有價證券市場政策與國家預算情況密切相關。1996-1998年俄羅斯的預算赤字在很大程度上是靠發行短期國債來彌補的。短期國債和聯邦債券的發行不僅為國家預算籌集了大量的資金，而且也減緩了通貨膨脹的壓力。可以說，短期國債和聯邦債券對經濟轉軌時期的俄羅斯經濟有特殊意義。從1999年開始，俄羅斯的經濟開始恢復性增長，國家預算收入開始好轉，相應的國家有價證券市場的情況也發生根本性的變化，從金融市場吸收資金變得不是十分迫切。俄羅斯政府提出了用吸收的資金加快償付內債，以減少內債規模。

國家有價證券的發行市場普遍成為國家預算補償的主要工具。為了補償支付缺口，國家需要短期盧布有價證券。在預算的1年框架內，預算的進項與支出在時間上很難一致，由此在預算的收入與支出上存在短期的缺口。與長期債券一樣，在西方也發行短期國債，如美國和英國的短期國庫券的發行期（償付期）為91天，日本為60天。短期國債也用來保證商業銀行資產的清償。銀行投資于短期國債，這些資產不僅具有較高的流動性，而且可以帶來可觀的、穩定的收益。

第3篇：證券市場規模范文

［關鍵詞］直接融資市場擴容 通貨膨脹 發展思路

一、近期我國直接融資市場發展現狀

繼2010年中央經濟工作會議提出“要健全多層次資本市場體系,提高直接融資比重”后，今年的《政府工作報告》再次明確提出“提高直接融資比重，發揮好股票、債券、產業基金等融資工具的作用，更好地滿足多樣化投融資需求。”這一要求引發市場各界對股市、債市主導的直接融資市場擴容提速的預期。而其實早在2010年初通貨膨脹開始表現出明顯勢頭后，我國直接融資市場也迎來了新的發展高峰。特別是自2010年六月至今，證券市場規模連續上漲，2010年底證券市場規模收于32,098.65億元，較之09年增長24.22%。這一勢頭一直持續至今，截至2011年三月，中國證券市場總規模達32,620.33億元。（在我國，直接融資市場一般就指證券市場，故用證券市場規模來衡量直接融資市場規模）

二、本輪通脹與直接融資市場的相互關系探討

1.直接融資市場的長期發展滯后是本輪通脹的一個深層原因

首先，盡管本輪通脹成因復雜，但其中一個重要原因來自貨幣超發帶來的流動性過剩。目前中國的貨幣投放主要為各類貸款增加和外匯占款增加兩個渠道。但是由于我國直接融資市場長期發展的滯后，在間接融資結構與直接融資結構的失衡的格局下，國民經濟的快速增長，包括應對08年的金融危機，只能依賴于銀行貸款的支持。而銀行貸款派生的漏出效應又必然導致貨幣存量大于實體經濟總量，超量貨幣供給被動產生。

同時，在居民財富增加的情況下，證券市場規模相對較小，沒有與之匹配的足夠多的金融產品，特別是債券市場，導致投資渠道較窄。這使得這些多余的資金不能通過直接融資市場轉化為有效的實體經濟投資和消費，但在銀行利率低，物價逐步升高的情況下，貨幣的天然趨利性決定這部分未能進入生產渠道的貨幣資金必將另尋出路，最終帶來――投機資本泛濫。2010年民間資本對農產品價格的幾番熱炒的根源就在于此。

2.本輪通脹推動了我國直接融資市場的擴容

第一，物價水平不斷攀高，存款連續負利率，更多的儲戶將儲蓄轉化為投資。據中國人民銀行官方統計，2011年1月末各項存款比年初下降199.9億。隨著住戶存款增長率的持續下降，2011年三月下旬部分銀行甚至出現存款增長停滯。這種資金脫媒傾向直接刺激了居民在股市、債市的上的投資。

第二，今年政府采取各種限貸政策、提高存款準備金率、實行差別準備金等措施收緊銀根，力圖控制通脹的同時，也帶來一定的擠出效應。社會可貸資金大幅下降，許多需要資金的企業無法從銀行獲得貸款，轉向證券市場，特別是債券市場，欲通過直接融資的方式尋求資金。據銀行間市場交易商協會統計，2010年近500家企業在銀行間市場發行了約1.3萬億元債券，同比增長10.9％，發行品種包括短期融資券、中期票據、中小企業集合票據等，占企業全部直接債務融資規模的75.5％，成為替代貸款的主力。此外，2011年政府出臺的一系列房地產調控政策，尤其是全國性限購，在一定程度上堵住了房地產投資。加之不斷調高的房產持有成本和交易成本，導致一部分資金流向證券市場，推動了直接融資的規模擴張。

第三，政府在實施一系列政策控制社會融資總量的同時，有意識地推進社會融資結構的合理性，提高直接融資的比重，從而代替信貸減少的缺口，以保證社會融資需求總量，穩定經濟增長。故在此階段，政府積極拓寬企業資金需求的多元化融資渠道，證監會和發改委等部門積極修訂相關政策法規，進一步簡化和提高公司債發行以及公司上市融資、再融資的審核效率。這為直接融資的擴容提供了寬松的政策環境。

3.此次直接融資市場擴容存在問題及政策建議

雖然此次直接融資市場擴容成果顯著，但是總體規模與間接融資規模相比較小，間接融資為主格局仍未打破。以直接融資規模最高的2010年為例，2010年直接融資市場全年融資額為2.76萬億，而間接融資光是新增信貸額度就超過9萬億。若以直接融資額占融資總額的比重衡量，成熟的金融市場直接融資比重大致在50%以上，就美國而言，其直接融資比重一直維持在80%―90%的水平。而我國2010年的直接融資占融資總額的比重約25%，已為近十年來的最高水平。此外，直接融資市場迅速擴容的過程中，內部結構的失衡仍未得到有效改善，在盲目的股權融資偏好下，企業的直接融資渠道為發行股票，債券的發行和交易量均較少，債券市場的效用未能得到充分發揮。可見，我國直接融資市場的發展不論是從量上還是從質上尚存很多不足。

那么解決這些問題的基本思路應該是什么呢？答案只能是市場。從直接融資市場與通脹關系的以上分析可以看出，直接融資市場能夠在此輪通脹中得以擴容在一定程度上受益于我國資本市場的市場機制的不斷完善，資產價格的波動對整個金融體系的傳導更為順暢。通貨膨脹下，貨幣的對內貶值及實際利率水平的變化能夠影響到證券市場上金融產品的成本與收益，進而刺激了直接融資市場的擴容。因此，若要真正實現“健全多層次資本市場體系,提高直接融資比重”的要求，實現直接融資市場從擴容到保證質量的真正發展，必須推進中國資本市場的市場化改革，解除客觀上存在的市場分割及規模限制等不利直接融資市場發展的因素，為中國直接融資市場的穩步發展提供一個寬松的市場化環境。

參考文獻：

[1]王曉璐 張曼 《直接融資體系擴容》[N] 《財經》 2011年第09期

第4篇：證券市場規模范文

關鍵詞：證券市場;發展趨勢;資本

一、證券市場的發展概況

（一）證券市場缺乏層次性

證券市場發展至今，只有23年，跟有上百年歷史的海外成熟市場相比，差距是顯而易見的。當前證券市場還處于發展初期，缺乏層次性是我們必須面對的問題之一。市場產品較為單一，投資者缺乏必要的風險管理工具。種種差距表明證券市場缺乏層次性，仍處于發展初期。

（二）上市公司問題較多

目前，證券市場中的上市公司雖然有一些較優秀的上市公司，但所占比例不多，而新上市公司問題仍然嚴重，如存在包裝上市問題，另外部分上市公司融資后項目突然出現變更現象，這是目前證券市場中較為敏感與執法不嚴的具體表現。

（三）投資者隊伍有所改善

目前從中國證券市場投資者隊伍來看，由于眾多證券投資基金的發行，加之QFII機構和券商隊伍的擴大，與前些年中小投資者占多數的構成相比已有明顯的改善，機構投資者正以不同的投資方式與理念影響著市場。但散戶所占比率依舊過高，是證券市場投資者結構不合理的突出表現。

（四）市場風險較大

A股市場現在只有做多才能賺錢，單邊市場內在機制決定了投資者的行為，這是使得市場容易產生高估的主要原因。一個完整的市場是買賣自由的，我們的市場現在只是買股比較自由而且受到歡迎，沽空股票的機制還在長時間的研究之中，所以平衡就不容易形成，市場一致向上的力量就很容易把價格推到極高的高度，然后再轉入下一個周期的循環。這不利于保護投資者的利益，而建立雙向的市場機制才是改變這種狀況的一個有效途徑。

（五）股票融資的實際成本低

二、債券市場存在的問題及原因

（一）在充分肯定證券市場建設成就的同時，也應認識到證券市場起步晚、規模小，尚處于不完善階段。總的說來，這個市場目前存在的主要問題有：

債券市場多頭監管，寬嚴不一 從西方各國經驗看，一個統一高效的監管體系是債券市場發展的首要條件。各國將各類債券的發行和交易監管整合在證券監管機構之下形成了統一、高效、互聯的債券監管體系。股票市場經過十幾年的建設，形成了一定的市場規模。證券法制法規框架初步形成，證券專業化監管隊伍業已具備，證券執法力度空前加強。目前的監管環境已經今非昔比，企業債券監管模式應該到了徹底反思和調整的時候了，否則這一債券市場重要分支的發展將遠遠落后于市場的需求。

債券品種單一，非公部門債券帶發展 西方發達國家債券市場產品多樣，國債以外的非公部門債券，包括金融機構債、資產證券化債、公司債都占有一定的比重。債券市場在企業融資中具有不可替代的重要作用。

（二）非公部門債券發展緩慢的原因主要有三點。一是企業金融嚴重依賴銀行。過去以銀行間接融資為主的金融體制風險沒有暴露，非公部門嚴重依賴銀行貸款，債券融資的需求被掩蓋。在近年銀行改革未實施之前，儲蓄不斷增加，銀行貸款不斷膨脹，一定程度上滿足了大企業的融資需求。二是長期以來機構投資者隊伍不足。大企業發行公司債券必須有足夠的機構投資者參與投資，在大力發展機構投資者的政策出臺之前，機構投資者發育不足，進入證券市場的機構資金也顯不足。三是債券監管體制壓抑發展。

三、未來發展趨勢

（一）市場規模將更加壯大，層次更加多級，中小企業板的開設為未來創業板市場的建立奠定著扎實的基礎，未來市場將形成多層次、全方位的證券市場體系。

（二）機構隊伍仍將擴大，證券市場開放大勢所趨

（三）證券市場與國際市場聯動將趨強

（四）國有股減持仍將時刻左右市場神經

近幾年來，證券市場的大幅波動及下跌主要原因之一就是國有股問題，從未來市場發展趨勢來看，國有股減持是大勢所趨，解決時間及方式同樣左右著未來市場神經，但有一點一些投資者利益將會受到一定程度的損失是不可避免的。

（五）證券品種將更加豐富

目前中國證券市場品種主要集中在股票（A、B股）、債券上，中小企業板品種在完善過程中，創業板的推出同樣為投資者選擇投資品種增加了選擇性。

（六）企業融資渠道多元化 長期以來，企業在證券市場融資的主要方式為股票融資，但從未來發展趨勢上看，其融資渠道將更為廣泛，從未來市場發展來看，特別是中小企業板及創業板市場的推出，將為更多民營企業、中小型公司上市創造寬松的條件，企業融資多元化趨勢將會非常明顯。

（七）部分基金機構將可能淘汰，主要原因是在不確定性因素和投資價值高估時倉位過滿;從市場技術指標特別是長線指標處于高風險區時大力滿倉，加之未來市場可能出現的系統性風險，部分證券投資基金機構未來將面臨淘汰出局。

（八）證券市場部分品種風險加大，機會增加

未來中國證券市場特別是股票市場，在其解決過程中必將出現利益碰撞，解決方式與時機將直接影響市場的波動，對于部分優質類公司品種來講或許風險較小，但對于許多扭曲價格，業績平平的公司來講同樣是風險較大。中國證券市場是一潛力較大，發展前景非常廣闊的市場，證券市場做為資本市場重要的組成部分，為越來越多的企業和投資者創造了非常好的投融資機會。國家鼓勁和支持證券市場發展壯大的方針，為市場的健康、規范發展奠定了良好的前提，把握投資機會，回避市場風險應成為每一位投資人應銘記在心的，愿中國證券市場規范健康的發展，為推動國民經濟的發展而做出應有貢獻。

參考文獻：

[1] 莫力，防范與化解中國證券市場風險的法理淺探[J].湖南大眾傳媒職業學院報，2012

第5篇：證券市場規模范文

關鍵詞：金融 證券市場

1 回顧中國證券市場的十年奠基階段，我們主要取得了如下成就

①初步構建了以《公司法》、《證券法》為核心的資本市場制度架構。②市場發展初具規模。截至2001年10月，在滬深兩市上市的公司(包括A、B股)達1152家，市價總值為43742.14億元，流通市值為14560.16億元，這一市場規模表示：資本市場已經成為中國經濟的重要組成部分，已經開始成為中國經濟發展的重要推動者。③培育了一支規模較大、包括機構投資者和個人投資者在內的投資者隊伍。截至2001年10月底，我國股票市場投資者開戶數已經達到6577.05萬戶，有44只規范的證券投資基金，部分商業保險資金可以通過投資于證券投資基金的方式間接投資于股市，開放式基金已經推出。雖然投資者隊伍還需進一步發展，并有待成熟，但是不可否認，整個社會的金融投資意識已經大大加強。④建立起了較為系統、相對獨立的信息披露規則體系。經過十年努力，信息披露規則已經建立。市場參與各方尤其是上市公司，大都能在這個規則框架內及時披露其相關信息，從而使交易市場具有一個基本的規范。⑤建立了一個科技含量較高、富有效率的證券交易體系。滬、深證券交易所從起步階段就注重發揮后發優勢，整個交易、清算、登記、過戶系統是世界上技術水平最高的交易體系之一。經過10年的不斷改進，我國的證券交易體系運行穩定、效率較高。⑥證券監管體系基本建立，對風險的防范、控制水平顯著提高。證券市場的有效監管是市場規范發展、防范風險的前提。只有監管的理念、水平有了切實的提高，創新化的市場行為才不會成為新的“風險源”。

2 我國債券市場存在的問題及原因

在充分肯定我國證券市場建設成就的同時，也應認識到我國證券市場起步晚、規模小，尚處于不完善階段。總的說來，這個市場目前存在的主要問題有：

2.1 債券市場多頭監管，寬嚴不一 從西方各國經驗看，一個統一高效的監管體系是債券市場發展的首要條件。各國將各類債券的發行和交易監管整合在證券監管機構之下（除了國債的發行一直由財政部負責之外），形成了統一、高效、互聯的債券監管體系。

而我國債券市場的監管構架十分復雜，存在多頭監管。債券發行、交易監管以及結算分別由不同機構負責（見圖）。最為突出的多頭監管在發行監管環節，有限的四種債券分屬四個監管機構審批，其中國債的發行審批由財政部負責，金融債（包括央行債）由人民銀行負責，企業債由國家發改委負責，而可轉換公司債發行的審批權在證監會。債券市場監管機構的分離造成各類債券在審核程序、發行程序、發行標準和規模、信息披露等各個環節監管寬嚴不一，嚴重阻礙了債券市場的快速協調發展。比如企業債券的發行自2000年以來都是由發改委每年嚴格控制規模，發行名單和規模指標要報國務院特批，存在審批程序冗長、審批標準太嚴、發行方式陳舊、信息披露和監管處于真空狀態等一系列問題，因此企業債券市場只能在這種嚴格控制下緩慢發展，2004年底余額僅為1232億元，占到債券余額的區區2.4%，遠遠低于發達國家10%以上的水平。

我國股票市場經過十幾年的建設，形成了一定的市場規模。證券法制法規框架初步形成，證券專業化監管隊伍（包括發行監管和公司監管）業已具備，證券執法力度空前加強。目前的監管環境已經今非昔比，企業債券監管模式應該到了徹底反思和調整的時候了，否則這一債券市場重要分支的發展將遠遠落后于市場的需求。

2.2 債券品種單一，非公部門債券帶發展 西方發達國家債券市場產品多樣，國債以外的非公部門債券，包括金融機構債、資產證券化債、公司債都占有一定的比重。債券市場在企業（包括金融機構）融資中具有不可替代的重要作用。

我國非公部門債券發展緩慢的原因主要有三點。一是企業金融嚴重依賴銀行。過去以銀行間接融資為主的金融體制風險沒有暴露，非公部門嚴重依賴銀行貸款，債券融資的需求被掩蓋。在近年銀行改革未實施之前，儲蓄不斷增加，銀行貸款不斷膨脹，一定程度上滿足了大企業的融資需求。二是長期以來機構投資者隊伍不足。大企業發行公司債券必須有足夠的機構投資者參與投資，在2001年大力發展機構投資者的政策出臺之前，我國機構投資者發育不足，進入證券市場的機構資金也顯不足。三是債券監管體制壓抑發展。這一點上面已分析得很詳細，不贅述。

2.3 交易制度還不能完全適合債券交易的需要 從國外的經驗看，做市商制度在發達證券市場已有很長的歷史，在許多成熟債券場外、場內市場中廣泛采用。

我國銀行間債券市場已有做市商制度雛形。1997年銀行間債券市場正式運行后，債券交易不夠活躍，市場流動性嚴重不足。人民銀行于2001年3月《人民銀行關于規范和支持銀行間債券市場雙邊報價業務有關問題的通知》，對雙邊報價商的準入條件、權利與義務等事項作出了明確要求，確立了做市商制度的基本框架，隨后批準中國工商銀行等九家金融機構為銀行間債券市場首批雙邊報價商，并在2004年7月將雙邊報價商正式改名為做市商，將其數量增加至15家，同時引入市場表現活躍的兩家證券公司，豐富了做市機構的類型。但是雙邊報價商制度并不是完全意義上的做市商制度。由于目前的雙邊報價商制度對做市商各項政策支持不到位，實際上是只要求其履行做市義務，而忽略了其做市權利。具體表現在：一是融資融券便利不落實。雖然《中國人民銀行關于規范和支持銀行間債券市場雙邊報價有關問題的通知》中明確對做市商進行融資支持，但沒有具體落實措施：對其融券盡管有具體措施，但由于質押券種和折算比例對做市商比較苛刻，很少使用此便利。二是沒有承銷和配售便利。做市商在承銷各類債券時沒有得到非競爭性投標一定數量配售等優惠，沒有把二級市場做市和一級市場承銷配售管理統一起來。三是沒有費用優惠。

3 對發展我國債券市場的政策建議

3.1 建立統一的債券市場監管體系 債券市場作為資本市場和直接融資必不可少的一部分，其監管體系應該是統一的，在我國應該由證監會來統一管理。這樣做有以下幾點優勢：第一，有利于專業管理。證監會作為資本市場監管部門，在證券發行審核、發行主體監管、流通市場建設、信息披露監管、中介機構監管、投資者保護等方面具有組織保障和專業經驗，將債券市場納入其現行的管理框架，有利于債券市場的專業管理。第二，有利于資源整合。證監會所具有的組織保障可以使債券市場的規范管理建立在不增加更多成本的基礎上，在資源整合方面具有優勢。第三，有利于我國債券交易市場的全面發展。對于公司債券、市政債券等急需發展的品種應在現有市場構架下盡快安排，從而促進我國債券市場的全面發展。

3.2 大力發展公司債券、資產證券化債券等非公債券 目前我國除了少量可轉債以外，還沒有真正市場意義上的公司債，公司債的發行也受到嚴格的行政管制。最近剛剛修訂了《公司法》和《證券法》，對公司債發行主體的限制已經放開，公司債發行的審批也改成了核準制，這些都為大力發展公司債券市場提供了良好基礎。

3.3 大力發展公司債，首先必須理順發行機制，根據市場化得要求制定發行條件。其次要完善信用評價體系，為債券市場的發展構建良好的基礎環境。目前，我國缺乏權威的信用評級體系，機構，不能客觀、實時地根據發債公司的真實財務狀況評定發債主體的信用，這嚴重阻礙公司債券市場的發展。再次，要加快公司債券品種和市場規模。最后，在法律方面盡快完善《破產法》和債權人信托制度，為保護債權人合法權利創造法律條件。

3.4 交易所交易引進做市商制度 我國證券交易所還沒有實行做市商制度，交易所債券交易與場外債券交易相比市場流動性強的特征并沒有體現出來，交易量差距還越來越大。交易所應該借鑒銀行間市場做市制度的經驗教訓，盡快在優勢品種上推出做市商制度。企業債券一直是交易所上市的傳統品種，目前與銀行間市場相比在托管量和交易量方面還占有一定優勢。應在企業債券產品上推出真正意義上的做市商制度，配合融資融券、承銷配售便利、適當減免費用等方面的支持，有利于鞏固交易所企業債券份額，在監管體制理順的條件下快速發展企業債券市場。交易所推出做市商制度時應該注意不要成為大宗交易平臺的副產品，而是應該在真正的交易體系進行改造。

參考文獻

[1]周正慶.《證券市場導論》，中國金融出版社.1998年8月第1版.

第6篇：證券市場規模范文

過去十年來，國際證券市場突飛猛進，急速發展。在1984到1998的十五年間，國際資本市場融資累計額年平均增長12.34%，而全球GDP年平均增長3.37%，國際貿易額年平均增長6.34%。

在規模持續擴張的同時，金融市場的國際化進程不斷加快。在資本市場，資金開始大范圍地跨過邊界自由流動，各類債券和股票的國際發行與交易數額快速上升。整個90年代，主要工業國家企業發行的股票增長了近6倍。1975年，主要發達國家債券與股票的跨境交易占GDP的比重介于1％到5%之間；1998年，此比重上升到91%（日本）到640%（意大利）。其中，美國由4%上升到230%，德國由5%上升到334%，各國該比重增長最快的時期幾乎都集中在80年代末和90年代初。

國際債券市場的二級市場蓬勃發展。債券市場信息傳遞渠道、風險和收益評估方式以及不同類型投資者的行為差異逐漸減小，投資銀行、商業銀行和對沖基金等機構投資者，以復雜的財務管理技巧，根據其信用、流動性、預付款風險等的差異，在不同貨幣計值的不同債券之間進行大量的"結構易"，導致各國債券價格互動性放大，價格水平日趨一致。

海外證券衍生交易的市場規模快速提高。幾乎在所有主要的國際金融中心，都在進行大量的海外資產衍生證券交易。在新加坡商品交易所，既可以從事日經225種期貨合約的交易，也有部分馬來西亞的衍生證券交易；美國期貨交易所的交易對象則包括了布雷迪債券和巴西雷亞爾、墨西哥比索、南非蘭特、俄羅斯盧布、馬來西亞林吉特、泰國銖和印尼盾等多種貨幣計值的證券和衍生產品。

二、我國證券市場的國際化發展

在席卷全球的證券市場一體化潮流中，我國證券市場的國際化悄然啟動。1992年，我國允許外國居民在中國境內使用外匯投資于中國證券市場特定的股票，即B股。有關管理部門對于B股市場的總交易額實行額度限制，超過300萬美元的B股交易，必須得到中國證券監督管理部門的批準。

1993年起，我國允許部分國有大型企業到香港股票市場發行股票，即H股。部分企業在美國紐約證券交易所發行股票，稱為N股。境外發行股票籌集的資金必須匯回國內，經國家外匯管理局批準開設外匯帳戶，籌集的外匯必須存入外匯指定銀行。

進入2000年后，部分民營高科技企業到香港創業板和美國NASDAQ上市籌集資金，標志著我國證券市場的國際化進入一個新的發展時期。

在債券市場，我國對于構成對外債務的國際債券發行實行嚴格的計劃管理。由經過授權的10個國際商業信貸窗口機構和財政部、國家政策性銀行在國外發行債券融資，其他部門可以委托10個窗口單位代為發行債券，或得到國家外匯管理局的特別批準后自行發債。債券發行列入國家利用外資計劃，并經國家外匯管理局批準。在國外發行債券所籌集的資金，必須匯回國內，經批準開設外匯帳戶，存入指定銀行。

三、我國證券市場國際化的前景

隨著我國加入WTO步伐的不斷加快，我國證券市場正在逐步與國際市場接軌，國際化進程將明顯加快。

根據我國與有關國家達成的雙邊協議，加入WTO后，中國將允許外資少量持股的中外合資基金管理公司從事基金管理業務，享受與國內基金管理公司相同待遇；當國內證券商業務范圍擴大時，中外合資證券商亦可享有相同待遇；外資少量持股的中外合資證券商將可承銷國內證券發行，承銷并交易以外幣計價的有價證券。

顯然，隨著金融服務領域的對外開放，我國證券市場將逐步走向全面的國際化。

這種全面國際化含義是：以資金來源計，國外資本以允許的形式進入我國證券市場，國內資本則可以參與國外有關證券市場的交易活動；以市場籌資主體計，非居民機構可以在國內證券市場籌融資，國內機構則可以在國外證券市場籌融資；國外交易及中介機構參與我國證券市場的經營及相關活動，國內有關交易及中介機構獲得參與國際證券市場經營及相關活動的資格和權力。

四、證券市場國際化的利益

證券市場國際化進程的加快，將降低新興市場獲得資金的成本，改善市場的流動性和市場效率，延展市場空間，擴大市場規模，提高系統能力，改善金融基礎設施，提高會計和公開性要求，改進交易制度，增加衍生產品的品種，完善清算及結算系統等。

海外證券資本的進入，以及外國投資者對市場交易活動的參與，迫使資本流入國的金融管理當局采用更為先進的報價系統，加強市場監督和調控，及時向公眾傳遞信息，增加市場的效率。越來越多的新興市場國家通過采用國際會計標準，改進信息質量和信息的可獲得性，改善交易的公開性。交易數量和規模的增加，有助于完善交易制度，增加市場流動性。而外國投資者帶來的新的證券交易要求，在一定程度上促進了衍生產品的出現及發展。建立一個技術先進的清算和結算系統，對于有效控制風險、保持該市場對外國證券資本的吸引力、有效地分配金融資源具有重要的意義。

五、證券市場國際化的風險表現

證券市場國際化進程在帶來巨大利益的同時，也蘊涵著一定的風險：

1、市場規模擴大加速甚至失控的風險

與國際化相伴隨的外國資本的大量流入和外國投資者的廣泛參與，在增加金融市場深度、提高金融市場效率的同時，將導致金融資產的迅速擴張。在缺乏足夠嚴格的金融監管的前提下，這種擴張可能成為系統性風險爆發的根源。此外，由于國內金融市場發育程度較低，金融體系不成熟，相關的法律體系不夠完善，資本流入導致其金融體系規模的快速擴張，而資本流入的突然逆轉，則使其金融市場的脆弱性大幅度上升。

2、金融市場波動性上升

對于規模狹小、流動性較低的新興金融市場來說，與國際化相伴隨的外國資本大量流入和外國投資者的廣泛參與，增加了市場的波動性。尤其是在一些機構投資者成為這類國家非居民投資主體時，國內金融市場的不穩定性表現得更為顯著。版權所有

由于新興市場缺乏完善的金融經濟基礎設施，在會計標準、公開性、交易機制、票據交換以及結算和清算系統等方面存在薄弱環節，無法承受資本大量流入的沖擊，導致價格波動性上升。新興金融市場股票價格迅速下降以及流動性突然喪失的危險，大大地增加了全局性的市場波動。

3、與國外市場波動的相關性顯著上升

外國資本的流入和外國投資者對新興市場的大量參與，潛在地加強了資本流入國與國外金融市場之間的聯系，導致二者相關性的明顯上升。

這種相關性主要表現為：①國內金融市場與主要工業國金融市場波動的相關性，即主要工業國金融市場對資本流入國金融市場的溢出效應顯著上升。國外研究表明，美國股票市場波動性對韓國股票市場波動性溢出的相關程度在1993年到1994年間高達12%；美國股票市場波動性對泰國股票市場波動性溢出的相關程度在1988年到1991年間高達29.6%；美國股票市場波動性對墨西哥股票市場波動性溢出的相關程度在1990年到1994年間高達32.4%。

這種溢出的影響表現為兩方面：其一，在市場穩定發展時期，資本流入國金融市場波動接受主要工業國的正向傳導，表現為二者波動的同步性；其二，在市場波動顯著、存在一定的恐慌心理時，二者波動出現背離，甚至呈反向關系。

從日本和韓國股票指數的相關性看，從1989年1月到2000年4月，二者股票指數的相關系數為36.52%，而在1989年1月到1992年7月間，該相關系數達89.09%。從1992年7月到1998年5月，該相關系數下降到44.86%，此后，該系數再度提高到80.65%。

②新興市場國家之間金融市場波動具有一定的同步性。

由于新興市場國家宏觀經濟環境具有一定的相似性，外資流入周期及結構基本相同，因此，其金融市場表現具有很強的同步性。

尤其是1997年亞洲金融危機爆發后，部分亞洲國家和地區間的股票市場相關系數顯著增大，韓國和印尼股市的相關系數由43%上升到73%，印尼和泰國股市的相關系數由15%上升到78%，泰國和韓國股市的相關系數由55%上升到63%。顯然，在金融危機期間，國際投資者把這些國家的金融市場視為一個整體，同時從上述市場撤出資金，導致其同時崩盤。

第7篇：證券市場規模范文

關鍵詞：CAFTA；證券市場：公司債券

CAFTA的建設加強了中國與東盟的金融合作。鑒于CAFTA各成員國在經濟制度、經濟發展水平和經濟結構方面存在的巨大差異，目前CAFTA的融資體系難以為自由貿易區經濟的發展提供有效支撐，證券市場更是如此。CAFTA各國有必要采取一定的措施，使自由貿易區內的證券市場更有效率，以支持自由貿易區經濟的快速發展。

一、CAFTA框架下發展證券市場的重要性

東亞金融危機過后的這幾年里，CAFTA各國經濟社會都發生了重大的變化，這些發展變化強調了在該地區建立更高效的金融中介的需要和可能。作為重要金融中介的CAFTA證券市場的重要性表現為下面幾個方面：

1、CAFTA有效的證券市場可以將區域金融資源中剩余的資金調動起來并將之用于有益的經濟活動中，從而達到社會生產資源的合理利用。

2、CAFTA有效的證券市場可以起到一個分化與減少經濟運行風險的作用。發展程度較高的證券市場體系有利于風險的交易、風險的規避、風險分散化和各交易主體的風險分擔。在證券市場發達的國家，這種作用表現明顯，而在CAFTA的證券市場這種作用還不明顯。

3、CAFTA有效的證券市場有利于加強對經營者的監督和改善公司治理。大量金融中介和金融機構的存在，降低了投資者獲取有關經營者信息的成本，同時投資者很容易通過股票價格以及股票市場上公布的其他公司信息來判斷管理者的經營業績，對企業經營進行有效的監督，從而促使經營者改善公司治理和調整企業戰略。

目前的CAFTA證券市場可以發揮比現在更重要的作用，因此我們應該采取一定的措施，進一步完善CAFTA證券市場，最大化地提高其效率。

二、CAFTA框架下證券市場場的現狀及存在問題

(一)CAFTA框架下證券市場的現狀

1、證券市場規模明顯擴大。CAFTA的股票市場自1997年以來已經增長2倍，2005年市場資本總額達到2.1萬億美元；同時CAFTA的債券市場也取得了相當大的增長，整個地區2005年債券總額達到了1萬多億美元，是1997年總額的2倍多(見表1)，政府債券引領債券市場增長，公司債券市場不斷擴大。

2、證券市場在公司融資中發揮著越來越重要的作用。CAFTA證券市場的金融資產的運用，為區域內公司融資提供了一定的金融支持。CAFTA成員國股票市場上公司新股籌資在2004年達到了320億美元，在2005年達到了310億美元，公司在股票市場上的籌資主要用于公司的擴大經營，這種直接融資方式減少了公司對銀行貸款的依賴，提高了資源配置的效率(見表2)。

3、區域債券市場獲得了發展。為增強東亞經濟體的風險承受能力，東亞各國在地區層面上已經采取了一些具體的措施。根據東亞及太平洋地區中央銀行會議(EMEAP)的決定，利用部分EMEAP的國際儲備，推出了兩個亞洲債券基金。第一個是亞洲債券基金I(ABFI)——匯集10億美元的儲備，投資于東盟8國＋3國的以美元標價的政府和準政府債券；第二個亞洲債券基金(ABF2)——20億美元，投資于當地貨幣標價的和準債券。其目的是為零散投資者和機構投資者進入該地區債券市場提供一個透明和經濟的方式，而且通過機構投資者、交易商和做市商的私募配售已經得以擴大。

(二)CAFTA框架下證券市場存在的問題CAFTA的證券市場面臨著廣泛的亟待解決的問題：證券市場的流動性低、公司債券市場融資發展緩慢、分散的小規模無合作的債券市場、證券市場深化帶來的風險等等。

1、CAFTA各國的證券市場流動性低。在自由貿易區內的大部分國家，跨境投資者仍然不能擁有相當大的股份。這說明在某些情況下只有一小部分股份是可供潛在投資者買賣的，這極大地抑制證券市場的流動性和效率，CAFFA的證券市場的流動性大大低于那些先進工業國家。主要原因在于在該地區的一些國家，跨境投資者仍然不能擁有相當大的股份。2004年底，外國投資者不能進入菲律賓股票市場的約42％，中國的41％，泰國的36％。這一點加上某些經濟體控股的相當大份額的股份(中國約為28％，印尼是30％，菲律賓是40％和泰國是21％)，意味著在某些情況下只有一小部分股份是可供潛在投資者買賣的；相應地，這會極大地抑制股票市場的流動性和效率。

2、公司債券市場融資發展緩慢。目前CAFTA各國偏重政府部門融資的發展，而公司債券市場融資發展得較慢(表1)，公司債券市場可以在公司融資方面發揮比現在更大的作用。公司債券市場規模小的關鍵原因是缺乏二級市場的流動性。證券市場流動性的缺乏不僅關系到證券市場的效率，而且關系到市場的整體規模，因為主板市場的規模和二級市場的流動性之間是雙向互動的。投資者一般只有在市場有充足的流動性、需要時可以容易地出售和退出時才愿意投資證券。而且，如果流動性低，價格發現機制不能發揮作用(參與的投資者一般會要求更高的利率或回報來補償低流動性)，這可能進一步阻礙公司在股票交易所上市或發行債券。3、CAFTA區內證券市場規模小且分散，難以充分受益于發展成功的證券市場。CAFTA內證券市場包括中國證券市場、新加坡證券市場、馬來西亞證券市場、中國香港證券市場等，這些規模更加小的證券市場很分散，相互之間沒什么合作，難以充分受益于發展成功的證券市場一般所具有的經濟規模。

歐盟在證券市場合作上取得了一定成就。2000年以前的歐盟15個成員國都擁有自己的證券市場，通過布魯塞爾、巴黎和阿姆斯特丹證交所合并成為新歐洲證券交易所，德國法蘭克福證券交易所和英國倫敦證券交易所合并成為國際證券交易所，到目前二者代表著歐洲證券交易的主流，實現了規模經濟效益和資源流動性的提高。歐盟證券市場一體化程度不斷加強，使東亞各國證券市場面臨著前所未有的沖擊和挑戰。因此，對于CAFTA成員國來說，解除跨境投資剩余阻礙的地區性合作非常有用，證券市場的合作顯得頗為必要。

4、證券市場快速發展帶來了風險的增加。隨著股票市場和債券市場在過去8年的顯著增長，CAFTA內證券市場的發展得以深化。金融領域越來越緊密相聯，以至于銀行、保險和證券市場之間傳統的分業經營已經被技術創新、解除管制和自由化所打破。例如信貸傳統形式(如抵押和商業貸款)的證券化，以及日益復雜的構建風險、重新包裝風險和交易風險方式的增加，正在削弱股票、債務和貸款之間的差別。證券化將銀行的信貸風險轉移到資本市場，將銀行和非銀行金融機構的抵押貸款轉移到資本市場，這會增加證券市場的風險。證券市場的發展將有助于拓寬金融系統的結構，但也有可能通過使用衍生工具和其他手段發生不適當的風險轉移，使風險轉移到風險管理能力和監管更薄弱的部門和機構。而這些風險只靠一個成員國的單獨能力無法完全解決，需要所有成員國的共同努力協調。

三、CAFTA框架下證券市場完善之路

在2007年1月份結束的第二屆東亞峰會上，東盟的新加坡、馬來西亞等國的金融服務業對中國實行了開放，而中國金融業服務業保護期已過，已經對外國進行了開放。CAFTA金融業的相互開放有利于CAFTA證券市場的進一步完善，當然CAFTA證券市場的完善還需要采取一定的措施。

(一)提高證券市場的流動性“一個關鍵的挑戰是證券市場，特別是債券市場的進一步發展”，“深度和高效的證券市場將會為滿足日益復雜成熟的需要和改善金融部門的回彈力做出重要貢獻”，這是世界銀行新報告《東亞金融：通向健全市場之路》主要作者斯瓦蒂.高士2006年9月14日在新加坡報告時所強調的內容。CAFTA證券市場效率不高的主要因素是證券市場有限的流動性。為了提高證券市場的流動性，我們需采取下面的措施：

1、改善證券定價的信息基礎。及時準確的信息對于流動性是非常重要的，根據這種信息，流動性可以通過對基本面意見不同的投資者的活動來產生，從而促進價格發現的過程。在改善證券定價的信息基礎的過程中，一個基本的因素是繼續強化公司治理和信息披露。在受危機影響的國家中，馬來西亞在改革其法律、法規和實務方面走得最快，緊隨其后的是泰國；在印尼和菲律賓仍然有相當大的余地來加強公司治理；最近，中國也開始強化公司治理。

2、降低交易成本。交易成本高的市場交易量少，對相關新聞做出反應的價格變動較少，因此流動性低、效率低。影響外在和內在交易成本的因素包括預扣稅和費用、中介的效率、市場基礎設施和制度安排以及“輔助”基礎設施。

3、開發廣泛的投資者。開發更廣泛和多元化的投資者基礎，具有不同偏好和胃口的投資者的參與，有助于增加交易量和流動性，有助于提高市場效率。

(二)大力發展公司債券公司債券市場是一國金融體系的重要組成部分，是健全的證券市場結構中不可缺少的一個方面。大力發展公司債券市場，使公司債券市場在公司融資方面發揮重大的作用。建立區域信用擔保設施為自由貿易區成員國的公司債券發行者提供債券還本付息的擔保；通過將本地債券按風險和期限進行搭配組合，然后加以證券化，以符合投資者對風險的承受力。另外推動發行以本地貨幣或本地貨幣構成的一籃子貨幣計價的公司債券，完善債券市場基礎設施，如債券交易、結算和托管體系等。

(三)加強CAFTA框架下證券市場的合作證券市場的更深一體化，尤其是跨境證券市場的一體化，能產生巨大的效用。

1、成立區域證券交易所。隨著CAFTA一體化進程的加速，11國之間的國際投資與國際貿易與日俱增，必然帶來國際結算額的大幅上升。這就需要一個各國認可的區域性跨國金融中心，方便區域內金融結算的解決、金融事務的協調、金融外交的談判。證券交易所的成立將為資金供求雙方找到一個最佳的交匯點。

第8篇：證券市場規模范文

一、我國證券市場發展現狀

（一）我國證券市場管理模式和方法發展現狀

我國證券市場的發展與我國市場經濟的發展密切相關，在我國市場經濟發展迅速的背景下，我國證券市場經過20年的發展已逐漸發展成為一個管理完善的全新市場組成之一。具體來看，國家各種證券方面的法律法規不斷完善，先后制定了《證券法》、《證券公司管理條例》、《上市公司管理條例》等多項制度，同時與股票發行和上市公司收購等相關配套的法律制度也在不斷研究中。在我國不斷完善的證券交易法規制度的規范下，我國證券交易市場發展迅速而規范，并逐漸成為企業獲取發展資金的主要渠道，成為投資者獲取投資收益的主要手段。另外，隨著我國市場經濟的逐步完善，證券市場規模的不斷擴大，國家為保證證券市場的穩定性，在組成成立證監會等證券管理部門的同時，陸續推出了一系列證券市場管理辦法，并在證券市場日益變化的基礎上，不斷補充和落實著全新管理辦法，使我國現階段證券市場的發展呈現出一種全新的面貌。

（二）我國證券市場發展規模現狀

在我國市場經濟快速發展的現狀之下，市場中，由于資金來源渠道不斷豐富，資本市場的發展狀況穩定，這就使得企業能夠通過對資本市場進行融資的方式來實現自身的更好發展。中國成為世貿組織成員國后，金融領域進一步開放，許多外資金融機構開始進人到我國證券市場當中.這固然使我國的證券市場開始面臨更多的競爭壓力，但同時由于外資證券市場的運作模式和管理機制都比較先進，因此有許多值得我們借鑒的地方，從長遠來看這對于我國證券市場的成熟是非常有益的。同時外國銀行的不斷增多，也使得我國成為世界國際金融中心的條件不斷成熟，這對于證券業的進一步發展提供了保障。

在上述背景及大環境下，我國現階段證券市場已逐步發展成為了一個上市公司數量多、資金流量大且參與投資人數龐大的具有中國特色的社會主義市場經濟中的重要經濟組成，成為我國市場經濟中企業獲取投資、投資者獲取經濟效益的主要渠道。

二、證券市場風險補償機制的基本構成

建立完善的證券市場風險補償機制是證券市場實現風險控制、降低市場風險的方法之一。就目前我國證券市場風險補償機制構建來看，為保障有效控制市場風險，我國市場風險補償機制采用的是一種基于市場經濟發展特點及我國證券市場發展特點建立的風險補償機制，該機制從證券收益補償最低收益角度出發，建立必要的補償機制標準，將補償資金及補償主體納入其中，結合法律法規政策，搭建必要的風險補充機制基本構成。

從證券收益補償最低收益補償“保障線”角度來看，我國證券市場收益補償機制中最低收益補償保障主要以以下兩種方式存在，一種是相對值形式，該形式將證券市場中的投資平均收益作為基本指標，并以此確定最低收益補償的保障；另一種形式是相對值形式，該方式以證券市場投資收益率達到一定數額后進行補償。兩種方式是針對證券市場中收益不穩定狀況而制定的，但是由于證券市場易受經濟發展狀況影響，因此我國證券市場的風險補償最低保障線以相對值為主。

從證券市場風險補償標準角度來看，由于證券市場是一個風險性較高的投資市場，其風險來源常存在有不確定性，這種不確定性也直接影響了證券市場收益。就目前來看，我國證券市場風險補償標準，主要以證券市場中通貨膨脹率對證券收益的影響作為控制證券市場風險，進行證券市場補償的標準之一。另一種方式是在證券風險控制過程中采用平均收益率作為補償標準，這一標準主要來源于市場中證券產品在市場運作過程中證券產品的平均收益率。

從證券市場補償金及補償主體角度來看，證券市場中實現證券市場風險補償的重要組成中補償金來源及補償主體定位是保障證券市場風險補償的主要構成。證券市場補償主體的定位主要以證券市場中進行證券交易的相關交易人，而補償金的來源，主要以各上市企業在證券上市過程中預留的準備金，這也是國際證券市場進項風險補償的主要方式之一，在現階段證券市場發展過程中，商業擔保的引入在一定程度上對準備金作為補償金的缺陷進行了補充，也在一定程度上，實現了補償金來源的多元化。

從證券市場風險補償法律法規政策角度，及在現階段證券市場風險補償過程角度來看，由于我國證券市場的發展速度較快，證券市場交易規模也逐步變大，所以建立完善的風險補償法律法規政策在保障證券市場風險補償合理性的同時，也能在一定程度上保障了證券市場能夠規范化發展，對證券市場而言風險補償機制的建立，是實現證券交易健康長遠發展的必要措施之一。

三、我國證券市場風險補償中的問題及對策

（一）配套法規與證券市場發展狀況的不契合，在一定程度上加大了證券市場風險補償難度

自我國加入WTO以后，我國證券市場正以一種全新的面貌迅速發展，我國證券市場規模不斷擴大，上市公司數量激增，證券市場交易額不斷增加，但是，在國際經濟環境及經濟危機的影響下，我國證券市場也極易受外部環境的影響而風險集中。在這樣的背景之下，國家相關證券交易管理部門為加強市場監管，不斷的推行相關的政策法規以維護證券市場管理，但是由于證券市場的發展較快，證券企業在證券市場中的影響不斷增大，使得我國證券市場管理相關配套法規與日益發展的證券市場間的矛盾也在日益凸顯，這在一定程度上影響證券市場風險補償難度，針對這一情況，與時俱進的建立完善的法律法規具有十分必要的作用，我國證券管理部門要從我國證券市場發展角度入手，前瞻性的預測證券市場發展方向，并依此構建證券配套法規，以實現風險補償方式的作用最大化。

第9篇：證券市場規模范文

關鍵詞：證券；市場；信用交易

一、信用交易的發展優勢和風險識別

在國外證券市場中，信用交易已經成為極其普遍的一種交易方式。而隨著經濟全球化的融匯，我國證券市場穩步發展的近年來也徐徐打開了證券之門。主要分為以下三類。

（一）信用交易的體制風險

信用交易的體制風險，嚴格意義上當屬于系統性風險。主要反映由于體系中存在的紕漏而致使國家金融滋生風險隱患或者增加了風險程度。而信用交易機制在對銀行信用規模進行擴大時，其自身所具備的創造虛擬供求性能與銀行信貸來完成融資的形式，將很容易引發兩種后果的產生。一種是；虛擬資本將因為信用交易而增長，且信用乘數的擴張效應遠比一般信貸引起信用乘數效應要更為復雜。間接性地提高了中央銀行在宏觀控制社會信用總量上要求。另一種是；證券的價格極有可能會因為虛擬供求助推而不斷上漲，最終導致與實際經濟狀況脫軌的泡沫現象。

（二）信用交易的信用風險

明確的說，信用風險即是指一方道的違約而導致另一發的損失。一般情況下，這種風險的發生多因為交易雙方對彼此間所擁有的信息不對稱或其他因素而造成。于是便有了“道德風險”和“逆向選擇”的現象時有發生。因此，對于信用風險的規避，金融機構尤為看重。

（三）信用交易的市場風險

信用交易市場風險，主要系市場價格的變動所致。一旦信用交易失控或出現其他變故，其市場的操控權，將無疑受到那些雄厚實力的投資者的瓜分。倘若聯手證券商，那么整個市場局勢必將為此受到大幅度的震蕩，甚至最終損害了一般投資人群理應享有的利益。

二、我國證券市場信用交易風險的有效控制

我國證券市場信用交易風險已經成為信用交易發展中存在的主要問題，根據以上分析，我國對證券市場信用交易風險的控制，可以從以下幾點著手進行：

（一）加強信用交易風險控制機制

1.為了保證投資理念的良好發展，杜絕惡性或不切實際的負面、消極性的炒作，信用交易資格的認證制度必須要加強。其考慮因素主要涉及的范圍是：股價波動幅度、公司治理機構、股東以及管理基層的誠信度等。

2.為了更好的對融資保證金和融券保證金雙方各自比例形成完善的管理，以及包括證券公司融資融券業務限額的同時管理，所以對市場信用額度的管理制度必須要加以強化或重新實施改革。

3.為了防止股票市場的過度融資融券，從而更好地對單只證券信用交易實施比例限定，可建立起單只證券信用額度的專項管理制度。

4.建立信用交易的初期階段，為投資者加強審定制度的建立。以擁有多年經驗的股票投資者為標準，并對投資者的信用和股市市場交易歷史等情況，進行銀行系統個人征信體系的考察。

（二）盡快為轉融通建立管理機制

從《管理辦法》的條列中可獲知，融資融券因為主要依賴靠券商自有資金和自營證券來進行完成，故此便造成風險的承擔問題只能自己來肩負的后果。而國外卻不然，所有券商抵押的資產，若想變成具備可流通性的資金，信用交易往往可通過融通機制來實現，且于一定程度上促進并優化了券商的投資結構。而為了進一步拓寬券商融資融券業務的資金和政權來源渠道，我國應基于信用交易制度，加快轉融通機制的建立步伐。

（三）信用交易監管，建立多層次的監管體系

針對我國國情，信用交易監管體系，可從“立法、監管、自律”三個方面來著手建立。

1.建立法律監管。以《證券法》《證券交易法》等法律委員會制定的律法，來作為監管機制的法律準繩。

2.證監會與人民銀行的集中行政監管。證監會主要以證券流通為基準，對證券公司和投資者實施相應的交易條規以及有效的管理辦法。

3.交易所的市場管理。憑據市場或者單只證券的信用交易的實際情況，來對信用交易資格進行詳實的確定。交易過程中一旦出現任何異動，要及時做好警示工作，情節嚴重則有權代行證監會職權實施相應的處罰措施。

4.制定證券業協會的行業監管體制。從行業道德規范出發，對協會成員實施行為法律規范和道德準則的要求與監管。

三、我國當前證券市場信用交易制度建立的建議

自改革開放以來，我國證券市場開始不斷進行著發展，目前不管是在市場規模，還是交易技術手段和法規制度之上，均具有一定的成就，其已經成我國市場經濟中的主要組成部分。但是就目前來說我國依然沒有建立證券市場信用交易制度，其主要是因為我國證券市場中所存在的各種問題，因此想要建立信用交易制度，首先就必須要對我國證券市場中存在的問題進行解決，其具體措施可以從一些幾點著手：

（一）對我國上市公司質量進行提高

只有逐漸把我國上市公司質量進行有效的提升，才能夠促進強大市場推動力的產生，從而推動我國證券市場的發展。其中關于上市公司質量問題，則主要包括市場規模和人才引進等。證券市場本身就是資本市場的一個主體，因此其在市場經濟建設中具有重大作用，關于其對于資本市場發展所產生的推動力，則集中在這兩方面，其一為采用核準制對額度管理進行替代，其二為對上市公司的淘汰制度進行加強，從而對上市公司質量進行提升。

（二）對資本市場的交易品種進行增加

隨著我國市場經濟的逐漸發展，居民受眾所能夠擁有的剩余資金也隨之增多。那么在這一情況之下，則就需要依照目前居民、企業及金融機構需求等的不同投資需求，對其資本市場交易工具的便捷性、盈利性以及安全性綜合考慮基礎上，進一步進行拓寬，不但要對其融資渠道進行拓寬，同時也要對其資本市場結構進一步進行完善。只有在以上各項均進行完善的基礎上，那么建立政權市場信用交易制度，才會變得更加迫切。

（三）對以投資基金為代表的機構投資者進行發展

投資者本身也就是資本市場不斷進行發展的生力軍，只有不但對其投資者數量進行增多，才能夠有效推動金融市場的不斷發展，確保金融市場的繁榮景象。目前根據我國資本市場發展現狀來看，就必須要對其投資基金進行大力發展。那么對其結構投資者進行增加，就是其最有效的解決方法，同時也是對投資主體結構失衡進行調整的主要手段，其不但能夠對市場活動水平進行提高，還能夠對資本市場的發展進行規范。機構投資者的增加，能夠進一步對證券市場規模進行擴大，同時對其投資功能進行強化，最大化的減少投資盲目性，這一方式的實施將會對我國股市的長期穩定發展，產生巨大的意義。其投資者越大，那么股市的穩定性也就會越高，這樣才能夠有效促進我國證券市場信用交易制度的不斷發展。