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摘要：企業進行生產經營活動的目的是利潤最大化，高質量利潤是維持企業生存和發展的不竭動力。本文以杜邦分析法為基本方法研究yd快遞的盈利能力，通過因素分析、行業分析來剖析韻達股份盈利能力水平及其在同行業企業中的地位，最后針對影響其盈利能力的因素提出改進建議。

關鍵詞：杜邦分析法；盈利能力；因素分析

一、引言

隨著市場整體增速的放緩，經歷了高速增長的快遞業在經濟發展面臨下行壓力的形勢下，資本、技術、人才、流量和政策等優質資源向頭部企業進一步集中，頭部快遞企業進一步搶占市場，頭部企業和非頭部企業兩極分化明顯。而無論頭部企業還是非頭部企業，要想在競爭中保持和取得領先地位和競爭優勢，均需以高盈利能力和高盈利質量為基礎。因此，盈利能力是快遞企業十分關注的問題。研究企業的盈利能力，有利于內部管理者厘清影響盈利能力的因素，為提升盈利水平指明方向，有利于投資者、債權人等外部投資者正確判斷企業的盈利水平，為其作出正確投資和信貸等經濟決策提供依據。

二、杜邦分析法下YD快遞盈利能力分析

杜邦分析法，是利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業的財務狀況。其特點是將若干反映企業盈利狀況、財務狀況和營運狀況的比率按其內在聯系結合起來，形成一個以凈資產收益率為核心的完整的指標體系。杜邦分析體系不僅使管理者能夠清楚地了解影響企業凈資產收益率的因素，而且使其明確銷售凈利率、總資產周轉率和資本結構之間的關聯關系，為其合理安排債務比重、提高企業資產營運能力和銷售凈利率指明方向。根據YD快遞2018年-2019年報，計算其相關財務指標如表1所示。數據來源：根據YD快遞2018-2019年年報計算整理得出。由表1可看出，YD快遞2019年的凈資產收益率降低了8.28%，以下通過差額計算法來說明影響YD快遞凈資產收益率的因素及各因素的影響程度。2018年凈資產收益率=18.78%×1.01×1.57=29.78%2019年凈資產收益率=7.62%×1.70×1.66=21.5%分析對象=21.5%-29.78%=-8.28%銷售凈利率的影響：（7.62%-18.78%）×1.01×1.57=-17.7%總資產周轉率的影響：7.62%×（1.70-1.01）×1.57=8.25%權益乘數的影響：7.62%×1.70×（1.66-1.57）=1.17%最后檢驗分析結果：-17.7%+8.25%+1.17%=-8.28%可見，YD快遞2019年凈資產收益率下降8.28%主要受銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數的共同影響，其中銷售凈利率產生負向影響，使得凈資產收益率降低17.7%，總資產周轉率和權益乘數對凈資產收益率產生正向影響，分別使得凈資產收益率上升8.25%和1.17%。因此，導致YD快遞凈資產收益率降低的主要因素是銷售凈利率的大幅下降，盡管總資產周轉率加快、財務杠桿加大，但依舊彌補不了銷售凈利率下降的影響。以下對YD快遞2018年-2019年的銷售凈利率進行細分分析，根據其2018年-2019年利潤表，可得各項利潤明細如表2所示。數據來源：根據YD快遞2018年-2019年年報整理得出。可見，雖然2019年YD快遞營業收入增長148.30%，但營業總成本卻增長182.94%。營業成本增長率大于營業收入增長率，使得營業利潤和利潤總額增長率為負。2019年凈利潤雖有小幅上升，但相比于營業收入增長率微乎其微。因此，結合YD快遞2019年利潤表，導致其銷售凈利率下降的主要原因是營業成本、期間費用和研發費用的大幅增加。

三、快遞行業盈利能力的行業分析

單個企業的盈利能力分析能讓我們了解某一企業的盈利狀況及影響因素，但無法知曉單個企業的盈利水平在同行業中的地位。只有進行盈利能力的行業分析，才能更加明確快遞行業的發展狀況，以及單個企業的盈利水平在同行業中的地位，并據此作出正確決策。以下選取四家快遞行業代表性上市公司的2019年的財務數據與韻達股份進行對比分析，采用的分析指標主要是營業收入毛利率、銷售凈利率、凈資產收益率。根據YD快遞、圓通速遞、德邦股份、申通快遞和順豐控股2019年資產負債表和利潤表，計算其相關指標如表3所示。由表3可知，在上述五家快遞行業企業中，除營業收入毛利率低于順豐控股外，YD快遞的銷售凈利率和凈資產收益率均處于領先水平。此外，由表1可知，YD快遞銷售凈利率由2018年的18.78%降至2019年的7.62%，凈資產收益率由2018年的29.78%降至2019年的21.5%。可見，即便YD快遞的銷售凈利率和凈資產收益率均處于行業領先水平，也不能忽視其銷售凈利率和凈資產收益率下降的客觀事實。因此，隨著快遞行業競爭的加劇，YD快遞依舊面臨較大的凈利潤下滑的風險，而只有高質量的利潤率水平才能使YD快遞始終處于行業第一梯隊的領先地位。盈利現金比率是經營活動現金凈流量與凈利潤的比值，銷售獲現比率是銷售商品、提供勞務收到的現金與營業收入的比值，這些指標值越高，表明企業的凈利潤和營業收入所包含的現金流越多，企業的盈利質量越高。由表4可知，2019年YD股份的盈利現金比率為1.92，低于圓通速遞的2.26和德邦股份的2.04；銷售獲現比率為1.08，低于申通快遞的1.13。可見，YD快遞的盈利質量并不高。

四、YD快遞盈利能力的影響因素分析

1.中轉業務和派件綜合服務業務收入與成本不匹配

由表2可知，YD快遞2019年的營業成本為29,880,232,195元，2018年的營業成本為9,973,835,082元，2019年的營業成本較2018年增長199.59%，但其2019年的營業收入增長率僅為148.30%，可見YD快遞2019年營業成本增長率遠大于營業收入增長率。2019年YD快遞中轉費收入、派件收入和面單銷售收入分別占營業收入的26.47%、45.19%和21.18%，而2019年中轉相關成本、派件綜合服務成本和面單銷售成本分別占營業成本的36.68%、58.15%和0.01%，可見，2019年中轉相關成本和派件綜合服務成本均大于中轉費收入、派件收入，中轉成本和派件綜合服務成本與收入的不匹配是導致其中轉業務和派件綜合服務業務處于虧損狀態的根源。

2.期間費用控制較差

如表5可知，2019年，YD快遞財務費用由-17,124,517.79元增長至8,647,336.25元，增長率達到150.50%，主要系報告期內銀行短期借款增加以及發行短期融資債券產生的利息支出所致。銷售費用由2018年的174,568,599.13元增長至208,609,947.02元，增長了19.50%，主要系銷售人員薪酬及辦公費、差旅費等費用增加所致。管理費用由2018年的788,714,592.10元增長至2019年的887,448,338.90元，增長了12.52%，主要系公司管理人員薪酬、折舊攤銷費用以及物料消耗等增加所致。可見，韻達股份公司三大期間費用均處于上升狀態，且增幅較大，導致其營業利潤下降。

3.研發費用增長較快

根據YD快遞2019年年報，其研發費用為174,265,816.07元，相較于2018年的60,687,577.71元增長187.15%，占營業收入的比例由0.44%增長至0.51%，主要系公司研發人員增加致薪酬增加及技術外包服務費增加所致。可見，YD快遞越來越重視轉運效率，逐漸增加研發投入。因此，研發費用增長，也是導致營業利潤下降的原因之一。但研發費用的增長需要辯證地看待，2019年YD快遞的研發支出均費用化，也就是說還未形成能夠給企業帶來經濟利益流入的資產，但只要研發項目研發成功后能為企業帶來的經濟利益流入，則研發支出就是必要的。

五、提升YD快遞盈利能力水平的思考

1.提升服務質量，擴大市場份額

由于競爭的加劇，“四通一達”快遞企業不斷降低其單票價格。2020年上半年，YD快遞單票收入2.36元，單票成本2.18元，單票毛利為0.18元，可見毛利之低。在電商迅速發展的態勢下，網購量劇增，薄利雖可使企業保持較好的利潤水平，但卻無法承擔突發事件的沖擊，如受2020年的肺炎疫情影響，用戶網購量劇減從而導致各大快遞企業利潤表現差。雖然YD快遞營業收入總額在增加，但作為最大的利潤增長業務的面單業務收入占比卻呈現下降趨勢。因此，YD快遞不應一味降價以價格取勝，而應著力于通過提升服務質量、擴大市場份額來增加收入。第一，YD快遞需要嚴格執行規章制度和工作流程，合理優化派送和取件的上門路線，保證企業各類運輸工具處在良好的工作狀態，提升各環節服務人員的工作效率。除此之外，需要保證網絡內各個分公司、營業門店之間信息溝通通暢，做到信息及時反饋，有問題協同解決，不互相推脫，在一定程度上可以贏得顧客的信任，避免矛盾升級。第二，加強培訓，提升員工素質。首先，企業需要在招聘環節加強把關，提高企業選才標準，盡可能地選擇一些有專業背景的人才。其次，對于新進員工，企業需要進行嚴格的崗前培訓，必須了解快遞的服務內容，強調企業文化宣傳，介紹企業各項規章制度，重點強化服務質量標準的執行。最后，對于有一定經驗的老員工也需要進行定期培訓，反復強調企業工作流程。

2.加大研發投入，提升轉運效率

首先，快遞行業屬于勞動密集型產業，人工成本是成本管控的重點。YD快遞應加大自動化設備、人工智能技術等的投入，以便在運輸、倉儲、配送、客服等環節有效降低快遞企業人工成本。尤其是對于分揀處理中心，加大智能設備的投入，以人工智能技術代替人工，不僅有利于降低用工成本，更有利于優化運營效率，降低中轉處理成本。其次，YD快遞應從長遠發展的角度出發，加大對現代化設施設備的投入，提升企業信息化程度。例如，上海聯華超市配送中心在很早之前已經使用當時國內最先進的自動分揀線，所有商品從入庫到出庫全部電腦操作，整條線實現自動化，這樣大大提高商品分揀的準確性，同時也降低了人工成本。最后，YD快遞需要對現有的貨物跟蹤和信息查詢系統進行升級，做到從上門取件到派送的全程信息跟蹤，有效提升貨物在運輸過程中的安全性。3.降低運輸成本、分揀環節成本和期間費用運輸是快遞產業鏈條的核心環節，運輸成本是快遞企業成本的重要組成部分。車型選擇合理與否、車輛裝載量合適與否，都直接影響著快遞企業的運輸成本。提高車輛裝載率，有助于降低油費、路橋費等運輸成本。快遞企業可通過科技研發，智能匹配快件數量與車型，合理選擇載運車型，科學設置運輸頻次。此外，在分揀環節，工人技能與熟練度影響著分揀環節效率，可在分揀中心配置接卸自動掃描設備和智能分揀系統，降低用工技能要求。同時，加強對分揀中心的員工進行培訓，提高其業務水平。由表2和表5可知，2019年YD快遞的營業利潤增長率為負數，但管理費用、銷售費用和財務費用均呈現不斷上升的態勢，可見YD快遞對于期間費用管控較弱。因此，YD快遞應對管理費用和銷售費用做合理預算，嚴控人員薪酬、辦公費、差旅費的支出；保持合理的現金流，恰當安排短期債務的還款時機、借款金額，同時，充分利用財務杠桿效應，提高資金使用效率。

六、結論

企業進行生產經營活動的根本目的是獲利，在快遞行業競爭日趨激烈的今天，盡管YD快遞的盈利能力在同行業企業位于前列但利潤率下滑趨勢顯現，且其盈利質量遜于圓通速遞和申通快遞。通過杜邦分析法進行因素分析，發現導致其盈利水平和盈利質量下降的主要原因在于營業成本的增長率高于營業收入增長率、期間費用增長過快以及研發費用增長較快，因此，韻達股份應在不斷擴大市場份額的前提下，嚴格控制期間費用，同時加大研發投入提高轉運效率，降低轉運和分揀等成本。

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作者:王巍 單位:鄭州升達經貿管理學院