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【摘要】在國民消費水平日益提高的背景下，企業(yè)社會責任已成為研究熱點。本文以零售企業(yè)為研究對象，構建相關回歸模型來研究社會責任對其盈利能力的影響。研究發(fā)現(xiàn)，零售企業(yè)對股東、員工、消費者、供應商、政府等的履責對盈利能力的提升有顯著的促進作用。

【關鍵詞】零售企業(yè)；社會責任；利益相關者；盈利能力

2020年，居民的防疫、生活物資呈現(xiàn)短期內結構性短缺狀態(tài)，物資價格波動頻繁，對人民生活保障和社會穩(wěn)定造成不良影響。受疫情影響，零售企業(yè)的經營情況普遍不理想，部分企業(yè)陷于盈利困境。促進盈利能力的穩(wěn)步提升已成為我國零售企業(yè)的普遍訴求。

一、文獻回顧

國內外學者對社會責任與財務績效關系的研究側重點不同、模型構建存在差異。企業(yè)重視不同利益相關者的訴求，積極對各方履行社會責任，對盈利能力有顯著的正向意義（SuraiyahAkbar，2014；BaeSooHyun，2019；AmrouAwaysheh，2020）。王化中、李超（2019）發(fā)現(xiàn)，社會責任對盈利能力有一定滯后效應，但將社會責任建設作為企業(yè)成長過程中的長期目標，潛在收益會逐漸轉化為良好的顯性收益。通過對企業(yè)無形資本等中介變量研究發(fā)現(xiàn)，自主的社會責任對財務利潤的影響并不顯著（Seifert，2004；Saeidi，2015；Reverte，2016）。王建瓊、何靜誼（2009）從創(chuàng)新視角出發(fā)，引入公司治理，通過對制造業(yè)構建回歸模型發(fā)現(xiàn)，企業(yè)履責和財務狀況的相關性并不顯著。崔廣慧（2016）運用逐步回歸的方法得出，工業(yè)企業(yè)的財務績效與企業(yè)社會責任的衡量指標間均無顯著關系。因此，國外學者主要是對財務績效進行宏觀分析，針對盈利能力指標的分析研究較少。學術界關于企業(yè)履責對盈利能力的影響有正向、負向和無關三種結論。其中，正向結論占主導地位，認為企業(yè)積極履行社會責任能夠改善財務狀況，對盈利能力的提升有促進作用。

二、研究假設

零售企業(yè)積極對股東履責，努力實現(xiàn)資本保值增值，以保證股東利益最大化，就可提高股東的忠誠度，股東便會不斷追加投資；而零售企業(yè)在穩(wěn)定的投資基金支持下不斷發(fā)展，以創(chuàng)造更多的收益，這樣就形成了良性循環(huán)。零售企業(yè)對債權人的責任體現(xiàn)在：自覺告知債權人企業(yè)財務狀況、到期按時償還貸款等，貸款機構會根據(jù)企業(yè)信譽情況延長貸款期限、降低貸款利率，以降低企業(yè)融資成本。零售企業(yè)積極對員工履責，保障員工的合法權益、提供舒適的工作環(huán)境、營造良好的工作氛圍、構建合理的薪酬福利機制等，基于人本化管理體系來提高員工工作的積極性，增強團隊的向心力。零售企業(yè)積極對供應商履責，誠信履行合約，自覺維護對方權益，與供應商建立長期合作關系，這樣就可提高彼此的工作效率，并在一定程度上降低了各項交易成本，減少了企業(yè)供應鏈斷裂的風險，從而達到提升企業(yè)盈利水平的目的。零售企業(yè)積極對政府履責，依法納稅，積極響應政府政策。零售企業(yè)積極對環(huán)境履責，自覺節(jié)約資源和保護環(huán)境，創(chuàng)建智能環(huán)保系統(tǒng)，為企業(yè)創(chuàng)造綠色的經營環(huán)境，這在一定程度上對企業(yè)在融資、采購、銷售、運營等各方面產生影響。基于責任競爭力理論，零售企業(yè)通過積極履責來提升企業(yè)形象，形成鮮明的競爭優(yōu)勢，對提升核心競爭力有幫助。同時，企業(yè)逐漸形成的商譽能夠助力企業(yè)的商品和服務得到廣泛推廣，推動企業(yè)占據(jù)較大的市場份額，賺取營業(yè)收入，以提高盈利能力。企業(yè)社會責任對盈利能力的影響實際上是基于社會責任對企業(yè)形象的影響，即企業(yè)形象在兩者間發(fā)揮了重要的中介作用，各方相互促進，相互影響。基于以上影響機理，本文提出以下研究假設：H1：零售上市公司對股東履責與盈利能力呈正相關；H2：零售上市公司對債權人履責與盈利能力呈正相關；H3：零售上市公司對員工履責與盈利能力呈正相關；H4：零售上市公司對供應商履責與盈利能力呈正相關；H5：零售上市公司對消費者履責與盈利能力呈正相關；H6：零售上市公司對政府履責與盈利能力呈正相關；H7：零售上市公司對環(huán)境履責與盈利能力呈正相關。

三、研究設計

1.變量定義

采用凈資產收益率（ROE）作為盈利能力的衡量指標，凈資產收益率是一種能較為直觀地顯示企業(yè)資本利用效率的會計指標。每股收益（EPS）：體現(xiàn)了股東的盈利狀況，可衡量股票的投資價值，反映股東從公司股票中所得的利潤。指標越大，表明企業(yè)對股東履責越好。每股凈資產（PV）：反映每股股票所包含的資產現(xiàn)值，作為企業(yè)財務狀況和投資價值的基本因素。該值越高，股東所持每股股份的財富越大，表明企業(yè)對股東履責越好。現(xiàn)金流量債務比（CTS）：基于經營活動角度來考察企業(yè)現(xiàn)金流對一年內短期負債的保障能力。數(shù)值越大，表明企業(yè)對債權人履責越好。員工獲利率（STAF）：衡量企業(yè)對員工的重視程度，該指標越大，說明企業(yè)對員工支付的薪酬福利越多，也表明企業(yè)對員工履責越好。供應商獲利率（SUPP）：即歸屬于供應商的商業(yè)信用率，是供應商應收資產情況的直觀表示。數(shù)值越大，表明企業(yè)對供應商履責越好。營業(yè)收入增長率（OCR）：體現(xiàn)了消費者對企業(yè)所提供的商品或服務的滿意度，指標越高，說明消費者對企業(yè)越認可，越能體現(xiàn)企業(yè)對消費者履責的積極性。營業(yè)稅金率（GOV）：反映企業(yè)上繳國家和政府的營業(yè)稅和其他附加稅比例，該值越高，說明企業(yè)在稅收上的貢獻越大，也表明企業(yè)積極履行對政府的社會責任。環(huán)境披露（ENV）：衡量企業(yè)是否具有環(huán)保意識，能否對外及時公布環(huán)境披露報告、接受外部的監(jiān)督。指標值越高，說明企業(yè)環(huán)保積極性越高，在一定程度上也表明企業(yè)對社會總體做出一定的貢獻。為提高研究結果的精確性，降低外生變量對盈利能力的影響，特取總資產的自然對數(shù)表示企業(yè)規(guī)模（SIZE），同時避免因企業(yè)性質差異對實證結果造成影響，故用OWN來表示企業(yè)性質。

2.數(shù)據(jù)來源

鑒于數(shù)據(jù)的可得性和完整性，將2015年至2019年作為實證區(qū)間。在不考慮金融行業(yè)公司、ST類公司和數(shù)據(jù)異常或缺失公司的情況下，本文選取63家滬深兩市A股上市的零售業(yè)公司作為研究樣本。所有數(shù)據(jù)均來自CSMAR和RESSET數(shù)據(jù)庫，并采用SPSS22.0進行數(shù)據(jù)處理與分析。

3.模型構建

以ROE為因變量，以7個不同維度的8個指標為自變量，SIZE和OWN為控制變量，構建如下回歸模型：ROE=α0+α1EPS+α2PV+α3CTS+α4STAF+α5SUPP+α6OCR+α7GOV+α8ENV+a9SIZE+α10OWN+ε其中，α0為常數(shù)項，αi為待估參數(shù)（i=1，2，3，…），ε為隨機誤差項。

四、實證分析

1.描述性統(tǒng)計

為了初步了解各指標特征，首先進行描述性統(tǒng)計，如表1所示。（1）凈資產收益率的波動范圍為-1.1384～0.6522。表明樣本企業(yè)的盈利性水平存在差異，有部分企業(yè)處于高虧損的狀態(tài)；均值為0.0689，反映出樣本企業(yè)整體上能夠實現(xiàn)一定程度的盈利。標準差為0.1205，接近0.1，表明零售企業(yè)的凈資產收益率圍繞均值波動的幅度較小，各公司盈利水平不同，整體趨于穩(wěn)定。（2）每股收益最小值為-2.04，最大值為3.36，各值相對均衡；每股凈資產徘徊于0.7404～36.7829，極值差與標準差均較大，樣本離散程度較大，說明零售企業(yè)的股東權益保障程度差異較大，這在一定程度上與近年零售業(yè)掀起整合并購的熱潮使得各企業(yè)的股票價格和發(fā)展情況發(fā)生變動有關。員工獲利率在0.1%～4.19%間波動，各項指標普遍較低，說明零售企業(yè)對員工重視程度不足，對員工履責積極性不高。（3）現(xiàn)金流動債務比最小值為-0.4497，最大值為0.7769，平均值為0.1262，標準差為0.1501，各項數(shù)值均衡，說明零售企業(yè)對債權人履責較穩(wěn)定。供應商獲利率在0.0137～0.4971間波動，標準差為0.0925，小于0.1，離散程度較小，說明零售企業(yè)對供應商的履責情況相對穩(wěn)定。營業(yè)收入增長率最小值為-0.6623，最大值為3.9309，說明企業(yè)對消費者履責重視程度差距較大。營業(yè)稅支付率取值為-0.03%～7.04%，標準差小于0.01，這表明樣本企業(yè)稅收支付整體水平較低，企業(yè)對政府履責積極性有待提高。環(huán)境披露情況較差，僅約三分之一企業(yè)履行對環(huán)境的社會責任，說明零售企業(yè)整體環(huán)保意識不強，企業(yè)對環(huán)境重視程度有待提高。（4）控制變量中，企業(yè)規(guī)模指標最小值、最大值、平均值差距不大，標準差在1左右擺動，說明零售企業(yè)因經營需要調整規(guī)模后彼此的情況存在一定差距。企業(yè)性質均值為0.5175，說明零售業(yè)內國有企業(yè)與非國有企業(yè)數(shù)量較均衡。

2.相關性分析

凈資產收益率與每股收益、每股凈資產在1%水平上顯著正相關，相關系數(shù)分別為0.623和0.188，說明每股收益、每股凈資產越大，企業(yè)的盈利能力越優(yōu)。凈資產收益率與營業(yè)收入增長率在1%水平上顯著正相關，表明企業(yè)越讓消費者對商品或服務滿意，越對盈利能力有促進作用（見表2）。凈資產收益率與企業(yè)規(guī)模顯著正相關，表明企業(yè)規(guī)模越大，在一定程度上對企業(yè)盈利狀況越有利。而凈資產收益率與現(xiàn)金流量債務比、員工獲利率、供應商獲利率、營業(yè)稅金率、環(huán)境披露情況、股權性質正相關但不顯著，究其原因，可能與零售企業(yè)發(fā)展水平參差不齊、履責時間跨度長短有別有關。

3.回歸分析

凈資產收益率與每股收益之間相關系數(shù)為0.623，可能存在多重共線性。因此，選擇方差膨脹因子來展開驗證工作，VIF值越大，變量間的共線性問題越嚴重。由表3可知，變量VIF值最高僅為2.703，且所有變量的VIF值均遠小于10，即變量間不存在多重共線性，不會對回歸分析的結果產生不利影響，所以這一分析模型具有統(tǒng)計意義（見表3）。該回歸方程的R值為0.780，模型線性關系較為密切，R方為0.608，調整的R方為0.595，大于0.5，擬合程度較好，可以使用（見表4）。自變量可以較好地解釋因變量，該方程能解釋當期零售企業(yè)59.5%的變異。顯著性概率Sig=0小于α=0.05，表示零售企業(yè)的盈利能力與社會責任之間存在線性關系且兩者間的回歸效果較為顯著（見表5）。由表6可知，凈資產收益率與每股收益、每股凈資產呈顯著正相關，即假設H1成立。凈資產收益率與現(xiàn)金流量債務比呈正相關，與假設H2一致。凈資產收益率與員工獲利率、供應商獲利率、營業(yè)收入增長率、營業(yè)稅金率呈顯著正相關，與假設H3、H4、H5、H6相符。與凈資產收益率負相關的變量為環(huán)境披露情況，即假設H7不成立。部分自變量顯著性沒有通過檢驗，可能是由樣本量不足、數(shù)據(jù)受市場影響較大等原因導致的，使實證結果有一定偏差。總體而言，大部分自變量回歸系數(shù)都為正值，說明零售企業(yè)履行企業(yè)社會責任能夠對盈利能力產生積極作用。根據(jù)上述回歸系數(shù)表可得到方程：ROE=-0.277+0.207EPS+0.016PV+0.03CTS+1.24STAF+0.159SUPP+0.028OCR+1.268GOV-0.023ENV+0.016SIZE+0.024OWN+ε

4.穩(wěn)健性檢驗

本文借鑒鄭云堅（2017）的研究，用資本利潤率（ROC）替代凈資產收益率（ROE）來衡量零售企業(yè)的盈利能力。資本利潤率是指企業(yè)凈利潤與實收資本的比率，也是一種反映企業(yè)資本有效利用能力的重要指標。該指標越高，說明企業(yè)經濟效益越好。從穩(wěn)健性檢驗結果來看，替換因變量后，新模型的R方略有降低，但總體相差不大，擬合度仍較好（見表7）。除解釋變量的個別變量顯著性水平稍有變化外，回歸分析的結果與前文研究結果基本一致（見表8）。

五、結論及建議

1.主要研究結論

本文系統(tǒng)探究零售企業(yè)對不同利益相關者的履責對盈利能力的影響。探究結果顯示，零售業(yè)積極主動地履行社會責任，將會對企業(yè)的盈利能力產生正面影響。零售企業(yè)對股東、員工、供應商、消費者、政府等的履責與盈利能力呈顯著正相關，其中員工、政府、股東影響的相關系數(shù)較高。表明零售企業(yè)不斷履責，會提高員工的忠實度，同時還能激發(fā)股東參與經營決策和追加投資的動力，而良好的稅務信用提高了自身的競爭力，政商關系更為融洽，較大程度上提升了企業(yè)的盈利能力。零售企業(yè)對債權人履責與盈利能力有正向影響，但指標不顯著。這表明零售業(yè)保障債權人權益，雖然一定程度上降低了融資成本，對盈利能力產生積極效果，但由于各公司發(fā)展水平不平衡、融資環(huán)境的變化等，使得兩者的相關性不顯著。而零售企業(yè)對環(huán)境履責與盈利能力呈負相關，可能是新興零售企業(yè)以線上互聯(lián)網為主、線下實體為輔的銷售方式，導致市場變化對企業(yè)產生的壓力不同，這在一定程度上導致實證結果有偏差。

2.相關建議

（1）提高企業(yè)履責認知。零售企業(yè)要充分認識履行社會責任帶來的隱性效益，把對員工、政府、股東履責作為首要任務。通過提高企業(yè)利潤率、加快資金周轉、按期支付股利、股價波動大時穩(wěn)定股價等來保障股東利益。企業(yè)對員工負責，體現(xiàn)在增加員工福利、調整員工晉升機制、塑造良好的工作環(huán)境與氛圍等方面。企業(yè)提高對政府履責認知，遵守法律法規(guī)，順應政府的導向，積極參與國家重大復興戰(zhàn)略工作。零售企業(yè)對環(huán)境履責，雖短期內盈利能力受到負面影響，但長期有利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。（2）建立統(tǒng)籌性責任激勵機制。政府通過加大補貼投入、調整稅收優(yōu)惠政策、設立相關表彰獎項、宣傳企業(yè)社會責任觀、制定社會責任信息披露制度等措施，幫助企業(yè)樹立品牌形象，為零售企業(yè)創(chuàng)設一個良好的制度環(huán)境與經營條件，形成政商雙向合作的良性發(fā)展機制，從而促進行業(yè)盈利能力的提高。（3）加強外部社會監(jiān)督。零售企業(yè)自身應提高責任意識，社會各界應營造良好的責任氛圍，充分利用輿論、媒體作為中介進行外部監(jiān)管，對履責良好的企業(yè)進行大力宣傳和推廣，對越過道德底線的擦邊球行為予以揭發(fā)，對企業(yè)施加一定的壓力，使企業(yè)能自覺有效地對消費者和其他利益相關者落實社會責任。此外，引入消費者協(xié)會、環(huán)境保護協(xié)會等權益保護組織，線下對企業(yè)履責情況進行監(jiān)督。社會各方共同為企業(yè)履責營造良好的外部環(huán)境，通過長期積淀，提升企業(yè)整體盈利水平。

作者:孫海燕 沈杰 單位:南京財經大學紅山學院