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隨著天貓、EMS、拼多多等電商平臺的興起，國家不斷加大對物流業的補貼力度，著力降低物流業成本，提高物流業效率，為整個物流業創造良好的發展環境。為具體探究物流行業上市公司的發展近況，本文以圓通速遞上市公司為研究對象，選取公司2018~2020年財務報表中的相關數據，提出分析意見，為物流行業高效發展提供參考。

一、公司簡介

圓通速遞公司是以快遞服務為核心，根據客戶需求，提供代收貨款、倉儲配送一體化等物流延伸服務。2016年7月28日，圓通速遞通過借殼大楊創世，在物流行業領先上市，成為中國登陸A股的第一家快遞企業。

二、公司財務分析

（一）資本結構質量分析

2018~2020年圓通速遞流動負債的構成情況如下表所示：表12018~2020年圓通速遞流動負債構成情況單位：元從表1各指標情況可以看出：1.在流動負債的強制性方面，圓通速遞流動負債占企業資產總額的32.65%，流動負債主要包括短期借款、應付賬款、預收賬款、合同負債、應付職工薪酬、應交稅費、其他應付款、應付股和一年內到期的非流動負債，并且隨著短期借款的持續增加，這些債務都會給企業帶來現實的償債壓力，屬于強制性債務。企業流動資產占總資產的比率為32.75%，略高于流動負債的比率，相對而言，企業流動資產可以償還流動負債。2.在企業短期貸款規模可能包含的融資質量信息方面，在2020年末，企業的短期借款約17.54億元，貨幣資金約46.73億元，通過比較企業期末短期借款規模和貨幣資金規模之間的數量關系，我們可以發現圓通速遞并不存在短貸長投的情況。3.在經營性負債的規模、結構及其變化所包含的經營質量信息方面，在企業普遍采用賒購方式的情況下，企業沒有應付票據，只有應付賬款，說明圓通速遞在與供應商就結算方式談判時具有主導地位，利用商業信用來支持自己的經營活動，同時還能避免采用商業匯票結算可能引起的財務費用。企業2020年的預收款項相對于2019年來說有大幅度的下降，可能是由于2020年疫情所導致行業不景氣。4.在企業稅金交納情況與稅務環境方面，根據企業利潤表來看，企業的盈利狀況保持相對穩定的上升趨勢，而應交所得稅、遞延所得稅負債表現出相對盈利狀況更大幅度的增加趨勢，表明在納稅方面有稅務局允許企業推遲交納稅款的可能，這對企業來說算是相對有利的稅務環境。

（二）利潤質量分析

圓通速遞利潤的持續性分析數據如下：從表2各指標情況可以看出：1.在營業收入方面，圓通速遞在2020年相比較2019年增長了12.06%，營業收入達到349.07億元，實現了歸屬于母公司的股東凈利潤17.67億元，相比較2019年增長比率達5.94%，屬于成長型企業。在企業的傳統強勢核心業務速運物流及供應鏈業務收入持續增長的同時，其他多元化業務收入也在增長。由此看來，公司在前些年擁有較好的發展勢頭，近兩年面臨來自整個行業以及宏觀經濟形勢等諸多方面的挑戰，尤其是在新冠疫情期間由于疫情防控為物流速運業務帶來的影響，但公司主動適應環境變化，通過穩步實施企業戰略來保持營業收入規模的基本穩定。隨著公司發展戰略的穩步推進，公司的營業收入規模會得到進一步提升。2.在毛利率走勢方面，圓通速遞主營業務的毛利率約為9.04%，從年度間的比較來看，相較于2019年主營業務的毛利率12.01%，2020年毛利率雖略有下降，主要是在新冠疫情防控期間以及市場競爭加劇的情況下，企業采取薄利多銷的策略，說明企業的整體競爭實力依舊比較強。3.在利潤波動性方面，公司核心利潤占利潤總額的主要組成部分，使得凈利潤隨著營業收入的增長而穩步增長。因此，企業利潤的波動主要來源于受宏觀環境影響下主營業務的變化。

（三）現金流量質量分析

（1）投資活動現金流出量分析

圓通速遞投資活動現金流出量分析數據如下：從企業投資活動現金流出量的結構來看，收到其他與投資活動有關的現金相比上期減少67.67%，主要系本期土地及其他長期資產支付的保證金退回減少所致。支付其他與投資活動有關的現金比上期減少65.51%，主要系本期支付土地及其他長期資產保證金減少所致。這表明公司年度內實施的擴張主要以對內投資為主，企業通過對公司內部的投資，以擴大經營規模，從而達到擴大發展、增加利潤的目的，這種結構與企業的發展戰略是吻合的。

（2）籌資活動現金流出量分析

從企業集團整體來看，公司籌資活動產生的現金流量凈額相比上期增280.89%，因為企業經營活動產生的現金流量凈額相比上期減少8.10%，而企業處于擴大經營規模的發展階段，現有的資金不能滿足經營需要，所以公司的發展更多還是依賴于籌資活動所帶來的現金流入。公司本期籌資活動中除支付現金股利以外的任何流入流出，都可以理解為不是正常融資需求所致。所以報表中顯示的本期取得借款和償還債務，除正常結算所需之外，其余部分也可能是不必要的融資。綜上所述，公司的核心利潤帶來了一定規模的經營活動現金凈流量，但同時要對公司的現金流抱有憂患意識，制定出應急的預算機制。加強對短期負債方面的管理，對成本實行有效管控、提高業務質量，減少對短期借款的依賴，通過公司的經營活動實現巨額負債的償還，而不是依賴融資和短期借款。

三、結束語

從2018~2020年圓通速遞的財務報表中，通過對資本結構質量、利潤質量、現金流質量進行分析，圓通速遞的毛利率在近三年呈現下滑趨勢，除了受2020年新冠疫情的影響，物流行業環境也對圓通造成威脅，由于快遞行業的蓬勃發展，眾多快遞企業為搶占市場份額而打起了激烈的價格競爭戰，因此圓通速遞在盈利能力方面仍有上升空間。在資金管理方面，由于企業正處于轉型階段，需要大量的資金投入，但在籌資結構上，圓通速遞主要依靠短期借款，如果未來公司毛利率沒有好轉，那么將會加大企業償還債務的風險，進而帶來信用危機，加大企業未來的籌資難度，因此，在面對日益激烈的市場競爭，管控成本、提高毛利率，科學有效地進行資金管理，提高資金管理質量，才能為企業帶來持續的發展。

引用出處

[1]圓通速遞股份有限公司2018~2020年度報告

[2]晁睿智.基于哈佛分析框架下的物流企業財務分析[D].南京林業大學,2020.

[3]張敏.物流行業上市公司財務報表對比分析[D].南京林業大學,2020.

作者:錄毅菲 單位:桂林理工大學