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摘要:對gm乳業的財務報告進行定性和定量分析，與A、B公司對比后發現GM乳業在籌資能力、成本管理水平、品牌建設等方面均存在不足。乳制品行業成長空間雖然很大，但競爭也在不斷加劇，企業可以通過優化融資手段，提高資金使用效率，并利用新媒體平臺提高品牌知名度，抓住市場發展機遇，以提高品牌競爭力，實現長期可持續發展。

關鍵詞:GM乳業財務報表比較分析

一、研究背景

乳制品是國家鼓勵類產業，隨著國民經濟發展水平的不斷提高，消費者的偏好逐漸向低溫奶轉變，低溫奶行業也逐步進入增長加速期。從“天眼查”的數據來看，近年來布局低溫奶的企業明顯增多。GM公司自成立以來，一直潛心致力于上游低溫新鮮奶的研發創新以及下游冷鏈物流配送配套服務的不斷完善，在我國低溫新鮮奶產品市場中也具有絕對領先競爭優勢，而且公司擁有“乳業生物技術國家重點實驗室”，曾經榮獲多項發明專利，一直引領著乳制品行業的發展潮流。自2020年起，GM乳業更是多次嘗試跨領域合作，取得不錯的成績。但是，近年來企業的盈利能力以及品牌影響力與A、B公司存在較大的差距，因此，本文分析了GM公司的財務報表，就資產負債狀況、盈利和償債能力等方面，給出合理建議，提高企業在低溫奶領域的競爭力，幫助企業加速完成全球化布局，實現全球發展，并給予其他企業啟發。

二、財務分析

(一)資產負債表分析

資產負債表分析可以準確反映出GM乳業在一段時間內的資產規模和資本結構變化，以及企業的資產負債狀況。下文通過橫向和縱向對比，對企業的資產負債表的資產總額、負債總額、資產負債率等項目進行分析，研究企業近年來的資產變化情況以及與其他兩家同行業企業的差距，具體如下:根據表1的數據對比可知，GM乳業的資產規模明顯要小于A和B，主要原因在于兩方面。第一，近年來在我國乳制品市場中，常溫產品占到了主導地位，而GM乳業一直在低溫奶領域探索，因此錯過了在常溫奶領域的發展。第二，GM的主要業務集中在華中地區，而B和A乳業初步戰略就是完成全國布局，這也導致了GM乳業進一步擴大資產規模。GM乳業的資產負債率雖然有所下降，但與A、B公司相比，一直處于較高的水平，主要原因是近年來，GM乳業為了實施全球布局，不斷構建新的生產線。此外，GM乳業為了完善產業鏈，上游不斷收購牧場，保證奶源的質量和產量，下游不斷升級低溫冷鏈配送服務，尋求跨領域合作，提高鋪貨效率、拓展銷售渠道，導致企業的資金投入比較大，進而影響了企業的負債比重。具體分析2019年的負債狀況，如圖1所示。GM乳業的流動負債占比80%以上，其中短期借款占比15%，應付賬款占比25%，非流動負債主要以長期借款和應付債券為主①，據此可知GM乳業對短期的負債資金依賴性比較強。此外，GM乳業的短期借款主要是以銀行借款為主，籌資方式比較單一，長此以往會導致企業的財務風險處于較高的水平，很可能讓企業陷入償債能力不足、甚至資金鏈斷裂的危機。

(二)利潤表分析

通過分析GM乳業的利潤表可以看出企業近年來的盈利情況，在利潤表的數據基礎上，縱向分析企業2017－2019年的利潤表主要項目及指標，可以發現企業的盈利能力整體上呈上升趨勢。具體數據如表2所示:從表2可知，企業的營業收入總體保持上升趨勢，2018年營業收入減少主要是因為本年度奶源價格上漲，在液態奶的營業收入增加的同時，企業的成本不斷增加。此外，可以發現GM乳業在2018年凈利潤出現大幅度的下跌，原因在于兩方面，一是由于政府對政策的調整，GM乳業關閉了旗下5個牧場，其中涉及大量固定資產、存貨、生物資產需要計提減值準備，因此本期資產減值損失的增多造成了企業的凈利潤下降;二是GM乳業在營業收入減少的同時，期間費用并未得到合理控制，仍保持上漲趨勢，導致企業的利潤減少。為了更好地研究GM乳業的盈利情況，下表4選取2109年GM乳業、A、B三家企業的利潤表主要項目進行對比，分析GM乳業存在的不足。從表4可知GM乳業的營業收入遠遠低于A和B，其營業收入僅是B的23.07%。GM乳業先是錯失了常溫奶領域的發展優勢，后又因為宣傳造勢力度不如A和B，導致其明星產品莫斯利安被安慕希和純甄搶占市場。從營業成本的占比來看，GM乳業的營業成本占營業收入的比值相對較高，對于成本的把控不如B和A，GM乳業應該適當加強成本管理系統的建設，提高利潤的上漲空間。此外，GM乳業的財務費用水平偏高，這主要是因為企業近年來一直致力于擴大規模，因此閑置資金較少，負債較多，導致利息費用遠遠大于利息收入，進而導致了企業財務費用較高的現象。

(三)現金流量表分析

現金流量表反映的是在一定時期內企業現金的流動增減量和變動量的情況。通過分析2017—2019年GM乳業的現金流量表主要項目指標，了解企業近三年的經營情況，具體如下表5所示:從表5可以了解到，GM乳業的經營狀況整體上保持良好的發展趨勢。其中2019年經營活動產生的現金流量出現大幅度的提高，比2018年增加9.56億，可見企業投資的一些項目已經開始有所收益，有逐漸向好的跡象。此外，投資產生的相關現金流量凈額連續表現為負值并且程度不斷加深，在2019年下降速度放緩，原因是購買、建造無形資產、固定資產等支付的現金減少。分析企業的籌資能力可以發現2017年和2019年均表現為負值，這是因為企業發行的相關債券或吸收的各類投資以及金融機構的借款總和，遠遠低于企業現階段要償還的債務金額及項目需求費用。2018年籌資活動產生的現金流表現為正值，原因是本年度企業分配的股利、利潤等現金減少。綜上，可以看出GM乳業仍在冒著較大風險擴大生產規模，但未來發展仍有很大潛力。為了能更好地了解企業的盈利能力，表6從GM乳業和A、B公司三家企業的現金流量表中選取了三項重要的項目進行對比分析:根據表6中的數據對比分析，從經營活動產生的現金流量情況來看，GM乳業的盈利能力遠弱于A和B。此外，三家企業的投資活動產生的現金流量均為負值，可見三家企業都處于擴大生產規模階段，花費大量現金用于構建固定資產和無形資產，但相比之下GM乳業的擴張能力較弱。從企業的籌資活動產生的現金流量來看，GM乳業和B均表現為負值，而A表現為正值，主要是因為本年度GM乳業和B集團償還了大量債務，雖然三家企業都處于高速發展期，但明顯A的籌資能力優于GM和B。

三、總結與建議

(一)總結

通過對上文對GM乳業的資產負債表、利潤表、現金流量表進行分析，再將其與A和B進行對比可知，GM乳業近年來的發展稍有落后趨勢。原因有三:一是GM乳業籌資能力較弱，融資方式比較單一;二是成本管理水平不高，資金不能得到高效的利益;三是在產品創新和宣傳等方面資金投入相對較少。如今，乳制品行業競爭激烈，市場環境復雜多變，GM乳業的全球布局尚未完成，營業成本偏高和債務風險偏高仍是當前需警惕的最大問題。

(二)建議

1.優化融資手段。GM乳業不能單純依賴于利用短期借款方式來擴大生產經營規模，應該通過構建合理的資產負債融資結構，適當進行股權融資，打造多元化的融資渠道，提高籌資能力。具體來看，應該減少對短期借款和應付賬款的使用，適量增發可交換債券等，此外，也可以選擇引入戰略投資者或適當發行期權期貨來籌集資金，優化企業內部的債務結構，降低財務風險。2.提高企業項目資金的使用效率。GM乳業的營業成本一直處于較高的水平，而且近年來企業對產品宣傳、促銷的效果也并不明顯，企業應將銷售費用與產品銷量掛鉤，加強在新媒體上的廣告投放，例如微博、抖音等，提高投入廣告的效益。此外，對于成本管控方面，要參考業內標準水平，結合自身條件，制定一套適合的成本管控系統，在日常經營活動中，要加強監督管理，減少不必要的支出，提高資金的使用效率。3.加強對技術創新和產品宣傳的資金投入。相比于A和B的產品多元化，GM乳業的產品競爭力略顯不足。GM乳業在行業的創新領域中占據領先地位，企業應當利用自身的研發優勢，加強資金投入，打造一款具有競爭力的大單品。同時，也要重視品牌建設，增加廣告投入，拓寬銷售渠道，提高企業的品牌知名度和產品的競爭力。

四、展望

如今，常溫奶的增速已大幅度放緩，而GM乳業所處的巴氏奶還有很大的發展潛力，GM乳業具備成熟的技術優勢，在盈利能力等方面有很大的提升空間。公司在未來經營中要及時改善經營策略，進一步加強跨領域合作，創造更大的發展空間。此外，企業的全球布局戰略，適應我國經濟發展的新格局，企業應該加速構建內外雙循環經濟體系，實現企業的長期可持續發展。

作者:鄭新霞 馬坤 單位:沈陽化工大學經濟與管理學院)