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第1篇：次貸危機發生的原因范文

關鍵詞：次貸 危機 中國 經濟

美國次貸危機是一場新型的金融危機，起產生的內在機理是金融產品透明度不夠，信息不對稱，金融風險被逐步放大并移至投資者，這些風險從住房市場蔓延到資本市場，從金融領域擴展到經濟領域，并通過資本渠道和貿易渠道擴展到整個世界。次貸危機不僅對美國的實體經濟和金融市場產生了重大的影響，引起美國經濟的衰退。同時通過國際貿易和全球金融市場等渠道，次貸危機轉變為全球金融危機，對世界經濟和各個國家都產生了重要影響。

一、美國次貸危機產生原因分析

美國次貸危機（subprime crisis）又稱次級房貸危機，也譯為次債危機。它是指一場發生在美國，因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的金融風暴。它致使全球主要金融市場出現流動性不足危機。美國“次貸危機”是從2006年春季開始逐步顯現的。2007年8月開始席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。次貸危機目前已經成為國際上的一個熱點問題。

美國次貸危機，簡單來說是美國房地產市場上的次級貸款危機及其在全球的擴散。從其表面來看，誘使其發生的原因是多方面的，其中包括美國在“9.11”事件后為了刺激經濟而不斷采取降息的政策，金融衍生品的創新以及經濟全球化而帶來的金融全球化，而后房價的不斷下降，以上種種都使得次貸危機在美國發生，并迅速的影響了整個世界的金融市場。追根溯源，美國次貸危機是由于美國房地產市場泡沫破裂而引起的。究其更深層次的原因，是金融領域和實體經濟領域的長期失衡，通過與房貸相關的金融領域的危機的形式爆發出來，實質上是資產價格的泡沫破裂并釋放到真個金融領域而引起嚴重的危機。這次的次貸危機，對美國乃至整個世界的經濟都產生了及其重大的影響。

二、次貸危機對美國經濟的影響

美國次級抵押貸款市場危機出現惡化跡象，引起美國股市劇烈動蕩。投資者擔心，次級抵押貸款市場危機會擴散到整個金融市場，影響消費信貸和企業融資，進而損害美國經濟增長。 但開始許多分析家認為，次級抵押貸款市場危機可望被控制在局部范圍，對美國整體經濟構成重大威脅的可能性不大。 但是就目前看來，次貸危機已經嚴重影響了世界經濟根據最新數據公布，美國已是第二季度GDP下降，且降了百分之零點五，這已宣告美國經濟陷入衰退，而且預計美國經濟還將繼續低迷。

三、次貸危機對中國經濟的影響

首先，次貸危機主要影響我國出口。次貸危機引起美國經濟及全球經濟增長的放緩，對中國經濟的影響不容忽視，而這其中最主要是對出口的影響。2007年，由于美國和歐洲的進口需求疲軟，我國月度出口增長率已從2007年2月的51.6%下降至12月的21.7%。美國次貸危機造成我國出口增長下降，一方面將引起我國經濟增長在一定程度上放緩，同時，由于我國經濟增長放緩，社會對勞動力的需求小于勞動力的供給，將使整個社會的就業壓力增加。

其次，貸危機將加大我國的匯率風險和資本市場風險。為應對次貸危機造成的負面影響，美國采取寬松的貨幣政策和弱勢美元的匯率政策。美元大幅貶值給中國帶來了巨大的匯率風險。目前中國的外匯儲備已經從超過1.9萬億美元減少到1.89萬億美元，美元貶值10%—20%的存量損失是非常巨大的。在發達國家經濟放緩、我國經濟持續增長、美元持續貶值和人民幣升值預期不變的情況下，國際資本加速流向我國尋找避風港，將加劇我國資本市場的風險。

四、美國次貸危機對我國經濟的啟示

1.調整貿易戰略，推動產業升級

次貸危機使得美國國內以及歐洲市場蕭條導致進口需求的減少。中國出口導向型的目標推動中國走過了經濟兩位數增長輝煌的十年，但我國的出口貿易主要是依托加工貿易等低技術含量、低產品附加值處于國際貿易價值鏈下游的貿易支撐，應調整出口貿易戰略，鼓勵能源節約型、高技術、高產品附加值的產品出口，扶持相關自主品牌的發展。同時加大政策扶植力度。引進先進技術、設備、管理、人才加快產業結構優化升級，積極生產國內消費升級所需要的產品，以出口支撐進口，以進口支持產業結構優化。

2.刺激內需，擴大投資發展實現持續穩定增長

消費需求不足源于社會保障制度不完善和收入分配制度不合理，要擴大消費需求讓更多的公民能夠分享到經濟持續高增長帶來的好處就要完善社會保障和調整收入分配制度。一條有效途徑是加薪，特別是提高工資增長極低的諸行業中就業者的工資，實現社會收入的公平合理分配進而配合社會保障體系完善建設，推進社會養老保險、醫療保險、增加政府轉移支付，只有解除了人們的后顧之憂才能有效拉動消費。在收入結構方面要提高低收入群體的收入，擴大中等收入群體的比例，調節高收入群體的收入，實現國民收入分配從啞鈴型結構向橄欖型結構過渡。在內需不足的情況下應該加強政府購買，加強基礎設施建設和重點工程項目的開展，支持經濟持續發展。

次貸危機雖對中國影響不太大，但這卻為我國經濟敲響了警鐘，如果我們不仔細地加以防范，那么，中國金融上市企業將會成為導入美國金融風暴的窗口，不能排除此類風險有一天也在中國發生。所以我國要對次貸危機有一個清醒的認識，才能更好的加以防范。

參考文獻:

[1] 周維良 流動性過剩初探， 金融經濟， 2008(2)

第2篇：次貸危機發生的原因范文

【關鍵詞】次貸危機；次貸原因；次貸影響；次貸啟示；金融監管

2006年春季，美國次貸危機初步顯現，2007年8月危機開始席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場，再到后來，次貸危機逐步演變成全球性金融危機，這時，不論是危機中心的發達經濟體或是的新興市場經濟體都受到了巨大沖擊。次貸危機漸漸成為國際上的一個熱點問題，而且直到現在，它依然不失為一個熱點。世界各國都將關注的目光拋在危機發源地――美國，紛紛探討著危機的成因，關注著危機的影響，思考著應對之策。

一、危機的發生

此次全球性金融危機的起源――美國次貸危機，是一場因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的金融風暴。在危機爆發前的一段時期，美國過度放松了美聯儲基準利率的韁繩，導致美國房地產業如脫韁野馬般瘋狂的前行，進而誘發了居民以及非居民對房地產投資的非理性狂熱。當時，多數金融機構都執迷于房地產暴漲所帶來的預期收益，因此降低了信貸門檻，大量地向那些缺乏足夠收入、沒有還款能力證明或其他負債較重的次級按揭貸款人發放次級按揭貸款。而恰是這些金融機構的過度貪婪和非理性，伴隨著市場環境的變化，使得次級按揭貸款的還款風險就由潛在變成現實。2007年，美國住房市場大幅降溫，伴隨著短期利率的提高，次貸還款利率也大幅上升，這使得購房者的還貸壓力大大加重，加之次級按揭貸款人的資信狀況本來就差，因此還不起房貸、違約是很容易發生的事，當較大規模地、集中地發生這類事件時，危機就發生了。

二、危機的起因

1.許多經濟學家認為，美國的擴張性政策，尤其其寬松的貨幣政策是造成此次危機的根本原因。美國金融監管當局、特別是美聯儲的貨幣政策在過去的一段時期內經歷著由松到緊的變化。2001年初，美國聯邦基金利率下調了50個基點，自此，美聯儲的貨幣政策就開始從加息轉為減息，到2003年6月，聯邦基金利率降至過去46年以來的最低水平1%。寬松的貨幣政策環境，使得房地產市場上的房貸利率也同期下降，而這一階段持續的利率下降，正是帶動21世紀以來美國房市持續繁榮并引起次級房貸市場泡沫的重要因素，利率的下降使很多蘊涵高風險的金融衍生品得以在房產市場上產生和擴張。然而，從2004年6月起，美聯儲的低利率政策有了逆轉的趨勢，到2006年8月，聯邦基金利率已經上升到5.25%。利息的連續上升提高了房屋借貸的成本，開始發揮抑制住房需求和降溫市場的作用，促使了房價下跌，但同時大量增加了違約的風險。

2.低利率確實對房市泡沫起到了推波助瀾的作用，但實際上泡沫發生的主因是馬虎貸款，次貸危機的發生與部分美國銀行和金融機構違規操作，忽略次級按揭貸款的風險以及證券打包行為有關。商業銀行等金融機構如此傾心于房地產貸款，其根本原因在于房地產高速增長所帶來的巨額回報，暴漲的收入預期使各商業銀行大開信貸閘門。當然，商業銀行如此不計后果的將他們的資金注入房地產業，特別是次級抵押貸款市場，除了上述原因外，另一個主要的原因是他們所發放貸款的流動性風險和收入風險可以通過證券化的方式轉移到其他金融機構中，因此，他們有意地降低信貸門檻，導致銀行以及非銀行金融機構和投資市場的系統風險增大。

3.商業銀行和其他金融機構可以如此肆無忌憚的發放次級貸款也與金融業嚴重的監管不足和監管不力有關。這是本文要說的最后一個原因。這次的危機證明了最少的監管并不是最好的監管。對于危機發源地的美國來說，美聯儲的監管范圍應擴大，除了銀行，還應覆蓋到所有可能對金融穩定形成威脅的企業，如對沖基金、保險公司等非銀行金融機構。

三、危機的影響

此次危機對美國的影響極為深遠。次級抵押貸款市場危機的惡化，引起美國股市的劇烈動蕩。而當危機逐漸擴散到整個金融市場后，消費信貸和企業融資又受到了影響，進而損害了美國的經濟增長。在這次危機中，美國的許多金融機構都受到了較大的影響，而且次貸問題也遠遠超過人們的預期，起初，受害者基本都是投資銀行，但隨著美國金融市場的波動下行，很多商業銀行也被拖垮了。

美國的次貸危機對我國也有一定影響。但由于我國金融業，尤其是投資銀行等金融業還不太發達，尚處于起步階段，國際化程度較低，而且資本項目也未完全開放，所以此次危機對我國經濟發展沒有造成根本性打擊。然而，由于我國屬于出口依賴型國家，因此此次危機對我國的外貿出口還是造成了不小的影響。特別的，我國對美國出口依賴程度較高，而此次危機使美國經濟進入衰退，特別是美國消費水平下降，因此這從外需方面抑制了我國出口的增長；并且美國金融危機對日本、歐洲影響也較大，這也影響了我國的外貿出口。另外，美國經濟衰退導致貿易保護壓力增大，“中國制造”將會面臨更多反傾銷和反補貼訴訟，這也會削弱我國出口商品的國際競爭力。美國次貸危機引起的我國出口增長的下降，不但影響了我國的經濟增長，同時也使得社會對勞動力的需求減少，整個社會的就業壓力增加，所以我國面臨的是經濟增長趨緩和就業形勢嚴峻的雙重壓力。最后，次貸危機加大了我國的匯率風險和資本市場風險。為應對次貸危機造成的負面影響，美國采取了弱勢美元的匯率政策，美元大幅貶值給中國帶來了巨大的匯率風險。在發達國家經濟放緩、我國經濟持續增長、美元持續貶值和人民幣升值預期不變的情況下，國際資本會加速流入國內市場，這將加劇我國資本市場的風險。

四、我國應對危機的措施

面對通貨膨脹和經濟增長趨緩的壓力，我國應采取靈活從緊的貨幣政策，同時借鑒美國等西方國家的經驗，采取較為積極的財政政策。

1.采取靈活從緊的貨幣政策。在貨幣政策上仍然保持緊縮態勢，但要根據經濟運行的實際狀況靈活調整，防止過度緊縮，實行謹慎加息。

2.采取積極的財政政策。首先擴大政府投資。出口的下降對國內的投資增速造成了一定的影響，需要擴大政府投資來對沖這部分影響。其次，增加政府支出與補貼。繼續擴大社保和醫保的覆蓋面，加大農業直補，增加農民收入，提高農民消費水平。最后，減免稅收，這可以提高企業利潤，增加居民可支配收入，從而有利于企業增加投資、擴大供給，有利于居民增加消費，擴大內需。

3.抓住時機進行產業結構的調整，尤其是調整出口產業的結構。至少到目前，我國一直是出口依賴型國家，而且出口的產品大多是技術含量比較低的低端產品，因此，我們應該抓住有利時機，逐步降低低附加值產品的出口比重。

五、我國得到的啟示

面對此次美國的次貸危機，我國應該從中得到一些啟示。首先，應該建立并且能夠快速啟動應急機制，這不論是對于應對此次金融危機或是對于應對以后那些不可預見的危機來說都是必要的。其次，我們應該高度關注資產價格變化，使用各種政策組合來降低金融資產價格大幅度波動的風險。對于房地產市場，應格外關注房地產信貸風險。房地產市場泡沫是此次次貸危機的罪魁禍首，房價的快速上漲往往掩蓋了大量的信用風險和操作風險。針對我國目前的房市情況，為了不重蹈覆轍，我們必須嚴密監控房市價格，并檢討現行的住房開發貸款和按揭貸款管理制度。第三，加強金融監管協調，提高監管效率，防范化解金融風險。第四，金融業要平衡好推動金融創新和控制金融風險的關系，在發展金融衍生品時，要認識到衍生品的兩面性，對衍生品市場的發展加強監管、嚴控風險。最后，認識到，通過擴大內需、提升內生性增長動力來應對外部需求下降才是應對風險更為有效的方法。

在有中國特色的社會主義市場經濟環境下，我們竭盡全力保持經濟持續穩定的發展，然而在人類有限的理性與無限的貪婪面前，災難和危機是無法預測的，我們在事后的解釋或許沒有太多實際的意義，因此我們不如在防范風險的基礎上把更多精力放在處理危機上來。總的來說，由于我國儲蓄率水平比較高、銀行壞賬率相對較低以及對外風險暴露少等方面的優勢，使得我國在走出危機、走向復蘇的進程中先于其他國家，另外，中國對世界經濟增長、國際貿易投資等方面的影響力也正逐步增強，這些都是西方國家再也無法回避的中國經濟持續發展的現實。

參考文獻：

[1]什么是次貸危機[OL].鳳凰財經.

[2]張曉晶,湯鐸鐸,林躍勤.全球失衡、金融危機與中國經濟的復蘇[J].經濟研究,2009,5.

[3]婁馨月.美國次貸危機究竟禍起何處[J].經濟研究參考,2008,63.

[4]王軍,董方軍,戶海印.美國金融危機對我國經濟的影響及若干啟示[J].經濟研究參考,2008,70.

第3篇：次貸危機發生的原因范文

關鍵詞：次貸危機；信用過剩；馬克思經濟危機理論

中圖分類號：F014.82 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）27-0001-03

對于2007年以來的全球經濟危機，國內外展開了激烈的討論，本文旨在利用馬克思經濟危機理論來剖析當前這場全球性經濟危機的深層次原因，揭示其實質，為世界各國更好地采取應對措施提供決策思考。

一、從主流西方經濟學的角度分析危機爆發的原因

1.美國次級貸款本身的缺陷。次級貸款是美國住房貸款的一種，是針對那些信用等級或收入較低、無法達到普通信貸標準的客戶所提供的一種貸款，這種貸款通常不需要首付，只是利息會不斷提高。從定義中我們可以很容易看出次級貸款的先天不足。首先，它的發放對象是那些信用等級較低和收入較低的借款人，是借款機構在還款來源上無法確認；其次，這種貸款通常不需要首付，極大刺激了貸款購房的需求，形成市場需求的假象，從而為危機的爆發埋下了隱患；最后，貸款償付保障不是建立在客戶本身的還款能力基礎上，而是建立在房價不斷上漲的假設之上。在房市火爆的時候，銀行可以借此獲得高額利息收入而不必擔心風險；但如果房市低迷，利率上升，客戶們的負擔將逐步加重。當這種負擔到了極限時，大量違約客戶出現，不再支付貸款，造成壞賬。此時，危機的爆發也就成了必然。

2.過度的金融創新。人類從創造外匯期貨這個金融衍生品以來，從未放棄過金融創新，而美國更是全球金融創新的領頭羊。金融創新是一把雙刃劍，衍生品的杠桿作用為投資者帶來豐厚收益的同時，也成倍地放大了風險。以此次經濟危機為例，就引起此次危機的美國次級貸款數量而言，是不足以引發如此嚴重的經濟危機。而次貸危機之所以變成了金融危機，最直接的因素是美國的依托次貸產品的金融衍生品的數量遠遠大于次級貸款本身，并在華爾街的包裝下，一層層地賣給了各種金融機構，從而加快了次貸危機向金融危機的演變，也加速了美國金融危機的全球蔓延。

3.政府的越位及缺位。政府的越位主要表現為政府對市場的過度干預。在這次金融危機爆發中政府的過度干預表現在：第一，次貸是美國證券交易會和財務會計準則委員會的產物；第二，美聯儲主動推動了OTC等金融衍生品的發展；第三，華盛頓政府干預金融市場，協同金融機構利用金融創新支持次級住房貸款；政府的過度干預間接推動了次貸危機的發生[1]。

如果說政府的越位是政府過度作為的話，政府的缺位則更多是政府在該有所作為的領域無所作為。1980—1982年，美國國會通過了兩個重要法案，解除了對金融機構的管制。美國政府一方面大大減少了對市場、尤其是金融市場的管制，允許商業銀行涉足證券市場；另一方面允許私人金融機構涉足以前只有有政府背景的機構才能經營的業務。這樣，越來越多的金融機構被吸引從事投機性業務。在這樣的背景下，美國房地產市場次級貸款何自由按揭所支撐的證券以及其他的所謂創新不斷增加，而其規模和數量又沒有得到有效控制。私人機構圍欄追求高額的利潤展開了激烈的競爭，是房貸標準不斷降低，各種風險防范機制也得不到有效的執行，最終釀成次貸危機，成為這場全球性經濟危機的導火索[2]。

4.美國人的透支消費觀念。19世紀末20世紀初，伴隨美國成為頭號世界強國，美國主流社會的生活價值觀發生了改變，由勤儉節約型向奢侈浪費型轉變。特別是20世紀90年代以來，隨著美國逐步走出滯漲的局面，國家經濟進一步發展，來自全球的資本和勞動極大地擴張和增強了消費者的消費信心，使得消費在國民生產總值中的比重不斷增加。房貸、車貸、信用卡的出現一方面為美國人奢侈的消費方式推波助瀾，另一方面也促成了美國人“消費未來”的養成。但是這一模式是建立在流動性充足、資本持續流入和資產價格不斷攀升的基礎上，一旦產生外部沖擊，經濟波動即無法避免。

以上觀點分別從不同的視角解釋了危機的成因，雖都具有一定的合理性，但筆者認為，這些解讀只看到了危機的表象，并未揭示其實質，因此很難令人信服。筆者認為，分析經濟危機的根源最終還是要回到馬克思，只有馬克思的經濟危機理論才能給出科學合理的解釋。

二、馬克思經濟危機理論的基本觀點

第4篇：次貸危機發生的原因范文

一、 外部性與信息不對稱：金融監管產生的內在原因

根據微觀經濟學理論，在一系列理想化假定條件下，每一個微觀市場和整個經濟可以達到一般均衡，從而導致資源配置處于帕累托最優狀態。然而現實經濟世界的復雜性決定了這些理想化條件很難成立，因此，資源配置的帕累托最優也就很難實現。“現實的資本主義市場機制在很多場合不能導致資源的有效配置。這種情況被稱為‘市場失靈’”。

多種情況可以導致市場失靈，但對于金融市場失靈而言，在筆者看來，主要原因在于外部性和信息不對稱。換句話說，實施金融監管就是為了彌補市場機制的缺陷，重點消除外部性和信息不對稱的影響，提高資源配置效率。

1. 外部性與金融監管。在實際經濟中，消費者或生產者的經濟活動會給社會成員帶來損害，而不用對此擔負必要的成本，這被稱為經濟活動負的外部性或外部不經濟，例如在公共場合吸煙會對他人的健康構成危害；但如果經濟活動對社會成員帶來好處，而自己得不到應有的補償，就是經濟活動所謂正的外部性或外部經濟，例如自己辛苦種植的花園會讓鄰居賞心悅目。關于外部性另一種更學術化的描述是，“當不同的人效用函數和生產函數相互關聯時，則他們就相互施加了收益或成本，收益和成本的這種非意愿性轉移，就是‘外部性’”。

“如果外部效應出現，市場就不一定能產生資源的帕累托有效率供給。然而，其他一些社會機構，例如法律體系或政府干預，是可以在一定程度上'模仿'市場機制從而實現帕累托有效率的”。政府采取措施對于負的外部效應進行規制（征稅、禁令等），而對正的外部效應進行提倡（補貼、精神鼓勵等）。

金融市場的外部性主要體現在：一是金融市場參與主體（主要是金融企業）不遵守規則從而對其他金融主體產生的損害；二是金融市場失靈對整個經濟所造成的消極影響。前者（所產生的損害）往往是以后者（所造成的消極影響）的形式最終體現出來的。始于美國的次貸危機對經濟造成了極大破壞，使得負的外部性充分展現出來。首先，次貸危機對美國房地產業產生重創，大量次級貸款的借款人無家可歸，很多房地產開發企業業務量劇減，甚至破產、倒閉。其次，間接持有次級按揭貸款債券或參與承銷、投資的美國商業銀行和投資銀行，在次貸危機中也未能幸免，導致出現融資成本提高和信貸緊縮等問題。第三，次貸危機使美國紐約股市遭遇“黑色星期二”， 截至2008年1月末，次貸危機對美國股市形成了三次較大的沖擊波，受此影響，全球其他主要股市也呈現出強勢震蕩的格局。第四，次貸危機對美國的投資、消費、貿易等方面產生了消極影響，導致美國經濟疲軟。第五，在經濟全球化的大背景下，美國次貸危機對歐盟、日本以及包括中國在內的新興市場經濟體都產生了重大影響。美國次貸危機產生的原因是金融監管的缺失，而次貸危機所造成的負的外部性從反向表明了金融監管的必要性和重要性。

2. 信息不對稱與金融監管。金融市場是資金融通市場。而資金融通，是指在現實經濟活動中，資金的供需雙方運用股票、債券、儲蓄存單等金融工具調節資金盈余的活動。金融市場的主體主要包括資金供應者、資金需求者和信用中介。這三類主體對信息的掌握和占有是不一樣的。一般而言，單個的資金供應者處于信息劣勢地位，而信用中介和資金的需求者處于相對優勢地位。因為存在信息不對稱，就會導致逆向選擇和道德風險，使金融系統具有內在脆弱性。當金融市場受到沖擊時，信用之鏈遭到破壞后，引發的問題會因信息不對稱而進一步放大并呈現遞增性，識別有效信息的難度加大，從而導致金融危機的發生。例如，一家銀行因為支付能力而引發擠兌潮并倒閉后，會引起“多米諾骨牌效應”，造成民眾恐慌，出現“羊群效應”，其他銀行也會因擠兌而破產倒閉。由此可見，信息不對稱是金融監管的另外一個內在原因。

從這次次貸危機來看，信息不對稱是其迅速蔓延最為重要的因素之一。信息不對稱及金融脆弱性使得次貸危機的傳染具有加速放大效應，主要體現在三方面：其一，由于次貸證券化鏈條涉及到眾多利益主體，使得次貸危機在諸多市場間的傳染具有加速放大效應。其二，由于對沖基金的杠桿操作，使次貸危機傳染呈現加速放大效應。其三，由于金融機構之間信任的缺失，次貸危機在其他國家和其他市場間也呈現加速放大效應，并最終傷及到了實體經濟。

二、 效率與公平：金融監管追求的價值目標

任何一項管制都有其追求的目標，金融監管也不例外。金融監管的直接目標是維護金融市場穩定，彌補市場機制自發調節的缺陷，而價值目標或根本目標則是提高金融市場的資源配置效率，同時維護金融市場各個主體的合法權益，即保證金融市場公平正義的實現。

1. 效率與金融監管。經濟學中為多數人所接受的效率是指帕累托效率和卡爾多―希克斯效率。一般地，如果一點不能再使一方的效用增加，除非它使另一方的效用減少，則該點的狀態便是帕累托最優，此狀態下的效率最高。

第5篇：次貸危機發生的原因范文

關鍵詞:金融危機;資本主義;金融資本

Abstract:From the perspective of Marxist analysis of the international financial crisis and institutional reasons,socio-economic system that is inherent contradictions of capitalism,especially its long-term accumulation of basic contradictions in the capitalist countries,break out the economic and financial crisis. And to explore the inherent relationship between the current international financial crisis and the evolution of contemporary capitalism.

Key Words:financial crisis,the capitalist system,inancial capital

中圖分類號:F830文獻標識碼: A 文章編號:1674-2265(2009)12-0011-05

一、引言

美國次貸危機自2007年爆發至今,波及范圍不斷擴大,危機已從發達國家傳導到新興市場國家,從金融領域擴散到實體經濟領域,全球正面臨自二十世紀30年代大蕭條以來最嚴重的金融危機。由于經濟全球化程度的不斷加深和全球金融體系的長期失衡,這場源自美國的金融風暴,波及范圍之廣、沖擊力度之強、連鎖效應之快都是前所未有的,給世界各國經濟發展和人民生活帶來嚴重影響。

二、當前對金融危機成因的探討

此次危機是以美國的次貸危機為導火索、由美國虛擬經濟而引發的全球金融危機。理論界對次貸危機形成的原因進行了探討,主要包括以下觀點:

(一)美國信貸市場上寬松的信貸條件

2001年以后,美聯儲連續降低利率,房地產市場繁榮,貸款機構預期未來市場持續走高,加大貸款力度,盲目擴大住房貸款業務。在市場繁榮時期,次級貸款也有很高的回報率,在滿足優級及次優級抵押貸款后,貸款機構積極發放次級貸款。為了將次級抵押貸款出售給低收入者,貸款機構盡可能地降低進入門坎,不斷創新次貸產品,降低貸款條件。實質上是貸款機構放松了風險監管,為日后次貸危機的爆發埋下隱患。隨著后來利率的不斷攀升,低收入階層無法承受還款壓力,從而導致大量違約。長期的低利率造成了市場流動性過剩,助長了經濟的泡沫。

(二)次級抵押貸款的證券化

低利率和流動性過剩,推動了住房需求和房價上漲,這又降低了房貸的風險,刺激了房貸需求。由于住房按揭支持債券(RMBS)的存在,任何貸款機構在對不良信用評級的個人貸款后無需置于其資產負債表內,而只需轉手賣給RMBS的投資者。由于RMBS信用級別低,市場流動性不強,不易脫手,誘發華爾街的投資銀行根據期限和信用水平將RMBS打包成抵押債務憑證(CDO),從而進一步刺激了RMBS的發展和CDO市場的極度膨脹,形成了CDO,CDO的平方、立方、n次方等。當美國次級房貸市場外部環境發生變化時,由次級抵押貸款的違約率的上升,引發貸款機構資金鏈的斷裂,次級抵押貸款衍生出的金融產品縮水,最終引發這場金融危機。

(三)信用評級不嚴和金融監管的缺位

根據美國證券交易委員會(SEC)在2008年7月份發表的調查報告,在對高風險次貸金融產品進行評級時,美國三大信用評級機構都存在違反內部程序的行為。同時,評級機構對次級債券和衍生產品給予了與風險不對稱的評級結果,在相關債券信用質量嚴重惡化時,未能及時更新信用評級,助長了危機的蔓延。此外,美國信用評級體系存在制度性缺陷,而評級機構出于利益考慮,沒有動力去糾正這些缺陷。

在信用評級不嚴的同時,美國金融監管當局對市場上的金融創新監管松懈。在缺乏監管的情況下,次級抵押貸款在一輪又一輪的創新中加長了鏈條,衍生產品的定價已經脫離了原有貸款產品的風險,而僅取決于發行機構公布的回報率和評級機構評定的等級。監管的缺失,縱容了金融機構盲目追逐高額利潤的行為,也是導致這場金融危機的主要原因之一。

(四)美國的低儲蓄、高消費的發展模式出現問題

次貸危機爆發的直接誘因是利率的不斷提高,房價下跌,使貸款人無力償還次級貸款,金融機構信用緊縮,房地產泡沫破裂,最后引起金融恐慌及危機爆發。美國當前的收入差距較大,存在大量的低收入人群,在寬松的信貸環境和美國式的過度消費文化模式下,低收入人群同樣追求高消費和超前消費,從而導致物價和房價的大幅上漲,出現通貨膨脹和房地產泡沫,聯邦政府為抑制通貨膨脹,不斷提高利率,最后引發次貸危機。

(五)投行杠桿比例過高和金融衍生品開發過濫

據有關統計顯示,美林的杠桿率從2003年的15倍飆升至2008年的28倍,摩根士丹利的杠桿率攀升至33倍,高盛也達到28倍。華爾街利用以資產證券化為代表的金融創新工具,在次貸基礎上設計出了系列衍生金融品:抵押貸款支持債券(MBS)、資產支持商業票據(ABCP)、(CDO)、信用違約掉期(CDS)和CDO的平方、CDO的立方等,在高杠桿盈利模式下,放大了次貸的金融效應,鑄就了系統性的金融風險傳遞鏈條。

從房地產市場和金融市場、金融監管的因果關系,對次貸危機成因進行闡述:即利率上升―房價下降―房地產市場泡沫破裂―次級抵押貸款還貸困難―次級貸款違約率上升―信用緊縮―以次級貸款為基礎衍生出的金融產品的資金鏈斷裂―金融資產縮水―投資衰減―金融恐慌―次貸危機爆發―國際金融危機。

三、當代資本主義的新階段和新特征

以美國為首的當代資本主義表現為國家金融的超級壟斷、經濟虛擬化和泡沫化的特征,體現了當代資本主義演變的一種趨勢。國際超級金融壟斷資本主義是當代資本主義發展的最新階段,其最重要的標志是金融資本的高度虛擬化、高度壟斷與高度投機相結合。

(一)金融資本高度虛擬化的資本主義

隨著計算機技術和通信技術的發展,虛擬資本也在不斷地衍生出新的品種,出現大量的金融衍生品,這些虛擬資本是對股票和債券等虛擬資本的再次虛擬。虛擬資本也成為當前在資本主義生產方式中占主體地位的資本形態。

(二)高度壟斷與高度投機相結合的資本主義

在馬克思的《資本論》里,生息資本為G―G’,實際上是省略了中間實體資本的增殖即G―W―G’。但發展到巨大金融寡頭壟斷市場的層面,金融創新使G―G’成了買空賣空的連鎖交易,脫離創造價值的實體運動,脫離價值決定價格的根基。以美國為首的資本主義在資本市場利用資本壟斷實現高度投機,獲得高額利潤。

(三)以美國為首的當代資本主義以新的形式稱霸全球

當代資本主義利用金融資本控制整個世界,通過美元霸權,特別是以紙幣美元為武器影響世界。歷史表明,經濟震蕩,由通貨膨脹急劇變為通貨緊縮,正是經濟危機的一種癥候;石油價格由過高急轉直下轉為狂瀉,也是一種市場危機,反映了實體經濟下降、需求嚴重不足,使石油產業遭到重創,達到以美元優勢控制石油的目的。

當前美國GDP與虛擬資本的比例大體為1:36,其中有70%左右的泡沫。在二十世紀中葉之后特別是80年代以來,美國跨越式地成為國際超級金融壟斷資本主義國家,把金融與工業的結合蛻變為脫離并統治實體經濟的虛擬經濟世界。而與高科技結合,進一步引發由經濟泡沫釀成泡沫經濟,在實體經濟的下降與虛擬經濟的無限擴大下,表明美國為首的現代資本主義的新特征和新手段――超級虛擬化。經濟的高度虛擬化、泡沫化和在世界的金融霸權,折射出當代資本主義的寄生性、腐朽性。

四、從資本主義制度的本質對金融危機的再認識

從美國的信貸政策、金融風險管理政策等角度出發,分析次貸危機產生的原因,屬于操作層面和現象層次的分析;缺乏從對資本主義制度發展歷史的角度的分析,不能認識危機發生的制度性原因。因此需從資本主義制度本質出發,分析危機產生的根源。

(一)從視角分析金融危機形成機制

馬克思將金融危機的爆發建立在經濟危機可能性和現實性的基礎上,認為金融危機的爆發是資本主義制度內在矛盾發展的必然結果,是資本主義制度內部矛盾各方強制統一的一種方式。馬克思將金融危機分為兩類:第一類是作為生產和商業危機先導階段的金融危機;第二類是作為資本市場核心的虛擬資本的獨立運動規律以及資本市場賭博投機的本質特征的金融危機。

1. 第一類金融危機的形成機制。馬克思認為,導致第一類金融危機的根本原因并是由資本主義商品生產過剩造成的。導致生產過剩的原因包括以下幾個方面:

第一,生產與消費之間的對立,生產和消費的對立,在現實中表現為生產擴大與市場擴大之間的矛盾,生產和消費的對立是資本主義生產方式固有的矛盾。

第二,資本積累與價值增殖之間的矛盾,資本主義生產過程的實質是剩余價值的生產。資本積累和擴大再生產就成為資本價值增殖的主要方式,資本主義無限制地擴大生產規模提供了動力,資本過剩從而商品過剩是資本積累與價值增殖矛盾發展的必然結果。

第三,以商業信用為主的信用形式的充分發展導致商業貨幣的膨脹,進一步刺激了生產過剩的發展。在資本主義經濟運行過程中,由于商業資本的獨立化,商品價值的回流時間往往早于商品價值的最終實現,因此容易產生虛假的需求;在商業貨幣不斷膨脹下,這種虛假的需求積累起來,商品過剩程度進一步加劇。

生產與消費之間的對立、資本積累與價值增殖之間的矛盾,是資本主義生產方式固有的屬性,它們決定了生產過剩的必然性。而信用形式的充分發展并不是商品過剩的必要條件,不是商品過剩的充分條件,只是加劇了商品過剩的累積程度。第一類金融危機本質上是資本主義生產過剩危機的前奏,其形成機制(圖1)揭示了金融危機爆發的根源隱藏在資本主義生產方式的固有矛盾之中。

2. 第二類金融危機的形成機制。馬克思將第二類金融危機成因歸結為金融市場的賭博投機活動而導致的虛擬資本過剩。虛擬資本的過剩同樣可能導致虛擬資本作為一種特殊商品而與貨幣之間形成尖銳的對立,從而虛擬資本價格暴跌,引發金融市場的危機。

首先,馬克思認為虛擬資本是指能夠定期帶來收入的、以有價證券形式表現的資本,“生息資本的形式造成這樣的結果:每一個確定的和有規則的貨幣收入都表現為資本的利息,而不論這種收入是不是由資本生出”。虛擬資本實際上是基于預期收益資本化的幻想的資本。

其次,虛擬資本是伴隨企業資本擴張與商品流通發展而產生的,但卻能擺脫生產和商業的束縛而依靠信用制度獲得自身的發展。“虛擬資本巨大的擴張潛力與信用制度的過度發展相結合,為金融市場虛擬資本商品的過剩創造了條件”。

最后,虛擬資本特殊的運動規律極大地滿足了資本家通過賭博投機實現價值增殖的要求。一方面,“信用為單個資本家或被當作資本家的人,提供在一定界限內絕對支配別人的資本、別人的財產,從而別人的勞動的權利”,實際上這就是所謂的“金融杠桿化”;另一方面,“因為財產在這里是以股票的形式存在的;所以它的運動和轉移就純粹變成了交易所賭博的結果”。當金融市場的賭博投機使得金融杠桿化的比例不斷提高,以致虛擬資本商品過剩嚴重,一旦貨幣發生緊縮,將導致債務支付鏈條斷裂,金融危機的爆發就不可避免。

第二類金融危機本質是在金融市場過度的賭博投機與信用制度的膨脹相結合的情況下,過剩的虛擬資本與貨幣形成尖銳的對立,最終虛擬資本價格暴跌導致危機爆發。其形成機制(圖2)揭示金融市場的賭博投機活動是危機發生最重要的原因。

此次金融危機從表面上看與二十世紀30年代的經濟危機截然相反,以房價下跌和房地產市場泡沫破滅為導火索,從投資銀行、保險公司、商業銀行等金融部門開始,進而波及實體經濟部門,造成實體經濟部門的流動性短缺,大量企業倒閉,失業率上升,從而由金融危機演變為經濟危機。但金融危機發生的根源仍然是資本主義的私有制制度。

(二)從資本主義制度的本質認識金融危機產生的根源

1. 商品內在二重性矛盾潛伏危機產生的可能性。馬克思從商品和商品交換的內在矛盾體現了市場經濟和市場經濟占主導地位的社會形態的基本矛盾。資本主義制度不可克服的內在矛盾潛伏在商品和商品交換的內在矛盾中,這是資本主義周期性經濟危機爆發的根本原因。在私有制條件下,具體勞動和抽象勞動這對矛盾表現為私人勞動和社會勞動的矛盾,構成了商品生產的基本矛盾。商品所內含的勞動二重性矛盾決定了價值和使用價值的二重性矛盾的進一步演變,表現為商品與貨幣的對立,進一步表現為實體經濟與虛擬經濟的對立。私有制使商品的內在二重性矛盾在一定條件下越來越激化,具有深刻的對抗性和不可克服性。商品經濟內在二重性矛盾只構成產生危機的可能,資本主義私人占有制度使危機爆發成為必然現實。

2. 資本主義私有制是形成金融危機的深層制度原因。資本主義危機產生的根本原因在于私有化制度,生產的社會性同生產資料私有性的資本主義基本矛盾,使商品經濟內含的危機可能性轉變成必然性。商品經濟內在二重性矛盾只構成產生危機的可能,而資本主義私有制度使危機的產生成為現實。在資本主義幾百年的歷史中,貨幣越來越背離商品,虛擬經濟越來越背離實體經濟,成為金融泡沫、金融危機乃至全面經濟危機的內在成因。

3. 金融資本的逐利性、貪婪性和杠桿性是形成金融危機的最深刻根源。資本主義生產的唯一動機和直接目的,就是攫取更多的剩余價值。資本一方面追求利潤的最大化,具有逐利性和貪婪性;另一方面又推動了經濟發展,具有對生產強有力的拉動性。馬克思揭示了資本追求無限增殖的本性并未改變,隨著當代金融資本的發展和向全球擴張,資本的貪欲更加膨脹。在金融資本和虛擬資本占主導地位的資本主義階段,為了創造業績和贏得巨額利潤,銀行家們不斷推出創新的金融產品,制造高風險的虛擬資本。利用金融資本的杠桿性,實行高杠桿的運營模式,通過將金融資產證券化、衍生化,從而獲得巨額利潤。脫離實體經濟的虛擬經濟的高度膨脹,將直接導致金融危機。

4. 資本主義制度下的金融危機是必然的、無法克服的。美國金融危機引發的全球性危機既是一場嚴重的金融危機,又是一場深度的經濟危機、思想危機、社會危機和制度危機,是資本主義的全面危機。歷史上,資本主義幾次帶有全球性的危機都引起時代和世界格局的重大變化。美國金融危機將使世界經濟進入一個大調整、大動蕩時期。本次危機具有顛覆性、全面性、深度性和長期性的效應,將給世界經濟社會發展帶來重大、持續的影響,世界局勢將發生重大變化。

五、當前國際金融危機與當代資本主義的關系

(一)當前的國際金融危機表明資本主義發展到國際壟斷資本主義的新階段

以往的危機多半起始于物質生產領域,然后向其他領域擴散,而這次危機首先發生在金融領域,之后向實體經濟領域蔓延。以往危機大多表現為生產過剩,而此次危機在發達國家則是實物生產日趨萎縮,整個國民經濟虛擬化。以往的危機表現為廣大居民購買能力下降和消費不足,在發達國家之間也有相當強的傳染性和擴散性;此次危機則是這些國家各個階層包括工薪層在內的超前消費或過度消費,國民經濟形成了嚴重的“消費泡沫”;這次危機不僅擴散的面更廣,幾乎傳播到了世界所有國家,而且傳染更加迅速、更加猛烈。這些特點,都是與資本主義的發展和演化相聯系的,反映了正在形成中的資本主義新形態的特點。

(二)金融資本惡性膨脹,是國際壟斷資本主義的本質特征

隨著壟斷資本主義的發展,西方國家的資本在繼續使用這種商品輸出和不等價交換手段進行國際剝削的同時,越來越注重資本輸出和資本直接剝削外國勞動的作用,國際剝削的重點已由商品輸出轉變為資本輸出。國際剝削的重點由昔日的以工業資本為主體的資本輸出,逐步向以金融資本為主體的資本輸出轉移。發達國家特別是美國的壟斷資本之所以積極推動這種轉移,是因為金融資本的輸出具有商業資本和工業資本所不具備的特殊的國際剝削和壓榨功能。

金融資本已成為發達國家特別是美國建立和維護國際壟斷資本所需要的國際經濟乃至政治秩序的最積極的推動者。總之,金融壟斷資本已成為世界經濟乃至政治生活的主宰,在帝國主義侵略擴張中的地位和作用大大增強。金融資本的惡性膨脹,其世界統治和盤剝的增強,體現了當代資本主義演化與當前國際金融危機之間的內在聯系。

(三)發達資本主義國家特別是美國國民經濟的虛擬化,是當前國際金融危機的深層原因

這次世界性金融風暴的形成,是金融壟斷資本長期統治、橫行的必然產物。不僅在發達資本主義國家特別是美國形成了越來越多的金融泡沫,而且使這些國家的整個國民經濟日趨虛擬化。表現為:

第一、金融資本橫行,金融衍生資本泛濫,金融資本越來越與實體經濟相脫離。金融資本超前發展,資本家與生產過程脫離,是壟斷資本主義的一種重要表現。如今,全球金融交易額已達世界GDP的十倍以上。金融資本不僅在數量上是空前的,而且其地位也發生了重大變化。發達國家的金融資本不僅完全脫離了生產活動,置身于生產過程之外,而且凌駕于整個社會生產之上,成了整個國民經濟的主宰,實體經濟的發展越來越依賴金融資本的發展。

第二、在金融資本泛濫的同時,實體經濟卻相對乃至絕對萎縮。發達資本主義國家的第一和第二產業的產值在國內生產總值中的比重不斷下降,而以各種服務性消費為主的第三產業的比重則不斷上升。到上世紀70年代,發達資本主義國家已經相繼完成了工業化過程,資本主義經濟體系對物質產品的需求相對飽和,資本通過發展物質生產而增殖的途徑日趨狹窄,這些國家越來越多的工業品逐漸向發展中國家轉移,形成了所謂產業空心化趨勢。在高額利潤的誘使下,資本越來越多地從實物生產領域向第三產業轉移。銀行、保險、證券等雖然能給資本帶來利潤、增加產值,但卻不能為國民經濟增加物質財富,這些行業的過度發展本身就含有泡沫成分,成為國民經濟虛擬化的重要因素。

(四)國際壟斷資本主義的形成、金融資本橫行,進一步增強了資本主義的寄生性和腐朽性

在發達資本主義國家特別是美國,資本增殖的過程之所以能夠在越來越大的程度上脫離實體生產過程,發達資本主義國家通過將制造業特別是勞動密集型的制造業向發展中國家大轉移的過程,也是國際壟斷資本組織發展跨國生產的一個重要條件。

國際壟斷資本主義的寄生性和腐朽性還表現為投機心理和投機行為的惡性發展、整個社會風氣的敗壞和沉淪。不僅各行各業的資本家和經營者在從事各種投機活動,而且這些國家的政府也利用各種貨幣金融杠桿或貨幣金融政策從事國內外的投機活動。總之,金融投機已成為發達資本主義國家社會經濟生活的基本特征,成為國際壟斷資本攫取超額利潤的一種基本途徑。

(五)國際壟斷資本主義的形成,金融資本權勢的增強和金融危機的爆發,使資本主義的虛弱性、垂死性更加明顯

在資本主義國家,不同階級和階層的利益從來都是不一致的,不僅廣大勞動者與資本家的利益根本對立,而且壟斷資本與中小資本的利益也有矛盾,而隨著國際壟斷資本主義的形成和經濟全球化的發展,矛盾和對立則在進一步暴露和加深;矛盾使發達資本主義國家反全球化的浪潮,比發展中國家還要強烈。所有這些矛盾和沖突,隨著金融危機的爆發必然會進一步加劇。此次金融危機的爆發,已經成為發達國家特別是美國社會經濟相對平穩發展時期結束、新的動蕩時期開始的一個突出的信號。從國際方面來看,隨著國際壟斷資本主義的形成,資本主義生存和發展的條件也日益惡化。

六、結語

當前國際金融危機表明當代資本主義演變到一個新的階段,金融危機是資本主義的制度性危機。對當前金融危機

的成因的認識,不應單從其體制層面和技術操作層面進行闡釋,更要從制度層面、本質層面對其剖析。美國的次貸危機,不可遏制地蔓延成全球金融危機,進一步證明馬克思關于資本主義周期性經濟危機理論的真理性。作為社會主義國家的中國,需要從制度和體制兩個方面規避和防范金融危機。

參考文獻:

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[4]沈炳熙.次貸危機與證券化[J].中國貨幣市場,2007,(11):12- 17.

第6篇：次貸危機發生的原因范文

【關鍵詞】宏觀調控；國家干預；經濟全球化；資本主義經濟

有一句話是這么說的：“只有社會主義才能救美國”。當中的社會主義有兩層含義：一是社會主義制度，二是施行社會主義制度的典型國家――中國。提到社會主義制度，就不得不想到與之對立的資本主義制度。這兩種不同的政治制度對應著相應的經濟制度――社會主義經濟和資本主義經濟。二者有著本質上的區別，以公有制為主體和私有制為主體的財產所屬制度，以及計劃經濟和市場經濟兩種主要的經濟運行方式。

有人說，社會主義也有改革開放，有之后的市場經濟。同樣的，資本主義經濟在二十世紀三十年代的經濟大蕭條期間也采取了國家干預的手段。因此，不能把這兩種經濟制度的區別作為區分兩種政治制度的依據。在我看來，市場經濟與計劃經濟的確不是完全對立的，但二者在一個國家經濟發展中所占分量的高低可以決定國家的經濟制度，從而決定國家的政治制度。原因是，在社會主義國家中，市場經濟的分量不可能高于計劃經濟，公有制也終將不會被私有制取代。經濟基礎決定上層建筑，因此能夠確定一個國家的政治體制。

既然經濟制度是與政治體制相適應的，為何資本主義國家頻頻爆發經濟危機？且危機的深度和廣度能涉及到幾乎所有的資本主義國家和地區？2008年的次貸危機對經濟的影響更是一直持續至今。原因很簡單，資本主義經濟的運營模式致使其有一些難以避免的弊端。

對于08年的經濟危機，準確地來說應該是次貸危機。這與經濟大蕭條時期的產出過剩，供需不平衡所導致的經濟危機是不同的。所謂“次貸”，是指“次級按揭貸款”。“次”的意思是指與“高”“優”相對應的，形容較差的一方，在“次貸危機”一詞中指的是信用低，還債能力低。在美國，貸款是非常普遍的現象。當地人很少全款買房，通常都是長時間貸款。可是在這里，失業和再就業都是很常見的現象，也就是說，很多人的收入并不穩定，甚至一些根本沒有收入的人，都能貸款買房。購房者在前幾年可以單單支付一定的低利率的利息，而在大約五年只有便要支付高額的還款金額。

雖然這次經濟危機和經濟大蕭條時期的經濟危機原因不盡相同，但是歸根結底都是由資本主義高度發達的市場經濟導致的。市場根據當前消費者的需要出臺相應的金融產品和政策，本著經濟利益至上的原則大肆地攫取金錢，只顧眼前利益，不為長遠的發展考慮。同時，在資產證券化和金融化的大背景下，華爾街的金融大鱷們將財富玩弄于指掌，即使在最蕭條的時期銀行家們仍能賺取高額的利潤。而政府對此不能起到很好的監督和管制作用，這只“有形的手”的力量與市場的需求和巨大的經濟泡沫比起來太薄弱，只是在危機出現后，政府從財政收入中撥款救濟即將倒閉的銀行。

與之相對應的，在社會國家中，政府對經濟發展的引導力度比較強，能夠比較有效地控制經濟發展過程中出現的一些問題。以我國為例，我國目前實行的是中國特色社會主義市場經濟體制。在這種體制下，公有制占據了主體地位，多種所有制經濟共同發展。在涉及國家安全和提供重要公共產品等行業中，國有經濟起到控制作用。在其他領域，可以通過資產重組和結構調整，加強重點，提高國有資產的整體力量。在這一點上，與資本主義市場經濟以私有制為基礎不同，財產的私人占有必然導致私人資本的無限擴張和社會的兩極分化。而我國實行的市場經濟，鼓勵一部分人先富起來，先富帶動后富，最終達到共同富裕，不至于導致兩極分化，社會矛盾也會相對較弱。

第二，在分配方面，社會主義公有制實行按勞分配。這樣的分配方式與經濟制度相適應，有助于社會公平的實現。

第三，也是最重要的一點，便是社會主義實行強有力的宏觀調控，并且以實現廣大勞動人民利益為出發點和歸宿。比如，對于美國發生經濟危機的次貸問題，也就是房地產問題上，國家的宏觀調控能把人民的當前利益與長遠利益，局部利益和整體利益結合起來，不會發生諸如銀行為了賺取一時的金錢利益而勸誘消費者盲目借貸購房的事情，這也是中國暫時沒有爆發跟美國一樣的次貸危機的根本原因。比如，政府出臺的限購令，以及銀行的加息政策，都能夠在一定程度上穩定房價，給市場降溫。

市場是由買賣雙方根據各自的需求和持有而自發形成的交易體系，不是某個集團或政府強行制造出來的。既然這樣，為何在經濟危機發生時市場不能依靠自身的力量度過危機？事實上，市場本身有一定的調節能力，但這種能力是有限的，也就是說，市場本身有一定的缺點：自發性，盲目性，滯后性。因此，在社會主義市場經濟體制建設過程中，必須有政府的強有力的宏觀調控，通過經濟社會政策、經濟法規、計劃指導和必要的行政管理，為市場經濟創造一個穩定、安全、有序、公正的社會經濟環境。

試想，如果美國施行的也是社會主義市場經濟，也許經濟危機不會那么快地爆發，影響不會如此之巨大。也許是美國人骨子里的自由思想作祟，他們寅吃卯糧的消費習慣也被視為擁有良好信用的標志，再加上美國有比較良好的社會保障制度，人們的危機意識較弱，最終導致了次貸危機的發生。如果能有效地加強政府的監管作用，對盲目過分借貸進行限制，也許產生如此嚴重的后果。

但是，次貸危機發生后，美國政府的做法無不充滿著社會主義的味道。為了阻止房價進一步下跌，政府甚至直接推出了為首套房屋購買者提供8000美元的財政補貼。再看私有企業，本來私有企業的成敗興衰均由市場來決定，但危機后這樣的規律行不通了。以三大車廠為例，因勞動成本太高，效率低下，在金融危機之下瀕臨倒閉。對汽車購買者，政府又鼓勵民眾舊車換新車，最多可以獲得4500美元的補貼，最高可達新車價格的25%。

第7篇：次貸危機發生的原因范文

［論文關鍵詞］經濟倫理學角度；次貸危機；超前消費；社會責任精神

次貸危機是指一場發生在美國，因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的風暴。它致使全球主要金融市場隱約出現流動性不足危機。美國“次貸危機”是從2006年春季開始逐步顯現的，至今已演變為世界性的金融海嘯，并已經引發全球性的經濟衰退。所到之處觸目驚心，這場危機將持續成為一股“腐蝕性”力量，嚴重沖擊世界經濟。按照官方說法，次級房貸占美國整體房貸市場比重的7%~8%。為什么這么小的比重卻給美國乃至整個世界金融體系帶來這么大的沖擊？ “次貸危機”是怎么發生的呢？

因為經濟不景氣而鼓勵銀行機構和風險投資機構向次級信譽的消費者大量抵押貸款以刺激消費、拉動經濟。利率被一壓再壓，最低降到了1%。隨著美國經濟復蘇并穩步發展，銀行利率逐步由過去的1%提高到5%以上。在這種情況下，銀行次級按揭貸款利率飛速上漲，最終使得次級按揭者還不起銀行的貸款而將自己的財產抵押給銀行。這些被收回的抵押房屋，由于美國房市的不景氣，銀行得到大量次級按揭抵押財產，但賣不出去卻成為自己的包袱和負擔。這樣通過次貸證券化的手段，銷售給全球金融市場和投資者，以分散風險。這是美國次級貸款突然大規模爆發的內在機理。

次貸作為資產證券化產品中的一個創新產品，從產生到危機爆發不過十幾年，卻產生了這樣大的破壞力和侵蝕度，這無疑需要我們從更深的層次和角度——經濟倫理學的角度——重新審視它。次貸危機的發生，有很多機緣與巧合，但一系列道德上的疏忽或者叫墮落卻是不能回避的。

1 美國人超前消費的理念推波助瀾了次貸危機

美國人享受的是信用消費生活方式，在美國，貸款是非常普遍的現象，從房子到汽車，從信用卡到電話賬單，貸款無處不在。美國人很少全款買房，通常都是長時間貸款。這就是“明天的錢”，就是還沒有掙來的錢，但從信用上講，“明天的錢”也是能夠獲得的將來收入。但美國人太超前了，寅吃卯糧，掏空了自己的未來，“勤儉是美德”不管是在中國還是美國應該是一個健康的消費理念。

美國人花“明天的錢”，在很大程度上推動了美國經濟發展，但隨著美國信用消費的膨脹，一些美國人所花的“明天的錢”，卻是根本不能賺來的錢。過去這些年，每年有上百萬的美國人宣布個人破產，主要原因就是償還不了信用卡的借款和高利息，阻止美國經濟陷入衰退的最后一道防波堤——消費者購買力終于開始崩潰了，美國大部分消費者都“勒緊褲帶”，進入2007年12月，美國個人消費大幅縮減，次級貸款者終因無力還貸而選擇了違約，產生一連串的金融動蕩。

2 “次貸暴富者”背離美德常識

應該說美國次級抵押貸款產生的出發點是好的，在最初10年里也取得了顯著的效果。1994—2006年，美國的房屋擁有率從64%上升到69%，超過900萬的家庭擁有了自己的房屋。在利用次級房貸獲得房屋的人群里，大部分是低收入者，這些人由于信用記錄較差或付不起首付而無法取得普通抵押貸款。次級抵押貸款為低收入者提供了選擇權。

正如20世紀90年代互聯網泡沫讓20多歲的程序員搖身一變成了億萬富翁一樣，次級抵押貸款爆炸式發展成就了抵押貸款銀行家和經紀人的一夜暴富。

我們看次級貸款之所以演變成次貸危機，是一場典型的缺乏“順境的美德是節制”造成的、由金融衍生品引發的金融危機。我們看危機爆發之前形成了一個小型的“倒金字塔”：第一層是金字塔的底，是為次級信用人建造的房子；第二層是建筑商、購買者、銀行、廣告公司等；第三層是次級抵押貸款市場；第四層是次級債CDO；第五層是信用違約交換CDS，上面還有個第六層。當第三層的次貸人還不起貸款時，整個倒金字塔就崩潰了。如果沒有上面的三層金融衍生品，危機是受控的；可有了上面的三層以后，天知道牽扯進來了多少企業、銀行和國家。

3 次貸金融衍生品的設計者和經營參與者缺乏社會責任精神

次貸危機的根源最根本的原因就是我們整個的人類經濟出現了一個大的問題——實體經濟和虛擬經濟嚴重不對稱。現在全球衍生工具總市值估算超過681萬億美元，實際上全球的GDP還不到60萬億美元，所以虛擬經濟可以無限放大很多機構的資產，這個資產反過來又可以擴張它的信貸，這樣一個過程非常危險。

10倍于實體經濟的虛擬經濟是以貪婪和漠視為基調產生的。今天的金融海嘯實質上是貪婪的代價。貪婪就是說他更多的關注自己而犧牲別人的利益，讓別人受到損失；他關注的是短期的風險而不在乎長期的風險。如果是屬于這種，那就不僅是自利了，而是貪婪，這個貪婪不僅制造了他自己的困境，而且造成了整個社會的危機。現在看來，虛擬經濟任何時候都不能脫離實體經濟而無限擴張。

這個貪婪還表現在美國經濟的過度證券化，各種金融機構把一些一時還不清的債務，轉化為證券后再賣給投資者。換句話說，凡是有風險的，都可以搖身一變成為證券。所以，次級貸款的放貸機構把手中超過6000億美元的次級貸款債權轉化為證券后，賣給各國的投資者。 那么各類次級貸款的金融衍生品的制造者們，難道他們不知道這里危機四伏嗎？難道他們不知道這里的陷阱有多深嗎？——因為貪婪的次貸放款機構只關注手中的債權如何提高流動性并帶來收益，而各國的投資者只看到了炙手可熱的投資差價而忘記了莫大的風險。

很多人都以為資本主義本身就是貪婪的，其實這是一個誤區。我們都知道西方經濟學經典著作《國富論》的作者亞當斯密描述過：資本主義每一個人都是自利的，每一個人都追求自己的利益，但是整個社會卻形成一個積極性、互利的社會。之所以如此，是因為資本主義經濟本身是道德的經濟，每個生存于其中的人既是“經濟人”又是“道德人”。而亞當斯密的《國富論》正是與他的另一本同樣重要的著作《道德情操論》相得益彰的。換句話說，當時的經濟學家不光是研究經濟學，他同樣研究法律和道德倫理，凱恩斯也是這樣。

近年來虛擬經濟中的很多金融創新是問題的根源之一，不少人也因此質疑說，有可能問題是出在道德風險上!隨著美國經濟的回暖，銀行利率不斷提升，無疑收緊了市場的流動性，而將房產市場泡沫擠破了，隨之帶來的是大批房貸機構破產倒閉，不僅次貸證券大幅縮水失去流動性，而且還連累了其他的證券和債券，整個金融創新產品領域正在遭受毀滅性的打擊。目前美國作為金融創新成果之一的投資銀行倒閉的倒閉、轉行的轉行，前五大投資銀行已全軍覆沒——歷史往往以讓人驚詫的方式記錄下缺乏社會責任感行為是怎樣制造“奇跡”與恐怖的。

4 功利主義思想使機構誤導消費者、投資者

大約從10年前開始，處處可見誘人的傳單：“你想過中產階級的生活嗎？買房吧!”，“積蓄不夠嗎？貸款吧!”，“首付也付不起？我們提供零首付!”，“擔心利息太高？頭兩年我們提供3％的優惠利率!”…… 在這樣的誘惑下，無數美國市民毫不猶豫地選擇了貸款買房。你替他們擔心兩年后的債務？向來自我感覺良好的美國市民會告訴你，演電影的都能當上州長，兩年后說不定我還能競選總統呢!這些充滿誘惑的字眼誤導了次貸衍生品的投資者。

美國華爾街為什么發生如此嚴重的危機？其源頭既在于美國的房地產泡沫的破裂，更在于這些機構信奉的功利主義經濟倫理信念。他們為了攫取利潤，過度投機，制造發行了許多包含風險的金融衍生產品。他們將為實體經濟籌集資金的金融基礎功能，擴大為沒有實體經濟價值的虛擬金融的證券產品，讓廣大百姓來購買，既為他們貢獻業務利潤，也為他們的投機行為分擔風險。

美國的房地產行業和按揭銀行，所信奉的是同一種的功利主義經濟倫理原則，在有錢賺時盲目發展、盲目放貸；美國的買房人，也信奉相同的功利主義經濟倫理原則，在形勢好時投機買房來發財，其按揭貸款中許多并未提供全部收入或財產證明。

綜上所述，源于美國的次貸危機，進而影響與次貸有關的金融資產價格大幅下跌，導致全球金融市場的動蕩和流動性危機，其根本原因是在金融創新中在功利主義經濟倫理的作用下，為了攫取利潤、過度投機的必然結果。面對如此嚴峻的世界性金融動蕩，我們應該積極應對，而且世界各國已經行動起來，著手挽救金融危機、避免全球性的經濟衰退。

參考文獻

第8篇：次貸危機發生的原因范文

近期，美國次貸危機受到全球關注，并對包括中國在內的世界經濟和貿易產生了重大影響。根據中國海關統計的最新數據，2008年1-6月中國出口金額6663.63億美元，同比增長21.87％，比上年同期增速下降5.68個百分點。其中，中國對美出口金額1167.90億美元，同比增長8.88％，比上年同期回落近9個百分點。可見，次貸危機對我國出口的影響已經顯現。從目前情勢看，次貸危機仍在進一步發展、蔓延，它對中國經濟和對外貿易的影響還將持續。鑒于對外貿易對中國經濟增長的重要性，尤其是美國已占據中國出口近20％的現實，為此，本文重點分析次貸危機對我國出口的影響機理及應對策略。

美國次貸危機的最新發展及特點

――美國次貸危機的最新發展。次貸危機持續已經近兩年，但至今仍在繼續發展。這主要表現在以下幾個方面：一是無力還貸或放棄還貸的數量仍在增加。2008年6月，美國國內抵押品贖回權喪失案數量達25.2萬件，比去年同期上升53％，平均每502戶居民就有一戶房產被收回。二是中小銀行破產倒閉仍在持續。2007年，有3家美國中小型銀行受累于次貸危機而被迫倒閉，而2008年11月，美國就有7家銀行破產。在美國大約8500家銀行中，2008年第一季度有90家銀行出現在“有問題機構”名單上。三是美國負資產家庭繼續增多。不僅銀行業面臨危機，隨著房價的持續走低，許多家庭進入負資產狀態，這種負資產危機直接侵蝕到銀行業的優級貸款。四是兩家最大住房抵押貸款機構“房利美”和“房地美”陷入危機。為避免次貸危機進一步升級，2008年7月11日美國國會參議院批準一項救市議案。議案批準美國聯邦住房管理局向陷入次級住房抵押貸款危機的房主提供總額3000億美元轉按揭貸款擔保。議案還授權美國財政部無限度提高兩大住房抵押貸款機構“房利美”和“房地美”的貸款信用額度，必要時可不定量收購兩機構股票，以及購買兩家抵押貸款，以避免兩大房貸機構破產。

從歷史經驗看，美國房地產市場調整一般經歷3-4年的調整期。本次危機持續的時間取決于房地產市場調整時間的長短、美聯儲2008年至2010年間的貨幣政策，以及美國是否能夠在危機過后形成強有力的、新的經濟增長點。鑒于美國經濟對于中國的重要性，無論如何都應該密切關注次貸危機的最新發展，以及對中國經濟，尤其是出口貿易的影響，進而采取有效的應對措施。

――美國次貸危機的特點。與東南亞金融危機和拉美金融危機不同，當前的次貸危機具有以下幾個特點。一是影響具有世界性。它在美國爆發，并且通過各類新的金融衍生工具迅速影響世界經濟的健康發展。美國在世界經濟和貿易中的地位，決定了此次危機對世界的影響將超過發生在東亞和拉美的發展中國家的金融危機。二是危機傳導更加復雜。次貸危機起始于信貸危機，由于高度證券化，進一步導致金融危機，如果處理不當，還可進一步升級為經濟危機。國際貿易、國際投資和國際資本市場都是傳導金融危機的重要形式。三是表現形式相對溫和。和其他金融危機不同，美國次貸危機并沒有表現出劇烈的貨幣危機和債務危機，它更多是隱性的，而不是顯性的。四是發生時期正處于美國和世界經濟調整和動蕩階段。2006年美國和世界經濟達到周期性波峰后，2007年以來世界經濟開始出現較大動蕩，美元持續貶值、國際石油等原材料和糧食價格上漲等多種因素交織在一起，而次貸危機的發生，則加速了美國和世界經濟進入調整和衰退周期的歷史進程。

美國次貸危機影響中國出口的傳導機制

次貸危機對中國出口有兩種影響途徑：一是直接影響，即次級債危機對中美雙邊貿易的影響，尤其是中國對美出口的影響。二是間接影響，即美國次貸危機可能會對歐盟、日本，以及世界經濟貿易產生影響，從而進一步影響中國對歐盟、日本，以及世界其他國家的出口增長。無論直接影響還是間接影響，次貸危機對中國出口的影響主要有以下幾種傳導途徑。

――需求傳導。次貸危機發生后，美國國民財富大幅縮水，信用規模急劇收縮，使得美國居民消費支出減少。次貸危機還影響人們對未來經濟增長前景的預期，從而減少當前消費。美國消費支出占到GDP的70％以上，2007年美國國內消費規模約10萬億美元，而同期中國消費者支出約為1萬億美元。短期內，中國國內需求的增加無法彌補美國經濟對華進口需求的減少。因此，美國與世界經濟增長的前景及消費者信心是影響我國出口增長的重要因素。據測算，美國經濟增長率每降1％，中國對美出口就會降5-6％。這是美國經濟對中國出口的直接影響，如果考慮到美國對世界其他國家經濟增長的間接影響，中國的出口會進一步下降。

――匯率傳導。與東南亞和拉美金融危機不同，次貸危機并沒有導致美元爆跌，但卻進一步強化了美元的弱勢地位，并加速了美元的貶值速度。為應對次貸危機，美國聯邦儲備局不斷降低利率，為銀行注入流動性資金。但這與中國國內緊縮性的貨幣政策形成了矛盾，即美元利率不斷降低，人民幣利率不斷提高，使得人民幣利率大大高于美元利率，導致大量熱錢流入中國，加速了美元貶值和人民幣升值的過程，從而中國出口產品價格優勢進一步降低，對美出口形成挑戰。對于目前的產業和貿易結構而言，價格優勢仍然是形成中國出口企業競爭力最重要的因素之一。人民幣升值對中國出口產品的價格競爭優勢的侵蝕始終是一大威脅。

――價格傳導。鑒于美元的國際地位，國際原材料價格大多以美元定價，美元的貶值使得國際能源和資源價格上漲加速，這又進一步增加了中國出口企業的生產成本，降低了中國出口商品的國際競爭力。輸入型通膨使得2007年中國CPI指數上漲達4.8％，是1997年以來中國物價上漲最高的一年，2008年前6個月CPI上漲均在7％左右。食品和住房價格上漲會進一步蔓延到其他制造業領域，如家電、紡織服裝等行業，而這些行業與出口高度關聯。因此，原材料價格上漲引起的出口制造業價格上漲，將削弱我國出口產業的競爭力。

――貿易政策傳導。次貸危機使美國經濟增長前景擔憂，企業銷售下降、利潤下降、開工不足、失業率上升。據美國勞工部的數據，2008年1-2月減少的工作崗位共計15.2萬個，遠高于之前8.5萬個的預期，失業率從4.8％激增至5.1％，創下自2005年9月以來最高水平。以中美巨額貿易順差為由，壓迫人民幣匯率升值的浪潮

還未消去的同時，美國次貸危機又必然進一步加劇美國國內的貿易保護主義情緒。前者主要由美國政府主導，以逼迫人民幣匯率升值為主要手段，而后者將以美國企業為主導，將利用形形的貿易保護手段保護國內市場。因此，預計未來一段時間美國對華反傾銷、技術性、標準性、綠色的貿易保護手段會更加頻繁出現。

次貸危機對中國出口的影響及未來趨勢判斷

最近一年來，尤其是2008年以來，國內外環境發生了很大變化，各種因素交織在一起，互相影響，分析次貸危機對中國出口的影響十分復雜。但理論分析和大多數專家判斷，美國次貸危機必然會對中國出口產生持續的較大負面影響。本文通過2008年1-6月的數據，對次貸危機對中國出口的影響做簡要分析，并進一步對這一影響的未來趨勢做初步判斷。

――次貸危機對中國出口的影響。1、對美出口金額大幅下降。2008年1-6月，中國對美出口金額比上年同期增長8.88％，明顯低于全國平均水平，也低于2007年同期對美出口增長速度。但從出口數量看，2008年1-6月比去年同期增長16.62％，遠遠高于全國8.84％的水平。可見，2008前半年，我國對美出口數量的增長大大高于出口金額的增長，這可從次貸危機發生后，尤其是美元大幅貶值，使得美國國民財富收縮，增加了對生活必需品的需求，而減少了對高檔次的耐用品和奢侈品的需求，使得中國對美在價值較低的生活必需品方面的出口增長較快，而價值較高的耐用品和奢侈品的出口增長動力不足。

2、全國出口呈現減速跡象。2007年下半年以來中國出口增長開始減速，2008年1-6月延續了這種趨勢。從出口金額看，2008年1-6月比上年同期增長21.87％，雖然比2007年同期27.55％的增長速度有所降低，但仍與2007年全年20.39％的增長速度持平。隨著這種趨勢的進一步發展，預計中國2008年的出口增長速度將回落到15％-20％的水平。從出口數量看，2008年1-6月，中國比上年同期增長8.44％，也明顯低于2007年同期10.11％的增長速度。導致中國出口增速下降的原因很多，次貸危機產生的綜合效應，導致外部市場需求不足，是其中重要原因之一。

3、對發展中國家市場出口增長仍然強勁。次貸危機對中國出口的影響主要表現在以美國為主的發達國家市場，相反，中國對發展中國家市場的出口增長仍然十分強勁。2008年1-6月，中國對拉美、非洲出口金額增長都在40％以上，遠遠高于對歐洲和北美的出口金額增長速度。但對大洋洲的出口增長也保持了30％的較高速度，而對亞洲的出口增長21.12％，與全國出口總體增長速度持平。

從出口數量的增長看，除北美地區以外，中國對其他各大區域的出口數量增長都低于出口金額的增長，表明我國出口產品的單位價值在增加，這種發展趨勢符合我國國內貿易政策調整的預期，即加快外貿結構的優化，進一步提高出口產品質量與效益，這有利于促進我國外貿發展方式的轉變。但對美國的出口數量增長卻超過了出口金額的增長，這主要是因為美國次貸危機導致國民財富下降，使得對中國低價值產品的生活必需品消費相對增多所致。

――次貸危機影響中國出口的未來趨勢判斷。雖然影響中國出口的因素很多，有外部原因，也有內部政策和環境變化的因素，但在對其他地區出口增速回落并不明顯，甚至仍然強勁的情況下，對美國出口增速大幅下降，表明次貸危機的確對中國出口構成了較大影響。隨著次貸危機的進一步發展，尤其是與國內政策調整和環境變化產生“疊加效應”后，中國出口未來增長前景令人擔憂。另外，隨著次貸危機進一步發展與擴散，中國對歐洲國家，甚至部分發展中國家的出口也會受到影響。從目前來看，中國對美國出口金額增速下降較為明顯，而對歐盟和大洋洲(新西蘭和澳大利亞)的出口并未受到明顯影響。而對拉美和非洲等發展中地區的出口金額卻出現了強勁增長態勢。但未來如果次貸危機進一步升級擴散，導致其他地區經濟和金融動蕩，將會對中國整體出口增長構成嚴峻挑戰。

應對次貸危機的策略建議

美國次貸危機對我國和世界經濟的影響還在不斷發展，必須密切關注最新進展，充分認識此次危機對我國經濟貿易影響的嚴重性，結合國內經濟貿易發展需要，采取有力措施，將美國次貸危機對我國外經貿發展的負面影響降到最低限度。

建議之一：利用中美戰略經濟對話機制，加強國際經濟政策協調，防止次貸危機向中國過度傳導。美國為應對次貸危機而不斷調低利率，美元匯率持續貶值，已經影響到包括中國在內的世界各國經濟和貿易的穩定發展。為應對美國次貸危機對包括中國在內的世界經濟的負面影響，美國應對次貸危機的政策應充分考慮世界經濟的承受能力，加強與歐盟、日本經濟政策協作，防止危機進一步擴大或惡化。對中國來說，可考慮充分利用中美高層對話機制，將次貸危機作為中美戰略經濟對話的重要議題，就利率、匯率政策、貿易保護主義等問題進行溝通與協調，敦促美國肩負起穩定世界經濟和中美雙邊經貿關系的責任。

建議之二：穩定人民幣對美元匯率，減弱人民幣升值預期，消除匯率傳導因素。自2005年7月21日匯率形成機制改革以來，到2008年7月25日，人民幣累計對美元升值達18％。這很大原因在于美國次貸危機加速了美元貶值，使得人民幣升值速度有所加快。美元的貶值和人民幣的升值給中國企業的出口帶來了壓力，中國企業的技術進步和勞動生產率的提升無法消化匯率的升值幅度，加之原材料價格及人力成本的上漲，以及國內信貸緊縮等因素，使得中國出口企業面臨前所未有的困難。隨著美國次貸危機進一步發展，美國經濟將繼續走弱，從近期看，美元貶值還將持續。然而，從目前的情勢看，人民幣匯率的升值速度大大超過了生產率的提高，而且與其他國內政策疊加后，出口企業已經很難承受。為此，建議穩定人民幣匯率，減弱人民幣升值預期，消除次貸危機對我國出口的匯率傳導機制，避免匯率成為美國轉嫁危機的政策工具。

建議之三：高度重視美方激進的貿易保護行為，有效化解中美貿易摩擦，防止次貸危機的貿易政策傳導。次貸危機引發的綜合效應使得經濟增長下滑、國內消費不振，企業投資減少、利潤下降，這必然會反映到美國的貿易政策上，即美國的貿易政策會在利益集團的游說下趨緊，甚至出現比較激進的貿易保護行為，對此，中國應做好充分的思想準備。2007年，美國對中美貿易采取了很多行動，開征中國銅版紙反補貼稅，將知識產權保護爭議提交WTO，以及美國國議員提交逼迫人民幣匯率大幅升值，否則就對中國出口商品征收懲罰性關稅的提案等等。隨著美國次貸危

機的影響進一步擴大，加之國外出口商的競爭，美國企業的經營將更加困難，這很有可能會激起一股新的貿易保護浪潮，以轉嫁國內危機給企業帶來的壓力。可以預見，美國未來的貿易壁壘會更多，貿易保護措施會更加頻繁使用，中美貿易摩擦也會進一步增加。為此，中國政府和企業應有預見性地做好應對措施，務實、有效化解中美貿易可能出現的糾紛。

第9篇：次貸危機發生的原因范文

一、引言

在全球化、金融自由化、金融創新層出不窮的當今世界,銀行面臨的風險環境日益復雜。2007年8月份爆發的美國次貸危機淋漓盡致地暴露出目前金融機構面臨的巨大潛在風險。次貸危機的持續發展超出了很多人原來的預期,對全球金融體系和宏觀經濟產生了重大影響,也為全球銀行業短期和長期的可持續性發展帶來了巨大挑戰。

二、次貸危機發生的必然性

(一)信用風險的大爆發,動搖了金融體系穩定的基礎

此次危機是因債券市場和衍生品市場引發的,但其基礎卻是美國的次級住房按揭貸款,導火索和根源都是貸款這個基礎資產的風險集中爆發。經濟和房地產市場的持續繁榮讓不少放貸機構為了追求利潤而放松了貸款標準,特別是對不具備還款能力的人發放“零首付”貸款。當這類貸款的證券化創新產品被投資銀行等機構推向二級市場之后,信貸過快膨脹和信貸條件不斷降低造就了引爆危機的充分條件。與此同時,美國人信貸消費成為普遍的生活方式和經濟特征,加深了信用風險的影響程度。其蘊涵的風險終于在經濟下行、房價下跌之時集中爆發。

(二)金融創新的速度和復雜性是金融體系脆弱性加劇的關鍵

金融創新是華爾街的生存法寶。近年來,華爾街造出的一代代金融衍生品不勝枚舉,在推動動美國經濟快速發展的同時也埋下了風險隱患。從次貸的衍生產品來看,經過借貸、擔保、打包、信用增級、評級、資產組合等各種操作,表面上違約風險被控制在較小范圍,資產安全性提高了,但是資產證券化在提高房貸資產流動性的同時,也拉長了信用鏈條,增強了風險輻射,沒有割斷源頭風險,模糊了風險界限。當作為基礎資產的次級貸款出現致命風險時,所有包含次級貸款成分的產品就都出了問題,由于資產之間的風險關聯模糊不清,損失的不確定性使恐慌在市場投資者間蔓延,加劇了危機中金融體系的脆弱。

(三)金融監管失效是促使此次金融危機波浪起伏的根源

金融監管失效表現為監管線條太多,對投資銀行和金融衍生產品市場監管不到位。對新一代的金融工具和相應監管手段是缺乏了解的,金融創新鏈條上出現了監管的大片空白地帶,使風險無法得到全方位的覆蓋。以數學模型為基礎的金融衍生產品往往沒有被監管部門準確地把握,并納入系統監控范圍,出現風險后,也就沒有針對性的應急手段,錯過了解決危機的最佳時機。

三、從次貸危機審視我國銀行風險管理現狀

(一)風險管理意識缺失

目前中國的金融業有一個特點,即以銀行業為代表的間接金融占有重要的地位,而直接金融和金融衍生產品的發展遠不能適應經濟發展的需要,制約著實體經濟的發展。主要原因是對風險的認識和管理缺乏社會的共識,導致金融產品發展上存在著某種程度的壓抑現象:一是銀行風險管理意識的理念不到位,沒有貫穿到全行全員,沒有貫穿到業務拓展與經營管理的全過程。其次是國家對經營失敗的金融機構的債權承擔了過多的風險償付責任,淡化了銀行管理人的風險意識,釀成了極大的道德風險。

(二)風險管理工具方法落后

目前,國際金融市場上,一方面,各種金融衍生工具層出不窮,金融創新業務在銀行業務中占據著越來越大的比重;另一方面,金融風險與市場不確定性不斷增強,銀行風險管理日趨復雜。目前,我國商業銀行的風險管理大致停留在資產負債指標管理和頭寸管理的水平上,風險管理的內容大多還只是簡單的比例管理,采用一些靜態的財務數據計算一些比例指標進行比較,分析方法也主要是賬面價值分析法,而較少使用市場價值分析法。對于當今國際上流行的分析量化和管理方法,只停留在理論介紹和引入階段,尚未在實踐中具體運用。信用風險尚未進行公司、國家、銀行、零售貸款、專項貸款、股權投資方面等的細分。評級體系仍實行一逾雙呆四級分類法和五級分類法,沒有成熟的風險計量模型。信用評價仍以定性分析為主,客戶風險評價的準確性較差。內部評級尚未應用于信貸決策、資本配置、貸款定價、經營績效考核等方面缺乏以風險為導向的資本資源配置機制。

(三)風險管理體制體系不完善

我國現代商業銀行制度還未真正確立,部分管理制度是在長期的專業銀行體制下形成的,其運作規則也較適應于計劃經濟銀行體制的要求,而在目前市場經濟體制下其部分管理制度內容已經陳舊過時,即使推出了新業務,但與其相關的監督辦法亦未予健全。商業銀行產權歸屬缺位,委托關系流于形式,政府以非市場化、非透明的方式行政干預銀行經營行十分普遍,加上激勵機制和約束機制的欠缺,銀行公司治理結構極不健全。隨著金融電子化的發展,銀行業務和辦理各項業務的手段發生了很大的變化,由于風險管理體制體系建設滯后,銀行無法及時有效的提供風險管理業務信息,無法建立相應的資產組合管理模型,無法準確掌握風險敞口,風險管理信息失真,直接影響到風險管理的決策科學性,也為風險管理方法的量化增添了困難。

四、次貸危機給我國商業銀行風險管理帶來的啟示

次貸危機徹底改變了美國金融體系的構架。就長期而言,次貸危機的深入發展可能導致全球經濟秩序的變化,對國際貨幣體系和貿易格局形成不確定的消極影響,美國和世界范圍的金融結構、監管體系以及國際間協調等都將有一個比較長的調整適應階段。我國金融市場仍相對封閉,股票市場、債權市場與外匯市場并未與國際完全接軌,衍生品市場也基本處于空白,因此在這次危機中我國所受沖擊較小,所受損失也都在可控范圍內。

(一)增強商業銀行風險管理意識形成良好的風險文化

商業銀行是一個國家金融和經濟的核心,商業銀行經營的好壞直接關系著一個國家的經濟穩定。從上述的重大金融危機事件看,商業銀行在風險管理的過程中,必須增強風險管理意識。我國不少商業銀行在美國次級貸款危機中,都因投資了海外次級債券的投資失誤而蒙受了損失,這給我國進軍海外金融市場的其他商業銀行起到了警示的作用。要增強風險防范意識,進行相應的風險管理,配備專業的風險管理人員,這樣才可以在激烈的全球金融市場競爭中擁有較強的競爭力。在銀行管理過程中,要本著堅持信貸及投資資金運用標準,科學計量,審慎制定對對各類交易對手的授信條件和額度,并將其貫穿于市場營銷,客戶服務,內部管理和產品創新等各個經營管理環節,形成公司良好的風險管理文化。

(二)重視模型風險提倡定量與定性相結合的風險管理

在風險管理方面,一個重要的核心內容是如何利用模型化風險管理來衡量市場及信用風險,進而對相關的衍生品定價。但是隨著次貸導致的金融危機發生以來,可以發現很多風險度量方法存在一些局限性,對于一些方面考慮不足,例如對風險模型中的各種風險因子考慮不夠周全,加之一些模型需要根據歷史數據獲得估計參數,而歷史數據很難估計出金融危機發生時的情況,此時很多方法不再能夠有效地測量風險。風險計量模型具有內在的風險和不穩定性,必須杜絕唯模型論的做法,不能單一依靠定量技術,模型應該被定位為風險管理的輔助工具,尤其是一些高度風險或大額業務必須與有效的定性分析和專家判斷相結臺,科學合理使用多種管理方法,客觀全面地揭示風險,有效提高風險管控能力。

(三)加強信用風險管理完善信貸管理和貸款風險防范系統

此次金融危機的始作俑者就是金融機構向信用有缺陷的居民發放住房貸款。金融機構過分熱衷從事高風險業務,并漠視可能帶來的嚴重后果。如果金融機構能夠始終保持審慎經營,不過分提升杠桿比例,不去過分依賴投機業務受益,那么可以避免風險。近年來,我國商業銀行個人信貸業務增長強勁,但隨著業務規模的擴大,銀行對個人客戶的信用水平難以科學把握,導致個人信貸風險開始逐步顯現。鑒于信貸監管措施的缺乏,銀行企業迫切需要采取嚴格的貸前信用審核,對貸款的風險、信用狀況、違約概率等方面進行分析,借助信用評分、風險評估等多種智能分析手段來加強信用風險管理的有效性。中國人民銀行的個人征信數據庫已經啟用,銀行應該充分利用其對貸款人的資信狀況和還款能力進行充分評估,完善貸前審查評估和貸后跟蹤程序。通過這樣一系列的貸前信用審核、貸中分析評估和貸后管理等措施,提高銀行信用風險管理水平。

(四)加強流動性風險管理降低流動風險

從此次的次貸危機中我們看到,銀行的流動性風險不確定性強,沖擊破壞力大,給金融市場帶來了十分嚴重的后果。因此中國的銀行應該強化對流動性風險的管理,通過制定詳盡的流動性計劃,使銀行更好的預測未來一定時期流動性需求,包括建立流動性管理辦法、指標體系和信息管理系統、系統內資金管理平臺,制定化解流動性危機的可能性計劃,以及在緊急情況下彌補現金缺口的緊急措施。通過建立建立決策、控制、實施、檢測和預警機制,提高銀行流動性管理水平,降低流動風險。

(五)確保金融創新與風險管理能力相匹配

美國次貸危機產生的原因很多,資產證券化只是擴大了其影響程度,不能因為次貸危機,就完全否定資產證券化和衍生產品。相反,作為一個新興市場經濟體和金融業顯著落后的發展中國,中國只有進一步鼓勵金融創新,深化金融市場,才能以此為契機縮短與發達國家的差距,在全球經濟金融格局的調整中爭取主動地位。發展金融市場,保證經濟可持續發展,證券化方向的直接融資是分散風險的非常重要的渠道。同時,銀行的業務發展必須與風險管理能力保持應有的平衡,才能實現安全和盈利。監管部門也多次強調,銀行在業務創新中要做到“了解你的業務,了解你的風險”,這是創新的前提。總結本輪美國次債危機的經驗教訓,在力發展資產證券化和衍生產品,加大金融創新力度的同時,我國金融機構要大力加強風險管理和控制,建立有效的危機處理機制,使不斷提升其核心競爭力。

五、結論

商業銀行風險管理是一項復雜而艱巨的系統工程,既需要理論的支持,又需要在實踐中不斷摸索和實踐。本文通過對美國次貸危機來審視我國商業銀行風險管理,提出了相關建議與措施。但是,商業銀行風險管理是一項長期的復雜而系統的工程,還有許多問題尚待解決。我國商業銀行風險管理基礎薄弱,必須切實將科學的方法、理論與我國現實結合,以健全風險管理的組織結構和人事制度為手段,以開發實用性風險度量模型和方法為核心,以先進的信息管理系統為平臺,來實現商業銀行運營模式優化和風險管理水平的綜合提高。

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