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第1篇：金融分析方法范文

內容摘要：在很長時期內風險價值模型（Value at Risk，以下簡稱VaR）都作為首選來度量風險，然而其理論和應用都存在缺陷。VaR并沒有考慮潛在的尾部風險，而且不滿足一致性風險度量的公理條件，即VaR不是一個理想的風險度量。本文從理論上分析了VaR模型存在的缺陷，并介紹其他風險度量模型，研究其特性，最后在此基礎上提出金融風險度量選擇的依據。

關鍵詞：風險價值 一致性風險度量 期望短缺 譜風險度量 扭曲風險度量

回顧金融風險管理理論的發展史，20世紀70年代是現代金融風險管理發展的重要年代。布雷頓森林體系破產之后，利率、匯率等市場風險問題在金融機構的風險管理中日益凸顯。而1973年4月，芝加哥期權交易所（CBOE）的正式運營以及著名的布萊克-舒爾茨期權定價模型的發表標志著現代金融風險管理時代的到來。20世紀90年代，以金融工程為代表的現代金融風險管理技術發展迅速，市場風險和信用風險的量化管理也得到了很大的發展。然而長期資本管理公司（LTCM）的破產為金融工程的應用提出了警示。金融工程的發展使得大量的數理統計模型在金融風險管理中獲得應用，這其中包括著名的VaR模型。

我國金融市場是一個發展中的新興市場，金融風險管理的手段還比較落后，主要以定性分析為主，重在事后分析和評估，缺少事前風險防范和控制。隨著我國的金融改革的發展和金融市場的進一步開放，金融監管的原則與風險管理的技術必須符合國際慣例要求。

VaR模型的產生及其局限性

風險管理的基礎和核心是對風險的定量分析和評估，即風險度量。傳統的風險度量方法如Beta、Delta、久期和凸性等僅適用于特定的金融工具或領域，難以全面反映風險覆蓋情況。在這一背景下，1993年G30小組首先提出風險價值（Value at Risk）的概念，VaR模型旨在估計給定投資工具或組合在未來資產價格波動下可能的潛在損失。這一指標最大的優點是能夠測量由不同市場因子導致的風險，以及不同市場的總風險，能夠較為準確地測量不同風險因子及其相互作用而產生的損失，能夠適應金融市場發展的動態性、復雜性和全球化的趨勢。

然而，VaR度量的是正常市場情況下的市場風險，在現實中，金融市場出現劇烈波動的極端市場情形大量存在，即VaR并沒有考慮潛在的極端市場情形。對VaR實踐的評估以及對風險度量的進一步研究指出VaR并非一個一致性風險度量，其不滿足次可加性的公理條件，從而無法進行風險分散。

正是由于VaR還存在著理論與應用上的缺陷，推動了風險度量的進一步發展。在VaR的基礎上許多研究者提出了風險度量的其他方法。Acerbi and Tasche（2002）提出期望尾部損失ES（Expected Shortfall，以下簡稱ES），Wang（1996）提出扭曲風險度量的概念，Acerbi（2002，2004）將經濟學的風險偏好理論引入風險度量中，提出了譜風險度量，從而使風險管理的實踐者有了更多的選擇。

基于分位數回歸的風險度量

（一）風險價值VaR

VaR的含義是“風險中的價值”，JP Morgan將VaR看作既定頭寸沖消或重估前可能發生的市場價值的最大損失的估計值。而 VaR比較權威的定義由Jorion（1997）提出，將其定義為給定置信水平下，風險資產在持有期內可能遭受的最大損失。假定α為選擇的置信水平，qα為損益分布的α分位數，則α置信水平下資產組合的VaR值等于起損益分布的分位數：

Varα=qα

VaR的迅速發展，是因為其相比傳統的資本市場風險評估方法具有以下優勢：第一，對于不同頭寸和市場因子引起的風險，都可以用VaR來度量。它可以應用于諸多類型的資產組合，因而可以比較不同的資產組合（如固定收益證券和股票）的風險。第二，VaR能夠考慮到不同風險因子之間的關聯關系，從而能夠度量總風險。第三，VaR能夠全面的考慮所有的風險因子，傳統的風險度量方法或者（如期權指標方法，Greek Measures）同一時間只能考慮一種風險因子，或者抽象了多種風險因素（如CAPM模型）。第四，VaR概念在直覺上容易被市場參與者與監管機構所理解。

基于這些理由使得VaR的應用前景具有較大吸引力。但是VaR也存在一些重大缺陷。第一，當尾部事件發生時，VaR無法準確度量風險，因為此時損失超過了VaR值。在這種情況下，基于VaR的風險回報分析，可能使投資者暴露過高的損失。第二，VaR也可能產生道德風險問題，交易員和投資經理沒有進一步降低風險的動機。第三，對于非橢球分布，VaR不滿足次可加性，這意味著無法通過VaR來分散風險。

（二）一致性風險度量

此處引入由Artzner at al.（1999）首先提出的一致性風險度量（Coherent Risk Measures）概念。一致性風險度量的提出是系統性評價風險度量的重要一步。假定X、Y為代表風險的隨機變量，Artzner 等認為一致性風險度量應滿足以下四個公理性條件：

H1，單調性：X≤Yρ（X）≤ρ（Y）

H2，正齊次性：對于任意λ＞0， ρ（λX）=λρ（X）

H3，次可加性：ρ（X+Y）＜ρ（X）+ρ（Y）

H4，平移不變性：對于任意c∈R， ρ（X+c）= ρ（X）+c

單調性表明，資產面臨的損失越大，風險就越高；正齊次性確保投資組合的風險應與其持有的頭寸成比例；次可加性是保證風險的風散化效應；而平移不變性確保向投資組合中加入一定數量的資金時，將減少相同數量的風險。這四個公理性質的提出首次為風險度量設定了一個有效性標準。而VaR并不是一致性風險變量，對于離散數據和非橢圓分布，VaR不滿足次可加性的條件。次可加性意味著投資組合的風險價值不超過其各個組成部分風險之和。以銀行業為例，次可加性對于銀行監管是至關重要的，如果每個部門資金充足的話，則整個銀行的資本金是充足的；如果違反次可加性，則無法保證銀行作為一個整體具有充足的風險資本準備金。對投資組合分析而言，違反次可加性則可能無法求出一個整體的最優投資組合。

考慮到這些問題，研究者開始探求VaR的替代方法，這種風險度量必須能夠擁有VaR的優點，也能避免其缺陷。

（三）期望短缺

Acerbi， Tasche（2002）提出期望短缺ES來代替VaR，ES定義為超過VaR閾值水平尾部損失的條件均值。如果邊際分布函數是連續的，則ES定義如下：

相對VaR，ES具有以下優點：第一，ES是指超過VaR閾值水平尾部損失的條件均值，因此也被稱為尾部VaR，其反映了損失超過VaR時可能遭受的平均潛在損失的大小，較VaR更能凸顯潛在的尾部風險；第二，可證明ES滿足一致風險度量的四個公理，是一致性風險度量；第三，以ES為目標函數的規劃問題是一個凸規劃的優化問題，以ES為目標函數的投資組合分析可以求得一個整體最優解；第四，在計算ES的時候，同時也計算了VaR，則可以同時使用VaR和ES進行雙限風險管理。因此，期望短缺在實際中也獲得了一定應用，如加拿大精算協會（CIA）和瑞士聯邦私人保險辦公室（FOPI）就推薦使用期望短缺來度量風險。

（四）譜風險度量

如果將經濟學的風險厭惡理論引入，就可根據投資者的風險偏好來構建主觀風險權重，Acerbi（2002，2004）據此提出了譜風險度量（Spectral Risk Measures）的概念，定義為：

其中， φ（p）稱為風險厭惡函數。選擇合適的權重函數，可以將VaR、ES表達為譜風險度量。主觀風險函數與一致性風險度量之間存在對應關系，譜風險函數的非減性說明投資者對壞的市場情形賦予更大的權重，此與一般投資者風險回避的事實吻合，與一致性風險度量的直觀描述符合，而VaR正是不滿足非減性這一性質。在數學上，可以證明，譜風險度量是一致性風險度量。譜風險函數中高的權重是與高的損失相聯系的，投資者對風險越厭惡，則權重上升的就越快。

在權重函數與風險規避的關系的研究中，回顧ES理論，其對每一尾部損失的權重均相同（ES計算的是超過VaR閾值水平的條件均值），如果將這一權重解釋為投資者的風險偏好，則只能認為投資者是風險中性的，至少在尾部區域。因此ES只有在投資者的風險偏好為風險中性時，才是一個合適的風險變量，這意味著，盡管ES是一個一致性風險度量，但它并非適用所有情況。而VaR對風險資產損失分布分位數以外的損失所賦權重為零，即VaR假定投資者是風險喜好的，這與經濟學常識是相背離的。

（五）扭曲風險度量

Wang（1996）在精算文獻中首次提出扭曲風險度量（Distortion Risk Measures）的概念。扭曲風險度量通過扭曲函數對市場因子損失分布函數進行變換得到扭曲分布函數，用扭曲分布函數的條件期望來度量風險。假定分布函數為F（x），且g：[0,1][0,1] 是一個增函數，則扭曲風險度量數學定義如下：

其中F`（X）=g[F（X）]定義為扭曲分布函數，S`（X）=g[1-F（X）]定義為扭曲生存函數。一個“好”的扭曲風險度量要選擇一個合理的扭曲函數，這一扭曲函數必須具有連續、凹性和可積的性質。可以證明，如果扭曲函數滿足這些條件則扭曲風險度量是一致性風險度量。選擇合適的扭曲函數，可以將VaR和ES表達為扭曲風險度量。但是可以證明VaR的扭曲函數不滿足凹性這一條件，因此其不是一致性風險度量。雖然，ES滿足凹性這一條件，但是正如文章在譜風險的討論中指出的，ES對尾部損失賦的權重是相同的，同時其并沒有利用低端損失的信息。因此，從扭曲函數的角度看，二者都沒有充分的利用風險資產損失分布的信息。而選擇合適的扭曲風險度量可以解決該問題，這其中包括Wang提出的PH變換和GA變換。如同PH變換這樣的扭曲風險度量雖然有著良好的性質，但如何實現動態建模以及后續檢驗是急需解決的問題。

結論

盡管VaR應用存在局限性，但一些研究者指出在VaR的實踐中這些批評可能并不十分重要，并且VaR技術以及VaR的檢驗都已經較為完善。ES相對VaR有諸多優勢，但ES的回溯測試（Back-test）相對復雜，實踐中可能缺乏足夠的尾部數據來支撐ES的回溯測試，從而難以對ES進行模型驗證。譜風險度量有著經濟學理論基礎，而扭曲風險度量也有諸多優良性質，但這兩種風險度量的估計較為復雜，而且目前沒有實現動態建模，其后續檢驗也較為復雜，因此并未在實踐中獲得較大應用。

從某一方面來說，在這些風險度量中要做出選擇并不是一件容易的事情。因為并非任何情況下，都具有通用的風險度量。從更深的角度看，每一種風險度量其理論基礎可能是不同的，因此這樣的比較可能也不具有實踐意義。

正是對于風險價值VaR的批評，導致了諸如期望短期、譜風險度量、扭曲風險度量等金融風險度量方法的發展。在實踐運用中，最適合的風險度量取決于假設條件（如引入風險偏好理論），尋找單一風險度量是不現實的。Balzer總結到：投資組合的風險度量應滿足風險的相對性、多向性、非對稱性和非線性。作為一個風險管理者，應該更加務實，基于實際需要選擇風險度量方法。

參考文獻：

1.潘志斌.金融市場風險度量[M].上海社會科學院出版社，2008

2.Artzner，P.，Delbaen，F.，Eber，J.M.，Heath， D..Coherent measure of risk.Mathematical Finance 9，1999

3.Wang，S..Premium calculation by transforming the layer premium density. ASTIN Bulletin， 26，1996

第2篇：金融分析方法范文

關鍵詞:金融危機 人力資源 管理方法

一、金融危機對企業人力資源管理的影響

第一,企業的效益下降,裁員現象普遍。金融危機爆發,很多企業面臨倒閉或者重組,裁員更是這種情況下首要采取的措施,各大企業都紛紛加入了裁員的隊伍,美國的運通計劃裁員七千人,聯想集團計劃裁員一千四百人等等,這樣的例子不勝枚舉。由于企業效益下降,企業無法支持這么大的一筆人員開銷,所以企業裁員在所難免,也可以說這是首當其沖的方法。

第二,企業的效益下降,對員工采取降薪措施。企業辭退了一部分員工,為了保證企業能夠正常進行,所以還保留大部分的員工。但是企業為了節省開支以和經濟效益持平,就開始對這些留下來的員工進行降薪處理,通常都是采取無論是新老員工都同比例下降的方式。企業的效益下降直接影響到了每個家庭的生活。

第三,企業對招聘實行暫緩,就業崗位受金融危機的影響是少之又少,但是高校的畢業生卻呈現出逐年上升的趨勢,根據教育部的信息,2009年高校畢業生達到600多萬,要比2008年增加了50多萬,就業形勢顯得日趨嚴峻。

第四,企業的培訓支出大幅縮減,員工培訓機會少之又少。金融危機的爆發,使企業運營十分艱難,效益再一減再減,所以企業已經不再把精力放在員工培訓上了,對于員工培訓方面的支出也開始大幅降低,對于原計劃的員工培訓和外出學習都取消掉了或者是一起暫緩,企業在這一塊的費用盡量不再支出。

二、金融危機后加強人力資源管理的策略研究

1.冷靜面對,同舟共濟。既然金融危機不可避免的發生了,就一定要冷靜地面對,然后拿出相應的決策,使損失降到最小。首先要從企業的實際情況出發,實行人力資源管理決策。對于公司的員工要明確告訴現在企業所面臨的外在的大形勢,對于企業的用人政策在這一特殊時期也需再次明確,希望員工和企業目標一致同舟共濟,度過金融危機的難關。當然,員工對現實情況也了解,在金融危機下想跳槽找到高薪工作是基本不可能的,所以會選擇努力工作保住現有的工作和企業目標一致。

2.強化考核制度,對員工實行優勝劣汰。金融危機的影響下,企業大都利潤縮水,有的甚至面臨倒閉,所以企業為了維持生存,不得不采取裁員的措施,但是值得強調的是在采取裁員措施的時候,一定要秉著優勝劣汰謹慎裁人的方針。企業應當以業績考核、日常工作表現等作為考核的參數,真正把績效好和績效差的員工區分開來實現優勝劣汰。經濟狀況如果持續低迷,會給企業的人才資源管理帶來很大的風險,因為經濟狀況沒有得到恢復而是日漸下降,那么企業不得不面臨擴大裁員,這在某種程度上會使員工的工作熱情和士氣大減,從長遠來講裁員只是暫緩政策,對于真正優秀的員工企業要保護他們,使他們忠于企業成為企業發展的中堅力量。

3.降低用人成本,引進優秀人才。任何問題都要一分為二的來看待,危險中也會蘊藏著機會,因為歐洲國家金融危機嚴重,一些在歐洲國家的高精尖人才開始涌向國內,國內企業就可以借此機會對企業人才儲備和人才結構進行調整。可以說美國金融風暴的爆發,使得歐洲的發達國家的企業為了自保,紛紛加入了裁員的大軍,而這對我國國內的企業提供了爭奪高端人才的絕佳機會。雇傭這樣的人才無論是對解決企業目前面臨的問題還是對企業的長遠發展都大有裨益。

4.整合企業人力資源,加強人力資源管理。在經濟形勢動蕩的情況下,如果能充分地做好企業人力資源管理,無形中會降低企業的負面影響,從而提高企業盈利,同時也能留下企業真正需要的人才。認清局勢,招聘企業真正需要的人才,然后培養員工的綜合素質,使員工加深對企業的感情,對企業文化高度認可。

5.制定員工發展規劃,加強員工培訓。員工是企業的財富,所以對員工的培訓就是對企業發展的一種必要投資,應把握機會對員工進行培訓,為員工制定未來的發展規劃。這樣會保持企業對人才的吸引力,同時此項計劃還能提升員工的工作熱情和士氣,讓大家真正感覺到企業在面對困難的時候還關心員工。同時,積極應對困難,可以使員工對公司產生強烈的歸屬感,利于公司的健康發展。

6.發揮人才的作用,為企業創造效益。對企業加強人力資源管理,主要是為了企業能度過難關,創造好的效益。人力資源是企業的核心競爭力,因為現在企業之間已經從科學技術的爭奪過渡到了對人才的爭奪。

參考文獻:

[1]劉永安,王芳.國際金融危機對東莞企業人力資源管理影響研究[J].東莞理工學院學報,2010,4

[2]張巖.淺談金融危機下的我國企業人力資源管理[J].華章,2011,5

第3篇：金融分析方法范文

一、審計調查前加大數據采集量，加強數據轉化的可靠性

審計調查前，采集被審計單位的電子數據非常關鍵。隨著被審計單位電算化程度的提高，無論是財務數據還是業務數據，這些均是審計人員進行審計調查的基礎，在對某農村信用合作金融機構審計調查中，取得業務數據尤為重要，因為業務數據量大、面寬，是該金融機構的主要資產，這自然也是審計人員審計調查應關注的重點。

(一)全方位取得金融機構后臺數據庫表和數據字典。首先，全面了解信息系統。審計人員過去只是被動得到農村信用合作金融機構提供的貸款分戶賬，對公存款分戶賬等少量數據庫表，對其整個的綜合業務系統了解甚少，經過探索學習后，對了解掌握金融機構整個業務系統的重要性有了新認識。去年3月末，在對某市農村信用合作金融機構審前調查時，要求該機構全面提供其使用的綜合業務管理系統全部后臺數據庫表400多張，隨即索取了全部的數據庫表目錄。全面分析后，有針對性地采集了擬審計調查的某設區市各縣區市農村信用合作金融機構的貸款分戶賬、對公存款分戶賬、擔保登記簿、抵債資產登記簿、分錄流水賬等50余種數據庫表。其次，拿回全數據字典。數據字典是對綜合業務管理系統后臺各數據庫表的設計、字段含義、字段類型、字段長度等諸多方面的詳細解釋，對于開展審計前的數據分析十分重要。利用它將已獲取的各種原始數據庫表翻譯成可視賬表，經分析進而實現種種審計思路。做好以上兩項工作，不僅滿足了審計調查項目需求，更重要的是基本掌握了被審計調查金融機構數據系統的全面情況，為開展更全面的信息系統審計打下了堅實基礎。

（二）完善數據采集及轉換，保證數據的完整性和準確性。經調查了解，某農村信用合作金融機構所使用的數據庫管理軟件為Informix，審計組與計算機信息中心人員積極合作，從該軟件管理的后臺數據庫中提取純文本形式的業務核算數據，對數據輸入不規范的記錄進行了清理和調整，再將其庫表逐張分別導入審計人員使用的數據庫軟件中，使數據字典表與業務數據庫表相連接，初步完成了對擬使用的數據庫的表名及表字段的漢化。為了驗證已轉換數據庫表記錄的完整性和準確性，審計人員將各分支金融機構的電子數據報表與已轉換數據庫表中的主要數據進行核對，使用了結構化查詢語句，通過對比分析，發現有兩家分支金融機構截至2009年3月末業務庫表數據大于電子報表數據，其中某縣、某區的差異數額分別達5,000多萬元、1,500萬元。找出的原因是這兩家分支金融機構因票據兌付到期卻未能及時銷賬。

二、將數據分析方法貫穿于審計調查整個過程

在對某農村信用合作金融機構審計調查現場實施前，結合審計目標對所轄全部分支金融機構業務數據，尤其涉及客戶關聯互保貸款、多頭貸款等予以重點關注，優化了審計資源，提高了審計調查方案的針對性。如對于關聯互保問題，因為數據量大，必須全面運用結構化語言（SQL查詢語句）分析。在某計算機學院老師的指導下，用SQL語句篩選形成貸款擔保人擔保情況表，再對貸款擔保人擔保情況表進行自連接，最終形成貸款關聯互保表，使初步分析出的問題均在實際的審計調查過程中得到證實。

在審計調查中，審計人員根據新信息，對數據進一步分析和挖掘。經與被審計調查的某農村信用合作金融機構有關業務人員進行交談，根據提供的情況，審計人員發現一些數據庫表中的個別字段含義對審計調查極有幫助，從而大膽、積極運用這一成果，結果成績凸顯，比如某分支金融機構提供貸款分戶賬的數據庫表中有一個“客戶號”字段，該字段如果以“01”開頭時，后面數據則代表貸款戶個人的身份證號碼。審計組充分利用這一信息，運用EXECL電子表格強大篩選功能分析篩選，最后核實，該分支金融機構個人貸款中存在違規發放異地貸款4萬多元的事實。并將此做法推廣至其他分支金融機構的審計調查中，結果核實發現某市所屬農村信用合作金融機構違規發放異地貸款金額高達2.5億元。審計人員還以貸款分戶賬為基礎，利用結構化查詢語句篩選形成了疑似發放房地產及相關行業貸款明細表，經進一步審計調查核實，2008年至2009年一季度，某市所轄分支金融機構向50多家房地產開發企業發放貸款7億元，余額4億元，為房地產及相關的建筑、建材、裝修等發放貸款20億元，余額16億元；對各農村信用合作金融機構的內部職工貸款情況篩選、統計和分析，均查出違規問題。

審計調查現場結束后，對匯總的所有分支金融機構的問題及情況，以貸款分戶賬表中的“科目控制字”字段為限制條件，運用結構化查詢語句，分析發現各金融機構農貸指標被擠占達19億元，其中存在違規個貸公用貸款1億元。“對公存款分戶賬”庫表中，經延伸審計調查，發現某縣滯留巨額應上繳財政收入的問題。在結束現場審計調查后，對各分支金融機構問題及情況進行了匯總，但并不是簡單具體問題的疊加，而是根據現場計算機對審計數據分析的成果，以整個市農村信用合作金融機構數據為基礎，分析重點問題。例如違規發放多頭關聯貸款問題，利用結構化語句分析出一些企業及其法人代表的多頭關聯貸款跨若干個縣區金融機構。

三、利用計算機審計調查的構想

（一）聯網審計。在近幾年的農村信用合作金融機構審計中，目前已實現了經審計組所有審計人員的筆記本電腦全部現場聯網，實現審計數據共享、打印機共享、電子數據互傳等自動化辦公功能。由以前單兵分散工作的傳統模式轉變為如今的計算機協同作戰，較大地提高審計工作效率，但也只能稱作小聯網審計。真正意義的聯網審計，是指審計單位的信息系統與被審計單位的信息系統通過數據庫接口技術，將被審計單位備份的后臺數據庫直接通過網絡遷移到審計專用服務器上進行集中批處理。充分利用計算機審計方法體系預警系統和報告系統，實現實時監測，變事后審計為事后與事中審計相結合，提高審計工作質量和效率。

（二）利用ODBC進行數據遷移。在尚不具備大規模聯網審計條件下，審計組可以要求被審計調查對象在其信息系統創建ODBC數據源，利用該數據源將其業務信息系統中的有用數據分不同時段移到審計組服務器的數據庫管理系統中。

第4篇：金融分析方法范文

關鍵詞:房地產市場;房地產信貸;金融風險

一、2009年以來江西省房地產市場運行情況

2009年以來，江西省房地產市場主要運行特點表現在投資增速逐月回升，供給面積低位增長，銷售規模大幅上升，成交均價一路走高。2009年江西省房地產開發投資增速逐月回升，并呈快速增長態勢。2009全年房地產開發投資634.52億元，比上年增長15.9%，全年呈現逐月回升走勢;2010年一季度，房地產開發投資延續回升勢頭，比上年同期增長22.4%，增幅上升21.6個百分點。

2009年，江西省商品房施工面積6755.60萬平方米，比上年增長6.5%;商品房新開工面積完成2300.96萬平方米，比上年下降9.0%。進入2010年，江西省商品房供應量大幅提高，一季度施工面積完成5072.58萬平方米，比上年同期增長37.1%。新開工面積增速由負轉正，一季度新開工面積完成604.37萬平方米，比上年同期增長7.4%。

2009年，尤其是二季度開始，江西省房地產市場需求呈現出明顯的反彈跡象，銷售面積和銷售額規模與增速均創歷史新高。2009年全省商品房銷售面積達到2280.91萬平方米，比上年增長32.0%;商品房銷售額602.80億元，比上年增長63.4%。2010年一季度，商品房銷售繼續保持大幅增長趨勢。商品房銷售面積396.5萬平方米，增長56.2%，同比提高59.7個百分點;銷售額104.9億元，增長79.9%，同比提高66.7個百分點。

在成交量不斷放大的同時，房價也持續上漲，同比漲幅由負轉正，環比連續增長。以江西省南昌市商品房成交均價為例，2009年一到四季度，南昌市區商品房均價一至四季度分別為4227元/平方米、4539元/平方米、5101元/平方米、5343元/平方米，同比于第三季度由負轉正，為0.32%，四季度同比上漲6.40%;季度環比于第二季度由負轉正，為7.38%;第三季度環比漲幅達到年內最高，達12.38%②。

二、影響房地產市場價格的長短期因素分析

影響房價的因素有很多，住房和城鄉建設部政策研究中心副研究員周江(2010)認為按作用時間的長短可以歸納為長期因素和短期因素兩大類[1]。

所謂長期因素是指在較長時間段作用于房價的因素;短期因素是指在短期(通常1—2年)內作用于房價的因素。周江認為長期因素包括城鎮化、土地資源稀缺、國民經濟增長和財富積累、居民消費和投資結構轉變等。除此之外，筆者認為，1994年分稅制改革后，地方政府出讓土地以追求地方財政收入與地區經濟增長的壓力和激勵也是導致我國房價上漲的重要長期因素之一。由于地方政府事權與財權不對等，而在現行稅收體制下，由城市擴張、土地出讓以及房地產開發帶來的稅收全部歸地方所有，因此，城市擴張帶來的房地產業發展成為地方財政預算內重要收入來源，也為地方投資和建設提供了資金來源，成為地區經濟增長的重要動因。

除了以上影響房價的長期因素外，筆者認為，市場需求集中釋放導致的房屋供給關系失調、適度寬松貨幣政策導致的市場需求流動性充裕等因素是影響2009年以來房價快速上漲的主要短期因素，具體分析如下。

(一)市場需求的集中釋放導致成交均價一路走高

2009年，在寬松的貨幣政策、房貸利率7折優惠、大規模舊城拆遷等多重因素的刺激下，樓市快速回暖，前期被抑制的剛性需求開始集中釋放，投資性需求同時也大幅增長。江西省商品房銷售面積和銷售額大幅上漲，規模與增速均創下歷史新高。2009年，全省商品房銷售面積達2280.91萬平方米，比上年增長32.0%，全省商品房銷售額602.80億元，比上年增長63.4%。與此同時，同期市場新增供給與2008年相比還有所下降。2009年，全省商品房新開工面積完成2300.96萬平方米，比上年下降9.0%，可售房源持續減少，導致房市成交均價一路走高。

(二)政策拉動效果顯現導致樓市回升勢頭強勁

房地產業作為促進市場穩定并帶動經濟增長的重要杠桿，至2008年11月政府就采取了積極政策來促進市場需求，包括房貸利率下調、房貸利率折扣上浮、降低印花稅以及其它房產交易稅等等。從市場交易角度看，營業稅和契稅等稅收減免造成交易成本大幅下降，刺激了市場需求，當然也為投機行為創造了條件。從開發商角度看，金融機構大量放貸使得開發商原本緊繃的資金鏈大大緩解，而降低資本金更是對開發商的大力支持，加上市場銷售顯著回升，開發商把握了市場主動權，毫無疑問會提高商品房銷售價格。

(三)市場流動性充裕導致的投機性需求回升

金融危機爆發后，為應對金融危機，世界主要經濟體普遍實行了寬松的貨幣政策。至2009年下半年開始，基于對世界各國向市場注入大量流動性引起嚴重的通貨膨脹的擔憂，加上國內外經濟觸底回升勢頭好于預期，市場主體對未來通貨膨脹的預期不斷增強，尤其是高收入階層對其資產保值增值的需求不斷增大。在世界宏觀經濟不景氣、國內金融投資渠道有限的情況下，投資購房成為我國高收入者實現資產保值增值的首選方式，而這種投資性購房行為反過來又進一步加劇了住房供求矛盾，導致住房等資產價格的進一步上漲。

三、房地產市場發展與金融支持關系的實證分析

以往的研究發現，大多數資產價格波動都是和銀行信貸緊密聯系的，兩者相互支撐，相互推動，呈螺旋式上升或下降，這是資產價格波動最重要的特征事實[2]。本文以2006年以來的季度和月度數據為例，考察房地產開發貸款和房地產開發投資、購房貸款和商品房銷售額之間的關系，以期對房地產市場發展與金融支持之間的關系做進一步的驗證。在以下分析中，FDCDK表示房地產開發貸款，FDCTZ表示房地產開發投資，GFDK表示購房貸款，XSE表示商品房銷售額。

(一)指標相關性分析

首先，筆者對房地產開發貸款與房地產開發投資、購房貸款與商品房銷售額季度數據之間的相關性進行分析，如表1、2所示。房地產開發貸款與當期房地產開發投資的相關性不強，甚至為負相關，但房地產開發貸款與滯后一期的房地產開發投資的相關系數則大幅上升至0.52，這說明房地產開發貸款增長對下一季的房地產開發投資有一定的促進作用，而購房貸款與當季商品房銷售額的相關系數為0.61。由此可見，房地產開發與銷售的上升基本上是與金融支持是相關的，其中用于房地產開發的信貸供給對下一季度的房地產開發投資有一定的促進作用。在同一時期，用于購房貸款的信貸供給與商品房銷售之間存在正相關的即時影響。

(二)格蘭杰(Granger)因果檢驗

為驗證房地產開發貸款和房地產開發投資、購房貸款和商品房銷售額之間是否存在因果檢驗，本文對2006年以來的FDCDK、FDCTZ、GFDK、XSE月度數據進行格蘭杰因果檢驗。

1.數據平穩性檢驗。對四組時序數據使用單位根檢驗方法進行平穩性檢驗，結果如表3所示:

平穩性檢驗結果表示:FDCDK和FDCTZ數據序列在99%的置信水平平穩;GFDK數據序列在90%的置信水平平穩，XSE數據序列在99%的置信水平平穩。

2.格蘭杰因果檢驗。為驗證房地產開發貸款和房地產開發投資、購房貸款和商品房銷售額之間的因果關系，我們對其進行格蘭杰因果檢驗，結果如表4所示。

檢驗結果表示，房地產開發貸款和房地產開發投資、購房貸款和商品房銷售額之間存在雙向格蘭杰因果關系。通過以上對房地產開發投資、商品房銷售與金融支持的實證研究可看出，房地產開發投資、商品房銷售額與房地產信貸供給具有相互促進、互為因果的密切關系，信貸供應的增加會推進房地產市場發展，從而成為促使房地產價格上漲的金融條件;反過來，房地產市場快速發展，房地產價格的上漲，使房地產市場投機因素增強，又推進金融資產的繼續膨脹。

四、房地產金融風險分析

如前文分析，房地產市場的發展、房價的上漲與金融支持之間具有相互促進的關系，而這其中隱含的金融風險已經引起人們越來越多的重視。房地產業自身的特性及其與金融業的密切關系，使得房地產金融風險能夠通過市場各方相互博弈而不斷膨脹，進一步加深金融系統的脆弱性，可能導致房地產企業資金鏈條的斷裂，危害銀行資金安全，從而可能引發系統性金融風險。

(一)資金來源渠道單一導致房地產信貸風險過度集中

目前我國房地產開發融資渠道單一，股權融資有限，基本只有銀行信貸一條路，開發信貸資金依賴銀行，購房的消費信貸依賴銀行，建筑企業墊付的工程資金還是依賴銀行。在房地產市場資金鏈中，商業銀行實際上直接或間接地參與了運行的全過程，是房地產市場各參與主體的主要資金提供者，承受伴隨著各個環節的市場風險。據統計數據顯示，2009年江西省房地產投資資金來源中，國內貸款和個人按揭貸款增速明顯加快。全省房地產開發國內貸款增速29.2%，與去年同期增速相比提高了34.9個百分點;個人按揭貸款增速達75.6%，與去年同期增速相比提高了86.2個百分點。在現有的房地產金融體系中，商業銀行與信用擔保、信用保險、評估機構和房屋中介等的合作缺乏有效的社會監督和法律約束，使得房地產信貸的系統風險不能得到有效的分散，房地產融資風險過度集中于商業銀行。

(二)房地產信貸和房地產價格的自我循環模式推動房地產金融風險的加速集聚

目前，房地產市場成為提升銀行貸款質量、保證收益率、優化貸款結構的重要領域。比如，金融機構普遍認為面向個人的長期住房按揭貸款的違約風險較小，是銀行樂意持有的一種優質資產形式。銀行持有大量以房地產為抵押品的資產，房地產價格的上漲將擴大銀行資本的規模，提高銀行的資本充足率，改善資產質量和盈利狀況。在這種情況下，銀行愿意擴大對房地產業的信貸供給，這又進一步提高了房地產價格。這一過程循環往復，形成“房地產價格上漲-信貸投放-房地房價格加速上漲”的自我循環，使房地產價格日益偏離實際均衡水平，從而進一步導致房地產泡沫的膨脹，同時也導致房地產金融風險不斷積累。一旦房地產價格下跌，便將直接降低銀行擁有的房地產資產價值，使銀行資產縮水，盈利下降，而泡沫如果破裂可能影響金融穩定。

(三)宏觀調控政策收緊可能引起的房地產行業資金鏈緊張的風險

房地產行業屬于典型的資金密集型產業，充足的資金保障是房地產市場生存發展的基礎，而房地產資金相當一部分來源于銀行信貸，這使得房地產行業對國家宏觀調控政策有很強的敏感性。正如2008年國家實施從緊的貨幣政策時，銀行嚴格對房地產企業信貸投放，一些資金實力相對較弱、對銀行貸款依賴性較強、自身抗風險能力較差的房地產開發企業，由于銀行信貸資金不能及時足額到位，資金鏈隨時出現斷裂可能，進而會引發銀行信貸風險已經得到大家的共識。2009年，在全球經濟形勢不確定、我國經濟好轉基礎不牢固的大背景下，房地產業作為支撐經濟增長、帶動市場活躍的重要產業對保增長、促民生具有重要意義。正是如此，在適度寬松貨幣政策影響下，2009年房地產市場出現購銷兩旺的局面。進入2010年，“擴內需、調結構、控通脹”成為貨幣政策宏觀調控的主題。房地產價格上漲會影響市場通脹預期，并通過需求、成本乃至資源配置等多種渠道向其他價格體系傳導;房地產價格過快上漲吸納了過多的銀行信貸資金，對實體經濟產生“擠出效應”。可見，房地產價格的過快上漲和貨幣政策的方向是相悖的。毫無疑問，2010年貨幣政策的基調將延伸到房地產市場，目前，宏觀調控政策已經對銀行資金進入房地產市場給出了明確的抑制信號，房地產行業資金鏈緊張的風險值得引起關注。

五、政策建議

(一)建立多元化房地產金融體系

房地產業是一個資金密集型行業，它的持續發展需成熟的房地產金融市場作為支撐。要建立多元化的房地產金融體系，通過多渠道融資方式來滿足房地產開發對資金的需求。一是發展市場化的直接融資。鼓勵符合條件的大型房地產企業通過股權融資、公開上市的方式獲得資金支持;培育和完善房地產債券市場，鼓勵房地產公司發行融資期限較長、低于銀行貸款利率的公司債券，吸收社會分散的剩余資金進入房地產業。二是通過多元化融資分散風險。讓投資者直接承擔產業風險的市場化融資，將集中在銀行系統的風險分散給投資者共同承擔。三是要大力發展房地產金融市場中介。與建立完整的房地產金融市場體系相對應，鼓勵房地產信托、房地產基金等其他房地產金融機構的發展和完善，建立以住房抵押貸款保險為主的房地產保險體系。

(二)提高房地產信貸管理水平

商業銀行應進一步加強房貸管理，促進合規經營。要強化風險意識和執行意識，嚴格按照國家宏觀調控政策要求，不折不扣地抓好信貸管理制度的落實，進一步提高房地產信貸管理水平。一是要重視防范房地產信貸風險。對房地產開發貸款應擇優支持信用評級高、資產負債合理的房地產開發企業，并確保開發貸款項目資本金及時足額到位;防范個人按揭貸款風險，嚴格執行二套房政策，對住房按揭貸款申請者的個人情況要嚴格審查。二是要加強內控機制建設。強化貸款管理制度，實行審貸分離，前中后臺分離，建立健全具有獨立性和權威性的內部稽核審計機構，充分發揮其再監督作用，有效地防范金融風險。三是要加強信貸風險量化模型研究。建立房地產市場風險預警機制，這對提前判斷市場、分辨風險，從而減輕市場波動給自身帶來的損失有重要意義。目前，信貸風險量化研究逐漸受到關注，房地產信貸風險的度量由傳統的定性估量轉為定量計量，對房地產信貸管理由粗放管理真正轉化為精細管理，實現信貸風險的控制。

(三)調整房地產市場供需結構

從目前房地產市場發展趨勢來看，供小于求的基本格局仍存在，要促進房地產市場健康持續發展，需要在土地供應制度、住房制度、房地產金融制度進行改革，需要財政、稅收、貨幣政策多管齊下。對于貨幣政策而言，調控的重點是促進居民合理需求、調整住房供應結構、抑制價格過快上漲。一是要實行差別化的金融調控政策，鼓勵合理住房消費。增強貨幣金融政策的針對性，科學區分自住型需求和投機性需求，并給予差別化的信貸支持，如對利率實行差異化定價，鼓勵合理住房消費，滿足居民自住和合理的改善型需求。二是要遏制投機性需求，抑制房地產等資產價格過快上漲。2009年房地產價格上漲有一部分反映了市場的自住性需求，但也有一部分是由于市場流動性充裕帶動的投資和投機性需求，推動商品房價格的過快上漲。目前，貨幣政策要著重遏制投機性需求引發房價的過快上漲，對于投機性的購房需求，要減小信貸支持，提高首付款比例，提高貸款利率。三是要依靠信貸手段調整住房供應結構，加大保障性住房建設。供需不對等是當前房地產市場面臨的主要矛盾，未來穩定房地產市場的首要是增加土地和房屋供給，尤其是普遍商品房的供給，建設保障性住房成為平抑城市房價上漲的重要手段。金融支持也要起到調整住房供應結構的導向作用，加大對中小套型與保障性住房的支持力度，并利用金融杠桿調動各類資金積極參與保障性住房建設。

參考文獻:

[1]周江.危機沖擊下我國房地產市場發展[J].中國金融，2010(1):21-24.

[2]周京奎.1998—2005年我國資產價格波動機制研究[J].上海經濟研究，2006(4):21-29.

①本文數據如無特殊說明，均由筆者根據江西省統計局相關統計數據整理得出。

第5篇：金融分析方法范文

【關鍵詞】洗錢風險等級 劃分標準 評估方法 風控措施

一、問題的提出

金融機構客戶洗錢風險等級劃分制度是金融機構按照客戶涉嫌洗錢或恐怖融資活動的特征，通過識別、分析、判斷、評估等方式，將客戶劃分為不同風險等級，并針對不同風險等級采取相應風控措施的制度。作為反洗錢風險為本管理理念的具體實踐，金融機構客戶洗錢風險等級劃分對有效監測防范洗錢和恐怖融資風險具有重要作用。從微觀實踐層面看：金融機構客戶數量眾多，反洗錢資源卻十分有限，不可能真正做到對所有客戶實時跟蹤監測，客戶洗錢風險等級的劃分有利于金融機構實行差異化監控，對一般交易客戶常規管理，對重點可疑對象強化管理。從宏觀實踐層面看：反洗錢監管部門出于控制監管成本的考慮，不可能將金融機構所有客戶都納入關注視野，客戶洗錢風險等級的劃分有利于反洗錢監管部門研究分析洗錢高風險客戶的數目總量、風險特性、結構分布和關聯程度，全視角的及早發現洗錢風險苗頭，提示洗錢風險，部署反洗錢調查。然而，由于受各種制度層面和執行層面主客觀因素的制約，與金融機構客戶洗錢風險等級劃分制度重要性形成鮮明對比的是金融機構客戶洗錢風險等級劃分標準缺乏代表性，評估方法缺乏科學性，風控措施缺乏操作性，這直接影響到劃分制度的有效性，為此嘗試構建差異性的劃分標準、科學化的評估方法、可操作的風控措施將成為反映金融機構客戶洗錢風險等級劃分制度有效性的關鍵因素。

二、金融機構客戶洗錢風險等級劃分的國際經驗

無論是專門的國際反洗錢組織或是在反洗錢領域發揮重要作用的其他國際組織，無論是發達經濟體或是新興經濟體均對金融機構實施以風險為基礎的客戶洗錢風險等級劃分、評判和管理有著綱領性和具體性的要求。

（一）國際經濟金融組織客戶洗錢風險等級劃分主要經驗

金融行動特別工作組（FATF）通過的《打擊洗錢、恐怖融資和擴散融資國際標準》（新40條建議）建議各國適用風險為本的方法，洗錢風險較高時確保反洗錢與反恐怖融資體系能充分化解風險，洗錢風險較低時在特定情況下可采取簡化措施，金融機構應識別、評估并采取有效措施降低客戶洗錢與恐怖融資風險，在高風險國家、政治公眾人物、行、資金或價值轉移服務、新技術、電匯、跨境交易等洗錢高風險領域采取強化的風險控制措施。沃爾夫斯堡集團（Wolfs-berg Group）提供給成員銀行的《反洗錢原則：全球私人銀行指南》強調了對不同風險客戶區別對待的原則，并將洗錢風險劃分為地域風險、客戶風險和服務風險三類，提出判斷洗錢風險增減的五個因素：客戶交易規模、客戶受反洗錢監控的程度、客戶交易往來歷史、客戶對反洗錢規則的熟悉程度以及客戶交易媒介的透明度。巴塞爾銀行監管委員會（BCBS）公布的《防止為洗錢目的而非法利用銀行系統的規定》要求銀行必須基于風險考慮是否與客戶建立關系或持續交易，對客戶身份背景、所在國家、交易賬戶、經營行為和其他任何與風險有關的因素都應列在盡職調查范圍之內，對高風險客戶必須實施增強的審慎措施。

（二）主要國家和地區客戶洗錢風險等級劃分主要經驗

美國《愛國者法案》規定判定客戶洗錢風險的方法首先是業務品種，其次是客戶和交易種類以及地域范圍，高風險業務一般包括私人銀行業務、現金存取款、行賬戶、貿易結算和國際匯款，高風險客戶一般包括特定國家和地區的自然人、法人和金融機構、現金匯款者和兌換商、珠寶和貴金屬銷售商、車船飛機經銷商、地產商及房屋買賣業主、進出口公司、律師和會計師。歐盟《反洗錢4號指令》指出客戶盡職調查程序應建立在客戶洗錢風險等級評判基礎之上，判定的因素涵蓋客戶背景、出生及主要活動地、職業、關聯賬戶、商業行為和其他風險因素，客戶被核定為“高、中、低”三類風險等級，凡被列為洗錢高風險的客戶都將受到金融機構更為頻繁的跟蹤監測。中國香港金融監管部門在銀行、證券期貨及保險行業的反洗錢指引中均要求金融機構按照風險為本的原則判定客戶身份，保險業監理處的《防止洗黑錢及籌資活動指引》中詳細規定保險公司判定客戶風險時應充分考慮保單性質、交易頻密和規模、客戶來源地、社會背景及繳款方式。

三、金融機構客戶洗錢風險等級劃分的國內實踐

國內金融機構客戶洗錢風險等級劃分工作任重而道遠，從制度層面看雖有著立法規定，從執行層面看雖有著業內實踐，但在實際中無論是制度層面還是執行層面都存在著不少的問題與不小的困境，在一定程度上嚴重影響著國內金融機構客戶洗錢風險等級劃分制度的有效性。

（一）劃分標準機構各自為政，缺乏權威性、全面性和規范性

金融機構客戶洗錢風險等級劃分工作是立法完善、行業治理、義務主體自覺履行的系統性工作，但目前我國反洗錢法律法規對客戶洗錢風險等級劃分規定較為簡單，不利于金融機構在實踐中操作運用。同時，除證券期貨業制定了本行業的客戶洗錢風險等級劃分工作指引外，銀行和保險業尚未制定統一規范的指引，呈現出各行業法人金融機構自行制定客戶洗錢風險等級劃分辦法的局面，劃分標準機構各自為政，缺乏權威性與規范性。

（二）劃分標準反映行業特有屬性的少，缺乏針對性和區分度

金融機構客戶洗錢風險等級劃分標準除應囊括行業間共性特征的風險因素外，更應立足本行業固有特征、機構經營特點和產品服務屬性，增加并考慮不同與其他行業的特殊風險因素，但實際中不同行業法人金融機構自行制定的客戶洗錢風險等級劃分辦法雷同較大，劃分標準反映行業間共性的多，行業特有屬性和機構自身特點的少，缺乏應有的行業針對性與區分度。

（三）劃分多采用定性評估方法，缺乏定量評估和數據實證

金融機構客戶洗錢風險等級劃分方法的準確性直接決定著客戶洗錢風險等級評定的準確性，因此選擇操作性強的客戶洗錢風險等級定量方法來充分利用有限的客戶信息資源，解決客戶洗錢風險等級劃分的人為不確定性就具有重要的意義，但現實情況是金融機構客戶洗錢風險等級評估多采用定性描述和分析的方法，缺乏相應的數據實證和定量分析，判斷的隨意性、分析的主觀性和結論的不確定性較大。

（四）劃分結果風控措施原則性強，缺乏可操作的具體措施

風險為本的控制措施是金融機構客戶洗錢風險等級劃分工作的終點，但在實際操作中，金融機構對不同洗錢風險等級客戶適用不同程度的風控措施僅做了原則性要求，針對低風險客戶沒有制定簡化的客戶盡職調查措施和異常交易快速判斷機制，不能有效降低反洗錢管理成本；針對高風險客戶即使制定措施也僅是善意勸告，沒有實質性措施防范洗錢風險，風控措施效果大打折扣。

四、金融機構客戶洗錢風險等級指標方法與風控措施探索

（一）劃分標準

金融機構客戶洗錢風險等級劃分標準的構建應立足行業間的共性風險因素，結合各行業的特殊風險因素，考慮直接判定的例外情形，按禁止類、高風險、中風險和低風險的風險等級，分行業適度和客觀地衡量客戶洗錢風險程度。

表1 銀行業金融機構客戶洗錢風險等級劃分標準

表2 證券業金融機構客戶洗錢風險等級劃分標準

表3 保險業金融機構客戶洗錢風險等級劃分標準

接判定為禁止類客戶的情形：

1.被列合國安理會及反洗錢國際組織的反洗錢監控名單及類似名單的客戶；

2.被列入我國的反洗錢監控名單及類似名單的客戶；

3.涉嫌或已立案法律調查和反洗錢調查的客戶；

4.被上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券登記結算公司采取監管措施的賬戶；

5.被保險行業核保核賠聯席會議認定的騙保騙賠名單。

（二）評估方法

金融機構受內外部經營環境制約，獲取客戶信息成本相對較高，再加之缺乏行之有效的定量評估方法，增加了客戶洗錢風險等級判斷的隨意性、分析的主觀性和結論的不確定性。熵權法作為一種客觀賦權法相對專家判斷法等主觀賦值法，客觀性強，精確度高，在使用過程中根據指標的變異程度利用信息熵計算出各指標的熵權，并通過定義加權廣義距離表征劃分的差異性，得出隸屬度矩陣測算出較為客觀的客戶洗錢風險評級結果。以保險業金融機構客戶洗錢風險等級劃分標準為例：

客戶群由4個客戶組成，C=（c1，c2，c3，c4）

風險分低、中、高3個等級，G=（g1，g2，g3）

評價指標體系由7項組成，V=（v1，v2，v3，v4，v5，v6，v7）

V1國別地域：國內一般地區，國內敏感地區，其他國家和地區，反洗錢薄弱國家和地區，分別取值0，1，2，3。

V2行業職業：國家機關、黨群組織及事業單位，農業和生產運輸企業，商業技術及服務行業，FATF規定的特定行業，分別取值0，1，2，3。

V3業務類型：保障型保險產品，儲蓄型保險產品，投資型保險產品，分別取值0，1，2。

V4業務渠道：機構直銷渠道，兼業渠道，網銷電銷渠道，專業渠道、個人渠道，分別取值0，1，2，3，4。

V5保費金額：20萬元人民幣或2萬美元以下，20～50萬元人民幣或2～5萬美元，50萬元人民幣或5萬美元以上，分別取值0，1，2。

V6退保金額：1萬元人民幣或1千美元以下，1萬元人民幣或1千美元以上，分別取值0，1。

V7繳費年限：5年以上期繳，1～5年期繳，1年以下躉繳，分別取值0，1，2。

客戶相對于風險評價指標的特征值矩陣為：

X■=■

指標體系標準矩陣為：

Ω■=■

廣義距離取歐氏距離，使用MATLAB對相關矩陣規范處理得出指標權重為Wj=（0.18、0.13、0.18、0.25、0.05、0.16、0.05）；客戶群C對于風險等級G的隸屬度矩陣U為：

低 中 高

客戶1 0.332 0.320 0.348

客戶2 0.362 0.302 0.336

客戶3 0.296 0.398 0.306

客戶4 0.237 0.396 0.367

即1為高風險客戶，2為低風險客戶，3和4為中風險客戶。

（三）風控措施（見表4）

第6篇：金融分析方法范文

文章編號：1005-913X（2015）07-0188-02

一、政策性金融在甘肅的發展歷程及現狀

1994年，為深化金融體制改革，完善金融服務體系，我國相繼成立了國家開發銀行、中國農業發展銀行和中國進出口銀行三家政策性銀行。根據甘肅省經濟發展需要，中國農業發展銀行和國家開發銀行（2008年12月，國開行從政策性金融機構轉型為商業銀行，但考慮到其籌資方式、基本職能和市場定位保持不變，本文仍視同為政策性金融進行分析。）先后在甘肅省設立了一級分行，并逐漸成為推動甘肅經濟社會發展的重要力量。

（一）農業發展銀行甘肅省分行情況

1994年12月，農發行甘肅省分行在蘭州成立，隨后相應在地市和部分縣域成立轄屬機構。二十年來，先后經歷了糧棉油及扶貧貼息貸款、糧棉油收購資金供應與管理、全方位信貸支農等三個重要階段，目前形成了以傳統糧棉油業務為一輪，以農業農村基礎設施中長期貸款為另一輪的“兩輪驅動”的發展格局。截止2013年底，累計發放貸款1 800多億，各項貸款余額從建行初期的45.36億元增加到460.41億元，存款余額從3.34億元增加到40.48億元。農發行甘肅省分行在認真貫徹國家支農惠農金融政策，服務全省經濟特別是農業農村經濟前進中實現了自身的有效發展。

（二）國家開發銀行甘肅省分行情況

1999年12月，國家開發銀行甘肅省分行在蘭州成立。十五年來，致力于公路、鐵路、電力等公共基礎設施建設，同時積極關注保障性住房、中小企業、生源地助學貸款等民生領域，是全省中長期和對外投融資的主力銀行。截止2013年底，累計投放貸款3 500多億，各項貸款余額從建行初期的97.46億元增加到1 093.57億元，存款余額從0.96億元增加到109.6億元，為全省經濟社會發展作出了積極貢獻。

二、甘肅省經濟發展與政策性金融支持

（一）1994年以來全省經濟總量、社會收入與政策性金融情況

一是經濟快速增長，結構逐步優化。1994～2013年，甘肅省生產總值從453.61億元增加到6 268.01億元，增長13.82倍，年平均增長率為10.9%。甘肅省產業結構比重由22.89：43.79：33.32調整為14.03：45.01：40.96，第一產業占比下降8.86個百分點，第二產業占比提高1.22個百分比，第三產業占比提高7.64個百分點。

二是城鄉居民收入穩步增長，生活水平不斷提高。1994年甘肅省城鎮居民人均可支配收入2 658.13元，農村居民純收入723.73元，2013年全省城鎮居民人均可支配收入18 965元，農村居民純收入5 108元，分別增長7.13倍、7.06倍。

三是政策性金融支持力度持續加大，效能明顯增強。2000年甘肅省政策性貸款余額203.16億元，其中中長期貸款余額94.36億元，占比46%，存款余額6億元，每百元GDP占用政策性貸款19.29元；2013年全省政策性貸款余額1 553.98億元，其中：中長期貸款余額1 313.99億元，占比85%，存款余額149.3億元，每百元GDP占用政策性貸款24.79元。

（二）政策性金融支持全省經濟發展效應的計量分析

1.研究指標選取、平穩性檢驗、協整檢驗

本文使用了三組指標來衡量全省經濟發展水平和政策性金融支持情況，具體見下表。

為減小模型的估計誤差，對甘肅省生產總值、政策性貸款余額首先利用消費者價格指數剔除價格因素，然后進行取對數處理，取對數后的符號設定為LGDP和LDKYE。為避免出現“偽回歸”現象，在實證分析前對時間序列數據進行平穩性檢驗，這里利用Dickey和Fuller（1974）提出的ADF檢驗法分別對變量進行單位根檢驗。檢驗結果顯示，LGDP、LDKYE和DKBL三個指標在5%的顯著性水平上均為一階單整序列。

利用Johansen協整檢驗，跡統計量和最大特征值統計量均顯示，在LGDP、LDKYE和DKBL三個指標之間存在1個協整關系。

2.靜態效應分析

在研究政策性金融與甘肅省經濟發展的關系上，主要是通過分析政策性貸款余額、短期貸款與中長期貸款比例與甘肅省生產總值的關系，并逐步回歸法建立如下的回歸方程：

LGDPt=3.579+0.297LDKYEt-0.003DKBLt+μt

模型結果顯示，常數項及LDKYE的系數在1%的顯著性水平上顯著，DKBL的系數在10%的顯著性水平上顯著，模型的整體擬合優度達到0.98，模型的殘差項平穩。

3.動態效應分析

為反應政策性金融支持與甘肅省經濟發展的動態關系，通過向量自回歸（VAR）模型來刻畫。由于受到樣本數量的限制，模型的滯后值只能計算到2期。在滯后階數為2時，LogL、LR、FPE、AIC、SC和HQ中除FPE外，均支持VAR模型的最優滯后階數確定為2期。

（1）VAR模型建立。運用Eviews軟件，建立甘肅省生產總值、政策性貸款余額和短期貸款與中長期貸款比重三個變量的無約束VAR模型，模型的估計結果如下：

剔除在5%顯著性水平上不顯著的系數后，將矩陣形式轉化為表達式即為：

LGDPt=1.8616+0.7941LGDPt-1+0.149LDKYEt-1

-0.0024DKBLt-2

LDKYEt=0.7563LDKYEt-1+0.7483LGDPt-2

DKBLt=0.3733DKBLt-2

模型總體的擬合優度較高，三個模型的擬合優度均超過0.96。

（2）脈沖響應分析。VAR模型的所有特征根均位于單位圓內，即小于1，我們可以認為VAR（2）模型是穩定的，可以做脈沖響應分析。

4.實證分析結論

（1）從甘肅省經濟發展和政策性金融支持的靜態關系來看，甘肅省生產總值與政策性貸款余額、短期貸款同中長期貸款比例有著長期穩定的關系，政策性信貸投入對甘肅省的經濟發展具有積極的推動作用，政策性貸款余額每增長1%，會推動甘肅省生產總值增長0.297%。同時短期貸款比例相對提高會使得政策性資金對甘肅省經濟發展的貢獻率下降，短期貸款相對于中長期貸款每多投放1個百分點，對生產總值的貢獻率減少0.003%。

（2）從二者的動態關系來看，上期的貸款余額對本期的生產總值有正向的推動作用，前兩期短期貸款比例提高對本期生產總值增長的貢獻效率降低，前兩期的生產總值能夠增加對本期的貸款需求，生產總值和貸款余額對貸款比例均沒有影響。甘肅省經濟發展自身有一定的慣性，上期生產總值每增長1%就會推動本期生產總值增長0.794%，上期政策性貸款余額每增長1%就會推動本期生產總值增長0.149%，與投入等額比例的中長期貸款比較，前兩期短期貸款比例每提高1個百分點就會使本期生產總值發展速度減緩0.0024%。

（3）進一步脈沖響應分析結果顯示，一是政策性貸款余額對甘肅省生產總值有穩定長期的正向效應，給政策性貸款余額一個正向沖擊，甘肅省生產總值在當期開始提高，在第2期達到最大，從第4期趨于穩定；二是政策性資金中短期貸款占比的相對提高對甘肅省生產總值有長期的負效應，這種負效應在第3期最為明顯，在第4期開始走向穩定；三是當期的生產總值對其后三期的生產總值有正向效應，但這種效應會逐步下降，從第4期起沒有任何影響。

三、政策性金融支持地方經濟進一步發展的策略

從上述分析看，政策性金融對地方經濟發展具有積極的推動作用。當前應發揮政策性金融的優勢，從實際出發，因地制宜，把握好金融服務實體經濟的本質要求，找準政策性金融支持地方經濟社會發展的關鍵點、著力點和突破點。

（一）進一步圍繞政府意圖加大投入，積極推動相關政策目標的實現

政策性金融應認真落實各地總體發展戰略，緊緊依托各類平臺，根據各自的業務發展戰略和市場定位，對接好相關的融資主體和項目，積極向總行爭取更多適合地方經濟發展的信貸政策，爭取更多的信貸規模和資金，在防范好風險的前提下，連續加大資金投入，充分體現政策性金融機構服務政府宏觀調控的性質，努力支持地方經濟結構調整、產業升級和民生建設。

（二）進一步結合支持重點兼顧好政策性業務同商業性業務，促進自身可持續發展

在農業方面，積極支持各類農業經營主體開展糧食、特色優勢經濟作物的生產加工和購銷儲，以及農村道路、土地整治、基地建設等農業農村基礎設施建設；在工業方面，大力支持通過高新技術改造傳統產業和培育戰略性新興產業來促進全省工業轉型提質增效，重點支持循環經濟發展和交通、信息等基礎設施建設；在服務業方面，著力支持旅游景區、商貿服務平臺、區域性物流基地和跨區域大型商品交易市場建設。要結合這些關鍵領域，在政策允許的范圍內調配好政策性項目和商業性項目，從風險和財務等方面實現可持續發展，對地方經濟社會形成源源不斷的支撐。

（三）進一步突出經濟發展重點項目先行投資，積極引導商業性資金流向

各地很多農業發展、基礎設施建設、傳統工業改造和戰略性新型產業的項目都需要大量資金支持，但此類項目往往風險大、收益不明朗，商業性金融為規避風險不愿介入。現有的政策性金融機構應配套政府財政資金在這些領域進行先行投資，向商業性金融機構指示政府經濟政策導向，消除商業性金融機構疑慮，帶動商業性資金參與；或者通過對基礎行業、新興行業的投入，打開經濟發展的瓶頸或開辟新的市場，促使商業性資金的后續跟進。

第7篇：金融分析方法范文

關鍵詞：房地產市場 金融支持 政策研究

從2000年開始，隨著房地產市場的持續發酵升溫，陽泉市房地產業也呈現出量增價升、購銷兩旺的繁榮景象，并成為支撐區域經濟發展的重要產業之一。伴隨著房屋由消費居住屬性向投資屬性轉化和整個社會對房地產投機炒作風氣的興起，對陽泉經濟金融運行的影響越來越大。尤其是自2010年年初以來，國家出臺了一系列宏觀調控政策，對陽泉市房地產市場運行產生了深遠影響。

1.2010年以來房地產市場調控政策回顧

針對全國房價的快速上漲，2010年1月份，國務院于出臺“國十一條”要求二套房貸款首付不得低于40%，以此抑制投資性購房，加大房地產貸款監管的力度。緊接著，4月份又出臺 “新國四條”將二套房貸款首付款提高至50%，并要求貸款利率不得低于基準利率的1.1倍。4月17日明確暫停發放購買第三套及以上住房貸款，加大對炒房的打擊力度。11月起，全面取消房貸七折優惠。10月下旬央行兩次上調金融機構人民幣存貸款基準利率和個人住房公積金貸款利率。2011年1月，國務院又出臺“國八條”，明確5年之內轉讓住宅全額征收營業稅，繼續提高二套房貸款首付比例和利率水平，地方政府要公布本地區年度新建住房價格控制目標、上漲幅度。央行三次提高金融機構人民幣存貸款基準利率和個人住房公積金貸款利率。2012年，中央房地產調控定位于抑制投機、增加供應、引導需求，繼續推進保障性安居工程建設，并且央行兩次降低金融機構人民幣存貸款基準利率和個人住房公積金貸款利率，從而促進房價合理回歸。

在整個房地產調控和發展過程中，貨幣政策始終扮演著積極的角色。從貨幣政策調控和房地產發展進程來看，貨幣政策的實施，無一不是在對房地產發展態勢進行的反向性調整，當房地產周期過冷時，則實行寬松的貨幣政策，推動房地產業平穩發展。短期而言，當房地產周期過熱時，實行穩健的貨幣政策，抑制資金進入房地產業。

2.陽泉市房地產市場與房地產金融發展情況

我國房地產市場發展的決定因素有三：人口增加、收入增長、城市化進程加快。而支撐陽泉房地產價格上漲的主導因素是居民收入增長和城鎮化水平提高。陽泉市是典型的資源城市，以煤炭為主導的第二產業對經濟增長貢獻率高達68%。有關數據顯示：2010年陽泉市城鎮人口占比為63.74%，遠遠高于全國和全省水平，與2000年相比，陽泉市城鎮化水平上升了18.15個百分點。而城鄉居民收入多年保持兩位數增長，直接導致住房需求由基本型向改善性轉移。在此輪房地產調控中，陽泉市房地產市場表現為以下特點：

2.1持續調控之下陽泉樓市“淡”而不定

2010-2011年，陽泉市商品住宅開發投資增幅由37.2%降為33%。商品住宅施工面積由34.8%下降為4.2%；商品房銷售面積增幅由21.5下降為-3.5%。房地產投資出現明顯下滑，房地產銷售萎縮，觀望情緒濃郁。盡管持續的調控明確傳達出從緊信號，但調查發現，陽泉房屋成交量下降，但房價仍未回歸合理區間。普通樓盤均價2010年尚不足3000元/平米，到2012年上半年已達到4000元/平米，黃金地段部分樓盤甚至超過5000元/平米，而陽泉市城鎮居民人均可支配收入2011年為20253元，比2010年增長18.6%，農村居民人均純收入為7677元，增長17%，房價與普通居民購買力之間的差距依然較大。

2.2房地產開發漸歸理性

由于中心地段房屋開發潛力明顯不足，而市區土地供應量越來越少，開發熱點逐步向延伸。面對持續的房地產調控，房地產開發企業拿地更趨理性，既要保持一定的土地資源，但也要靈活掌握，更要以銷售的情況為準。如市區某知名房地產開發企業開始嘗試綜合用地，即住宅、商業和保障房用地相結合的模式。

2.3租賃市場持續火爆

市區主要地段百平米租賃價格已突破1000元/月。商業中心、學校周邊房租金上漲異常活躍，精裝房百平米月租金接近3000元。從廣義上講，租金調控應該是房價調控的一部分。樓市調控并非直接作用于住房租賃市場，而是首先作用于住房買賣市場，再間接影響住房租賃市場。導致租金上漲壓力加劇。但目前由于租賃市場管理仍屬空白，給樓市調控增加了不少壓力。

2.4金融機構執行差別化信貸政策

國家各項調控政策出臺后，各商業銀行總行陸續制定了相應的住房信貸政策，嚴格執行首付比例和利率執行標準。一是暫停發放居民家庭購買第三套及以上住房貸款；首套房首付款比例調整到30%及以上；二套房貸款首付比例不低于60%、貸款利率不低于基準利率1.1倍；二是消費性貸款禁止用于購買住房。三是對于盲目擴張、拖欠土地出讓金、高價拿地、資金鏈脆弱、過度融資、屯地、炒地、屯積房源、土地閑置兩年以上、改變土地用途和性質、拖延開竣工時間、捂盤惜售等違法違規行為的房地產開發企業，嚴格控制對其發放新開發項目貸款和貸款展期。四是繼續支持房地產開發企業承擔中低價位、中小套型商品住房項目和參與保障性安居工程的貸款需求。

2.5保障性住房建設資金籌措存在困難

保障性住房建設資金來源模式單一，規模較小，投融資機制有待完善。財政性資金難以滿足保障性住房建設運營資金需求；由于保障性住房建設投資利潤薄且回報期長，且缺乏明確、行之有效的激勵措施或投融資平臺，陽泉社會資金進入情況并不理想，由此形成保障性住房建設投資資金缺口大。

3.房地產市場調控為商業銀行帶來的潛在挑戰

3.1長期持續的房地產調控可能增加銀行業住房消費貸款的潛在風險

隨著房地產調控的持續，在售樓盤雖未出現明顯價格下降，但打折促銷愈演愈烈，贈送配套費、贈送家電、VIP客戶一萬抵三萬、一次性付款9.8折等等。人們對房價下降的預期不斷增強，那些在高房價期間發放的住房按揭貸款可能出現還貸意愿下降，貸款風險將會大大增加，嚴重威脅銀行的貸款安全。

3.2長期持續的房地產調控使房地產市場銷售冷淡，房地產開發貸款安全受到威脅

在持續的房地產宏觀調控背景下，商品房預售減少，去庫存化使現房銷售增加，房地產開發企業難以繼續長期大量占用購買者墊付資金。由于得不到銀行信貸資金支持，那些資金實力不強、負債率較高的中小房地產企業資金鏈緊張甚至出現斷裂，威脅銀行的貸款安全。

3.3長期持續的房地產調控會對房地產相關行業，如鋼鐵、水泥、建材、裝修、家具等行業形成沖擊，繼而對這些相關產業的上下游產業造成影響，銀行對這些行業和企業的貸款也面臨嚴峻挑戰

在陽泉，近年來受鋼鐵企業減產等因素的影響，耐火行業停產半停產企業增加，導致銀行貸款潛在風險增長。同時，房地產市場冷淡，使得家裝、建材銷售、家具市場等第三產業受到沖擊，不得不通過競相降價吸引消費者，企業經營效益下降，資金周轉速度下降，貸款償還出現困難。

3.4長期持續的房地產調控可能導致銀行以房地產作為抵押的貸款的擔保條件發生不利變化

住房是當下企業和個人重要的不動產。隨著房地產市場價格的持續上漲，銀行依托商用房和個人住房發放了大量的房地產開發貸款、居民個人住房按揭貸款，以及大量以房地產作為抵押擔保的其他用途貸款。如果房地產價格出現下降，用于貸款抵押的房屋價值縮水，在銀行貸款出現不良時，銀行處置這些抵押物也將面臨困難，加劇銀行貸款損失。

4.金融支持房地產市場健康發展的建議

4.1商業銀行要建立完善的房地產分析、評估和風險預警機制

宏觀層面上，要認真分析區域內各個階層居民收入、住房需求變化、城市發展、土地政策等要素與房地產業發展的相關關系，從總量上控制房地產貸款的增速。微觀層面上，銀行機構不僅要了解房地產企業本身的生產銷售行為對貸款的影響，綜合分析和評價土地、稅收、金融等調控政策對各類房地產貸款的影響程度，做好對房價下降的壓力測試，提足貸款損失準備，確保銀行業充足的風險補償能力。

4.2商業銀行要加強客戶細分，制定合理的擇優扶持和低效貸款退出制度

重點支持資信等級高、成長性高和效益好的房地產企業和項目，積極支持政府保障性住房和廉租房建設。對于個人住房按揭貸款，要積極支持有還款能力的居民購買自住房，嚴格控制第二套住房貸款，禁止明顯的投機性購房貸款；嚴格控制對大戶型、豪華別墅房建設項目的貸款。同時，商業銀行要積極關注國家政策調整，貸款投放與政策調整步調一致，避免出現政策性風險，不斷優化房地產貸款結構。

第8篇：金融分析方法范文

金融風險度量的統計分析方法的研究很多，分析方法都是從不同維度進行篩選。現對常用的幾種方法進行詳細的分析。

（一）金融風險方差度量的分析方法及其改進此方法是最早采用的分析方法，它主要采用方差的方法對金融數據進行計算，從而得到方差，通過方差的大小進行評價。此方法容易讓人理解，也好操作，由于其的適用性廣，簡便性強，在各個金融機構都是很常用的方法。但由于其計算的復雜，人們正在對其計算進行摸索研究，后來對方差方法進行了改進，發現了下側風險的分析方法，通過計算下半方差來對風險進行評價，但因為計算設計的不合理的問題，也會對金融風險度量的分析帶來不便，此方法也需要進行改進。

（二）金融風險度量的靈敏度分析方法靈敏度分析方法是對金融風險度量的線性度量，它測定的是市場因子的變化與證券組合價值變化的關系。常在固定資產市場、股票市場和衍生工具市場中使用，“凸性”代表了衡量利率變動時長期的變動，“伽瑪”是在反應衡量標的資產變動的情況下“德爾塔”的變動。“凸性”和“伽瑪”兩個指標都是只度量一個金融變量中二階金融風險的大小。此分析方法在使用的過程中也存在一定的問題，如局部的分析變化、對產品類型太過依賴，不能在所有產品中使用、分析出的數據不穩定大，也會出現風險等對此分析方法的推廣使用上不可靠，也限制它的廣泛使用。

（三）金融風險度量的VaR分析方法及其改進VaR的分析方法是現在一種新發現的金融風險度量的分析方法，相比以前的分析方法，具有更廣泛的用途，可在不同金融市場中進行評價；容易讓人接受，可以短時間內進行操作，但此分析方法也有一定的不足，此分析方法適合在沒發生危險的市場中，當極端危機出現時就不能正確評估，對數據的分析不能全局分析等，這些分析的缺陷促使對其進行改進，出現了極值分析方法、半參數分析方法，這些分析方法都是利用觀察到的尾部分布的指數特性來估計。這些分析方法都是在前人研究的基礎上進行摸索研究而得到的，但每種分析方法都不是最先進，隨著金融問題的越來越復雜，也會有更新的方法出現。

二、多維度金融風險度量的統計分析方法實例分析

金融風險度量的統計分析方法隨著時代的變遷也在不斷的改進，每種金融風險評價模型都是通過分析方法進行驗證的，采用VaR的分析方法對我國金融機構中2004-2012年間5個維度金融風險度量進行分析。對金融風險度量進行5個維度進行評價，如宏觀經濟維度、銀行與貨幣維度、泡沫維度、外部沖擊維度和債務維度進行綜合評價后進行VaR方法的計算，得到的結果見表1。從表中可以發現：宏觀經濟維度的金融風險的VaR值在[0，2]之間，說明其不同年份中波動性相對于其他幾個維度的變化是最小的；銀行與貨幣維度風險的VaR值在[0，5]之間，說明其不同年份中波動性是比較大的；泡沫維度風險的VaR值在[0，6]之間，說明其不同年份中波動性也是較大的；外部沖擊維度風險的VaR值在[0，8]之間，說明其不同年份中波動是最大的；債務維度風險的VaR值在[0，3]之間，說明其波動性也是比較小的。

三、結語

第9篇：金融分析方法范文

【關鍵詞】 金融不良資產;資產評估;債權資產價值分析

金融不良資產是指銀行持有的次級、可疑及損失類貸款,金融資產管理公司收購或接管的金融不良債權,以及其他非銀行金融機構持有的不良債權。在世界各國的銀行業界,我國銀行業不良資產的比例偏高,如何處置這些不良資產備受關注。大體來說,處置途徑有兩種:一是靠銀行自身消化,二是組建資產管理公司。金融不良資產評估是伴隨著金融資產管理公司的成立而出現的新生事物。金融資產管理公司在運用各種手段處置不良資產、實現經營目標的過程中,金融不良資產的評估發揮著指導處置價格、監督處置行為、衡量處置效果等至關重要的作用。

一、金融不良資產評估要素和方法

(一)金融不良資產評估要素

1.界定評估對象

金融不良資產評估業務的評估對象包括價值評估業務的評估對象和價值分析業務的價值分析對象。價值評估業務的評估對象通常是用以實現債權清償權利的實物類資產、股權類資產和其他資產,也包括能夠實施必要評估程序的債權資產。價值分析業務的價值分析對象通常是債權資產,也包括因受到限制、無法實施必要評估程序的用以實現債權清償權利的實物類資產、股權類資產和其他資產。

2.確定價值類型

金融不良資產評估應當根據評估目的和評估對象等具體情況明確價值類型,并對具體價值類型進行定義。金融不良資產評估業務中的價值類型包括市場價值和市場價值以外的價值。市場價值以外的價值包括但不限于清算價值、投資價值、殘余價值等。

3.評估程序的要求

價值評估時,應當充分考慮金融不良資產處置的特點,遵守相關法律、法規和資產評估準則。應當明確業務基本情況,根據評估目的、評估對象、資產處置方式、可獲得的評估資料等因素,恰當選擇價值類型和評估方法。

4.信息披露的規定

金融不良資產評估應當在履行必要的評估程序或分析程序后,編制并出具評估報告或價值分析報告。評估報告和價值分析報告應當包含必要信息,使報告使用者能夠合理理解價值評估結論和價值分析結論。

(二)金融不良資產評估的方法

金融不良資產評估的方法很多,本文主要探討債權資產價值分析業務,其分析方法主要基于兩種途徑:一種是以債務人和債務責任關聯方為分析范圍的方法;另一種是以債權本身為分析范圍的方法。

1.以債務人和債務責任關聯方為分析范圍的方法

(1)分析思路:以債務人和債務責任關聯方為分析范圍,實際上是從債權資產涉及的債務人和債務責任關聯方償還債務能力角度進行分析的方法。

(2)信用評價法:信用評價法就是基于負債企業自身狀況、貸款擔保情況和貸款逾期時間長短等因素,通過信用評價的方式對負債企業財務指標和非財務指標的計算分析,對負債企業的信用等級進行評定,根據負債企業的信用等級、貸款方式和貸款形態等狀況計算出貸款本息的風險度,并計算貸款本息損失率和可變現價值的一種方法。

(3)假設清算法:假設清算法是指在假設對企業債務人或債務責任關聯方進行清算償債的情況下,基于企業的整體資產,從總資產中剔除不能用于償債的無效資產,從總負債中剔除實際不必償還的無效負債,按照企業清算過程中的償債順序,考慮債權的優先受償,以分析債權資產在某一時點從債務人或債務責任關聯方所能獲得的受償程度。

(4)現金流償債法:現金流償債法是指依據企業近幾年的經營和財務狀況,考慮行業、產品、市場、企業管理等因素的影響,對企業未來一定年限內可償債現金流和經營成本進行合理預測分析,考察企業以未來經營及資產變現所產生的現金流清償債務的一種方法。

2.以債權資產本身為分析范圍的方法

(1)分析思路:以債權資產本身為分析范圍的方法是指注冊資產評估師基于債權人所掌握的材料,通過市場調查、比較類似交易案例以及專家估算等手段對債權資產價值進行綜合分析的一種方法。

(2)合理分析法:合理分析法認為債權性資產的評估應該從內部核實、外部分析開始,在確認評估基準日存在有效債權的基礎上,重點分析償債人的償債能力或回收風險,在量化回收風險值的基礎上,以扣除回收風險后凈值的形式表現評估結果。

(3)交易案例比較法:交易案例比較法是首先通過定性分析掌握債權資產的基本情況和相關信息,確定影響債權資產價值的各種因素,然后選取若干近期已經發生的與被分析債權資產類似的處置案例,對影響債權資產處置價格的各種因素進行量化分析,必要時可通過適當方法選取主要影響因素作為比較因素,與被分析債權資產進行比較并確定比較因素修正系數,對交易案例的處置價格進行修正并綜合修正結果得出被分析債權資產價值的一種分析方法。

(4)專家打分法:專家打分法是指通過匿名方式征詢有關專家的意見,對專家意見進行統計、處理、分析和歸納,客觀地綜合多數專家經驗與主觀判斷,對大量難以采用技術方法進行定量分析的因素做出合理估算,經過多輪意見征詢、反饋和調整后,對債權價值和價值可實現程度進行分析的方法。

二、金融不良資產評估的國內外研究現狀

在國外,為了對貸款和私募債券等非交易性金融資產進行估值和風險計算,J.P摩根公司(Morgan.J.P)和一些合作機構(美國銀行、KMV、瑞士聯合銀行等)推出了“信用度量術(Credit Metrics)”,旨在提供一個對在險價值進行度量的框架和技術;Fadil和Treaty and Carey分別對信用評級的方法進行了歸納和總結,指出該方法只是一個對貸款價值比較近似的估計,不能準確地反映不良資產的價值; Altman and Kishore 研究了計算信用評級轉移矩陣的債券組合的相關性問題,對于貸款包括不良貸款的估價和風險度量已經形成了系統的理論和方法,包括信用評級方法、信用評分方法值模型、作為期權的貸款估價方法、在險價值等。國內,近幾年來隨著金融體制改革和金融不良資產處置工作的推進,金融不良資產評估業務在我國得到了長足的發展,但總體而言,金融不良資產評估在我國的研究還處于起步階段。如盧根發通過對評估師的勝任能力問題進行了研究,認為金融不良資產評估業務比一般資產評估業務復雜,要求評估人員具有較高的專業勝任能力;程鳳朝在對金融不良資產評估的性質、價值類型、評估條件、委托雙方的責任和義務、評估方法、報告類型、客戶審核、報告有效期、報告使用等重要問題進行深入研究的基礎上,系統地提出了對金融不良資產評估的認識和思考;許洪通過對評估對象進行了研究,分析金融不良資產的復雜表現形式,提出注冊資產評估師執行金融不良資產評估業務時,應當與委托方進行充分協商,明確評估對象,關注評估對象的具體形態,并關注評估對象特點對評估業務的影響;孔祥松對金融不良債權評估中有關擔保的問題及其對策進行了探討。

三、金融不良資產評估存在的問題及原因分析

(一)評估對象概念狹隘

現有體系中的評估對象仍然指的是20世紀末形成的本外幣逾期和呆滯貸款單獨安排剝離和收購規模的呆賬貸款以及與上述貸款相對應的表內、表外應收未收利息和收購后形成的滋生利息。價值分析業務屬于評估咨詢業務,是對評估標的物價值的估計和判斷,而并非是鑒證評估標的物的價值。我國當前金融不良資產大多數都存在評估資料不全、甚至嚴重不全的現象,所以評估師執行的幾乎都是價值分析業務。而對于如此大規模的金融不良資產來說,僅僅通過價值分析業務提供一個參考意義不強的價格底線,無疑是弱化了資產評估對金融不良資產處置提供可回收價值底線的作用。

(二)評估本質屬性揭示不夠透徹

資產評估是市場經濟的產物,它是隨著企業的產權轉讓、資產重組、破產清算、資產抵押等經濟行為的發展而發展的。市場性是資產評估的本質屬性。金融不良資產評估的市場屬性也是非常明顯的。但是,當前體系缺乏對金融不良資產價值評估市場屬性這一本質的揭示。

(三)價值類型的選擇過于傾向非市場價值

當前體系考慮到資產管理公司評估處置的不良資產的特點,多數使用的是非市場價值。這主要是因為這些不良資產大多由于不良貸款轉換而來,本身存在著資料不全、手續不全,甚至對應的實物資產不存在等先天不足,而且,對這些不良資產的評估實質是一種限制評估。所謂限制評估一般是根據背離條款,或在允許的前提下未完全按照評估準則或規定進行的資產評估,評估結果受到某些特殊因素的影響。但是,就現在我國金融不良資產市場的發展情況和未來的發展趨勢,整個市場規模會進一步擴大。這樣,金融不良資產會有一個比較公允合理的市場價格可以參考,那么,金融不良資產評估應該傾向于評估其市場價值。

(四)現有評估方法存在的問題

1.信用評分法存在的問題

該方法主要適用于持續經營且財務核算較為規范的企業,而且有經審計可信的會計報表。對于負有金融不良債務的企業來講,有相當一部分企業已經處在停產和半停產的狀態,由于經營不善,企業的財務核算一般都不規范,所以運用該方法評估銀行的不良資產具有較大的局限性。

2.目前假設清算法存在的主要問題

假設清算法是在清算的假設前提下,實際上并不真正進行清算,尤其在有效資產、優先受償債權的認定上還存在較大爭議,使得分析結果具有較大不確定性。而且一些常見技術錯誤也干擾了分析結果的合理性,比如夸大負債尤其是優先償還的負債過分夯實資產,一些資產損失的核銷不盡合理,抵押債權與抵押資產的概念混用,在資產負債的界定中,對持續經營和非持續經營兩種情況未加區分或區分不合理,價值分析范圍不準確。

3.使用現金流償債法存在的主要問題

在計算企業未來現金流量時,預期償債期由資產變現帶來的現金流量容易被忽視,預期償債年限、償債系數、折現率的確定主觀成分較重,抵押物對企業現金流的影響和企業非財務因素對償債能力的影響只是簡單說明而未予以量化。

4.合理分析法存在的問題

合理分析法受評估人員個人因素的影響較大,對貸款的風險狀況、債務人償債能力的判斷一定程度上依賴評估人的主觀判斷。同時,合理分析法也受制于評估人對債務人信息的掌握程度。

5.交易案例比較法存在的問題

交易案例比較法從總體上來說是一種定性的方法,雖然可以在選取的案例上盡量作到近似,但不同的案例具有不同的特殊性,不對被評估的債權的財務報表和其他直接信息進行分析,對被評估的債權進行交易案例比較分析得出的結論的合理性還有待商榷。

6.專家分析法運用時存在的問題

評估師不能妥當地選擇專家導致評估結果的客觀性和公正性無法保障,作業流程設計的不適當和數學工具運用的不恰當導致評估結果的可信度大打折扣。由于檢驗方法本身的局限性,一些檢驗方法難以達到檢驗目的。

四、金融不良資產評估的改進措施

(一)確定合適的評估對象

在20世紀末所形成的政策性金融不良資產的處置任務結束后,國有商業銀行雖然擺脫了政策性金融不良資產的困擾,但仍然會產生大量的金融不良資產。與以前的政策性金融不良資產有很大的不同,資產質量會有很大程度的提高,評估需要的各種資料會更詳細、健全。所以評估對象應當重新定義為處于非良好狀態的、不能依照契約按其給金融機構帶來正常利息收入,以至本金難以回收的金融資產。

(二)透徹揭示評估的市場本質屬性

資產評估需要通過模擬的市場交易途徑和交易機制來計算市場公允價值,并且更加重視市場價值,而市場性是金融不良資產評估的本質屬性,因此要深刻揭示金融不良資產評估的市場本質屬性,建立健全評估體系。評估機構要靈活綜合運用各種評估方法,避免機械地使用評估方法,同時要注意評估結果能否被市場接受,是否與市場嚴重背離,只有全面了解金融不良資產處置的市場性,才能解決各種問題。

(三)選擇市場價值作為評估的價值類型

當金融不良資產擁有一個更大規模的市場后,會有更多的機構、企業參與金融不良資產的交易,金融不良資產處置會有一個比較合理、公允的參考價格。評估師在評估時應當選擇市場價值作為評估適用的價值類型,而盡量不選擇假設清算價值。因為假設清算價值只是企業僅有的剩余資產的清理價值,但是在市場中交易與該企業掛鉤的金融不良資產時,交易者確定價格的底線則是企業整改后所預期的價值折現。

(四)改進金融不良資產評估的方法

現有的評估方法對于非財務因素對金融不良資產價值的影響考慮不足,并沒有將這一影響予以量化,而在信用體系比較發達的社會,企業的還款意愿可以說是一個非常關鍵的指標。所以,有必要在確定金融不良資產價值回收率時,將非財務因素予以量化。對于我國未來適用的金融不良資產評估方法應當將償債能力指標和還款意愿指標恰當的融合在一起來評價金融不良資產的價值。

使用假設清算法的關鍵是債務人能夠提供其真實會計報表、界定準確的資產負債范圍,注冊資產評估師應當能夠對企業提供的資產負債表履行相應的分析程序,對可能影響債權資產價值的信息應當在特別事項說明中充分披露。注冊資產評估師應當準確把握企業在持續經營和非持續經營情況下有效資產和有效負債的范圍,確定優先債權受償金額時,如果對應的資產價值小于優先債權,剩余的優先債權并入一般債權參與受償,如果對應的資產價值大于優先債權,超過部分并入有效資產參與清償。

企業未來現金流量應包括預期償債年限內由經營帶來的現金流量以及預期償債期末由資產變現帶來的現金流量,預期償債年限、償債系數、折現率的確定應當具有依據或合理解釋,在預測中應當分析抵押物對企業現金流的影響,應當適當考慮企業非財務因素對償債能力的影響,或在特別事項說明中予以披露。

應當通過盡職調查獲取必要的資料信息,能夠獲得類似或具有合理可比性的債權資產處置案例作為參照物,這些案例應當是近期發生的并且具備一定數量,由于債權資產情況比較復雜,債權資產之間的可比性較弱,注冊資產評估師應當予以高度關注,避免誤用、濫用交易案例比較法;債權資產如有抵押、擔保等因素,應當單獨分析。

使用專家打分法選取的專家應當熟悉不良資產市場狀況,有較高權威性和代表性,人數應當適當,對影響債權價值的每項因素的權重及分值均應當向專家征詢意見。

(五)建立健全不良資產評估的操作基礎

注重積累經驗,建立健全不良資產評估方法的操作基礎。各家資產管理公司在多年的處置實踐中積累了大量的金融不良資產處置案例,這些案例體現了不良資產價值的一般規律,是金融行業和評估行業的寶貴資源。建議建立不良資產評估數據庫,對金融不良資產處置案例進行搜集和整理,利用數理統計分析方法,分析各種處置因素對資產價值的影響,建立合理規范的評估參數體系,為交易案例比較法等評估方法提供切實可行的操作基礎,合理體現市場機制對資產價值的影響。

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