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第1篇：財務風險分析與控制范文

關鍵詞：夾層融資；資本結構；嵌入期權；財務風險分析；支持向量機

夾層融資作為一種新型的資本形式，愈來愈受到投融資者的關注，原因在于它具有獨特的風險收益結構，即同時具有股權和債務債權性質。從融資者角度來講，企業利用夾層融資形式進行資金籌措，較好地規避了當前自身信用不足而帶來的信貸局限性，滿足了夾層投資者的風險收益偏好。但是，由于夾層融資兼具股權資本和債務資本屬性，以至于其風險收益特征變得復雜，使得夾層融資風險突兀，風險控制的任務就變得非常重要了。本文將利用支持向量機及其改進模型，分析夾層融資蘊含的風險，以提供一種可供借鑒的風險管理方法。

一、問題的提出

Raymond WGoldsmith（1969）在《金融結構與金融發展》一書中指出：“金融領域中，金融結構與金融發展對經濟增長的影響如果不是唯一最重要的問題，也是最重要的問題之一”。夾層融資作為金融創新產品，為中小企業融資開辟了一條新途徑，因而國內外學者圍繞夾層融資理論與實踐展開了研究[1]。Davis（2000）詳細介紹了夾層融資方式的內涵和特點，并對夾層融資產生的機制和風險收益特征進行了分析。他認為夾層融資可以降低企業的融資成本提高收益[2]。Peter和Pak（2005）比較了歐洲和美國夾層融資方式的組織形式、發展規模、退 出機制等方面的不同，為其他國家發展夾層融資提供了經驗借鑒[3]。Berman（2007）從夾層融資自身危害性、法律風險以及內在不確定性進行了分析，指出夾層貸款者自始至終都在未來違約情況下面臨著很大風險，并為此不得不購買昂貴的夾層貸款保險[4]。Giurc（2009）則指出夾層資本的關鍵結構在于同其他投資者相比，這種資本的投資者在公司破產、債務重組和清算中處于次級地位[5]。

國內學者對夾層融資的研究則主要集中于夾層融資方式的特點及其在我國的發展前景等角度。傅漩（2004）對夾層融資的含義、操作方式、適應環境等問題作了分析，并從法律體系、風險規避和準入法則等方面探討了中國式夾層融資的幾個實踐問題[6]。李向前（2007）從需求和供給兩個方面分析了夾層融資的發展動因，并結合我國企業融資結構和資金特征，展望了我國發展夾層融資的前景[7]。葉蓓（2010）分析了小型成長型企業利用這一創新融資方式的利弊，并分析了現階段發展中間融資面臨的挑戰[8]。

但是，目前國內外專家學者研究夾層融資風險控制的文獻較少，尤其是缺少夾層融資風險量化分析的成果。這也是本書就此展開探討的一個原因。

二、夾層融資的財務成本分析

（一）夾層融資的融資成本構成

夾層融資的融資成本很大程度上取決于夾層融資的風險收益特征，而這種特征是由其結構決定的；由于夾層資本為股權資本和債務資本的混合體，所以它的風險收益特征也同前兩者的風險收益特征緊密相關。實質上，夾層資本是長期無擔保的債權類風險資本。當企業進行破產清算時，優先債務提供者首先得到清償，其次是夾層資本提供者，最后是公司的股東。因此，對投資者來說，夾層資本的風險介于優先債務和股本之間。夾層債務與優先債務一樣，要求融資方按期還本付息，但通常要求比優先債務更高的利率水平，其收益通常包含現金收益和股權收益兩部分。典型的夾層債務提供者可以選擇將融資金額的一部分轉換為融資方的股權，如期權（Option）、認股權證（Warrant）、轉股權（Convertibility） 或是股權投資參與權（Equity Participation Rights）等權利，從而有機會通過資本升值獲利。

一般來講，從投資回報率構成上，夾層資本的最終受益分為兩部分，即利息（an interest）和股權收益（a kicker element）。這兩者之間在測度上是互為直徑關系（diametric relation）的，即較低的（相對安全的）利息部分將會被較高的（相對不安全的）股權收益部分所補償。并且，在結構上夾層資本越是次級的、長期的，其收益溢價就越高。

這時，第k個輸入變量就是影響期權價值Me的一個因素，因而也構成影響夾層融資成本的因素。那么，根據式（4）即可分析企業夾層融資成本的敏感性，進而評估企業在夾層融資方面所處的財務環境。而這個模型的關鍵問題是如何選擇特征變量，并構建支持向量機的輸入向量。根據相關理論，可選擇企業價值及其波動率、事先確定的收益條件變量、融資期限、貨幣市場利率等變量，它們將共同構成支持向量機的輸入向量x。

四、結論

針對夾層融資同時具有股權和債權的風險收益特征，從期權角度分析夾層融資中所暗含的權益成分，從而利于夾層融資的成本分析與財務風險管理。通過比較有無夾層融資情況下公司資本結構變化，探討了財務成本發生的相應變化，從而構建起財務風險分析與管理模型。并且，針對現有樣本比較少的實際情況，利用支持向量機具有的小樣本處理的優勢，較好地適應了我國夾層融資活動開展時間較晚而導致的數據較少的實際，從而為眾多投資者、融資者和監管者提供了決策依據。下步，將分行業、分項目類別進行夾層融資對公司財務風險分析，以深入探討夾層融資成本的影響因素及其程度。

參考文獻：

[1] Goldsmith，Raymond W，Financial Structure and Development [M]New Haven，CN： Yale University Press，1969

[2] James DavisMezzanine-going through the roof [M]The Treasurer-September 2000

[3] Peter Noekless and Sung Su PakThe Key Differenees Between USAnd European Mezzanine Finaneing [M]CaPitalEyes，2005，2

[4] Andrew RBermanRisks and Realities of Mezzanine Loans [J]Missouri Law Review，2007，72：993-1030

[5] Vasilescu Laura GiurcMezzanine debt： benefits of drawbacks for firm’s financing[J]Young Economists’ Journal，2009，12：14-21

[6] 傅漩夾層融資：股權與債務之間資本通道[J]國際融資，2004，（l2）：56-59

[7] 李向前夾層融資的經濟學分析[J]山西財經大學學報，2007，29（3）： 101-104

[8] 葉蓓中間融資――小型成長型企業融資新選擇[J]商業會計，2010，（9）：34-35

[9] Black F，Scholes MThe pricing of options and corporate liabilities [J]Journal of Political Economy，1973，36（4）：：637～659

[10] Vapnik VThe nature of statiscal learning theory [M]New York： Springer，1995

第2篇：財務風險分析與控制范文

文章編號：1004-4914（2016）03-264-02

目前，我國醫療衛生系統存在著諸多問題，尤其涉及到醫保、農合等項目，財務管理問題一直是醫療管理的重要一環。規范良好的財務管理，有利于醫療機構的健康發展，降低醫療風險。隨著我國醫療改革的不斷深入，在信息化時代的大背景下，醫院內部財務越來越得到醫療機構的重視，如何加強醫院內部的財務管理，降低風險，已經成為醫院不可避免的研究課題。本次研究將以某院財務管理為例，分析存在的問題，以便加強醫院財務的內部控制。

一、存在的一般問題

對某院內部財務管理進行調查研究后發現，主要存在以下幾個問題：

一是人員問題。首先，財務管理人員從思想意識上對財務管理的重要性和風險性認識不足，導致自身工作積極性不高、嚴謹性不夠，易出現疏漏；其次，隨著信息化時代的到來，醫院財務信息化管理已經成為必然趨勢，但財務管理人員對信息化管理的流程和信息化的高效性等優勢認識不足，對信息化管理流程和操作方法不熟悉，計算機軟件功能受到限制、計算機人才缺乏。甚至有些人員缺乏基本的計算機技術和信息化常識，知識陳舊，業務技能不適應財務管理信息化的要求；最后，部分人員素質過低，醫院財務人員是醫院財務工作有效發展的關鍵，缺乏基本的業務素養，不能促使醫院財務內部得到有效控制。

二是配套設備問題。醫院財務信息化管理的配套設備尚不完善，隨著醫院門診收費、藥品藥房以及院長查詢、住院收費等信息化管理運作的開展，建立信息化管理終端是必然趨勢?？梢杂行П苊馑绞铡⒙┦?、人情費等問題，但設配和系統的不完善使得操作人員無法準確完成工作。另外，醫院網絡信息管理很滯后，難以滿足現代醫院管理的需求。各科室之間的信息系統互不共享，無法實現信息資源網絡共享，造成資源浪費和資金浪費。

三是監督管理問題。目前，醫院在財務管理方面，內部結構存在不合理性，整體風險控制環節薄弱，缺乏行之有效的內部監督機制。而且，從醫院主管部門來看，醫院對建立內部控制制度不夠重視，對市場經濟下防范財務風險預警監控機制的認識不足。一旦發生具體的財務風險和問題，不能嚴格處理，易靈活處理、流于形式，得到不準確的信息。在固定資產、易耗品的采購以及驗收中分工不明，采購部門有隨意性及盲目性存在。

二、風險分析

諸如以上問題，會給醫院內部財務管理帶來很多不良影響，也大大增加了醫院財務管理的風險性，使風險防控成為一紙空談。首先，醫院內部財務信息易失真，使得財務信息不準確，管理難、審計難；其次，醫療費用不透明，使患者享受的醫療服務質量大大降低，也會增加對醫療行業的不滿意程度；最后，醫院自我管理困難，醫院內部控制風險性增加，主管部門審計和自我審計不相符。

三、管理辦法

1.加強人員培訓和管理。應從財務工作人員的素質和技能兩方面著手，提高醫院財務管理的質量。醫院主管人員要從思想上重視財務部門的重要作用，定期舉辦業務技能培訓，劃撥經費，用于人員學習交流。對于新引進的管理系統，要詳細地向大家介紹，以便盡快投入使用，對于系統更新的功能，也要鼓勵并督促大家去使用，避免傳統管理的低效率、低質量問題。也可組織業務知識、業務技能大賽，評優頒獎，以資鼓勵。對于工作中出現漏洞的人員，要及時批評教育，并以績效考核成績為懲罰指標。要讓財務部門工作人員意識到自己工作的重要性和嚴謹性，不能偷懶懈怠，也不能讓數據流于形式，要真正做到信息化高質量管理。

2.健全體制，加強監管和落實。很多醫院的內部體制并不健全，這是導致制度對內部起不到控制作用的關鍵所在，健全財務管理的機制體制是第一個著力點。對于醫療用品的事物，進行嚴格的管理和劃分，做到責任落實到個人，定期例行檢查，查清數量，核對使用量和庫存量，核對有誤的負責人進行扣除績效工資處理。有了嚴格的制度，第二個重要環節就是落實，可設立一個醫院財務工作監督小組，定期到各部門檢查院內財務制度的落實情況，保持制度落實的長期性和真實性，對已經建立的體系起到良好的維護作用。

3.加強財務預算制度。實行財務預算可有效分析院內下一階段的財務收支狀況，降低財務風險。預算制度可分為制定、執行、評價三個階段。工作人員可為醫院每年、每個季度、每月甚至每周的收支都做出預算，最大限度地按照預算指標執行，定期評價預算的執行情況，并分析超支或盈余的原因，以便為下一個階段的工作提供依據。為完善風險控制和預警體系，院方可借助第三方專業機構或專家進行財務預算和風險分析，并提出相應的計劃。可建立一定的財務預警模式，及時發現并解決財務管理方面存在的問題。

四、小結

醫院管理中的人員開支、設備引進與維護、醫療用品的采購等各個環節、各個方面均離不開財務管理，而醫院面臨的各種風險，最終都會以財務風險的形式表現出來。加強醫院財務風險管理，可有效減少醫院在經營過程中因各種風險帶來的損失。

第3篇：財務風險分析與控制范文

企業發展環境包括內部環境與外部環境，內部環境與企業管理緊密相連，企業想要在外部市場中贏得先機，強化內部管理是必經之路。企業管理者應該認識到自身工作的重要性，從內部管理的每個環節入手，消除影響企業發展的每個因素。財務之企業運行的命脈，然后影響財務工作的因素很多，從而導致財務風險不斷增加，這些風險一旦沒有及時被發現并控制，那么對企業發展會造成極大危害，重視企業財務風險管理，將其納入到企業發展的戰略規劃中，是現代企業管理者應該關注的重點問題。

2 企業財務風險管理與控制存在的問題分析

2.1 管理人員專業素質較低

財務管理中管理人員是行為的主體，管理人員專業素養的高低，直接影響管理質量。從目前我國企業整體財務管理情況來看，由于企業管理隊伍整體素質偏低，而造成的財務風險普遍存在。這些管理者缺乏洞察力以及企業管理專業技能，無法及時發現企業財務工作中存在的風險，導致企業風險應對能力偏低，制約了企業發展。還有一些企業的財務管理人員認為風險管理不重要，或是根本沒有意識到風險管理這個問題，受到專業知識的局限，在制定財務管理計劃或者策略的時候，使風險管理這個部分缺失，或者是風險管理和控制手段無法與企業發展需求適應，最終影響了企業發展的整體水平。

2.2 財務風險管理與控制制度不健全

企業發展離不開各種風險管理制度，制度能夠約束人的思想和行為，是管理目標得以實現的保障。但是從目前大部分企業的財務風險管理情況來看，很多企業在財務風險管理與控制方面的制度并不健全，企業財務風險預測與控制工作效果不佳。具體表現在：內部控制制度不完善，信息傳遞時效性差。企業進行財務管理時與當前市場情況脫節，缺乏動態化管理，同時企業內部各部門之間的聯系少，企業管理者無法及時掌握到企業內部各部門的實際運行情況；企業后臺管理制度不完善，這個方面主要是企業管理人員在進行融資的時候，沒有對當前的情況進行全面考察，導致企業管理者風險預測能力降低，財務部門風險管理在財務控制方面措施不當，從而影響整個企業的財務工作質量以及財務風險控制效果。

2.3 投資管理科學性不足

企業財務風險中，強化對投資的管理，是降低風險的一個重要方面。企業管理者需要全面掌握企業所面臨的投資環境，并制定出最為完善的投資策略，從而降低企業財務風險程度。但是現階段，很多企業在財務風險管理的時候，并沒有進行全方位的市場調查，也沒有進行相關的投資風險分析，這樣一來，企業投資就會存在很多風險。另外，還有一些財務會計人員在進行會計處理的過程中缺乏責任性，根本無法確保各項數據的準確性與可靠性，從而導致管理者數據分析結果失誤，各項經濟規劃制定失去科學性，無法與企業發展需求相互適應，從而增加了企業投資風險，不利于企業的可持續發展。

2.4 企業預算基礎相對薄弱

財務預算是財務工作的重要內容，是企業對未來資金使用狀況進行預測的主要依據，如果財務預算工作不合理、不科學，那么會大大提升財務風險，降低企業核心競爭力。目前我國有一些企業在這個方面比較薄弱，尤其是一些中小企業，這些企業在編制財務預算時，與企業實際情況有所出入，無法達到推動企業發展的目的。另外，企業管理人員不夠關注會計職能，忽視了預算質量，這些都會導致企業財務風險增加。

3 企業財務風險管理與控制的加強策略

3.1 優化財務管理業務流程

強化財務管理業務流程管理，尤其是在財務核算、財務預算環節，財務管理者要關注所有財務工作環節，這樣才能夠減少財務工作出現錯誤和幾率，提升財務工作質量，降低財務風險。另外，以企業可持續發展為基礎，要制定企業資源戰略規劃，從而實現企業內部各項資源的優化配置。同時，企業各項經濟活動的增加，財務流程也需要更加完善，企業財務管理要從粗放式管理，向精細化管理轉變。

3.2 提高財務管理人員的專業素質

從企業財務管理隊伍整體素質不高的這個情況出發，企業管理者有意識的提升自身的專業素質，企業領導也需要為財務管理者提供更多的進修機會和發展平臺，讓他們能夠掌握更多的先進管理技術和理念，做到與時俱進。企業的發展，需要高素質、全面化的管理人才，降低財務風險，也需要專業化的管理人才。企業培訓要與合理的考核同時進行，確保每一位財務管理人員都能夠從培訓活動中得到提升。宣傳繼續教育的意義和重要性，鼓勵財務管理者參與繼續教育，強化財務風險管理意識，這樣才能夠及時發現企業財務工作中存在的問題，認識到自己的責任，為企業未來的財務工作和風險管理提供更多保障。

3.3 加強企業內部控制制度建設

提升企業的財務風險管理水平，管理人員就要做好內部控制工作，找到適合本企業發展道路，從而提升企業的市場競爭力。做好企業內部控制制度建設，第一，要不斷完善企業財務制度。通過該制度的建設，可以提升企業財務會計信息和經營信息的真實性，為企業戰略決策提供準確財務數據，最終達到財務管理目標。在制定企業財務制度時，要根據企業的實際狀況進行，推動適合本企業會計制度發展。同時還要做好財務人員行為規范制度建設，減少財務管理問題的出現，提升財務管理質量，為企業今后的發展提供制度保障。第二，要積極建立企業內部風險管理機構。企業在進行內部控制制度建設時，還要建立相應的風險管理部門，做好市場風險分析，制定出完善的應對策略，降低企業市場風險，為企業贏得更好的發展空間。企業風險管理機構要加強對財務部門的監督，發現財務風險時能夠及時告知，提前做出應對措施，減少企業經濟損失，實現企業利潤的最大化。

3.4 做好企業財務預算管理

財務預算工作可以為企業財務管理人員提供科學的管理依據，因此在進行編制時，管理人員需要保證它的科學性，降低企業未來財務管理風險。在編制的過程中不僅需要明確現金流數量，也要做好損益表和資產負債表的估測，從而為企業資金的籌集和調配提供相應的數據，明確財務人員的各項行為，保證企業各項工作的順利進行。做好財務預算管理，還要加強對現金的預算，結合企業上一年度的現金運行狀況編制出相對科學的預算方案，不斷優化企業的資金結構，保證企業資金的正常運轉，從而降低企業財務管理風險。除此之外，在進行企業財務預算管理時，編制人員也要對企業未來發展狀況做出科學預測，使其符合企業的實際發展規律，通過這樣的預算編制能夠增強企業資金的使用效率，降低企業財務管理風險，最終達到企業發展目標。

第4篇：財務風險分析與控制范文

關鍵詞：中小企業 財務管理 風險控制

一、企業財務風險概述

財務風險是指企業在財務實際操作過程中，企業財務風險產生的本質來源于各種不確定的影響因素，在企業內部的運營條件的未知的影響，加上外部市場來的各種難于預料的不確定因素，都會使財務管理上的預期收益產生無法想到的偏離。企業財務風險貫穿于生產經營的整個過程中，可將其劃分為籌資風險、投資風險、資金回收風險、收益分配風險四個方面。

二、企業財務風險的特征

（一）客觀性

中小企業財務風險客觀性的存在是無法避免的，這是客觀存在的，并不隨著管理者的思考意志而改變，企業管理者只能把風險范圍縮小到最小，財務管理人員要通過自身的財務知識，降低企業財務發生風險的概率，也只有這樣才能改變這些客觀條件帶來的影響。

（二）全面性

整個中小企業在運行的過程中財務管理風險都是存在的，只要企業有投資、籌資等資金運行經營的過程，企業財務風險就會隨之產生。在我們市場經濟環境的促使下，市場環境瞬息萬變，要想在激烈的競爭中存活下來，管理層哪怕是一個小小失誤都會使得企業的財務風險產生很大的風險，增大了企業自身的運行風險。

（三）不確定性

財務風險的出現具有不確定性因素的影響，風險發生的時間、影響以及產生的原因都是隨機的、不確定的。這些風險可能發生也可能不發生。

（四）復雜性

中小企業的財務風險復雜性指財務風險的來源有很多，包括內外部環境因素，市場經濟環境的不可預測的因素等直接和間接的造成影響，都制約著企業對財務風險管理的難度。

三、中小企業財務風險管理存在的問題

（一）財務管理人員風險意識淡薄

企業的日常生產管理里中，我們的財務人員沒有樹立一些正確的財務制度，風險價值等概念，對風險的意識相對落后。一般中小企業的投資者就是管理者，招聘的財務人員一般都是家族內部的親屬，這就導致管理層的管理水平相對較為薄弱。沒有相關財務經驗，造成現金流管理不足，資金閑置或者周轉不足。使我們想要發展沒有資金，富裕資金無法轉成生產力。為了擴大規模，盲目投資，加上信息不對稱，沒有充分把握市場信息，這樣就加大了企業的財務風險的發生。

（二）財務人員專業素質不足

在社會大環境的影響下，大多數大學畢業的就業生多愿意選擇國企和政府部門工作，中小企業自身存在規模小、實力弱，很少有人愿意去一個中小企業就業。我們有的企業只追求利益的高低，眼下能減少投入，但是對于長期發展沒有好處，導致中小企業在選擇財務人員的時候只能選擇一些自身素質較低的社會人員和自己家族內部的人員。這樣的企業缺乏健全有效的財務管理機制，缺乏相互約束的控制機制。

（三）財務管理制度不健全

在面對多變的經濟市場，一些中小企業沒有健全的財務管理系統，內部管理體系存在很多缺陷，尤其是在成本核算、財務收支審批制度等方面。就算有的企業建立了相關的管理制度，但是嚴格執行的很少，甚至有些因為個人利益，存在違法亂紀的現象。從而導致管理層不能處理面臨的各方面風險，并在財務管理的過程中造成很多負面的影響。

四、中小企業財務風險的控制措施

（一）建立完善的財務制度

根據企業的自身發展情況制定完善企業財務制度，只有真實有效的反應企業會計信息和經營信息，才能利用這些信息對企業的各種經營活動作出正確的決策，決策科學化是防范財務風險的重要方法。這就要求中小企業管理層建立和完善企業財務制度，推行適合自身企業的財務管理制度，在這些基礎上加大監管力度，嚴格按照法律法規進行核算，保證財會資料的真實性，使制度執行落實到實處。

（二）提高財務管理人員素質

在中小企業中不少企業財務管理不到位，賬目作假等導致信息失真。這些也都是因為財會人員法律意識淡薄，和管理者對管理的忽視。要解決這些問題就要加強財務團隊的建設，加強企業財務人員的培訓，加強員工的素質教育，提高他們對財務風險的識別和判斷能力。學習先進的管理方法，能夠幫助管理人員快速的掌握出現的財務風險。

（三）完善財務管理決策機制

企業生產經營活動中所有風險最終都會在財務上體現出來，應充分考慮各種影響決策的因素，經過管理人員對各種方案的總結分析。選取適合企業的方案，防止因為我們決策而產生財務風險。企業負債的比重在多大范圍內，要根據企業的自身情況而定，建立一種適合企業自身的積累資產的方式，并且把握住我們使用財產運營的合理分配方式，減少財務管理的壓力，降低企業運行帶來的風險。

（四）加強企業信用建設

企業信用是現代企業生存的重要信條。企業的信譽是持續發展的根基，對企業的發展起到了重要的作用。尤其是對企業困難時候的集資時候的影響至關重要。中小企業在加強信用建設時，要使企業經營應做到誠實守信、遵守法律法規，不偷稅漏稅。還要使企業財務工作做到真實、完整，并不斷完善財務管理監督。我們在企業準備投資時候要進行認真分析，并把投資的回報高低作為是否可行的主要依據，執行可持續發展高回報的投資。通過提高各項管理業務來提高整個企業的信用度。

五、結束語

我國市場經濟正在快速的發展，在激烈的市場競爭中，中小企業想要立于不敗之地就要從源頭上解決財務風險帶來的威脅，預防財務風險的發生。為了切實提高中小企業的競爭力，增強財務管理的執行力，培養中小企業財務人才，提升公司財務管理質量，健全企業財務制度。只有這樣才能使我們的中小企業在市場的激流中生存下來。

參考文獻：

[1]張啟中.中小企業財務風險預警管理研究[D].武漢理工大學，2005

[2]葉華.中小企業財務風險評價與控制研究[D].華中農業大學，2005

第5篇：財務風險分析與控制范文

【關鍵詞】現代企業 財務風險 控制策略 可持續發展

一、現代石油企業財務風險種類、特征及其成因分析

2001年中國經濟叩響世界貿易組織WTO的大門，現代企業管理逐步向信息化時代、網絡經濟邁進。石油企業財務風險，是指企業在銷售、經營、財務等各項活動中，受到來自內部或者外部不確定、不可控制因素的影響，企業財務狀況具有不確定性，使企業在一定程度上可能受到損失。根據財務活動中資金流向及作用，可以把企業財務風險劃分為四類：流動性風險、信用風險、籌資風險、投資風險；根據企業財務風險控制程度，可將石油企業財務風險劃分為可控和不可控兩類。

（一）石油企業財務風險的種類

1. 石油企業財務籌資風險：改革開放以來，尤其是20世紀90年代以來，石油企業經歷了合并、重組、改革三個發展過程，而資金融通活動貫穿企業發展各個環節。石油企業籌資風險主要包括三類：（1）石油企業機構設置眾多，籌措的資金在下發落實過程中大打折扣，存在資金不落實的可能性；（2）20世紀90年代初期，石油企業是粗放型財務管理模式，企業發展重生產輕效益，致使籌資成本存在過大可能性；（3）企業發展受到外界金融危機、次貸危機、債務危機、中東北非動蕩局勢的影響，企業受益無法保障，直接影響籌措資金償還能力，存在無法償還籌措成本的可能性。

2. 石油企業財務投資風險：石油企業的高層管理者，對于當前局勢辨別不清，財務管理能力薄弱，企業投資過程中沒有做到科學、合理規劃，致使投資過程存在無法收回預期效益的可能。企業投資活動本身就具有一定風險，“投資——收回資金——下一次投資”這是一個循環過程，具有或短或長的時間差。

3. 石油企業財務收益分配風險：石油企業生產經營獲得收益后，對獲取利益進行分配，這樣會導致企業整體資產價值分散。收益分配風險是銷售、經營活動中的經營風險以及資本支付風險。當企業資本價值經營所有財務風險釋放時，嚴重制約了石油企業資本價值的規模。

（二）石油企業財務風險基本特征

1. 石油企業財務風險具備客觀性，財務管理貫穿每個部門、環節、活動的同時，也使財務風險處處存在，無法回避消除，只能通過預防措施進行控制；

2. 石油企業財務風險具備全面性，在財務籌資、投資、分配、資金回收等活動中，都會存在財務風險；

3. 石油企業財務風險具備不確定性，無法預知財務風險可能出現的時間、環節，對未來風險大小、種類無法預知。

4. 石油企業財務風險具備收益損失共存性，高風險、高利潤，即財務風險與企業利潤成正比。

（三）石油企業財務風險成因分析

1. 企業財務管理過于負載受到內部市場條件、外部國際金融環境的影響；

2. 企業管理人員法制意識、管理意識不強；

3. 企業在籌資、投資、資金歸攏過程中實施政策出現失誤；

4. 企業內部資本結構不合理、投資決策不科學

二、石油企業財務風險控制預防措施

（一）石油企業自身內部應樹立風險意識，建立科學、合理、有效的財務風險預防機制。對于籌措資金、投資活動、資金歸攏、收益分配過程，要考慮自身發展特點及外部金融環境，建立風險基金用以彌補風險損失。完善企業流動資金利用效益的監督管理制度，切實選擇安全、可靠的投資活動，提高資金周轉力度，增加企業還貸能力。

（二）切實提高企業風險預防意識、優化資本結構。關注國家宏觀調控政策變化，關注投資政策、金融政策等。對于石油企業項目活動制定、實施、資本籌措、投資過程、利益回收過程要對可能出現的風險進行預判并制定詳細措施。優化企業資本結構，根據石油企業自身類型、發展特點、適應市場能力、產品結構特點、財務資本運作能力，建立適合企業發展的資本結構。

（三）建立應急響應預案。預警系統對于企業可持續發展起著重要的作用，作為一種物美價廉的風險診斷工具，可以切實有效判斷國內外金融環境變化征兆，對財務風險做出預判，使企業提前采取措施，將損失降低、控制風險蔓延擴大。

（四）秉持以人為本的發展理念，建立全崗責任制，加強企業財物監督管理。對于企業各部門、項目各環節，將責權分配到各個崗位，使各階段財務控制相互牽制，提高預防和規避財務風險的能力。對企業內部財務審計監督，對財務工作進行科學管理，及時發現問題，解決問題，保障財務信息不失真，切實提高企業抗風險能力。

三、結語

本文通過對現代企業財務風險及控制展開深入探討，分析得出，財務風險成因是受到內外部市場環境影響、企業資本結構不合理的影響，明確企業今后預防控制財務風險應樹立風險意識、優化資本結構、建立科學的預警系統，才能有效降低企業受到的財務損失、控制風險蔓延擴大，切實促進我國石油企業平穩、協調地走向可持續發展道路。

第6篇：財務風險分析與控制范文

一、當前高校內部控制框架體系構建所面臨的問題

（一）內部控制環境混亂

內部控制環境是落實內部控制措施的基礎保障，是高校內部控制措施能否有效實施且產生效果的基礎保障。就當前國內普通高校的發展狀況來看，雖然多數高校都在校內建立了財務管理內部控制體系，但是實際落實情況卻并不理想。高校所構建的內部財務管理制度多數流于形式，并未對內部控制管理制度進行深層次的分析，導致在出現實際問題或進行相關檢查時規避制度的執行，最終導致內部控制制度難以實現其實際價值。

（二）治理環境尚不成熟

內部控制構建需要與法人治理結構相協調，若脫離了完善的治理結構作為基礎，將會導致內部控制缺乏完整性。當前，國內高校的治理結構尚不完善，存在著諸多的問題，其中包括高校與政府之間的關系不清晰，政府方面對公立高校的管理并未盡到完全的責任，對民辦高校又參與了過多的管理。另外，高校產權結構與管理方式不夠明確，政府是高校的最終責任人，但是對銀行貸款合理性的監督程度較弱，導致財務預算未得到有效的控制。

（三）風險管理體系不完善

經濟與社會發展所帶來的全新需求，推動了高校的大規模發展進程。高校擴招以及招生數量的增加勢必會導致基礎設施與相關教育資金的增長，由此導致高校面臨著建設資金短缺的問題。為獲取到資金支持，出現了銀行與高校合作的融資模式，在高校擴招初期由于政府的支持，融資環境寬松，后期建設過程中隨著銀行貸款數目的增長而導致負債總額的持續增加，負債辦學問題由此出現。在此情況下多數高校面臨發展危機，甚至有高?；谪搨鶈栴}而難以運行。基于以上所述可以看出，國內高校普遍存在著風險防范意識不足等問題，導致財務危機情況屢屢出現。

二、高校內部控制薄弱成因分析

（一）管理層方面內控認知程度不足

就當前高校的經營狀況分析，普遍存在的問題是高校管理層對內控制度缺乏合理的認知，不能夠正確認識到內控制度對高校發展的重要性。多數高校的財務工作重心放在會計核算與資金管理方面，由此導致高校財務管理人員將過多的關注放在資金管理與控制方面，而對非物質方面的內部控制體系構建卻鮮少有關注。作為國有事業單位的高校，不可避免的存在著國有事業單位的通病。高校管理者與政府相關管理者的經濟意識較為薄弱，缺少風險意識以及法人意識，多數管理者認為政府會保障高校的發展，由此導致其不能夠正確的認識到經營過程中所面臨的財務風險。

（二）校內治理結構缺乏科學性

當前國內高校的內部治理制度多是由黨委領導下的校長負責，先進高校尤其是公立高校，并未建立起以薪酬為核心的激勵制度，以決策、執行與監督分離為約束特征的較為科學的內部治理機制在高校內部尚未建立。基于高校缺少科學的法人治理結構因素的影響，而政府方面與高校方面的關系并未理清，政府方面對高校具有一定的管理權，將高校的管理交由負責人負責。高校的負責人一方面代表出資方，一方面代表委托方，由此導致高校在運行過程中對政府存在過度的依賴性。政府方面對高校的日常管理并不會實施全面的管理或監督，致使高校的管理雖然存在兩個主體負責方，但是兩方面卻均未給予有效的管理，造成了對內部控制體系構建的限制。

（三）管理機制缺乏合理性

高校傳統管理機制與管理模式之所以呈現出不合理性，主要是由于經濟體制環境下行政管理特征的影?，高校內部管理多延用傳統的管理機制與模式，學校的決策與執行過程鏈條過長，導致各層級之間的溝通存在一定問題。同時，高校內部控制體系更關注原則性的規定與導向，缺乏對可行性原則的關注，在實際問題的決策程序上沒有科學的分析手段與管理措施，由此限制了內部控制的實際作用的實現。另外，多數高校對建設貸款的后果與自身還款能力并沒有進行科學的評估，盲目的進行項目建設，一旦銀行緊縮銀根則可能面臨著巨額的本息，形成財政危機。

三、基于財務風險管理視角高校內部控制框架體系的構建

（一）優化高校內控環境

優化高校內控環境應該由以下三個步驟予以實現：第一明確產權與管理職責。公立高校是由政府建設，最終負責人為政府，由此政府相關部門需要進行產權規劃，對資產進行科學評價，對投資項目進行審批，實現資產管理的職能。第二引進現代管理理念。高校需要將內部控制融入到管理制度中，引進現代企業管理理念，制定科學合理的內部治理機制，保障高校內部決策的可靠性。第三提升執行人員的綜合素質。內控制度是否能夠實現最大化價值，在一定程度上受到內控執行人員的影響，因此，需要不斷提升管理人員的綜合素質，包括財務管理能力、審計專業素質等。

（二）規范預算制度

就高校的經營屬性來看，其自身便屬于預算單位，基于此，預算控制應該是高校內部控制的基礎環節。在整個預算編制過程中，需要確保長遠的規劃，規范實際編制過程，確保預算編制的合理性與可靠性。在預算管理過程中，需要構建績效考核的具體標準與整體制度，使預算模式能夠逐步發展為滾動預算模式。同時，需要對預算編制人員給予一定的后期培養與監督，確保工作人員能夠掌握財務管理與預算管理等相關專業技能，由此確保其能夠編制優質預算。

（三）強化高校管理風險防范意識

首先在高校管理層方面應該具備較強的風險管理意識，對風險防范機制的構建進行一定研究，應用有效的措施對可能出現的風險予以有效控制。其次，在高校進行擴招過程中，需要對財務風險進行科學評估，確保其風險在可控范圍內，并對整個落實過程進行合理監督。最后在高校內部構建融資管理制度與風險監控機制以及經濟責任機制，形成綜合管理的財務風險預警機制。

（四）強化內部控制監督機制

高校內部控制監督應該分為兩個方面，包括內部監督與外部監督。高校管理層選擇外部審計與財務報表等措施實現外部監督職能，而內部監督則主要依靠內部審計予以實現。經由內部審計對各項經營活動進行監督與檢查，使高校內部控制不斷向制度化、系統化方向發展。而加強內部審計監督則能夠擴展財務監督職能，對高校內部可能出現的超預算現象予以有效控制。

第7篇：財務風險分析與控制范文

關鍵詞：中小企業 財務風險 防控措施

財務風險是指企業在特定的客觀情況下和特定的期間內，在企業經營運作過程中，由于各種難以或無法預料、控制的企業外部環境和內部經營條件等不確定性因素的作用，使得企業資金運動（資金流）的效益性降低和連續性中斷，進而使得企業的實際經營績效與預計目標發生背離，從而對企業的生存、發展和盈利目標產生負面影響或不利結果的可能性。

一、引發中小企業財務風險的因素

（一）外部環境

引發中小企業財務風險的外部環境包括經濟因素、自然因素、法律環境、社會因素和科學技術因素。這些因素存在于企業之外，它對企業的經營管理、財務狀況產生的巨大風險是難以準確預見和無法改變的。如當前國際金融危機對中國中小企業產生的沖擊，許多中小企業面臨財務癱瘓處境，威脅著中小企業的生存和發展。中小企業由于受經營理念、財力、物力、人力的限制，其財務管理不能適應復雜而多變的外部環境，必定會給中小企業帶來財務風險甚至財務危機。

（二）內部因素

一是管理層風險意識缺乏導致的財務風險。在現實工作中，我國許多中小企業的經營者、管理層和財務人員缺乏風險意識，認為只要把生產搞好，有經營利潤，只要管好用好資金就不會產生財務風險。風險意識淡薄是財務風險產生的重要原因之一。

二是經營決策失誤導致中小企業財務風險。我國中小企業的經營決策普遍存在著依靠經驗及主觀決策現象，財務決策失誤的主要原因是缺乏科學合理的可行性分析，主觀臆測嚴重，重大事項不經集體決策審批而是個人單獨決策。

三是財務人員風險意識落后導致中小企業財務風險。由于長期以來在思想上受財務制度的束縛，財務人員風險意識落后，尚未樹立時間價值、風險價值等科學概念，反映在財務管理目標上，就是未能確立起最優化思想。中小企業內部控制體系不健全，管理部門的約束機制不到位，審計監督乏力，甚至缺少必要的內部監控體系及制度，在資金管理、使用及利益分配等方面存在權責不明、管理混亂的現象，使得資金使用效率低下、資產流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證。

二、防范中小企業財務風險的措施

（一）籌資活動中注意做好企業財務風險分析防范

中小企業在籌資決策時，應按照企業的固定資產比例，財務杠桿系數、行業屬性等因素，合理確定企業的負債比率和籌資利息。在籌資過程中要堅持風險小利潤大的原則，把風險和利潤綜合考慮。籌資要量力而行，要把握好籌資機會，掌握好取舍標準，選擇恰當的籌資方式。中小企業財務風險分析籌資過程中要加強利率、匯率風險管理。利率是影響財務成本的重要因素，借款利率越高，財務風險越大，因此要選擇和利用合適的利率和匯率。

（二）投資活動中的企業財務風險分析和防范

1、注重前景企業財務風險分析

目前部分中小企業所在行業和產品屬于“夕陽產業”，加上市場組織程度和行業組織程度的低下，融資能力普遍偏低，企業總體上缺乏長遠的競爭能力。所以投資前必須重視分析和評估其準備投資的產業及投資的產品市場前景，充分分析市場供給與需求的關系。

2、重視資金測算企業財務風險分析工作

項目投資前要對所投資項目的支出情況，特別是起初的開辦費用、融資渠道和金額、生產過程的現金流量以及市場開拓費用等進行仔細的測算，防止盲目投資和投資經營過程中資金斷裂造成的財務風險。

三、做好企業投資的項目財務風險分析決策

中小企業財務分析投資的最終目的是實現股東財富最大化。對投資項目，無論是采用自我發展型投資，還是外向兼并投資，都要綜合考慮各方面的影響因素，科學地進行投資決策和經濟評價。中小企業財務風險分析必須在項目的收益、可承擔風險和投資風險之間進行合理的平衡，在可以承受的風險范圍內選擇最優的方案。

（一）建立財務預警系統

企業財務危機預警系統，作為一種成本低廉的診斷工具可預知財務風險的征兆，當可能危害企業財務狀況的關鍵因素出現時，財務危機預警系統能發出警告，以提醒經營者早作準備或采取對策以減少財務損失，控制財務風險的進一步擴大。中小企業的經營者、管理者應隨時加強對財務風險指標的分析，適時調整企業營銷策略，合理處置不良資產，有效控制存貸結構，適度控制資金投放量，減少資金占用。同時，還應注意加速存貨和應收賬款的周轉速度，使其盡快轉化為貨幣資產，減少甚至杜絕壞賬損失，加速企業變現能力，提高資金使用率。

（二）建立財務風險意識

中小企業要時刻關注國家宏觀政策的變化，關注國家產業政策、投資政策、金融政策、財稅政策的變化。管理層應對企業投資項目、經營項目、籌借資金、經營成本等方面可能產生的負面效應進行提早預測，以便及時采取措施。管理層要關注市場供需關系的變化，防止企業成本費用和資金需求增加出現經營虧損或資不抵債的財務危機。企業經營者要根據政策因素變化及時調整經營策略和投資方向，避免企業步入財務危機。在銷售方面注重產銷銜接，以銷定產，及時調整營銷策略，積極開拓新渠道，培育新用戶，加速貨款回籠，加強業務整合，提高企業整體抵抗風險的水平。

（三）建立企業內部監督制度

內部審計控制是一個企業內部經濟活動和管理制度是否合規、合理和有效的獨立評價系統，在某種意義上講是對其他控制的再控制。內部審計在企業應保持相對獨立性，應獨立于其他經營管理部門，確保審計部門發現的重要問題能送達治理層和管理層。對于不具備條件的中小企業可聘請外部審計機構和人員進行內部審計。

（四）建立內部控制制度

要建立中小企業內部控制制度和會計控制制度，如對企業的貨幣資金控制、采購與付款控制、銷售與收款控制、對外投資控制等。實施內部牽制制度，對不相容的崗位實行相互分離、相互制約；要建立回避制度，會計負責人的直系親屬不得擔任出納人員；嚴禁擅自挪用、借出貨幣資金；嚴禁收入不入賬，嚴禁一人保管支付款項所需的全部印章；不得由同一部門或個人辦理采購與付款、銷售與收款業務的全過程，銷售收入要及時入賬。

四、企業財務風險分析要注意樹立企業良好形象

中小企業財務分析的資信程度不高，籌資難一直是困擾其發展的問題。所以中小企業財務風險分析更要注重樹立企業良好的形象，塑造投資者信心，爭取更多的外來投資，降低籌資成本。同時，中小企業財務風險分析還應建立償債基金，增強企業自保和抵制財務風險的能力，合理調度資金，維護資產的流動性。應注重籌資杠桿，適度舉債優化資金結構，并根據企業的經營風險選擇合適的財務杠桿。中小企業還可以利用套期保值法防范財務風險。套期保值的原理是使用一種貨幣的現金流入與該種貨幣的現金流出在時間和數量上相對應相匹配。當一個現有交易導致未來有一筆資金流出時，我們可以在現在運用一個在未來只有一筆現金流入的方式來對它進行套期保值。

總之，企業在發展壯大之初，要根據企業對資金的需要、企業自身的實際條件以及融資的難易程度和成本情況，量力而行來確定企業合理的融資規模，減少企業的財務風險，進而實現企業對財務風險的有效防范。

參考文獻：

①曾玲. 我國中小企業內部會計控制的相關問題分析[J]．會計之友(中旬刊)．2009（7）

②楊敏茹. 中小企業內部會計控制制度淺析[J]．中國商界(上半月)．2010（6）

③楊孝念. 淺議中小企業實施ERP有利于完善內部控制[J]．中國西部科技．2006（31）

④袁雪平. 探析珠三角區域中小企業財務管理[J]．企業家天地．2008（9）

第8篇：財務風險分析與控制范文

一、引言

隨著我國經濟體系與國際的不斷接軌以及國際經濟貿易往來的不斷成熟，我國企業迎來國際化發展機遇的同時也不可避免地受到了全球金融危機的影響。很多企業在經歷金融危機的洗禮之后開始重新審視金融風險和財務風險，如何通過風險預警系統及時發現和解決財務風險問題成為目前企業迫切需要解決的問題之一。

企業財務風險預警是以企業財務信息為基礎，利用企業的財務報表與經營計劃等資料，通過選擇并觀察敏感性預警指標變化，借助比例分析和數學模型等方法對企業可能或即將面臨的財務危機進行實時監測和預報警度，并及時向利益相關各方發出警示和提出規避風險的建議（楊軼、張友棠，2008）。財務風險預警理論在國外已經有70多年發展歷史，并已經形成一個比較成熟的理論體系，很多大型跨國公司已經采用了比較成熟的財務風險預警系統并取得了很多經驗和成果。在我國，財務風險預警研究開始于1986年，建立在國外學者研究基礎上，國內財務風險預警研究得到了較為迅速的發展并開始形成體系，許多信息化建設程度較高的企業逐漸開始運用信息化途徑實施和啟用了財務風險預警系統。

二、信息化條件下財務風險預警機制基本模型

信息化條件下的財務風險預警機制可以分成信息收集機制、信息傳遞機制、財務風險分析機制、財務風險處理機制四大部分，分別發揮不同的作用。

信息收集機制主要是基礎數據采集層，主要負責收集企業基礎財務數據，信息傳遞機制主要是以財務報表或經營快報的形式將信息傳遞給風險分析層；風險分析層除了收集基礎數據采集層提供的財務數據之外，還要收集外部國家宏觀政策、行業發展環境、社會發展環境及內部生產經營的相關信息，并根據上述數據利用風險預警分析方法進行風險分析，并將分析結果、建議措施和有關重要資料上報領導層——財務風險處理機制；領導層根據上述預警分析和建議進行討論并做出決策，下發相應指令，要求執行層具體實施；領導層在做出預警決策時既要考慮對公司的短期影響，也要注意保證公司長期發展的需要，執行層則負責具體執行領導層的各項決策。

三、企業財務預警系統運行保障措施

1、加強信息傳遞環節的控制，確保信息及時準確可靠

財務風險預警系統建立在大量與企業經營、財務活動有關的內外部信息基礎之上，因此，及時、準確、可靠的信息對企業財務風險預警系統有效發揮預警作用并及時發現財務風險具有非常重要的意義。為確保各項信息的及時性，在建立財務預警組織的各個層級時，應當設置專人負責財務風險預警工作，明確規定重要信息的收集和反饋時間要求；通過信息化途徑，建立一套先進的會計信息管理系統，能夠更好的保證各層級、各部門之間的信息溝通。另外，為保證信息的可靠性，對基層數據采集層收集的財務信息及其他重要信息由內部審計部門安排內部審計人員進行核實，對財務報告數據還應當由外部會計師事務所進行審計，從而確保數據信息的準確和可靠。

2、完善企業內部控制制度，強化化解財務風險政策的執行力度

完善的內部控制制度可以充分發揮財務風險預警系統的功能，針對企業基礎管理薄弱、內部控制欠缺的弊病，應當對企業內部控制制度進行相應完善，具體措施包括：

（1）在控制環境方面，完善公司內部控制規章制度，制定或完善《企業財務管理辦法》、《企業預算管理暫行辦法》、《資金計劃管理辦法》等規章制度，并在各項規章中對公司各層級、各子公司與各部門的權限與職責進行了明確規定。

（2）在管理控制方面，為保證財務預警信息的及時性，A公司合理調整了財務預警權與經營管理權之間的關系，對財務預警權進行了適度集中，加大了信息的監控力度，不僅確保了會計信息的質量，也保證了信息在各子公司、各部門間的溝通。

3、提高企業員工財務安全意識與素質

企業財務風險預警系統能否在企業財務風險管理中發揮實效，取決于企業全體員工尤其是管理層與財務管理人員對財務風險危害性與財務安全重要性的認識程度，以及對財務風險預警系統的認知與運用程度。為提高員工的財務安全意識與素質，在企業管理層方面，內部財務風險管理人員或外部財務風險預警專家對公司管理層進行關于財務風險管理與財務預警系統的培訓，提高管理層對財務風險預警信息的分析判斷能力以提高作出風險預警決策時的準確性。在對財務管理人員的培訓方面，進行制度化、常態化的財務風險預警培訓，不斷增強財務管理人員風險管理意識與預警系統運用能力。在提高其他員工財務安全意識方面，建立成本控制中心和目標成本管理制度，明確各子公司與各部門的成本目標與責任，并作為對員工進行考核的一個重要方面，藉此增強員工的成本控制意識與財務風險防范意識。

四、結束語

由于受企業信息化程度的限制，財務風險預警機制在執行過程中可能遇到不同的情況，企業管理層應充分考慮企業本身的已有條件和內部控制狀況，選擇恰當的財務風險預警方法，遵循系統設計原則，構建完善的風險預警模型并按照預警機制程序進行操作，利用財務風險預警機制進行財務風險管理，有效防范財務危機發生。

參考文獻：

第9篇：財務風險分析與控制范文

關鍵詞:企業并購財務風險融資風險支付風險

前言

作為一種資本運營方式，企業并購起源于西方資本主義國家。隨著西方商品經濟的深入發展，企業并購也經歷了從低級向高級發展的過程。我國企業并購的歷史較短，真正意義上的企業并購是在中國改革開放特別是20世紀80年代以后才發展起來的。企業并購在促進我國企業轉化經營機制，促進資源合理配置以及優化我國產業結構方面發揮了重要作用。所以，作為一種有效的資本運營方式，企業并購也逐步被我國企業所接受和采用，并在市場經濟發展過程中發揮著重要作用。

一、企業并購財務風險基本理論

(一)企業并購財務風險的定義

企業并購財務風險是指并購融資以及資本結構改變所引起的財務危機，甚至導致破產的可能性，或者是在一定時期內，為并購融資或因兼并背負債務，而使企業發生財務危機的可能性。

(二)企業并購財務風險的特性

1、企業并購財務風險的綜合性

企業并購活動是一個涉及到多個環節的復雜的資本運營活動，各個環節之間相互分離，有相互作用，甚至出現交叉。

2、企業并購財務風險的前后關聯性

在某一個環節發生的財務風險也會引起下一環節的財務風險，導致企業并購財務風險的連鎖反應。

3、企業并購財務風險的動態性

企業并購財務風險的發生頻率、影響范圍和影響強度都是不斷變化的，這也就要求其管理和防范必須采用動態方式。

4、企業并購財務風險的可控性

我們可以積極采取相應措施，比如提高信息處理質量、采取科學決策機制、運用科學控制手段來予以控制的。

(三)企業并購財務風險的主要內容

1、目標企業價值評估財務風險

在企業并購中，并購的成交價格是并購雙方關注的核心問題。而確定成交價格的關鍵又在于對目標企業價值評估。在并購企業對目標企業實施價值評估過程中，由于并購戰略的差異、評估信息的制約以及評估方法的選擇等因素的影響，會使得并購企業對目標企業價值評估出現偏差，這種偏差會引發并購企業的財務損失。

2、融資財務風險

在企業并購實施中，并購活動要涉及到融資和支付兩個環節，融資和支付方式的選擇都會給并購企業帶來財務損失的可能性。融資風險主要是指資金來源風險，主要包括融資安排風險和融資機構風險。具體來講，比如融資方式是否符合并購動機，資金在數量和時間上能否保證并購需要，融資結構是否合理等。

3、運營整合風險

企業實施并購后，還需要進行并購整合。在這個過程中，并購企業面臨財務整合風險。在并購整合過程中，財務風險主要表現為兩個方面：一是由于外部環境的復雜性和不確定性，導致決策者失誤性決策而給并購企業造成財務損失的可能性。二是由于企業內部財務組織的差異，或者財務運作的缺陷，而導致并購企業發生財務損失的可能性。

二、案例分析

(一)并購背景

聯想集團，全稱聯想集團有限公司，是中國目前最大的IT企業。其主要因為是生產和銷售臺式電腦、筆記本、手機、服務器和外設產品等。聯想集團目前年產量約500萬臺，員工總數一萬余人，1994年在香港聯合交易所上市，總市值為202億港元。

IBM，世界上最大的信息工業跨國公司，個人電腦事業部主要從事筆記本、臺式計算機、服務器、外設等產品的生產和銷售，約有9500名員工。在IBM總銷售額中，個人電腦事業部的銷售額約占10%。在全球PC市場上，IBM以5.2%的市場占有率排在戴爾和惠普之后，位居第三。盡管如此，IBM個人電腦事業部的利潤連續虧損，給IBM利潤造成了很大的影響。基于此，IBM打算在全球范圍內尋找合作伙伴，希望能夠妥善處理其個人電腦業務。

與此同時，聯想面臨著戴爾、惠普全球最大的兩個廠商及國內眾多中小品牌的激烈競爭，營業額、利潤的停滯不前，嚴重困擾著一直追求發展的聯想管理層。出于聯想自身發展戰略的需要、國際化戰略的需要以及追求巨大的協同效應等方面的考慮，聯想決定收購IBM個人電腦事業部。

(二)并購要點

2004年12月8日，聯想宣布以12.5億美元收購IBM的全球臺式機業務和筆記本業務（personal computer division， PCD），打造全球第三大PC企業。本文擬結合聯想此次并購案例，分析其并購活動中的財務風險。根據收購交易條款，聯想支付給IBM的收購金額為12.5億美元，其中包括現金6.5億美元，股權轉讓6億美元，另外還需承擔IBM5億美元債務。聯想PC的合并年收入將達約130億美元，年銷售PC約為1400萬臺。IBM與聯想將結成獨特的營銷與服務聯盟，聯想的PC將通過IBM遍布世界的分銷網絡進行銷售。新聯想將成為IBM首選的個人電腦供應商，而IBM也將繼續為中小型企業客戶提供各種端到端的集成IT解決方案。

(三)并購財務風險分析

1、目標企業價值評估風險分析

本文通過網上查閱，收集了2004年美國IT業八家大公司的市盈率，根據ValueLine網站給出的數據，聯想并購IBM個人電腦業務的收益大概是5.26+10+2=17.26億美元的價值，而聯想為此付出了17.5億美元的成本。由此可見，聯想在并購過程中并沒有過高估計IBM個人電腦業務的價值。

2、融資風險分析

聯想收購IBMPC業務所采取的支付方式是混合支付方式，收購的實際交易金額中有6.5億美元是現金支付，另外6億美元是股權轉讓，還有5億美元債務承擔。根據與IBM簽訂了的協議，聯想從2005年第二季度起，支付給IBM服務費用7.05億美元，分為2.85億美元，2.23億美元和1.97億美元三次支付。收購完成半年之后，聯想引入GeneralAtlantic、美國新橋投資集團及德克薩斯太平洋集團等投資公司3.5億美元的戰略投資，之后聯想集團斥資1.52億美元回購此前向IBM發行的4.357億股超額無投票權股份，IBM在聯想的持股量，由18.9%下降到13.4%?；刭徆煞菸从绊懝矩斦顩r，融資風險成功化解，聯想和IBM實現雙贏。

3、運營整合風險分析

跨國并購的七七定律認為，70%的并購沒有實現期望的商業價值，其中70%的并購失敗于并購后的文化整合。聯想并購IBM個人電腦業務后也面臨著文化整合的巨大風險。新聯想采取了一些措施，確保公司國際化的順利進行，比如留任了IBM的PCD總經理；總部遷往美國紐約；規范新公司內部溝通的國際語言等。在人事政策方面，維持“一企兩薪制”，原IBM員工的薪酬在3年內不變，留住企業關鍵人才；在經銷商和客戶方面，聯想展開了與IBM個人電腦事業部的經銷商和客戶的深度交流。想方設法保留了IBMPCD的渠道和客戶。從目前的情況看，聯想并購后在整合風險的防范和管理上是比較成功的，尤其是文化方面的整合。

三、企業并購財務風險度量模型應用

根據模糊決策方法，建立企業并購財務風險等級評價模型：B=A?R

其中B為評估風險最終得數，R為風險等級評估矩陣，A為權重矩陣。R=[X,Y,Z]T，A=[ax，ay，az]，ax，ay，az分別為X,Y,Z的權重，且ax+ay+az=1。

針對聯想并購行為，運用該財務風險度量模型評價指標體系進行財務風險分析，經20位專家對此次并購活動財務風險進行評估，根據德爾菲法確定指標和權重數據，可知：

X=AX?［X1，X2，X3］T＝3.3325

Y=AY?［Y1，Y2，Y3］T＝＝2.7275

Z=AZ?［Z1，Z2，Z3］T＝［0.35,0.35,0.3］?［2.8,2.75,2.7］T＝2.7525

R=[X,Y,Z]T＝［3.3325,2.7275,2.7572］T，A=［ax，ay，az］＝［0.4,0.3,0.3］

B=A?R≈2.98

通過度量模型可以得出結論，聯想并購財務風險等級為2.98，屬于一般風險。通過二級評判指標向量進一步深入分析可知：該次并購活動，融資風險和整合風險屬于一般風險，目標企業定價風險高于一般風險為3.33。導致目標定價風險偏高的主要因素是利潤預測和貼現系數的選擇。同時，雖然融資風險整體一般，但是從分析過程可以看出決定其大小的指標中資本結構的合理性風險較其它兩項風險明顯偏大。綜合以上分析結果，企業可以有針對性地在此次并購中產生風險較大的利潤預測、貼現系數選擇和資本結構合理性確定三方面，采取有效對策規避風險。

結束語

并購是資本運營的一種重要手段，在現代企業擴張中扮演著越來越重要的角色。無論是在國外，還是在國內都得到了廣泛運用。但是我們必須看到，并購過程中也可能隱藏著巨大的財務風險。企業并購中必須對此問題高度重視并審慎分析，采取合理途徑穩妥解決。我國目前對企業并購過程中的財務風險的研究并不深入，不利于我國企業在世界并購浪潮中獲取核心競爭力，不利于我國國民經濟和國有資產的優化。我國已經融入世界經濟的浪潮，對企業并購中的財務風險加以重視，對保證并購活動的順利開展，提高我國企業并購效率，意義深遠。

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