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第1篇：直接融資比重范文

解決離子濃度大小的比較要能靈活運(yùn)用電荷守恒、物料守恒、質(zhì)子守恒.解題時(shí)，首先要分析溶液中存在哪些電離、水解平衡，抓住溶液中實(shí)際存在哪幾種粒子，再結(jié)合水解規(guī)律、守恒規(guī)律，得出正確的大小或守恒關(guān)系.

一、離子濃度大小的判斷

首先要明確絕大部分可溶鹽完全電離，電離出的弱離子部分水解（電離強(qiáng)烈、水解微弱）；其次要知道多元弱酸分步電離，故其對(duì)應(yīng)鹽的水解也是分步進(jìn)行的，以第一步水解為主；最后還要考慮水的電離.

1.多元弱酸溶液，根據(jù)分步電離分析.如H3PO4溶液：

c（H+）>c（H2PO-4）>c（HPO2-4）>c（PO3-4）

2.多元弱酸正鹽溶液，根據(jù)弱酸根分步水解分析.如Na2CO3溶液：

c（Na+）>c（CO2-3）>c（OH-）>c（HCO-3）

3.不同溶液中同一離子濃度大小的比較，要看溶液中其它離子對(duì)其產(chǎn)生的影響.

如在相同物質(zhì)的量濃度的下列溶液中：①NH4Cl ②NH4HSO4 ③CH3COONH4 ④NH3?H2O

c（NH+4）由大到小的順序?yàn)棰?①>③>④

4.混合溶液中離子濃度大小的比較，首先要分析混合過程中是否發(fā)生化學(xué)反應(yīng)，若發(fā)生反應(yīng)，則要進(jìn)行過量判斷（注意混合后溶液體積的變化）；然后再結(jié)合電離、水解等因素進(jìn)行分析.如0.2 mol/L的HCl和0.4 mol/L NH3?H2O等體積混合后離子濃度大小順序?yàn)椋?/p>

c（NH+4）>c（Cl-）>c（OH-）>c（H+）

等體積的兩溶液充分反應(yīng)后，相當(dāng)于0.1 mol/L NH3?H2O和0.1 mol/L的NH4Cl的混合溶液，NH3?H2O的電離與NH+4的水解相互抑制，NH3?H2O電離強(qiáng)于NH+4的水解，所以溶液呈堿性，c（OH-）>c（H+），且c（NH+4）>c（Cl-）

二、三個(gè)重要的守恒關(guān)系

1.電荷守恒

電解質(zhì)溶液中，無論存在多少種離子，溶液總呈電中性，即陽離子所帶的正電荷總數(shù)一定等于陰離子所帶的負(fù)電荷總數(shù).

如，Na2CO3溶液：

Na2CO3=2Na++CO2-3 H2O H+ + OH-

CO2-3+H2OHCO-3+OH-

第2篇：直接融資比重范文

【關(guān)鍵詞】直接融資；資本市場(chǎng)；資本結(jié)構(gòu)

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，直接融資模式變得越來越重要。近年來，越來越多的溫州企業(yè)家們開始意識(shí)到不能把雞蛋全放在一個(gè)籃子里，應(yīng)該要采取多渠道融資。面對(duì)此類問題浙江商業(yè)銀行溫州分行投資銀行部總經(jīng)理?xiàng)钍貜?qiáng)說道“溫州要想占金融高地，必須要抓住直接融資的新機(jī)遇。一旦你開啟直接融資這扇門，你會(huì)發(fā)現(xiàn)世界更寬廣。”現(xiàn)在雖然間接融資仍是占主導(dǎo)地位，但是已經(jīng)走下滑路線。然而直接融資則快速成長(zhǎng)，而且得到了廣大企業(yè)和投資者的高度認(rèn)可和積極參與，而且發(fā)展的潛力也相當(dāng)大的。

我國(guó)的直接融資是從改革開放以后才產(chǎn)生的。從1978年到1992年處于萌芽期，此時(shí)正是經(jīng)濟(jì)體制改革全面啟動(dòng)之時(shí)。然后到了1993年至1998年，進(jìn)入了第二發(fā)展階段，初步發(fā)展時(shí)期。從1999年進(jìn)入正軌。從進(jìn)入正軌以來，伴隨著股票市場(chǎng)快速的發(fā)展和債券市場(chǎng)不斷擴(kuò)大，越來越多的企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資，使得直接融資得到了快速發(fā)展。這種發(fā)展有利于優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，緩解中小企業(yè)融資難問題。同時(shí)，也有利構(gòu)建多層次金融市場(chǎng)體系，從而降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患，進(jìn)一步發(fā)揮直接融資在金融市場(chǎng)中服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。

由于我國(guó)的直接融資開始是以股票市場(chǎng)為發(fā)展工具的，在市場(chǎng)各方的共同推動(dòng)下，股票市場(chǎng)這十幾年間實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。但是，與之同步發(fā)展的債券市場(chǎng)在2008年以前發(fā)展的并不那么順利。相關(guān)數(shù)據(jù)研究結(jié)果表明，在2002年到2007年鑒，企業(yè)債券累計(jì)融資為7937億元，但是，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資金額達(dá)到了8068億元。分年度觀察，除了2005、2006年兩年以外，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資對(duì)企業(yè)債券的比重都大于1，平均為1.54。據(jù)相關(guān)調(diào)查顯示，截止2012年7月末，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具余額達(dá)到3.59萬億元，占我國(guó)企業(yè)直接債務(wù)融資規(guī)模的60%；公司信用類債券余額達(dá)到6.2萬億元，占我國(guó)債券市場(chǎng)整體份額的258%。這么好的結(jié)果，很大一部分是由于市場(chǎng)創(chuàng)新與產(chǎn)品創(chuàng)新。在原有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，推出了信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具，如企業(yè)的短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持票據(jù)、超短期融資券等，從而填補(bǔ)了信用衍生品市場(chǎng)的空白。銀行同時(shí)還定向推出發(fā)行方式，形成了定向發(fā)行和公開發(fā)行雙軌并行的債務(wù)融資工具等。

從推出新的發(fā)行方式以及多種融資方式，在2008年到2011年之間的相關(guān)數(shù)據(jù)分析，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資達(dá)16837億元，而企業(yè)債券累計(jì)融資達(dá)42611億元，后者是前者的2.53倍。分年度觀察得知，企業(yè)債券與非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資的比例都大于1.5，平均為2.6。其中，相差最大的是2009年的數(shù)據(jù)，企業(yè)債券是非金融企業(yè)股票融資比例的3.69倍。總而言之，隨著債市的迅猛發(fā)展，直接融資在企業(yè)資金來源中的比例也不斷提高。

上市公司數(shù)量的增加也進(jìn)一步說明了直接融資的發(fā)展水平。截止2012年6月底，滬深兩個(gè)股市的上市公司達(dá)到了2444家，同比2002年的上市公司總數(shù)多了一倍之多。滬深兩個(gè)股市的總市值同比2002年總市值又多了近5倍之多。截止2011年底，A股融資規(guī)模為7941.90億元，同比2002年的增長(zhǎng)了將近10倍。如此成就，很大的功勞是資本市場(chǎng)的。同時(shí)，資本市場(chǎng)更進(jìn)一步的促進(jìn)了國(guó)有企業(yè)股份制改革的發(fā)展。增強(qiáng)了國(guó)有經(jīng)濟(jì)的活力和影響力，引領(lǐng)了企業(yè)管理模式和治理水平的改善。與此同時(shí)，也完善了以市場(chǎng)機(jī)制為基礎(chǔ)的資源配置方式。

我國(guó)的金融體系是以間接融資為主導(dǎo)的，國(guó)有企業(yè)占有舉足輕重的地位，而股份制改革也是通過資本市場(chǎng)來完成的。因此，資本市場(chǎng)的良好發(fā)展是推動(dòng)股份制改革的基礎(chǔ)。

隨著股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，直接融資占社會(huì)融資的規(guī)模比重也穩(wěn)步提升。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，銀行貸款占社會(huì)融資規(guī)模的比重從2002年的92%下降到了2011年的58%，從數(shù)據(jù)對(duì)比中可以看出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期依賴銀行融資方式的格局得到了逐步的改善。在降低對(duì)銀行貸款的過度依賴同時(shí)，使得我國(guó)金融體系的競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力也相應(yīng)的得到了提高。據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)司相關(guān)調(diào)查人表示，“隨著金融創(chuàng)新的快速發(fā)展，未來人民幣占比有可能更低。”

從2002年到2011年，我國(guó)的直接融資規(guī)模增長(zhǎng)了17.1倍，占同期社會(huì)融資規(guī)模的比重提高了9.1%。還有數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)2011年企業(yè)債券和非金融企業(yè)境內(nèi)股票合計(jì)融資為1.8萬億元，合計(jì)總額占到了社會(huì)融資總額的14.0%。其中，2011年，企業(yè)債券融資規(guī)模達(dá)13658億元，比2002年增加了35倍；而非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資4377億元，這十年間增長(zhǎng)了將近5倍。由此，我們可以看出這十年來我國(guó)的直接融資取得了非常大的發(fā)展。本文一直堅(jiān)持直接融資的發(fā)展趨勢(shì)，原因一，直接融資有較強(qiáng)的吸收經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力；原因二，吸收風(fēng)險(xiǎn)意味著直接融資能夠支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的一些創(chuàng)新活動(dòng)，因?yàn)閯?chuàng)新活動(dòng)本身帶有風(fēng)險(xiǎn)。因此，促進(jìn)直接融資的發(fā)展非常有必要。從目前的局勢(shì)，可以看出直接融資還有很大的提升空間。我們可以從股市和債市兩個(gè)方面入手。股市方面，一系列的制度性建設(shè)可以為良好的股市奠定更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，同時(shí)也有助于確保股市成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要直接融資渠道。債市方面，公司信用類債券協(xié)調(diào)機(jī)制也在去年相應(yīng)的成立了。隨著信用類債券協(xié)調(diào)機(jī)制的產(chǎn)生，也就意味著銀行間債市和交易所債市或許將進(jìn)入統(tǒng)一的互聯(lián)時(shí)代。這樣使得處于轉(zhuǎn)型期的中國(guó)企業(yè)的投資以及融資需要更好的發(fā)展。在發(fā)展直接融資的同時(shí)，也出現(xiàn)了一系列的問題，需要我們更好的去解決和防范，使得直接融資能夠得到長(zhǎng)足的發(fā)展。

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第3篇：直接融資比重范文

摘 要 企業(yè)對(duì)融資方式的選擇以及因?yàn)檫x擇不同方式進(jìn)行融資所形成的不同的資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率、市場(chǎng)價(jià)值、治理結(jié)構(gòu)以及穩(wěn)定性都有著非常重要的作用。為了提高我國(guó)企業(yè)的管理效率,本文對(duì)我國(guó)企業(yè)融資方式的選擇問題進(jìn)行了分析,并針對(duì)所存在的主要問題進(jìn)行了相關(guān)的建議,以期對(duì)尋求相應(yīng)的解決措施有所啟迪。

關(guān)鍵詞 企業(yè)融資 方式 選擇 問題

一、我國(guó)企業(yè)融資方式的現(xiàn)狀

隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化,我國(guó)企業(yè)可選擇的融資方式也不斷增多。然而,目前我國(guó)企業(yè)在對(duì)內(nèi)部融資方式和外部融資方式的選擇上,很大程度上還是比較依賴內(nèi)部融資,但是由于缺乏對(duì)資本成本的正確理解,存在著過度投資的偏好;我國(guó)企業(yè)外部融資的模式依舊是“間接融資為主、直接融資為輔”,直接融資還不成熟,仍處于最初的發(fā)展階段,而外部融資又過于依賴銀行間接融資,然而僅僅以銀行貸款為核心的間接融資方式又無法完全承載我國(guó)各類企業(yè)的融資需求;我國(guó)企業(yè)上市融資行為存在著外部股權(quán)融資偏好現(xiàn)象。這些問題對(duì)我國(guó)企業(yè)融資所產(chǎn)生的一系列影響,越來越受到金融界甚至是社會(huì)各界的關(guān)注。其主要表現(xiàn)在以下二個(gè)方面:

(一)我國(guó)企業(yè)外部融資的模式依舊是“間接融資為主、直接融資為輔”

在我國(guó)企業(yè)的外部融資方式中,直接融資還不成熟,仍處于最初的發(fā)展階段,在我國(guó)存在較大的發(fā)展空間,尚不能成為我國(guó)企業(yè)融資的主要方式。在我國(guó),雖然企業(yè)可以采用通過證券市場(chǎng)直接向投資者發(fā)行股票、公司債等發(fā)行證券的方式,即所謂的“公募”融資形式來獲得資金的直接融資。然而,由于這種直接融資方式的融資成本很高,大多數(shù)企業(yè)外部融資可能更多的還是通過間接融資的途徑。而在外部融資方式的選擇上存在著范圍狹窄的問題,企業(yè)過于依賴銀行間接融資,而僅僅以銀行貸款為核心的間接融資方式又無法完全承載我國(guó)各類企業(yè)的融資需求。銀行貸款是企業(yè)與銀行之間經(jīng)過一對(duì)一的談判而達(dá)成的信貸協(xié)議,嚴(yán)格來講屬于“私募”融資方式。銀行貸款不僅在我國(guó)企業(yè)發(fā)展的歷史上發(fā)揮了極其重大的作用,也是其最為主要的融資方式之一。

(二)我國(guó)企業(yè)上市融資行為普遍存在著外部股權(quán)融資偏好的現(xiàn)象

從1986年我國(guó)開始正式批準(zhǔn)發(fā)行企業(yè)債券以來,股票和債券等直接融資方式也隨著金融市場(chǎng)的出現(xiàn)和發(fā)展在我國(guó)得到穩(wěn)步的發(fā)展。然而,外部股權(quán)融資偏好現(xiàn)象已經(jīng)是我國(guó)上市公司融資行為的一個(gè)主要特征,目前我國(guó)企業(yè)選擇的外部融資方式順序依次如下:銀行貸款、發(fā)行股票、債券融資。

造成我國(guó)企業(yè)關(guān)于股權(quán)融資和債務(wù)融資的優(yōu)序出現(xiàn)這種現(xiàn)象是因?yàn)?一方面,是因?yàn)槲覈?guó)企業(yè)債券的計(jì)劃管理體制對(duì)債券的發(fā)行造成了約束。我國(guó)的債券市場(chǎng)不發(fā)達(dá),社會(huì)信用水平較低,市場(chǎng)化創(chuàng)新不足,債務(wù)融資工具單一,審批程序復(fù)、條件苛刻。另一方面,是因?yàn)槲覈?guó)的市場(chǎng)基礎(chǔ)還不完備,由于當(dāng)前股票融資非正常的低成本,就造成了股票融資比債券具有更大的吸引力。

二、我國(guó)企業(yè)融資方式選擇的二點(diǎn)建議

關(guān)于如何選擇我國(guó)企業(yè)融資方式的問題,其最關(guān)鍵的是如何安排內(nèi)部融資、外部債權(quán)融資和股權(quán)融資之間的關(guān)系,進(jìn)而使企業(yè)的加權(quán)平均資本成本達(dá)到最低,實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。

(一)依據(jù)直接、間接融資效率的相關(guān)的研究結(jié)果,努力發(fā)展我國(guó)企業(yè)的直接融資能力

關(guān)于在對(duì)不同國(guó)家企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行比較時(shí),許多研究人員按照直接和間接融資方式所占比重的不同,將不同的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家企業(yè)融資模式分為兩大類:一類是銀行導(dǎo)向型融資模式,代表國(guó)家有日本、德國(guó)為主;另一類是市場(chǎng)導(dǎo)向型融資模式,代表國(guó)家是美國(guó)。根據(jù)有關(guān)結(jié)果表明,美國(guó)的融資效率平均高于日本和德國(guó)1/3,這也在一定程度上反映了銀行導(dǎo)向型融資模式與市場(chǎng)導(dǎo)向型融資模式的不同。雖然美國(guó)的儲(chǔ)蓄率一直不高,但由于美國(guó)資本市場(chǎng)直接與間接金融相互競(jìng)爭(zhēng),直接融資很發(fā)達(dá),資本的積累、形成、再生和重組水平很高,就出現(xiàn)了儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率較高。然而,日本和德國(guó)由于過分倚重間接融資,限制了直接融資的發(fā)展,在一定程度上阻礙了兩種融資方式的合理配置和組合。在我國(guó),由于目前資本市場(chǎng)尚處于最初的階段,還不夠成熟,直接融資尚不能成為企業(yè)融資的主要方式,因此,我國(guó)出現(xiàn)了“間接融資為主、直接融資為輔”的企業(yè)融資模式。然而,從長(zhǎng)遠(yuǎn)結(jié)果考慮我們不難發(fā)現(xiàn)為了加強(qiáng)社會(huì)盈余資金的使用效率,我國(guó)應(yīng)當(dāng)通過發(fā)展直接融資,拓寬企業(yè)的融資渠道,加強(qiáng)資本市場(chǎng)的發(fā)展,減輕銀行等金融部門的貸款壓力,并增強(qiáng)融資工具的流通性。

(二)以優(yōu)序融資理論為指導(dǎo),有效的增大我國(guó)企業(yè)的債券融資比重

對(duì)于企業(yè)融資方式的選擇問題,我們應(yīng)該以優(yōu)序融資理論為指導(dǎo),借助我國(guó)債券市場(chǎng)的不斷完善,有效的增大我國(guó)企業(yè)的債券融資比重。優(yōu)序融資理論認(rèn)為,在存在信息不對(duì)稱的情況下,公司選擇融資方式形成自身的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該按照如下的優(yōu)先次序:一是,公司應(yīng)該首先偏好于內(nèi)源性融資;二是,因公司股利政策具有剛性,很少變動(dòng)分紅比率,但由于公司投資收益具有不確定性,經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)公司內(nèi)源性融資無法滿足投資支出的情況,公司就會(huì)產(chǎn)生外部融資的需求;三是,在外部融資方式中,公司往往應(yīng)該選擇安全性較高的證券,即應(yīng)該先從公司債開始,然后選擇可轉(zhuǎn)債等混合型債券,到最后才選擇股權(quán)性融資。

優(yōu)序融資理論在西方資本市場(chǎng)中已經(jīng)得到了有效的驗(yàn)證,依賴內(nèi)部融資與債務(wù)融資是西方現(xiàn)代企業(yè)融資行為的主要方式。有資料顯示,“全球債券市場(chǎng)在2001年上半年共集資9240億美元,而同期通過發(fā)行股票和可轉(zhuǎn)換債券只籌集了1 027億美元,債券市場(chǎng)融資的規(guī)模約為股市融資的9倍。”可見,公司債券是成熟證券市場(chǎng)的“寵兒”。因此,我國(guó)企業(yè)應(yīng)該更加重視企業(yè)的債券融資方式,按照優(yōu)序融資理論以及發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn),在我國(guó)證券市場(chǎng)不斷發(fā)展完善的條件下,不斷增大債券融資的比重。

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第4篇：直接融資比重范文

關(guān)鍵詞：社會(huì)融資結(jié)構(gòu) 社會(huì)融資規(guī)模 綜合金融服務(wù)

一、引言

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性運(yùn)行不可或缺的支撐力量。關(guān)于金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行了深入的理論探索和實(shí)證研究，比較一致的觀點(diǎn)是金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在著相互促進(jìn)的關(guān)系。1969年戈德?史密斯在《金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展》一書中通過對(duì)35個(gè)國(guó)家金融結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)狀況數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，首次以實(shí)證方式證實(shí)了金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有同時(shí)且正相關(guān)性，經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的時(shí)期往往是金融高速發(fā)展的時(shí)期。1973年，Mickinnon，Shaw提出“金融抑制論、金融深化論”，同時(shí)建立了M2/GDP-金融深化指標(biāo)。在早期的研究中，多數(shù)學(xué)者從金融發(fā)展的總量入手，并沒有考慮到金融結(jié)構(gòu)的問題。近年來，隨著我國(guó)金融總量快速擴(kuò)張，融資結(jié)構(gòu)日趨多元化，以銀行為主的間接融資已經(jīng)不能完整反映金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系，也不能全面反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資總量。2010年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次提出“社會(huì)融資規(guī)模”的概念，更加注重從社會(huì)融資總量的角度來衡量金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度。一些學(xué)者結(jié)合區(qū)域情況，運(yùn)用數(shù)據(jù)模型對(duì)社會(huì)融資對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的拉動(dòng)作用進(jìn)行了量化分析，張林杰（2012）基于2002-2010 年年度數(shù)據(jù)，選取代表金融發(fā)展的社會(huì)融資總量和代表經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值作為變量，對(duì)社會(huì)融資總量和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的相關(guān)關(guān)系和長(zhǎng)短期影響進(jìn)行了分析，認(rèn)為社會(huì)融資總量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在正相關(guān)關(guān)系，且具有一定的促進(jìn)作用。蔣鵬飛（2013）以東莞為例對(duì)信貸投放、社會(huì)融資總量與地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系進(jìn)行研究，認(rèn)為非銀行信貸融資特別是境外資本對(duì)東莞經(jīng)濟(jì)起到了強(qiáng)力支撐作用，信貸投放、社會(huì)融資總量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的彈性分別為0.0421、0.2429，社會(huì)融資總量對(duì)東莞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用顯著強(qiáng)于信貸投放，社會(huì)融資總量每增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，GDP將增長(zhǎng)0.2429個(gè)百分點(diǎn)。

近年來，我國(guó)社會(huì)融資總量持續(xù)快速擴(kuò)張，但經(jīng)濟(jì)卻沒有保持同步，主要在于非銀行貸款融資的發(fā)展導(dǎo)致社會(huì)融資結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化，一部分資金停留在融資體系內(nèi)部并沒有投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。人民銀行公布金融數(shù)據(jù)顯示，傳統(tǒng)銀行貸款在社會(huì)融資總量中的占比從2006年的73.8%降至2012年的52.1%，而同期信托貸款和委托貸款的占比則分別從1.9%和6.3%，增至8.2%和8.1%。因此，要實(shí)現(xiàn)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效促進(jìn)，既要關(guān)注社會(huì)融資總量的增長(zhǎng)，也要關(guān)注社會(huì)融資結(jié)構(gòu)的變化。

二、我國(guó)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)的變遷

社會(huì)融資結(jié)構(gòu)是指間接融資及直接融資的構(gòu)成和比例，社會(huì)融資結(jié)構(gòu)與金融體制有很大的相關(guān)性，自從上世紀(jì)九十年代初我國(guó)金融體制開始市場(chǎng)化改革以來，我國(guó)金融市場(chǎng)得到了較快發(fā)展，尤其是資本市場(chǎng)的建立和發(fā)展，為企業(yè)直接融資開辟了更多的渠道。主要體現(xiàn)在以下方面：

（一）直接融資在社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中的比重逐步提高。從2002年至2012年數(shù)據(jù)看，直接融資籌資額（股票籌資額與企業(yè)債發(fā)行額之和）與同期新增貸款之比逐步提升，截止2012年末，非金融企業(yè)境內(nèi)債券和股票融資占同期社會(huì)融資規(guī)模的15.9%，比2002年高11個(gè)百分點(diǎn)。2004-2007年隨著股票市場(chǎng)的發(fā)展和繁榮，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資額持續(xù)提升，到2007年達(dá)到頂峰，2008年受股票市場(chǎng)大幅回調(diào)影響，股票融資額占比呈下降趨勢(shì)。2010年以來，在經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇刺激下，股權(quán)融資明顯回升，債券市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模快速增長(zhǎng)，直接融資規(guī)模大幅增加。隨著短期融資券的持續(xù)快速發(fā)行、企業(yè)債券發(fā)行額度的提高和股票市場(chǎng)融資功能的重啟，資本市場(chǎng)各項(xiàng)功能逐步健全，我國(guó)直接融資比重正在大大提高，直接融資和間接融資的結(jié)構(gòu)失衡正在逐步改善。

（二）間接融資在我國(guó)融資結(jié)構(gòu)中仍占據(jù)主導(dǎo)地位。從下表可以看出，盡管近些年來隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，間接融資比例不斷降低，2012年人民幣貸款占同期社會(huì)融資規(guī)模的52%，為年度歷史最低水平，比2002年低39.9個(gè)百分點(diǎn)。但從占比上看，仍高于英美國(guó)家30%左右的比例。而且如果從廣義上看，銀行體系提供的融資（包括人民幣貸款、外幣貸款、委托貸款、信托貸款和銀行承兌匯票）占比更高。另一方面，從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)雖然資產(chǎn)規(guī)模龐大，但是結(jié)構(gòu)極其不平衡，根據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，2011年末我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為111.5萬億，占全部金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的92%，保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)資產(chǎn)占比僅為8%。無論從社會(huì)融資總量占比還是金融資產(chǎn)占比來看，銀行業(yè)都在我國(guó)的金融體系中占據(jù)主導(dǎo)地位。這表明盡管近年來我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展迅速，市場(chǎng)規(guī)模逐步擴(kuò)大，但直接融資比重仍然偏低，間接融資為主、直接融資為輔的融資格局仍未改變。

中國(guó)間接融資與直接融資情況

（三）金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)大。在人民幣新增貸款占比下降的同時(shí)，表外業(yè)務(wù)、“影子銀行”在社會(huì)融資規(guī)模中的占比卻在快速上升。數(shù)據(jù)顯示，2012年，實(shí)體經(jīng)濟(jì)通過銀行承兌匯票、委托貸款、信托貸款，從金融體系得到的融資達(dá)到3.6萬億元，而在2002年，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)每年僅有幾百億元。

總體上我國(guó)仍是以間接融資為主的融資結(jié)構(gòu)，這種融資結(jié)構(gòu)導(dǎo)致企業(yè)融資對(duì)銀行信貸的過度依賴，造成宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)在銀行體系高度集中，金融體系缺少足夠的彈性，容易受到外部因素的強(qiáng)烈影響。《金融業(yè)“十二五”規(guī)劃》指出，到“十二五”期末，非金融企業(yè)直接融資占社會(huì)融資規(guī)模比重提高至15%以上。未來隨著資本市場(chǎng)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，直接融資比重偏低的局面將逐步改善，直接融資規(guī)模和比重持續(xù)加大已成為必然趨勢(shì)，提高金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持效率，必須著眼于優(yōu)化社會(huì)融資結(jié)構(gòu)。

三、優(yōu)化社會(huì)融資結(jié)構(gòu)的路徑選擇

（一）對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言：完善多層次、多產(chǎn)品的資本市場(chǎng)體系，積極創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境

提高金融市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，對(duì)監(jiān)管結(jié)構(gòu)而言，應(yīng)積極建立間接融資與直接融資共同發(fā)揮作用的有效機(jī)制。一是對(duì)直接融資市場(chǎng)與間接融資市場(chǎng)進(jìn)行差異化定位。對(duì)于規(guī)模較大、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)，應(yīng)該通過資本市場(chǎng)，以發(fā)行債券和股票等方式進(jìn)行直接融資；對(duì)于規(guī)模較小，處于成長(zhǎng)期，未來不確定性較大的企業(yè)，采取以銀行信貸為主的間接融資。二是大力發(fā)展直接融資市場(chǎng)。大力發(fā)展債券市場(chǎng)，積極推進(jìn)統(tǒng)一監(jiān)管的場(chǎng)外市場(chǎng)，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)。穩(wěn)步發(fā)展期貨及衍生品市場(chǎng)，形成多層次的資本市場(chǎng)體系。通過發(fā)揮資本市場(chǎng)功能，從體制上增加長(zhǎng)期資金市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)者，增加資本供給，相對(duì)減少市場(chǎng)對(duì)銀行債務(wù)性資金的有效需求。三是鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新。創(chuàng)新是金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要途徑和手段。作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，要正視我國(guó)金融創(chuàng)新滯后的現(xiàn)實(shí)，盡快形成市場(chǎng)共識(shí)、有效破除體制障礙，積極推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新、機(jī)制創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，顯著提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。同時(shí)，要以市場(chǎng)導(dǎo)向和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求為根本，合理把握創(chuàng)新的界限和力度。四是建立適合我國(guó)國(guó)情的金融監(jiān)管模式。積極探索監(jiān)管頂層設(shè)計(jì)，對(duì)金融業(yè)發(fā)展進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管，同時(shí)發(fā)揮好市場(chǎng)化機(jī)制的作用，以適度監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)確保金融運(yùn)行活力。

（二）對(duì)各級(jí)政府而言：深化金融體制改革，推動(dòng)多種形式的社會(huì)融資

按照中央金融工作會(huì)議精神，積極爭(zhēng)取金融創(chuàng)新先行先試政策，鼓勵(lì)金融改革和創(chuàng)新，提高金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)活力。一是多渠道擴(kuò)大直接融資規(guī)模。加強(qiáng)企業(yè)上市后備資源培育，推動(dòng)更多國(guó)有企業(yè)、優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)通過資本市場(chǎng)和債券市場(chǎng)進(jìn)行融資，積極推動(dòng)債務(wù)型融資工具，通過調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，促使銀行資金更多投向三農(nóng)和小企業(yè)等急需資金的領(lǐng)域，進(jìn)而做大金融總量。二是創(chuàng)新發(fā)展融資服務(wù)模式。探索建立并引進(jìn)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、種子基金等各類風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，形成較為完備的風(fēng)險(xiǎn)投資體系，為成長(zhǎng)型創(chuàng)新企業(yè)開拓融資渠道。引導(dǎo)民間借貸合法化，有效利用社會(huì)資源，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。三是積極運(yùn)用保險(xiǎn)資金。目前，我國(guó)可用于投資的保險(xiǎn)資金總額接近兩萬億元，地方政府應(yīng)加強(qiáng)與保險(xiǎn)公司總部合作，爭(zhēng)取更多保險(xiǎn)資金投資。四是積極培育各類地方金融機(jī)構(gòu)。大力發(fā)展中小銀行、村鎮(zhèn)銀行和地方性金融機(jī)構(gòu)，形成各具特色的經(jīng)營(yíng)模式，增強(qiáng)金融服務(wù)中小企業(yè)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和“三農(nóng)”的能力，實(shí)現(xiàn)大型銀行和村鎮(zhèn)銀行的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。五是完善金融生態(tài)環(huán)境，強(qiáng)力推進(jìn)誠(chéng)信體系建設(shè)，探索建立資產(chǎn)管理公司，提高各類不良資產(chǎn)處置效率，以良好的金融生態(tài)環(huán)境吸引金融資源注入。

（三）對(duì)企業(yè)而言：積極轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y理念，實(shí)現(xiàn)融資方式的多元化

近年來企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)融資難問題一直是金融業(yè)討論的焦點(diǎn)，融資難既有金融體系不發(fā)達(dá)、企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)管理不規(guī)范以及社會(huì)信用體系建設(shè)等方面的問題，也有企業(yè)自身融資理念、融資方式選擇的問題。伴隨著金融市場(chǎng)尤其是直接融資市場(chǎng)的不斷發(fā)展完善，企業(yè)應(yīng)積極轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y觀念，選擇合適的融資方式。一方面，科學(xué)選擇融資方式。規(guī)模較大、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)，可以通過發(fā)行債券和股票，直接面對(duì)金融市場(chǎng)公開披露信息，以較低成本進(jìn)行融資；規(guī)模較小，處于成長(zhǎng)期，未來不確定性較大的企業(yè)，更適合一對(duì)一、個(gè)性化的融資方式，可以選擇貸款融資。另一方面，改變現(xiàn)有融資理念，建立創(chuàng)新型融資理念。既要立足于間接融資，利用擴(kuò)大股權(quán)，廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)按揭貸款，應(yīng)收帳款、存貨、商品、無形資產(chǎn)、林權(quán)、土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)預(yù)收收益等抵押多種方式進(jìn)行融資；也要著眼于直接融資。具體而言，主要包括借助于債券市場(chǎng)，發(fā)行集合票據(jù)、企業(yè)債券；采取融資租賃等新型融資手段；根據(jù)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展，積極探索從代辦系統(tǒng)股份掛牌轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)或新三板進(jìn)行股權(quán)融資；積極引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)基金以及產(chǎn)業(yè)投資基金投資。

（四）對(duì)銀行類金融機(jī)構(gòu)而言：加快推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，提升綜合金融服務(wù)能力

銀行業(yè)是我國(guó)金融業(yè)的核心支柱，在優(yōu)化社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中要起到重要的推動(dòng)作用。對(duì)銀行類金融機(jī)構(gòu)而言，隨著利率市場(chǎng)化、金融脫媒趨勢(shì)愈加明顯以及資本管制的日益嚴(yán)格，以貸款為主的盈利模式受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)，單一金融功能主體已無法合理、高效地配置金融資源，要服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，發(fā)揮在金融資源配置中的基礎(chǔ)性作用，必須順應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和金融改革的要求，積極推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，由傳統(tǒng)的服務(wù)方式向綜合經(jīng)營(yíng)服務(wù)方式轉(zhuǎn)變，由簡(jiǎn)單的信貸營(yíng)銷向綜合融資轉(zhuǎn)變，努力在新一輪經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中成為“綜合金融服務(wù)服務(wù)商”。一是牢固樹立綜合融資理念。積極適應(yīng)客戶融資模式的有效轉(zhuǎn)變，摒棄將資產(chǎn)簡(jiǎn)單等同于貸款的思想，在客戶經(jīng)營(yíng)過程中，統(tǒng)籌考慮客戶融資需求，堅(jiān)持資產(chǎn)業(yè)務(wù)多元化發(fā)展方向，堅(jiān)持為客戶提供綜合融資服務(wù)方案，促進(jìn)債券承銷、理財(cái)產(chǎn)品等業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展，提升發(fā)展內(nèi)涵。二是積極推進(jìn)綜合化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。目前，包括四大行在內(nèi)的許多銀行都已經(jīng)或者正在積極介入基金、保險(xiǎn)、證券、信托、租賃等領(lǐng)域，初步建立了綜合化經(jīng)營(yíng)的框架。未來要通過推進(jìn)跨市場(chǎng)和跨領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)組合和盈利來源多元化，充分發(fā)揮各業(yè)務(wù)領(lǐng)域的協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步提升綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。三是積極把握直接融資市場(chǎng)快速發(fā)展帶來的市場(chǎng)機(jī)遇，大力發(fā)展債務(wù)融資工具承銷、股權(quán)融資、財(cái)務(wù)顧問、并購(gòu)重組服務(wù)等投資銀行類業(yè)務(wù)，提高短融、中票以及理財(cái)?shù)戎苯尤谫Y產(chǎn)品在優(yōu)質(zhì)客戶融資中的占比，新增融資向債券化、理財(cái)化、租賃化、基金化和貸款并重的綜合融資模式進(jìn)行轉(zhuǎn)變。

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第5篇：直接融資比重范文

將來，回頭看從2007年年底開始的一輪貨幣政策“從緊”，12月5日的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議是報(bào)幕。才隔三天，中國(guó)人民銀行四年來首度以1%的較大幅度調(diào)高存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率，真正以強(qiáng)有力的信號(hào)告訴市場(chǎng)：“演出開始了。”不同于倫敦舞臺(tái)上阿加莎?克里斯蒂常演不衰的《捕鼠器》，沒有人預(yù)知?jiǎng)倓偮冻霰揭唤堑闹袊?guó)式“從緊”將按何種劇情邏輯往下演繹。

按央行要求，2007年12月25日起，各銀行將執(zhí)行14.5%的存款準(zhǔn)備金率標(biāo)準(zhǔn)。自1985年，央行將各類存款準(zhǔn)備金率統(tǒng)一調(diào)整為10%后，銀行22年里第一次被強(qiáng)制保留如此高比例的流動(dòng)性。如此局面，對(duì)目前的銀行系統(tǒng)和通過間接融資維持經(jīng)營(yíng)發(fā)展的企業(yè)來說，都是平生第一次。對(duì)前者，貸款業(yè)務(wù)發(fā)展被抑制，中間業(yè)務(wù)或加速研發(fā)。對(duì)后者，實(shí)力強(qiáng)、信用好的會(huì)越來越吃香，真正應(yīng)了一句話：“越有錢就越有錢。”

既“新興”且“轉(zhuǎn)型”，中國(guó)內(nèi)地銀行系統(tǒng)分配貸款時(shí)，效率仍高不過熱情。所以，當(dāng)信貸受到管制，更多資金就不可避免地流向更少企業(yè)。所幸，任何壞事都有好的一面。

“十七大”報(bào)告有言在先，“優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，多渠道提高直接融資比重。”作為相互間一定程度上可替代的兩個(gè)融資市場(chǎng)，當(dāng)銀行信貸受限于“從緊”的貨幣政策，包括股市在內(nèi)的直接融資市場(chǎng)將從中受益。截至2007年上半年，內(nèi)地通過境內(nèi)外發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換公司債券合計(jì)融資2526.30億元，企業(yè)直接融資比例超過10%(如計(jì)入海外上市企業(yè)融資，比例還會(huì)有所提高)。但比較同期內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)貸款余額264899.33億元，當(dāng)前直接融資占企業(yè)資金來源的比重不足20%。而日本、德國(guó)、美國(guó)企業(yè)該比重分別是50%、57%、70%。

貨幣政策寬松時(shí)，企業(yè)獲得銀行貸款難度小，比起滿足IPO(首次公開發(fā)行股票)苛刻要求、相對(duì)漫長(zhǎng)的等待和等待中不確定的政策風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)會(huì)成本明顯較低。“從緊”后，企業(yè)從股市、債市吸收資金的動(dòng)機(jī)加強(qiáng)。同時(shí)，根據(jù)管理層已經(jīng)推出的時(shí)間表和正在醞釀的路線圖，中小企業(yè)板的完善、創(chuàng)業(yè)板的推出、從企業(yè)債到公司債，更多樣化、門檻更低的資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的吸引力也將逐步加強(qiáng)。今后一段時(shí)間，股市、債市處在政策支持力度加大、企業(yè)融資需求旺盛的發(fā)展機(jī)遇期。

值得注意的是，雖然“從緊”，央行在使用利率工具時(shí)不會(huì)不考慮對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。最近，由國(guó)家發(fā)改委的公開信息可知，除了貨幣政策，政府還寄望于通過直接調(diào)節(jié)供求關(guān)系，不讓通貨膨脹壓力的威脅持續(xù)升溫。如此，利率不至于大幅調(diào)高，負(fù)實(shí)際利率不會(huì)迅速扭轉(zhuǎn)，居民儲(chǔ)蓄出銀行入股市的單向流動(dòng)也不會(huì)一夜調(diào)頭。這意味著，不斷增長(zhǎng)的投資需求也將繼續(xù)支持股市向好。

第6篇：直接融資比重范文

關(guān)鍵詞：中小微企業(yè)；融資困境；應(yīng)對(duì)路徑

中圖分類號(hào)：F83

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

doi：10.19311/ki.16723198.2016.21.055

眾所周知，我國(guó)中小微企業(yè)雖然單個(gè)規(guī)模不大，但數(shù)量眾多，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，具有重要作用。必須采取措施，為廣大中小微企業(yè)發(fā)展?fàn)I造良好的宏觀環(huán)境。長(zhǎng)期以來，諸如“融資難、融資貴”似的融資困境嚴(yán)重制約著廣大中小微企業(yè)的成長(zhǎng)發(fā)展。本文在分析廣大中小微企業(yè)面臨的諸多融資困境的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)分析了化解這些困境的路徑選擇。

1中小微企業(yè)面臨的融資困境

1.1困境之一：賣方壟斷信貸困境

對(duì)于我國(guó)大多數(shù)中小微企業(yè)而言，目前的信貸市場(chǎng)還是一個(gè)賣方主導(dǎo)市場(chǎng)，至少在短期內(nèi)資金需求大于供給、資金短缺的情形不可能有大的改變。賣方主導(dǎo)市場(chǎng)即是交易價(jià)格及其他交易條件主要由賣方?jīng)Q定的市場(chǎng)，市場(chǎng)中交易的買方處于弱勢(shì)地位。廣大中小微企業(yè)由于自身規(guī)模缺陷、財(cái)務(wù)缺陷等，在銀行信貸市場(chǎng)中必然處于弱勢(shì)，而資金的提供方即銀行由于社會(huì)大規(guī)模的信貸需求往往處于交易的主導(dǎo)地位。由于資金供不應(yīng)求，資金需求方之間展開競(jìng)爭(zhēng)，銀行，尤其是大中型銀行，處于有利的市場(chǎng)地位，即使抬高價(jià)格，也能把資金貸出去，獲取較為豐厚的利息差額。豐厚的利息差額促使各家銀行不斷擴(kuò)大規(guī)模，進(jìn)行區(qū)域性或者全國(guó)范圍的擴(kuò)張，這種規(guī)模擴(kuò)張方式必然將全國(guó)大部分的金融資源吸攬?jiān)阢y行系統(tǒng)內(nèi)，從而使得廣大急需發(fā)展資金的中小微企業(yè)往往嚴(yán)重依賴銀行融資，使得銀行信貸市場(chǎng)成為實(shí)質(zhì)上的賣方壟斷市場(chǎng)。這種壟斷是造成廣大中小微企業(yè)融資難、融資貴的主要困境。

1.2困境之二：融資渠道狹窄，偏重于間接融資

銀行貸款是我國(guó)廣大中小微企業(yè)的主要融資渠道。造成廣大中小微企業(yè)融資渠道狹窄的原因主要有：一是銀行業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入制度。目前，盡管民間資本涉足銀行業(yè)的政策有所松動(dòng)，但是仍處于邊緣化境地，體制內(nèi)銀行機(jī)構(gòu)仍占據(jù)著銀行業(yè)的主導(dǎo)地位，尤其是四大國(guó)有商業(yè)銀行。不進(jìn)一步開放民間資本進(jìn)入銀行業(yè)，就難以改變目前銀行信貸市場(chǎng)的壟斷性質(zhì)，信貸市場(chǎng)也將繼續(xù)缺少創(chuàng)新和活力，廣大中小微企業(yè)融資上也將繼續(xù)受困。二是資本市場(chǎng)發(fā)展仍為滯后。目前我國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過近二十多年的發(fā)展，已經(jīng)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，但是仍存在投機(jī)氣氛過濃、板塊結(jié)構(gòu)失衡等問題，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要的功能還沒有較為滿意地發(fā)揮，還不能發(fā)揮融資過程中替代銀行貸款的作用，導(dǎo)致許多有意于資本市場(chǎng)直接融資的中小微企業(yè)往往只能選擇通過銀行信貸間接融資。三是互聯(lián)網(wǎng)金融融資綜合成本實(shí)際較高。互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，確實(shí)拓寬了廣大中小微企業(yè)融資的渠道，但可能只是增加了可供他們選擇的渠道而已，而并沒有降低其融資總成本。以P2P為例，不同標(biāo)準(zhǔn)的平臺(tái)費(fèi)推高了廣大中小微企業(yè)融資成本。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，絕大部分小貸公司貸款利率為10%―25%。

1.3困境之三：大企業(yè)排擠困境

一般地，銀行考慮到貸款的安全和回報(bào)的穩(wěn)定性，更愿意將更多的資金放貸給大型企業(yè)，而大多數(shù)中小微企業(yè)由于生產(chǎn)規(guī)模不大、高新技術(shù)評(píng)估難、經(jīng)營(yíng)方式過于單一、會(huì)計(jì)核算規(guī)范性差、實(shí)物擔(dān)保抵押品少、銀企間信息不對(duì)稱等原因，銀行往往不愿意放貸給它們。即使放貸，也要求貸款利率上浮，而且還要附加其他一些苛刻的條件，如要求在貸款利息之外支付財(cái)務(wù)顧問費(fèi)、抵押擔(dān)保費(fèi)、業(yè)務(wù)咨詢費(fèi)等額外費(fèi)用。這在事實(shí)上造成了大企業(yè)占用了大部分的金融資源，對(duì)廣大中小微企業(yè)造成了事實(shí)上的“排擠效應(yīng)”。另外，由于我國(guó)目前債券市場(chǎng)還不夠發(fā)達(dá)，許多大企業(yè)本可以考慮債券市場(chǎng)融資的，但實(shí)際上卻選擇了銀行信貸，從這點(diǎn)來講，大企業(yè)即占用了本可以屬于廣大中小微企業(yè)的貸款。甚至，一些大企業(yè)憑借其優(yōu)勢(shì)，以較低的成本獲得銀行貸款后，然后通過理財(cái)產(chǎn)品、信托等方式，再把資金貸給廣大中小微企業(yè)，獲取套利。這樣既人為地延長(zhǎng)了融資鏈條，加劇了中小微企業(yè)的融資難、融資貴的問題。

2應(yīng)對(duì)中小微企業(yè)融資困境的路徑選擇

2.1應(yīng)進(jìn)一步拓寬廣大中小微企業(yè)的融資渠道

要拓寬中小微企業(yè)的融資渠道和形式，需要適當(dāng)放寬民營(yíng)銀行的設(shè)立條件，進(jìn)一步發(fā)展股權(quán)市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融等多種市場(chǎng)，以提高融資市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度，避免廣大中小微企業(yè)對(duì)國(guó)有銀行信貸的過度依賴。首先，在銀行業(yè)改革方面，要繼續(xù)拓寬民間資本進(jìn)入銀行業(yè)的渠道和方式，逐步放開民間資本常態(tài)化準(zhǔn)入銀行業(yè)，讓民營(yíng)銀行適當(dāng)發(fā)展，進(jìn)一步消除國(guó)有銀行壟斷問題。當(dāng)然，在逐步放開的同時(shí)，也要對(duì)民間資金加強(qiáng)管控和引導(dǎo)，打擊違法集資和遏制哄抬資金價(jià)格的行為。其次，要加快發(fā)展多層次股權(quán)市場(chǎng)，完善其結(jié)構(gòu)，讓股權(quán)市場(chǎng)真正發(fā)揮出服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。既要進(jìn)一步穩(wěn)定和完善作為藍(lán)籌股市場(chǎng)定位的主板市場(chǎng)外，還需深入發(fā)展中小板，改革創(chuàng)業(yè)板，推進(jìn)戰(zhàn)略新興板，加大對(duì)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)廣大中小微企業(yè)的支持力度。要盡快完善2016年5月正式實(shí)施的新三板分層機(jī)制，擴(kuò)大新三板市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量，增強(qiáng)新三板的交易活躍度和流動(dòng)性，吸引具備條件的中小微企業(yè)上資本市場(chǎng)融資。要盡快建立不同層次市場(chǎng)間的轉(zhuǎn)板機(jī)制，要改革完善并嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，盡快建成功能完善的有機(jī)聯(lián)系的股權(quán)市場(chǎng)體系。要根據(jù)股權(quán)市場(chǎng)情況，適時(shí)穩(wěn)妥地推動(dòng)IPO由核準(zhǔn)制向注冊(cè)制轉(zhuǎn)變。第三，要規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)。建議適當(dāng)修改發(fā)行企業(yè)債券的規(guī)模、財(cái)務(wù)前提條件，促進(jìn)部分中小微企業(yè)通過債券融資；要在進(jìn)一步發(fā)展各類企業(yè)信用類債券、利率債，發(fā)展可交換債、可轉(zhuǎn)換債等混合債的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步研究增加債券市場(chǎng)新的交易品種，如基礎(chǔ)設(shè)施債券化、房地產(chǎn)信托債券等；應(yīng)進(jìn)一步采取措施促進(jìn)銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)的分工合作和互聯(lián)互通，形成交易活躍的有機(jī)聯(lián)系的債券市場(chǎng)體系。第四，要規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融。作為近年來互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和傳統(tǒng)金融業(yè)相加的新興領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)金融具有和客戶無中介，零距離，交易便捷、成本較低、有助于解決借貸雙方信息不對(duì)稱問題等優(yōu)點(diǎn)，尤其適合于廣大中小微企業(yè)所需的融資頻繁、期限短而金額又小、用款又急的融資需求，應(yīng)該采取措施扶持發(fā)展。但是我們也要注意到互聯(lián)網(wǎng)金融所面臨的風(fēng)險(xiǎn)比傳統(tǒng)金融行業(yè)更加復(fù)雜化和多樣化，既包括金融相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，也包括技術(shù)層面和社會(huì)影響等風(fēng)險(xiǎn)。正由于此，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融亂象叢生，急需集中整治，加強(qiáng)監(jiān)管，但是，瑕不掩瑜，在整治監(jiān)管的同時(shí)，還應(yīng)繼續(xù)完善發(fā)展，充分發(fā)揮其優(yōu)點(diǎn)。

2.2應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)制度建設(shè)，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，增加直接融資比重

一般地，間接融資在權(quán)責(zé)界定上比直接融資更明確，對(duì)企業(yè)或企業(yè)主財(cái)權(quán)和信息的保護(hù)更有利，這造成了我國(guó)很多中小微企業(yè)偏好于間接融資，尤其是那些業(yè)績(jī)優(yōu)良，發(fā)展前景好的企業(yè)。直接融資在資金供給方和需求方之間聯(lián)系是直接的，避免了許多中間環(huán)節(jié)交易費(fèi)用，相比銀行貸款等間接融資方式，具有較大的成本優(yōu)勢(shì)，是降低中小微企業(yè)融資成本的重要途徑。因此，我們應(yīng)該大力發(fā)展直接融資，提高直接融資比重。2016年政府工作報(bào)告中也明確提出我國(guó)今年將提高直接融資比重。為此，我們必須加快構(gòu)建市場(chǎng)化、廣覆蓋、多渠道、低成本、高效率、嚴(yán)監(jiān)管的直接融資體系，以實(shí)現(xiàn)顯著提高直接融資比重的目標(biāo)。一方面，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)深化產(chǎn)權(quán)制度改革，明確產(chǎn)權(quán)的歸屬，建立產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度，切實(shí)保護(hù)好企業(yè)或企業(yè)主的財(cái)權(quán)和信息，厘清企業(yè)財(cái)權(quán)和業(yè)主財(cái)權(quán)的關(guān)系，促進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)中小微企業(yè)融資渠道的多元化，擺脫企業(yè)對(duì)于銀行的單方向依賴；另一方面，應(yīng)當(dāng)不斷推進(jìn)股票、債券市場(chǎng)改革，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，提高直接融資比重，降低廣大中小微企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和融資成本。提高直接融資比重的同時(shí)，還要對(duì)所謂的“影子銀行”進(jìn)行嚴(yán)格控管。

2.3應(yīng)進(jìn)一步完善融資環(huán)境，增強(qiáng)中小微企業(yè)的融資能力

針對(duì)大企業(yè)產(chǎn)生的較高擠占成本問題，除了要采取措施約束大企業(yè)的不當(dāng)行為外，解決它的關(guān)鍵方法是完善融資環(huán)境以增強(qiáng)各類中小微企業(yè)的融資能力。首先，人民銀行應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步改進(jìn)和完善現(xiàn)有的企業(yè)征信系統(tǒng)。現(xiàn)有的企業(yè)征信系統(tǒng)主要收集的是企業(yè)的財(cái)務(wù)和貸款信息，幾乎沒有收集企業(yè)的非財(cái)務(wù)信息。企業(yè)的某些非財(cái)務(wù)信息對(duì)于研判企業(yè)的信用能力、盈利能力、發(fā)展能力以及經(jīng)營(yíng)是否正常是非常有用的，甚至比財(cái)務(wù)信息得出的判斷更為準(zhǔn)確，如企業(yè)消耗的水費(fèi)、電費(fèi)以及納稅情況等信息。大多數(shù)中小微企業(yè)規(guī)模小、擔(dān)保抵押物少、財(cái)務(wù)指標(biāo)不健全，在現(xiàn)行的征信體系下不能反映其真實(shí)信用能力和發(fā)展能力，必然影響其信用融資。所以，建議人民銀行逐步完善這些非財(cái)務(wù)信息的收集，聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展也使收集工作具有可行性。其次，要進(jìn)一步完善中介服務(wù)體系。例如推進(jìn)信用評(píng)估及擔(dān)保機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展，適當(dāng)支持與中小微企業(yè)相關(guān)的各類行業(yè)協(xié)會(huì)的發(fā)展，為廣大中小微企業(yè)融資提供有力支撐。最后，要總結(jié)推廣“網(wǎng)格服務(wù)”、“銀稅互動(dòng)”、“銀稅保互動(dòng)”、“雙基聯(lián)動(dòng)”等新服務(wù)模式，提高中小微企業(yè)融資能力。當(dāng)然，各個(gè)企業(yè)自身還需不斷發(fā)展、創(chuàng)新，規(guī)范信息披露，合理利用杠桿經(jīng)營(yíng)增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力。

參考文獻(xiàn)

[1]邱兆祥，安世友.我國(guó)銀行業(yè)壟斷的根源以及解決途徑[J].中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)，2012，（05）：28.

第7篇：直接融資比重范文

摘 要 在后經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)代,許多企業(yè)都面臨融資困難,我國(guó)也加大了對(duì)中小企業(yè)的貸款,但這在解決企業(yè)資金流動(dòng)困難的同時(shí),也積累了商業(yè)銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)。本文試圖通過分析中國(guó)企業(yè)當(dāng)前的融資特點(diǎn),對(duì)英、美、德、日等發(fā)達(dá)國(guó)家的融資模式和融資結(jié)構(gòu)比較,以便為中國(guó)企業(yè)融資模式的選擇提供有益的借鑒。

關(guān)鍵詞 企業(yè)融資 英美模式 外源融資

一、發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)融資模式

目前發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)融資主要有兩大模式:一種是以英美為代表的證券融資模式。另一種是以德國(guó)、日本銀行貸款融資為主導(dǎo)的模式。

1.英美企業(yè)以證券為主導(dǎo)的融資模式

由于美英國(guó)是自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家,資本市場(chǎng)比較發(fā)達(dá)高度證券化,企業(yè)不但可以通過銀行借貸,而在資本市場(chǎng)可以發(fā)行企業(yè)債、公司債獲得融資。英美企業(yè)主要通過發(fā)行企業(yè)債券和股票方式從資本市場(chǎng)上籌集長(zhǎng)期資本,證券融資成為企業(yè)外源融資的主要方式。

從上表可以看出截止1999年12月,美國(guó)的非金融類企業(yè)的融資渠道中,來自銀行的貸款占12.1%,股票和債券類融資占到總額的74.8%;英國(guó)的企業(yè)融資模式和美國(guó)及其相似,而且英美主要是以內(nèi)源融資為主。隨著英美機(jī)構(gòu)持股得到快速發(fā)展,目前在總量上約占全部上市公司股本的60%。

2.日本、德國(guó)企業(yè)的銀行融資模式

德日模式是指一種銀行實(shí)行綜合制經(jīng)營(yíng),并通過銀行對(duì)企業(yè)參股與持股而全面介入企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程的模式。日本的企業(yè)融資主要為外源性融資,且銀行貸款所占比列較高,占到外源融資總比的90.33%,而以股票為主的資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)較小。而德國(guó)企業(yè)的融資模式基本上與日本相同,實(shí)行的是一種全能銀行融資體制,可以持有任何非金融企業(yè)任何數(shù)量的股票由此產(chǎn)生的融資方式主要依靠自身積累再投資和銀行貸款。與日本相似,德國(guó)的銀行貸款融資比列較高,也占到33%左右。

二、我國(guó)企業(yè)融資特點(diǎn)與評(píng)價(jià)

我國(guó)的企業(yè)融資長(zhǎng)期以來受到融資渠道的限制,主要以銀行貸款為主。這主要是我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率較高且證券市場(chǎng)落后造成的。我國(guó)企業(yè)融資的特點(diǎn):

首先,企業(yè)內(nèi)源融資率低,外源銀行融資依賴過高。目前我國(guó)企業(yè)資金80%來源于外源融資,其中60%以上又來自于銀行。

其次,直接融資發(fā)展迅速,但比重仍然偏小。雖然我國(guó)資本市場(chǎng)改革,股票債券市場(chǎng)發(fā)展迅猛,但規(guī)模較發(fā)達(dá)國(guó)家仍然落后且不成熟。

再者,是以銀行為中介的間接融資為主。我國(guó)四大國(guó)有專業(yè)銀行集中了全社會(huì)75%以上的存款和80%的貸款。

企業(yè)直接融資的困難加重了對(duì)銀行間接融資的依賴,企業(yè)融資中股票和債券結(jié)構(gòu)失衡。在發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)外源融資結(jié)構(gòu)中,股票所占的比重一般在 20 %以內(nèi),債券占到 80%以上,但我國(guó)企業(yè)在債券籌資結(jié)構(gòu)中債券與股票的比例卻正好相反;2006年,股票和債券共僅占21.3%,這也說明了我國(guó)企業(yè)面臨著直接融資較少且渠道單一的狀況。

三、發(fā)達(dá)國(guó)家融資模式的經(jīng)驗(yàn)借鑒

通過分析英美德日四國(guó)企業(yè)融資模式,可以為我國(guó)企業(yè)提供一些經(jīng)驗(yàn)借鑒,但是出于我國(guó)資本市場(chǎng)的滯后現(xiàn)狀,我們更應(yīng)該根據(jù)國(guó)情適當(dāng)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家融資經(jīng)驗(yàn)。

1.應(yīng)該發(fā)展多種形式的企業(yè)融資手段

政府應(yīng)著手改變我國(guó)企業(yè)融資渠道主要靠銀行的畸形局面,大力發(fā)展銀行、證券、內(nèi)源、商業(yè)信用和國(guó)際融資等多種融資手段,這不僅能降低企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn),優(yōu)化企業(yè)的治理結(jié)構(gòu),而且有助于經(jīng)濟(jì)和社會(huì)體系的平穩(wěn)運(yùn)行。

2.促進(jìn)股權(quán)融資和債權(quán)融資的良好協(xié)調(diào)

我國(guó)不僅直接融資比重較小,在直接融資中也存在著股權(quán)與債權(quán)融資比例不協(xié)調(diào)的問題。由于債券融資成本低于股權(quán)融資,所以上市公司融資方式應(yīng)首選債券融資,其次才是股權(quán)融資,進(jìn)一步合理調(diào)整融資結(jié)構(gòu)。

參考文獻(xiàn):

[1]December 28.2000 Research and Statistics Department Bank of Japan.

第8篇：直接融資比重范文

融資結(jié)構(gòu)的比較分析

企業(yè)融資分為內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資是指企業(yè)依靠自身的資金積累，即內(nèi)部積累方式來融資。外部融資是企業(yè)通過一定的途徑或借助某種金融工具獲得他人的資金實(shí)現(xiàn)的融資，包括企業(yè)直接融資（債權(quán)股權(quán)融資等）、間接融資（銀行貸款等）、其他融資方式。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)是指內(nèi)部融資與外部融資之間，以及各種資金來源的比例關(guān)系。

與全國(guó)的民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)比較

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，廣東民營(yíng)中小企業(yè)內(nèi)部融資的比重占60%，而中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)內(nèi)部融資比重更高，達(dá)到90.5%。廣東省與全國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)有共同之處，就是主要依靠?jī)?nèi)部融資。在企業(yè)的外部融資中，銀行貸款占廣東民營(yíng)中小企業(yè)融資的20%，高于全國(guó)4%的水平；其他的直接融資比例廣東占20%，而全國(guó)民營(yíng)企業(yè)只占5.5%。這說明廣東的民營(yíng)中小企業(yè)與全國(guó)一樣直接融資渠道不暢，難以利用股票市場(chǎng)或債券市場(chǎng)來融資。過度依賴內(nèi)部融資、外部融資又主要依靠銀行貸款的融資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重制約了廣東民營(yíng)中小企業(yè)發(fā)展。

與美國(guó)、日本的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)比較

從總體來說，美國(guó)與日本的融資結(jié)構(gòu)也是以內(nèi)部融資為主，而且，美國(guó)企業(yè)的直接融資比重高于間接融資，而日本企業(yè)的間接融資比重高于直接融資。不同的是日本政府扶持資金比重相對(duì)較高；而美國(guó)政府對(duì)中小企業(yè)的直接資金扶持的比重較低。但是，隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展、融資工具及融資渠道的多元化，美、日兩國(guó)的中小企業(yè)有更多的選擇余地以獲得充足的資金，從而迅速發(fā)展。

從美日企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)來看，大力發(fā)展并完善貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)將有助于中小企業(yè)融資難問題的解決。因此，改善當(dāng)前廣東或者中國(guó)的融資結(jié)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)是拓展除銀行之外的多種融資形式，推進(jìn)建立多層次的中小企業(yè)債權(quán)、股權(quán)融資體系。提高外部融資的比重，可以從根本上解決民營(yíng)中小企業(yè)融資困難的問題。但是，這是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程。從企業(yè)自身的角度來說，不但要善于經(jīng)營(yíng)，而且要提高信息透明度和社會(huì)信用。從金融機(jī)構(gòu)的角度來說，提倡金融創(chuàng)新，著力于建立多層次、多渠道的民營(yíng)中小企業(yè)融資體系。從政府的角度來說，通過扶持與引導(dǎo)，健全法律與信用擔(dān)保機(jī)制，努力給民營(yíng)中小企業(yè)的發(fā)展提供一個(gè)良好的社會(huì)環(huán)境。

廣東省民營(yíng)中小企業(yè)融資模式的選擇

從上述分析可知，民營(yíng)中小企業(yè)應(yīng)向著直接融資的渠道發(fā)展。但是不同類型的中小企業(yè)融資特點(diǎn)不同，對(duì)融資渠道和條件的要求也不同，融資模式應(yīng)各有側(cè)重。企業(yè)如何選擇融資模式？結(jié)合廣東中小企業(yè)的特點(diǎn)，筆者認(rèn)為可以分為三類民營(yíng)中小企業(yè)：科技型民營(yíng)中小企業(yè)、具有一定生產(chǎn)能力的中小企業(yè)和無競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)，對(duì)應(yīng)這三類不同的民營(yíng)中小企業(yè)，應(yīng)選擇發(fā)展不同的融資模式。

科技型民營(yíng)中小企業(yè)

在21世紀(jì)，科技是發(fā)展的主題。科技型的民營(yíng)企業(yè)是廣東省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量。政府的態(tài)度也越來越重視，在政策方面一直重點(diǎn)扶植這些科技民營(yíng)企業(yè)，著重于為中小企業(yè)的發(fā)展提供良好的法制環(huán)境、政策環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境等等。廣東的科技型民營(yíng)企業(yè)不僅具備政策優(yōu)勢(shì)，還具備以下優(yōu)勢(shì)：一是良好的人才資源，全省共有高校71所，在校研究生3.7萬人，應(yīng)屆畢業(yè)生0.69萬人；同時(shí)廣東經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，吸引了全國(guó)的人才涌進(jìn)廣東，為高新技術(shù)的發(fā)展提供了豐富的人才資源。二是優(yōu)越的地理環(huán)境，使其充滿了機(jī)遇與挑戰(zhàn)。與香港相臨的深圳，電子以及通信設(shè)備是其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主體，在深圳投資的科技型民營(yíng)企業(yè)多為港商投資或是合資，其創(chuàng)造高新技術(shù)產(chǎn)品的產(chǎn)值約占深圳的五分之一。根據(jù)實(shí)際情況，這類民營(yíng)中小企業(yè)應(yīng)主要選擇直接融資模式：一是股權(quán)融資；二是基金融資。

股票市場(chǎng)是企業(yè)直接融資的主要場(chǎng)所。由于科技型產(chǎn)業(yè)一般都具備實(shí)質(zhì)性的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，很多希望獲得高收益的風(fēng)險(xiǎn)投資家看好科技型產(chǎn)業(yè)，并愿意購(gòu)買該行業(yè)的股票。深圳的中小企業(yè)板塊為該類風(fēng)險(xiǎn)性投資的中小企業(yè)提供了融資的可能性。雖然股權(quán)融資在一定時(shí)期內(nèi)犧牲股權(quán)，但是中小企業(yè)可以借助這些資本獲得長(zhǎng)期的發(fā)展。除了國(guó)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，科技型中小企業(yè)還可以到香港的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)融資。香港證監(jiān)部門目前仍積極鼓勵(lì)內(nèi)地民營(yíng)企業(yè)，特別是中小科技企業(yè)到香港創(chuàng)業(yè)板上市。如果中小企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量較好，產(chǎn)品科技含量較高，有一定的現(xiàn)金流，還可以到海外創(chuàng)業(yè)板融資。除了美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)之外，新加坡、加拿大、澳大利亞和新西蘭等國(guó)均設(shè)立了針對(duì)中小科技企業(yè)上市融資的創(chuàng)業(yè)板，也十分歡迎中國(guó)內(nèi)地的科技企業(yè)。

另一個(gè)渠道是通過投資基金來尋求合作方、投資方。這類融資不需要付出成本。有必要建立廣東省中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金，這是一種以長(zhǎng)期股權(quán)投資方式投資于某一產(chǎn)業(yè)，特別是尚處于創(chuàng)業(yè)階段的新興產(chǎn)業(yè)，以追求因企業(yè)成長(zhǎng)而獲得長(zhǎng)期收益為目標(biāo)的一種投資基金。此類基金最直接的受益者是從事高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的新興小企業(yè)，其功能之一在于將成千上萬分散的中小額資金集聚起來，形成一定規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)投資基金。雖然風(fēng)險(xiǎn)投資的成功率不高，但一旦獲得成功，則投資收益很高。

具有一定生產(chǎn)能力的民營(yíng)中小企業(yè)

所謂具有一定生產(chǎn)能力的民營(yíng)中小企業(yè)，是指在同行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)性較強(qiáng)，盈利能力較好、增值能力較強(qiáng)的中小企業(yè)。廣東省具有一定生產(chǎn)能力的民營(yíng)中小企業(yè)是指?jìng)鹘y(tǒng)的工業(yè)企業(yè)，特別是制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)。2004年廣東工業(yè)生產(chǎn)快速增長(zhǎng)，全年全部工業(yè)增加值8011.15億元，比上年增長(zhǎng)20.0%，而民營(yíng)企業(yè)增加值更是增長(zhǎng)24.0%。在最新公布的廣東省百?gòu)?qiáng)民營(yíng)企業(yè)名單中，房地產(chǎn)企業(yè)和制造業(yè)企業(yè)占據(jù)了絕大部分。富力地產(chǎn)、恒大、珠江投資等均名列前茅。對(duì)此類企業(yè)應(yīng)以銀行貸款為主，輔之以企業(yè)債券和產(chǎn)權(quán)產(chǎn)易市場(chǎng)。

該類民營(yíng)企業(yè)具有一定的生產(chǎn)能力，處于發(fā)展成長(zhǎng)階段，經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)，基本上能達(dá)到銀行安全性、收益性與流動(dòng)性的貸款原則之要求。商業(yè)銀行在國(guó)家政策的指引下，較傾向于向此類企業(yè)貸款，但需要提供一定的擔(dān)保或抵押。然而對(duì)于商業(yè)銀行來說，對(duì)此類中小企業(yè)貸款仍然成本較高。可以借鑒廣東發(fā)展銀行的做法來控制交易成本：一是形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，降低交易成本，銀行成立融資輔導(dǎo)中心，聚合眾多民營(yíng)企業(yè)的信息與成本，利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)來降低單個(gè)借款人的交易成本。二是通過專門技術(shù)來控制成本。銀行通過創(chuàng)新來改變擔(dān)保難的現(xiàn)狀。

除了向銀行貸款外，該類民營(yíng)中小企業(yè)還可以通過產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)和發(fā)行企業(yè)債券進(jìn)行融資。民營(yíng)中小企業(yè)可將部分專利（無形資產(chǎn)）及有形資產(chǎn)在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，以解決企業(yè)內(nèi)部資金緊缺，增加現(xiàn)金流，又可以為進(jìn)一步的資本市場(chǎng)運(yùn)作打好基礎(chǔ)。企業(yè)債券用途多為新建項(xiàng)目，利息高于同期銀行利率，期限為2～3年。市場(chǎng)上一般大型企業(yè)發(fā)債較多，但是中小型企業(yè)如果有盈利較高的項(xiàng)目、資金需求量較大，也可以采用這種方式融資。

無競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中小型企業(yè)

該類民營(yíng)企業(yè)中的小企業(yè)發(fā)展目標(biāo)是在競(jìng)爭(zhēng)中生存下去。而事實(shí)上該類企業(yè)的融資如果依靠商業(yè)銀行融資，就會(huì)因信息嚴(yán)重不對(duì)稱、銀行評(píng)估貸款風(fēng)險(xiǎn)成本高、違約風(fēng)險(xiǎn)大，同時(shí)因企業(yè)規(guī)模小，生命周期短，生產(chǎn)穩(wěn)定性差，競(jìng)爭(zhēng)和抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，而獲得信貸的可能性小，額度低。由此可見，該類企業(yè)主要依靠?jī)?nèi)部積累和民間融資來解決問題。但是內(nèi)部積累要在良好的經(jīng)營(yíng)狀況下，而且具有時(shí)間長(zhǎng)，份額小等特點(diǎn)，不能滿足企業(yè)“時(shí)間急”的需要。因此，該類小企業(yè)只能選擇民間融資，主要通過民間借貸來彌補(bǔ)資金缺口。

第9篇：直接融資比重范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)債券 中小企業(yè) 融資 商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型

中圖分類號(hào)：F830.9文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1006-1770(2007)06-031-03

近年來，隨著我國(guó)金融體制改革的逐步深化，金融法律法規(guī)日趨完善，金融資產(chǎn)規(guī)模逐年擴(kuò)大，金融機(jī)構(gòu)更為豐富多樣，整個(gè)金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)、規(guī)范發(fā)展。但在發(fā)展過程中，金融市場(chǎng)的一些結(jié)構(gòu)性問題也逐步顯現(xiàn)，尤其是直接金融發(fā)展的落后和中小企業(yè)資金需求難以充分滿足的現(xiàn)象相對(duì)突出，引起了社會(huì)和監(jiān)管部門的廣泛關(guān)注。如何穩(wěn)步拓展企業(yè)直接融資渠道、優(yōu)化金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、推進(jìn)包括中小企業(yè)在內(nèi)的各類金融市場(chǎng)主體共同發(fā)展，成為當(dāng)前我們面臨的重要課題之一。

一、發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)所帶來的“擠出”效應(yīng)將迫使商業(yè)銀行直接面對(duì)中小企業(yè)客戶

我國(guó)直接金融發(fā)展的落后阻礙了多層次金融市場(chǎng)的構(gòu)建，加大了中小企業(yè)融資的難度。隨著2005年人民銀行推出短期融資券和2006股市恢復(fù)融資功能，直接融資發(fā)展失衡的局面有所緩解，但間接融資的比重仍然明顯偏高。2005年國(guó)內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)部門通過股票、國(guó)債、企業(yè)債券等直接融資的新增規(guī)模為6890億元，占融資總量的19.8％，其中企業(yè)債發(fā)展較快，全年融資量為2010億元，占比從2004年的1.1%上升至6.6%。2006年國(guó)內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)部門通過股票、國(guó)債、企業(yè)債券等直接融資的新增規(guī)模為7187億元，占融資總量的18％。在這種以商業(yè)銀行為主導(dǎo)、間接金融占絕對(duì)比重的金融市場(chǎng)體系中，企業(yè)缺乏適應(yīng)市場(chǎng)變化的自我調(diào)整能力，容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的成本很大程度上由銀行承擔(dān)，從而帶來銀行不良信貸資產(chǎn)大量增加。在這種背景下，商業(yè)銀行出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和收益最大化的需要，必然將業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)放在風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小、素質(zhì)相對(duì)較高的大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)上，從而形成了在優(yōu)質(zhì)客戶群上業(yè)務(wù)過度競(jìng)爭(zhēng)，而忽視中小企業(yè)融資需求的局面。直接金融發(fā)展落后，成為中小企業(yè)融資難的重要原因之一。發(fā)展直接融資所帶來的“擠出”效應(yīng)將迫使商業(yè)銀行必須直接面對(duì)中小企業(yè)客戶，發(fā)展中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)將成為商業(yè)銀行自身發(fā)展的迫切要求。

傳統(tǒng)的企業(yè)融資理論認(rèn)為，企業(yè)補(bǔ)充資金需求的渠道一般遵循內(nèi)源融資－債務(wù)融資－股權(quán)融資的先后順序。從美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來看，從1965－1982年間，美國(guó)非金融企業(yè)的融資總量中內(nèi)部積累平均占到61%，債權(quán)融資占到23%，而新發(fā)行的股票平均每年只占到2.7%。這一數(shù)據(jù)表明，要提高直接融資的比重，僅僅依靠股權(quán)融資是不夠的，必須大力發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，才能有效降低銀行系統(tǒng)的金融風(fēng)險(xiǎn)。從20世紀(jì)90年代起，日本和韓國(guó)都經(jīng)歷了企業(yè)債券市場(chǎng)蓬勃發(fā)展、銀行信貸存量明顯下降的過程。日本企業(yè)在1994年－2004年的十年間通過債券市場(chǎng)直接融資的規(guī)模從45萬億日元增加到80萬億日元，增長(zhǎng)近一倍，而同期銀行系統(tǒng)信貸余額從430萬億日元下降到260萬億日元。企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)銀行系統(tǒng)的信貸規(guī)模產(chǎn)生了明顯的擠出效應(yīng)。而在韓國(guó)，企業(yè)債券市場(chǎng)和銀行信貸規(guī)模也存在此消彼長(zhǎng)的“擠出”現(xiàn)象。在1998年東南亞金融危機(jī)后，韓國(guó)政府加大了銀行系統(tǒng)的重組力度，企業(yè)債券市場(chǎng)得到迅猛發(fā)展。企業(yè)債券的市場(chǎng)規(guī)模從1997年的90.1萬億韓元增長(zhǎng)到2004年的153.3萬億韓元，私有企業(yè)通過債券市場(chǎng)的籌資額在其總債務(wù)中的比重也從1997年的16.7%上升到2001年的21.7%。企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展對(duì)銀行信貸業(yè)務(wù)的擠出效應(yīng)，一方面有效拓寬了企業(yè)直接融資渠道，減輕了金融風(fēng)險(xiǎn)向銀行系統(tǒng)的積聚程度;但另一方面信貸規(guī)模的壓縮也使得商業(yè)銀行的盈利空間日益狹小，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)不斷增強(qiáng)。

企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展還將通過改變商業(yè)銀行的主要客戶群來從根本上改變商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)行為。由于企業(yè)債券市場(chǎng)一般具有較為完備的企業(yè)債券評(píng)級(jí)和信息披露制度，進(jìn)入門檻較高，絕大多數(shù)國(guó)家的企業(yè)債券市場(chǎng)都主要為大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲取直接融資服務(wù)的。以韓國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)為例，1997-2004年韓國(guó)的企業(yè)債市場(chǎng)規(guī)模從90.1萬億韓元發(fā)展到153.3萬億韓元，增長(zhǎng)了70%，而同期韓國(guó)中小企業(yè)在債券市場(chǎng)上的融資規(guī)模從未超過5%。由于企業(yè)債券市場(chǎng)融資方式和期限相對(duì)靈活、融資成本相對(duì)較低，大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)往往采用發(fā)行債券的方式彌補(bǔ)對(duì)商業(yè)銀行的短期資金需求。一方面?zhèn)谫Y在企業(yè)融資總額中的占比不斷上升，1997－2001年韓國(guó)私營(yíng)企業(yè)的債券融資規(guī)模就從121.3萬億元增加到179.9萬億元，增長(zhǎng)48%，債券融資在企業(yè)總?cè)谫Y額中的占比從16.7%提高到21.7％。另一方面，通過債券融資來滿足企業(yè)流動(dòng)資金需求的趨勢(shì)日益明顯。從韓國(guó)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)上看，銀行貸款的總額和占比仍在不斷上升，但上升幅度低于債券融資增長(zhǎng)速度。票據(jù)融資的規(guī)模和占比明顯下滑，表明韓國(guó)企業(yè)部分短期融資需求明顯已由債券融資替代。這一點(diǎn)從韓國(guó)企業(yè)債券發(fā)行用途可以得到印證。1997－2004年韓國(guó)企業(yè)債券中66.7%用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金需求，而只有31.2%是用于固定資產(chǎn)投資。韓國(guó)經(jīng)驗(yàn)表明，企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展將大量減少企業(yè)對(duì)銀行流動(dòng)資金的需求，并對(duì)銀行中長(zhǎng)期貸款業(yè)務(wù)帶來一定沖擊。

從我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況看，當(dāng)大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)開始更多地利用債券市場(chǎng)進(jìn)行融資時(shí)，對(duì)銀行信貸資金的依賴程度將逐步下降，商業(yè)銀行傳統(tǒng)的、以大型企業(yè)為主要服務(wù)對(duì)象的信貸市場(chǎng)將面臨著漸趨收窄的局面，普遍的流動(dòng)性過剩、存貸比偏低以及由此導(dǎo)致的資產(chǎn)和資本權(quán)益收益率不高等問題逐漸顯現(xiàn)。同時(shí)，WTO后保護(hù)期即將結(jié)束以及利率市場(chǎng)化加速向前推進(jìn)也將帶來銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、對(duì)大型企業(yè)客戶的爭(zhēng)奪更加激烈，商業(yè)銀行未來面臨大型客戶凈利差收窄、利息收益下降的壓力。新的形勢(shì)要求商業(yè)銀行必須走出傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、傳統(tǒng)市場(chǎng)的圈子，必須進(jìn)一步面向中小企業(yè)，為中小企業(yè)提供融資服務(wù)。目前隨著我國(guó)企業(yè)短期融資券市場(chǎng)的發(fā)展，直接融資帶來的擠出效應(yīng)已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。截至2006年年底，共有210家企業(yè)在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行短期融資券321只，累計(jì)發(fā)行規(guī)模4343.8億元。這部分資金絕大部分都用于歸還銀行短期借款。可以預(yù)計(jì)，隨著企業(yè)債券市場(chǎng)中長(zhǎng)期產(chǎn)品的推出，企業(yè)直接融資將對(duì)商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)帶來更大沖擊，擠出效應(yīng)帶來的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化將更為顯著。

二、大力發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)是改善中小企業(yè)融資環(huán)境的重要途徑之一

從以上分析可以看出，發(fā)展企業(yè)直接融資，特別是大力促進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展，充分發(fā)揮直接融資的擠出效應(yīng)，將有助于改善目前中小企業(yè)融資需求難以充分滿足的現(xiàn)狀。擠出效應(yīng)的充分發(fā)揮依賴于兩個(gè)先決條件：一是進(jìn)一步完善企業(yè)債券市場(chǎng)，促使大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)在更大范圍內(nèi)廣泛運(yùn)用直接融資工具；二是商業(yè)銀行體系將外在的市場(chǎng)壓力轉(zhuǎn)化為內(nèi)在的發(fā)展動(dòng)力，通過加強(qiáng)機(jī)制和體制創(chuàng)新，切實(shí)提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，改進(jìn)和完善中小企業(yè)金融服務(wù)。

（一）進(jìn)一步完善企業(yè)債券市場(chǎng)，推動(dòng)直接融資的進(jìn)一步發(fā)展

就債券市場(chǎng)建設(shè)而言，一是應(yīng)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，豐富債券品種，適時(shí)在銀行間市場(chǎng)推出包括資產(chǎn)支持票據(jù)在內(nèi)的中長(zhǎng)期產(chǎn)品，滿足企業(yè)的中長(zhǎng)期融資需求。二是應(yīng)構(gòu)建完善的債券收益率曲線，使企業(yè)能夠根據(jù)自身需求選擇有利的融資策略以降低融資成本。目前短期利率期限已基本完備，各期限銀行間回購(gòu)品種、央票和短期融資券利率已經(jīng)能夠?yàn)槎唐谌N的定價(jià)提供有效參考，并能綜合反映市場(chǎng)對(duì)1年內(nèi)不同期限利率趨勢(shì)和不同風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的預(yù)期，充分實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。但是就中長(zhǎng)期而言，企業(yè)債、金融債和國(guó)債的期限品種十分有限，在二級(jí)市場(chǎng)交易不太活躍，難以形成完整的收益率曲線，從而使得企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)無法對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)準(zhǔn)確定價(jià)。三是適當(dāng)擴(kuò)大投資人范圍。從目前來看，盡管投資者主體的規(guī)模和種類正在不斷擴(kuò)大，但是由于投資者主體的結(jié)構(gòu)較為單一，對(duì)投資品種的偏好較為接近，不同投資者之間的風(fēng)險(xiǎn)收益特征并不明顯，致使市場(chǎng)整體的波動(dòng)性未能得到有效降低。因此應(yīng)適當(dāng)擴(kuò)大投資人范圍，一方面可以引入具有一定的資本實(shí)力和金融專業(yè)知識(shí)的自然人群體參與到銀行間市場(chǎng)上來，另一方面擴(kuò)大各類理財(cái)產(chǎn)品投資銀行間市場(chǎng)的品種范圍。四是建立銀行間市場(chǎng)的產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)制。銀行間產(chǎn)品的創(chuàng)新機(jī)制主要體現(xiàn)在市場(chǎng)化的監(jiān)管方式和手段、符合企業(yè)需要的創(chuàng)新產(chǎn)品、充分完備的信息披露機(jī)制、有效的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和補(bǔ)償機(jī)制以及有利于市場(chǎng)主體創(chuàng)新的激勵(lì)機(jī)制等等。

（二）商業(yè)銀行應(yīng)從機(jī)制創(chuàng)新入手，改進(jìn)和完善中小企業(yè)金融服務(wù)

除了強(qiáng)化外部約束和市場(chǎng)力量外，商業(yè)銀行自身的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和體制機(jī)制創(chuàng)新是從根本上解決中小企業(yè)融資難問題的關(guān)鍵所在。面對(duì)中小企業(yè)普遍存在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善、經(jīng)營(yíng)管理水平不高、會(huì)計(jì)統(tǒng)計(jì)信息不透明等弱點(diǎn)，商業(yè)銀行必須在原有經(jīng)營(yíng)管理模式的基礎(chǔ)上，根據(jù)中小企業(yè)的特點(diǎn)，對(duì)經(jīng)營(yíng)組織架構(gòu)、信貸流程、產(chǎn)品及服務(wù)手段等進(jìn)行全面改革和創(chuàng)新。具體而言，商業(yè)銀行改革的重點(diǎn)主要在以下方面：

1、商業(yè)銀行應(yīng)加大貸款營(yíng)銷的力度和效率，關(guān)鍵是發(fā)現(xiàn)和培訓(xùn)潛在客戶。針對(duì)中小企業(yè)在不同成長(zhǎng)階段的融資需求，采取“量身定做”的方法提供相應(yīng)的金融產(chǎn)品和服務(wù)，幫助中小企業(yè)盡快完成從創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型向成熟型轉(zhuǎn)變。

2、商業(yè)銀行應(yīng)學(xué)會(huì)合理利用資金定價(jià)手段覆蓋中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)融資服務(wù)的核心是定價(jià)，以高收益覆蓋高風(fēng)險(xiǎn)。正在加速進(jìn)行的利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)將中小企業(yè)貸款的利率上浮空間基本放開。商業(yè)銀行在與中小企業(yè)業(yè)務(wù)談判中較之大企業(yè)更處于有利地位，可以通過風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，抵補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)收益。按照風(fēng)險(xiǎn)收益最優(yōu)化原則和差別化原則，綜合考慮客戶評(píng)級(jí)、貸款擔(dān)保情況、客戶信譽(yù)、綜合貢獻(xiàn)等因素，實(shí)行差別化定價(jià)策略。

3、商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)中小企業(yè)信貸管理制度改革，包括商業(yè)銀行的信貸管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、資產(chǎn)處置和后臺(tái)監(jiān)督機(jī)制等方面的改革。現(xiàn)有的信貸管理制度主要面臨兩方面的問題：一是商業(yè)銀行實(shí)行統(tǒng)一法人制度，決策鏈較長(zhǎng)，很難適應(yīng)中小企業(yè)貸款期限短、頻率高、用款急的需求。我們認(rèn)為，商業(yè)銀行法人集權(quán)管理有利于集中控制風(fēng)險(xiǎn)，是國(guó)際銀行業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)，但同時(shí)商業(yè)銀行應(yīng)發(fā)揮好立足當(dāng)?shù)亍①N近社區(qū)、貼近借款人的優(yōu)勢(shì)，盡量減少信貸決策環(huán)節(jié)，縮短決策鏈條，更好地為中小企業(yè)服務(wù)；二是中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)方法與大企業(yè)有較大差異，商業(yè)銀行目前“大而全”的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系不能體現(xiàn)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理情況、會(huì)計(jì)統(tǒng)計(jì)信息披露等特點(diǎn)。商業(yè)銀行應(yīng)加快建立適合中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理特點(diǎn)的信貸管理信息系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)機(jī)制，加強(qiáng)在貸款審查、信用評(píng)級(jí)、抵押擔(dān)保程序、資金定價(jià)機(jī)制、貸后管理等各方面的創(chuàng)新。

隨著直接融資市場(chǎng)不斷發(fā)展，大型企業(yè)融資渠道不斷增多，商業(yè)銀行在外部市場(chǎng)約束力量日益強(qiáng)化的條件下將被迫轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)思路、改變競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，并最終將市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到發(fā)展中小企業(yè)客戶上來，從而為較好地解決目前中小企業(yè)融資難的問題開辟出新思路。我國(guó)中小企業(yè)不僅數(shù)量眾多，且其中不乏經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好、誠(chéng)信度高、成長(zhǎng)性良好的優(yōu)秀企業(yè)。這一群體有著巨大的增長(zhǎng)潛力，對(duì)銀行信貸也有著更大的現(xiàn)實(shí)和潛在需求。我們相信，通過大力發(fā)展中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行信貸資金可以在中小企業(yè)領(lǐng)域找到廣闊的市場(chǎng)，中小企業(yè)也可以為商業(yè)銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供廣闊的市場(chǎng)空間。

參考文獻(xiàn)：

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5、 中國(guó)人民銀行:《2006年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。

6、數(shù)據(jù)來源：中國(guó)債券網(wǎng)。