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第1篇：金融市場分析范文

[關鍵詞]金融市場 利率 借貸

一、金融市場的構成要素

1.金融市場交易的主體就是資金的供求者。交易主體包括各級政府、政府機構、商業銀行、證券公司、保險公司、企業、基金及個人。這些融資的參與者從某一時點進行靜態考察,可分為資金供應者、需求者、交易中介及管理者四個層次。

2.金融市場交易的客體,即交易對象就是貨幣資金這種特殊商品。金融市場的融資活動,既包括貨幣資金的借貸,又包含有價證券的交易,最終實現資金在交易者之間的挹注調劑,并給交易者帶來收益。因此,金融市場的交易對象就是貨幣資金。

3.金融市場交易活動的載體,即交易媒介就是金融工具。金融市場的參與者眾多,交易量大且為有償性融資,因此,為促使交易快速完成并確保交易雙方權益,融資活動必須借助金融工具進行。

4.金融市場的交易價格就是利率。金融市場運用市場機制,能夠組織并實現資金這一生產要素在余缺部門之間調劑與優化組合,并由供求關系形成特殊的交易價格即利率,從而提高資金在全社會的使用效率。

5.金融市場交易的規定,主要包括管理形式、組織形式及交易形式。金融市場的管理形式一般有三種,即國家法律的規范管理、中央銀行宏觀調控的間接管理及專門管理機構的日常性管理。

二、金融市場運行機理

1.直接融資方式下的金融市場傳導機理。直接融資是政府、企業、單位及個人在金融市場上,利用直接信用工具(金融工具)相互進行資金挹注調劑的經濟行為。其傳導機理為:那些有盈余資金的社會經濟部門或個人,通過直接拆借或借助直接金融工具(主要有債券與股票),將貨幣資金的使用權按約定期限調劑給那些短缺資金的社會經濟部門或個人使用,待一定時期后,資金使用方再把借用資金的本金連同利息一并歸還資金所有者。直接融資運行傳導機理如圖1所示。

圖1 直接融資過程

2.間接融資方式下的金融市場傳導機理。間接融資就是金融機構通過間接金融工具給予各級政府、企業及個人的信貸支持,或通過認購其發行的債券與股票而予以融資的行為。間接融資的傳導機理為:各級政府、企業或個人在資金吃緊的情況下,向金融機構提出信貸申請或用票據申請貼現,或將其發行的有價證券賣給金融機構,或用有價證券抵押申請貸款,待金融機構審核符合要求條件下,金融機構按約定期限給予信貸資金支持,在一定時期后,這些社會經濟部門或個人按期還本付息。間接融資的過程如圖2所示。

圖2 間接融資過程

三、金融市場效應分析

1.金融市場內在效應。金融市場內在效應主要表現在以下幾個方面:(1)金融市場形成的金融商品價格是否對市場信息反映靈敏。一個高效率運作的市場,其價格無疑可以快捷、迅速、無條件地反映出所有應得到的信息。當然,這種信息必須是完整、對稱的信息。因此,我們可以通過金融市場所形成的這一價格對市場信息的靈敏度,來判斷該市場是否更有效率。(2)金融市場是否具有內在穩定的均衡機制。金融市場如果具有內在穩定的均衡機制,即使價格出現較大波動,也會由此機制作用使價格趨于穩定。一個高效運作的金融市場,必須具有穩定的內在均衡機制,其價格波動也必然呈現出平緩態勢。而一個低效運作的市場,價格往往呈現出大幅波動,主要是由于非理性因素影響,關鍵還是缺乏穩定的內在均衡機制。(3)金融市場收益是否穩定。金融市場與商品市場及勞務市場,統稱為現代市場機制運行中的三大要素市場。較商品與勞務市場而言,金融市場收益最高。然而,金融市場又極具風險,且又影響到這一收益的穩定性。一個高效運作的市場,由于具有相對穩定的內在均衡機制,排除市場系統與非系統風險能力就強,因而收益相對穩定。但一個低效運作的市場,則充滿風險性,這就影響到收益的穩定性。(4)金融市場交易費用是否低下。一個開放、成熟并高效運作的市場,其交易費用是低下的,而一個低效運作的市場,其交易費用必然是昂貴的。

2.金融市場外在效應。金融市場外在效應主要表現在以下幾個方面:(1)金融市場是否能夠實現社會資源的優化配置。如果一國的金融市場是健全、發達而有效率的,那么金融市場就可最大限度地滿足社會各個經濟部門及個人對資金的需求,從而實現社會資源的最佳配置和最有效率。否則,就不能實現生產要素的優化配置。(2)金融市場是否能夠在最短時限完成交易。金融市場發達有效的一個標志,就是看市場是否能為交易者提供極為便捷的服務,在最短時限解決錯期與錯量問題,從而快速完成交易。因市場投資者在融資時往往會遇到兩個難題,一是買賣雙方的期限不一致,即錯期問題;二是買賣雙方的數量不一致,即錯量問題。一個高效、成熟的市場,可以迅速進行配期與配量,從而使交易雙方在最短時限完成交易,譬如打個電話就可完成交易。否則,盡管能完成交易,但需很長時限。(3)金融市場是否有利于社會穩定發展。一個高效運作的金融市場,有利于社會穩定,有利于充分就業,無疑會促進經濟發展。因此,要求一個金融市場必須完全、公開、透明度強并高效率運作。

參考文獻:

第2篇：金融市場分析范文

證券市場的流動性便利與中介機構在資產轉換（時態中介與規模中介的綜合）中的流動性保險功能類似，但前者遠勝于后者。就金融中介機構的流動性保險功能而言，它源于從大量分散的儲蓄者手中吸收資金，然后用以發放貸款或進行投資。在這一轉換過程中，金融中介機構以犧牲其資產的流動性為代價來為儲蓄者提供流動性便利。這在機構的資產負債表上體現為，其負債主要是短期性的活期存款，而資產主要由長期性的貸款構成。金融中介機構的流動性保險功能來自于大數法則的運用：由于儲蓄者的存款行為是大量而分散的，機構可以根據大數法則對儲蓄者的流動性需求進行比較準確的預測；根據這一預測，機構在保留一定的流動性準備后，將其余資金用于貸款或投資。由此可以看出，機構的流動性保險功能受制于以下兩個因素：一是對儲蓄者的流動性需求的預測是否準確，或者說大數法則是否適用。在安定、經濟環境穩定的條件下，人們對未來收支的預期是穩定的，對金融中介機構也是有信心的，因而他們到機構的存款和取款行為也不會出現突變。但一旦出現社會動蕩、經濟環境急劇變動，人們對未來的預期就會變得不確定起來，其現時的收支行為也會出現變異，從而影響到機構流動性需求預測的準確性。在極端情況下，人們會同時涌向機構提款，出現恐慌性擠兌，甚至引發“骨牌效應”，釀成金融危機，中斷金融中介機構的流動性轉換鏈條。二是金融中介機構能否順利回收其貸款或投資。一般而言，機構的貸款或投資是長期性的，期限越長，發生壞賬的風險越大。如果機構經營不慎，累積了大量的壞賬，也會中斷其流動性轉換的鏈條。

二、匯集資本和分割股份

所謂匯集資本，也就是通常所說的籌集資金。資本積累有限的個人投資者無法從事所需資本巨大的事業，如鐵路、鋼鐵、石油等行業，但通過在股票市場發行股票來成立公司則可完成這一任務。股票市場所能達到的籌資速度是依靠自身積累或通過金融中介融資所無法比擬的。匯集資本實際上是證券市場最基本的功能之一，它類似于金融中介機構的資產轉換功能。

證券市場不僅提供了匯集資本的手段，更重要的是還提供了分割股份的方式，并由此派生出界定產權的功能。比方說，一項投資需100萬元，但發起投資者（即籌資者）手中只有10萬元，那么，他可以另找9個每人出資10萬元的投資者，這樣，10人的資本匯集在一起正好是100萬元，且各人在總的資本中占10%的比例；或者發起投資者為了保持在投資中的控制地位，也可以找更多的投資者，比如說90個每人出資1萬元的投資者，這樣，91人的資本匯集在一起正好是100萬元，其中發起投資者占10%的股份，處于相對控股地位，而其他投資者只占1%的股份，處于被控股地位。在上述匯集資本和分割股份的過程中，籌資者與投資者之間沒有也不需要任何超越經濟關系的聯系，但通過股份的代表物股票，他們就可以將新成立企業的不可分割的物質財產進行細分，形成明晰的產權，所以，通過證券市場能夠對產權進行初始界定；同時，通過證券市場上的股票買賣，可以將附著在物質財產上的各種權利分離出來單獨進行交易，使得產權能夠行使和執行。在這方面，證券市場較之金融中介融資有著明顯的優勢。

三、風險管理

快速流動、高度分散的證券市場可以為投資者提供以下兩個方面的風險管理功能：一是風險定價。證券市場在金融中又稱為公開市場，其中交易的標的主要是一些標準化的媒介物，如股票、債券等基礎金融產品以及其他在此基礎上派生出來的標準化衍生產品，如股票指數期貨、股票指數期權、利率期貨、利率期權等。由于這些標的是一些標準化的媒介物，我們就可以運用各種定價對其進行合理、的風險定價。正因為如此，定價理論才得以成為現代金融理論的基礎之一，因對期權定價理論作出巨大貢獻的美國經濟學家Merton和scholes還因此榮膺1997年度的諾貝爾經濟學獎。與公開市場相對應的是金融中介機構發放貸款的議商市場，在這一市場上，貸款人與借款人之間的融資活動是通過直接議商完成的，故有議商市場一名。由于公開市場上交易標的的標準化，其風險定價功能遠勝于金融中介機構在議商市場中的一事一議式的風險定價功能。二是分散風險。由于證券市場的流動性好，變現性強，投資者可以方便地構造風險最小的最優風險組合，并可根據市場及時作出調整，以有效地降低風險。同樣，以降低風險為目標的資產組合理論也在現代金融學中占據極為重要的地位，馬柯維茨、米勒和夏普因此還成為1990年諾貝爾經濟學獎的共同獲得者，米勒甚至將馬柯維茨于1952年在《金融學刊》上發表的“資產組合選擇”一文視為現代金融學的開端。

金融中介機構有兩種分散風險的方法。一是通過向眾多客戶發放大量貸款構造風險分散的資產組合；二是通過金融衍生工具進行套期保值。無論從構造組合的成本還是從組合本身的收益——風險比來看，前者要遠遜于直接通過證券市場構造的資產組合；金融衍生工具主要是由基礎證券派生出來的，所以后者與證券市場的風險管理功能是聯系在一起的。

四、信息生產

無論是通過市場還是通過中介進行的資金配置方式，要確保資金配置效率，必須讓資金流向資本回報率最高的地方；而要確保資金流向資本回報率最高的地方，必須保證影響各備選項目的風險收益所有因素都得以充分的披露，所以充分的信息是確保資金配置效率的兩個必不可少的條件之一。證券市場具有良好的信息生產功能。證券市場上存在一種信息驅動交易者(information-motivated traders)，他們相信（有意或無意）自己擁有關于某種證券的尚未被他人知悉或理解的信息，因此該證券被市場錯誤定價，他們可以通過買入或賣出該證券來獲利。由于信息驅動交易者的存在，公司的價值總能被挖掘出來，并反映到其股價中。道和戈登(Dow and Gorton，1997)認為，證券市場可以傳遞前瞻信息(prospeetive information)和后顧信息(retrospective information)，前者是尚未實施的投資的信息，它可以幫助公司對當前的投資決策做出判斷，有助于提高決策的準確性，提高未來的公司價值；后者是證券市場的交易者對公司已經作出的決策的事后判斷，它為公司經理的經營績效提供了間接定價機制。這兩種信息都有利于資源的合理配置。

但是，證券市場提供或傳遞信息是以證券市場的有效性為前提的。根據美國經濟學家法馬(Fama.1965)的定義，完全有效率的市場就是市場上每個公司股票的價格都反映了所有關于該公司基本面的信息，如公司的盈虧狀況、公司產品的質量與市場前景、管理層的能力等。另一個恒等的定義是，在一個完全有效率的市場上，證券的價格總是與其投資價值相等。如果有A、B兩家公司，A公司上述基本面的情況比B公司好，或者說A公司的投資價值高于B公司，但A公司的股價卻比B公司低，那么資金優先流向B公司，這樣的市場就不是有效的，因為公司股價沒能反映A公司比B公司好的信息。所以，在一個有效率的證券市場上，股價已經包含了所有關于公司基本面的信息，這就是現代金融理論中有名的效率市場假說。換言之，在一個有效率的市場上，投資者只要觀察股票價格的變動情況，就可以推斷公司的基本面信息，并據此作出投資決策。這樣一來，通過市場融資的信息成本大大低于金融中介機構融資時花費在事前調查、事中審查、事后檢查等方面的信息費用。當然，效率市場只是一理論中的假說，一個理想的參照系，證券市場實際運行的效率程度就各不相同了。在一個效率不高，比如說像我國連弱式效率是否達到都存在爭議的證券市場上，價格還未包含所有關于公司基本面的信息，投資者當然不能僅憑股票價格變動就進行投資決策，而必須對公司的有關信息進行收集、分析、判斷，這些活動必然花費大量的信息費用。那么，效率程度不高的證券市場與金融中介之間，究竟通過哪種方式融資的信息成本更低就不是一個簡單的了。

根據利蘭和派爾(Leland and Pyle，1977)提出的L-P模型以及其他幾位學家提出的類似的信息生產模型，中介作為一種投資者、項目或經紀人的聯盟，可以降低投資的信息生產成本。拉馬克里什蘭和塔克(Ramakrishnan and Thakor，1984)認為，如果同一不是通過金融中介而直接從多個投資者中籌集資本，每個投資者都要對企業進行調查和監督，造成信息生產的重復。如果指定某個信息生產者作為信息經紀人對企業狀況進行調查和監督，這些重復的信息生產成本就可節省。當單個的信息經紀人結成聯盟，信息生產成本可以進一步降低。結成聯盟的經紀人就是某種經紀類金融中介，如證券經紀商、交易商、投資銀行等。

除了信息生產的成本外，信息生產過程中還面臨兩個：一是信息的公共產品屬性導致了信息的供給不足；二是信息質量不易辨別，導致信息市場上好信息不足，壞信息充斥。利蘭和派爾認為，金融中介根據收集和處理的信息買入和持有貸款或證券類型的資產，可以解決上面兩個問題。因為金融中介機構的資產是“私有產品”，不能隨意出售，金融中介機構在信息生產過程中不用擔心信息的外溢；通過對資產的合理定價，也間接解決了信息的質量和可信性問題，因為信息的質量已經體現在資產的價格中了。從這個意義上說，金融中介具有充當信息生產者的天然優勢。

從以上看，證券市場與金融中介在信息生產上各有優勢，不能簡單地定論哪一種資金配置方式更好。在理想的強式效率市場上，股價已反映了所有公開信息和內部信息，投資者沒有必要再費時費力去從事有關證券信息的收集、分析和處理，所以證券市場的信息生產成本要遠低于金融中介。然而，即便是最發達的美國證券市場，有關實證表明也只達到弱式效率(Fama，1965，1970;Alexsander，1964)。若證券市場尚未達到強式效率，則需要收集、分析和處理有關公司的信息，在這方面，金融中介機構具有天然的優勢。

五、為投資者提供監控和激勵手段

確保資金配置效率的另外一個必不可少的條件就是有效的監控和激勵機制。信息生產主要解決事前的非對稱信息，即逆向選擇問題；而監控與激勵主要解決事后的非對稱信息，即道德風險問題。監控(monitor)是指外部核實或約束。對于道德風險中的隱藏行動問題，委托人必須對人施以適當的監控，防止人作出不利于委托人的行動，如欺詐行為。激勵(incentive)是指開發內在的潛能，使人在最大化自己的利益的同時，最大化委托人的利益，防止偷懶(shirking)行為。為了防止人的道德風險，委托人常常是監控與激勵并舉。

證券市場為投資者監控公司提供了兩種機制。第一，股東直接對公司進行干預。作為投資者的股東有兩種監控公司的方式：一是主動型監控，即股東“以手投票”。股東可以參加股東大會，選舉董事會成員，或就其他公司有關經營管理的重大事項進行投票表決，對管理層構成直接約束；二是被動型監控，即股東“以腳投票”。如果股東對公司管理層經營管理行為不滿意，可以賣出股票；如果出現大量股票拋售，公司股價急劇下跌，既會公司在市場上的再次融資，也會給管理層帶來第二種監控機制的壓力，這就是證券市場上的外部接管。當一上市公司管理層經營不善，業績不佳，盈利下降時，在有效的市場上，這些信息就體現為其股價的下跌。當股價下跌至某一價位，專事外部接管的襲擊者認為通過改組管理層可以提高公司業績，提升公司價值，他們就會大量買入該公司股票以達到控股目的，然后以控股股東身份改組公司管理層。在外部接管的潛在威脅下，管理層不得不努力工作，以提高公司業績，防止股價下跌。證券市場上的襲擊者還可以產生一種“鯰魚效應”，他們就像生物鏈中的鯰魚一樣，在弱肉強食的同時，也迫使“弱肉”強壯起來。

證券市場還提供了一種激勵公司管理層的有效手段，這就是與公司股票價格掛鉤的管理合同，或稱經理人持股制度。其具體做法是，公司管理人員的薪酬收入中，只有少部分的現金，大部分收入是股票或股票認購證(warranty)、股票期權等與股票掛鉤的權證。這種管理合同形式在發達國家越來越流行。比如美國克萊斯勒汽車公司前總裁亞柯卡在任期間，其賬面工資超過500萬美元，其中現金只有100萬美元，其余都是股票或與股票掛鉤的權證。管理人員薪酬與公司股票掛鉤的好處是，如果公司經營管理完善，業績提高，公司股價上升，管理人員的股票收入也會增加；否則，管理層收入有限。當然，這種激勵機制也是以市場的有效性為前提的。如果公司業績不能在股價中反映出來，即使管理層收入與股票掛鉤，也不能激發他們改善經營管理的積極性；相反，還可能引誘他們的短期投機行為，甚至直接參與本公司股價的炒作，正所謂“經營再好不如莊家炒”。

在金融中介機構與借款企業之間，除了借貸關系外，雙方還在資金結算、股權控制、人員交流等多方面有聯系，金融中介對借款企業進行監控具有得天獨厚的優勢。戴蒙德(Diamond，1984)的受托監控模型證明，由于金融中介作為眾多投資者的人對企業進行監控，避免了由各投資者分別進行監控的重復，金融中介在受托監控時的監控成本與成本之和比由各投資者分別監控時的監控成本之和要小，因而具有監控的成本優勢，但金融中介的監控成本優勢受制于其客戶的多樣化。對比金融中介與證券市場在監控方面的作用，二者各有其優勢，同時也各有其限制；但在激勵機制方面，證券市場可以提供與股票掛鉤的管理合同，而金融中介卻無能為力。

【】

[1]　Fama，E.，1965." Behavior of Stock Market Prices"[J]，Journal of Business，January.

[2]　Diamond，D.W.1984."Financial Intermediation and Delegated Monitoring".Review of Economic Studies.LI:393-414.

[3]　Dow，J.and Gray Gorton，1997."Stock Market Efficiency and Economic Efficiency:Is There a Connection？"Journal of Finance，52(3).

第3篇：金融市場分析范文

摘要20世紀80年代興起的行為金融理論研究了人的心理、行為所造成的投資失誤和市場異像。在分析了投資者心理、行為特征的基礎上對投資策略進行了探討。

關鍵詞行為金融理論投資策略投資心理

1行為金融學概述

傳統金融理論是建立在市場參與者是理性人的假定的基礎上。在此基礎上，傳統金融學的核心內容是著名的有效市場假說（EMH）。該假說認為，相關的信息如果不受扭曲且在證券價格中得到充分反映，市場就是有效的。根據這一假說發展起來的各種金融理論，包括現代資產組合理論（MPT）、資本資產定價理論（CAPM）、套利定價理論（APT）、期權定價理論（OPT）等一起構成了現代金融理論的基礎，也構成了現代證券投資策略的理論基礎。然而，隨著金融證券市場的不斷發展，傳統金融理論和金融證券市場的現實不斷發生著沖突，大量的實證研究發現，人的行為、心理感受等主觀因素在金融投資中起著不可忽視的作用，人們并不總以理性的態度做出決策。在現實中存在諸多的認知偏差和不完全理性的現象，證券投資行為中會表現出各種偏激和情緒化特征；在證券市場上則表現出股票價格的各種“異象”，如：一月效應、周末（周一）效應等，用傳統金融理論很難對這些“異象”給出合理的解釋。在這種情況下，源于20世紀50年代的行為金融學受到了重視，它從一個全新的視角來分析金融市場，克服了傳統金融學的一些弊端。

2行為金融投資決策的心理、行為特征

2.1過度自信（Over-confidence）

DeBondet和Thaler（1995）認為過度自信或許是人類最為穩固的心理特征，他們列舉了大量證據顯示人們在做決策時，對可不確定性事件發生的概率的估計過于自信。資金管理人、投資顧問和投資者都對可能自己駕馭市場的能力過于自信，在投資決策中過高估計自己的技能和預測成功的趨勢，或者過分依賴自己的信息而忽視公司基本面狀況從而造成決策失誤的可能性。這種過度自信完全有可能導致大量過度交易（overtrad?鄄ed）的產生。

2.2反應過度（Over-reaction）

反應過度描敘的是投資者對信息理解和反應上會出現非理性偏差，從而產生對信息權衡過重，行為過激的現象。主要表現在投機性資產的市場價格與其基本價值總會有所偏離。過度反應的另一種表現是，當沒有出現需要采取某種行動的事實時，投資者由于主觀判斷失誤，以為事實已經發生并采取行動而導致投資損失。

2.3反應不足（Under-reaction）

當市場上有重大消息時，股價通常未見波動，但在沒有任何消息的時候，股票市場卻有時會出現異常的波動且幅度較大，這表明股價對信息反應的滯后。與個人投資者對新信息往往反應過度相反的是，職業的投資人以及證券分析師們更多的表現為繁衍不足。他們通常會因為過分依賴過去的歷史經驗作為判斷的參照依據，而對市場中出現的新趨勢和新變化反應遲鈍，從而錯失贏利的良機。

2.4非貝葉斯預期

行為金融理論認為，人們在具體決策過程中，并非按照傳統金融理論中的貝葉斯規律來不斷修正投資的預期概率，而是對最近發生的事件和最新的經驗給予更多的權重，在決策和做出選擇時更注重近期事件的影響。

2.5后悔厭惡（MyopicLossAversion）

投資者在發現自己做出了錯誤的判斷之后，通常會感到傷心和痛苦，而為了避免這種痛苦，投資者會非理性地改變自己的行為。“損失厭惡（LossAversion）”是后悔厭惡的直接原因，正是因為損失所帶來的痛苦才使得人們會感到后悔。如果某種決策方式可以減少投資者的后悔心理，對投資者來說，這種決策方式將優于其他決策方式。比如很多投資者具有從眾心理，積極購買市場中受追捧的股票，而一旦股價下跌，投資者考慮到還有大量其他投資者也同樣遭受了損失時，自責和不快會相應得到減輕。

2.6固錨效應（AnchoringEffect）

心理學家研究發現,當人們被要求作相關數值的定量評估時,容易受事先給出的參考值影響,這種現象被稱為“固錨”效應。“固錨”是指人的大腦在解決復雜問題時往往選擇一個初始參考點,然后根據獲得的附加信息逐步修正正確答案的特性。在缺乏更多信息的情況下，歷史信息就更容易成為人們對當前事物判斷的主導影響因子。例如在美國，投資者20世紀80年代末受美國股票市盈率(較低)這個普遍認可的“錨”的影響,認為日本股票市盈率過高,而到了20世紀90年代中期,即使東京股市的市盈率仍比美國高得多,許多美國投資者卻覺得東京市場不再被高估了,因為他們將20世紀80年代末東京股市的高市盈率當成了新的“錨”來考慮。

3行為金融投資策略

任何理論都是為應用服務的，行為金融學也不例外。行為金融學不僅是對傳統金融學理論的革命，也是對傳統投資實踐的挑戰。如行為金融學的大師RichardThaler，他既是理論家，又是成功的實踐者，他和RussellFuller一起發起成立的以他們的名字命名的Fuller&Thaler資產管理公司管理著15億美元資產。他認為他們的基金投資策略的理論基礎是：利用由于行為偏差引起的系統性心理錯誤。投資者所犯的心理錯誤導致市場未來獲利能力和公司收益的偏差期望的改變，并引起這些公司股價的錯誤定價。發現投資者心理上的系統性偏差，是基金獲利的基點。其基金業績似乎也在證明著這一點，從1992~2001年，其基金的報酬率高達31.5%，而同時期的大盤指數收益僅為16.1%。總體而言，行為金融的理論和實踐之間還存在著很大差距，還沒有成為投資專家們廣泛而普遍的制導理論。有兩個原因，一是行為金融理論本身并不完全成熟；二是利用這些理論測定各種各樣影響價格的心理變量時，會遇到很多操作難題。當然，任何理論都是有缺陷的，在金融市場中沒有人也沒有任何投資策略可以一直獲得超額回報。行為金融投資策略讓投資者具備了戰勝市場的可能，但永遠也無法具備打敗市場的保證。

3.1反向投資策略(contrarianInvest?鄄mentStrategy)

反向投資策略就是買進過去表現差的股票而賣出過去表現好的股票來進行套利的投資方法。由于股票市場經常是反應過度和反應不足的,對反應過度的修正會導致過去的輸家的將來表現高于市場平均水平,從而產生長期超常回報現象。邦特(Debondt)和塞勒(Thaler)(1985)的研究表明這種投資策略每年可獲得大約8%的超常收益。對此,行為金融理論認為,這是由于投資者在實際投資決策中,往往過分注重上市公司近期表現的結果,通過一種質樸策略(NaveStrategy)———也就是簡單外推的方法,根據公司的近期表現對其未來進行預測。從而導致對公司近期業績情況做出持續過度反應,形成對績差公司股價的過分低估和對績優公司股價的過分高估現象,為投資者利用反向投資策略提供了套利的機會。

3.2慣易策略(MomentumTrad?鄄ingStrategy)

慣易策略是指在分析股票過去相對短的時間內（通常是一個月到一年）的表現的基礎上，預先對股票收益和交易量設定過濾規則(filterrules),當股票收益或股票收益與交易量同時滿足過濾規則就買下或賣出股票的投資策略。Rou?鄄venhorst（1998)對其他12個國家的研究證實了動量效應的存在,從而證明了這種效應并不是由于數據采樣的偏差所造成的誤解。我國市場存在明顯的慣性效應，利用股票在一定時期的波動采用此策略可以買人賣出而獲得價差收益。

3.3成本平均策略和時間分散化策略(DollarCostAveragingStrategyAndTimeDiversificationStrategy)

投資者將現金投資于股票時，通常總是按照預定的計劃根據不同的價格分批進行，以備不測時分攤成本，從而達到規避一次性投入可能造成較大風險的策略,即成本平均策略。它與投資者的有限理性、損失厭惡及思維分割有關。時間分散化策略是指承擔股票的投資風險的能力將隨著投資期限的延長而降低,投資者在年輕時應將其資產組合中的較大比例用于投資股票,而隨著年齡的增長則逐漸減少股票投資比例增加債券投資比例的策略。成本平均策略和時間分散化策略有很多相似之處,都是在個人投資者和機構投資者中普遍采用并廣受歡迎的投資策略,同時卻又被指責為收益較差的投資策略,而與現代金融理論的預期效用最大化原則明顯相悖。

3.4捕捉并集中投資策略（Concentrat?鄄edInvestmentStrategy）

行為金融理論指導下的投資者追求的是努力超越市場，采取有別于傳統型投資者的投資策略從而獲取超額收益。要達到這一目的，投資者可以通過三種途徑來實現：①盡力獲取相對于市場來說要超前的優勢信息，尤其是未公開的信息。投資者可以通過對行業、產業以及政策、法規、相關事件等多種因素的分析、權衡與判斷，綜合各種信息來形成自己的獨特信息優勢；②選擇利用較其他投資者更加有效的模型來處理信息。而這些模型也并非是越復雜就越好，關鍵是實用和有效；③利用其他投資者的認識偏差或錨定效應等心理特點來實施成本集中策略。一般的投資者受傳統均值方差投資理念的影響，注重投資選擇的多樣化和時間的間隔化來分散風險，從而不會在機會到來時集中資金進行投資，導致收益隨著風險的分散也同時分散。而行為金融投資者則在捕捉到市場價格被錯誤定價的股票后，率先集中資金進行集中投資，贏取更大的收益。

4結語

自20世紀80年代起至丹尼爾·卡尼曼(DanielKahneman)的行為經濟學獲2002年諾貝爾經濟學獎,行為金融理論迅速崛起,對現代金融理論提出了強有力的挑戰,可以說行為金融理論已經成為金融理論領域最為引人注目的研究主題之一。當然,行為金融理論遠非一個完全成熟的理論,其對投資實踐的指導能力也因時因地而異。

參考文獻

1李心丹.行為金融學———理論及在中國的證據[M].上海：上海三聯書店,2004

2楊奇志.證券投資者行為偏差研究及在我國證券市場中的應用[J].現代管理科學,2004（3）

第4篇：金融市場分析范文

關鍵詞：金融；市場發展；競爭性

中圖分類號：F832.5 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）04-0-01

一、競爭性測算指標的選擇

市場的競爭性通常以集中度來反映，集中度越高，競爭性越弱，集中度越低，競爭性越強。國際國內測算市場集中度最常用的兩個指標是產業集中度（CRn）和赫芬達爾指數（HHI）。通過查閱文獻資料發現，普遍反映CRn雖然能夠反映前n大金融機構在市場中所占比重，但是無法反映金融市場內部結構變化。HHI彌補了這一點缺陷，能夠反映每家金融機構市場份額是如何變化的，并且數據靈敏度較高，通過“平方和”對前幾家金融機構的影響力進行擴大。

赫芬達爾指數是用某一特定市場上所有企業市場份額的平方和來表示。一般而言，HHI值介于0-1之間，越接近于1，表明市場集中度越高。但實際應用中常將其值乘上10000進行放大表示，故HHI值介于0-10000之間。該指數的具體公式為：

HHI=

其中，X——金融市場的存、貸款總規模

Xi——第i個金融機構的存、貸款規模

n——金融市場內的金融機構數量

美國司法部利用HHI作為評估某一產業集中度的指標，并且訂出下列標準：

表1 以HHI值為基準的市場結構分類

二、漢中市金融市場發展和競爭性分析

從1996-2013年漢中市金融市場HHI指數可看出，2004年以來漢中市存款HHI指數和貸款HHI指數一直大于1800，屬于高寡占II型，說明漢中市金融市場集中度較高，少數金融機構在漢中市金融市場占較大份額，市場競爭程度弱。

從橫向比較看，漢中市貸款HHI指數大于存款HHI指數，而且差額逐年加大。1996年，漢中市貸款HHI指數比存款HHI指數高出228.63，到2012年，這一差額擴大到910.03。雖然在2013年由于小額貸款公司的發展，促進了貸款市場的競爭性，拉低了貸款HHI指數，但由于其貸款份額僅占全市的1.89%，影響較弱，因此這一差額仍高達672.87。總體上來看，漢中市貸款市場集中度高于存款市場，而且這一現象在18年間呈持續擴大趨勢。

從縱向比較看，漢中市存款HHI指數呈下降態勢，而貸款HHI指數呈上升態勢。2013年存款HHI指數較1996年下降了8.29%；2013年貸款HHI指數較1996年上升了12.15%。說明漢中市存款市場集中度不斷降低，而貸款市場集中度不斷上升。

從漢中市金融市場內部分析，出現上述情況的原因主要有以下兩點：

一是隨著金融體制改革，工、農、中、建四家行貸款審批權限逐漸上收，貸款市場功能逐漸弱化，而具有獨立法人資格的農村合作金融機構脫穎而出，逐漸占據貸款市場，成為漢中市貸款市場鰲頭，漢中市貸款市場集中度進一步增強。2013年末，農村合作金融機構貸款余額占漢中市金融機構貸款余額的43.30%。

二是受金融機構經營策略轉變等影響，金融機構越來越注重于發展存款業務，實施存款立行策略，漢中市存款市場競爭激烈。尤其是郵政儲蓄銀行，充分利用其網點覆蓋面廣的優勢，大力發展存款業務，市場份額從1996年的6.24%上升到2013年的23.10%，提高了16.86個百分點。

表2 漢中市金融市場HHI指數

注：農村信用社、農村合作銀行合并為農村合作金融機構進行測算。

三、加大市場競爭度的建議

一是在機構上，建議適度放寬政策限制，增加稅收優惠。實行“引進來”策略，鼓勵外部金融機構在漢設立分支機構；發展新型金融機構，充分發揮小額貸款公司對三農和中小企業的支持力，允許符合條件的優勢小額貸款公司向村鎮銀行轉型。

二是在業務上，建議工、農、中、建四家行合理下放信貸權限，適當下放審批權限，促進其充分運用資金，更好地服務地方經濟；郵政儲蓄銀行具有絕對資金優勢，應改進經營方式，拓展信貸業務種類，在滿足個人貸款需求的同時，積極滿足企業貸款資金需求。

三是在管理上，應注意在提高競爭力的同時，建立健全內控制度，嚴格控制資產質量；引進懂金融、會管理的專業人才，確保業務拓展的合理性、可操作性。

參考文獻：

[1]王紅.商業銀行的市場結構研究[D].華中科技大學博士學位論文，2005.

[2]王棟，王靜然.中國商業銀行集中度與回報率背離分析[J].武漢金融，2000（4）：7-9.

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[4]植草益.產業組織論[J].北京：中國人民大學出版社，1988.

第5篇：金融市場分析范文

1美國金融監管體系改革的緣起

——忽略的葛蘭里奇警告體現對政府干預作用漠視

2008年的金融風暴使我們看到，美國原有的“雙重多頭”金融監管模式使得沒有任何一個機構能夠得到足夠的法律授權來負責整個金融市場和金融體系的風險，最佳的監管時機往往因為會議和等待批準而稍縱即逝，因此，普遍認為正是這些監管重疊和調控失靈缺陷的暴露直接引發了美國金融監管體制改革的動機。

然而回溯美國金融風暴緣何禍起，我們更應深層次的關注到，與效率優先的美國金融監管機制的相對應的是以格林斯潘為代表的一代美國金融家們所擁戴的典型自由市場經濟思想和主張，他們認為，“政府干預往往會帶來問題，而不能成為解決問題的手段”，“只有在市場自我糾正機制威脅了太多無辜的旁觀者的那些危機時期里，監管才是必要的”，他們認為，監管往往或總是會妨礙市場的發展和創新。也就是說，究其更深入的原因，過度相信市場的自我調節作用。相信任何從事放貸的金融機構都有能力控制他們的風險這一理念對美國金融風暴禍起至關重要。

曾經被美國金融監管當局忽略的葛蘭里奇警告就是最好的例證。早在2000年，美國經濟學家、美國聯邦儲備委員會前委員愛德華·葛蘭里奇(EdwardM.Gramlich)就已經向當時的美聯儲主席格林斯潘指出了快速增長的居民次級住房抵押貸款可能造成的風險，希望美國有關監管當局能夠“加強這方面的監督和管理”。其在2002年、2004年和2007年也曾多次拉響警報，并且明確揭示出美國金融監管存在著嚴重的空白和失控問題。然而非常遺憾的是，他的警告并沒到美國主要貨幣和監管當局高層的重視。究其原因，因素很多，其中非常重要的一點正是上述提到的漠視政府干預作用的典型自由市場經濟思想作祟。

因此，與其說普遍認為美國監管重疊和空白之結構性缺點是危機的禍根和金融監管改革的動因，隱藏在這種結構性缺點之后的政府干預缺失更應是危機深層次的缺陷。就連美聯儲前主席格林斯潘也不得不承認：“我原來想當然地認為銀行和金融機構的自利性(交易的另一方為自身利益將嚴格把關，形成金融業內互相監管的機制)，能夠在最大程度上保護股東利益和公司資產安全。現在看來錯了，必須加強政府對金融體系的統一監管力度。”

2美國金融監管體系改革理念變化

——呼吁調整政府干預具體方式并要求加深力度

正如格林斯潘所說，“必須加強政府對金融體系的統一監管力度”，美國的金融監管改革動向的確反映了美國監管者對于市場和政府關系的不斷反思，并明顯地建議調整政府干預的具體方式和加深力度。從未雨綢繆角度來看，華爾街金融風暴不但證明了政府應當對處于危機中的金融機構和金融市場進行干預和救助，實際也證明了為預防危機，一國的金融監管中適度的政府干預是絕對需要的。“自由主義經濟理論”和“政府干預論”的差異主要不體現在要不要政府干預，而在于干預“度”的把握，在于干預的“范圍、手段和方式”等方面。而度的判斷離不開具體國家的金融市場發展程度和監管需求。回顧美國1929年金融大崩潰以來的金融監管演變可見，伴隨著經濟的起伏，先后經歷了“自由放任—加強管制—融創新—加強監管—放松監管”等多次轉折。此次呼吁加強監管也是這樣的規律使然。而對于中國的政府金融監管是否適度性的思考也應從中國具體的金融市場發展和監管需求出發。

二、中國金融監管政府干預適度性分析

1金融監管價值滯后于金融運行價值，中國當前金融運行態勢決定，目前金融監管應當以金融安全為首要的價值目標

從過度論者的理由不難看出，其重點在于強調中國金融體制及金融監管體制限制自由競爭、不利于金融市場的安全和效率的問題。筆者認為，這一觀點主要從中國金融運行價值角度出發作出判斷，但實際上，同一時段，金融運行和金融監管具體價值觀的具象內容是不同的：金融運行主要體現人和金融機構在金融市場中的具體行為及其效果，其效果和價值觀的判斷往往具有自利性和缺乏系統性；而金融監管是通過法律授權對金融運行的監督和管理，是對某種偏離既定規則的行為實施的某種干預，其側重于對行為的評價，因此，其效果和價值觀的判斷具有滯后性但相對較宏觀；因此，金融監管的價值觀必須隨金融運行態勢的效果而定，不能簡單地附隨于金融運行本身：即當金融運行態勢處于金融安全時。金融監管主要體現為對競爭機制的維護，自由競爭成為主要乃至唯一的價值追求；隨著風險的不斷增加，當金融運行出現不安全的狀況，金融監管則主要表現為對金融安全的追求，通過限制金融機構的權利，較大程度地賦予監管機關權力來實現金融的穩定；如果金融風險未能得到控制，出現嚴重的貨幣危機和銀行危機，金融崩潰、經濟倒退、社會動蕩，那么金融安全將成為唯一的價值追求。因此，金融監管的價值判斷要滯后于金融運行價值判斷并取決于金融運行的效果。

結合當前中國具體的金融運行態勢，盡管中國金融改革的確取得了一定的成就，金融自由化并沒有對中國金融安全產生實質性影響，但正如政府干預過度論者所擔憂的一樣，由于中國金融市場一些舊有的痼疾，其間蘊藏的金融風險不可小覷，中國金融運行的安全基礎還并不牢靠，因此，中國金融監管作為保障金融運行的后盾決定了其當前應以保障金融安全為首要價值。

如此看來，中國金融監管機構著力保護國有金融機構是有其“苦衷”的，也是忍陣痛而顧大局之必須。

2金融監管市場化應以培育良好的金融市場化為前提，中國尚不具備該前提

當然，金融監管的滯后性本身并不值得提倡，完善的金融監管需要人為能動地提高先驗性、事前性和靈活性，但這種效果單純靠市場化是無法達到的，而且其效果提高需要一個階段和過程。何況就中國的金融市場化而言，除了經濟貨幣化比率，中國市場化程度的其他指標與美國、日本、英國等發達國家還存在較大差距：如在2000年，中國的金融化比重為229％，遠低于同期美國(364％)、英國(356％)、日本(312％)等金融市場發達的國家，也低于新加坡(319％)這樣的新興國際金融中心；另，在銀行競爭格局中，國有商業銀行壟斷格局雖然在弱化，競爭因素在增強，但還未形成完全開放自由競爭的格局；中國利率市場化改革仍面臨著一些需要解決的問題，人民幣匯率形成機制的市場化程度還有待于提高，在中國資本項目的匯兌管理力度和對政策的掌握尺度上看，中國仍保持較為嚴格的管理。

著名的發展經濟學家劉易斯指出：“一個國家的金融制度越落后，一個開拓性政府的作用范圍就越大”，上述轉軌體制背景下的金融市場運行，狀況決定了中國金融系統自身不具備完備的自我穩定機制，因此，必須依靠政府的非經濟力量予以干預，才能保證金融系統的平穩運行，否則有可能加大金融系統的累計性風險，陷入金融危機的困境，這也違背了中國金融體制改革的初衷。

3市場機制、行業自律，目前，還不能有效解決中國市場失靈問題，凸顯政府監管的優勢

中國目前的市場機制還不夠完善，在逐步完善的過程中政府干預必不可少；而培育行業自律監管組織雖然也的確刻不容緩，但由于目前行業自律組織發展伊始，不平等的談判力量將使監管效果微乎其微，此種情況下政府恰恰應起到培育市場機制和行業自律組織的作用而不是退出干預，而且其相對優勢是明顯的：其一，富有權威性的政府監管機構對金融機構的信息披露進行嚴格的規定，并且直接實施檢查，有助于緩解信息不對稱的矛盾，減少個人在交易中要負擔的交易費用，以及道德風險和逆向選擇發生的可能；其二，由政府出面維護金融體系的有效和穩定，能夠避免因免費搭車造成的公共物品提供不足的困境，填補了市場失靈形成的真空和行業自律組織的緩慢。政府得天獨厚的優勢與市場失敗和自律不完善形成了鮮明的對比，在金融這一特殊領域尤為如此。實際上二戰后，英國、德國等發達國家也都還實行了政府干預的較為嚴格的金融監管制度。美國的金融改革也正朝這個方向邁進。

綜上所述，盡管中國目前的政府監管作用無法與上述這種理想化描述相比擬，也的確會帶來若干負面影響，但以政府為主導的金融監管卻是中國特定階段金融發展的監管需求使然，局部缺陷可以通過調整具體方式和范圍來達到完善。相形之下，強調干預過度論者“打爛一個舊世界建立一個新世界”的激揚論調則顯得缺乏理性。當前，中國監管機制的政府主導地位和作用是不容否認和忽視的，此次美國金融風暴和監管改革提示我們，冒然倉促的追求金融監管市場化顯然不現實。

第6篇：金融市場分析范文

關鍵詞：文本量化分析 科技金融 政策

前言

常州市作為國際花園城市是我國科技金融發展的標兵，并將成為我國科技金融創新城市。科技金融的發展依賴于政策，而政策是科技金融發展的重要手段，對科技金融的發展起到了促進與推動的作用。為此本文以常州市2005年至2012年科技金融政策文本為研究對象，能過將文本信息與數據之間的相互轉換，進行量化分析，對我國常州市技金融政策存在的問題、發展以及演進通過分析探討，達到促進我國常州市科技金融政策的發展[1]。

一、科技金融政策文本樣本選擇

本文以2005年至2012年常州市科技金融政策文本為研究對象，以常州市政府頒布的關于科技金融政策文件為選擇標準，通過數據庫搜集法與官網搜集法兩種選擇方式。

（一）數據庫搜集法

常州大學自1978年成立以來收錄了萬余篇法律文件，是常州市主要的法律信息數據搜集的地主，其中萬余篇法律文件經過整理后細分為25個法律文件子數據庫，分類清晰可以按照不同的檢索需求找到需要的法律文件。本文主要是在常州大學的法律文件數據庫中輸入檢索司為“金融市場”、“金融風險”、“融資風險”、“風險投資”、“知識產權質押”、“科技金融”、“融資租憑”、“科技風險”、“科技貸款”等有關法規與金融標題，時間以2005年至2012年常州市的有關科技金融等方面的法律文件為標準進行檢索[2]。

通過常州市政府官網搜集與常州大學數據庫搜集，初步搜集了2005年至2012年常州市有關科技金融政策文件368份，其中以常州市政府的關于科技金融政策文本數量最多，并且每一個文件與常州市科技金融的政策都不相同，所以為了確保常州市政策文本選取的代表性與準確性，針對初步搜集的常州市有關科技金融政策文件368份進行整理篩選，按照以下原則：①的文件與常州市科技金融方面有聯系；②的文件是常州市政府部門；③文件類型不包括政府規劃文件、法律法規文件、政府意見文件、政府批復文件、政府通知文件、政府行業標準文件等。

（二）官網搜集法

常州市政府官網包含著豐富的科技金融與政策信息，其中法律規章文件主要是在“政府信息公開”與“政務信息公開指南”兩個欄中公示。也因此，本文所搜集的資料主要是從常州市人民政府官網、常州市發展改革委員會官網、常州市科學技術委員會官網、常州市金融工作局官網、常州市財政局官網等網站中搜集的。通過搜集整理政策文件，最終選擇200份有效的政策文本作為常州市科技金融政策研究樣本。

二、科技金融政策文本分析框架

科技金融政策文本具有多維特性，包含豐富的信息內容。為了探究常州市科技金融政策發展趨勢、演變過程等內容，將搜集的常州市科技金融政策文本信息轉化為數據，通過分析數據的形式進行政策文本的量化分析[3]。

采用先總后分的思想結構，從常州市總體科技金融演進與數量發展進行總體分析；然后，從常州市科技金融政策主題、政策主體、政策作用三個方面對常州市科技金融政策文本進行分析研究，運用先總后分的思想結構，先引入時間維度，將科技金融政策文本轉化為二維的數據面板，進行科技金融年度數量分布分析；然后從橫向分析，將政策文本轉化為數據形式，然后再進行科技金融政策文本總體分布分析。

三、科技金融政策文本的量化分析

（一）從政策文本的總體演進分析

通過對網上以及數據庫的搜索結果可以看出，2005年至2012年常州市的政策中，含有“科技金融”的政策文件標題只有二條，而的政策內容中包含“科技金融”的有70多項。由此可以看出在過去的幾年中常州市的政策文本中關于“科技金融”文本數量少，需要進一步擴展，并建立具有常州市國際影響力的科技金融中心[4]。

（二）從政策文本年度數量分析

隨著經濟的不斷發展，我們可以看出年常州市政府關于科技金融政策的方本越來越多，呈現出逐年上升的趨勢，且的金融政策大多數都是響應國家科技金融政策的發展，促進了國家科技金融政策的大力發展。

四、結語

通過對常州市科技金融政策文本的量化進行分析，我們可以看出常州市的政策具有間斷性，且政策的內容主要是響應國家政策。雖然常州市科技金融涉及的部門多，但各個部門之間相互協調并不合協，且常州市關于科技金融政策文件不多需要進一步完善。另外，常州市政府過多重視中小型科技企業的發展，導致常州市政府關于融資租賃、科技金融等方面政策較少。因此應擴大常州市政府政策的輻射范圍是社會發展的趨勢[5]。

參考文獻：

[1]唐五湘，饒彩霞，程桂枝.北京市科技金融政策文體量化分析[J].科學進步與對策，2013，137（56）：127-130

[2]侯羽.基于文本研究的廣州市智慧產業發展政策分析[J].華南理工大學，2013，352（115）：155-159

[3]汪濤，安暄.類定量化科技政策文本分析框架構建及北京市科技政策演進分析[J].技術經濟，2011，233（225）174-176

第7篇：金融市場分析范文

【關鍵詞】金融市場；商業銀行；信用卡業務；發展態勢

一、信用卡業務發展的重要意義

信用卡作為現代化的金融商品、支付工具以及結算手段，具備準入門檻低、滲透力強、實用性強的優勢，已經成為國內外銀行涉足的主要業務領域之一。尤其在我國金融市場全面開放的背景下，更加凸顯了發展信用卡業務的重要性，具體表現在以下幾個方面：

（一）商業銀行發展的重要業務

當前，信用卡業務已經成為國外商業銀行的主要業務，約占銀行總收入的30～40%，甚至一些銀行高達60%以上。如，美國花旗銀行的信用卡業務收入占總收入的33%。對于國內而言，隨著GDP的快速增長，以及消費者消費理念的不斷更新，信用卡將成為更多人的支付工具，成為我國各大商業銀行重點開展的業務之一。

（二）增強銀行競爭力的最佳途徑

信用卡是一種技術含量高、附加值高的金融產品，可以準確鎖定優質個人客戶，為其提供便捷的服務，解決銀行網點少、服務不及時等問題。同時，信用卡業務借助信息化管理手段，可直接獲取客戶信息，強化客戶關系管理，是新時期商業銀行提高競爭力、擴大業務覆蓋范圍的最佳途徑。

（三）提升中間業務效益的主要渠道

在金融市場開放背景下，各大商業銀行之間的競爭日趨激烈，加之傳統存貸業務利潤空間的不斷壓縮，使得商業銀行將中間業務作為了提升效益的突破口。信用卡業務作為中間業務的重要組成部分，不僅可維護穩定的客戶關系，增加銀行收入來源，而且還能夠帶動其他產品營銷，有助于銀行調整中間業務品種結構，取得良好的綜合經營效益。

二、金融市場開放背景下信用卡業務發展態勢分析

（一）發卡量與交易總額逐年增長

隨著信用卡市場趨向飽和，2014年我國信用卡發卡量增速有所放緩，全國人均持有信用卡0.34張，較2013年相比增長17.24%。在全國各大省市中，北京、上海兩地的信用卡人均持有量明顯高于全國平均水平，分別為1.70張、1.33張。2014年，信用卡交易總額為17.03萬億元，仍保持著持續增長態勢，信用卡平均消費額為8587元，較2013年相比增長13.67%。由此可見，國內消費者日漸青睞于信用消費方式。2006～2014年全國信用卡發卡量與交易總額情況如圖1、圖2所示。

（二）信用卡信貸逾期風險增大

隨著信用卡信貸總額的逐年遞增，其信貸逾期風險也隨之加大。2014年末，信用卡應償信貸總額為2.34萬億元，與2013年相比增長26.75%。同時，逾期半年未償信貸總額過大、增速過快，2014年達到357.64億元，與2010年相比，增長近4倍之多。尤其在信用卡活卡率未能達到60%的情況下，信貸逾期數額過大勢必會導致業務風險攀升。

（三）信用卡營銷活動多樣化

現階段，工行、建行、招商銀行在信用卡發卡量上占據前三位，且建行、交通銀行、招商銀行分別以26%、36%、41%的增速保持著發卡量強勁的增長勢頭。在這種激烈的競爭環境下，商業銀行為了拓展信用卡業務，在考慮信用卡年費情況、積分活動、優惠禮品、下卡額度等因素的基礎上，紛紛開展多樣化的營銷活動。如，交通銀行信用卡業務開展“最紅星期五”活動；招商銀行信用卡業務開展“周三5折”活動；中信銀行信用卡業務開展“9積分兌換”活動等。

（四）信用卡服務網絡化

隨著互聯網的普及，信用卡服務也呈現出網絡化、便捷化的特點。據統計，通過網絡、手機途徑的還款行為分別占59.89%、28.47%，而傳統的通過銀行自動轉賬、ATM、營業點柜臺的還款行為僅分別占7.58%、3.51%、0.55%。同時，隨著金融業進入“微信時代”，各大銀行紛紛利用微信公眾賬號提供信用卡服務，用戶可通過關注微信公眾賬號了解銀行優惠活動，并且一次解決賬單通知、查詢取款還款信息、查詢刷卡消費記錄等問題，從而促使信用卡服務更加人性化，提高服務效率。

三、案例分析

本文以中信銀行股份有限公司為例，對其信用卡業務發展現狀與策略進行論述。

（一）信用卡業務現狀

在金融市場開放的背景下，中信銀行信用卡業務結合當前互聯網金融的發展趨勢，積極探索“信用卡+”的平臺化經營模式，不斷推動產品創新，促使信用卡發卡量和交易量顯著提升。據統計，截至到2015年上半年，中信銀行信用卡累計發卡量為2707.61萬張，新增發卡量為248.02萬張，同比增長47.61%；交易量為3816.10億元，同比增長44.12%；實現收入87.31億元，同比增長45.24%。

（二）信用卡業務發展對策

中信銀行積極開展跨界合作，不斷豐富信用卡業務種類，提高信用卡業務服務效率，其對策具體如下：中信銀行與順豐集團建立合作關系，推出中信順豐聯名卡信用卡、“中信順手付”賬戶；與百度簽訂全平臺戰略合作協議，設立百信銀行，構建起強強聯合的直銷模式；與小米公司建立合作關系，推出中信小米貴賓專享服務通道；針對80后、90后群體的消費需求，與京東金融合作推出中信京東白條聯名卡，產品僅推出100天便突破100萬的申卡量；為讓持卡用戶享受到更加超值的消費體驗，與返利網合作推出中信返利F卡，實現互聯網與線下消費相結合；為拓展信用卡在移動支付領域的應用，中信銀行率先成為首批支持ApplePay服務的商業銀行。

四、結論

總而言之，在金融市場全面開放的背景下，信用卡業務呈現出強勁的發展勢頭，發卡量和交易總額逐年增長，營銷活動更加多樣化，業務服務更加便捷化，但是與此同時也面臨著一定的信貸逾期風險。為此，各大商業銀行要充分利用現有的客戶資源、銷售渠道、技術網絡等優勢，擴大信用卡業務的市場占有份額，增強銀行競爭實力，并且加強信用卡業務的風險控制，構建起完善的風險防控機制，從而推動信用卡業務健康快速發展。

參考文獻

[1]羅長青，李夢真，楊彩林，盧彥霖.互聯網金融對商業銀行信用卡業務影響的實證研究[J].財經理論與實踐，2016(1):102-103.

[2]楊士富，趙立敏，楊依菲.我國商業銀行信用卡業務的問題及對策探究[J].遼寧工業大學學報(社會科學版)，2012(5):85-86.

[3]林雪.互聯網金融與商業銀行業務的融合與發展研究[J].金融論壇，2014(10):78-79.

[4]吳靜瀛，周莉凡.互聯網金融對信用卡業務的影響及啟示[J].中國信用卡，2015(2):121-122.

[5]白蓉，劉欣.商業銀行信用卡分期付款業務的比較分析[J].中國信用卡，2013(2):141-142.

第8篇：金融市場分析范文

論文關鍵詞：次貸危機；房地產市場；金融風險；風險防范

1 美國次貸危機

2001年911事件后，美國網絡經濟泡沫破滅，美國經濟衰退，為了防止經濟過度下滑，美聯儲實施了寬松的貨幣政策，并且到2003年6月連續13次降息，1%的低利率持續到2004年6月。低利率政策極大刺激了消費與投資，使得房地產市場迅速繁榮，房地產價格連續上升并出現泡沫。并且在美國政府的住房自有化政策的鼓勵下，大量次級貸款人紛紛向銀行申請貸款，但是當利率上升時，他們又無力還貸。面對高房價和利息的收入，商業銀行更為了適應競爭，不斷降低貸款標準，使得風險加大。為了分散風險，商業銀行將其賣給投行，經過投資銀行的包裝，實現資產證券化，最后賣給投資者。在該過程中，評級機構的見利忘險和監管不力更加促成危機的爆發。美國國內的經常項目赤字，而東南亞等新興國家的經常項目盈余所帶來大量的美元的外匯儲備，再加上石油輸出國大量的美元儲備，都通過購買美國債券，使得美元又回到了美國。這樣就給美國金融機構提供了大量的流動性，面對有限的需求，金融機構加劇了競爭，不斷降低貸款標準給信用級別較差的借款人，在出現利率上升和房價下跌時，導致違約率上升，爆發次貸危機。正如Robin Blackburn所說：“次貸危機是一個金融化的危機，它是杠桿、放松監管和金融創新共同締造的杰作”。

2 中國房地產金融市場的風險

我國自1998年進行住房體系改革，取消福利分房以來，房地產業逐漸成為國民經濟的支柱產業。當然房地產業的迅猛發展離不開金融業的支持，經過多年的發展，基本形成了以銀行信貸為主，同時包括股權、信托、債券等融資方式在內的房地產金融市場。房地產業的發展迅速，我們不得忽視其存在的風險。

2.1 高房價的市場風險

近年來，我國房地產價格上漲過快，并且還有繼續上漲的勢頭。房價的過快上漲使得市場價格偏離實際價值，產生房地產泡沫。如果隨著人民幣升值預期等國內外因素導致房地產泡沫破滅，作為抵押品的房地產價值就會下降，造成銀行信貸質量下降，給銀行帶來巨大損失，并且持續上漲的房價，會促使投機的產生并擠占人民消費支出，這些都不利于國民經濟的發展。

2.2 央行不斷加息，房地產業面臨利率風險

面對充足的流動性和不斷上漲的通脹壓力，盡管加息的打擊面廣，但是央行還是在2011年里進行了兩次加息，使得一年期貸款利息為6.31%。針對面前的CPI，還存在加息預期。雖然房產還貸有借款人收入作保障，但是個人按揭貸款利率上升，也會在一定程度上造成惡化信貸質量。

2.3 房地產開發商負債經營的財務風險

我國房地產開發商除自籌資金外，由于其他融資渠道不暢，其開發資金多來自銀行貸款。隨著我國準款準備金率不斷上調，截止到2011年2月24日大型金融機構人民幣存款準備金率已達19.5%，這就預示信貸額度會進一步收緊，這樣就會使貸款門檻提高，一旦房地產商借不到錢，資金鏈條斷裂，風險就會暴露。

2.4 銀行職員道德風險和放貸的操作風險

銀行職員的風險意識不強，為了完成放貸任務免于受罰，在審貸過程中流于形式，對存在疑點的資料不進行深入調查，審查不嚴謹。有些信貸人員甚至幫助不符合貸款條件的借款人虛構收入證明和抵押品證明來騙取銀行的房貸資金。由于這些申請人不具有還款能力，會造成銀行不良貸款率上升。

由于商業銀行競爭激烈，為了搶占市場份額，一些商業銀行降低審查標準，認為有房屋作抵押不用擔心還款，但事實上房屋變現存在困難。特別是對于貸款人及其家屬生活所必需的居住房屋，我國法律規定是不得拍賣的。因此住房抵押形同虛設，即便貸款人拒不還款，銀行也不能將抵押房屋變現。

通過剖析美國次貸危機的成因，分析我國房地產金融市場存在的風險，我們可以看到我國房地產金融市場與美國次貸危機前有許多相似經濟背景，如經濟高速增長、房價虛高，逐步形成泡沫；居民購房熱情高漲，個人按揭貸款增速加快；房地產業貸款占銀行信貸比重加大，并且銀行信貸標準下降；貨幣政策由松到緊，不斷加息，造成還貸壓力加大。 轉貼于

3 防范房地產金融風險的對策建議

美國次貸危機無疑對我國房地產金融市場的風險防范起到了啟示作用，針對當前房地產市場所存在的潛在風險，應采取多種措施穩定房價，保持房地產市場健康發展，銀行所面臨的風險也要采取措施積極防御。根據美國次貸危機經驗和我國國情，可以從以下幾個方面來努力化解相關風險。

3.1 加快資產證券化的進程，拓展融資渠道，分散銀行信貸風險

當前我國房地產企業融資渠道單一，資金多來源于銀行貸款，這就使得銀行直接或者間接承擔著房地產市場的風險，一旦房市出現問題，銀行的不良貸款會增加，影響到銀行的經營。要改變這種局面，就要拓展融資渠道來分擔銀行體系風險。

雖然說，住房貸款證券化可以將銀行風險通過資本市場分散到投資者身上，增加銀行資產的流動性，但是從 2005年中國建設銀行推出的個人住房抵押貸款證券化產品來看，由于市場規模小，無法滿足市場需求，收效甚微，企業仍主要依賴銀行貸款。為了抑制通貨膨脹，央行近年來多次上調準備金率，使得銀行面臨資金短缺的危險。另一方面，盡管面對利潤的誘惑，很多企業紛紛進入房地產市場，但是真正滿足上市條件的企業并不多，在股市融資數量有限，因此加快資產證券化進程是必需的。針對目前我國銀行在資產證券化過程中存在的問題，結合國情有步驟、有計劃地推進，并且國家也要制定相關法律法規以利于證券化的實施，銀行最終實現個人按揭貸款和房地產企業貸款都證券化。此外，發展房地產投資基金，引進外資等都可以達到拓展融資渠道，分散銀行風險的目的。

住房貸款證券化可以分散銀行風險，但是這種金融創新正是次貸危機的成因之一。盡管我國的金融創新剛起步，但是我們應該打好基礎，使用優質資金進行創新，并且增加風險透明度，以此來防范風險。

3.2 完善個人和房地產企業的信用制度

由于信息不對稱等原因的存在，商業銀行不能夠完全了解個人和企業的信用信息。雖然說我國自2006年已經開始運行全國信用信息基礎數據庫，里面也涵蓋了大量的個人和企業的信貸信息，但是也存在不少問題，比如有關信用參數未納入信用體系，信息透明化程度不高，資源分散而且缺乏共享機制等，這些都會給銀行帶來潛在風險。這就需要健全信用體系，通過完善信用體系，可以幫助信貸人員對申請人情況進行判斷，有效防范道德風險，進而提高貸款質量。

3.3 銀行提高風險防范能力，加強管理

房地產貸款以房屋作為抵押，商業銀行一旦無法收回，就將房產拍賣，但這是消極的回避風險的方法。其實商業銀行不能將事后補救作為防范風險措施，應當注重事前的審查，銀行必須對借款人的財務狀況、抵押品的現值、還款意愿等信息有著充分的了解，嚴格遵循銀監會關于發放房地產信貸的標準，及時了解房地產市場的變化情況，保證對貸款投向作出及時調整。并且要定期對信貸人員進行培訓以提高其風險意識和職業道德，也可以對其經手的貸款申請進行責任認定以控制信用風險。

第9篇：金融市場分析范文

一、特點：各國貨幣政策跟著美元走

國際金融市場突出的特點是美元調整性擴大，并且超出技術規律，長期的價格把握顯示了美元的成熟程度。同時金融市場相對穩定的應對顯示全球金融實力的提升，同時也可見未來金融風險的更大破壞力。

（一）美元升值突出，價格側重鋪墊

第一季度的國際金融市場和全球大宗商品市場最為直接和突出的主導作用在于美元匯率，進而明顯地呈現出國際金融市場新的組合，即美元升值直接影響國際石油和黃金價格回落，尤其是國際石油價格又直接連接大宗商品價格。美元、石油和黃金、大宗商品三者直接影響世界經濟發展。一方面是通脹預期強化，其中美元主線帶來的影響預示未來美元貶值將導致嚴重的通脹前景。因為無數歷史階段驗證，美元貶值將導致石油和大宗商品上漲，必將帶來全球通脹局面。只是美元調節的幅度和節奏將面臨更為復雜的局面，目前嚴重的流動性過剩是美元貶值重要的基礎。因此，美元繼續慣用歷史上過度貶值的經驗，從而導致全球價格難以預期，尤其是全球對美元走勢的判斷出現錯位和錯覺，第一季度的美元升值超出預料和歷史規律。反之美元在全球輿論的危機預警中有效地掌握了節奏，控制了美元匯率變化的周期，主動掌控美元價格的走勢。如果從美國的經濟利益和歷史實踐看，美元貶值的意義更為重要。回顧全球經歷的3年以美國為主的新型金融危機，美元兌歐元匯率始終保持1.32-1.34，期間美元有穩定，有升值，但貶值依然是主基調。美元兌歐元匯率最低曾經創1.62，常態在1.50美元，美元貶值幅度達到22.7%，隨之美國的貿易逆差從7116億美元下降到3807億美元，貿易結構改善后美國輿論集中于財政赤字，嚴重忽略貿易逆差的改善。因此，美元第一季度的升值態勢潛藏著技術和策略的運用，未來美元將急速或大幅度貶值，全球面臨的美元風險在于美元的自我規劃。

（二）政策焦點突出，市場結構維穩

伴隨上述金融市場問題，各國貨幣政策的關注點集中調整態勢，尤其是澳大利亞央行的加息對策引起全球效應，觀望加息和實際加息都在醞釀和提前，貨幣政策的焦點十分突出。一方面是加息預期，但加息基礎并不充足，甚至難以確定，各國央行普遍關注的焦點是通脹趨勢，甚至澳大利亞央行也節制了加息節奏和周期。另一方面是市場結構依然突出美元力量，美元市場份額依然帶來美國國債和投資的關注，進而匯率問題成為焦點和熱點，市場爭論處于復雜和對立之中，包括歐元、人民幣、盧布等有不同程度貶值或升值表現。全球貨幣政策成為經濟復蘇和價格預期的敏感因素。

（三）經濟上升突出，輿論主導擴大

金融市場的問題根源在于經濟基礎和前景。世界經濟呈現復蘇趨勢，國際貨幣基金組織等多方經濟金融機構的經濟預期都顯示了的增長，但是經濟復雜性擴大，國際輿論在個別發達國家的主導下將世界經濟矛盾焦點積聚在發展中國家的欠缺和不足，尤其是對我國經濟的巨大壓力。人民幣匯率只是一個表象，實際則是經濟競爭力的比較，尤其是我國在人民幣已經升值和或許繼續升值的預期中將面臨更大的壓力和風險。當前發達國家將其面臨的自我問題轉移到發展國家的不足上，并強制發展中國家接受其價格，這并不利于世界經濟問題的解決。

二、狀況：市場回暖但依然難以預期

國際金融市場明顯呈現價格單邊趨勢，普遍性上漲是主要特點，進而全球關注流動性過剩風險、投機行為擴大以及通貨膨脹的前景。國際金融市場各個板塊的價格規律繼續慣性推進，規律之下融入更強的國家利益需求和戰略規劃，金融市場難以通過當前價格判斷長期價值，并嚴重忽略長期價值的主導作用，進而使市場錯位。

（一）外匯市場美元超長升值突出

第一季度的國際外匯市場表現依然是所有價格的核心，即美元指數定價全球價格。但是美元匯率走向超出歷史常規，并且超出價格技術規律，過長的美元升值是一種環境所迫的升值選擇，也是美元技術鋪墊性的順勢而為，潛藏著長遠的深謀遠慮。全季度美元指數從74點低位上升到80點高位，上漲幅度達到8.1%。但是美元兌籃子貨幣匯率走向則有所區別，尤其是主要貨幣匯率與邊緣貨幣匯率存在反方向的價格趨勢。如美元兌歐洲貨幣和主導貨幣出現升值，而美元兌其他貨幣匯率，如澳元等則出現貶值。美元兌日元匯率則基本穩定在92日元水平，日元升值壓力在本季度依然較為突出；伴隨主要發達國家貨幣趨勢，其他國家貨幣匯率走向參差不齊，各國貨幣升值壓力隨從美元貶值而有所緩解，但是美元對策是具有針對性的，尤其是對人民幣，這是國家利益的博弈。

（二）股票市場漸進上(來源：文秘站 ）漲逐漸明朗

第一季度全球股票市場漸進上漲突出，美國因素是核心。以來，美國改變過去快速和大幅度的股市調整，改用小幅度漸進的方式拉動股市。一方面是經濟和企業前景不確定，方向不明朗是這種對策選擇的關鍵；另一方面是面對國際環境特殊因素，保全美元和控制美元使得股市資金調整處于窄幅之間，股市上漲不能得到足夠的支撐，小幅調節有利于自我搭配，并且積聚未來快速調整的基礎空間。全球股市上漲趨勢和節奏的小幅漸進與外匯市場的狀況有關。美國股票價格呈現開門紅，3月底結束則為滿門紅，全線上漲，三大指數表現為：道指從年初的10583.96點上漲到10856.63點，上漲幅度為4.1%；標準普爾指數從1132.99點上漲到1169.43點，上漲幅度為4.9%；納指從2308.42點上漲到2397.96點，上漲幅度為5.7%。歐洲股市也呈現上漲態勢，即使歐洲面臨希臘風波，并沒有直接打擊股市，歐洲主要股市依然為上漲趨勢。其他國家和地區的股票價格也隨著上漲，但幅度有所差別。

（三）黃金市場維穩漸進態勢依舊明顯

第一季度國際黃金市場價格保持相對穩定，價格波折幅度相對較小，全季度黃金價格從1095.50美元小幅度上漲到1114.50美元，上漲幅度為1.7%，尤其是黃金價格始終穩定于1000美元水準之上。黃金價格穩定的原因在于美元，美元戰略的需要影響和牽制黃金價格上漲，黃金與美元掛鉤，值得關注的是，黃金并沒有因為美元上升而急速下挫，美元指數上升破80點，黃金價格沒有跌破1000美元，美元與黃金是美國金融戰略的兩個籌碼，美國不會放棄黃金價格的控制力和黃金儲備的“后盾”支撐，這是新形勢和新時期美元組合拳的基礎組合，這是需要長遠關注和應對的。同時黃金價格走向還在于自身技術性的休整需要，技術規避和鋪墊性將是未來黃金價格高漲的基礎。因此，可以看到國際金融市場對于黃金價格的預期保持高漲，全年總指標將繼續創新是普遍預期，階段性走勢也將維持相對高水平，黃金價格走勢具有短期市場技術和長期競爭戰略的支撐。

（四）石油市場價格波動繼續但呈上漲趨勢

第一季度的國際石油價格開盤為81.51美元，3月底為83.76美元。整個季度的石油價格是一波三折。國際石油價格走勢并非簡單，而是具有個別國家全球和全局戰略性擺布。目前在全球經濟復蘇和通脹壓力中，加息預期臨近，各國貨幣政策走向是當前石油價格受到控制和抑制的關鍵，并成為調控貨幣政策的工具，成為 綜合協調控制的重要籌碼。因為石油價格的控制力可以影響各國通脹的現實和預期，進而可以實施美元利率的長遠戰略，即回歸美元利率霸權。此次新型金融危機全球發達國家利率博弈的結果是美元利率下降帶動全球利率下降，美元利率與自身利率水平比較是更極端，但是卻影響國際發達國家利率縮小利差，美元利率調控的結果是擴大利差，而以來美元利率調控的結果是縮小了利差。因此，市場價格并非簡單，需要全面和綜合考量國家需要，尤其是觀察占據市場主導力量國家的戰略規劃十分重要。

（五）市場利率反轉預期逐漸提前，還待觀望

第一季度全球利率水平處于敏感和觀望狀態，但是美元利率變化預期逐漸提前，美聯儲的對策隨時將發生變化與調整。全球利率水平受到的影響主要來自市場價格技術性的修正，價格下跌之后的自然性帶動和刺激通脹預期的來臨，使得應對通脹成為貨幣政策反轉的核心。同時全球流動性過剩狀況的加劇和加重刺激貨幣政策干預性的職能，加息應對熱錢和投機因素成為貨幣政策的關鍵因素。第一季度澳大利亞停止了加息進度，俄羅斯繼續下降利率，多數國家在醞釀加息的時間，這些都成為國際金融市場的焦點，并影響價格調節，尤其是突出了某些國家的戰略需求。

國際金融市場依然處在調整之中，觀望狀態和難以預期依然是國際金融市場的狀況。

三、原因：美元升值隱藏長遠謀略

第一季度國際金融市場的發展趨勢主要受到金融問題樂觀與困惑的影響，不確定依然是市場焦點和矛盾。國際金融市場發展趨勢的原因主要來自經濟基礎，同時貨幣政策也起到了助推的作用。

首先，西方輿論主導的市場認知起到自我調節的需要。以來市場焦點集中在新型金融危機后期發展問題，尤其是美元表面是伴隨美國經濟復蘇趨勢而上升，全球對美元的認知處于相反的判斷，進而通脹預期和投機因素都起到心理影響的作用。但是各國經濟并沒有確定性的方向認定，包括美國經濟也處于不確定狀態，但是市場輿論的這種作用卻起到國際戰略和策略的調節作用，美元升值是最為突出的現象。實際上，美元升值是未來技術性的一種準備。新型金融危機改變了很多市場狀況，但是市場的自然規律并沒有改變，尤其是價格漲跌的規律難以抗拒，美元恰恰是抓住了規律，提前和順勢進行調整和調節。一方面為未來美元貶值做準備，美元貶值才是美國經濟利益的真正需要。通過金融危機以來3年美國貿易逆差的數量下降，可以看出美元貶值的作用。

其次，美國需求占據主導并潛藏國際戰略和策略。美元升值是今年國際外匯市場的焦點，但是并非是美元放棄貶值的策略，而是戰略上的準備和鋪墊。歐元問題是國際金融今年以來的焦點，歐元區因希臘等國家指標超標面臨壓力甚至危機，歐元區也因此出現分歧和爭論，歐元貶值是心理作用，是美國因素影響導致，美元還將制造歐元更加悲慘的未來。如果此時推高歐元將暴露美元的險惡用心，不利于美元的威信，因為美元已經面臨信譽指責。美元正是出于保護自己的需要采取升值策略保全自己和設計別人。

最后，國際焦點錯綜復雜混亂中加大投機。國際金融焦點關注起伏連綿，尤其是匯率引起的爭論擴大，進而導致相關價格起伏錯落。一是美元過于簡單和短期，進而造成美元難以脫離困惑局面，投機因素不是脫離美元，相反增加了美元品種和資產，美國國債就是最好的例證。二是歐元風險評估操之過急，進而導致市場恐慌，美元份額維持穩定，美元升值就是環境所致。三是對人民幣匯率過于偏頗和超出規律，使我國匯率改革壓力重大，人民幣價格被捆綁是嚴重的問題所在。

國際金融市場面對價格調整難以判斷和預期，投資謹慎和投機擴大是主要特色。但是國際金融規模在不斷擴大，尤其是新興市場國家的投資動向引起關注，進而全球市場發展背景原因錯綜復雜、自成態勢。

四、預測：美元貶值將加快和擴大

第一季度國際金融市場的狀況將使得未來國際金融市場面臨迫切的調整和方向逆轉，投資預期和風險控制的難以判斷將影響市場價格和政策變化擴大，機構發展方向和資金投向趨勢面臨風險識別和判斷的困惑，局部或個別國家具有較大的風險壓力和危機積淀的可能，投資迫切出手以及價格快速反轉將使國際金融市場面臨震蕩和變動的新局面和新風險。

首先是外匯市場美元貶值或將加快和擴大。外匯市場價格規律沒有改變，主要貨幣在積淀了大量技術性因素之后，尤其是美元升值必將導致美元貶值。因為從美元貶值角度看，美國結構性壓力在化解，投資偏重和傾斜沒有改變，美元過度的貨幣政策達到了美元穩定的地位，尤其是美國經濟復蘇逐漸明朗。未來的美元貶值不僅可以刺激和加重歐元貨幣的問題，甚至更加有利于美元霸權的全面回歸，形成美國經濟投資信心的強化和經濟的保護。因此，預計美元在第二季度將出現貶值趨勢，全年美元將以貶值結束交易，貶值幅度和節奏將具有控制力和自我性。預計美元兌歐元匯率將可能下跌到1.40-1.50美元，1.60美元有待觀望，美元貶值節奏待定。美元兌日元匯率將走向100-110日元。美元兌英鎊匯率將走向1.70-1.80美元，或更低水平。其他貨幣將隨從，澳元和加元匯率上漲動力充足。

其次是股票市場必將加快和擴大上漲趨勢。尤其是美國股票市場價格將可能躍上11000點乃1點水平，其他價格指標將隨從加大上漲幅度。歐洲股市也具有上漲的空間，但水平和幅度將弱于美國股市；日本股市上漲有限，發展中國家將出現差異性走勢，經濟基礎因素和政策差異性將左右價格差別性調整，而非發達國家的全面上漲趨勢。

第三是國際黃金市場可能將回調和再上漲雙重走向。預計國際黃金價格有可能跌破1000美元，與美元正相關將突出，同時也存在繼續上漲1200美元的可能，但金價下跌趨勢大于上漲勢頭，其中技術因素、投資需求的推動將明顯突出，中央銀行的儲備意愿將繼續是黃金價格上漲的重要推力。

第四是國際石油市場或將呈現復雜和難以判斷的震蕩走勢。預計國際石油價格將呈現逐漸上漲和加快上漲趨勢，年內高水平有可能再上100美元，更高水平的突破難以確定，石油市場參數錯綜復雜。石油價格高漲水準存在不確定性，opec預期國際石油價格合理價格在年內為70-80美元，明年或后年為80-100美元。