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第1篇：基金凈值范文

1、基金凈值并不是越高越好。因?yàn)榛饍糁档母叩筒⒉荒芡耆砘鸬暮脡模鹞磥?lái)凈值的變化是不可預(yù)測(cè)的，任何基金都存在走高、走平或者走低的可能性。

2、影響基金凈值的因素有很多，像成立時(shí)間早的基金公司如果沒(méi)有分紅過(guò)的話，那它的基金凈值肯定就是高的。而如果基金才剛成立或是進(jìn)場(chǎng)時(shí)點(diǎn)不佳的話，基金凈值就很可能相對(duì)會(huì)較低。

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第2篇：基金凈值范文

1、支付寶基金凈值估算即基金凈值預(yù)測(cè)，根據(jù)基金公布的持倉(cāng)的股票走勢(shì)來(lái)估算基金的凈值波動(dòng)，基金估值并不是真正的基金凈值。

2、基金估值只是一個(gè)在基金公司正式公布基金凈值之前，作為參考的數(shù)據(jù)，真正的基金凈值還是以基金公司最后公布的為準(zhǔn)。

（來(lái)源：文章屋網(wǎng) ）

第3篇：基金凈值范文

堅(jiān)定投資基金的信心

牛市格局仍未改變，2007年投資基金的平均收益仍將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于儲(chǔ)蓄和國(guó)債投資收益。支持A股市場(chǎng)的三大基本內(nèi)在因素并沒(méi)有改變，國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)快速增長(zhǎng)、人民幣漸進(jìn)式的升值趨勢(shì)及資本過(guò)剩形成的流動(dòng)性泛濫仍將存在并延續(xù)，在上市公司盈利預(yù)期不斷向好的樂(lè)觀預(yù)期下，2007年A股市場(chǎng)仍將在25％以上增長(zhǎng)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，可比的股票型基金去年平均凈值回報(bào)率雖然低于上證綜指漲幅，但考慮到幾只大盤(pán)新股上市對(duì)于指數(shù)的墊高影響，基金的整體表現(xiàn)要好于股票市場(chǎng)的平均水平。所以，2007年仍應(yīng)堅(jiān)定投資基金的信心。

選擇績(jī)優(yōu)基金

在過(guò)去的一年里基金的收益率差別較大(如下表所示)，選取績(jī)優(yōu)基金，才能獲得可觀的投資收益。

從上表可以看出選擇排名靠前的開(kāi)放式股票基金是選擇排名靠后的開(kāi)放式股票基金的近2．5倍(2006年平均收益率)，排名靠后的開(kāi)放式股票基金年平均收益率只有65％。可見(jiàn)選擇績(jī)優(yōu)基金的重要性。實(shí)踐證明，過(guò)往業(yè)績(jī)好的基金業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的整體穩(wěn)定性也較突出，這一點(diǎn)在每月更新的普金評(píng)級(jí)中的五星級(jí)基金的月評(píng)級(jí)結(jié)果中也可得到證明。

一旦選擇好基金后，操作不要頻繁

許多投資者基于提高資金運(yùn)作效率的目的，采用短期持有策略，但是實(shí)際效果卻適得其反，收益率大多低于長(zhǎng)期持有策略。一般而言，一旦選擇好基金后，一年買(mǎi)賣(mài)不要超過(guò)4次。下面以去年6月份開(kāi)始的調(diào)整為例，說(shuō)明在大盤(pán)調(diào)整時(shí)基金的操作策略：

上圖為2006年6月1日－9月30日的滬深300指數(shù)與開(kāi)放式偏股型基金的漲跌比較，由圖中可知，基金漲跌趨勢(shì)與滬深300指數(shù)基本一致，但波動(dòng)幅度較小。基金相對(duì)股票風(fēng)險(xiǎn)較低。而且基金回報(bào)是一個(gè)累計(jì)的收益，由圖中可以看出，在2006年6月1日－9月30日期間，開(kāi)放式偏股型基金平均凈值有過(guò)多次下跌，最大一次平均跌幅發(fā)生在6月7日(達(dá)到4．3％)。但此后的三個(gè)月，雖然基金市場(chǎng)也存在震蕩，但是累計(jì)凈值增長(zhǎng)達(dá)到7．36％。可見(jiàn)基金投資應(yīng)是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，不應(yīng)為短線波動(dòng)所左右。

短期操作應(yīng)考慮基金資產(chǎn)配置和持股情況

近期股票市場(chǎng)改變了年前一路走高的態(tài)勢(shì)，轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新高后的高位箱體震蕩。市場(chǎng)格局發(fā)生較大的變化。開(kāi)放式基金也隨著股票市場(chǎng)的起伏而有所震蕩。

建議投資者選擇持有鋼鐵、機(jī)場(chǎng)、鐵路、航運(yùn)、黃金、造紙包裝、化工等行業(yè)股票的基金。由于存在加息預(yù)期，這些行業(yè)對(duì)利率不敏感，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較明顯；而對(duì)于大量持有銀行、地產(chǎn)、航空等對(duì)利率敏感的行業(yè)的基金，應(yīng)選擇短期回避，或逢低買(mǎi)入。而且從資產(chǎn)配置上考慮，可以選擇持股比例相對(duì)較小的配置型基金，受到股票市場(chǎng)的震蕩影響相對(duì)較小，業(yè)績(jī)表現(xiàn)也相對(duì)穩(wěn)定。

綜合來(lái)看，近期基金的操作應(yīng)多看少動(dòng)，實(shí)踐證明，牛市中每一次較大的震蕩調(diào)整，都將為投資者提供戰(zhàn)略性買(mǎi)點(diǎn)。

投資建議

基金投資者近期應(yīng)予以關(guān)注的基金有五星級(jí)基金富國(guó)天益、富國(guó)天瑞、景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)、興業(yè)投資趨勢(shì)。此外，建議基金投資者關(guān)注四星級(jí)基金嘉實(shí)成長(zhǎng)收益。這幾只基金倉(cāng)位相對(duì)同等收益水平其他基金較低，持股防御性較強(qiáng)，在近期的市場(chǎng)大幅度跌落情況下表現(xiàn)也相對(duì)穩(wěn)定，而且資產(chǎn)配置中銀行儲(chǔ)蓄也較高，屬于進(jìn)可攻，退可守的基金。

第4篇：基金凈值范文

收市后，基金公司收到交易所，登記結(jié)算機(jī)構(gòu)發(fā)送過(guò)來(lái)的數(shù)據(jù)后進(jìn)行內(nèi)部篩選計(jì)算，將基金經(jīng)理當(dāng)天投資的情況統(tǒng)計(jì)出來(lái)，然后再報(bào)給基金托管人復(fù)核和監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核，所以個(gè)人投資者是無(wú)法計(jì)算基金凈值的。

但是個(gè)人投資者可以根據(jù)基金公司公布的凈值買(mǎi)入賣(mài)出基金。由于基金的交易時(shí)間和股市一樣，所以當(dāng)日三點(diǎn)前買(mǎi)進(jìn)基金，得到的份額會(huì)根據(jù)當(dāng)日的凈值計(jì)算；如果是下午三點(diǎn)后買(mǎi)入基金，則份額會(huì)根據(jù)下個(gè)交易日的凈值計(jì)算。

基金凈值，又稱基金單位凈值，是每份基金單位的凈資產(chǎn)價(jià)值。

第5篇：基金凈值范文

銀河證券基金研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年國(guó)內(nèi)59家基金公司管理的407只基金(不含QDII基金)資產(chǎn)縮水8000億元，基本抵消了去年1.1萬(wàn)億元的資產(chǎn)增長(zhǎng)。也就是說(shuō)，去年初入市的基民，如果沒(méi)有退出的話，去年一年的收益在今年上半年就基本上還給了市場(chǎng)。

基金公司依然滋潤(rùn)

雖然基民們的賬面虧損累累，但基金公司的利潤(rùn)卻依然保持較高水平。

在東北證券和長(zhǎng)江證券披露的2008年度半年報(bào)中，2家券商都從銀華、東方、長(zhǎng)信和諾德4家基金公司的半年盈利中獲得了不菲的投資收益。

東北證券半年報(bào)顯示，公司分別持有東方基金公司46％股權(quán)、銀華基金公司21％股權(quán)，上半年獲得2家基金的投資收益分別為763萬(wàn)元、4524萬(wàn)元。以此推斷出，東方基金和銀華基金上半年的凈利潤(rùn)分別為1658萬(wàn)元和2.15億元。

而從長(zhǎng)江證券半年報(bào)可以看出，長(zhǎng)信基金公司上半年?duì)I業(yè)收入為2.2億元，凈利潤(rùn)達(dá)到0.59億元；諾德基金公司今年上半年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為5865萬(wàn)元和1810萬(wàn)元。

上市公司烽火通信持有廣發(fā)基金公司16.67％股權(quán)，上半年就此獲得投資收益4000萬(wàn)元，推算出廣發(fā)基金上半年的凈利潤(rùn)為2.34億元。廣發(fā)基金和銀華基金都位居2007年基金公司利潤(rùn)排名前10名之中。由此也可以預(yù)期，前十大基金公司上半年也將有較多利潤(rùn)進(jìn)賬。

雖然銀華基金、廣發(fā)基金的上半年利潤(rùn)不及去年全年利潤(rùn)5.78億元、6億元的一半，但下降幅度并不很大。而長(zhǎng)信基金半年利潤(rùn)則要接近去年全年的0.71億元利潤(rùn)的水平，東方基金的半年利潤(rùn)也超過(guò)去年全年利潤(rùn)3000萬(wàn)元的一半。

基金凈值大跌，基金公司卻依然獲得高利潤(rùn)，這或許是基民難以接受的事實(shí)。但由于基民們深度套牢，一旦贖回?fù)p失過(guò)大，因此只能堅(jiān)持長(zhǎng)期投資的目標(biāo)，無(wú)意間提升了對(duì)基金的忠誠(chéng)度，這使得開(kāi)放式基金在今年上半年的份額規(guī)模基本保持穩(wěn)定。

數(shù)據(jù)顯示，從去年底的2.16萬(wàn)億份到今年6月底的2.09萬(wàn)億份，基金份額共減少678.33億份，減少比例為3.14％，沒(méi)有出現(xiàn)巨額贖回。基民的穩(wěn)定投資心態(tài)，造就了基金公司的巨額管理費(fèi)收入，使得基金公司在熊市中仍然獲得良好收益。

銀華基金去年末的管理資產(chǎn)為923億元，到了今年6月底，資產(chǎn)規(guī)模縮水至486億元，但管理基金的份額卻減少不多，僅從596億份縮至503億份。廣發(fā)基金公司的基金規(guī)模從去年末的1377億元減少至今年6月底的824億元，但基金份額卻有增無(wú)減，從886億份增加至897億份。東方基金管理的基金份額也有所微增，從111億份增加到114億份，資產(chǎn)規(guī)模從101億元減到了80億元。長(zhǎng)信基金的基金份額則從286億份下降至281億份，管理的資產(chǎn)規(guī)模從343億元降低至216億元。

總體看，在基金份額保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，基金公司的利潤(rùn)有所下降，但下降幅度不大。其中原因，可能是管理費(fèi)率低的貨幣市場(chǎng)基金份額在增加，而管理費(fèi)率高的股票基金有一部分被贖回，使得管理費(fèi)總額有所減少，再有就是基金公司自投旗下的基金出現(xiàn)浮虧。

管理費(fèi)是否減免

也許正是基金公司的“旱澇保收”，使得基民們把怨氣指向了基金管理費(fèi)，有基民提出了降低甚至停收管理費(fèi)的要求，希望基金公司也來(lái)承擔(dān)基民套牢的痛苦。

今年6月，博時(shí)基金管理公司旗下的博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金因凈值低于價(jià)值增長(zhǎng)線，暫停收取管理費(fèi)。而存上一輪熊市中，即2004年到2005年問(wèn)，國(guó)泰金龍債券基金、海富通收益增長(zhǎng)基金、國(guó)聯(lián)安德盛小盤(pán)精選基金也都曾有過(guò)暫停收取管理費(fèi)的情況。

這么多基金為何唯獨(dú)它們暫停收取管理費(fèi)呢?這是因?yàn)檫@些基金契約中有所規(guī)定，即，基金凈值下跌到價(jià)值線，基金暫停收取管理費(fèi)。這也是基金銷(xiāo)售時(shí)吸引投資者的賣(mài)點(diǎn)之一。而真正暫停收管理費(fèi)用也只是遵循了事先的契約。

如果以博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)6月13日當(dāng)天的規(guī)模估計(jì)，按每年1.5％的管理費(fèi)估算，停收管理費(fèi)一天，就意味著基金公司少進(jìn)賬近90萬(wàn)元，一個(gè)半月的時(shí)間損失近4000萬(wàn)元。

那么，博時(shí)的做法是否值得推廣呢?基金管理費(fèi)又該如何收取?全景網(wǎng)的一項(xiàng)網(wǎng)上調(diào)企結(jié)果顯示，今年以來(lái)，基金公司在基民心目中形象大跌，凈值的縮水，收益的下降傷害了多數(shù)基民的投資熱情。近七成基民認(rèn)為管理費(fèi)的收取，應(yīng)該以能否跑贏大盤(pán)作為標(biāo)準(zhǔn)。

不過(guò)，專(zhuān)業(yè)人上認(rèn)為，公募基金固定管理費(fèi)是維持其基本運(yùn)營(yíng)和基本激勵(lì)的費(fèi)用，同定費(fèi)率更適合中國(guó)基金業(yè)，理由是浮動(dòng)費(fèi)率可能導(dǎo)致基金投資風(fēng)格激進(jìn)，而穩(wěn)定的管理費(fèi)收入也有利于整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。國(guó)外主要發(fā)達(dá)市場(chǎng)均采取固定費(fèi)率制度。

“為什么去年基金凈值大幅上漲的時(shí)候沒(méi)有持有人提出提高管理費(fèi)率，而現(xiàn)在凈值下降就要求降低費(fèi)率呢?”一位分析師表示。

基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)晨星的研究顯示，在境外，新基金有時(shí)比老基金的費(fèi)率更高。老基金隨運(yùn)作時(shí)間的延長(zhǎng)，規(guī)模慢慢膨脹，大規(guī)模基金通常有更多的持有人來(lái)分擔(dān)運(yùn)作費(fèi)用，所以，規(guī)模較小的新基金對(duì)比規(guī)模較人的老基金無(wú)法體現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于一般企業(yè)而言，企業(yè)規(guī)模增大，平均固定成本隨之降低。同樣地，基金也存在著規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，基金規(guī)模越大，年度運(yùn)作費(fèi)用水平也應(yīng)該較低。也就是說(shuō)，如果資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)了50％，但基金公司并不需要增加50％的投研等基金管理費(fèi)用。

在境外市場(chǎng)，出現(xiàn)了隨著規(guī)模的增長(zhǎng)基金的費(fèi)率通常會(huì)下調(diào)的現(xiàn)象。但目前國(guó)內(nèi)基金公司還沒(méi)有類(lèi)似的做法。美國(guó)晨星在基金公司信托責(zé)任評(píng)級(jí)時(shí)將費(fèi)用作為考察部分，主要涉及基金的費(fèi)用比例是否低于同類(lèi)平均，以及基金資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)時(shí)是否降低費(fèi)用比例。

如何比較基金費(fèi)率

費(fèi)率的不同，意味著投資成本的小同，并且，直接影響到投資收益率。那么目前情況下應(yīng)該如何比較基金費(fèi)率?晨星的研究人員建議投資者從兩個(gè)方面著手。

首先，確定投資哪種類(lèi)型的基金后，傳統(tǒng)的辦法可以在同類(lèi)基金之間進(jìn)行費(fèi)率的比較，注意區(qū)分投資策略不同的基金費(fèi)率有所區(qū)別(例如主動(dòng)、被動(dòng)、指數(shù)增強(qiáng)型)，同時(shí)投資風(fēng)格不同的基金費(fèi)率或有區(qū)別(如大盤(pán)藍(lán)籌風(fēng)格和小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格)，因此，按照策略或投資風(fēng)格角度分別比較基金的費(fèi)率水平，選擇適合自己的品種。

第6篇：基金凈值范文

個(gè)股利空：

融鈺集團(tuán)終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)；

界龍實(shí)業(yè)與界龍金屬拉絲無(wú)關(guān)；

凌云股份：終止資產(chǎn)重組撤回相關(guān)申請(qǐng)文件；

潤(rùn)達(dá)醫(yī)療終止重大資產(chǎn)重組改為現(xiàn)金投資瑞萊生物；

火炬電子、西水股份、龍宇燃油、廣聯(lián)達(dá)遭減持。

個(gè)股利好：

魯西化工向上修正前三季預(yù)增幅度；

歌華有線中標(biāo)公共安全視頻監(jiān)控項(xiàng)目；

神州長(zhǎng)城所屬聯(lián)合體中標(biāo)工程建設(shè)PPP項(xiàng)目；

石化油服新簽11.55億海外項(xiàng)目合同；

中國(guó)建筑獲得189億元重大項(xiàng)目；

東方園林聯(lián)合中標(biāo)6.4億元生態(tài)改造項(xiàng)目；

蒙草生態(tài)中標(biāo)近5億元PPP項(xiàng)目；

 中設(shè)集團(tuán)中標(biāo)2億勘察設(shè)計(jì)項(xiàng)目；

深賽格、初靈信息、楚天高速、嘉化能源、杰克股份、美克家居獲增持。

復(fù)牌個(gè)股：

開(kāi)爾新材、海普瑞、中國(guó)武夷、潤(rùn)達(dá)醫(yī)療、融鈺集團(tuán)、川恒股份、科斯伍德、凌云股份、田中精機(jī)

第7篇：基金凈值范文

關(guān)鍵詞:公募基金經(jīng)理;薪酬

進(jìn)入2007年以來(lái),伴隨著中國(guó)股市的迅猛發(fā)展,中國(guó)基金行業(yè)也進(jìn)入了新的發(fā)展階段,但是,越來(lái)越多的問(wèn)題也慢慢的浮出水面,基金行業(yè)所需要解決的問(wèn)題也呈現(xiàn)出多樣化趨勢(shì),而在這許多問(wèn)題中基金經(jīng)理的跳槽成為目前的焦點(diǎn)問(wèn)題。

一、公募基金行業(yè)發(fā)展背景

2009年以來(lái),基金經(jīng)理“改換門(mén)庭”的消息不絕于耳。銀河證券的一份研究報(bào)告顯示,2007年1季度,中國(guó)341只基金中,發(fā)生基金經(jīng)理變動(dòng)72人次;4月份,193只開(kāi)放式基金發(fā)生基金經(jīng)理變動(dòng)22人次。這份研究報(bào)告還顯示,雖然基金經(jīng)理跳槽走向不好統(tǒng)計(jì),但其中轉(zhuǎn)投私募基金的不在少數(shù)。根據(jù)晨星中國(guó)的研究報(bào)告,2006年共有130只基金基金經(jīng)理變動(dòng)公告。其中104個(gè)公告屬于基金經(jīng)理離職,占295只基金總數(shù)的33.88%。這表明,2008有3成基金的基金經(jīng)理由于各種原因調(diào)離職務(wù),共涉及97人次;而在2005年,共有87位基金經(jīng)理被公告調(diào)整崗位。由《關(guān)于基金管理公司專(zhuān)業(yè)人員流動(dòng)情況的調(diào)查報(bào)告》的數(shù)據(jù)表明,基金經(jīng)理離職后,54.7%的基金經(jīng)理選擇到其他基金公司任職,19.8%則流向了私募基金。

由此可見(jiàn)基金經(jīng)理的流動(dòng)性呈現(xiàn)加速性。而在這背后的是,基金經(jīng)理的流動(dòng)對(duì)于原來(lái)所屬基金必然有沖擊性,保持基金收益穩(wěn)定,留住明星基金經(jīng)理成為目前需要迫切需要解決的問(wèn)題。

二、目前基金經(jīng)理大規(guī)模流動(dòng)的主要原因

(一)公募基金經(jīng)理相對(duì)私募來(lái)說(shuō),壓力與收入不成比例

基金經(jīng)理的壓力的來(lái)源主要是市場(chǎng)針對(duì)基金的各種業(yè)績(jī)排名。公募基金考核過(guò)于急功近利是目前業(yè)內(nèi)普遍的事實(shí)。在海外,公募基金常常是一個(gè)季度公布一次業(yè)績(jī)排名,而國(guó)內(nèi)天天排名,導(dǎo)致壓力很大。例如,有些基金公司要求基金經(jīng)理所管理的基金在同類(lèi)所有基金排名中位列前1/3。如果連續(xù)幾周排在后1/3,那么基金經(jīng)理就要走人。其他壓力則包括基金份額變動(dòng),工作的緊張和投資產(chǎn)品波動(dòng)的不確定性,目前雖然中國(guó)的公募基金發(fā)展較晚,但是一些內(nèi)部體制已經(jīng)相對(duì)健全,由于中國(guó)體制的特殊性,目前的私募基金仍然處于法律和政策真空中。其發(fā)展的自由度大,承受的壓力與公募相差無(wú)幾,但是拿到的收入?yún)s遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于公募基金。

(二)行業(yè)發(fā)展過(guò)快,人才出現(xiàn)短缺導(dǎo)致流動(dòng)加劇

近兩年來(lái)中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展迅速,從而帶動(dòng)了證券投資基金的迅速發(fā)展,而基金經(jīng)理的數(shù)量確實(shí)在有限。由此導(dǎo)致了對(duì)于基金經(jīng)理的巨大需求,這從一些數(shù)據(jù)可以反應(yīng)出來(lái)。在華爾街做研究員,3年內(nèi)是不具備出具署名報(bào)告資格的,而在當(dāng)前的中國(guó)基金行業(yè),從業(yè)3年可能已經(jīng)可以擔(dān)當(dāng)基金經(jīng)理了。

(三)管理層對(duì)于公募基金經(jīng)理個(gè)人投資的限制過(guò)于嚴(yán)格

基金經(jīng)理的投資行為要受來(lái)自基金契約、監(jiān)管部門(mén)等的嚴(yán)格限制。比如公募基金在作投資決策時(shí),往往要面臨復(fù)雜的審批制度,這種層層審批的制度使其效率不如私募,投資相對(duì)保守,看似減少風(fēng)險(xiǎn),其實(shí)不然。而更多的制度性措施使基金經(jīng)理們感到束縛,也成為其轉(zhuǎn)投私募的助推器。

三、公募基金經(jīng)理薪酬現(xiàn)狀及激勵(lì)措施

目前中國(guó)公募基金經(jīng)理的薪酬較為單一,不同的基金公司在收入規(guī)則上有很大差別,總的來(lái)說(shuō)都是“工資+獎(jiǎng)金”模式,獎(jiǎng)金一般是季獎(jiǎng),差別就是在獎(jiǎng)金系數(shù)上,不同基金公司系數(shù)也不一樣,根據(jù)基金凈值增長(zhǎng)率排名情況定相關(guān)系數(shù)。近兩年基金經(jīng)理的收入都隨著市場(chǎng)的大幅上揚(yáng)而獲得了大幅提高,但是這種提高同基金經(jīng)理所受到的壓力相比,仍然算不上很大。并且在薪酬形式上較為單一,除了這種物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)外,基本沒(méi)有其他形式的非物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì),如培訓(xùn)計(jì)劃等。基金經(jīng)理,作為知識(shí)型員工的典型代表,對(duì)其激勵(lì)制度既有普通的知識(shí)型員工的一般性,但是也有其特殊性。對(duì)于中國(guó)公募基金經(jīng)理流動(dòng)性較大的現(xiàn)狀,本文從薪酬角度提出下列激勵(lì)措施來(lái)改變這種境況。

(一)改變過(guò)去那種單一的“工資+獎(jiǎng)金”模式

提高基本工資,可以固定的以基金份額的一定百分比作為基本工資,這方面應(yīng)該在一定程度上向私募基金看齊。

(二)短期激勵(lì)薪酬

短期激勵(lì)薪酬中短期激勵(lì)主要有獎(jiǎng)金、績(jī)效加薪、年終分紅和利潤(rùn)分享計(jì)劃等形式,它們都屬于績(jī)效薪酬,是根據(jù)績(jī)效對(duì)個(gè)人的薪酬提供補(bǔ)償?shù)囊环N激勵(lì)制度,是將代表組織績(jī)效的某種指標(biāo)利潤(rùn)與個(gè)人薪酬掛鉤的方式。這種報(bào)酬激勵(lì)效果明顯,并且這種報(bào)酬的支付不會(huì)成為基本工資的一個(gè)組成部分。這有兩方面的潛在優(yōu)勢(shì)。一方面,它能夠鼓勵(lì)員工更多地從所有者的角度去思考問(wèn)題,從而會(huì)從更開(kāi)闊的角度考慮如何改進(jìn)企業(yè)效率的問(wèn)題,同時(shí)員工的合作精神和身份感、責(zé)任感會(huì)得到加強(qiáng)。另一方面,由于所支付的報(bào)酬大多不進(jìn)入基本工資,在經(jīng)營(yíng)困難時(shí)期,就可以不只是依靠解雇來(lái)渡過(guò)難關(guān)。幾乎所有的企業(yè)都有某種形式的績(jī)效激勵(lì)。獎(jiǎng)金或勞動(dòng)分紅是基于知識(shí)型員工業(yè)績(jī)的短期激勵(lì),是為了促使知識(shí)型員工達(dá)到企業(yè)年度目標(biāo)而設(shè)立的。只有通過(guò)業(yè)績(jī)考核,企業(yè)的效益達(dá)到了令人滿。在短期激勵(lì)薪酬方面,充分發(fā)揮公募基金本身的優(yōu)勢(shì),獎(jiǎng)金方面,公募私募基本無(wú)什么大的區(qū)別,而能夠變動(dòng)的恐怕就屬于績(jī)效加薪和年終分紅了,對(duì)于基金行業(yè)以人才為中心的性質(zhì),在年末,把基金經(jīng)理的本年收益與過(guò)去年份進(jìn)行比較,然后對(duì)差額部分進(jìn)行獎(jiǎng)懲。同時(shí)根據(jù)本年度基金業(yè)績(jī)排名,對(duì)基金經(jīng)理的績(jī)效進(jìn)行評(píng)定然后加薪可以分檔,排名越靠前,得到的績(jī)效工資占的收入比例就越大,而且這個(gè)還要呈現(xiàn)出梯次性

(三)長(zhǎng)期激勵(lì)薪酬

基金經(jīng)理屬于知識(shí)型員工的一類(lèi),因此其也具有與其他知識(shí)型員工相同的特點(diǎn),即其工作成果往往具有一定的滯后性。為了解決這種工作與成果在時(shí)間上的不一致,激勵(lì)知識(shí)型員工不斷創(chuàng)新、進(jìn)取,就要舍得給他們各種待遇,尤其是為他們提供帶來(lái)希望和幻想的待遇,如期權(quán)和期股。這樣,就會(huì)極大地提高知識(shí)型員工對(duì)企業(yè)的忠誠(chéng)度,從而取得更好的業(yè)績(jī)。長(zhǎng)期激勵(lì)的主要方式是員工持股計(jì)劃和股票期權(quán)計(jì)劃。通過(guò)使員工擁有企業(yè)所有權(quán),大大提高員工個(gè)人的努力程度和對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的關(guān)注。員工持股計(jì)劃是企業(yè)向員工讓渡部分股權(quán)的一種形式。股票期權(quán)計(jì)劃為員工提供一種按固定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股票的機(jī)會(huì)。股票或股權(quán)的存量使得員工承擔(dān)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),分享企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益,屬于變動(dòng)收入,雖然在企業(yè)規(guī)模較大時(shí),這種變動(dòng)收益與員工個(gè)人的努力關(guān)聯(lián)較弱,但可聚合員工的努力方向與企業(yè)一致。股票或股權(quán)隱含可以預(yù)期的收入,而股權(quán)的分配與員工的業(yè)績(jī)掛鉤,所以股權(quán)可看作與員工業(yè)績(jī)關(guān)聯(lián)的變動(dòng)收入,體現(xiàn)企業(yè)與員工共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的激勵(lì)思想。目前由于基金經(jīng)理的流動(dòng)性問(wèn)題,一些基金已經(jīng)開(kāi)始這但是鑒于政策法律上允許基金從業(yè)人員購(gòu)買(mǎi)基金只是在本年中旬才開(kāi)始實(shí)施,因此這方面的進(jìn)程可能稍顯慢。華寶興業(yè)基金管理公司日前在國(guó)內(nèi)基金業(yè)內(nèi)率先推出基金經(jīng)理“持基”激勵(lì)計(jì)劃,該計(jì)劃也是基金公司推出的首份內(nèi)部人持有基金份額的激勵(lì)計(jì)劃。該激勵(lì)計(jì)劃以基金經(jīng)理為激勵(lì)對(duì)象,具體安排是鼓勵(lì)基金經(jīng)理購(gòu)買(mǎi)一定金額自己管理的基金份額并長(zhǎng)期持有。根據(jù)基金經(jīng)理購(gòu)買(mǎi)的基金份額,公司同時(shí)也以1∶1的比例以自有資本金投資和持有相應(yīng)的基金份額,其投資收益最終歸該基金經(jīng)理所有。上市公司高管的薪酬激勵(lì)方式已經(jīng)多樣化,可以想象的是未來(lái)關(guān)于基金經(jīng)理的長(zhǎng)期激勵(lì)薪酬的方式也會(huì)越來(lái)越多。

(四)內(nèi)在薪酬方式的選擇

內(nèi)在薪酬的構(gòu)成可以按照所含因素的內(nèi)在聯(lián)系來(lái)劃分,如工作激勵(lì)、組織激勵(lì)、文化激勵(lì)以及情感激勵(lì)。改變過(guò)去的根據(jù)按周排名從而衡量基金經(jīng)理業(yè)績(jī)的方法,適當(dāng)?shù)姆靠钇谙?如1個(gè)月。同時(shí)擴(kuò)大基金經(jīng)理的投資權(quán)限,使其能夠在一定的投資范圍內(nèi)有更大的自主決策權(quán)。但是真正能夠起作用的是職業(yè)發(fā)展激勵(lì)。知識(shí)型員工更注重個(gè)體的成長(zhǎng)而非組織目標(biāo)的需要。基于此,首先應(yīng)該注重對(duì)員工的人力資本投資,健全人才培養(yǎng)機(jī)制,為知識(shí)型員工提供受教育和不斷提高自身技能的學(xué)習(xí)機(jī)會(huì),使知識(shí)型員工人力資本價(jià)值不斷增值,從而具備一種終身就業(yè)的能力。其次要充分了解員工的個(gè)人需求和職業(yè)發(fā)展意愿,為其提供富有挑戰(zhàn)性的個(gè)人發(fā)展機(jī)會(huì),創(chuàng)造適合其要求的上升道路,讓知識(shí)型員工隨著企業(yè)成長(zhǎng)而獲得職位的升遷或新的事業(yè)契機(jī)。通過(guò)個(gè)體成長(zhǎng)和職業(yè)生涯激勵(lì)一方面可以帶動(dòng)知識(shí)型員工職業(yè)技能的提高從而提升組織整體人力資源的水平另一方面可使同組織目標(biāo)方向一致的員工個(gè)人脫穎而出,為培養(yǎng)組織高層經(jīng)營(yíng)、管理或技術(shù)人員提供人才儲(chǔ)備。只有當(dāng)員工個(gè)人需要與組織需要有機(jī)統(tǒng)一,員工能夠清楚地看到自己在組織中的發(fā)展前途時(shí),才有動(dòng)力為企業(yè)盡心盡力地貢獻(xiàn)自己的力量,與組織結(jié)成長(zhǎng)期合作、榮辱與共的伙伴關(guān)系。而且當(dāng)一項(xiàng)工作與員工自身的職業(yè)生涯規(guī)劃相吻合,甚至對(duì)生涯目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有明顯推動(dòng)作用時(shí),內(nèi)心也會(huì)有一種內(nèi)在滿足的體驗(yàn)。在這種體驗(yàn)下,人們不再把工作當(dāng)成任務(wù)或負(fù)擔(dān),而是直接當(dāng)作一種可以使自己快速走向成功,實(shí)現(xiàn)事業(yè)夢(mèng)想的機(jī)會(huì)。個(gè)體持有的這種機(jī)會(huì)期望,構(gòu)成了強(qiáng)有力的“機(jī)會(huì)激勵(lì)”。知識(shí)型員工受教育水平較高,他們對(duì)自身職業(yè)生涯的目標(biāo)有更高的定位,對(duì)生涯道路有自己的設(shè)計(jì)與規(guī)劃。與一般員工相比,他們更加重視目前工作與自己生涯目標(biāo)的關(guān)系,也更加渴望擁有一份有助于生涯目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的工作。這就決定了他們具有更強(qiáng)烈的個(gè)人發(fā)展的“機(jī)會(huì)動(dòng)機(jī)”。因此企業(yè)應(yīng)充分了解知識(shí)型員工個(gè)體成長(zhǎng)和職業(yè)發(fā)展的意愿,應(yīng)使他們目前的工作與其自身的職業(yè)生涯規(guī)劃相吻合,這也是他們的一種心理契約要求期望有一個(gè)“富于變化的職業(yè)生涯設(shè)計(jì)”。所以組織要關(guān)心、幫助員工進(jìn)行自身的職業(yè)生涯設(shè)計(jì),使員工能夠清楚地看到自己在組織中的前途,提高員工對(duì)組織的忠誠(chéng)度和工作積極性,最終達(dá)到組織的激勵(lì)目的。由于公募有更多的比較優(yōu)勢(shì),在這方面可以做出一些更大的改變來(lái)吸引基金經(jīng)理。公募基金與世界很多大型基金有合作關(guān)系,而這時(shí)私募最為欠缺的,基金經(jīng)理雖然可以在私募基金那里得到很高的報(bào)酬,但是在未來(lái)的成長(zhǎng)性上明顯遜于公募基金。

四、結(jié)束語(yǔ)

由此可見(jiàn),雖然目前政策因素對(duì)于公募基金的發(fā)展限制較多,同時(shí)公募基金經(jīng)理的激勵(lì)措施尤其是薪酬方面的激勵(lì)已經(jīng)成為基金經(jīng)理流動(dòng)的主要原因,但是只要公募基金充分發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)和潛力,在目前狀況下,不僅在外部薪酬上下功夫,更要在內(nèi)部薪酬上求得突破,才能更大程度地相對(duì)私募基金而言吸引基金經(jīng)理,從而減少公募基金經(jīng)理的流動(dòng)性,從而保證公募基金在整個(gè)基金行業(yè)上的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展,在整個(gè)基金行業(yè)中更多地吸引人才。

參考文獻(xiàn):

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3、馮一萌.公募基金PK私募基金[N].新京報(bào),2007-10-10.

第8篇：基金凈值范文

【關(guān)鍵詞】定期定額；懶人理財(cái)；長(zhǎng)期投資

基金定投是指投資者與銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)約定扣款時(shí)間、扣款間隔和扣款金額，由銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)在約定日從投資者指定資金賬戶內(nèi)自動(dòng)完成扣款和基金申購(gòu)申請(qǐng)的一種長(zhǎng)期投資方式。由于基金“定額定投”起點(diǎn)低、方式簡(jiǎn)單，所以它也被稱為“小額投資計(jì)劃”或“懶人理財(cái)”。

一、基金定投的基金類(lèi)型選擇

基金投資的原理是，每次投入的金額是固定的，基金凈值低時(shí)定額買(mǎi)到的份額就多，基金凈值高買(mǎi)到的份額就少。因此理論上說(shuō)在定投期內(nèi)基金凈值的波動(dòng)越大，最終獲得的投資收益就越多。舉例來(lái)說(shuō)，若每個(gè)月購(gòu)買(mǎi)1000元某只指數(shù)基金，6個(gè)月來(lái)共投入了6000元資金。每次約定日的基金凈值分別1.15元、1.1元、0.9元、1.05元、1元、1.2元。因此在不考慮申購(gòu)費(fèi)的情況下，每次份額為869.57份、909份、1111.11份、952.38份、1000份、833.33。總份額為5675.39份。按基金凈值1.2元算投資收益為[（5675.39×1.2）-6000]÷6000×100%=13.51%。可以看出雖然基金凈值在半年中只增加了4.35%，但通過(guò)基金定投，在基金凈值波動(dòng)中用同樣的資金買(mǎi)到了更多的份額。因此，才能獲得較多的投資收益。如果購(gòu)買(mǎi)了波動(dòng)較小的債券型基金，就沒(méi)有這樣的投資收益。所以在基金定投時(shí)應(yīng)該選擇凈值波動(dòng)大的基金類(lèi)型，如：股票型基金和指數(shù)型基金。另外對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者，如果想要把每月工資做點(diǎn)投資，可以每月定投貨幣型基金。這樣的作法類(lèi)似于銀行的零存整取方式。但是收益比銀行的零存整取高（目前銀行五年的零存整取利息是3%，貨幣基金的年化收益基本上都超過(guò)3%），而且更加靈活。如果有個(gè)月要花的錢(qián)比較多，就可以先停止基金定投或者在工作日的規(guī)定時(shí)間隨意全部或部分支取，三天后就能到賬。而銀行的零存整取是有時(shí)間規(guī)定，中途如果要拿出，只能算活期利息。

二、基金定投的原則

（1）堅(jiān)持長(zhǎng)期投資。長(zhǎng)期投資是定時(shí)定額累積財(cái)富最重要的原則。根據(jù)指數(shù)型基金和股票型基金的投資標(biāo)的中國(guó)A股股市。中國(guó)A股的波動(dòng)周期一般為3至5年。因此基金定投最好持續(xù)三年至五年以上。（2）不要輕易停止定投和贖回基金份額。基金定投通過(guò)長(zhǎng)期的分次投資，在基金凈值低谷和高谷都能買(mǎi)入基金份額，熨平股票市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的基金凈值變動(dòng)。如果投資者在行情不利時(shí)，覺(jué)得定投越買(mǎi)越虧而停止定投，甚至贖回基金份額，就達(dá)不到基金定投的目的了。（3）資金的來(lái)源應(yīng)當(dāng)有保障。基金定投的資金來(lái)源應(yīng)當(dāng)有保障，以便在做定投時(shí)沒(méi)有后顧之憂。可以說(shuō)，資金是定投的核心，只有定投資金有保障，才能使定投計(jì)劃得以完美實(shí)施。首先基金定投一定要做的輕松，沒(méi)有負(fù)擔(dān)。投資者應(yīng)當(dāng)根據(jù)自己的收入和支出狀況，計(jì)算出自己的可自由支配資金量。然后根據(jù)自己的資金收入時(shí)間，選擇定投的扣款約定日。

三、基金定投的注意事項(xiàng)

（1）定投的時(shí)機(jī)選擇。雖然基金定投是分次投入資金，可抹平基金凈值的高峰和低谷，消除市場(chǎng)的波動(dòng)性。但也不是完全不考慮時(shí)機(jī)。如果基金凈值在相對(duì)的高位時(shí)，投資者可觀望一段時(shí)間。另外，如果閑置資金充足，并且在行情明朗時(shí)，基金定投反而會(huì)錯(cuò)過(guò)投資機(jī)會(huì)。（2）選擇“后端收費(fèi)”。基金“后端收費(fèi)”是指投資者購(gòu)買(mǎi)基金時(shí)無(wú)需支付手續(xù)費(fèi)，而把這筆手續(xù)費(fèi)的支付時(shí)間延后到贖回基金時(shí)支付。選擇“后端收費(fèi)”的基金，持有時(shí)間越長(zhǎng)，費(fèi)率就越低。這種方式實(shí)際上是鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有基金，和投資者基金定投的動(dòng)機(jī)相同。因此，投資者在長(zhǎng)期定投的同時(shí)，正好享受到了“后端收費(fèi)”的優(yōu)惠。（3）定投的金額可以改變。投資者在設(shè)定好定投協(xié)議后，如果基金凈值持續(xù)在下跌，此時(shí)投資者可以根據(jù)情況增加定投金額。在基金凈值上漲時(shí)，逐步減少定投金額。另外，如果投資者自身的財(cái)務(wù)狀況發(fā)生變化，導(dǎo)致確定的投資金額不再合適，也可以根據(jù)需要改變定投金額。當(dāng)然改變不能太頻繁，不然就和基金定投的平攤投資成本特點(diǎn)不相符了。（4）不能“甩手不管”。基金定投雖然被稱為“懶人理財(cái)”，但也不能完全不管。當(dāng)基金凈值漲幅過(guò)大，這時(shí)聰明的“懶人投資者”可以根據(jù)情況結(jié)束基金定投協(xié)議，并在適當(dāng)?shù)臅r(shí)間贖回基金，為下次定投做準(zhǔn)備。（5）贖回基金后，定投協(xié)議不會(huì)自動(dòng)終止。當(dāng)投資者把定投的基金贖回時(shí)，定投是不會(huì)終止的，之前設(shè)定的定投協(xié)議仍然有效。所以，當(dāng)投資者想結(jié)束基金定投，并贖回基金時(shí)。應(yīng)該去當(dāng)時(shí)設(shè)定基金定投的銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)，或者登陸購(gòu)買(mǎi)基金的網(wǎng)站取消基金定投。當(dāng)然，投資者如果贖回基金后，及時(shí)把資金從資金賬戶取出，三個(gè)月內(nèi)資金賬戶沒(méi)有資金可扣，定投協(xié)議也就自動(dòng)終止了。

參 考 文 獻(xiàn)

第9篇：基金凈值范文

關(guān)鍵詞：分級(jí)基金；蒙特卡洛模擬

一、分級(jí)基金概述

1.分級(jí)基金的定義

分級(jí)基金，指在一個(gè)投資組合下，通過(guò)分解基金的收益或凈資產(chǎn)，得到風(fēng)險(xiǎn)收益有一定區(qū)別的兩級(jí)或多級(jí)基金份額。

沒(méi)有拆分的基金份額稱為母基金份額，它可以得到基金投資的全部的收益。母基金可以依據(jù)事先制定的比例拆分成風(fēng)險(xiǎn)收益不同的兩類(lèi)份額。一類(lèi)是獲取相對(duì)固定的約定收益率，風(fēng)險(xiǎn)較小且收益較低的份額，并且享有優(yōu)先分配收益的權(quán)利，稱為優(yōu)先類(lèi)份額。

2.銀華深證100分級(jí)基金折算條款

本文利用蒙特卡洛模擬模擬銀華深證100分級(jí)基金的價(jià)格路徑。由于其折算條款對(duì)其價(jià)格影響巨大，所以下文將具體分析其定期折算和不定期折算條款。

（1）定期折算條款。定期折算指分級(jí)基金按照固定的周期（一般情況下，周期設(shè)置成年或年）將三類(lèi)份額或者穩(wěn)健份額的凈值調(diào)整為1元，超過(guò)1元的部分等額轉(zhuǎn)換為母基金份額返還給投資者。銀華深證100分級(jí)基金規(guī)定：當(dāng)優(yōu)先級(jí)凈值>=1時(shí)，凈值按比例計(jì)算|新增份額按比例折算成母基金，定期折算周期為12個(gè)月。

（2）不定期折算條款。到點(diǎn)折算（也稱不定期折算）指當(dāng)母基金凈值上漲至某一閥值或進(jìn)取份額凈值跌至某一閥值時(shí)，母基金份額，進(jìn)取、穩(wěn)健份額的凈值全部變成元，折算的原則是保證兩類(lèi)子份額的比例不變，則凈值小于1元的子基金折算后份額相應(yīng)的減少，類(lèi)似縮股，凈值超過(guò)1元的部分等額轉(zhuǎn)換為母基金份額返還給投資者。銀華深證100分級(jí)基金規(guī)定：當(dāng)母基金凈值達(dá)到2時(shí)，凈值歸1，新增份額按比例折算成母基金；當(dāng)普通級(jí)凈值達(dá)到0.25時(shí)，凈值歸1，新增份額按比例折算成母基金。

二、實(shí)證分析

1.定價(jià)方法簡(jiǎn)述

分級(jí)基金的最大特點(diǎn)是出現(xiàn)了折算條款，因此我們不能像封閉式基金一樣對(duì)其進(jìn)行簡(jiǎn)單的期末現(xiàn)金流分解，因?yàn)槎ㄆ谡鬯銞l款的存在，使得分級(jí)基金初始份額在運(yùn)作期末或會(huì)計(jì)年末產(chǎn)生的現(xiàn)金流包含了一部分母基金份額，且不定期折算的存在也使得末期基金凈值依賴于母基金凈值的變化路徑。考慮上述諸多因素的影響，本文采用蒙特卡羅模擬的方法對(duì)此類(lèi)分級(jí)基金進(jìn)行定價(jià)。

蒙特卡羅模擬是一種通過(guò)模擬標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的隨機(jī)運(yùn)動(dòng)路徑得到期權(quán)價(jià)值的數(shù)值方法，能夠有效解決期權(quán)定價(jià)的路徑依賴問(wèn)題。基本思路如下：由于大部分期權(quán)價(jià)值實(shí)際上都可以歸結(jié)為期權(quán)到期回報(bào)期望值的貼現(xiàn)，因此，盡可能模擬風(fēng)險(xiǎn)中性世界中標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的多種運(yùn)動(dòng)路徑，計(jì)算每種路徑結(jié)果下的期權(quán)回報(bào)值的均值，再用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行貼現(xiàn)，便可以得到期權(quán)的價(jià)值。

2.實(shí)證方法說(shuō)明

衍生產(chǎn)品的價(jià)格應(yīng)當(dāng)?shù)扔陲L(fēng)險(xiǎn)中性世界中衍生產(chǎn)品到期回報(bào)期望值的貼現(xiàn)。我們?nèi)匀灰暦旨?jí)基金兩類(lèi)份額為母基金的衍生產(chǎn)品，則通過(guò)多次模擬母基金凈值變化的路徑，我們便可得到不同路徑下兩類(lèi)份額的回報(bào)。折算條款使得原子基金份額的期末現(xiàn)金流發(fā)生變化的同時(shí)產(chǎn)生了新的子基金份額，故我們以折算時(shí)點(diǎn)為到期時(shí)刻（此時(shí)它是一個(gè)依賴于時(shí)間和母基金凈值的隨機(jī)變量），則蒙特卡羅模擬的具體實(shí)施方法如下：

（1）產(chǎn)生服從標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的隨機(jī)數(shù)ε，對(duì)當(dāng)前時(shí)刻t，依據(jù)幾何布朗運(yùn)動(dòng)公式，計(jì)算下一時(shí)刻母基金凈值S（t+Δt），即：

S（t+Δt）=S（t）*exp（r-σ22）Δt+σεΔt式（2.1）

（2）根據(jù)母基金的凈值情況，計(jì)算子基金份額在t+1時(shí)刻的參考凈值。

（3）從初始時(shí)刻開(kāi)始，不停重復(fù)過(guò)程（1）和（2），利用子基金凈值，確定折算點(diǎn)τ時(shí)刻，此時(shí)母基金的凈值即為此條路徑下的回報(bào)值，利用期初無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行貼現(xiàn)，即得此條路徑下母基金份額的一次模擬理論價(jià)格。

P=exp（-r0*（τ-t0））*Payoff（τ）式（2.2）

其中，P表示母基金份額的理論價(jià)格，r0為初始時(shí)刻無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，t0為初始時(shí)刻，Payoff（τ）為到期回報(bào)（依賴于折算點(diǎn)時(shí)刻τ）。

（4）重復(fù)過(guò)程（1）-（3），即可得到多條路徑下母基金份額的理論價(jià)格，求其均值即得初始時(shí)刻為t0時(shí)母基金的最終理論價(jià)格。

（5）重復(fù)過(guò)程（1）-（4），即可得到不同初始時(shí)刻t下的母基金理論價(jià)格。

（6）通過(guò)計(jì)算得到的A份額的理論價(jià)格，利用一價(jià)定律，求得B份額價(jià)格。

（7）對(duì)B份額理論價(jià)格與實(shí)際價(jià)格做回歸分析。

3.實(shí)證分析結(jié)果

建立線性模型：RealbPrice=a*PredictBPrice+b。

RealbPrice表示銀華深證100分級(jí)B基金實(shí)際價(jià)格，PredictBPrice表示銀華深證100分級(jí)B基金理論價(jià)格。回歸結(jié)果如下：

4實(shí)證結(jié)果分析

從實(shí)證結(jié)果來(lái)看，銀華深證100分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)的實(shí)際價(jià)格比其B類(lèi)的理論價(jià)格都存在著溢價(jià)，溢價(jià)幅度在不同時(shí)段各有不同，這反應(yīng)出市場(chǎng)對(duì)不同品種的不同預(yù)期以及A類(lèi)份額合理收益率不同。當(dāng)市場(chǎng)處于上漲階段時(shí)，B類(lèi)的實(shí)際價(jià)格相對(duì)于理論價(jià)格的溢價(jià)會(huì)放大，特別是在劇烈上漲的初期，溢價(jià)會(huì)異常放大。從理論價(jià)格和實(shí)際價(jià)格的回歸結(jié)果來(lái)看，銀華深證100程的R2在90%左右，反應(yīng)了定價(jià)模型的合理性；

四、結(jié)論

本文以開(kāi)放式分級(jí)基金為研究對(duì)象，由于出現(xiàn)了折算條款且存續(xù)期限不定，因此我們不能像封閉式基金一樣對(duì)其進(jìn)行簡(jiǎn)單的期末現(xiàn)金流分解，因?yàn)槎ㄆ谡鬯銞l款的存在，使得分級(jí)基金初始份額在運(yùn)作期末或會(huì)計(jì)年末產(chǎn)生的現(xiàn)金流包含了一部分母基金份額，且不定期折算的存在也使得末期基金凈值依賴于母基金凈值的變化路徑，所以本文提出了一個(gè)基于蒙特卡洛模擬的分級(jí)基金定價(jià)方法，并對(duì)銀華深證100分級(jí)基金做了實(shí)證研究，回歸方程的R2較高，取得了較好的效果。（作者單位：蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院）

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