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第1篇：辦公室小故事范文

[關鍵詞]采煤 頂板事故 分析 防控 措施

中圖分類號：TD327.2 文獻標識碼：A 文章編號：1009-914X（2015）12-0020-01

近年來，隨著采煤技術的不斷提高，理論方法的不斷完善和成熟，頂板事故率有所下降，但是危害仍然很巨大，在煤礦生產過程中是不能被忽視的。因此，分析研究頂板事故，特別是采煤工作面頂板事故原因，并找出相應的預防措施，建立、健全一套合理的、有效的頂板管理制度，是今后煤礦安全生產特別重視的問題。

一、影響采煤工作面頂板事故的主要原因

1.1地質因素影響。地質因素是成煤過程中自然形成的，是不可改變的。在采煤工作面經常會遇到地質斷層等地質構造，有的較大斷層中還存在著一些斷層泥，而斷層泥具有遇水容易軟化的特點；頂底板巖體節理發育；頂底板巖層為松軟巖層，強度低；這些情況都會對頂板巖層的整體性造成破壞，影響煤礦采煤工作面頂板支護的維護和管理效率，致使頂板容易破碎，不夠穩定，對采煤工作面頂板支護造成不利影響。

1.2支護設計施工的影響。支護設計不符合現場的實際情況，支護強度低；施工時沒有按照設計進行支護，頂板出現異常情況時沒有及時處理或者應對措施有誤；頂板后沒有及時地進行支護，日常管理不足，或者沒有做到定期檢查。如未對單體液壓支柱進行定期檢查，致使部分支柱未達到相關標準；單體液壓支柱存在部分漏液、失效等現象，致使采煤作業出現安全隱患。

1.3采煤技術及方法不當的影響。由于工作人員在采煤過程中，使用一些不當的采煤技術和采煤方法，致使整個煤礦工作面頂板出現嚴重的漏洞或者意外，從而引起了整個煤礦事故的發生。另外像有些炮眼布置錯誤、裝藥量失準等均會產生冒頂事故，致使采煤作業出現安全隱患。開采技術因素是人為因素，也就是說，可以通過一定的技術手段進行控制和改善，這對頂板的控制和管理很有意義。

二、采煤工作面頂板事故的預防措施

2.1加強礦井地質工作。煤礦企業的勘察人員在確認進行煤礦開采之前應對開采地域的地質及地貌進行深入、仔細的勘測分析，以此幫助對采煤工作面頂板的了解且預防頂板事故的發生，確保采煤人員的安全。遇到一些特殊的地質時，要認真深入進行研究解決方案，妥善解決采煤工作面的地質影響造成的不安全隱患。針對一些構造偏小，但是面積偏大的采煤工作面，要科學、合理的運用方法進行預防和控制，要具體分析周邊巖石的變形特點及移動的規律性，對于科學技術措施要積極地完善，來幫助預防采煤工作面頂板事故的發生。

2.2加強單體液壓支柱工作面支護管理工作。對于加強單體液壓支柱工作面支護管理工作，必須要做好七個方面的工作，即為“支、護、穩、切、控、實、齊”這七項工作，努力提高工作面的支護質量。采煤工作面必須按照作業規程的規定計算支護，嚴禁空頂作業，所有支架必須架設牢固；支架必須垂直于頂、底板安設。

2.3對煤礦開采的技術和方法要具體問題具體分析。煤礦的開采管理者，應對煤礦開采的技術與方法進行技術的現場修改，以此來減免事故的發生，要具體問題具體分析，采取最合適的方法來不斷保障煤礦開采的安全，特別是對于煤礦的面頂板管理，采取措施要有科學依據，要行之有效，要根據當地的地質環境來制定。另外，對于煤礦的開采人員要合理的裝藥、放炮及在放炮地點附近加強采煤工作面頂板的支護，在保障開采進度的同時，保障工作的安全。

2.4嚴格監督采煤作業現場管理。對整個采煤過程的驗收及評估等方面進行嚴格監督及管理，杜絕使用違規劣質材料，支柱或者支架必須符合《作業規程》的規定，確保采煤作業的整體安全性。同時，使用合格的單體液壓支柱，將工作面的支護裝備及配置進行提高。對采煤作業人員定期進行技術培訓，加強其專業技能和安全意識。

2.5構建完善的規章制度。管理者在煤礦開采的過程中應制定一些規章制度，最大限度減少或杜絕采煤工作面頂板事故發生。

2.5.1責任制度。煤礦開采的管理者要把責任落實到每一個開采人員的身上，使其具有更強的責任心，以減免事故的發生。

2.5.2人員交接規章制度。嚴格執行交接班制度，將安全生產工作做到實處，并做好交接班記錄，要最大限度地保障交接工作順利進行。

2.5.3驗收和管理制度。對于煤礦開采過程中每一段的工程質量，都要設有專人對其進行驗收評估，驗收人員要嚴格、認真、根據實際情況填寫驗收報表，以此來保障煤礦開采過程中的安全。

2.5.4請銷假制度。為了進一步強化采煤隊勞動紀律，加強內部管理，鼓勵職工鼓足干勁，遵守紀律，保障正常出勤，制定請銷假制度，在保證安全的前提下，確保各項生產任務順利完成。

2.5.5安全培訓制度。為確保安全生產順利進行，根據安全管理工作的實際需要，制定安全培訓制度，定期開展形式教育多樣的教育活動，讓每位職工熟悉本工種的《作業規程》、《操作規程》等熟練掌握本崗位安全技術，掌握新設備、新工藝的性能原理、構造、熟練操作會排除故障，實現安全生產。

三、結語

在進行采煤作業時，通過觀察分析采煤工作面頂板事故的發生的原因，針對不同的原因采取相應的防治措施。要牢固樹立安全第一的思想，大力推進并實施全員、全方位、全過程的科學管理，要從技術上、管理上，制度上、培訓上下功夫，真抓實干，認真落實，消除采煤工作中的安全隱患，采煤工作面頂板事故是可以控制和減少的。

參考文獻

[1] 薛景剛.煤礦加強頂板管理標準化芻議[J].黑龍江科學.2014（04）.

[2] 李振江.強化頂板管理 確保安全生產[J].黑龍江科技信息.2014（04）.

[3] 孔繁華.厚層穩固頂板冒頂的預防及處置[J].科技致富向導.2011（06）.

[4] 翟黨帥.井下巷道掘進時的頂板管理研究[J].科技資訊.2012（02）.

第2篇：辦公室小故事范文

彭毓蓉（1968-），女，漢，云南財經大學商學院，研究方向：中小企業管理。

摘要：自創業板開板以來，截至2013年12月31日，已有122家上市公司推出了股權激勵方案。本文對創業板上市公司股權激勵的情況進行了統計分析，并以2011年和2012年實施股權激勵的制造業公司為樣本，取其2011-2013年的業績指標對實施當年和下一年的激勵效果進行對比分析。分析結果發現，股權激勵的效果并不明顯。仍需完善創業板的激勵體制，促使其能更好的發揮作用。

關鍵詞：創業板；股權激勵；公司績效

一、創業板上市公司股權激勵現狀

我國為了給創新型企業及高科技產業企業等提供融資渠道和成長空間，于2009年10月成立了創業板。這些公司多數從事高科技業務，具有成立時間短，資本規模小的特點，這也就決定了其對人才的依賴相對更大于主板的上市公司。因此許多創業板公司在上市前股改時就已經實施了股權激勵。而上市后提高了企業股份的流動性，再加上創業板上市公司中95%是民營企業，更便于實施股權激勵計劃，于是大量創業板上市公司相繼推出了股權激勵計劃草案，這之中大部分都是制造企業。

截止2013年底，創業板已有356家上市公司。其中累計有122家公司先后推出了股權激勵方案。撤銷或撤回股權激勵草案的有10家，剩余有10家未授予未行權，98家股權激勵方案已經進入實施階段，還有4家創業板上市公司終止了股權激勵方案。從實施股權激勵計劃的年份來，公司數量呈逐年遞增趨勢。2010年有2家，2011年有21家，2012年有42家，2013年有43家。

實施股權激勵計劃的公司中有65家為制造企業，占六成以上。全部所屬行業分布見圖1?？芍獙嵤┕蓹嗉畹钠髽I較為集中于制造業與服務業，這些企業具有高科技、高風險、高成長的特點，因此更傾向于用股權激勵的方式來長期激勵員工的積極性和創造性，將其利益與公司利益緊密的聯系在一起。

表1是實施股權激勵的創業板上市公司所屬地域分布。由表可以看出，實施股權激勵的企業主要集中在北上廣等一線城市，占有半壁江山。究其原因，一是創業板上市公司在發達省份城市較多，二是股權激勵在沿海城市及發達地區也較早引入，受到重視。如今隨著創業板的蓬勃發展，股權激勵也會推行的愈加廣泛。

表1股權激勵地域分布

表2是實施股權激勵的創業板上市公司采用的模式統計?？梢钥闯稣伎倲?1.11%的公司采用了股票期權的股權激勵方式，占總數22.22%的公司采用限制性股票的股權激勵方式。剩余有16家采用了股票期權與限制性股票相結合的方式，占到了總數的14.81%。還有兩家實施的兩期股權激勵采用了不同的方式，即神州泰岳（300002）和探路者（300005）均是首期采用股票期權模式，第二期采用股票期權和限制性股票相結合的方式。綜合來看，絕大多數的創業板上市公司在實施股權激勵時采用了股票期權模式。這是由于，一：股票期權的股票來源為定向增發，容易實施，且對激勵對象來講風險較小，行權價高于市價時可以放棄行權，不產生損失。二：股票期權對企業現金流和規模要求較小，更符合創業板公司的現狀。

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二、創業板上市公司股權激勵效應分析

本文使用spss20.0軟件對數據進行統計和分析，采用獨立樣本檢驗的方法來研究創業板上市公司實施股權激勵后是否提高了公司業績。

2.1樣本公司的選擇和數據來源

由于截至到2013年底，創業板實施股權激勵的上市公司中大部分為制造企業，其他各行業分布較為分散。為了保證數據的相關性和一致性，遂將這些數量較小的企業排除，只以制造業為樣本，共65家公司。又2010年僅兩家企業實施股權激勵，樣本較少，不具普遍性，予以剔除。再者2014年的公司年報尚未公布，無法取得數據，不能同2013年開始實施股權激勵的公司做縱向比較，也剔除。剩余36家為樣本公司，選擇這些公司2011-2013年之間的財務數據來分析股權激勵效果。相關數據來自于深交所網站創業板塊。

2.3變量選擇和對比評價

本文的被解釋變量是創業板上市公司的業績，取凈資產收益率（ROE）和每股收益（EPS）兩項作為業績指標來研究。進行縱向比較分析，探求實施股權激勵當年和下年的公司業績差異。

2011年有10家樣本公司實施股權激勵。采用獨立樣本T檢驗可得表3、4、5、6。

表4獨立樣本檢驗

由表3、4可知，樣本公司2011年和2012年的凈資產收益率（ROE）均值分別是0.096700和0.088430，均值之差為0.008270，差值的標準誤差為0.0126472，說明樣本公司2012年的ROE比2011年的ROE低0.008270。方程方差齊性檢驗的統計量F=0.987，相應的顯著性概率Sig.F=0.334>0.05，不能拒絕原假設，說明前后兩年ROE的方差是齊性的。t=0.654，相應的雙側顯著性概率Sig.=0.521>0.05，不能通過5%的顯著性水平檢驗，說明股權激勵過程中實施當年和實施后一年的ROE雖然存在差異，但并不顯著。

表5組統計量

由表5、6可知，樣本公司2011年和2012年的每股收益（EPS）均值分別是0374990和0385620，均值之差為001063，差值的標準誤差為00598474，說明樣本公司2012年的EPS比2011年的EPS高00598474。方程方差齊性檢驗的統計量F=2179，相應的顯著性概率SigF=0157>005，不能拒絕原假設，說明前后兩年EPS的方差是齊性的。t=0178，相應的雙側顯著性概率Sig=0861>005，不能通過5%的顯著性水平檢驗，說明股權激勵過程中實施當年和實施后一年的EPS差異也不顯著。

2012年有26家樣本公司實施股權激勵。采用獨立樣本T檢驗可得表7、8、9、10。

表7組統計量

表8獨立樣本檢驗

由表7、8可知，2012年實施股權激勵的樣本公司的2012和2013年凈資產收益率（ROE）均值分別是0065281和0084785，均值之差為0019504，標準誤差為00208559，即樣本公司2013年的ROE比2012年高0019504。F=0166，相應的顯著性概率SigF=0685>005，因此沒有理由拒絕方差相等，認為方差沒有顯著性差異。第一行t=0935，相應的雙側顯著性概率Sig=0354>005，說明實施股權激勵當年和后一年的ROE沒有顯著性差異。

表9組統計量

表10獨立樣本檢驗

由表9、10可知，2012年實施股權激勵的樣本公司的2012和2013年每股收益（EPS）均值分別是0311100和0403781，均值之差為0092681，標準誤差為00883191，即樣本公司2013年的EPS比2012年高0092681。F=0351，相應的顯著性概率SigF=0556>005，因此沒有理由拒絕方差相等，認為方差沒有顯著性差異。第一行t=-1049，相應的雙側顯著性概率Sig=0299>005，說明實施股權激勵當年和后一年的EPS沒有顯著性差異。

三、結論

第3篇：辦公室小故事范文

內容摘要：本文從中小板市場出發，詳細分析了上市公司制定高分紅方案的原因，及其對企業融資能力的影響并得出相關結論。

關鍵詞：高分紅 中小板 股利政策 股利支付率 融資能力

證監會2008年10月9日公布的《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》中，規定上市公司再融資需滿足最近三年以現金形式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的30%。此項鼓勵現金分紅政策的推出，旨在維護二級市場的穩定，鼓勵投資者進行長期投資，減少市場中的投機行為，促進資本市場運行機制的進一步完善。但從整個市場來看，上市公司股息支付率仍然偏低。隨著《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》的實施，我國二級市場整體分紅比率與投資者的現金分紅收益率預期都得到提高，而且該項規定將上市公司再融資與現金分紅掛鉤，但針對中小企業的股利分配政策的研究還較少。

理論回顧

在John Linter（1956）和Ross（1977）的研究基礎上，Miller（1980）正式提出了股利分配的信息傳遞理論。他認為，公司宣布股利分配能夠向市場傳遞有關公司前景的信息，如果這些信息超出了投資者的預期范圍，那么股票價格就會對股利政策做出反映，這種反映可以歸因于投資者對未來股利預期的改變，而不一定是由當期股利政策的改變引起。 股利信號傳遞理論認為在市場中，管理者與投資者之間存在著信息不對稱，管理者占有更多的有關企業前景方面的內部信息。而股利是管理者向外界傳遞信息的一種手段，管理者會利用股利政策來傳遞有關公司未來發展狀況的信息。一般說來，好公司會支付較高的股利從而吸引更多的投資者。美國經濟學家Gordon（1959）對當時流行的盈利假說、股利假說和盈利與股利假說做了精辟的分析。他認為傳統方法缺少理論說明，他提出了一種稱為“與股利和盈利相聯系的股票價格變動基本理論”，即盈利假說、股利與盈利假說都不能成立。理論和實證分析均支持股利假說，即投資者購買股票是為了獲得股利，公司的股利分配方案確實能影響股票價格。Gordon（1962）根據一些假設條件，通過數學分析論證，進一步完善并修正了Williams（1938）創立的股票價值股利貼現模型（DDM），最終提出著名的“在手之鳥”模型。 “在手之鳥”理論（bird-in-the-hand）的核心是認為在投資者眼里，股利收入要比由留存收益帶來的資本收益更為可靠，用留存收益再投資帶給投資者的收益具有很大的不確定性，并且投資風險將隨著時間的推移而進一步增大。因此，投資者更喜歡現金股利，而不大喜歡將利潤留給公司。公司分配的股利越多，公司的市場價值也就越大。Michael S.Rozeff（1982）將成本應用于股利政策研究。他認為，現金股利會對降低成本做出貢獻。支付現金股利有以下三點作用：第一，會給管理者帶來壓力以確保公司有足夠盈利用于支付現金股利；第二，能迫使管理者為投資項目籌集外部資金，這樣能夠使股東觀察到所籌新資金的用途并可能確定新的資金提供者的身份；第三，能夠減少管理者浪費在非盈利投資項目上的現金流量的數量。這樣，股東從一個高分紅股利政策中獲益。Rozeff還提供了一個現金股利決策過程模型。在這一模型中，他強調現金股利政策是交易成本和成本平衡的結果，即“最優或理想的股利支付水平是最小化顯性的籌集新資本的交易成本與由管理者行為導致投資不確定性產生的隱性成本權衡的結果”。

股利成本理論認為，在不完美的資本市場，限制股利支付可以減少對外融資的交易成本。但通過支付股利，公司有資金需求時必須對外融資，公司的經營與財務將受到監督審核，可以減少管理層出于私利盲目擴張或投資低回報的項目或用于個人享受浪費等不利于股東價值最大化的行為。

高分紅股利政策原因的探究及分析

（一）非流通股股東套現

隨著我國股權分置改革的推進，上市公司股權劃分為流通股和非流通股兩類。流通股與非流通股的長期法定分割導致上市企業在收入分配問題上面臨非流通股股東與流通股股東之間的利益沖突。截至2010年10月底，中小板市場總市值約為30000億元，其中流通股本的市值只有13000多億元，所占比例不到50%。由此可見，將近一半的股權仍然處于尚未解禁的狀態。這部分非流通股的持股人大多是國有法人，社會法人和發起人。由于不能自由流通，非流通股東無法獲得股價上漲的資本利得，為了獲取投資收益，其對現金紅利的分配需求顯得尤為迫切。而通過股東大會投票表決，非流通股東必然會讓上市公司提高分紅比例，從而分享公司盈利。

從整個中小企業板市場上看，2006年和2007年股利支付率只有10%左右，處于較低水平，2008年和2009年得到一定提高。考慮到金融危機的影響，以2008年為界將數據分為兩組。從表1可以得出，2007年非流通股份所占比例較2006年有所增加，其股利支付率也相應比前一年高；而通過2008年和2009年的數據對比也不難得出這一相同的結論：上市公司非流通股所占比例越高，那么非流通股份持有者就越有可能通過股東大會決議加大公司分紅力度來獲取投資收益。

（二）為再融資創造條件

《證券法》規定，上市公司增發股票需要滿足財務狀況良好的條件，而此項條件包括最近三年以現金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的30%。因此，許多達不到條件的上市公司會在增發當年實行高分紅的股利政策，從而提高最近三年的累計現金分紅。另一個重要原因是證監會關于配股政策的調整。根據規定，上市公司近三年的凈資產收益率達到年平均6%以上才有資格配股，因此對于凈資產收益率不足6% 的上市公司而言，采取大量發放現金股利的辦法能夠調低每股凈資產， 從而提高凈資產收益率。

基于上述兩個主要原因，上市公司往往會加大分紅力度。而實行高分紅的股利政策將對上市公司的融資能力產生影響，下面就從以下兩個方面加以分析。

（三）拉升股價

如果上市公司實行高分紅的股利分配方案，將會吸引大量投資者，造成買盤激增。而股權持有者通常會持有至股權登記日以獲取股利，因此自公布當日起至登記日期間，往往會出現股價迅速上漲的現象。除息除權日過后，股價一般會下跌，但由于管理者通過高現金分紅向市場傳達了公司發展良好的信息，投資者對公司未來的盈利預期也大幅提高，則原持有股權的股東在取得分紅后仍會繼續持有，市場上甚至會出現供不應求的情形，所以股價通常會迅速回升，最后維持在較高價位。

從市場上看，2006年和2007年中小企業板市場平均每股分紅均低于深交所主板市場。從2008年起，中小板市場每股平均分紅超過主板市場（見圖1）。

而兩個市場平均每股分紅的變動也帶動了股價的走勢。選取最近5年的中小板綜指和深圳綜指，可以明顯看出，2008年底之前，兩項指數非常接近，彼此交替上升，但超過的幅度都很小。從2009年起，中小板綜指逐漸超過深圳綜指，并且差距越來越大（見圖2）。2008年的股利政策是2009年公布并實施的，而2008年中小板市場平均每股分紅首次超過主板，2009年指數的走勢對此就做出了迅速的反映。

通過以上分析可以得出，高分紅股利政策能夠促進股價上漲，并增加投資者的信心，從而把股價維持在較高的位置。當股價位于高位時，上市公司公開增發股票，將在稀釋相同股本的情況下籌集到更多資金，從而提升公司的融資能力。

（四）促進公司業績

接著上面的分析，上市公司高派現將提升股價，股價又反應了公司的實力和真實的發展狀況，是公司形象的名片。股價的上漲將影響消費者的心理，相當于無聲宣傳了公司高質量的產品或服務，在市場樹立起自己的品牌和信譽，公司業績勢必快速增長。而營業收入的增加又為企業帶來了大量資金，直接提高了上市公司的融資能力。為了證明高分紅能夠帶來公司業績的增長，選取中小企業板2006-2009各年度每股分紅以及每股盈利的數據進行相關性檢驗。上市公司當年公布的股利方案是對上一會計年度公司盈利的分配，故2006-2009年的股利政策是對2005-2008年公司盈利的分配方案（見表2）。將其與2006-2009年的公司業績一一對應，經檢驗便可得出上市公司上一年度的股利政策對本年度的盈利影響，并且避免了因公司業績提高而增加當年分紅的干擾。但由于2008年受金融危機的影響，上市公司整體業績不佳，屬于異常數據，會對檢驗結果產生很大影響，所以剔除2008年的數據。用Excel對兩組數據進行相關性檢驗。得到相關系數r=0.9678，證明股利政策與業績存在正相關關系，且相關程度較高。股價攀升能夠提升公司業績，而公司業績的提升又反過來促進股價進一步上漲，實現良性循環。

結論

（一）股利政策必須適應企業資本結構

根據對高分紅股利政策影響的分析，本文認為其有利于公司融資能力的提高。發放現金股利，還有利于價值投資氛圍的形成，從而糾正我國股市過度投機的傾向，有利于資本市場的健康發展。但考慮到高分紅會使大量現金流出企業，引起資產總額減少，資產負債率提高，長期償債能力的降低，從而大大增加了公司內部的財務風險。所以上市公司應根據自身資本結構確定合理的分紅比例，從而實現股東利益和公司利益的雙贏。

（二）股利政策必須適應企業發展周期

由于企業所處的發展周期不同，對資金的需求也有很大差異。通常而言，處于成長期的公司往往對資金需求較大，股利支付率一般偏低；而處于穩定期，并且無擴張計劃的公司，則往往通過較高的股利支付率向投資者傳遞管理者對未來良好的預期。上市公司應根據企業目前所處的發展周期以及對資金的需求來決定股利分配方案。

（三）加強對投資者的風險教育

投資者往往有這樣錯誤的認識， 認為紅利越多代表公司業績越好。其實不然， 尤其是在我國資本市場尚不成熟的階段。一個公司是否有投資價值， 現金分紅是一個方面，但還應綜合考慮公司的財務狀況、發展機遇等各個方面。如果上市公司每股盈利很低，卻要進行高比例分紅，那么這類公司很可能存在一定的問題或是為了再融資而分紅。投資者應該提高自己的風險意識，進行理性的判斷分析，從而做出正確的決策。

參考文獻：

1.李澤平.中小企業板股利政策特征及其影響因素分析[J].財會通訊，2010（8）

2.吳謙.健全中國上市公司股利政策制度的探討[J].經濟研究資料，2005（10）

第4篇：辦公室小故事范文

小學語文骨干教師工作坊開班研修心得

丁錦輝

8月19日，桃江縣小學語文骨干教師工作坊開班，我有幸成為小語中的一員，在這次學習中，我感受到與以往培訓不一樣的很多新鮮的代名詞。

這次的坊主正好是桃花江小學特級教師邱小丁，感到非常的幸運，由特級教師丁俊波任課程專家，教師發展中學的封學武校長是管理員，在首輪開班典禮中，三位老師分別做了講座，邱小丁老師的師德講座讓我感受到不同的人格魅力，她用自己的故事向我們展示了平凡的崗位上人性的光輝，展示了不一樣的教學境界。丁俊波老師解析的三年級教材更是讓我們在本次學習中，對新教材，對工作坊有新的認識，也學到了不一樣的內涵。

希望通過為期三年的學習時間，用過名師的引導，讓我們全體參培的學員都能成為教育一線上的領頭羊，我也將在此次學習中增長學識，增進教學，提升水平，展示風采。

第5篇：辦公室小故事范文

關鍵詞：中小板上市公司 IPO效應 創業投資持股

一、引言

IPO效應是指上市公司在首次公開發行（IPO）股票后經營業績存在明顯下滑趨勢的現象，IPO前后公司業績明顯的大幅波動將嚴重影響我國資本市場持續健康發展?，F有研究成果證實，在發達的資本市場中確實存在IPO效應，但我國中小板上市公司是否同發達國家資本市場一樣存在IPO效應還有待檢驗。對中小板市場中重要參與者的創業投資來說，其通過持有股權的形式為中小企業提供資金支持，對中小企業的發展起到了巨大的促進作用，但同時也可能引發中小企業業績變動等問題。因此，有必要選擇我國創業投資持股的中小板上市公司為對象，研究其在IPO前后的業績變動趨勢，對改善IPO效應狀況具有重要意義。

二、指標選取

有關IPO效應檢驗的實證研究中，各學者選擇的指標不盡相同。首次提出美國資本市場存在IPO效應的Jain.B.A 和 Kini.O兩位學者選擇的檢驗指標是總資產凈利率與經營現金流量比率。國內學者黃品奇等（2006）在研究中使用了凈資產收益率的指標檢驗了IPO效應的存在；杜傳文（2010）等則是使用了相對指標檢驗了IPO效應的存在性；丁鑫（2004）在研究香港市場IPO效應的存在性時則選用了總資產毛利率和總資產凈利潤兩個指標。雖然指標選取不盡相同，都達到了研究目的，但是指標的選取還存在一定的不足，凈利潤率類的指標雖然是財務指標中最重要的，但由于凈利潤是扣除所得稅后的凈額，不同行業的所得稅率也不盡相同，因此選擇凈利潤作分子并不合理；此外，以凈資產作為分母可能會因創業投資持股導致公司股權價值被高估而夸大IPO效應的程度。

因此本文在綜合考慮后選擇資產息稅前收益率（ROA）和經營活動現金資產比率（OCF/A）作為實證指標，一方面資產息稅前收益率剔除了所得稅的影響，可以有效反映公司的競爭實力和發展能力，另一方面經營活動現金資產比率則考慮了股權價值高估的問題，以使公司獲利能力得到更好的反映。

三、實證分析

（一）IPO效應存在性檢驗

1.數據來源。我國中小板市場創立于2004年，至今已有10余年時間。為使研究結論更加全面有效，考慮以近年創業投資持股的中小板IPO公司為基礎選取數據，要求樣本所在年份必須滿足需要有上市前后各兩個完整年度的財務數據，便于比較IPO前后財務業績變動趨勢。因2013年我國暫停IPO的審核，且在2014年上市的公司，其IPO后兩年（2015、2016）的數據暫未，在考慮數據可獲得性的基礎上，將樣本界定為2010―2012年間有創業投資持股的中小板IPO公司，研究三年間中小板上市公司IPO前后兩年（包括IPO當年，樣本數據的時間跨度為2008―2014年）的財務業績變化趨勢。為降低研究誤差，將樣本中涉及金融地產業和公共事業類的樣本剔除，因為這兩行業公司使用的核算準則不盡相同，不具可比性。

因此，本文選擇2010―2012年間在中小板IPO并存在創業投資持股的173家公司作為研究樣本，研究三年間中小板上市公司IPO前后兩年的財務業績變化趨勢。所有數據均來源于清科集團私募股權投資大數據平臺和深圳證券交易所公開披露的信息，下文不再贅述。

2.樣本分析。從IPO年份的角度來看，中小板市場中有創業投資持股的公司有173家，占中小板三年IPO公司總量的47.14%。具體情況如表1所示。

可以看出，我國中小板創業投資持股的IPO公司所占比例略低于無創業投資持股的公司，但并不明顯，不到6%，說明隨著中小板的成熟，有VC持股的公司呈現不斷增長的態勢，并將持續下去。

3.描述性統計。選取樣本按確定的指標進行匯總后，運用描述性統計的方法，逐年比較中小板公司IPO前后（IPO-2、IPO-1、IPO、IPO+1、IPO+2）的業績變化情況，檢驗是否存在IPO效應。指標的統計匯總情況如表2所示。

4.實證檢驗。（1）配對t檢驗。逐年配對樣本t檢驗是將中小板公司IPO前后的樣本數據進行相鄰各年的比較（IPO-2/IPO-1，IPO-1/IPO，……），可以從每年t值是否呈現顯著性變化的角度分析IPO效應的存在性。表3詳細展示了逐年配對樣本t檢驗的有VC持股的中小板公司業績變動趨勢。

從表3各年y計指標均值的比較可以發現，ROA指標在IPO前后出現V型趨勢，IPO前后各年間存在顯著的相關關系，自IPO-2年至IPO+2年出現顯著下滑，其中從IPO當年至IPO+1年顯著性水平較高，下滑形勢明顯，至IPO+2年出現了小幅上漲。而OCF/A指標在IPO前后出現整體下滑趨勢，指標自IPO-2年至IPO+1年間存在顯著相關關系，并在幾年間顯著下滑，IPO+2年雖然呈現下滑態勢，但t值并不顯著。（2）檢驗結果分析。①ROA指標在IPO前后出現V型趨勢，各年間均值存在顯著的相關關系。究其原因，可能由于公司在IPO前的投資行為致總資產的水平不斷增長，指標分母擴大，而投資行為并未達到獲利周期，分子縮小，導致IPO+1年前的各年指標業績顯著下滑。至IPO+2時，之前的投資開始實現收益，IPO+2年出現小幅回升的態勢。②OCF/A指標在IPO前后各年間出現整體下滑，出現L型趨勢，除IPO+2年外，各年間均值存在顯著差異。這可能是由于指標均值與上一年度的均值差異較小，樣本公司在IPO+1年已逐漸適應了資產規模增加和無創業投資扶持的現實，并正為改善自身經營活動而付諸努力。

綜上所述，我國創業投資持股的中小板上市公司確實存在IPO效應。

（二）影響因素分析

仍采用上面的兩個衡量企業業績變動的指標在IPO前后兩年的變動幅度作為被解釋變量，解釋變量數據來源取自樣本公司招股說明書和年度財務報告。

1.股權集中度。一般認為，大股東的持股比例與成本之間存在反向變動關系。但在我國中小板IPO公司中往往存在“一股獨大”的結構。為了募集資金，大股東往往不顧及其他中小股東的利益，對公司IPO前的業績進行粉飾，成本此時相應提高，在IPO后出現業績惡化的風險。為此，本文提出假設：

H1：股權集中度與IPO效應呈正向關系。

2.產權比率。產權比率是負債與權益的比例，反映債權人和股東之間的關系。產權比率的大小，可以反映出公司的舉債能力，比率越大，舉債能力越強，說明公司在IPO前具備的資本結構和盈利能力獲得了銀行等機構的認可，經過第三方機構的評價，在IPO后出現IPO效應的可能性較低。為此，本文提出假設：

H2：產權比率與IPO效應呈反向關系。

3.所地域。由于我國區域發展存在較大差異，導致創業投資往往選擇將投資對象集中在東部發達地區。該地區中小板公司IPO后可能獲得較大發展潛力，從而降低IPO效應。為此，本文提出假設：

H3：所處地域區位優勢與IPO效應呈反向關系。

4.募資規模。選取這一變量的主要原因：具有創業投資持股的中小板上市公司在IPO籌集的大量資金的使用效率直接影響IPO效應。若籌集資金的規模超過了正常需要的規模，則公司大量資金處于閑置狀態，公司會為此付出超額的資金持有成本，直接導致IPO后因資金使用效率不足產生的業績下降的現象。為使變量更精確地反映情況，本文基于前人研究經驗，選用變量時采用相對指標，用IPO募資總額/公司上市當年年初總資產來衡量募資規模。為此，本文提出假設：

H4：募資規模與IPO效應呈正向關系。

根據已選取的解釋變量，構建多元回歸模型如下，運用SPSS 17.0計量分析軟件，分別對以ROA和OCF/A兩個指標在IPO前后兩年的變動幅度為基礎的被解釋變量進行回歸分析，探究上述解釋變量是如何影響我國中小板上市公司IPO效應的。

ROA=α+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+μ （1）

OCF/A=α+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+μ （2）

模型中，ROA表示IPO前后資產息稅前收益率的變動情況，OCF/A表示IPO前后經營活動現金資產比率的變動情況。X1表示IPO當年第一大股東持股比例；X2表示IPO-1年產權比率；X3表示所處地域，華北、華東、華南地區的中小板IPO公司定義為1，其他地區定義為0；X4表示IPO當年募集資金占上年總資產的比。β1、β2、β3、β4為回歸系數；α為截距；μ為殘差項。回歸結果如表4所示。

從表4可以看出，兩個被解釋變量與解釋變量的相關關系基本一致。兩個模型的擬合優度R2值分別為0.634和0.531，表明模型可解釋的方差占總體的63.4%和53.1%，擬合度較高，總體解釋能力較好；從F值和顯著性水平可以看出ROA的F統計量為80.181，總體顯著性水平為0.001，OCF/A的F統計量為48.563，總體顯著性水平為0.002，說明回歸模型整體在1%的水平上具有顯著性。

從單個解釋變量的回歸系數和顯著性檢驗來看，第一大股東持股比例和募資規模與兩模型的被解釋變量呈正向變動關系，產權比率和被解釋變量呈反向變動關系，這與原假設一致，接受原假設；但所處地域與被解釋變量呈反向變動關系，拒絕原假設。究其原因可能是由于創業股權投資機構林立，其持股的短期行為促使這些地區的中小板IPO公司為滿足創業投資機構的需求在業績報告上做手腳，使IPO后的業績大不如前，產生IPO效應。另外，客觀來說，也可能由于這些地區的中小企業起步較高，難以維持IPO之前的高速增長，產生IPO效應。

四、結論與建議

實證分析表明，我國創業投資持股的中小板上市公司普遍存在IPO效應，股權集中度、公司所處地域和募資規模三者與創業投資持股的中小板IPO效應之間存在正向顯著性影響，產權比率與之存在反向顯著性影響。IPO效應產生的根本原因還是由于我國資本市場還不成熟，監管機制不健全導致的。因此，本文根據實證研究的結果，從以下兩方面提出改善IPO效應的建議。（1）強化公司內部股權制衡關系。保持稍高的股權集中度對我國中小板不成熟這一現狀而言具有一定優勢，但應當增加股權間的制衡關系，而不是一股獨大，缺乏制衡。較為理想的解決方案應是適當增加其他性質的股東的持股比例，積極引入創業股權投資這類新興投資主體。可以考慮適當分散第一大股東的持股比例，其他股東可通過回購等方式將分散的部分股權納入名下，使其持股比例合計達到或超過第一大股東的持股比例。這樣能夠在內部形成股權制衡，起到相互約束的效果，防范大股東持股比例過高導致IPO效應發生風險。（2）落實創業投資引導基金政策。應當充分落實創業投資引導基金政策，以現階段國家提出的供給側結構性改革為契機，積極引導具有潛在投資需求的民間創投機構進入市場，特別是引導中西部非發達省份大力發展創業投資項目，放大財政資金的杠桿效應。與此同時，對于東部發達地區創業投資持股的中小板上市公司IPO后業績增長速度放緩的趨勢，政府部門也應當加大對科技類創投機構的引導力度，充分發揮供給側改革的科技要素支持力度。政府還應該對具有投資價值，但投資風險不確定性較高的項目給予資金支持，適當降低對引導基金的收益需求，給予民間創業投資機構一定的風險補償，以提高其投資的積極性，特別是在引導創業投資向中西部欠發達地區的投資過程中，使有較強發展潛力的公司真正獲得資金支持。

參考文獻：

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[2]胡丹，馮巧根.信息環境、審計質量與IPO抑價――以A 股市場2009―2011年上市的公司為例[J].會計研究，2013，（2）.

[3]李琳子.我國上市公司IPO效應問題研究[J].商業會計，2016，（14）.

[4]黃品奇，蔣力.我國IPO公司財務績效分析[J].統計與決策，2006，（11）.

[5]杜傳文，葉乃杰.中小企業板IPO效應研究――基于創業投資的視角[J].浙江社會科學，2010，（11）.

作者簡介：

第6篇：辦公室小故事范文

[關鍵詞] 中小企業板 投資價值 聚類分析 判別分析

一、引言

自2004年6月25日深交所推出中小企業板以來，其基本面及市場表現都受到了市場各參與方的極大關注，為中小企業融資提供了重要渠道。但對中小板的研究大多停留在定性判斷和個股分析上，缺少對整個板塊整體態勢的宏觀把握。筆者首先利用聚類分析對123只股票進行初步聚類，再運用判別分析對初步分類情況進行檢驗，得到一組判別函數，從而達到量化分析的目的。

二、指標選擇與樣本處理

上市公司基本面的盈利能力、成長能力和擴張能力是支持股價的長期因素，也是判斷公司是否具備投資價值的關鍵層面，故選取反映上述能力的六項財務指標(見表1）。以中小板123家公司為樣本，利用其2005年財務報告六項指標進行實證研究。為消除數據量綱差異,先對各指標進行標準化處理。

三、聚類分析

聚類分析立足于對股票基本面的量化分析，彌補了定性分析的不足。作為理性的長期投資的參考依據，其目的在于從股票基本特征決定的內在價值中發掘股票真正的投資價值。

首先運用SPSS11.5軟件中的層次聚類法的“Q型聚類”對標準化數據進行聚類，聚類方法選擇“類間平均鏈鎖法”，測量尺度選用“歐式距離平方”，得出聚類譜系圖：123個樣本大體聚為四類：第1類：1～23，26，27，29～67，70，71，72，74，75，76，77，79～87，89～105，107～112，114～121，共112個樣本；第2類：24，25，73，88，106，122，123共7個樣本；第3類：28，共1個樣本;第4類:68，78，113，共3個樣本。

由于聚類分析僅是初步分類，還需運用判別分析較驗。

四、判別分析

1.確定判別分析數據

分別以1，2，3，4代表第1到4類，進行判別分析，定義分組變量取值范圍為[1,4]，分組標志即為上述分類結果；判別函數自變量取原標準化6個變量，得到判別分析標準數據表，對其應用SPSS11.5進行判別分析。判別方式選擇“enter independent together”,即預測變量全部進入判別方程，“function coefficients”選擇“fisher’s”，即“費氏線性判別函數系數”。

2.判別分析結果

(1)分類結果

通過判別分析，對聚類結果進行修正，得到最終分類結果:第1類：1～23，26，27，29～40，42～64，66，67，70，71，72，74，75，76，77，79～87，89～105，107～112，114～122，共110個樣本;第2類：24，25，41,65,73,88,106,23共9個樣本;第3類:28,共1個樣本;第4類:68,78,113,共3個樣本。

(2)判別函數

本文預測變量為6個，類別數為4，因此取較小者，即判別函數個數為3個(見表2）。

(3)顯著性檢驗

顯著性檢驗結果見表3，相伴概率都為0.000，表明3個判別函數都達到了顯著性水平。

(4)費氏線性判別函數

由費氏線性判別函數系數表得到以下判別函數：

Function1=-0.700a+0.116b+0.365c-0.109d-0.285e-0.084f-1.466

Function2=7.505a-0.540b-1.705c-1.684d+1.623e+1.011f-10.642

Function3=8.617a-2.653b-9.732c+3.182d+10.233e+2.644f-40.409

Function4=2.997a-1.950b-5.722c+7.463d+2.812e-0.483f-15.884

運用費氏判別函數時,只要將各指標標準化值代入上述4個判別函數,將各樣本對應的4個函數值進行比較,哪個函數值最大,就屬于哪一類。

五、實證總結

1.實證結果分析

在分析各類樣本時,采用指標均值,即:

χ1表示第i類樣本均值，i取1，2，3，4，j表示第i類某一樣本，n表示該類樣本個數，計算結果見表5。

由表5分析可知:

第一類屬于低收益、低成長性的“績差股”。六個指標都相對最低，特別是每股現金流很小，與其他3類有明顯差異。一般而言，經營性現金流多，表明公司銷售渠道暢通，資金周轉快，反之反是。由此說明第一類公司經營穩定性差，發展不順。而較低的主營收入增長率和凈利潤增長率說明公司幾乎已不具備成長性，幾乎無投資價值。

第二類屬于高盈利、強擴張力的“績優藍籌股”，是基金和機構投資者持有比重較高的品種，但這類公司數目較少。如樣本點24的蘇寧電器全面均衡發展，在生產管理各方面均表現出較強能力，綜合績效水平也較高。該類股票是投資者的最佳選擇。

第三類屬于成長性非常快的“潛力股”，但較低的凈資產收益率和每股收益,說明其盈利能力相對較弱,但主營收入增長率和凈利潤增長率都很高,說明該類股票正處于高速發展期，未來成長性看好。該類股票適合長期投資。

第四類盈利能力良好,股本擴張空間也較大,但在高的主營收入增長率下，凈利潤增長卻很緩慢，說明公司經營成本居高不下，抵消了業務的擴張，給企業的成長帶來隱憂。所以投資該類股票要謹慎。

2.應用價值

(1)基于基本面的定量分析，研究整體板塊股票的內在價值分布態勢。

(2)有利于投資者縮小投資范圍,確定投資價值,降低投資風險。

(3)有利于為經營者提供借鑒，如第四類企業應重點關注降低經營成本。

第7篇：辦公室小故事范文

想到媽媽的循循誘導，想到爸爸的“鐵沙掌”，想到發試卷時，身為數學課代表的我那難堪的樣子，我好害怕。

“馮嘉祥，下午到辦公室來一下?！币粋€人影閃了進來，是數學老師。“好的。”我無精打采地答應了一聲——一個可怕的念頭在我腦海中滋長出來。

下午，我早早地來到辦公室。辦公室里沒有人，我看到我的數學試卷展開在桌子上，我迅速而緊張地翻出我那張試卷，對著標準答案，我鬼使神差地拿出筆……

突然，門被推開了，原來是數學老師的寶貝女兒小靈靈。小靈靈今年才五歲，十分可愛，她甜甜地說：“哥哥，我媽媽馬上來?！彼D了頓，又說：“你先給我講個故事吧！”不等我答應，她已經把一本小人書塞到我手中。

書里講的是一個小朋友把媽媽最愛的花瓶打碎了，撒謊嫁禍于小貓，后來在媽媽的教育下，承認了錯誤。說著說著，我感到臉在發燙。這時，小靈靈天真地說：“哥哥，你講得太好了，那個小朋友承認了錯誤，還是好孩子?！闭f完，她一蹦一跳地走了。

第8篇：辦公室小故事范文

愛德華亞皮爾頓是一位物理學家，發明了雷達和無線電報，獲得過諾貝爾獎?！稌r代》雜志曾經引用他的一句話：“我認為，一個人想在科學研究上取得成就，熱情的態度遠比專業知識更重要?！?/p>

2、早會勵志正能量短句

（1)每一個清晨，記得提醒自己：沒有奇跡，只有你努力的軌跡；沒有運氣，只有你堅持的勇氣。每一分收獲，都來自你堅持不懈的努力；每一分汗水，都是你成功的積累。只要相信自己，總會遇到驚喜！未來我們的生活，一切全靠自己！

第9篇：辦公室小故事范文

在兩年的繪畫生涯中，我放棄了我唯一的空閑和我的游戲，我曾經哭過，悔過，也曾想過放棄，每當我想到放棄時，我就會看到我曾經成功的作品在我的腦海里掠過和別人收獲的累累果實，我不禁忘記了我在這門藝術上放棄的一切，我又專心的投入到繪畫里去，在這門藝術里，我也品嘗過喜悅。也品嘗過痛苦。

有一次，繪畫時，因為那時我剛學，又是新插來的，我感到有點自不量力，每當我的作品畫好時，引來的不是陣陣稱贊，而是一陣陣嘲笑，我不想學了，便曠課去了爸爸的辦公室玩電腦，在電腦上認識了“和你手牽手度過難關’’的一位大姐姐，她說她剛學畫時有跟我一樣的經歷，告訴我，人不能總躲在避風的港口，還給我講了一個小故事，叫《唯一的聽眾》聽后我豁然開朗，感到眼前的無助消失了，黑暗的世界立刻放射出絢麗的光彩，我離開爸爸的辦公室，去家里畫畫。

終于，功夫不負有心人，我的畫技越來越高，以前的一陣陣嘲笑變成了一陣陣稱贊。